13
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
рекомендательно используется арбитражными управляющими
9
. Данный
коэффициент также можно отнести и к группе ликвидности, но в своей работе
мы будем его использовать в группе финансовой устойчивости.
В таблице 3 представлена формула расчета трех самых важных
коэффициентов финансовой устойчивости и их нормативные значения.
Далее рассмотрим три самых важных коэффициента рентабельности,
которые показывают эффективность управления денежными средствами на
предприятии.
Таблица 3
Расчет коэффициентов финансовой устойчивости
Коэффициенты
Формула
Расчет
Норматив
1
Коэффициент
автономии
Коэффициент
автономии =
Собственный
капитал/Активы
Кавт =
стр.1300/стр.16
00
>0,5
2
Коэффициент
капитализации
Коэффициент
капитализации =
(Долгосрочные
обязательства +
Краткосрочные
обязательства)/Собстве
нный капитал
Ккап=(стр.1400
+стр.1500)/стр.
1300
<0,7
3
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными средствами
= (Собственный
капитал —
Внеоборотные
активы)/Оборотные
активы
Косос=(стр.130
0-
стр.1100)/стр.1
200
>0,5
В группу коэффициентов рентабельности входит три коэффициента:
1. Рентабельность активов (ROA),
2. Рентабельность собственного капитала (ROE),
3. Рентабельность продаж (ROS).
9
Постановление Правительства РФ от 20.05.1994 №498 «О некоторых мерах по
реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия»,
которое утратило силу в соответствии с Постановлением 218 от 15.04.2003 г.
14
Коэффициент рентабельности активов (ROA) используется финансовыми
аналитиками для диагностики эффективности предприятия с точки зрения
доходности. Он показывает финансовую отдачу от использования активов
предприятия.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) представляет
интерес для собственников бизнеса и инвесторов. Он показывает, как
эффективно были использованы вложенные (инвестированные) в предприятие
деньги.
Коэффициент рентабельности продаж (ROS) используется руководителем
отдела продаж, инвесторами и собственником предприятия. Коэффициент
показывает эффективность реализации основной продукции предприятия, плюс
позволяет определить долю себестоимости в продажах. Необходимо отметить,
что важно не то, сколько продукции продало предприятие, а то, сколько чистой
прибыли оно заработало чистых денег с этих продаж.
В таблице 4 представлена формула расчета трех самых важных
коэффициентов рентабельности и их нормативные значения.
Таблица 4
Расчет коэффициентов рентабельности
Коэффициенты
Формула
Расчет
Норматив
1
Рентабельность
активов (ROA)
Коэффициент
рентабельности
активов = Чистая
прибыль / Активы
ROA =
стр.2400/стр.1600
>0
2
Рентабельность
собственного
капитала (ROE)
Коэффициент
рентабельности
собственного
капитала = Чистая
прибыль/Собственный
капитал
ROE =
стр.2400/стр.1300
>0
3
Рентабельность
продаж (ROS)
Коэффициент
рентабельности
продаж = Чистая
прибыль/ Выручка
ROS =
стр.2400/стр.2110
>0
Далее переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента
деловой активности (оборачиваемости). Основное отличие этой группы
коэффициентов заключается в том, что они показывают нефинансовую
15
эффективность деятельности предприятия. В данную группу показателей входят
12 основных коэффициентов (таблица 5).
Таблица 5
Коэффициенты деловой активности
№
Коэффициенты
Характеристика
Способ расчета
1
Коэффициент
оборачиваемости
активов
Показывает, сколько
денежных единиц
реализованной продукции
принесла каждая денежная
единица активов
Отношение выручки от
продаж к средней стоимости
активов
2
Коэффициент
оборачиваемости
собственного
капитала
Показывает интенсивность
использования собственных
средств предприятия,
характеризует его деловую
активность
Отношение объема продаж за
период на среднегодовую
стоимость собственного
капитала
3
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных средств
Показывает, сколько
оборотов совершили
оборотные средства за
анализируемый период
(квартал, полугодие, год)
Отношение объема
реализованной продукции за
отчетный период к среднему
остатку оборотных средств за
этот же период
4
Коэффициент
оборачиваемости
запасов
Отражает интенсивность и
активность использования
предприятием своих
запасов
Отношение выручки от
продаж к средней величине
запасов
5
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Отображает быстроту
возврата денежных средств
за товары или услуги
Отношение выручки от
продажи готовой продукции к
среднему объему дебиторской
задолженности
6
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
Показывает скорость
погашения нашим
предприятием собственных
долгов
Отношение выручки от
реализации готовой
продукции к среднему объему
кредиторской задолженности
7
Продолжительност
ь оборота
оборотного
капитала, дней
Скорость оборота
оборотных средств, то есть
время, в течение которого
авансированные средства
совершают полный оборот,
и длительность оборота
Частное от деления
продолжительности одного
периода (DAP) на число
оборотов оборотных активов
за этот период
8
Период обращения
запасов, дни
Количество оборотов,
которое делают материалы,
товары, готовая продукция
в анализируемом периоде
Деление выручки от продаж
на величину запасов
9
Период погашения
дебиторской
задолженности,
дни
Индикатор эффективности
отношений с клиентами,
который показывает, как
долго последние погашают
свои счета
Соотношение произведения
количества дней в году на
среднегодовую дебиторскую
задолженность к сумме
продаж
10
Период погашения
кредиторской
задолженности,
дни
Период, в течение которого
компания использует
средства своих поставщиков
и подрядчиков
Соотношение произведения
количества дней в году на
среднегодовую сумму
кредиторской задолженности
к себестоимости.
16
Продолжение таблицы 5
11
Продолжительност
ь операционного
цикла, дни
Период времени от
получения сырья и
материалов до реализации
продукции и получении
денежных средств.
Сумма одного оборота
запасов и среднего периода
погашения дебиторской
задолженности
12
Продолжительност
ь финансового
цикла, дни
Длительность периода
движения денежных
средств на предприятии от
оплаты сырья и материалов
поставщикам до реализации
готовой продукции.
Разница между периодом
обращения запасов и
дебиторской задолженности и
периодом обращения
кредиторской задолженности
Взаимосвязь перечисленных блоков показателей можно представить в
виде схемы (рисунок 1).
Рисунок 1 - Взаимосвязь блоков анализа финансового состояния
предприятия
Основополагающим принципом формирования системы показателей
эффективности и выражения ее сущности на всех уровнях управления
17
экономикой (страны, отрасли, хозяйствующего субъекта) является соотношение
конечного результата (в виде национального дохода, валового внутреннего
продукта, объема выпуска или реализации продукции) и эффекта (прибыли) с
примененными и потребленными ресурсами (в совокупности или по отдельным
видам).
Для определения эффективности использования основных фондов
предприятия применяется следующая система показателей (таблица 6)
10
.
Таблица 6
Показатели использования основных фондов
Показатели
Характеристика
Способ расчета
1. Фондоотдача
Отражает количество
произведенной продукции в
расчете на 1 руб. основных
производственных фондов
Отношение годового
объема реализованной
продукции к
среднегодовой стоимости
основных
производственных фондов
2. Фондоемкость
Показатель, обратный
фондоотдаче. Отражает
стоимость основных
производственных фондов в
расчете на 1 руб.
реализованной продукции
Отношение среднегодовой
стоимости основных
производственных фондов
к годовому объему
реализованной продукции
В условиях рыночной экономики получение прибыли – это основная цель
деятельности практически любой организации. В соответствии с главой 25 НК
РФ
11
«Налог на прибыль организаций» в настоящее время ставка налога на
прибыль составляет 20%.
Чистая прибыль компании представляет собой ту часть прибыли, которая
остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов и прочих платежей
в бюджет. Порядок распределения и использования прибыли на каждом
предприятии свой, он во многом зависит от организационно-правовой формы
предприятия, обязательно должен быть отражен в уставе предприятия.
10
Бабук И.М. Экономика предприятия: учебное пособие / Бабук И.М. – 2-е изд. –
Минск: ИВЦ Минфина, 2011. – С. 160-165.
11
Налоговый кодекс РФ: - М.: Финансы и статистика, 2008. Ч. 1,2. - 750 с. (в ред.
от 21.11.2011 235-ФЗ).
18
Диагностика банкротства представляет собой исследование финансового
состояния предприятия с целью более раннего обнаружения признаков его
кризисного развития, определение масштаба кризиса и изучение состава
факторов, обусловливающих кризисное развитие предприятия.
Далеко не все существующие ныне методики прогнозирования
возможного банкротства предприятия заслуживают доверия исследователя. К
сожалению, некоторые из них составлены некорректно, следовательно, не все
могут применяться в наших условиях хозяйствования, и не все дают адекватные
результаты. Одно и то же предприятие одновременно может быть признано
безнадежным банкротом, устойчиво развивающимся хозяйствующим субъектом
и предприятием, находящимся в предкризисном состоянии, - все определяет
выбранная методика прогнозирования возможного банкротства
12
.
Проблема банкротства предприятия существовала с того самого времени,
как были организованы предприятия и товарищества. Исследования вопросов
банкротства проводились и ранее. Сегодня вопросами прогнозирования
банкротства современных предприятий и корпораций занимаются известные
российские (О.П.Зайцева, Р.С. Сайфуллин, Г.Г. Кадыков, Е.В. Смирнова, Р.С.
Сайфуллин и др.) и зарубежные экономисты (Э. Альтман, Ж. Депалян,
Р. Тафлера, Г. Тишоу, и др.).
В силу своих достоинств наиболее обоснованными, на наш взгляд,
зарубежными моделями являются:
1. Пятифакторная Z - модель Альтмана – усовершенствованная
(1983г.)
13
– формула (1):
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5 (1)
где X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия.
X2 = нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия.
12
Крюкова А.Ф. Анализ методик прогнозирования и кризисной ситуации
коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов //
Менеджмент в России и за рубежом. – 2016. – №2. – С. 14 – 26.
13
Азитов Р. Ш. Исследование моделей прогнозирования банкротства предприятий
// Молодой ученый. — 2015. — №12.1. — С. 1-5. — URL
https://moluch.ru/archive/92/17763/ (дата обращения: 12.12.2017).
19
X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов.
X4= балансовая стоимость всех обязательств.
Х5 = рентабельность
Значение Z<1,23—2,89 (велика вероятность банкротства)
Z = 1,23—2,89 (банкротство маловероятно)
Z> 2,9 (банкротство невозможно)
2. Метод credit-men Ж. Депаляна (Франция) – формула (2):
N = 25R1 + 25R2 + 10R3 + 20 R4 + 20R5 (2)
R1 - Коэффициент быстрой ликвидности = (Дебиторская задолженность +
денежные средства +краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные
обязательства;
R2 - Коэффициент кредитоспособности = Собственный капитал / Заемные
средства;
R3 - Коэффициент иммобилизации собственного капитала = Собственный
капитал / Внеоборотные активы;
R4 - Коэффициент оборачиваемости запасов = Себестоимость продаж /
Средняя за период величина запасов;
R5 - Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности =
Выручка / Средняя за период величина дебиторской задолженности.
Значение N < 100 (велика вероятность банкротства)
N > 100 (банкротство маловероятно)
N = 100 (банкротство невозможно)
Все же несовершенство зарубежных аналитических моделей привело к
тому, что на их базе разными авторами в разные годы были разработаны
российские аналитические модели прогнозирования банкротства
14
:
14
Эйтшгтон В.Н. Прогнозирование банкротства: основные методики и проблемы /
В.Н. Эйтингтон, С.А. Анохин. – М.: ИНФРА – М, 2007. – С. 45.
20
1. Дискриминантная факторная модель Г.В. Савицкой диагностики риска
банкротства
15
Усовершенствованием модели Э. Альтмана занялась Г.В. Савицкая. В своих
работах ею была разработана дискриминантная модель для оценки и
прогнозирования вероятности банкротства производственных предприятий,
модель имеет следующий вид:
Z = 0,111X1 + 13,239Х2+ 1,676Х3+ 0,515X4 + 3,80Х5
где,
Х1 - доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных
активов;
Х2 - отношение оборотного капитала к основному;
Х3 - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;
Х4 - рентабельность активов предприятия, %;
Х5 - коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в
валюте баланса).
Расчет показателей модели по данным бухгалтерского баланса:
Х1 = стр. 1300 / стр. 1200
Х2 = (стр. 1200 - стр. 1500) / стр. 1300
Х3 = стр. 2110 / ((стр. 1600нп + стр. 1600кп)/2)
Х4 = стр. 2400/стр. 1600
Х5 = стр. 1300 / стр. 1600
В формуле расчета Х3 присутствует усредненное значение величины
активов. Берутся значения активов на начало отчетного периода и конец периода
и делятся на 2.
Оценка результата:
1. При величине показателя Z больше 8 риск банкротства малый.
2. При значении Z от 8 до 5 – небольшой риск наступления
несостоятельности.
15
http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/modeli_diagnostiki_riska_bankrotstva_g_v_savickoj/13-1-0-342
21
3. При значении Z от 5 до 3 – средний риск банкротства.
4. При значении Z ниже 3 – большой риск несостоятельности.
5. При значении Z ниже 1 – компания является банкротом.
Автором модель построена на основании анализа данных 200 производственных
предприятий за 3-х летний период.
2) Модель Р.С.Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Данная методика использует
рейтинговое число:
R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр, (4)
где Ко - коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко>0);
Ктл -коэффициент текущей ликвидности (Ктл>2);
Ки - коэффициент оборачиваемости активов, характеризующий объем
реализации продукции приходящийся на 1 рубль, вложенный в деятельность
предприятия (Ки>2,5);
Км - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции) (Км>r-
1/r где r – учетная ставка Центробанка России);
Кпр – рентабельность собственного капитала (Кпр >0,2).
При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным
нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и организация
имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние
предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как
неудовлетворительное.
3) Четырехфакторная модель, разработанная учеными иркутской
государственной экономической академии:
R = 8,38*К1 + К2 + 0,054*К3 + 0,63*К4, (5)
где К1 = оборотные активы /активы;
К2 = чистая прибыль отчетного периода/собственный капитал;
К3 = выручка от продажи товаров/активы;
К4 = чистая прибыль/операционные расходы (себестоимость проданных
товаров, управленческие и коммерческие расходы).
22
Вероятность банкротства по этой модели максимальная (90 – 100%) при R
< 0, высокая (60 – 80%) при R = (0 – 0,18), средняя (35 – 50%) при R = (0,18 –
0,32), низкая (15 – 20%) при R = (0,32 – 0,42) и минимальная (до 19%), когда
значение R > 0,42
16
.
Итак, нами были разобраны наиболее известные зарубежные и
отечественные модели прогнозирования банкротства, которые построены с
помощью множественного дискриминантного анализа на различной
статистической выборке с использованием разных финансовых коэффициентов.
Таким образом, начинать анализ финансового состояния наиболее
целесообразно с изучения формирования и размещения капитала предприятия,
оценки качества управления его активами и пассивами, определения
операционного и финансового рисков. Мы выделили 4 группы показателей
деятельности предприятия: ликвидность, финансовая устойчивость,
рентабельность, деловая активность. В каждой группе мы определили по 3
самых важных финансовых коэффициента. Полученные 12 показателей в полной
мере отражают всю финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Для
оценки эффективности работы предприятия необходимо сопоставить
получаемые результаты с затратами или используемыми ресурсами.
Для определения эффективности хозяйственной деятельности
предприятия применяется система показателей: производительность труда,
показатели эффективности использования оборотных средств, показатели
эффективности использования основных фондов, показатели рентабельности.
Проблема банкротства предприятия существовала с того самого времени
как были организованы предприятия и товарищества. Исследования вопросов
банкротства проводились и ранее. Сегодня вопросами прогнозирования
банкротства современных предприятий и корпораций занимаются известные
российские и зарубежные экономисты. Для того, чтобы определить возможность
16
Маркарьян Э.А. Финансовый анализ [Текст]: учеб. пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П.
Герасименко, С.Э. Маркарьян – М. Изд. 3-е, перераб. и доп. РГЭУ (РИНХ), 2013. –
С. 139-142.