57
предприятие не использует внешние источники финансирования в своей
хозяйственной деятельности.
2. Нормальная устойчивость финансового состояния.
Нормальная устойчивость финансового состояния определяется
следующими условиями:
Предприятие оптимально использует собственные и кредитные ресурсы.
Текущие активы превышают кредиторскую задолженность.
Трехмерный показатель
3. Неустойчивое финансовое состояние.
Неустойчивое финансовое состояние предприятия определяется
следующими условиями:
Трехмерный показатель
Неустойчивое финансовое положение характеризуется нарушением
платежеспособности: предприятие вынуждено привлекать дополнительные
источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности
производства. Тем не менее, еще имеются возможности для улучшения
ситуации.
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние.
Определяется условиями:
Трехмерный показатель
Кризисное финансовое положение – это грань банкротства: наличие
просроченных кредиторской и дебиторской задолженностей и неспособность
58
погасить их в срок. В рыночной экономике при неоднократном повторении
такого положения предприятию грозит объявление банкротства.
Анализ финансовой устойчивости предприятия с помощью трехмерного
показателя представлен в следующей таблице.
Таблица 6
Анализ финансовой устойчивости ПАО «ТРК», тыс. руб.
Показатель
2014
2015
2016
Источники собственных средств (И
С
)
(собственный капитал)
3398608
3509337
4309478
Внеоборотные активы (F)
3327818
3446514
3552411
Собственные оборотные средства (Е
С
) [1–2]
70790
62823
757067
Долгосрочные кредиты и заемные средства (К
Т
)
(долгосрочные обязательства)
93883
103798
117611
Наличие собственных оборотных средств и
долгосрочных заемных источников для
формирования запасов и затрат (Е
Т
) [3+4]
164673
166621
874678
Краткосрочные кредиты и займы (К
t
)
919068
1477952
870646
Общая величина основных источников
формирования запасов и затрат (E
Σ
) [5+6]
1083741
1644573
1745324
Величина запасов и затрат (Z)
72971
64917
76327
Излишек (недостаток) собственных оборотных
средств для формирования запасов и затрат
(±Е
С
) [3–8]
-2181
-2094
680740
Излишек (недостаток) собственных оборотных
средств и долгосрочных заемных средств для
формирования запасов и затрат (±E
Т
) [5–8]
91702
101704
798351
Излишек (недостаток) общей величины
основных источников формирования запасов и
затрат (±E
Σ
) [7–8]
93883
103798
117611
Трехмерный показатель типа финансовой
устойчивости (9;10;11)
(0;1;1)
(0;1;1)
(1;1;1)
Таким образом, в первые два периода предприятие имеет нормальную
устойчивость, и характеризуется тем, что предприятие оптимально использует
собственные и кредитные ресурсы. Текущие активы превышают кредиторскую
задолженность.
Положительным фактором является то, что в 2016 году предприятие
обладает абсолютной устойчивостью финансового состояния, и свидетельствует
о том, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными
59
средствами. Предприятие практически не зависит от кредитов. Такая ситуация
относится к крайнему типу финансовой устойчивости и на практике встречается
довольно редко. Однако ее нельзя рассматривать как идеальную, так как
предприятие не использует внешние источники финансирования в своей
хозяйственной деятельности.
По результатам анализа финансовой устойчивости можно сделать
следующие выводы.
Динамика коэффициента соотношения заемного и собственного капитала
ПАО «ТРК» незначительно меняется на протяжении рассматриваемого периода:
0,028 в 2014 году, 0,030 в 2015 году и 0,027 в 2016. При этом следует отметить,
что значение коэффициента соответствует нормативному значению и является
довольно низким, что обусловлено низкой величиной заемных средств по
сравнению с собственным капиталом предприятия.
Динамика коэффициента соотношения собственного капитала и
совокупных активов ПАО «ТРК» незначительно колеблется на протяжении
рассматриваемого периода: 0,77 в 2014 году, 0,69 в 2015 году и 0,81 в 2016.
Положительным фактором является рост данного показателя к концу
рассматриваемого периода.
При этом следует отметить, что значение коэффициента соответствует
нормативному значению.
Динамика коэффициента соотношения заемного капитала и совокупных
активов, коэффициент финансовой напряженности ПАО «ТРК» незначительно
колеблется на протяжении рассматриваемого периода: 0,021 в 2014 году, 0,020 в
2015 году и 0,022 в 2016. Несмотря на увеличение данного показателя к концу
периода, его значение соответствует нормативному значению.
Динамика коэффициента соотношения долгосрочной задолженности к
собственному капиталу ПАО «ТРК» незначительно колеблется на протяжении
рассматриваемого периода: 0,028 в 2014 году, 0,030 в 2015 году и 0,027 в 2016.
Несмотря на снижение данного показателя к концу периода, его значение
соответствует нормативному значению.
60
Динамика коэффициента соотношения краткосрочной задолженности к
общей сумме задолженности ПАО «ТРК» незначительно колеблется на
протяжении рассматриваемого периода: 0,91 в 2014 году, 0,93 в 2015 году и 0,88
в 2016. Снижение данного показателя обусловлено снижением общей величины
краткосрочной задолженности.
Динамика коэффициента финансового левериджа ПАО «ТРК»
незначительно колеблется на протяжении рассматриваемого периода: 1,30 в 2014
году, 1,45 в 2015 году и 1,23 в 2016. Снижение данного показателя обусловлено
тем, что темпы роста совокупных активов превышают темпы роста собственного
капитала и является негативным фактором.
Динамика индекса финансового левериджа ПАО «ТРК» незначительно
колеблется на протяжении рассматриваемого периода: 130% в 2014 году, 145%
в 2015 году и 123% в 2016. Увеличение значения показателя по сравнению с
предыдущим периодом отражает положительную тенденцию. Однако в 2016
году происходит снижение показателя, что является негативным фактором.
По результатам трехмерного анализа финансовой устойчивости получены
следующие данные: в первые два в периода предприятие имеет в нормальную
устойчивость, и характеризуется тем, что и предприятие оптимально использует
в собственные и кредитные ресурсы. Текущие активы превышают кредиторскую
задолженность. Положительным фактором является то, что в 2016 году
предприятие обладает абсолютной устойчивостью финансового состояния, и
свидетельствует о том, что запасы и затраты полностью покрываются
собственными оборотными средствами. Предприятие практически не зависит от
кредитов. Такая ситуация относится к крайнему типу финансовой устойчивости
и на практике встречается довольно редко.
Положительным фактором является рост всех показателей
рентабельности.
Прогнозирование вероятности банкротства на основе Z-счета Э. Альтмана.
Двухфакторная модель Альтмана.
61
Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные
обязательства = стр.1200/ (стр.1510+стр.1520) =
201915609/(152403575+35415898) = 1,070
Коэффициент капитализации = (Долгосрочные обязательства +
Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400+стр.1500) /
стр.1300 = (170541598+189933416)/122028856=2,954
Z= -0,3877-1,073*1,070+0,0579*2,954=-1,365
При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична,
вероятность наступления банкротства высока. В данном случае вероятность
наступления банкротства отсутствует.
Оценка по пятифакторной модели Альтмана.
В таблицу 7 сведены результаты расчета элементов Z-счета Альтмана.
Таблица 7
Расчет элементов Z-счета Альтмана на конец отчётного года
Коэфф
ициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
Расчет
X
1
Х1 = Оборотный
капитал/Активы
(стр.1200-стр.1500)
/ стр.1600
(201915609- 189933416) /
482503870=0,245
Х
2
Х2 =
Нераспределенная
прибыль / Активы
стр.2400/ стр.1600
29203741/482503870=0,0
61
Х
3
Х3 = Операционная
прибыль / Активы
стр.2300/ стр.1600
44261297/482503870=0,0
92
Х
4
Х4 = Рыночная
стоимость акций /
Обязательства
Рыночная стоимость
акций /
(стр.1400+стр.1500)
87354182/(170541598+18
9933416) = 0,242
Х
5
Х5 =
Выручка/Активы
стр.2110 /стр.1600
278610521/482503870=0,
577
Z= 1,2*0,245 + 1,4*0,061 + 3,3*0,092 + 0,6*0,242 + 0,577 = 1,4052
Если Z<1,8 – зона финансового риска («красная» зона). Таким образом,
предприятие находится в зоне финансового риска.
Применять модель Альтмана для российских предприятий нужно с
осторожностью, так как Альтман строил свою модель на статистической
выборке американских предприятий. В Америке другой стандарт бухгалтерской
отчетности (GAAP), поэтому коэффициенты получаются несколько различными.
62
Оценка вероятности банкротства по четырехфакторной модели прогноза
риска банкротства (модель R), разработанной учеными ИГЭА.
К
1
= 123424/1055570=0,11
К
2
= 55893/239141=0,23
К
3
= 454866/123424=3,68
К
4
= 55893/384179=0,14
R 8,38*0,110,230,054*3,680,63*0,14 1,428
По итогам расчетов видно, что значение показателя модели больше
критического (0,42), что показывает низкую степень вероятности банкротства
(менее 10%).
По итогам сводной оценки вероятности банкротства компании ПАО «ТРК»
можно сделать вывод о низком риске вероятности наступления банкротства.
63
Глава 3 Направления совершенствования финансового
состояния предприятия
3.1 Мероприятия, направленные на улучшение финансового состояния
предприятия
Уровень финансовой устойчивости предприятия – это один из показателей,
важных для стабильного функционирования предприятия, а также для
сотрудничества с ключевыми партнерами. Выгодное партнерство важно для
любой фирмы, но если она в перспективе может быть объявлена банкротом,
лица, которые могут предложить длительное и плодотворное сотрудничество, в
большинстве случаев будут проходить мимо. То же касается и инвесторов - мало
кто заинтересуется предприятием с малой ликвидностью. Это особенно важно в
период высокого уровня инвестирования, поскольку многие организации могут
успешно существовать лишь с помощью инвестиций. Поэтому повышение
финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия крайне важно для
владельца.
Сделать это можно путем комплексных решений, направленных на
улучшение финансового состояния фирмы и уменьшения задолженностей.
Основные меры, путем которых можно обеспечить повышение
ликвидности, таковы: максимально возможное уменьшение стоимости
дебиторской задолженности; увеличение прибыли; оптимизация структуры
капитала предприятия; уменьшение стоимости материальных активов.
Другие пути повышения ликвидности предприятия – финансовая
стабилизация и понижение дебиторской задолженности. Достигнуть этого
можно, анализируя активы для их более рационального распределения, планируя
всю финансовую деятельность предприятия и, помимо планирования, еще и
соблюдения сроков данных планов.
По результатам проведенного анализа и оценки финансово-хозяйственной
деятельности были выявлены существующие негативные тенденции, которые
требуют решения от руководства.
64
В следующей таблице представлены основные проблемы и пути их
решения.
Таблица 7
Выявленные проблемы и пути их решения
Проблема
Последствия
Решение проблемы
Рост дебиторской
задолженности
замедляет
оборачиваемость
оборотных средств;
отвлекает из оборота
материальные
ресурсы;
Измененная система управления
ликвидностью и
платежеспособностью: разработка
жестких карательных санкций за
нарушения условий договора
относительно денежных расчетов
Высокий уровень
запасов
Снижение показателя
оборачиваемости
запасов
Оптимизация товарных запасов:
инвентаризация запасов;
реализация запасов со скидкой, по
акциям и пр.
Рассмотрим первую проблему – рост дебиторской задолженности.
По результатам проведенного анализа экономического состояния
компании можно сделать вывод: предприятие довольно успешно функционирует
на рынке, что подтверждают рассчитанные показатели деловой активности,
рентабельности и другие.
Однако проведенный во второй главе анализ показал, что существуют
негативные тенденции роста некоторых статей, например, серьезные опасения
вызывает рост дебиторской задолженности. Высокий уровень дебиторской
задолженности свидетельствует о неудовлетворительном состоянии
внутреннего контроля за расчетами с контрагентами.
На основе проведенного анализа финансово-экономического состояния
выделим проблемы, возможные последствия, а также разработаем мероприятия
по устранению негативных последствий.
Высокий уровень дебиторской задолженности свидетельствует о
неудовлетворительном состоянии внутреннего контроля за расчетами. Одним из
мероприятий по снижению величины дебиторской задолженности является
использование штрафных санкций.
65
На этапе применения штрафов и неустоек для предприятия имеет большое
значение разработка шкалы штрафных санкций, регламентирующей
возможность их применения в каждом конкретном случае.
Величина штрафов для каждой группы будет зависеть от количества дней,
на которую производится задержка платежа, в соответствии со следующей
шкалой штрафных санкций, приведенной в следующей таблице.
Таблица 8
Предлагаемая шкала штрафных санкций
0 дней
0-30
дней
30-60
дней
60-90
дней
Свыше
90 дней
Процент от суммы
просроченной дебиторской
задолженности
0
0,02
0,03
0,04
0,05
Приведенная шкала штрафных санкций устанавливает фиксированную
величину штрафов для каждого контрагента в зависимости от просрочки
платежа. Неустойку предлагается начислять в процентах от просроченной
суммы за каждый день просрочки платежа (таким об разом, по условиям
договора, если контрагент производит задержку платежа на срок от 30 до 60
дней, он обязан уплатить неустойку в сумме 0,03% от просроченной суммы. В
целях оптимизации применения штрафов на предприятии, разработаем методику
применения штрафных санкций, регламентирующей порядок шагов при работе
с контрагентами.
Шаг 1. На этапе заключения договора с контрагентом предлагается
проведение комплекса мероприятий, необходимых для установления
надежности и платежеспособности потенциального контрагента.
Шаг 2. Размер штрафов предлагается определять в соответствии со шкалой
штрафных санкций, приведенной в таблице 8.
Шаг 3. В процессе текущей работы с контрагентами следует постоянно
проводить мониторинг существующей дебиторской задолженности на предмет
нарушения сроков исполнения обязательств.
66
Шаг 4. В случае выявления случаев задержки платежа, выполнения работ
или поставки товаров на просроченную сумму следует производить расчет
штрафных санкций.
Шаг 5. Далее следует производить уведомление контрагента о начислении
штрафных санкций. В случае дальнейшего нарушения условий договора по
истечении 60 дней предлагается производить пересчет штрафов, в соответствии
со шкалой штрафных санкций.
Шаг 6. На данном этапе следует производить повторное уведомление
контрагента о начислении штрафных санкций. В случае дальнейшего нарушения
условий договора по истечении 90 дней производится пересчет штрафов, в
соответствии со шкалой штрафных санкций. Аналогичным об разом следует
производить пересчет штрафов по истечении 90 дней.
Шаг 7. Контрагенту будет направляться претензия, проводиться комплекс
мероприятий, направленных на предарбитражное урегулирование ситуации. В
случае отказа дебитора погасить образовавшуюся задолженность предлагается
направить иск в Арбитражный суд о взыскании суммы основного долга и
начисленных штрафных санкций.
Второе мероприятие – оптимизация товарных запасов.
В условиях рыночной экономики становятся особенно актуальными
вопросы рациональной и эффективной организации процессов управления и
контроля за движением материальных и финансовых потоков в компании с
целью повышения эффективности материально-технического снабжения самого
предприятия и сбыта продукции. Это необходимо для оптимизации уровня
запасов и эффективного их использования, уменьшения их уровня в компании, а
также минимизации оборотных средств, вложенных в эти запасы.
Функционирование предприятия при относительно высоком уровне у него
запасов будет совершенно не эффективным. В данном случае предприятие имеет
у себя по отдельным группам товарно-материальных ценностей запасы больше
действительно необходимых их значений – излишние запасы
(«пролеживающие»). В связи с этим оно дополнительно должно вложить в них