Наряду с экспортерами и импортерами товаров и услуг немаловажную
роль играют и инвесторы, которые вкладывают деньги в иностранные
ценные бумаги, недвижимость, налаживание производства за рубежом и т.д.
Все они тоже нуждаются в соответствующей валюте и не особенно
обращают внимание на текущий курс.
Центральные банки суверенных государств заинтересованы в том,
чтобы колебания котировок не выходили за рамки установленного ими
коридора. Как только это происходит, банк обязан вмешаться, для поддержки
своей денежной единицы: он вынужден ее покупать при ослаблении, и
продавать при укреплении. Такие спецакции называются интервенциями.
Если несколько упростить их политико-экономический смысл, то он состоит
в том, чтобы соблюсти баланс интересов экспортеров и импортеров.
Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладают:
Федеральная Резервная Система США - (US Federal Reserve или кратко FED),
Европейский центральный банк (ECB) и центральный банк Великобритании -
Банк Англии (Bank of England)7.
Еще одна категория участников, которые не смотрят на цену и
прибыль, которую они могли бы получить от операций на валютном рынке, -
это хеджеры. Они озабочены риском изменения валютного курса в
неблагоприятную для них сторону и страхуются от этой возможной
неприятности. По существу, если брать экономику в целом, хеджеры, в
число которых входят производители и потребители различных товарно
сырьевых групп, занимаются, прежде всего, вопросами их приобретения или
продажи. В качестве товара могут выступать финансовые ресурсы,
финансовые инструменты и продукты. В этом случае продавцы и покупатели
тоже страхуются (хеджируются) от различных финансовых рисков, в том
числе связанных с неблагоприятными изменениями валютных курсов на
момент поставки.
7 Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты / Д.М. Михайлов - М., 2000. 62 с.
13
Еще одна важная категория участников рынка - "маркет-мейкеры"8.
Благодаря им на рынке круглосуточно котируются валюты при отсутствии
реальных покупателей. К "делателям" рынка относят крупные банки во всех
финансовых центрах мира. Они взаимодействуют с другими банками или
финансовыми институтами, с тем, чтобы не прекращался процесс покупки-
продажи валют по складывающимся ценам. Тем самым валютный рынок
постоянно поддерживается в действующем состоянии даже тогда, когда
наблюдается пониженная активность других участников. Банки, “делающие”
рынок, получают некоторую прибыль не за счет движения цен, а по спрэду
(то есть на разнице между ценой покупки и продажи).
Спекулянты пытающиеся заработать на разнице курсов, в целом,
очень полезные для рынка участники. Они дополнительно активизируют
работу рыночного механизма, уравнивают спрос и предложение, делают ход
торгов менее рваным.
Разумеется, деление всех упомянутых участников валютного рынка
является условным в том смысле, что конкретное физическое или
юридическое лицо может одновременно выступать в нескольких ролях: и
как инвестор, и как хеджер, и как спекулянт.
Биржевой валютный рынок функционирует по установленным
правилам. Валютные биржи выполняют посреднические функции в качестве
торговых площадок. Однако биржа не может сама выступать в качестве
партнера по совершаемым сделкам.
На межбанковском валютном рынке валютные операции
уполномоченных коммерческих банков во вне биржевом обороте,
осуществляются без посредников между банками, на основе договорных
валютных курсов. Поведение участников этого сектора валютного рынка
определяется их взаимной договоренностью, а условия сделок являются
коммерческой тайной.
8 Селивановский А.С. Виды валютных операций и их осуществление / А.С. Селивановский - М.: Диаграмма,
2003. 184 с.
14
Торговля на рынке наличной валюты (Spot Market) является наиболее
популярным во всем мире инструментом валютных операций, составляя 37%
общего торгового объема9.
Рынку наличной валюты (РНВ) присущи высокая волатильность и
быстрая прибыльность (равно как и убыточность)10. Сделка на нем состоит в
подписании двухстороннего контракта, по которому одна из сторон передает
определенное количество данной валюты в обмен на получение от другой
стороны оговоренного количества другой валюты, вычисленного исходя из
согласованного обменного курса. Существует несколько причин
популярности рынка наличных валют. Прибыль (или убыток) на этом рынке
быстро реализуются, благодаря его волатильности. Оборот на РНВ
стремительно возрастает благодаря сочетанию свойственной ему
прибыльности и пониженного кредитного риска. Рынок наличной валюты
характеризуется высокой ликвидностью и высокой волатильностью.
Волатильностью11 - это мера склонности валюты к достижению
определенной частоты колебаний цены в единицу времени. Плавающие
валюты, такие как евро или японская йена, имеют тенденцию к
волатильности по отношению к доллару США. В течение дня курс
евро/доллар может измениться несколько тысяч раз. Курс может вырасти или
уменьшится на 200 пунктов за несколько секунд, если рынок оказался под
воздействием сенсационной новости. Вместе с тем, курс может оставаться
практически неизменным в течение длительного времени, даже в течение
часа, если торговля на одном рынке почти закончилась и ожидается ее
начало на другом.
На срочном рынке валютных форвардов используются два
инструмента: необратимые форвардные сделки и меновые сделки, или свопы.
Меновая сделка является нетипичным инструментом валютной торговли,
9 Селивановский А.С. Виды валютных операций и их осуществление / А.С. Селивановский - М.: Диаграмма,
2003. 184 с.
10 Шабакер, Р. Технический анализ и прибыль фондового рынка / Р. Шабакер - М, 2005. - 118 с.
11 Шабакер, Р. Технический анализ и прибыль фондового рынка / Р. Шабакер - М, 2005. - 118 с.
15
поскольку она состоит из двух сделок, или стадий. Все остальные сделки на
валютном рынке происходят в одну стадию. В своем подлинном виде своп
является комбинацией сделки на рынке наличной валюты и форвардной
необратимой сделки (ФНС). Как правило, на рынке выполняются только
сделки за наличные. Поэтому, хотя фьючерсные валютные контракты и
представляют собой особый вид ФНС, они рассматриваются отдельно.
В соответствии с данными, опубликованными Банком для
международных соглашений, сектор форвардных сделок занимал в 2016 г
57% валютного рынка. На рынке форвардов не существует нормы по срокам
выполнения соглашения, которые составляют от 3 дней до 3 лет. Объем
сделок по свопам, заключенным на срок более одного года, обычно невелик,
хотя, с технической точки зрения, препятствий для таких сделок не имеется.
Любая сделка со сроком, превышающим срок сделки на РНВ, может являться
форвардным соглашением при условии, что для обеих валют указанный в
соглашении срок является торговым днем. Рынок форвардов является
децентрализованным, а его участники по всему миру, независимо от вида
сделок, могут работать либо напрямую друг с другом, либо через брокера. В
отличие от этого рынка, рынок валютных фьючерсов, например, является
централизованным и все сделки выполняются на нем по торговым уровням,
определяемым характеристикой сделки. На рынке форвардов возможна
торговля любой валютой в любых объемах, в то время как на рынке
фьючерсов лишь немногие валюты могут торговаться в увеличенных или
стандартных объемах.
Рынок валютных фьючерсов является особым видом необратимых
форвардных сделок, сектор которых занимает небольшую часть Форекс. В
основу фьючерсов положены обменные сделки и в силу этого фьючерсный
контракт является производным инструментом. Его особенностями являются
фиксированные сроки выполнения и объем сделки. Если, как правило,
необратимая форвардная сделка - т.е. сделка со сроком выполнения
большим, чем срок на РНВ, - выполняется в любой день, торговый в обеих
16
странах, стандартный объем валютных фьючерсов может быть реализован
только в третью среду марта, июня, сентября и декабря. Существует ряд
достоинств валютных фьючерсов, делающих их привлекательными. Они
доступны для всех участников рынка, включая физических лиц. В этом их
отличие от РНВ, который фактически закрыт для отдельных лиц - кроме
наиболее состоятельных из них - из-за торгуемых объемов. Рынок
фьючерсов - централизованный, он столь же эффективный, как и РНВ,
причем, если РНВ является полностью децентрализованным рынком,
фьючерсная торговля происходит под одной крышей. Она исключает
наличие кредитного риска, поскольку Чикагская расчетная палата исполняет
роль покупателя по отношению к любому продавцу и наоборот. В свою
очередь, палата минимизирует собственный риск, требуя от трейдеров с
убыточными позициями, восполнять сумму, равную их убыткам. Помимо
этого, валютные фьючерсы создают некоторые льготы для трейдеров в связи
с тем, что, поскольку фьючерсы являются особым видом необратимых
форвардных сделок, корпорации могут использовать их для страхования
риска.
Валютный опцион12 - это контракт между покупателем и продавцом,
дающий покупателю право, но не налагающий обязательство, приобрести
определенный объем валюты по заранее оговоренной цене и в течение
заранее установленного срока, независимо от рыночной цены валюты, и
налагает на продавца обязательство передать покупателю валюту в течение
установленного срока, если и когда покупатель пожелает осуществить
опционную сделку. Валютный опцион - это уникальный торговый
инструмент, в равной мере пригодный и для торговли, и для страхования
риска. Опционы позволяют приспособить к условиям рынка
индивидуальную стратегию каждого участника, что является жизненно
необходимым для серьезного инвестора. На цены опционов, по сравнению с
12 Селивановский А.С. Виды валютных операций и их осуществление / А.С. Селивановский - М.:
Диаграмма, 2003. 184 с.
17
ценами других инструментов валютной торговли, влияет большее число
факторов. В отличие от спотов или форвардов как высокая, так и низкая
волатильность может создавать прибыльность на опционном рынке. Для
одних опционы представляют собой более дешевый инструмент валютной
торговли. Для других опционы означают большую безопасность и точное
выполнение заявок на закрытие убыточной позиции. Валютные опционы
занимают растущий сектор валютного рынка. Самым крупным центром
опционной торговли являются США, за которыми следуют Великобритания
и Япония. Опционные цены основаны и являются производными от цен РНВ.
Поэтому опцион - это производный инструмент. Опционы обычно
упоминаются в связи со стратегиями страхования риска. Для трейдеров, тем
не менее, часто характерно заблуждение относительно как сложности, так и
простоты использования опционов. Существует также непонимание
возможностей опционов. На валютном рынке опционы возможны за
наличные или в виде фьючерсов. Из этого следует, что торговля ими
осуществляется или «через прилавок»13 (OTC), или на централизованном
фьючерсном рынке. Большая часть валютных опционов, примерно 81%,
торгуется OTC. Этот рынок аналогичен спот и своп рынкам. Срок действия
может устанавливаться любой - от нескольких часов до нескольких лет, хотя
в основном сроки устанавливают, ориентируясь на целые числа - одну
неделю, один месяц, два месяца и т.д. РНВ работает непрерывно, поэтому
опционами можно торговать буквально круглые сутки. Торговля опционами
на валютные фьючерсы наделяет покупателя правом, но не налагает
обязательство владеть физически валютным фьючерсом. В отличие от
фьючерсных валютных контрактов, для приобретения валютных опционов
не требуется иметь начального денежного запаса. Стоимость опциона, или
цена, о которой покупатель расплачивается с продавцом, отражает общий
риск покупателя.
13 Швегер, Д. Технический анализ фьючерсов / Д. Швегер - СПБ, 2006. - 118 с.
18
1.2 Применение технического и фундаментального анализа на валютном
рынке
Для правильной, а значит, прибыльной работы на любом финансовом
рынке необходимо уметь прогнозировать движение цен. При
прогнозировании любого финансового рынка используются
фундаментальный и технический анализ
Существует также влияние теорий и методов исследования на рынок.
Как только большинство участников какого-либо рынка становятся
приверженцами одной и той же теории, рынок начинает вести себя в
соответствии с ней. В самом деле, ожидания участников решения
основываются на одной и той же концепции и, тем самым воздействуют на
рынок в одном направлении.
На рынке ФОРЕКС значима системность. Для максимальной
прибыльности и стабильности работы на ФОРЕКС необходимо осваивать все
виды анализа. Но, во-первых, это весьма трудно, так как необходимо
обработать очень большое количество разнородной информации; и, во-
вторых, еще более сложно скомбинировать все виды анализа вместе для того,
чтобы получить прогноз, так как возникает очень много аргументов за и
против. Оценить силу, значимость и точность каждого аргумента еще
сложнее.
Аргументом за такой постепенный и последовательный подход
является следующее: постепенность обусловлена сложностью предмета
исследования, а необходимость использовать различные виды анализа
продиктована тем, что рынок изменчив.
Стратегические инвесторы, осуществляющие долгосрочное
инвестирование основное внимание в своей работе уделяют именно
фундаментальному анализу, хотя при этом они пропускают краткосрочные
технические колебания цен.
Чтобы упорядочить фундаментальные факторы, влияющие на
валютный курс, можно их разделить на три основные группы.
19
1. Политические события, кризисные и природные явления.
2. Финансовая политика.
3. Экономические события14.
Виды фундаментальных новостей. Фундаментальный анализ
фактически сводится к изучению макроэкономических новостей и
индикаторов. Принято выделять два основных вида новостей.
■ Новости случайные и неожиданные - обычно новости
политического и природного происхождения, реже экономического.
Например, террористический акт 11 сентября 2002 г. В США привел к
обвальному падению американской валюты относительно других основных
мировых валют.
■ Новости, планируемые и ожидаемые - новости экономического,
реже политического характера. Например, дата и время выхода
макроэкономических индикаторов известны заранее15.
Рынок реагирует на неожиданные новости более ярко (сильное и
быстро изменение курса), точно так же, как и человек воспринимает
неожиданное известия более эмоционально, независимо от того негативное
оно или позитивное. Однако строить свою работу, ожидая войн и революций,
по меньшей мере, неразумно.
С точки зрения длительности влияния фундаментальных факторов на
валютный курс можно выделить два цикла жизни новостей.
Длинный цикл - от нескольких недель до нескольких лет. Такой цикл
обусловлен факторами, связанными с общим состоянием национальной и
мировой экономики (динамика инфляции, безработица, процентные
ставки)16. Такое прогнозирование используется для открытия стратегических
позиций. Например, многолетний дефицит торгового баланса Японии и
США служит причиной постоянного снижения курса доллара к японской
14 Швагер, Д. Технический анализ: полный курс / Д. Швагер - С. Петербург 2003г. 86 с.
15 Эрлих, А. Технический анализ товарных и финансовых рынков / А. Эрлих - Издат-во "Инфра - М" 2006.
127 с.
16 Стивен, Б. Технический анализ от А до Я / Б. Стивен - «Диаграмма», Москва, 2000 169 с.
20
йене. Для долгосрочного прогнозирования обычно используется
экономические индикаторы за период свыше месяца - квартал, год.
Короткий цикл - не более суток, а иногда несколько часов или даже
минут. Например, публикация очень хороших данных по рынку труда в
США может привести к росту курса доллара в течение нескольких часов и
даже минут.
Значения фундаментальных показателей. Если глобальная тенденция
изменения курса валюты все-таки определяется состоянием экономики
страны, в первую очередь, привлекательностью перевода капитала в валюту
этой страны (спрос), то кратковременная реакция рынка на те или иные
показатели практически несвязанная с экономикой и обуславливается только
уровнем ожидаемости того или иного показателя.
Необходимо учитывать, что, ожидая то или иное сообщение,
участники рынка уже подготавливают свои позиции в соответствии со
своими ожиданиями. Если ожидаются плохие экономические показатели, то
понижение цены происходит еще до выхода таких показателей.
Макроэкономические показатели обычно имеют три значения:
ожидаемое значение, реальное или актуальное, и ревизия или исправленное
значение.
На поведение рынка существенное воздействие оказывают
политические события и кризисные явления, т.е. события, которые нельзя
спрогнозировать заранее - отставка первых лиц государства, военные
конфликты, политические кризисы, похищения, неожиданности
предвыборных кампаний, стихийные бедствия и т. п.
Для прогнозирования курсов валют необходимо знать также основные
специфические события в той или иной стране.
Окончание финансового года, когда предприятия должны сдавать
отчеты о своей финансовой деятельности. Так, например, в Японии
существует два срока для такой отчетности — конец марта и сентября.
21
Перед этими отчетами большинство корпораций вынуждено перевести свои
капиталы в иену, что увеличивает спрос на нее.
Предвыборные кампании в развитых странах с устойчивой
политической системой — явление, прогнозируемое по времени, в отличие
от частых смен правительств, например в Италии. Что касается выборов, то
существует цикличность в развитии экономики США, связанная с выборами,
особенно, когда нынешний президент имеет возможность выдвигать свою
кандидатуру на второй срок. Действительно, ему необходимо показать
процветание экономики, чтобы победить на выборах. Также активная
предвыборная борьба кандидатов с разными взглядами на дальнейшее
развитие экономики вносит неопределенность в результаты выборов и
может существенно повлиять на рынок.
Общенациональные праздники — Рождество, Новый Г од, Пасха и др.
Во время таких праздников финансовые рынки тех или иных регионов
закрыты и на рынке обычно не происходит больших изменений.
Периоды наибольшей деловой активности и спадов тоже влияют на
активность финансовых рынков.
Встречи стран большой восьмерки или большой двадцатки. На этих
встречах могут быть приняты достаточно важные решения, которые могут
оказать воздействие на ФОРЕКС.
Стоит отметить и возможное влияние на рынок теоретических и
сезонных циклов экономики.
Рынок реагирует и на периодически появляющиеся слухи.
Определить их значимость еще сложнее, чем проанализировать тот или иной
макроэкономический индикатор. Слухи появляются неожиданно и
возникают по любому поводу. При этом необходимо оценить не только
содержание слухов, но и дать оценку личностям, которые их
распространяют.
22