26
Труднореализуемые активы (Тр.Р.Акт.) – это средства, которые почти
невозможно использовать для покрытия краткосрочной задолженности. К ним
относятся – сумма долгосрочных активов (итог раздела 1 актива баланса) и
просроченная дебиторская задолженность. Увеличение труднореализуемых
активов в общей сумме капитала, превышение их суммы по сравнению с
собственным капиталом и текущими активами ухудшают имущественное
состояние предприятия, так как приводят к тому, что для их покрытия были
использованы привлеченные средства. С наступлением срока возврата
привлеченных средств предприятие может оказаться в затруднительном
положении с денежными средствами.
Медленнореализуемые активы (Мед.Р.А.) – это средства, которые
можно использовать для покрытия задолженностей после их подготовки и
реализации (материально-производственные запасы за минусом готовой
продукции, товаров для перепродажи и суммы то- варов отгруженных) , а также
дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12
месяцев после отчетного года
24
. Увеличение суммы и доли
медленнореализуемых активов в общей сумме хозяйственных средств приводит
к иммобилизации средств предприятия, замедлению оборачиваемости
оборотных средств и снижению эффективности использования капитала.
Быстроликвидные активы (БЛА) – это средства, которые в ближайшее
время можно направить для покрытия краткосрочных обязательств. К ним
относятся готовая продукция, товары для перепродажи и отгруженные, а также
краткосрочная дебиторская задолженность, т.е. платежи по которой ожидаются
в течение 12 месяцев после отчетной даты
25
. Увеличение суммы и доли
быстроликвидных активов улучшает имущественное положение предприятия,
так как способствует своевременному расчету по обязательствам, т.е.
повышается уровень ликвидности предприятия.
24
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / А.П. Гарнов. - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2017. – С. 173.
25
Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций [Электронный ресурс]: учеб. пособие
/ Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. – С. 35.
27
Наиболее ликвидные активы (Наиб. Л. Акт.) – к ним относятся все
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Наличие наиболее
ликвидных активов в достаточном количестве для расчетов с наиболее
срочными обязательствами дает возможность предприятию своевременно
рассчитываться с обязательства- ми, по которым наступает срок оплаты, т.е.
предприятие считается платежеспособным. Однако чрезмерно большая сумма и
доля наиболее ликвидных активов в общей сумме хозяйственных средств
может привести к замедлению оборачиваемости средств предприятия, так как
«деньги должны работать». На основании показателей имущественного
положения можно сделать вывод о его качественном состоянии и изменении в
структуре хозяйственных средств и их источников. Качественное состояние,
т.е. каков рейтинг имущественного положения предприятия можно оценить
как: «стабильное», «нестабильное» и «критическое». Стабильное, т.е. хорошее
– это когда в общей сумме капитала превышают собственные средства
предприятия, собственные средства предприятия превышают внеоборотные
средства, оборотные активы сформированы в большей степени за счет
собственного капитала, отсутствует просроченная дебиторская и кредиторская
задолженность, оборотные средства предприятия превышают краткосрочные
обязательства, бысроликвидные активы достаточны для покрытия срочных
обязательств.
Имущественное положение считается нестабильным, когда собственный
капитал предприятия меньше привлеченного капитала и его недостаточно для
покрытия внеоборотных активов, когда текущих активов недостаточно для
покрытия текущих обязательств и большая доля дебиторской и кредиторской
задолженности, наиболее ликвидных активов, т.е. денежных средств,
недостаточно для покрытия срочных обязательств. Нестабильное
имущественное состояние отрицательно влияет на финансовое состояние
предприятия. Имущественное положение считается критическим – когда
внеоборотные активы превышают собственный капитал предприятия или
вообще отсутствует собственный капитал, в оборотных активах отсутствует
28
собственный капитал, имеется большая доля просроченной дебиторской и
кредиторской задолженности, текущие обязательства превышают текущие
активы, быстроликвидных и наиболее ликвидных активов недостаточно для
покрытия краткосрочных пассивов и срочных обязательств. Критическое
состояние имущественного положения приводит к ухудшению экономического
и финансового состояния предприятия и кризису его хозяйственной
деятельности.
При проведении анализа финансового состояния предприятия
существенное влияние оказывают ликвидность и платежеспособность и
финансовая устойчивость, о которых пойдет речь в следующем параграфе
выпускной квалификационной работы.
1.3. Ликвидность, платежеспособность и финансовая устойчивость
предприятия: методы оценки и анализа
Ликвидность, платежеспособность и финансовая устойчивость
организации являются взаимосвязанными понятиями, обладают общими и
отличительными чертами.
Для аналитика важно понимать, что ликвидность – способность активов
организации быстро трансформироваться в денежную форму по стоимости,
отраженной в балансе, при необходимости погашения обязательств перед
работниками по выплате заработной платы, государством по уплате налогов в
бюджет, собственниками по выплате дивидендов, перед контрагентами,
кредиторами и др.
Методика анализа предполагает анализ ликвидности баланса и
ликвидности организации.
Ликвидность баланса организации определяет степень покрытия
обязательств организации его активами, срок превращения которых в
денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность
баланса основана на базе учетных оценок активов. Ликвидность активов в
целом может быть определена как способность активов быть обмененными на
деньги, и чем короче такой период, тем более ликвидными могут считаться
29
активы. Ликвидность организации показывает состав активов, долю наиболее
ликвидных активов в общей структуре. В зависимости от специфики бизнеса
ликвидность организации помогает определить ее отраслевую принадлежность.
Ликвидность организации принципиально отличается от ликвидности
баланса тем, что базой для ее определения используется рыночная цена, быстро
изменяющаяся под воздействием множества факторов, и поэтому может не
совпадать с учетными оценками. Ликвидность организации, как правило,
определяется в момент оценки стоимости чистых активов при их продаже на
рынке.
Показатель платежеспособности характеризует способность
предприятия своевременно и в полном объеме платить по своим
обязательствам. Ликвидность объективно связана с платежеспособностью и во
многом обеспечивает ее (Приложение 1).
Оценка ликвидности баланса решает главную задачу – определить
величину покрытия обязательств организации активами, срок превращения
которых в денежную форму соответствует сроку погашения долговых
обязательств.
Организация может иметь ликвидный баланс, но быть не
платежеспособной. Например, долг может увеличиваться, а денежные средства
нет. Поэтому необходимо оценить ликвидность организации и выявить
причины неплатежеспособности. Для того чтобы оценить ликвидность
организации, необходимо проанализировать соотношения между конкретными
видами активов и источниками их формирования.
Для оценки стоимости и структуры оборотных средств рассчитывается
степень их обеспеченности собственными оборотными средствами. Один из
подходов анализа ориентирован на определение доли стоимости оборотных
активов, сформированных за счет собственных источников (не должна быть
менее 10%). Для расчета величины собственных средств, вложенных в
оборотные активы, из общей стоимости собственных источников (собственного
капитала) вычитают величину долгосрочных (постоянных) активов.
30
Если собственных источников финансирования деятельности
недостаточно, организация может привлекать долгосрочные и краткосрочные
кредиты и займы.
Следующий этап анализа нацелен на оценку соотношения ликвидных
оборотных средств и краткосрочных обязательств.
Сумма краткосрочной дебиторской задолженности, денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений не должна быть меньше общей
величины кредиторской задолженности и краткосрочных займов и кредитов
26
:
ДЗ + ДС + КФВ ≥ КЗ + КК, (7)
где ДЗ – дебиторская задолженность (краткосрочная); ДС – денежные
средства и денежные эквиваленты; КФВ – финансовые вложения (за
исключением денежных эквивалентов); КЗ – кредиторская задолженность; КК –
краткосрочные кредиты и заемные средства.
При анализе важно учитывать расшифровку отдельных показателей
бухгалтерского баланса. Аналитики считают допустимым величину общего
объема денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и
краткосрочной дебиторской задолженности не менее 70%. Пропорции
соотношения между активами и пассивами в конкретном балансе могут
существенно отличаться в зависимости от специфики предприятия и бизнеса.
Отметим существенные признаки «идеального баланса» организации
27
:
величина валюты баланса на конец отчетного периода должна превышать
величину валюты баланса на начало периода; темпы роста оборотных активов
организации должны превышать темпы роста внеоборотных активов; капитал и
резервы (собственный капитал) должны превышать заемный капитал; темпы
роста собственного капитала должны превышать темпы роста заемного
капитала; темпы роста (снижения) дебиторской задолженности должны
опережать темпы роста кредиторской задолженности или быть примерно
26
Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. - 2-e
изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ Инфра-М, 2019. – С. 172
27
Рыжакина Т. Формирование интегрированной системы показателей, ориентированной на результат //
Проблемы теории и практики управления 2018. – № 9. – С. 50
31
одинаковыми; доля собственных источников средств в оборотных активах
должна быть более 10%.
Методика анализа баланса на ликвидность и платежеспособность
организации предусматривает группировку активов и пассивов: активы
группируются по степени снижения ликвидности, пассивы группируются по
степени срочности выполнения обязательств организации.
По степени ликвидности все активы организации условно делятся на
четыре группы (Приложение 2).
Организация может быть признана ликвидной, если текущие активы
превышают ее краткосрочные обязательства. Реальную степень ликвидности и
платежеспособности организации можно рассчитать на основе анализа
ликвидности баланса, используя следующие соотношения (в абсолютном
выражении)
28
: А1 ≥П1; А2≥ П2; АЗ≥П3; А4≤ П4.
Для определения отклонений рассчитывается платежный недостаток (–)
или излишек (+) как разница между соответствующими группами активов и
пассивов. Обязательное условие абсолютной ликвидности баланса – выполнение
первых трех неравенств. Наличие излишка при сравнении первых трех групп
активов и пассивов следует рассматривать положительно, а недостаток –
отрицательно. Так, платежный излишек по первой и второй группам активов и
пассивов означает, что организация ликвидна, т.е. платежеспособна в
настоящий момент. Сравнение активов и пассивов в третьей группе отражает
перспективную ликвидность и является своеобразным прогнозом
платежеспособности организации.
Сопоставление четвертой группы активов и пассивов носит балансирующий
характер, при котором излишек (А4 ≤ П4) ликвидных средств рассматривается
как нежелательное состояние.
В соответствии с требованиями МСФО необходимо обязательно
разделять активы на краткосрочные и долгосрочные; группировать активы по
28
Финансовый менеджмент: учеб. Пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и
управления / Н.В. Колчина, О.В. Португалова, Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2018. – С. 382
32
принципу экономического подобия и учитывать временной фактор по
следующим интервалам
29
: А1 и П1 – до 3 месяцев; А2 и П2 – от 3 до 6 месяцев;
– А3 и П3 – от 6 до 12 месяцев; А4 и П4 – свыше 1 года.
В зависимости от структуры активов и пассивов и от конкретных сроков
погашения и возврата средств, организации могут самостоятельно формировать
уровни своей ликвидности и соответствующие им коэффициенты.
Оценка модели ликвидного баланса на соблюдение соотношений:
выполнение первых трех неравенств свидетельствует также о выполнении и
четвертого неравенства; выполнение четвертого неравенства свидетельствует о
соблюдении одного из условий финансовой устойчивости – наличия у
организации оборотных средств; если не выполняется одно или несколько
неравенств, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается
от абсолютной величины. При этом дефицит по одной группе активов
компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в
реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более
ликвидные.
Используя модель ликвидного баланса можно вычислить следующие
показатели.
Текущая ликвидность (ТЛ) – свидетельствует о платежеспособности (+)
или неплатежеспособности (–) организации на ближайший момент времени
30
:
ТЛ = (А1+А2) – (П1+П2) (8)
Перспективная ликвидность (ПЛ) – прогноз платежеспособности на
основе сравнения будущих поступлений и платежей
31
:
ПЛ = А3 − П3 (9)
Для анализа платежеспособности организации рассчитываются
финансовые коэффициенты платежеспособности. Для комплексной оценки
платежеспособности используется общий показатель платежеспособности
32
:
29
Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций [Электронный ресурс]: учеб. пособие
/ Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. – С.19.
30
Комплексный финансовый анализ в управлении предприятием: Учебное пособие / С.А. Бороненкова, М.В.
Мельник. - М.: Форум, НИЦ ИНФРА-М, 2016. – С. 124.
33
L = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3) (10)
В теории и практике финансового анализа могут использоваться
различные коэффициенты, с помощью которых определяют уровни
ликвидности организации. Существует практика установления нормативных
значений по отношению к коэффициентам, характеризующим ликвидность и
платежеспособность организации (Приложение 3).
Общий коэффициент покрытия показывает, в какой степени текущие
активы покрывают текущие обязательства. Рекомендуемые значения общего
коэффициента покрытия – от 1 до 2. При значении Ктл = 1 свидетельствует: у
организации отсутствуют собственные оборотные средства (ТА = ТО).
Значение Ктл < 1 свидетельствует, что у организации имеется дефицит СОС.
При оценке текущей финансовой устойчивости и платежеспособности эта
характеристика очень важна, поскольку дефицит СОС может означать
недостаточно устойчивое финансовое положение. Значение Ктл > 1
свидетельствует, что у организации имеются собственные оборотные средства.
Данная методика оценки предусматривает максимальное значение Ктл,
равное 2. Как правило, рост СОС зависит от увеличения в составе оборотных
активов малоликвидных активов. С одной стороны, это приводит к условному
росту ликвидности при сравнении текущих и долгосрочных активов, с другой –
к снижению платежеспособности (увеличение неденежных активов всегда
сопровождается оттоком денежных средств).
Анализируя платежеспособность при финансовом планировании на
перспективу, составляется баланс неплатежей, включающий в себя
взаимосвязанные показатели – величину неплатежей, причины неплатежей и
источники, ослабляющие финансовую напряженность.
Общая величина неплатежей характеризуется: просроченной
задолженностью по ссудам, по расчетным документам и прочими неплатежами.
31
Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур: Учебное пособие
/ Абдукаримов И. Т., Беспалов М. В. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2019. - С. 63.
32
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / А.П. Гарнов. - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2017. – С. 165.
34
Причинами неплатежей являются
33
: недостаток собственных оборотных
средств; сверхплановые запасы товаро-материальных ценностей (ТМЦ); товары
отгруженные, не оплаченные в срок покупателями; товары на ответственном
хранении у покупателей в виду отказа от акцепта; иммобилизация (отвлечение)
оборотных средств в капитальное строительство, в задолженность работников
по полученным ими ссудам, а также в расходы, не покрытые средствами
специальных фондов и целевого финансирования.
К источникам, ослабляющим финансовую напряженность, относят
временно свободные собственные средства, привлеченные заемные кредиты
банков и прочие заемные средства.
Финансовая устойчивость характеризует финансовое состояние
организации и во многом определяет стабильность деятельности, базируется на
оптимальном соотношении между видами активов (оборотными и
внеоборотными) и источниками их финансирования (собственными и
привлеченными). Знание предельных границ изменения источников средств,
необходимых для покрытия вложений капитала в основные средства и
производственные запасы, позволяет генерировать направления хозяйственных
операций в целях улучшения финансового состояния и повышения
устойчивости организации.
Финансовая устойчивость, являясь частью общей устойчивости
организации, характеризует сбалансированность финансовых потоков, наличие
достаточных средств у организации для поддержки своей деятельности,
выполнения производственно-коммерческой программы в течение определенного
периода времени, и также характеризуется способностью выполнять
обязательства по полученным кредитам. В отличие от кредитоспособности
показатель финансовой устойчивости используется внутренними финансовыми
службами организации для оценки финансового состояния, в то время как оценку
кредитоспособности проводят внешние аналитики.
33
Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур: Учебное пособие
/ Абдукаримов И. Т., Беспалов М. В. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - С. 80.
35
Различают четыре вида финансовой устойчивости
34
. Абсолютная
устойчивость характерна для ситуации, когда все запасы полностью
покрываются собственными оборотными средствами. Нормальная
устойчивость отражает наличие источников формирования запасов, величина
которых рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, ссуд
банка, займов, используемых для покрытия запасов, и кредиторской
задолженности по товарным операциям. То есть предприятие для покрытия
запасов и затрат успешно использует различные источники средств – как
собственные, так и привлеченные, что также гарантирует его
платежеспособность.
Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением
платежеспособности, когда предприятие для покрытия части своих запасов
вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, ослабляющие
финансовую напряженность и не являющиеся в известном смысле
нормальными, то есть обоснованными.
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если
величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных
кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости
производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части
запасов и затрат).
Кризисное, или критическое, финансовое состояние имеет место, когда
предприятие находится на грани банкротства. В данной ситуации денежные
средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не
покрывают даже кредиторской задолженности и просроченных ссуд
35
.
По типу и изменению финансовой устойчивости можно судить о
надежности предприятия с точки зрения платежеспособности. Высокая
финансовая зависимость способна привести к потере платежеспособности
34
Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: учебник / Ю. Бригхем, М. Эрхард; пер. с англ. – 10-е изд. – СПб.:
Питер, 2019.– С. 62.
35
Бердников В.В. Сравнительный анализ подходов прогнозирования вероятности банкротства коммерческих
организаций / В.В. Бердников, О.Ю. Гавель // Наука и Мир. – 2018. – № 8. – С. 92.