58
формирование чистого денежного потока в виде накопленного за
предыдущие периоды сальдо, формируемого за счет положительного сальдо
по операционной деятельности и снижающегося при необходимости
дополнительного финансирования операционной деятельности;
поиск источников дополнительного финансирования в случае
получения отрицательного накопленного сальдо хотя бы за один период –
проведение ассортиментных сдвигов, оптимизация производственной
программы на следующий период, привлечение краткосрочных заемных
средств или кредиторской задолженности с учетом в прогнозируемом потоке
платы за кредит.
При реструктуризации долговых обязательств ООО «Дельта-строй»
возникают несколько вариантов развития:
не производить реинвестирование денежных средств в расширение
производства до выплаты задолженности, если получаемого накопленного
сальдо денежных средств достаточно для осуществления платежей в полном
объеме без влияния на объем работ и услуг;
производить реинвестирование в расширение производства до тех
пор, пока не будет достигнут необходимый для погашения задолженности
объем свободных денежных средств, и снижать объемы работ, если средств
для реструктуризации недостаточно, с целью сохранения минимального
процента за пользование средствами;
реинвестировать свободные денежные средства в производство или в
финансовые инструменты с учетом погашения минимально необходимого
уровня задолженности с целью накопления большего объема денежных
средств в будущем периоде для погашения оставшейся задолженности с
учетом большего объема процентов за пользование средствами.
Единственным показателем эффективности принимаемых
финансовых решений может быть текущая стоимость денежного потока
свободных средств, очищенных от платежей по реструктуризации.
Долговые обязательства компании, принятые к реструктуризации,
59
необходимо условно поделить на задолженность, имеющую неизменные
условия платежей, и задолженность, условия реструктуризации которой
могут быть изменены путем переговоров. По каждому виду задолженности
существуют следующие возможности для реструктуризации (таблица 19).
Таблица 19
Варианты реструктуризации долговых обязательств с
неизменными условиями
Наименова
ние
задолженн
ости
Варианты реструктуризации
первый
второй
третий
четвертый
Задолженнос
ть по НДС
Уплата
текущих
платежей в
течение двух
месяцев и
проведение
реструктуриза
ции, когда
сумма
основной
задолженност
и погашается
равными
платежами с
начислением
4% на остаток
задолженност
и в течение
шести лет.
Сумма пеней
погашается
равными
платежами с
начислением
4% на остаток
задолженност
и в течение
четырех лет
Уплата
текущих
платежей в
течение двух
месяцев и
проведение
реструктуриза
ции в
соответствии
с Постановле-
нием №1002,
т.е. сумма
основной
задолженност
и погашается
равными
платежами
4% на остаток
задолженност
и в течение
четырех лет,
сумма пеней
полностью
списывается
Уплата
текущих
платежей не
производится,
выплата
задолженност
и, включая
пени,
производится
со второго
месяца на
протяжении
года или по
окончании
года, включая
процент за
пользование
средствами в
размере 33%
годовых
Уплата
текущих
платежей не
производится,
выплата
задолженност
и, включая
пени,
производится
со второго
месяца на
протяжении
шести
месяцев или
по окончании
шести
месяцев,
включая
процент за
пользование
средствами в
размере
16,5%
годовых
Данные показывают, что второй вариант является наиболее
оптимальным для ООО «Дельта-строй» и могут быть направлены на
юридическую доработку с целью обеспечения необходимых формальностей
и подписания соответствующих документов.
Анализ вариантов реструктуризации с оговариваемыми условиями.
60
Оптимизация предлагаемых вариантов и выбор схем реструктуризации,
приемлемых для кредиторов и компании-должника. В группу задолженности
с оговариваемыми условиями попала задолженность ЗАО «Мосэнерго», по
которой можно предложить свои условия реструктуризации (таблица 20).
Таблица 20
Вариант реструктуризации долговых обязательств с
оговариваемыми условиями
Вид
задолженности
Условия
платежа
Сроки платежа
Процент за
пользование
средствами
ЗАО «Мосэнерго»
Переоформление
задолженности в
годовой заем с
условием
погашения
равными суммами
Начиная с I
квартала
9,5% годовых
На основании предложенных условий целесообразно составить
график погашения задолженности.
Совокупная эффективность реструктуризации может быть оценена с
помощью двух показателей:
отношения дисконтированного потока платежей по погашению
обязательств к номинальной величине задолженности;
отношения фактически выплаченной задолженности к балансовой
величине задолженности.
Соответственно, чем больше первый показатель и чем меньше второй,
тем эффективнее проведенная реструктуризация.
Помимо выше предложенных мероприятий, для ООО «Дельта-строй»
необходим алгоритм контроля ликвидности баланса компании, позволяющий
определить приоритетность показателей, нуждающихся в изменениях для
увеличения ликвидности баланса строительной организации, а также
мероприятия, необходимые для повышения ликвидности. Нами разработан
алгоритм контроля ликвидности баланса, который включает
последовательные шаги. На первом шаге, когда в случае выявления
неудовлетворения более чем одного неравенства, выявляется необходимость
61
в проведении последующих этапов контроля. На втором шаге возникает
необходимость в применении уточненного анализа ликвидности. Этот шаг
позволяет понять, какие показатели нуждаются в первоочередных
изменениях, а также в каких направлениях необходимо действовать для того,
чтобы увеличить ликвидность баланса строительной организации. На
третьем шаге, определяется тенденция сохранения ликвидности. На рисунке
4 отражен алгоритм контроля ликвидности баланса строительной
организации.
Рисунок 4 - Алгоритм контроля ликвидности баланса
строительной организации
Таким образом, руководству ООО «Дельта-строй» необходимо вести
постоянную работу совершенствованию расчетной системы, направленную
на сокращение доли кредиторской задолженности в сумме капитала путем
ужесточения платежной дисциплины с целью недопущения просроченных
платежей, вызывающих дополнительные расходы на выплату штрафных
62
санкций.
3.2. Расчет эффективности предложенных мероприятий
В рамках данного пункта оценим эффективность предложенных
мероприятий.
Так, в результате снижения норматива на 2 дня запас цемента ООО
«Дельта-строй» составит 651,0 млн. руб. (таблица 21).
Таблица 21
Резерв снижения запасов цемента в результате достижения
нормативов
Наименование показателей
До
изменения
После
изменения
Отклонени
е, +/-
Фактический запас цемента, дни
14
12
-2
Однодневная потребность в
цементе, млн. руб.
2,5
2,5
-
Среднегодовая оборачиваемость
цемента, раз
21,7
21,7
-
Средние запасы цемента, млн.
руб.
885,4
651,0
-234,4
12 дней * 2,5 млн. руб. = 30,0 млн. руб. * 21,7 раз = 651,0 млн. руб.
В результате высвободится определенный объем средств, который
можно направить на развитие производства. Рассчитаем средства, которые
можно высвободить (таблица 22).
Таблица 22
Резерв ускорения оборачиваемости цемента
Наименование показателей
До
изменения
После
изменения
Отклонение
, +/-
1. Выручка от реализации
продукции и услуг, млн. руб.
21338
21338
-
2. Средние запасы цемента, млн.
руб.
885,4
651,0
-234,4
3.Оборачиваемость активов
(п.1/п.2)
24,1
32,8
8,7
4. Период оборота (360/п.3), дни
14,9
11,0
-4,0
Расчет высвободившихся средств составит:
В = 21338 × (-4,0) / 360 = -237,1 млн. руб.
63
Таким образом, в результате предложенных мероприятий ООО
«Дельта-строй» сможет сократить период оборачиваемости материальных
запасов на 4,0 дня, при этом высвободится 237,1 млн. руб.
Соответственно, произойдет перераспределение оборотных активов
предприятия: сократится сумма запасов и увеличится сумма денежных
средств (на счетах) (таблица 23).
Таблица 23
Изменение структуры оборотных активов ООО «Дельта-строй»
Вид актива
До изменения
После изменения
Отклонение
млн.
руб.
уд.вес,
%
млн.
руб.
уд.вес,
%
млн.
руб.
уд.вес,
п.п.
Запасы
16150
85,7
15915,6
84,4
-234,4
-1,3
НДС по
приобретенным
активам
2230
11,8
2230
11,8
-
-
Дебиторская
задолженность
292
1,5
292
1,5
-
-
Денежные
средства
180
1
414,4
2,3
234,4
1,3
ИТОГО
оборотные
активы
18852
100
18852
100
-
-
Так, доля запасов снизится на 1,3 п.п., в том же размере увеличится
доля денежных средств. Общая сумма денежных средств составит 414,4 млн.
руб.
По результатам реструктуризации задолженности перед бюджетом по
налогу на добавленную стоимость у ООО «Дельта-строй» есть возможность
списания задолженности по пене и штрафам в сумме 617 млн. руб.
В результате сумма кредиторской задолженности сократится на 617
млн. руб. и составит (11364 млн. руб. – 617 млн. руб.) 10747 млн. руб.
Таким образом, имеем следующие показатели ликвидности (таблица
24).
В результате проведенных мероприятий в ООО «Дельта-строй»
повысится уровень ликвидности: коэффициент текущей ликвидности
составит 1,2; коэффициент промежуточной ликвидности – 0,05; коэффициент
абсолютной ликвидности – 0,03.
64
Таблица 24
Резерв роста ликвидности ООО «Дельта-строй»
Показатели
2017 г.
Возм.
Резерв
Общая сумма оборотных активов, млн.
руб.
18852
18617,6
-234,4
Дебиторская задолженность, млн. руб.
292
292
-
Денежные средства, млн. руб.
180
414,4
234,4
Краткосрочные обязательства, млн. руб.
16079
15462
-617
Коэффициент текущей ликвидности
1,17
1,20
0,03
Коэффициент промежуточной
ликвидности
0,03
0,05
0,02
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,01
0,03
0,02
Безусловно, показатели промежуточной и абсолютной ликвидности
еще не достигают рекомендованного значения, однако в ООО «Дельта-
строй» предприняты шаги по их повышению.
Выводы по третьей главе.
Основными направлениями повышения уровня платежеспособности и
ликвидности в ООО «Дельта-строй» являются:
- формирование системы контроля слежения за соотношением
дебиторской и кредиторской задолженности, уровнем ликвидности
предприятия;
- контроль за состоянием расчетов по просроченным задолженностям
и принятие мер по реструктуризации кредиторской задолженности с учетом
выгод для ООО «Дельта-строй»;
- снижение страхового запаса имеющихся материальных ресурсов.
В результате возможен рост коэффициента текущей ликвидности до
1,2, промежуточной ликвидности до 0,05, абсолютной ликвидности до 0,03.
65
Заключение
Платежеспособность организации – внешний признак ее финансовой
устойчивости и обусловлена степенью обеспеченности оборотных активов
долгосрочными источниками. Она означает наличие у предприятия
денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по
кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе
характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется
временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем
меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его
ликвидность.
Наряду с абсолютными величинами для оценки ликвидности
предприятия рассчитывают и анализируют следующие относительные
показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент
промежуточной (быстрой) ликвидности и коэффициент абсолютной
ликвидности.
В результате исследования можно охарактеризовать ликвидность
баланса ООО «Дельта-строй» как недостаточную. Все коэффициенты
ликвидности в 2017 году по сравнению с 2016 снижаются. Коэффициент
текущей ликвидности (покрытия) на протяжении исследуемого периода
превышал оптимальное значение.
Коэффициент текущей ликвидности в 2017 году снизился по
сравнению с 2016 г. на 1,57 пунктов. Наибольшее влияние на снижение
коэффициента текущей ликвидности оказало увеличение суммы
краткосрочных обязательств.
Коэффициент промежуточной ликвидности в 2017 году снизился по
сравнению с 2016 на 0,04 пункта. Наибольшее влияние на снижение
коэффициента промежуточной ликвидности оказало снижение суммы
абсолютно ликвидных активов.
66
Коэффициент абсолютной ликвидности в 2017 году увеличился по
сравнению с 2016 на 0,002 пункта. наибольшее влияние на рост
коэффициента абсолютной ликвидности оказало увеличение суммы
абсолютно ликвидных активов.
Оценка вероятности банкротства ООО «Дельта-строй» по модели
Альтмана позволяет говорить о низкой вероятности наступления его
банкротства, т.к. значения Z-фактора для данного предприятии в 2015-2017
гг. составило более 1,23.
Результаты оценки вероятности банкротства по модели Беликова
позволяют назвать исследуемое предприятие относительно финансово
устойчивым, так как за 2015-2017 гг. показатели Z располагаются в
интервале более 0,42. Следовательно, в ООО «Дельта-строй» отсутствует
финансовая напряженность, а также отсутствует риск вероятности
финансового кризиса.
Основными направлениями повышения уровня платежеспособности и
ликвидности в ООО «Дельта-строй» являются:
- формирование системы контроля слежения за соотношением
дебиторской и кредиторской задолженности, уровнем ликвидности
предприятия;
- контроль за состоянием расчетов по просроченным задолженностям
и принятие мер по реструктуризации кредиторской задолженности с учетом
выгод для ООО «Дельта-строй»;
- снижение страхового запаса имеющихся материальных ресурсов.
В результате возможен рост коэффициента текущей ликвидности до
1,2, промежуточной ликвидности до 0,05, абсолютной ликвидности до 0,03.
67
Список использованных источников
1. Аносов В. Новые реалии требуют новых подходов к
оздоровлению предприятий // Финансы, учет, аудит. — 2015. — № 12. — С.
22-23.
2. Антипенко Н. А. Методика интегральных аналитических оценок
финансовой устойчивости сельскохозяйственных организаций // Аграрная
экономика = Agrarian economics. — 2017. — № 7. — С. 26-31.
3. Анущенко М. Р. Оценка кредитоспособности предприятия. — М.:
Экономикс, 2017. — 112 с.
4. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: учеб.
пособие. — М.: «Финансы и статистика», 2015. — 512 с.
5. Бланк И. А. Управление денежными потоками. — К.: Ника-
Центр, Эльга, 2016. — 736 с.
6. Богдановская Л. Анализ платежеспособности и
удовлетворительности структуры баланса промышленного предприятия //
Налоги и бухгалтерский учет. — 2016. — № 21(ноябрь). — С.71-79.
7. Большой бухгалтерский словарь / Под ред. А. Н. Азрилияна. —
М.: Институт новой экономики, 2001. — 574 с.
8. Бугаев А. Что можно извлечь из финансовой отчетности
организации в формате МСФО? Финансовый коэффициентный анализ
годовой бухгалтерской отчетности организации // Международные
стандарты финансовой отчетности. — 2017. — № 2. — С. 6-26.
9. Буквич Р. Динамический подход к анализу платежеспособности
предприятия // Проблемы теории и практики управления. — 2014. — № 3. —
С. 86-93.
10. Верезубова Т.А. Контроль платежеспособности нуждается в
корректировке // Финансы, учет, аудит. — 2017. — № 5. — С. 38-39.
11. Грачев А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью
предприятия: учеб. пособие. — М.: Изд-во «Финпресс», 2013. — 208 с.