52
На современном этапе развития российской экономики, процессы выбора
направления развития предприятия характеризуются большой скорость
протекания, высокой степенью неопределенности, разнонаправленностью, а так
же зависимостью от внешних факторов.
Подобный подход нельзя назвать эффективным, и поэтому особенно
актуальна разработка программ развития стратегического уровня, в том чсиле в
виде стратегии управления денежными потоками.
52
По представленным выше данным основными проблемами для
предприятий являются:
общее устаревание основных средств и несоразмерность уровня выбытия
основных средств вследствие морального устаревания и физического износа185
(причем моральное устаревание уже не является причиной списания основных
средств, так как в текущих условиях острого финансового кризиса и снижения
курса рубля, предприятия вынуждены максимально полно использовать любые
оставшиеся в их распоряжении фонды) и рассчитывать коэффициент
обновления основных фондов;
низкий уровень инвестиций в основной капитал промышленных
предприятий;
низкая рентабельность продаж.
53
ОАО «50 лет Октября» специфику своей деятельности старается
поддерживать, развивая племенное животноводство на самом высоком уровне.
Как было указано в главе 1, оптимизация финансово-хозяйственной
деятельности на предприятии предполагает не только и не столько
финансовую диагностику, но и всесторонний анализ эффективности
организации производственных и управленческих процессов. Так предлагаем
рассмотреть возможности актуализации инвестиционной деятельности
предприятия. По нашему мнению, подобная ситуация являет собой «замкнутый
52
Литовская Ю.В., Панкин С.А. Минимизация риска при осуществлении инвестиционной стратегии как фактор
экономической привлекательности промышленного предприятия// Вестник Челябинского государственного
университета. 2010. № 3. С. 122-125.
53
Скобкин С. Методика оптимизации экономической стратегии предприятий индустрии гостеприимства//
РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2012. № 4. С. 360-364.
53
круг», в котором описанные выше проблемы создают мультипликативный
отрицательный эффект, ведущий к:
54
дальнейшему износу уже и без того изношенных основных средств;
увеличению простоев производственных линий в результате поломок
оборудования;
увеличению ресурсо- и материалоемкости на производстве;
увеличению количества брака;
снижению рентабельности активов;
снижению рентабельности продаж;
снижению конкурентоспособности;
снижению инвестиционной привлекательности;
угрозе банкротства в результате острого финансового «голода».
55
Исходя из проведенного анализа обновления основных фондов,
представляется необходимым разработать методику, руководствуясь которой
предприятие может обосновать возможности для повышения эффективности
управления денежными потоками.
Таблица 3.7
Коэффициенты состояния основных средств ОАО «50 лет Октября»
Показатель
2017 г.
Средняя норма амортизации, %
6,4
Коэффициент ввода, %
16,5
Коэффициент выбытия, %
3,2
Коэффициент обновления, %
13,2
Коффициент годности, %
55,7
Коффициент износа, %
44,3
Средний срок полезного использования основных средств, лет
15,5
Средний фактический срок полезного использования основных
средств, лет
7,0
Средний остаточный срок полезного использования основных
средств, лет
8,5
Средний срок полного обновления, лет
5,6
Средний срок полного выбытия, лет
33,2
54
Бабарин М.С. Экономический механизм стратегии качества для предприятия// Современные аспекты
экономики. 2013. № 1 (185). С. 57-60.
55
Морозова В.Д., Мазалов Н.Е., Кобзарь И.В. Концептуальные основы и организационно-экономические
составляющие стратегии управляемого развития промышленных предприятий//Журнал правовых и
экономических исследований. 2013. № 2. С. 103-108.
54
Учитывая выше изложенное и принимая во внимание состояние
объектов основных средств, можно констатировать, что своевременная
кредитная поддержка ОАО «50 лет Октября» даст возможность и в дальнейшем
поддерживать показатели годности и обновления основных производственных
фондов на достаточно высоком уровне, сокращая и/или стабилизируя сроки
полного обновления основных производственных фондов и развития
инвестиционной деятельности ОАО «50 лет Октября» (табл. 3.7).
Расчет показателей инвестиционного анализа для ОАО «50 лет Октября»
на долгосрочный период показывает снижение дисконтированного денежного
потока, а также кумулятивного денежного потока, что может свидетельствовать
о необходимости повышения активности инвестиционной деятельности ОАО
«50 лет Октября» (прил. 1). Подтверждает наше предположение и
увеличивающийся срок окупаемости инвестиционных затрат при
существующей инвестиционной политике, что также дает основание
подтвердить гипотезу о необходимости привлечения дополнительных
финансовых ресурсов для активизации инвестиционной деятельности.
Таблица 3.8
Расчет показателей инвестиционного анализа для
ОАО «50 лет Октября»
Показатель
Значение
Денежный поток от текущей деятельности (равен сумме чистой
операционной прибыли и амортизации), тыс. руб.
9 821
Ликвидационная стоимость, тыс. руб.
113 200
Дисконтированная стоимость денежных потоков в расчете на срок
полезного использования, тыс. руб.
50 927
Дисконтированная ликвидационная стоимость, тыс. руб.
43 781
Итоговая стоимость, тыс. руб.
94 708
Индекс прибыльности (PI)
0,84
Рентабельность инвестиций по денежному потоку (CFROI), %
8,68
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), %
8,68
Модифицированная внутренняя норма доходности
8,68
Чистая приведенная стоимость (NPV), тыс. руб.
(18 491)
Эквивалентный аннуитет (не зависит от периода расчета), тыс. руб.
(3 566)
Стоимость эквивалентного аннуитета (стоимость вечной ренты), тыс.
руб.
(30 154)
55
Но для большего убеждения необходим расчет показателей
инвестиционного анализа с учетом фактора времени (табл. 3.8).
Проведенные расчеты показывают, что без учета привлечения
дополнительных финансовых ресурсов, несмотря на достаточно высокий
индекс прибыльности инвестиций в основной капитал, равный 0,84,
рентабельность инвестиций по денежному потоку и модифицированная
внутренняя норма доходности находятся в диапазоне 8,68%, что также
поддерживается отрицательными значениями чистой приведенной стоимости,
эквивалентного аннуитета и стоимостью вечной ренты.
Рыночная стратегия предприятия требует большей устойчивости, так как
при существующих предпосылках и тенденциях развития ОАО «50 лет
Октября», когда операционная деятельность дает лишь 40% чистой прибыли.
Безусловно, это находит отражение в росте показателей средней
длительности оборота запасов.
Таблица 3.9
Рассчитанные прогнозные исходные данные
Показатель
2017
г.
Прогнозный период
1 год
2 год
3 год
1
2
3
4
5
Рыночная стратегия
Темп прироста объема производства и
реализации продукции (в реальной оценке),
%
(29,63
)
20,00
15,00
3,00
Операционная стратегия
Материалоемкость, руб./руб.
0,546
0,492
0,443
0,398
Зарплатоемкость (затраты на оплату труда/
выручка), руб./ руб.
0,328
0,328
0,328
0,328
Налогоемкость по платежам в социальные
фонды, руб./ руб.
0,108
0,108
0,108
0,108
Ресурсоемкость по прочим затратам, руб. руб.
0,013
1
0,0118
0,0106
0,0095
Средняя норма амортизации (к стоимости
внеоборотных активов), %
6,004
6,004
6,004
6,004
Средняя длительность оборота запасов
(через выручку), дни
128
140
154
232
Средняя длительность погашения
дебиторской задолженности (через выручку),
дни
20
18
16
9
56
Продолжение табл. 3.9
1
2
3
4
5
Средняя длительность погашения
кредиторской задолженности (через
выручку), дни
37
34
30
27
Инвестиционная стратегия
Капитальные вложения во внеоборотные
активы, в том числе:
(1893
8)
15 532
(41
775)
(24
129)
в основные средства и незавершенное
строительство
(1893
8)
15 532
(41
775)
(24
129)
Дивидендная политика
Коэффициент дивидендных выплат, %
2,7
5,0
5,0
5,0
Инвестиционная стратегия выражается в сокращении объема
капитальных вложений, что формирует необходимость разработки двух
вариантов кредитной стратегии для ОАО «50 лет Октября» - консервативного и
агрессивного.
Цель консервативной стратегии - минимизация возможных рисков,
данная стратегия определяет невысокую доходность, но достаточно высокую
ликвидность, в качестве направлений для данного варианта стратегии ОАО «50
лет Октября» может быть рассмотрено развитие традиционных отраслей, без
внесения инновационности и неопределенности в существующие процессы
развития предприятия.
Таблица 3.10
Кредитная стратегия: вспомогательный расчет потребности в
капитале (вариант 1 - консервативный) за счет краткосрочных
источников
Показатель
2017
г.
Прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Прирост долгосрочных
обязательств
10 517
17 662
70 246
86 477
Прирост краткосрочных
кредитов и займов
2 207
2 044
3 079
4 533
Как мы видим из приведенных расчетов, в данном варианте в конце
прогнозного периода происходит прирост долгосрочных обязательств более,
чем в 8 раз, а прирост краткосрочных кредитных займов – в 2,1 раза.
57
Таблица 3.11
Кредитная стратегия: Вспомогательный расчет потребности в
капитале (вариант 2 - агрессивный) за счет краткосрочных
источников
Показатель
2017 г.
Прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Прирост долгосрочных
обязательств
10 517
4 974
54 200
48 151
Прирост краткосрочных
кредитов и займов
2 207
14 732
19 125
42 860
Агрессивная стратегия имеет своей целью обеспечения высокой
прибыльностью за счет более высоких рисков. В производственных условиях
ОАО «50 лет Октября» данная стратегия может быть связана с
диверсификацией производства более вероятно по вертикальному типу, что
требует серьезных долгосрочных финансовых вложений, а это в целом не
соответствует данному варианту стратегии.
Необоснованность этого варианта подтверждается расчетными
показателями, то есть можно предположить, что данная стратегия потребует от
предприятия большей вовлеченности финансовых ресурсов (важно обратить
внимание на значительный прирост краткосрочных кредитов и займов во 2 год
прогнозного периода).
Прирост долгосрочных обязательств возрастает в 4,6 раза, а
краткосрочных – в 19,4 раза.
Таким образом, есть доказательные основания сделать вывод о том, что
если предприятие в среднесрочной перспективе ориентируется на повышение
роли производственной деятельности в формировании финансовых
результатов, то следует обратить внимание на обновление основных фондов
при снижении целевого уровня износа до 35%. При этом суммарная
потребность в инвестициях составит 50372 тыс. руб., которую можно покрыть
за счет краткосрочных источников кредитования придерживаясь правил
консервативной инвестиционной стратегии.
58
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Управление финансово-хозяйственной деятельностью предприятия в
условиях кризиса – является важнейшей составляющей финансовой политики и
предметом заботы не только руководителей предприятия, но и его партнеров,
дебиторов и кредиторов.
Кризисное управление, по своей сути, управление, возлагающее
дополнительные риски на все экономические структуры, с которыми связана
финансовыми отношениями организация.
56
Оптимизация финансово-хозяйственной деятельности предприятия
является ориентиром выработки и реализации управленческих решений.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия необходимо
сочетание следующих характеристик: высокой платежеспособности; высокой
ликвидности; высокой кредитоспособности; высокой рентабельности.
Предприятие ОАО «50 лет Октября» является коммерческой
организацией и ведет свою деятельность в сфере сельского хозяйства.
В работе сформирована картина, отражающая финансовое положение
ОАО «50 лет Октября» предприятия в 2016-2017 гг.
Несмотря на опережающий рост выручки по сравнению с ростом затрат,
прибыль предприятия от продаж сократилась на 3951 тыс. руб. Однако, за счет
внереализационных операций и их позитивном балансе произошел рост
экономической прибыли на 2513 тыс. руб., то есть чистой прибыли, которая
осталась в распоряжении ОАО «50 лет Октября».
Прибыль от продаж стала сформировала чистую прибыль лишь на 40%, а
60% чистой прибыли было сформировано имен за прочего результата. И это
важный момент, который, с одной стороны указывает на то, что финансовая
деятельность предприятия сыграла большую роль в достижении конченого
результата, нежели производственная.
56
Ибашева П.А. Диагностика финансовой устойчивости компании и профилактика кризисного
состояния/ Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития сборник материалов XXXII
Международной научно-практической конференции. 2017. С. 125-130.
59
Однозначной тенденцией этой области анализа денежных потоков
является снижение показателей всех видов рентабельности, что обусловлено
снижением прибыли от продаж и ростом чистой прибыли.
Наибольшему снижению подвержены рентабельность инвестированного
капитала рентабельность собственного капитала, рентабельность активов
(брутто), наименьшее снижение значений характерно для рентабельности
внеоборотных активов. А в целом можно говорить, что отклонение показателей
рентабельности несущественно, то есть не превышает 25% в конце
исследуемого периода по отношению к началу.
Вместе с тем рост обеспеченности предприятия нормальными
источниками финансирования не исключает привлечение краткосрочного
заемного капитала. В целом, важно поддержать позитивные тенденции и
усилить не только финансовые, но и производственные возможности ОАО «50
лет Октября», что предполагает необходимость оптимизации финансово-
хозяйственной деятельности, на основе прогнозирования финансово-
инвестиционных возможностей предприятия и выбора наиболее оптимальных
стратегий кредитования.
В основу разработки прогнозных показателей для ОАО «50 лет Октября»
был положен метод простого динамического анализа, согласно которому:
внеоборотные активы предприятия будут возрастать, и прирост составит
141%, то есть очевидно, что для ОАО «50 лет Октября» должен быть взят курс
на обновление основных фондов, суммарная потребность в инвестициях за 3
прогнозируемых года должна составить 50372 тыс. руб. при заданном уровне
износа 35%;
запасы предприятия возрастут более, чем в 3 раза, что непременно
потребует оптимизации структуры оборотных активов;
дебиторская задолженность и прочие активы сократится;
собственный инвестированный капитал останется неизменным, если
предприятие не предпримет какой-либо инвестиционной проект;
долгосрочные обязательства прирастут более, чем в 10 раз;
60
кредиторская задолженность увеличится более, чем на 40%.
Прогнозный отчет о движении денежных средств указывает на
следующее:
поступления от текущей деятельности увеличатся более, чем на 40%;
платежи по текущей деятельности возрастут в 2,7 раза при чем по
большей части за счет оплаты труда персоналу, платежей в бюджет и
внебюджетные фонды и прочие (в отчетном году здесь сальдо от прочей
деятельности), и в этом есть опасность, потому что положительные
финансовые результаты в 2017 году были сформированы за счет основной
производственной деятельности только на 40%;
динамика чистых денежных средств позволяет говорить об оттоке в
сумме 53 061 тыс. руб.;
прирост долгосрочных обязательств, краткосрочных кредитов и займов
возрастает, в том числе за счет необходимости покрытия инвестиционных
расходов;
динамика чистых денежных средств позитивна, то есть сохраняется
доминанта вклада финансовой деятельности в окончательный финансовый
результат.
Сальдо денежных средств по текущей деятельности отражает позитивную
динамику по финансовой деятельности и негативную по инвестиционной и
операционной.
Большинство современных российских промышленных предприятий, с
позиций воспроизводственного подхода, имеют положение, в котором реальная
инвестиционная деятельность практически невозможна. Замена
производственных мощностей осуществляется не из-за морального
устаревания, а по причине их крайнего физического износа. При рассмотрении
среднестатистического российского предприятия можно заметить, что нарушен
процесс воспроизводства основных средств.
Сложившая ситуация ярко характеризует кризисное состояние экономики
нашей страны. Причинами этому явились:
61
рост цен на новые средства производства в результате девальвации
национальной валюты и международных санкций;
стремительное обесценивание финансовых ресурсов предприятий под
воздействием инфляции, что, в свою очередь, затрудняет процесс накопления
финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов в реальном
секторе;
высокая стоимость заемных финансовых ресурсов;
высокая степень коррупции и административные барьеры, также
являющиеся факторами торможения инвестиционной деятельности российских
предприятий и нарастания финансовых убытков.
Вследствие воздействия приведенных выше причин предприятия
ограничены в планировании инвестиционной деятельности двумя вариантами:
для предотвращения обесценивания финансовых ресурсов использовать
их сразу, не накапливая большой объем;
при осуществлении инвестиционной деятельность направленной на
модернизацию основных фондов, в первую очередь заменять наиболее
изношенные.
Для нивелирования проблем связанных с невозможностью
осуществления инвестиционной деятельности, направленной на обновление
основных фондов необходима разработка стратегии оптимизации финансово-
хозяйственной деятельности. Если предприятие в среднесрочной перспективе
ориентируется на повышение роли производственной деятельности в
формировании финансовых результатов, то следует обратить внимание на
обновление основных фондов при снижении целевого уровня износа до 35%.
При этом суммарная потребность в инвестициях составит 50372 тыс. руб.,
которую можно покрыть за счет краткосрочных источников кредитования,
придерживаясь правил консервативной инвестиционной стратегии.