17
менее 10%. В этом случае производственный процесс становится достаточно
независимым от внешних кредиторов.
Финансовая устойчивость предприятия является одной из ключевых
характеристик оценки финансового состояния и характеризуется стабильным
превышением доходов над расходами, эффективным использованием денежных
средств в процессе осуществления текущей, финансовой и инвестиционной
деятельности предприятия.
1.2 Цели и задачи анализа финансового состояния предприятия
Результаты проведения анализа финансового состояния должны позволить
принимать решения по устранению негативного воздействия внутренних и
внешних факторов. С помощью систематического финансово-экономического
анализа можно перейти к разработке системы планирования и прогнозирования
и инвестиционной привлекательности предприятия. [24, с. 12]
Анализ экономической эффективности предприятия преследует несколько
целей:
определение финансового положения;
выявление изменений финансового состояния;
выявление основных факторов, вызывающих изменения в
финансовом состоянии;
прогноз основных тенденций финансового состояния.
Таким образом, основная задача анализа заключается в своевременном
выявлении и устранении недостатков финансовой деятельности, а также
нахождение резервов для улучшения финансового состояния предприятия. При
этом необходимо:
1) дать оценку выполнения плана по поступлению финансовых
ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния
предприятия;
2) прогнозировать возможные финансовые результаты исходя из
действительных условий хозяйственной деятельности;
18
3) разрабатывать конкретные мероприятия, направленные на более
эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового
состояния предприятия. [10, с. 178]
Финансовое состояние предприятия отражает состояние капитала в
процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к
саморазвитию на определенный момент времени, т.е. возможность
финансировать свою деятельность. И характеризуется обеспеченностью
экономическими ресурсами, важными для нормального функционирования
фирмы, платежеспособностью и экономической стабильностью,
необходимостью размещения данных ресурсов и эффективностью их
применения, экономическими отношениями с другими юридическими и
физическими лицами.
Финансовый анализ можно представлять, как процесс, идентификации,
систематизации и аналитической обработки сведений финансового характера.
Результатом анализа является предоставление рекомендаций, служащих основой
для принятия управленческих решений в отношении объекта анализа.
Экономический анализ занимает центральное место в системе управления
предприятием. Управление – целенаправленный социально-экономический и
организационно-технический процесс, осуществляемый различными методами и
средствами для достижения поставленных задач. [7, с. 128]
Предмет экономического анализа – это производственные и
хозяйственные процессы, происходящие на предприятии; финансовые
результаты деятельности.
Объекты анализа: коммерческие и некоммерческие организации,
занимающиеся предпринимательской деятельностью.
Субъекты анализа: пользователи информации - юридические и физические
лица.
Основные задачи анализа:
19
1. своевременная и объективная диагностика финансового состояния
предприятия, установление его «слабых мест» и изучение причин их
образования;
2. изучение действия экономических законов;
3. установление закономерностей экономического развития
предприятий в конкретных условиях;
4. контроль над выполнением планов и управленческих решений;
5. контроль за эффективным использованием экономического
потенциала предприятия;
6. изучение влияния внешних и внутренних факторов на результаты
деятельности для правильной диагностики его состояния и прогноза развития на
перспективу;
7. оценка финансовых и операционных рисков;
8. управление финансовыми и операционными рисками с целью
укрепления рыночных позиций предприятия;
9. оценка результатов деятельности по выполнению планов и уровню
развития, положения на рынке товаров и услуг;
10. подготовка аналитических материалов для выбора оптимального
управленческого решения.
11. поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его
платежеспособности и финансовой устойчивости;
12. разработка конкретных мероприятий, направленных на более
эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового
состояния предприятия;
13. прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка
моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования
ресурсов. [7, с. 103]
Ключевым вопросом для понимания сущности и результативности
финансового анализа является концепция хозяйственной деятельности
20
предприятия как потока решений об использовании ресурсов с целью получения
прибыли.
Независимо от того, в какой сфере производства осуществляется
деятельность предприятия, конечная цель не меняется. Все многообразие
решений для достижения этой цели может быть сведено к трем основным
направлениям:
решения по вложению капиталов (ресурсов);
операции, проводимые с помощью этих ресурсов;
определение финансовой структуры деятельности предприятия. [22,
с. 175]
1.3 Методы анализа финансового состояния предприятия и диагностика
уровня банкротства
У любого предприятия, функционирующего на современном рынке,
существуют два источника финансирования деятельности: собственные и
привлеченные. Собственные источники финансирования деятельности – это
средства, предоставленные предприятию его собственниками на весь период
осуществления его деятельности. Следовательно, собственные источники
финансирования – это те суммы, которые предприятию не нужно отдавать
кредиторам [12; 178].
Привлеченные источники средств, наоборот, характеризуются четко
определенным сроком существования – до момента, когда нужно будет погашать
кредиторскую задолженность, то есть возвращать существующий кредит.
Предоставление кредита со стороны контрагентов предприятия зависит от
их (контрагентов) волеизъявления, то есть, упрощенно говоря, от того захотят
или не захотят контрагенты кредитовать наше предприятие. Отсюда,
существование такого источника финансирования деятельности как
кредиторская задолженность связано с постоянным риском того, что кредиторы
прекратят кредитование предприятия и фирма лишится источника
финансирования.
21
На следующем рисунке показаны данные, сопоставляемые для оценки
финансовой устойчивости.
Рисунок 1. Данные, сопоставляемые для оценки финансовой
устойчивости
Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия
служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние
различные факторы: положение предприятия на товарном рынке; производство
и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции; его потенциал в деловом
сотрудничестве; степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
наличие неплатежеспособных дебиторов; эффективность хозяйственных и
финансовых операций и т. п.
Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения
доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными
средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует
бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными
словами, финансовая устойчивость фирмы – это состояние ее финансовых
ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие
фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении
платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня
риска. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей
производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом
общей устойчивости предприятия [2; С. 258].
22
Важнейшей характеристикой функционирования и развития
производственно–экономических систем является финансово–экономическая
устойчивость. Особую актуальность проблема поддержания экономического
потенциала приобретает в периоды резких изменений условий хозяйствования,
колебаний экономической конъюнктуры.
Хорошей характеристикой устойчивости предприятия является его
способность развиваться в изменчивых условиях внутренней и внешней среды.
Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых
ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства,
т.е. быть кредитоспособным.
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия -
стабильность его деятельности в долгосрочной перспективе. Она связана с
общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от
кредиторов и инвесторов. Многие бизнесмены в России предпочитают
вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его в
основном за счет денег, взятых в долг. Показатели финансовой устойчивости
характеризуют степень зависимости предприятия от внешних источников
финансирования. Однако если структура «собственный капитал – заемные
средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может
легко обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои
деньги обратно в одно и то же время.
Классификация источников средств для анализа финансовой устойчивости
предприятия представлена на рисунке 2.
23
Рисунок 2. Классификация источников средств предприятия
При этом в качестве собственных средств предприятия рассматривают:
Уставный (складочный) капитал организации, образованный за счет
вкладов его учредителей (участников) в соответствии с учредительными
документами, а по государственным и муниципальным унитарным
предприятиям – величина уставного фонда.
Добавочный капитал организации, куда относятся, во–первых, суммы от
до оценки внеоборотных активов организации, безвозмездно полученное
имущество (кроме относящегося к социальной сфере), средства ассигнований из
бюджета, использованные на финансирование капитальных вложений и прочее.
Резервный капитал - сумма остатков резервного и других аналогичных
фондов, создаваемых в соответствии с законодательством РФ или в соответствии
с учредительными документами.
24
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой
абсолютных и относительных показателей.
Соотношение стоимости материальных оборотных средств (запасов и
затрат) и величин собственных и заемных источников их формирования
определяет финансовую устойчивость, платежеспособность выступает ее
внешним проявлением.
Обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости
является излишек или недостаток источников средств формирования запасов и
затрат, получаемый в виде разницы между величиной источников средств и
величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность запасов и
затрат такими источниками, как собственные оборотные средства, долгосрочные
и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность только в части
задолженности поставщикам, зачтенная банком при кредитовании.
Существуют три группы методов количественной оценки оптимальной
структуры капитала. Одни из них связаны с анализом бухгалтерских
показателей, сфокусированы на прибыли и дают приближенную картину. Другие
строятся на базе финансовой модели анализа компании и предполагают
использование показателей, увязанных с инвестиционным риском компании.
Наконец, третьи также построены на принципах финансовой модели анализа, но,
в отличие от второй группы, предполагают моделирование и включают более
сложные сценарии. Один из методов первой группы – это метод операционной
прибыли, направленный на определение допустимого уровня долга в структуре
капитала.
Данный метод нацелен на выявление вероятности банкротства компании
на основе анализа изменчивости (волатильности) ее прибыли. Для каждого
конкретного уровня финансового рычага (D/E) анализируется вероятность
банкротства и сравнивается с неким изначально заданным пороговым значением,
которое формулируется как экспертное суждение, например, менеджерами
компании. Если при данном размере долга вероятность банкротства ниже
введенного ограничения, то долговое финансирование необходимо увеличить, и,
25
наоборот, если вероятность банкротства выше порогового значения –
финансовый рычаг следует снизить. Таким образом, целевым размером долга
выступает тот, при котором вероятность банкротства равна заданной пороговой
величине.
Анализ существующих подходов к оценке финансовой устойчивости
предприятия, проведенный по работам российских авторов позволил сделать
вывод, что не все методики позволяют выделить типы финансовой устойчивости
предприятия.
Преодолеть существующее ограничение дает возможность такая модель,
позволяющая выделять типы финансовой устойчивости предприятия на основе
расчетных значений коэффициентов.
Разработанная модель опирается на методику оценки финансовой
устойчивости предприятия В.В. Ковалева и шкалу Харрингтона и включает
следующие этапы:
1 этап. Определение значений показателей (расчет коэффициентов).
2 этап. Установление числовых значений (баллов) показателей. С целью
упрощения процедуры расчета предложено использовать значения,
соответствующие верхним границам интервалов в шкале Харрингтона, к
которым относятся конкретные показатели (коэффициенты).
3 этап. Расчет агрегированного показателя, характеризующего степень
интенсивности финансовой устойчивости предприятия, с учетом удельного веса
показателей (коэффициентов).
Поскольку степень значимости предусмотренных В.В. Ковалевым
показателей (коэффициентов) одинакова, при расчете агрегированного
показателя, характеризующего степень интенсивности финансовой
устойчивости предприятия, предлагается всем показателям (коэффициентам)
присваивать одинаковый удельный вес.
Исключение составляют взаимодополняющие показатели
(коэффициенты), удельный вес каждого из которых предлагается устанавливать
таким образом, чтобы удельные веса взаимодополняющих показателей
26
(коэффициентов) были одинаковыми и в совокупности по группе
взаимодополняющих показателей (коэффициентов) равнялись удельному весу
показателя (коэффициента), не имеющего взаимодополняющих. Это позволяет
избежать учета воздействия на агрегированный показатель, характеризующий
степень интенсивности финансовой устойчивости предприятия, одного и того же
фактора несколько раз.
Взаимодополняющими целесообразно считать следующие показатели
(коэффициенты):
Коэффициент концентрации собственного капитала и коэффициент
концентрации привлеченных средств;
коэффициент финансовой зависимости капитализированных
источников, коэффициент финансовой независимости капитализированных
источников, коэффициент финансового левериджа;
4 этап. Идентификация типа финансовой устойчивости предприятия в
зависимости от значения (балла) агрегированного показателя по шкале
Харрингтона.
Модель, дающая возможность выявлять на ранних стадиях проблемные
участки деятельности предприятия и связанные с этим финансовые проблемы, а
также давать прогноз на будущее относительно перспектив деятельности
предприятия, основанная на расчете свободного денежного потока. Ввиду
наличия недостатков у методик оценки финансовой устойчивости предприятия,
применяющихся в отечественной практике, опираясь на авторское определение
понятия «финансовая устойчивость предприятия», разработана универсальная
модель оценки финансовой устойчивости предприятия, основанная на расчете
свободного денежного потока, включающая методику оценки финансовой
устойчивости предприятия.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
применяется несколько показателей, отражающих различную степень охвата
разных видов источников: