17
организации предполагает решение различных по масштабу задач для ее
будущего развития, а также минимизации рисков ухудшения ее устойчивости.
Также возможным вариантом решения проблемы обеспечения и улучшения
финансовой устойчивости для организации может быть ограничение в займах,
для того чтобы обеспечить ей стабильный рост и избежать в случае
нестабильной ситуации во внешней среде возможности не расплатиться по
своим обязательствам в необходимый срок.
Таким образом, финансовая устойчивость предприятия является одной из
важнейших характеристик финансового состояния компании, от которой во
многом зависит стабильность его деятельности. Устойчивое стабильное
положение компании является итогом управления комплексом многих
факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности.
На финансовую устойчивость оказывают влияние большое количество
факторов внешней и внутренней среды.
Одним из главных факторов финансовой устойчивости являются
отраслевая принадлежность, политика распределения и использования активов,
а так же состав и структура выпускаемой продукции.
11
К внешним факторам учёные относят политическую стабильность,
налоговую и кредитную политику, платёжеспособный спрос и конкуренцию.
Важным составляющим информационного обеспечения анализа
финансовой устойчивости являются нормативно-правовые акты, отражающие
законодательную базу для руководителя при анализе финансовой устойчивости
организации. Они представляют собой достаточное освещение основных
аспектов оценки финансового состояния компании.
Влияние внешних и внутренних факторов может ослаблять финансовую
устойчивость компании и снижать её платёжеспособность, особенно, если
влияние внутренних факторов дополняется взаимодействием с внешними и
11
Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: учеб. пособие. - М. : КноРус, 2017.-192 с.
18
наоборот. Оценка финансовой устойчивости основывается на определённой
исходной информации, которую можно рассматривать как систему
статистических потоков, нормативных, бухгалтерских и оперативных сведений,
первичной документации.
Для определения финансовой устойчивости организации основными
источниками информации служат данные бухгалтерской (финансовой)
отчетности. Ведь для того, чтобы принять решение, необходимо проанализиро-
вать обеспеченность финансовыми ресурсами, целесообразность и
эффективность их размещения и использования. Оценка данных показателей
необходима и для эффективного управления компанией. С помощью их
руководство осуществляет планирование, контроль, а также улучшает и
совершенствует направления своей деятельности.
1.2
Подходы к анализу и прогнозированию финансовой устойчивости
организации
Все источники средств предприятия могут быть подразделены на
собственный капитал и привлеченные средства.
Под собственными финансовыми ресурсами понимают основную часть
всех ресурсов предприятия, формируемую на момент его создания и
находящуюся в распоряжении на всем времени существования предприятия.
Собственные финансовые ресурсы составляют собственный капитал
организации, который включает в себя уставный капитал, нераспределенную
прибыль текущего года, нераспределенную прибыль прошлых лет, резервный
капитал; добавочный капитал (рисунок 1).
Рисунок 1 - Структура собственного капитала компании
19
Собственный капитал – термин, используемый в бухгалтерском учете,
для обозначения денежного эквивалента всего имущества, находящегося в
собственности компании. Собственные средства, выраженные в денежных
активах, как правило, используются для модернизации, расширения бизнеса,
удовлетворения текущих потребностей компании.
К собственным средствам организации относятся все активы,
включающие в себя финансовые средства, эквивалент стоимости движимого и
недвижимого имущества, нереализованные материалы, продукцию и прочие
активы, находящиеся в полном распоряжении собственника.
Собственный капитал по своему происхождению формируется благодаря
средствам собственников организации. Распределение и использование
собственных источников финансирования производится также в рамках
решений, принимаемых собственником.
12
Заемные финансовые ресурсы, привлекаются организацией извне на
какой-то определенный срок. Источником возврата заемных средств также
является прибыль предприятия.
Структура заемных финансовых ресурсов представлена на рисунке 2.
Рисунок 2 - Структура заемных средств
12
Антонова О.В. Методы анализа и выбор системы показателей оценки финансовой
устойчивости // Научный альманах, 2017. – № 1.-Ч.1.-С.23-34.
20
В составе последних можно выделить текущую кредиторскую
задолженность нефинансового характера и источники средств финансового
характера (заемные средства), которые, в свою очередь, включают в себя
долгосрочные заемные средства (заемный капитал) и краткосрочные кредиты и
займы. Многие аналитические показатели, характеризующие финансовую
устойчивость, могут иметь различное наполнение в зависимости от перечня
источников средств, используемых для анализа.
Возможны три случая: для расчета используются данные либо обо всех
источниках, либо о долгосрочных источниках, либо об источниках
финансового характера (собственный капитал, краткосрочные и долгосрочные
банковские кредиты и займы).
В первом случае рассчитываются коэффициенты, характеризующие долю
собственного капитала, заемного капитала и долгосрочных источников в общем
объеме источников финансирования, т. е. отношение этих видов источников к
итогу баланса. При таком подходе не предполагается соотнесение активов и
источников их покрытия с позиции общепринятого в «нормальной» ситуации
использования определенного вида источников для финансирования
конкретного вида активов. Более важной считается общая характеристика
финансовой структуры предприятия, а в основе анализа лежит такое балансовое
уравнение:
ВА + ОА = СК + ЗС
Д
+ ЗС
К
, (1)
где ВА - внеоборотные активы;
ОА - оборотные активы;
СК - собственный капитал;
ЗС
Д
- долгосрочные заемные средства (пассивы);
ЗС
К
- краткосрочные пассивы.
Во втором случае анализируется только структура капитала предприятия,
в который включают лишь долгосрочные и краткосрочные источники
финансирования. Таким образом, делается допущение, что оборотные активы
служат обеспечением краткосрочной кредиторской задолженности как
21
финансового, так и нефинансового характера. Аналитический баланс
представлен следующим образом:
ВА + (ОА - ЗС
К
) = СК+ ЗС
Д
. (2)
В третьем случае анализу подвергается структура всех источников
финансового характера. В основе этого подхода лежит подразделение всех
привлеченных средств на средства финансового и нефинансового характера.
Первые представляют собой заемные средства, их привлечение связано с
необходимостью несения постоянных финансовых расходов, а поставка средств
четко определена по объемам и срокам. Вторые же являются своего рода
бесплатным источником финансирования: это кредиторская задолженность,
меняющаяся спонтанно в зависимости от состояния текущей деятельности и
взаимоотношений с кредиторами; ресурсы могут привлекаться не обязательно в
форме денежных средств.
13
При анализе происходит сопоставление краткосрочной кредиторской
задолженности нефинансового характера с оборотными средствами, причем она
рассматривается как источник их покрытия. Аналитический баланс
описывается следующим уравнением:
ВА + (ОА - КЗ
Н
) = СК + ЗС
Д
+ КЗ
Ф
, (3)
где КЗ
Н
- краткосрочная кредиторская задолженность нефинансового
характера;
КЗ
Ф
- краткосрочные заемные средства финансового характера.
В зависимости от применяемой методики, совокупная величина
источников средств (правая часть соответствующего балансового уравнения)
будет различна — как и значения отдельных показателей финансовой
устойчивости, что необходимо учитывать в межхозяйственных сопоставлениях.
Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными
оборотными средствами (Коб) показывает, какая часть оборотных активов
13
Антонова О.В. Методы анализа и выбор системы показателей оценки финансовой
устойчивости // Научный альманах, 2017. – № 1.-Ч.1.-С.23-34.
22
финансируется за счет собственных средств предприятия. Он рассчитывается
по формуле:
ОА
СОС
активы Оборотные
средстваоборотныееСобственны
К
ОБ
(4)
Смысл коэффициента состоит в следующем. Любой актив, пользуемый
предприятием, имеет два источника финансирования; собственные и
привлеченные средства. Чем выше доля собственных средств в покрытии
оборотных актинов, тем более привлекательным выглядит предприятие с точки
зрения его контрагентов, - (в первую очередь кредиторов), поскольку тем
больше существуя шансов на возвращение предприятием заемных средств.
Как отмечается, в западной практике аналитических нормативов в
отношении данного коэффициента нет, в российской же принята
рекомендованная нижняя граница показателя – 10%. Если оборотные активы
покрываются собственными средствами в меньшей пропорции, текущее
финансовое положение предприятия считается неудовлетворительным.
Частным случаем предыдущего показателя является доля собственных
оборотных средств (Дсос) в покрытии запасов. Этот коэффициент отражает
степень покрытия не всех, а части оборотных активов - запасов и затрат:
З
СОС
Запасы
средстваоборотныееСобственны
Д
СОС
(5)
Применение коэффициента основано на такой логике; дебиторская
задолженность в нормальной ситуации приблизительно равна кредиторской, а
прочие оборотные средства - запасы и финансовые активы - покрываются за
счет собственных и привлеченных средств, причем удельный вес запасов более
высок, и именно с ними целесообразно сравнивать объем первых. В
отечественной практике рекомендованная нижняя граница показателя - 50%,
что может быть аргументировано, например, таким образом: банки могут
предоставить льготное кредитование тем предприятиям, не менее половим
стоимости запасов которых покрывается собственными средствами. И все же
данное значение, как и предыдущее, является лишь ориентировочным.
23
Коэффициент покрытия запасов представляет собой отношение величины
основанных источников покрытия запасов к сумме запасов. К обоснованным
(«нормальным») относятся те источники, которые «покрайней мере логически
могут рассматриваться как источники покрытия запасов», а именно: ссуды
банков под товарные запасы, кредиторская задолженность за поставленные
сырье и материалы и т.п. Смысл применения этого показателя в анализе
заключается в оценке структуры и объема источников средств, используемых
для покрытия производственных запасов. На основании такой оценки можно с
некоторой долей условности судить о степени платежеспособности
предприятия.
В процессе производства в компании происходит систематическое
пополнение запасов товарно-материальными ценностями. В данных целях
применяют, не только собственные оборотные средства, но ещё и заёмные
источники.
14
Исследуя излишек, либо недостаток финансовых средств для создания
запасов производиться установление абсолютных показателей финансовой
устойчивости.
В целях подробного отражения всевозможных видов источников в
создании запасов применяют нижеприведённую систему показателей:
1) на предприятие наличие собственных оборотных средств на конец
года определяется по следующей формуле:
(6)
где,
СОС – собственные оборотные средства на конец периода;
СК – собственный капитал;
ВОА – внеоборотные активы.
14
Щурина С.В. Финансовая устойчивость компании: проблемы и решения / Щурина
С.В., Михайлова М.В. // Финансы и кредит, 2016. – № 42.-С.43-60.
24
2) наличие СДИ (собственные и долгосрочные заёмные источники)
устанавливают по следующей формуле:
(7)
где,
ДЗК – долгосрочные кредиты и займы.
3) Общий размер основных источников формирования запасов (ОИЗ)
исчисляется следующим образом:
(8)
где,
ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.
В итоге иметься возможность определить следующие показатели:
Излишек (+) , недостаток (-) собственных основных средств:
(9)
где,
- прирост (излишек) собственных основных средств.
З – запасы.
Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов ( ).
(10)
Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников
покрытия запасов (
(11)
Представленные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования трансформируют в трёхфакторную модель.
Данная модель отражает тип финансовой устойчивости компании.
Финансовая устойчивость укрепляется по мере превышения собственного
капитала над нефинансовыми активами или то же самое по мере превышения
финансовых активов над заемным капиталом. В соответствии с отклонениями
25
от параметров равновесия выделяют несколько вариантов финансовой
устойчивости (приложение 1).
В реальных условиях можно встретить четыре типа финансовой
устойчивости. (рисунок 3)
Большинство предлагаемых методик анализа финансовой устойчивости
рассматривают четыре типа финансовой устойчивости. При этом надо
отметить, что при общности методической основы идентификации типов (это
обеспеченность запасов соответствующими источниками финансирования),
некоторые учёные выделяют отдельные нюансы, так или иначе
корректирующие некий типовой подход. Ряд учёных выделяют пять типов
финансовой устойчивости, но эти методики опять же не являются идентичными
и представляют вопрос с авторских позиций.
15
Рисунок 3 - Типы финансовой устойчивости предприятия
15
Крячко В.С. Применение методов системного анализа при оценке финансовой
устойчивости предприятия // Современные тенденции развития науки и технологий, 2017. –
№ 3.-Ч.12.-С.58-66.
Типы финансово устойчивости предприятия
Абсолютная
финансовая
устойчивость
Нормальная
финансовая
устойчивость
Неустойчивое
финансовое
состояние
Критическое
финансовое
состояние
М (1,1,1)
М (0,1,1)
М (0,0,1)
М (0,0,0)
Величина запасов
и затрат
(МПЗ)меньше
размера
собственных
оборотных
средств
Величина запасов и
затрат больше размера
собственных оборотных
средств, но не превышает
совокупного размера
плановых источников
финансирования
(собственные оборотные
+ долгосрочные и
краткосрочные
обязательства)
Величина запасов и
затрат превышает
размер плановых
источников
финансирования
(собственные
оборотные средства +
долгосрочные и
краткосрочные
обязательства)
Величина запасов
превышает совокупный
размер собственных
оборотных средств и
обязательств
(долгосрочных и
краткосрочных) а также
имеются просроченные
обязательства
26
Недостатками приведенной методики являются следующие:
– в течение года запасы могут быть переведены в денежные средства,
поэтому анализ является краткосрочным;
- использование для анализа только таких категорий, как запасы и
источники средств для формирования запасов, не позволяет произвести полный
анализ всех факторов, влияющих на финансовую устойчивость;
- не включает относительные показатели, что не дает возможности
оценить эффективность деятельности предприятия в целом, а также дать
перспективную оценку.
Основным преимуществом данной методики является полнота обзора
финансового положения компании, что дает наиболее достоверную оценку ее
финансовой устойчивости.
Преимуществом данной методики является простота ее использования.
Однако оценку, полученную в ходе проведения данного метода, нельзя назвать
достоверной, так как многие существенные факты о деятельности компании не
включены.
Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют
степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.
Владельцы предприятия заинтересованы не только в оптимизации собственного
капитала, но и в минимизации привлеченных средств в общем объеме
финансовых источников. Кредиторы, однако оценивают финансовую устойчи-
вость заемщика по размеру собственного капитала, а также вероятности пре-
дотвращения банкротства.
Маневренность собственного капитала (Кманевр.) представляет собой
показатель, характеризующий мобильность собственных источников
средств с финансовой точки зрения. Данный коэффициент показывает, какая
часть собственного капитала используется для финансирования текущей
деятельности предприятия, а какая часть капитализирована:
СК
СОС
капитал йСобственны
средстваоборотныееСобственны
К
МАН
(11)