26
Методики Л.В. Донцовой, Н.А. Никифоровой и Г.В. Савицкой
представляют собой методы выполнения внешнего анализа финансового
состояния предприятия, т.е. анализа, применяющего публичные данные (в
основном данные бухгалтерской отчётности) и как результат анализа, плодами
которого пользуются предпочтительно внешние пользователи (акционеры,
кредиторы, поставщики, покупатели, инвесторы, государственные органы,
ассоциации предприятий) [50].
Методика, предложенная Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой, состоит
из следующих этапов:
1. Структурно-динамический анализ актива и пассива баланса:
структура и динамика активов предприятия;
структура и динамика источников формирования активов.
Анализ имущественного положения, отталкиваясь от метода автора,
состоит в том, чтобы выполнить анализ соответствия активов и пассивов
компании. Основной целью структурного анализа считается изучение
структуры и динамики средств экономического субъекта и источников их
формирования в целях знакомства с полной картиной финансового состояния.
Информативным источником, совместно с тем, считается бухгалтерская
отчётность организации [15, с. 112].
По данным бухгалтерского баланса сопоставляется движение основных
средств; движение оборотных средств и других активов за разбираемый период.
Кроме того, сравнивается движение источников средств, приведённых в
пассиве баланса. Стоит отметить, что источники финансовых ресурсов
подразделяются на две группы: собственные и заёмные. Повышение удельного
веса собственных средств с положительной стороны характеризует работу
предприятия. Удельный вес в 60 процентов и более говорит о финансовой
независимости организации.
2. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и
платежеспособности.
27
Абсолютные показатели финансовой устойчивости представлены
показателями, которыми можно охарактеризовать обеспеченность оборотных
активов через источники их формирования.
Для того чтобы характеризовать источники формирования запасов
можно определить три важных показателя.
Первым из них является наличие собственных оборотных средств.
Определяя величину собственных оборотных средств необходимо вычислить
разницу между суммой реального собственного капитала и величиной
внеоборотных активов по итогу первого раздела баланса. В дальнейшем к этой
разнице прибавляется долгосрочная дебиторская задолженность.
СОС=СК−ВА+ДО (1)
где СК – собственный капитал,
ВА- внеоборотные активы,
ДО – долгосрочные обязательства.
Наличие долгосрочных и собственных заемных источников при
формировании затрат и запасов может быть определено в качестве суммы
собственных оборотных средств, суммы долгосрочных кредитов и займа по
разделу 4, целевого финансирования и поступлений.
СДИ=СОС+ДО+ЦФП (2)
где ДО – долгосрочные обязательства,
ЦФП – целевое финансирование и поступление.
Последним показателем является общая величина основных источников
формирования затрат и запасов. Она вычисляется сложением суммы
собственных и долгосрочных заемных источников в области финансирования
запасов и краткосрочных заемных средств.
ОВИ=СДИ+КЗК (3)
Также к абсолютным показателям финансовой устойчивости
необходимо отнести обеспеченность запасов или оборотных активов заемными,
собственными или привлеченными источниками в их формировании.
28
В зависимости от запасов заёмным или собственным капиталом
необходимо различать несколько типов финансовой устойчивости:
Абсолютная устойчивость (в условиях отечественной экономики
встречается крайне редко) – характеризуется высокой рентабельностью работы
предприятия, полным отсутствием зависимости от внешних кредиторов и
нарушений финансовой дисциплины [20, с. 98].
Нормальная устойчивость – характеризуется ситуацией, когда
недостаточно собственных источников финансирования, но, в то же время,
частичное привлечение долгосрочных заёмных средств даёт возможность
покрыть потребность в финансировании оборотного капитала. При этом имеет
место платёжеспособность предприятия.
Неустойчивое состояние – характеризуется нарушением
платёжеспособности, но при этом, все ещё присутствует возможность
восстановления равновесия.
Кризисное финансовое состояние – фирма на грани банкротства;
собственных и долгосрочных заёмных средств недостаточно для погашения
задолженности.
Если предприятие абсолютно устойчиво, то его можно считать
платёжеспособным на любой момент расчёта или платежа. С помощью
нормальной устойчивости характеризуется относительно стабильное
финансовое положение на рынке. Неустойчивое финансовое положение можно
охарактеризовать периодически возникающими задержками в обязательных
платежах и расчётах. Кризис предприятие испытывает при недостатке
определённых видов ресурсов, при этом оно не способно обеспечивать
требования кредиторов и имеет долг перед бюджетом, персоналом и
внебюджетными фондами [20, с. 98].
Таким образом, с помощью абсолютных показателей характеризуется
объём, численность, размер исследуемого процесса. Абсолютные показатели
всегда определяются единицами измерения, которые могут быть натуральными,
условно натуральными, стоимостными или денежными.
29
Относительные показатели финансовой устойчивости или
коэффициенты в области финансовой устойчивости вычисляются в форме
соотношения абсолютных показателей пассива и актива баланса (таблица 3).
Таблица 3
Показатели финансовой устойчивости по методике Л.В. Донцовой и
Н.А. Никифоровой
Показатель
Формулы
расчёта
Норма-
тивные
значения
Значение
Коэффициент
финансовой
независимости
(автономии)
????1 =
СК
ВБ
, где СК –
собственный
капитал, ВБ –
валюта баланса
>0,5
Коэффициент финансовой
независимости (автономии)
показывает удельный вес
собственных средств в общей
суме источников
финансирования.
Коэффициент
финансовой
устойчивости
????2 =
СК+ДО
ВБ
, где
ДО –
Долгосрочные
обязательства
>0,7
Коэффициент финансовой
устойчивости показывает,
какая часть актива
финансируется за счет
устойчивых источников
Коэффициент
финансовой
зависимости
????3 =
ЗК
ВБ
, где ЗК –
Заёмный
капитал
<0,5
Показывает степень
зависимости предприятия от
внешних источников,
показатель обратный
коэффициенту автономии.
Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
U4 =
СК−ВнА
СК
, где
ВнА –
внеоборотные
активы
[0,2÷0,5],
Показывает скорость
обращения собственного
оборотного капитала в составе
собственного капитала
Коэффициент
финансирования
????5 =
СК
ЗК
≥1
показывает, какая часть
деятельности финансируется
за счет собственный, а какая
за счет заёмных средств.
Коэффициент
обеспеченности
собственными
источниками
финансирования
????6 =
СК−ВнА
ОА
, где
ОА – оборотные
активы
>0,1
Коэффициент обеспеченности
собственными источниками
финансирования показывает,
какая часть оборотных активов
финансируется за счет
собственных источников
Коэффициент
капитализации
????7 =
ЗК
СК
<0,7
Коэффициент капитализации
(плечо финансового рычага)
показывает, сколько заёмных
средств организация
привлекла на 1 руб.
вложенных в активы
собственных средств
30
Относительные показатели, которые используются в анализе и оценке
финансовой устойчивости компании, включают показатели автономии,
показатели соотношения собственных и заёмных средств, показатели
манёвренности, обеспеченности затрат собственными источниками с целью их
формирования, показатель задолженности, показатель
финансовой устойчивости, показатель финансирования и показатель
инвестирования [42, с. 121].
Показатели ликвидности и платёжеспособности отражают способность
субъекта хозяйствования своевременно погашать свои обязательства за счёт
имеющихся в его распоряжении активов различной степени ликвидности.
На основе представленной группировки обеспечивается расчёт
соответствующих коэффициентов ликвидности и платёжеспособности
(таблица 4).
Таблица 4
Расчёт показателей, характеризующих платёжеспособность и
ликвидность субъекта хозяйствования [15, с. 118]
Коэффициент
Суть
Порядок
расчета
Нормативный
предел
Общая
ликвидность
Показывает кредиторам
потенциальную
обеспеченность
краткосрочной
задолженности
денежными средствами
(А1+0,5А2+0,3А3)
/
(П1+0,5П2+0,3П3)
≥ 1
Абсолютная
ликвидность
Показывает, сколько (в
процентном
соотношении)
краткосрочных
обязательств может быть
погашено с помощью
денежных средств и их
эквивалентов
А1 / (П1+П2)
не меньше 0,2
Быстрая
(срочная)
ликвидность
Показывает, насколько
возможно будет погасить
текущие обязательства,
если возникнут
сложности с реализацией
продукции
(А1+А2) /
(П1+П2)
от 0,7-0,8 до
1,5
Текущая
ликвидность
Показывает способность
организации погашать
собственные текущие
обязательства за счет
применения ОА
(А1+А2+А3) /
(П1+П2)
1-2
31
К показателям платёжеспособности и ликвидности относятся
соответствующие коэффициенты, в основе расчёта которых лежит группировка
статей бухгалтерского баланса по степени ликвидности активов и срочности
погашения обязательств субъекта хозяйствования.
В основе группировки имущества субъекта хозяйствования,
представленного его активами, и источников его обеспечения (пассивами
баланса) лежат данные бухгалтерской отчётности, а именно – данные,
отражённые в бухгалтерском балансе, имеющем строго установленную форму.
Каждый их рассчитываемых финансовых показателей имеет своё
экономическое значение. Так, например, коэффициент, характеризующий
текущую ликвидность, отражает стоимостную величину активов,
приходящуюся на 1 рубль обязательств краткосрочного характера.
Коэффициент же абсолютной ликвидности отражает ту часть текущих
обязательств субъекта хозяйствования, которую он сможет погасить за счёт
реализации имеющихся запасов и т.д.
В сущности, методика расчёта представленных выше коэффициентов
определяется их сущностным содержанием. Измеряются они в долях единицы,
для каждого из них имеются рекомендуемые нормы, не достижение которых
указывает на проблемы с погашением обязательств и низкую ликвидность
активов исследуемого предприятия.
При расчёте и проведении анализа показателей ликвидности и
платёжеспособности следует помнить, что нормативные значения
коэффициентов являются усреднёнными и не учитывают отраслевые
особенности бизнеса. Ключевой характеристикой ликвидности выступает
преобладание стоимости оборотных средств над краткосрочными пассивами.
Анализ показывает, по каким конкретным направлениям надо вести эту
работу. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос,
каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия в
конкретный период его деятельности. К основным направлениям улучшения
32
финансового состояния можно отнести повышение ликвидности,
платёжеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности.
4. Оценка деловой активности и рентабельности.
Экономисты-финансисты Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова
характеризуют деловую активность ещё более узко. По их мнению, она
определяется только «скоростью оборота оборотных средств хозяйствующего
субъекта».
Методика оценки деловой активности строится на получении итогов
динамического изменения основных показателей и сравнении темпов этих
перемен. При сопоставлении динамики изменения в абсолютных показателях
применяется «золотое правило экономики». Согласно данному правилу,
уровень увеличения чистой прибыли обязан опережать уровень увеличения
активов:
Тп > Твп > Та > 100%, (4)
где: Тп – темпы роста чистой прибыли;
Твп – темпы увеличения выручки, получаемой от продаж;
Та – темпы увеличения активов, рассчитанные на определённую дату.
Основные коэффициенты, рассчитываемые при анализе деловой
активности, представлены на рисунке 4.
Рисунок 4. Показатели оценки деловой активности [15, с. 189]
Показатели оценки
деловой активности
по методике Л.В.
Донцовой
Общие показатели
оборачиваемости
Коэффициенты
оборачиваемости
Длительность одного
оборота
Высвобождение
(привлечение)
оборотных средств
Показатели уровня
активности
Фондоотдача
Коэффициент отдачи
нематериальных
активов
Коэффициент отдачи
собственного
капитала
Коэффициент общей
оборачиваемости
капитала
33
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (оборачиваемость
оборотных средств в разах) - это такой коэффициент, который отражает
скорость оборота оборотных средств и показывает количество оборотов
(таблица 5).
Таблица 5
Расчёт коэффициентов оборачиваемости [15, с. 141]
Показатель
Расчет показателя
Сущность показателя
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных
средств
Выручка /
Среднегодовая
стоимость оборотных
активов
Показатель характеризует
количество полных циклов
обращения продукции в периоде.
Или сколько денежных единиц
реализованной продукции
принесла каждая денежная
единица активов. Или иначе
показывает количество оборотов
одного рубля активов за
анализируемый период
Коэффициент
оборачиваемости
запасов (МПЗ)
Себестоимость /
Среднегодовая
стоимость запасов
Показывает, сколько раз за
анализируемый период
организация использовала
средний имеющийся остаток
запасов. Данный показатель
характеризует качество запасов и
эффективность управления ими,
позволяет выявить остатки
неиспользуемых
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Выручка /
Среднегодовая
стоимость дебиторской
задолженности
Коэффициент характеризующий
эффективность взаимодействия
между предприятием и
контрагентами. Коэффициент
показывает скорость превращения
товаров или услуг компании в
денежные средства (активы)
Коэффициент
оборачиваемости
краткосрочных
финансовых
вложений (КФВ)
Выручка /
Среднегодовая
стоимость КФВ
Показатель характеризует
количество полных циклов
обращения продукции в периоде.
Или сколько денежных единиц
реализованной продукции
принесла каждая денежная
единица вложенных средств.
Коэффициент
оборачиваемости
денежных
средств
Выручка /
Среднегодовая
стоимость денежных
средств
характеризует скорость
обращения денежных средств на
предприятии. Коэффициент
отражает количество оборотов,
которые совершили денежные
средства на счетах и в кассе
предприятия.
34
При анализе рентабельности рассчитываются следующие показатели:
1. Рентабельность активов R акт. = Ч/Ср. А *100% (5)
Где:
R акт. - Рентабельность активов;
Ч - чистая прибыль;
Ср.А - средняя валюта баланса.
2. Рентабельность собственного капитала R ск. = Ч/Ср. СК *100% (6)
Где:
R ск. - Рентабельность собственного капитала;
Ч - чистая прибыль;
Ср. СК - средняя величина собственного капитала.
3. Фондорентабельность R фо. = Ч/Ср. ОС *100% (7)
Где:
R фо. - фондорентабельность;
Ч - чистая прибыль;
Ср. ОС - среднегодовая величина основных средств.
4. Чистая рентабельность (убыточность)R ч. = Ч/В *100% (8)
Где:
R ч – чистая рентабельность (убыточность);
Ч - чистая прибыль;
В - выручка.
5. Рентабельность продаж R пр. = Пп/В *100% (9)
Где:
R пр. – рентабельность продаж;
Пп – прибыль от продаж;
В - выручка.
6. Коэффициент реинвестирования – показатель рентабельности,
который позволяет оценить текущую политику распределения прибыли
компании.
К ри = ((РК+НП) к.г. - (РК+НП) н.г.)/ЧП * 100 % (10)
35
Где:
((РК+НП) к.г. - (РК+НП) н.г.) – Сумма резервного капитала и
нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка) на конец года - сумма
резервного капитала и нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка)
на начало года)
ЧП – Чистая прибыль (убыток).
7. Устойчивость экономического роста
К эр = ((РК+НП) к.г. - (РК+НП) н.г.)/СК * 100 % (11)
Где:
((РК+НП) к.г. - (РК+НП) н.г.) – Сумма резервного капитала и
нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка) на конец года - сумма
резервного капитала и нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка)
на начало года)
СК - Собственный капитал.
На последнем этапе проводится классификация финансового состояния
по сводным критериям. Рассмотрим две основные методики оценки.
Банк использует методику оценки рейтингов финансового состояния на
базе нескольких (обычно пяти) финансовых коэффициентов. Они показывают,
каково финансовое состояние и кредитоспособность будущего заёмщика.
К этим коэффициентам относят: коэффициенты абсолютной
ликвидности K1; коэффициенты, которые определяют срочную ликвидность
(промежуточные коэффициенты покрытия) K2; коэффициенты, которые
показывают текущую ликвидность K3; коэффициенты, указывающие на
соотношение собственных и заёмных средств K4; и рентабельность продукции,
проценты K5.
Оценивая результаты расчётов коэффициентов, банк получает
возможность присвоить организации определённую категорию по каждому из
указанных показателей. Происходит сравнение полученных значений с
установленными достаточными. Далее определяется размер баллов по данным
показателям в соответствие с их допустимым значением. В соответствие с