37
Состав и структура капитала организации, а так же его изменение за
анализируемы период, представлены в таблице 2.
Таблица 2.
Анализ состава и динамики капитала ООО «Резерв»
за 2015-2017 гг.
Источники
Наличие источников финансирования, тыс. руб.
2015г.
2016г.
2017г.
2016г. к
2015г.
2017г. к
2016г.
2017г. к
2015г.
Собственный капитал
9969
10678
10509
709
-169
540
Заемный капитал
9207
16752
18667
7545
1915
9460
Итого
19176
27430
29176
8254
1746
10000
Из таблицы 2 видно, что собственный капитал в 2017 г. по сравнению с
2015г. возрос всего на 540 тыс. руб., а заемный капитал на много больше – на
9460 тыс. руб.,что является неблагоприятным фактором, свидетельствующим о
снижении финансовой независимости организации от внешних кредиторов.
Соотношение заемного и собственного капитала можно представить в виде
рисунка 7.
0
5000
10000
15000
20000
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Собственный капитал
Заемный капитал
Рисунок 7 - Соотношение роста собственного и заемного
капитала в 2015-2017 гг., тыс. руб.
Структура формирования капитала ООО «Резерв» представлена в таблице
3.
38
Таблица 3.
Структура формирования капитала ООО «Резерв»
Источники
Наличие источников финансирования, %
2015 г.
2016 г.
2017 г.
2016 г. к
2015 г.
2017 г. к
2016 г.
2017 г. к
2015 г.
Собственный капитал
51,99
38,93
36,02
-13,06
-2,91
-15,97
Заемный капитал
48,01
61,07
63,98
13,06
2,91
15,97
Итого
100
100
100
-
-
-
Наибольший удельный вес в источниках формирования пассивов
принадлежит заёмному капиталу (рисунок 8), причем наблюдается его рост в
динамике, то есть по годам.
В 2016 г. доля заемного капитала ООО «Резерв» увеличилась в сравнении
с 2015г. на 13,06% (или 7545 тыс. руб.) и заемный капитал составил 16752 тыс.
руб.; в 2017 г. на 2,91% (или 1915 тыс. руб.) и составила 18667 тыс. руб.
(рисунок 8)
Рисунок 8 - Соотношение собственного и заемного капитала
ООО «Резерв» в 2017гг., %
39
Всего за анализируемый период доля заемного капитала возросла на
15,97% (9460 тыс. руб.) и в 2017 г. составила 63,98% в общем итоге источников
формирования финансовых ресурсов. Значительное преобладание заемного
капитала ООО «Резерв» над собственным, а так же его дальнейшийрост в
динамике, является неблагоприятным фактором, свидетельствующим о
зависимостиООО «Резерв» от внешних кредиторов, что угрожает финансовой
устойчивости компании. Данный факт может стать препятствием при
обращении ООО «Резерв» в банк за получением кредита.
Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой
устойчивости является излишек или недостаток источников средств для
формирования запасов и затрат, т.е. разницы между величиной источников
средств и величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность
источниками собственных и заемных средств, за исключением кредиторской
задолженности и прочих пассивов.
В таблице 4 приведены расчёты системы показателей обеспеченности
запасов собственными и заёмными средствами предприятия ООО «Резерв» за
2015–2017 гг. на каждую дату для определения финансовой устойчивости.
Таблица 4.
Анализ финансовой устойчивости ООО «Резерв» за 2015–2017 гг.,
тыс. руб.
Показатели
2015г.
2016г.
2017г.
Изменение, (+,-
)
2016г.
к
2015г.
2017г.
к
2016г.
Общая величина запасов и затрат
4132
5260
7114
2982
1854
Источники собственных средств
9969
10678
10509
540
-169
Основные средства и иные
внеобротные активы
8064
12283
17644
9580
5361
Долгосрочные кредиты и займы
0
0
0
0
0
Краткосрочные кредиты и займы
0
7376
5880
5880
-1496
Наличие собственных оборотных
средств
2064
-1436
-6943
-9007
-5507
Наличие собственных и
долгосрочных заемных источников
формирования запасов
2064
-1436
-6943
-9007
-5507
Общая величина источников
2064
5940
-1063
-3127
-7003
Недостаток собственных оборотных
средств
-2068
-6696
-14057
-11989
-7361
40
Продолжение таблицы 4
Показатели
2015г.
2016г.
2017г.
Изменение, (+,-
)
2016г.
к
2015г.
2017г.
к
2016г.
Недостаток собственных и
долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат
-2068
-6696
-14057
-11989
-7361
Излишек (недостаток) общей
величины источников для
формирования запасов и затрат
-2068
680
-8177
-6109
-8857
Трехкомпонентный показатель типа
финансовой ситуации S
0;0;0
0;0;1
0;0;0
х
х
Данные таблицы 4 свидетельствуют о том, что в 2015 и 2017 гг.
трехкомпонентный показатель финансовой ситуации характеризует как
кризисное финансовое состояние, при котором организация на грани
банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, дебиторская
задолженность не покрывают даже его кредиторскую задолженность; в 2016г.
как неустойчивое финансовое состояние.
Возникновению данного положения в организации способствовало
следующее:
- наличие большого объема запасов и затрат на протяжении
рассматриваемого периода, способствует скоплению на складах большого
количества и замедлению их оборачиваемости;
- отсутствие в 2015 г. заемных средств как долгосрочного, так и
краткосрочного характера привело к тому, что величина общих источников
финансирования совпадает с величиной собственных оборотных средств и
составляет 2064 тыс. руб., но не превышает величину запасов и затрат.
Недостаток общей величины источников для формирования запасов и затрат
составил 2068 тыс.руб.
- увеличение и так значительной величины внеоборотных активов в 2016
на 1095 тыс.руб. и 2017гг. на 5868 тыс. руб. по сравнению с 2015 г. привело к
превышению их размера над собственным капиталом, а следовательно к
41
наличию собственных оборотных средств со знаком «минус»: 1436 тыс. руб. и
6943 тыс. руб., соответственно;
- отсутствие в 2016 и 2017 гг. долгосрочного заемного капитала, не
изменило величину собственных оборотных средств. Наличие собственных и
долгосрочных заемных источников формирования запасов в ООО «Резерв» в
2016 и 2017гг. имеет отрицательное значение;
- наличие в 2016г. заемных средств краткосрочного характера в сумме
7376 тыс.руб. и в 2017 г. в сумме 5880 тыс.руб. способствовало увеличению
общей суммы источников. В 2016г. данная величина составила 5940 тыс. руб.,
излишек общей величины источников финансирования для формирования
запасов и затрат составил 680 тыс. руб. В 2017г. величина собственных,
долгосрочных и краткосрочных заемных источников формирования запасов в
ООО «Резерв» составляет «минус» 1063 тыс.руб. Следовательно недостаток
общей величины источников для формирования запасов и затрат составляет
8177 тыс. руб.
Основные пути улучшения финансовой устойчивости ООО «Резерв»,
имеющего неустойчивое финансовое состояние, следующие:
-привлечение дополнительных источников в виде кредитов и займов
долгосрочного характера для покрытия внеоборотных активов;
-сокращение величины материально-производственных запасов до
оптимального уровня (до размера текущего и страхового запасов);
- сокращение трудно реализуемого имущества (внеоборотных активов) до
величины не превышающей размера собственных источников средств.
2.3 Оценка относительных показателей финансовой устойчивости
организации ООО «Резерв»
Финансовая устойчивость – это степень платежеспособности
(кредитоспособности) предприятия, либо доля общей устойчивости
предприятия, определяющая наличие денежных средств, для поддержания
42
стабильной и эффективности деятельности предприятия. Оценка финансовой
устойчивости является важным этапом финансового анализа предприятия,
потому показывает степень независимости предприятия от своих долгов и
обязательств. Оценку финансовой устойчивости предприятия проведем с
помощью финансовых коэффициентов. (таблица 5)
Таблица 5.
Анализ показателей финансовой устойчивости ООО «Резерв»
Наименование показателя
2015г
.
2016г
.
2017г
.
Изменение, (+,-)
2016г.
к
2015г.
2017г.
к
2016г.
Коэффициент задолженности
0,92
1,57
1,78
0,85
0,21
Коэффициент финансовой независимости
0,52
0,39
0,36
-0,16
-0,03
Коэффициент финансовой зависимости
0,48
0,61
0,64
0,16
0,03
Коэффициент финансовой устойчивости
0,52
0,39
0,36
-0,16
-0,03
Коэффициент самофинансирования
1,08
0,64
0,56
-0,52
-0,07
Наблюдается динамика роста значения коэффициента задолженности
ООО «Резерв» с 0,92 в 2015г. до 1,57 в 2016 г. и до 1,78 в 2017г., т.е. плечо
финансового рычага увеличилось на 86 п.п. Это свидетельствует о том, что
финансовая зависимость организации от внешних инвесторов возросла.
Значение коэффициента финансовой независимости сократилось с 52 до
36%. Сокращение значения данного показателя свидетельствует о снижении
финансовой независимости организации. Если в 2015г. собственный капитал
составлял 52% всех источников финансирования организации, то в 2016г. –
39%, а в 2017г. только 36%. Предприятие с высокой долей собственного
капитала с позиции внешних инвесторов и кредиторов обычно более
привлекательно.
Значение коэффициента зависимости наоборот возросло. Если в 2015г.
доля привлеченного капитала в общей сумме источников финансирования
составляла 48%, то в 2016г. – 61%, в 2017г. уже 64%.
Значение коэффициента финансовой устойчивости из-за отсутствия
43
долгосрочных обязательств соответствует значению коэффициента
финансовой независимости. Финансовая устойчивость организации снизилась
с 0,52 до 0,36.
Наблюдается динамика снижения значения коэффициента
самофинансирования с 1,08 в 2015г., до 0,64 в 2016г. и до 0,56 в 2017г. Данная
ситуация означает, что происходит сокращение превышения собственных
источников финансирования над привлеченными источниками финансирования
на 52 п.п. и это может говорить об опасности неплатежеспособности
организации и затруднении возможности получения кредита.
Исходя из вышеизложенного финансовое состояние ООО «Резерв»
можно охарактеризовать как кризисное из-за роста внеобротных активов,
наличия большого количества запасов, отсутствия долгосрочных заемных
средств; финансовая независимость организации оценивается как средняя.
2.4 Анализ эффективности использования капитала организации
Оценка эффективности использования капитала организации позволит
нам оценить текущее и перспективное финансовое состояние ООО «Резерв»,
понять темпы развития организации, найти доступные источники средств и
оценить приемлемые способы их передвижения, а также дать прогноз текущему
положению данного предприятия на рынке капиталов.
Эффективность управления собственным капиталом характеризуется его
рентабельностью.
Осуществим расчет рентабельности собственного капитала.
1) Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов за 2015г.:
R = 0,69х1,73х3,04х0,03%х100%= 0,11%
2) Рентабельность собственного капитала после уплаты налоговза 2016г.:
R= 0,68х2,18х3,36х0,83%х100% = 4,01%
3) Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов за 2017г.:
R = 0,05х2,69х3,37х0,78%х100% = 0,35%.
44
Произведем расчет влияния данных на изменение уровня рентабельности
собственного капитала на основании приведенных данных в таблице 6.
Таблица 6.
Показатели для анализа рентабельности собственного капитала
ООО «Резерв» за 2015-2017 гг.
Показатели
Обозна-
чения
Ед. изм.
2015
г.
2016
г.
2017
г.
Прибыль до налогообложения
НП
тыс. руб.
16
630
741
Налоги и отчисления из прибыли
Н
тыс. руб.
5
200
704
Прибыль после уплаты налогов
ЧП
тыс. руб.
11
430
37
Удельный вес чистой прибыли в
общей сумме прибыли до
налогообложения
ЧПуд
%
69
68
5
Выручка от всех видов продаж
В
тыс. руб.
52430
75963
95307
Среднегодовая сумма капитала
К
тыс. руб.
17240
23303
28303
в том числе собственного капитала
СК
тыс. руб.
9969
10678
10509
Рентабельность продаж до уплаты
налогов
Rоб
%
0,03
0,83
0,78
Коэффициент оборачиваемости
капитала
Коб
раз
3,04
3,26
3,37
Мультипликатор капитала
МК
раз
1,73
2,18
2,69
Рентабельность собственного
капитала после уплаты налогов
R
%
0,11
4,01
0,35
Общее изменение R: 0,35 -0,11= + 0,24%, в том числе за счет изменения:
- удельного веса чистой прибыли в общей суммеприбыли до
налогообложения:
∆R = ∆ДЧП х МКхКоб х Rоб= (0,05-0,69) х 1,73 х 3,04х0,03=-0,10% (все
данные берутся на уровне 2015 г.);
- мультипликатора капитала:
∆R = ДЧП х ∆МКхКобхRоб = 0,05 х (2,69-1,73)х 3,04 х 0,03 = +0,004%
(все данные берутся на уровне 2015 г. кроме ДЧП: ДЧП берется на уровне 2016
г.);
- оборачиваемости капитала:
45
∆ROE = ДЧПх МК х ∆Коб х Rоб=0,05 х 2,69х (3,37-3,04) х 0,03 =+0,001%
(все данные берутся на уровне 2015 г. кроме ДЧП и МК: ДЧП и МК берутся на
уровне 2017 г.);
- рентабельность продаж:
∆ROE = ДЧП х МК хКоб х ∆Rоб = 0,05 х 2,69 х 3,37х (0,78-0,03) = +0,34%
(все данные берутся на уровне 2017 г.).
Таким образом, в целом предприятие функционирует эффективно так как
в течение всего анализируемого периода организация получала только
прибыль, убытки отсутствовали.
Доходность собственного капитала в течение всего анализируемого
периода повысилась в основном из-за повышения уровня рентабельности
продаж. Увеличение рентабельности продаж на 0,75% вызвало увеличение
доходности собственного капитала на 0,34%. Остальные факторы оказали
незначительное влияние на ее уровень.
Рост оборачиваемости капитала на 0,33% способствовал росту
доходности собственного капитала на 0,001%. Увеличение мультипликатора
капитала на 0,96% явилось причиной роста доходности на 0,004%. В связи со
снижением удельного веса чистой прибыли в общей сумме прибыли до
налогообложения доход на рубль собственного капитала снизился на 0,10 коп.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности
использования капитала организации, является эффект финансового рычага .
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов
увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных
средств в оборот организации. Он возникает в тех случаях, когда
рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных
ресурсов. Положительный ЭФР возникает, если рентабельность совокупного
капитала больше цены заемного капитала ROA>ЦЗК.
Рассчитаем, чему равна экономическая рентабельность совокупного
капитала ООО «Резерв» (таблица 7).
46
Таблица 7.
Расчет экономической рентабельности совокупного капитала ООО
«Резерв» в 2015-2017 гг.
Показатели
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
16
630
741
Среднегодовая сумма всего капитала, тыс. руб.
17240
23303
28303
Рентабельность до уплаты налогов, %
0,09
2,70
2,62
Чистая прибыль, тыс. руб.
11
430
37
Рентабельность после уплаты налогов, %
0,06
1,85
0,13
Процентная ставка за кредиты в 2015-2017гг. равна 12%, в 2017г. 11%. То
есть, ROA < Ц
ЗК
(в 2015 г. 0,06%< 12%; в 2016 г. 1,85% < 12%; в 2017г. 0,13%
<11%).
Таким образом создается отрицательный ЭФР, в результате чего
происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной
банкротства.
В создавшихся условиях необходимо снизить плечо финансового рычага,
то есть долю заемного капитала. Для расчета эффекта финансового рычага
необходимы данные, представленные в таблице 8.
Таблица 8.
Показатели для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР) в
ООО «Резерв» за 2015-2017 гг.
Показатели
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Рентабельность до уплаты налогов, %
0,09
2,70
2,62
Цена заемного капитала, %
12
12
11
Уровень налогообложения,
коэффициент
0,20
0,20
0,20
Заемный капитал, тыс. руб.
9207
16752
18667
Собственный капитал, тыс. руб.
9969
10678
10509
Плечо финансовогорычага (ПФР)
0,92
1,57
1,78
Эффект финансового рычага (ЭФР)
-8,3
-11,1
-11,3