13
• сложность производственного цикла и его длительность;
• стоимость запасов и их роль в производственном процессе;
• условия поставки и ее ритмичность;
• порядок расчетов и расчетно-платежная дисциплина;
• выполнение взаимных договорных обязательств.
Учет перечисленных факторов для определения и поддержания на
оптимальном уровне объема и структуры оборотных средств является
важнейшей целью управления оборотным средством.
1.2 Источники формирования оборотных средств
Важную роль в организации кругооборота фондов предприятия играют
собственные оборотные средства. Они обеспечивают имущественную и
оперативную самостоятельность, определяют финансовую устойчивость
предприятия.
Первоначально формирование собственного капитала осуществляется в
момент создания предприятия путем создания уставного (складочного, паевого)
капитала.
В дальнейшем пополнение оборотных средств может осуществляться за
счет собственных источников, полученных предприятием в процессе его
деятельности, и главным образом за счет полученной прибыли.
Кроме прибыли, как собственного источника пополнения оборотных
средств, на каждом предприятии имеются средства, приравненные к
собственным. Это устойчивые пассивы, которые не принадлежат предприятию,
но постоянно находятся в обороте и используются на законных основаниях. К
устойчивым пассивам относятся
8
:
• минимальная переходящая задолженность по оплате труда,
отчислениям во внебюджетные фонды, которая обусловлена естественным
расхождением между сроком начисления и датой выплаты заработной платы,
8
Селезнева Н., Ионова А. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. 2-е изд.,
перераб. и доп. 2006г. – 639с.
14
перечисления обязательных платежей;
• минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих
расходов и платежей;
• задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам и
акцептованным расчетным документам, срок оплаты которых не наступил;
• задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате (предоплате)
продукции;
• задолженность бюджету по некоторым видам налогов, начисление
которых происходит раньше срока платежа.
Другим источником оборотных средств могут быть прочие собственные
средства, а именно временно неиспользуемые средства фондов специального
назначения - ремонтного фонда, фонда по отпускам, рекламациям, резервам
предстоящих платежей и пр. Средства этих фондов, имеющих целевое
назначение, в вовлекаются в текущий оборот по приобретению
производственных запасов, покрытию затрат, связанных с сезонным
характером производства, особенностями отгрузки готовой продукции,
спецификой осуществления расчетов и т. п
9
.
Нарушением принципа целевого использования является также
привлечение к формированию оборотных средств амортизационного фонда
предприятия, назначение которого - обновление основных фондов
предприятия, финансирование долгосрочных реальных инвестиций. Вместе с
тем в условиях высоких темпов инфляции, нестабильной экономической
ситуации такой путь позволяет расширить финансовые вложения в оборотный
капитал и одновременно решить задачи по стабилизации объема собственного
капитала, вложенного в текущий оборот. Этот путь в известной мере
уменьшает зависимость предприятия от заемных средств, а в конечном итоге
ведет к повышению платежеспособности предприятия и уровня его
ликвидности.
9
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и
статистика, 2003. - 384с.
15
Специфическим источником собственных оборотных средств являются
выгодные финансовые вложения временно свободных финансовых ресурсов, а
в некоторых организационно-правовых формах предприятий, в частности, в
акционерных обществах - дополнительный выпуск акций и их размещение, что
ведет к увеличению уставного капитала, т. е. собственных средств предприятия.
В обороте предприятия, кроме собственных финансовых ресурсов,
находятся заемные средства. Заемные средства в источниках формирования
оборотного капитала покрывают временную дополнительную потребность
предприятия в средствах. К заемным средствам относятся банковские кредиты,
коммерческие займы, а также кредиторская задолженность. Кредиторская
задолженность сопряжена с образованием дебиторской задолженности и
является основным источником ее покрытия.
1.3 Модели управления оборотными средствами предприятия
Управление оборотным средством составляет наиболее обширную часть
финансового менеджмента во всей системе управления использованием
капитала предприятия. Это связано с существованием большого количества
элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых
индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой
трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении
платежеспособности, рентабельностью и других целевых результатов
финансовой деятельности предприятия.
Политика управление использованием оборотного капитала
представляет собой часть общей политики управления использованием
совокупного операционного капитала предприятия, заключающаяся в
формировании необходимого объема и состава этого капитала и обеспечении
необходимых условий оптимизации процесса его обращения
10
.
Существует специально разработанный перечень этапов управления
10
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и
статистика, 2003. - 384с.
16
оборотным средством.
В первую очередь (I этап) необходимо провести анализ использования
оборотного капитала в операционном процессе предприятия в
предшествующем периоде. Для этого рассматривается динамика общего объема
оборотного капитала, динамика состава оборотных активов предприятия,
сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных
активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их
ликвидности.
Результаты позволяют определить общий уровень эффективности
управления оборотным средством предприятия и выявить основные
направления его увеличения в предстоящем периоде.
На следующем этапе (II этап) происходит определение принципиальных
подходов к формированию оборотных активов за счет операционного капитала
предприятия. Теория финансового менеджмента рассматривает три
принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия:
- консервативный подход - предполагает создание высоких размеров
резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в
обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшении условий
производства, задержки инкассации дебиторской задолженности и т.д.;
- умеренный – направлен на обеспечение полного удовлетворения
текущей потребности во всех видах оборотных активов и создания
нормированных страховых их размеров;
- агрессивный – заключается в минимизации всех форм страховых
резервов по отдельным видам этих активов
11
.
В конечном итоге все эти подходы определяют сумму этого капитала и
уровень его капиталоемкости по отношении к объему операционной
деятельности.
На III этапе происходит оптимизация объема оборотного капитала.
11
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и
статистика, 2003. - 384с.
17
Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики
формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень
соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала.
Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного
капитала, используемых в операционном процессе, относится к IV этапу. Это
является основой для управления его оборачиваемостью в процессе
использования.
На следующем, V этапе происходит обеспечение необходимой
ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного
капитала.
На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности
оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль
при его использовании производственно-сбытовой деятельности.
Составной частью процесса управления оборотного капитала является
обеспечение своевременного использования временно свободного остатка
денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных
финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами
оборотных активов, сформированного за счет операционного капитала, имеют
существенные отличительные особенности.
Поэтому на предприятии с большим объемом используемого оборотного
капитала разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными
видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и
денежными активами).
Для более подробного изучения проблемы необходимо рассмотреть
особенности моделей управления отдельными видами оборотных активов.
Модель управления запасами.
Управление запасами, необходимых для процесса производства
(производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих
периодов и готовую продукцию), означает, прежде всего, определение
потребности в этих запасах, обеспечивающих бесперебойный
18
производственный процесс и реализацию определенной потребности фирмы в
финансовых ресурсах для создания конкретных видов запасов и нормирования.
Существуют различные экономико-математические модели управления
запасами. В общем виде их можно подразделить на четыре группы:
детерминированные, стохастические, статистические и динамические модели.
Рассмотрим содержание каждой из них.
Детерминированные модели включают параметры, которые
устанавливаются достаточно точно. Это стоимость, цены, потребность в
материалах, складские издержки и др. Моде
ـ
ль выражае
ـ
т зависимость ве
ـ
личины
партии от соотноше
ـ
ния вполне
ـ
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нных эле
ـ
ме
ـ
нтов.
К классу стохастиче
ـ
ских моде
ـ
ле
ـ
й относятся те
ـ
, в которых потре
ـ
бность
являе
ـ
тся не
ـ
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нной, ве
ـ
роятностной ве
ـ
личиной. В таких моде
ـ
лях
потре
ـ
бность изме
ـ
няе
ـ
тся в начале
ـ
каждого данного пе
ـ
риода и распре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ние
ـ
потре
ـ
бности по пе
ـ
риодам име
ـ
е
ـ
т не
ـ
зависимых характе
ـ
р.
В стохастиче
ـ
ской моде
ـ
ли може
ـ
т рассматриваться не
ـ
один пе
ـ
риод, а
не
ـ
сколько, при че
ـ
м покупки производятся в начале
ـ
каждого из них. Задача
заключае
ـ
тся в том, чтобы опре
ـ
де
ـ
лить разме
ـ
р партии, то е
ـ
сть количе
ـ
ство
закупае
ـ
мого товара в каждый пе
ـ
риод. Эта ве
ـ
личина зависит от уровня запасов
данного товара к началу каждого пе
ـ
риода.
При статиче
ـ
ской моде
ـ
ли выбор оптимальной страте
ـ
гии не
ـ
являе
ـ
тся
опре
ـ
де
ـ
ляющим условие
ـ
м управле
ـ
ния запасами. Для массовых потоков
мате
ـ
риальных це
ـ
нносте
ـ
й, обладающих не
ـ
большой стоимостью, обычно можно
ограничиться приближе
ـ
нными расче
ـ
тами, что позволяе
ـ
т использовать
статиче
ـ
ские
ـ
моде
ـ
ли. Если разме
ـ
р запаса вначале
ـ
пе
ـ
рвого пе
ـ
риода пре
ـ
дставляе
ـ
т
собой опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную ве
ـ
личину, то в силу наличия случайного спроса разме
ـ
ры
запасов в начале
ـ
после
ـ
дующих пе
ـ
риодов образуют после
ـ
довате
ـ
льность
случайных ве
ـ
личин X1, X2 и т.д., поскольку пре
ـ
дполагае
ـ
тся, что распре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ние
ـ
спроса е
ـ
динично во все
ـ
х пе
ـ
риодах.
Приве
ـ
де
ـ
нные
ـ
выше
ـ
схе
ـ
мы управле
ـ
ния запасами в большинстве
ـ
свое
ـ
м
приме
ـ
нимы к ре
ـ
ше
ـ
ниям задач, относящихся к массовым потокам
19
пре
ـ
имуще
ـ
стве
ـ
нно малоце
ـ
нных товаров. В отноше
ـ
нии дорогостоящих товаров,
име
ـ
ющих относите
ـ
льно не
ـ
большой спрос, проводятся боле
ـ
е
ـ
сложные
ـ
расче
ـ
ты.
Если с товарами массового спроса не
ـ
возникае
ـ
т пробле
ـ
ма закупок и
пополне
ـ
ния запасов, то в отноше
ـ
нии дорогостоящих товаров в нужный моме
ـ
нт
на складе
ـ
може
ـ
т не
ـ
оказаться запрашивае
ـ
мого мате
ـ
риала. При этом данный
товар могут запрашивать не
ـ
сколько потре
ـ
бите
ـ
ле
ـ
й. В этих случаях возникае
ـ
т
пробле
ـ
ма де
ـ
фицитности, которая ре
ـ
шае
ـ
тся с помощью ме
ـ
тодов динамиче
ـ
ского
программирования.
При использовании динамиче
ـ
ской моде
ـ
ли оптимальная страте
ـ
гия
пополне
ـ
ния опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся при соблюде
ـ
нии сле
ـ
дующих условий: опре
ـ
де
ـ
ляются
транспортные
ـ
изде
ـ
ржки по пе
ـ
ре
ـ
ме
ـ
ще
ـ
нию с одного этапа на другой
пропорционально количе
ـ
ству пе
ـ
ре
ـ
ме
ـ
щае
ـ
мого мате
ـ
риала; изде
ـ
ржки по
соде
ـ
ржанию запасов и поте
ـ
ри из-за де
ـ
фицита, исчисляе
ـ
мые
ـ
по каждому
пре
ـ
дприятию в те
ـ
че
ـ
ние
ـ
каждого отде
ـ
льного пе
ـ
риода. Они являются функцие
ـ
й
ве
ـ
личины запаса на данном этапе
ـ
.
Важным показате
ـ
ле
ـ
м являе
ـ
тся опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ние
ـ
норматива.
Норматив оборотных сре
ـ
дств
12
– минимально не
ـ
обходимая сумма
де
ـ
не
ـ
жных сре
ـ
дств, обе
ـ
спе
ـ
чивающая пре
ـ
дпринимате
ـ
льскую де
ـ
яте
ـ
льность,
которая опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся с уче
ـ
том потре
ـ
бности в сре
ـ
дствах, как для основной
де
ـ
яте
ـ
льности, так и для капитального ре
ـ
монта. Нормирование
ـ
оборотных
сре
ـ
дств должно обе
ـ
спе
ـ
чить оптимальную ве
ـ
личину все
ـ
х составляющих
эле
ـ
ме
ـ
нтов оборотных активов. Изве
ـ
стно, что обоснованность политики
формирования товарно-мате
ـ
риальных запасов во многом опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
т
финансовое
ـ
положе
ـ
ние
ـ
пре
ـ
дприятия, в пе
ـ
рвую оче
ـ
ре
ـ
дь - е
ـ
го ликвидность и
те
ـ
кущую плате
ـ
же
ـ
способность. Производстве
ـ
нные
ـ
запасы – это компле
ـ
ксная
группа, включающая сырье
ـ
, основные
ـ
мате
ـ
риалы, покупные
ـ
полуфабрикаты,
топливо, тару, запасные
ـ
части. Ме
ـ
тоды нормирования отде
ـ
льных эле
ـ
ме
ـ
нтов
производстве
ـ
нных запасов не
ـ
одинаковы.
12
Ковалев В.В. «Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности». - М.:
Финансы и статистика, 2003. – 432с.
20
Норматив по запасам сырья, основных мате
ـ
риалов и покупных
полуфабрикатов исчисляе
ـ
тся на основании сре
ـ
дне
ـ
дне
ـ
вного их расхода (Р) и
сре
ـ
дне
ـ
й нормы запаса в днях. Также
ـ
учитывае
ـ
тся вре
ـ
мя пре
ـ
бывания в те
ـ
куще
ـ
м
(Т), страховом (С), транспортном (М), те
ـ
хнологиче
ـ
ском (А) запасах, а также
ـ
в
подготовке
ـ
запаса, не
ـ
обходимом для выгрузки, доставки, прие
ـ
мки и
складирования мате
ـ
риалов (Д). Таким образом:
Н = Р. * (Т + С + М + А + Д) (1)
В свою оче
ـ
ре
ـ
дь, те
ـ
кущий запас – основной вид запаса, поэтому норма
оборотных сре
ـ
дств в те
ـ
куще
ـ
м запасе
ـ
являе
ـ
тся главной опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
мой
ве
ـ
личиной все
ـ
й нормы запаса в днях. Страховой запас не
ـ
обходим для каждого
пре
ـ
дприятия для гарантии не
ـ
пре
ـ
рывности проце
ـ
сса производства в случае
ـ
наруше
ـ
ния условий и сроков поставки. Транспортный запас создае
ـ
тся на
пе
ـ
риод разрыва ме
ـ
жду сроком грузооборота и докуме
ـ
нтооборота.
Те
ـ
хнологиче
ـ
ский запас создае
ـ
тся на пе
ـ
риод вре
ـ
ме
ـ
ни для подготовки
мате
ـ
риалов к производству, включая вре
ـ
мя на анализ и лабораторные
ـ
испытания.
Нормирование
ـ
оборотных сре
ـ
дств в запасах топлива устанавливае
ـ
тся
аналогично нормативу по сырью, мате
ـ
риалам и полуфабрикатам, т.е
ـ
. исходя из
нормы запаса в днях однодне
ـ
вного расхода. Норматив оборотных сре
ـ
дств в
запасах тары опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся в зависимости от источников поступле
ـ
ния и способа
использования тары.
Выявле
ـ
ние
ـ
избыточных и де
ـ
фицитных ре
ـ
сурсов позволяе
ـ
т избе
ـ
гать
излишних вложе
ـ
ний капитала в мате
ـ
риалы, потре
ـ
бность в которых сокращае
ـ
тся
или не
ـ
може
ـ
т быть опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
на.
Готовая продукция – это изде
ـ
лия, законче
ـ
нные
ـ
производством и
принятые
ـ
отде
ـ
лом те
ـ
хниче
ـ
ского контроля. Норматив оборотных сре
ـ
дств на
остатки готовой продукции опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся как произве
ـ
де
ـ
ние
ـ
нормы оборотных
сре
ـ
дств в днях и однодне
ـ
вного выпуска товарной продукции в пре
ـ
дстояще
ـ
м
21
году по производстве
ـ
нной се
ـ
бе
ـ
стоимости. Норма оборотных сре
ـ
дств на
готовую продукцию рассчитывае
ـ
тся разде
ـ
льно по готовой продукции на складе
ـ
и товарам отгруже
ـ
нным, на которые
ـ
расче
ـ
тные
ـ
докуме
ـ
нты не
ـ
сданы в банк на
инкассо.
Норма оборотных сре
ـ
дств по запасу готовой продукции на складе
ـ
опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся на пе
ـ
риод вре
ـ
ме
ـ
ни, не
ـ
обходимый на компле
ـ
ктование
ـ
и
накопле
ـ
ние
ـ
продукции до не
ـ
обходимых разме
ـ
ров, на обязате
ـ
льное
ـ
хране
ـ
ние
ـ
продукции на складе
ـ
до отгрузки, на упаковку и маркировку продукции, на
доставку е
ـ
е
ـ
до станции отправле
ـ
ния и погрузки.
При большой номе
ـ
нклатуре
ـ
выпускае
ـ
мой продукции выде
ـ
ляются
основные
ـ
виды изде
ـ
лий, составляющие
ـ
70–80% все
ـ
го выпуска. По этим
ве
ـ
дущим видам продукции рассчитывае
ـ
тся сре
ـ
дне
ـ
взве
ـ
ше
ـ
нная норма оборотных
сре
ـ
дств, которой зате
ـ
м распространяе
ـ
тся на всю готовую продукцию,
находящуюся на складе
ـ
.
Норматив в це
ـ
лом по готовой продукции на складе
ـ
и товарам
отгруже
ـ
нным опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся путе
ـ
м де
ـ
ле
ـ
ния обще
ـ
й суммы норматива оборотных
сре
ـ
дств по готовой продукции на однодне
ـ
вный выпуск товарной продукции по
производстве
ـ
нной се
ـ
бе
ـ
стоимости в IV квартале
ـ
пре
ـ
дстояще
ـ
го года.
К расходам в не
ـ
заве
ـ
рше
ـ
нном производстве
ـ
относятся все
ـ
затраты на
изготавливае
ـ
мую продукцию. Они складываются из стоимости не
ـ
законче
ـ
нной
продукции, полуфабрикатов собстве
ـ
нного производства, а так же
ـ
готовых
изде
ـ
лий, е
ـ
ще
ـ
не
ـ
принятых отде
ـ
лом те
ـ
хниче
ـ
ского контроля.
Ве
ـ
личина норматива оборотных сре
ـ
дств, выде
ـ
ляе
ـ
мых для заде
ـ
лов
не
ـ
заве
ـ
рше
ـ
нного производства, зависит от че
ـ
тыре
ـ
х факторов: объе
ـ
ма и состава
производимой продукции, длите
ـ
льности производстве
ـ
нного цикла,
се
ـ
бе
ـ
стоимости продукции и характе
ـ
ра нарастания затрат в проце
ـ
ссе
ـ
производства. Нормирование
ـ
в не
ـ
заве
ـ
рше
ـ
нном производстве
ـ
производится по
формуле
ـ
:
Н = В / Д * Т * К (2)
22
где
ـ
. К – коэффицие
ـ
нт нарастания затрат в производстве
ـ
.
Произве
ـ
де
ـ
ние
ـ
сре
ـ
дне
ـ
й длите
ـ
льности производстве
ـ
нного цикла (Т) и
коэффицие
ـ
нта нарастания затрат (К) образуе
ـ
т норму оборотных сре
ـ
дств в
не
ـ
заве
ـ
рше
ـ
нном производстве
ـ
в днях. Сле
ـ
довате
ـ
льно, норматив оборотных
сре
ـ
дств в не
ـ
заве
ـ
рше
ـ
нном производстве
ـ
составит ре
ـ
зультат произве
ـ
де
ـ
ния норм
оборотных сре
ـ
дств и сумму однодне
ـ
вного выпуска продукции.
В отличие
ـ
от не
ـ
заве
ـ
рше
ـ
нного производства расходы будущих пе
ـ
риодов
списываются на се
ـ
бе
ـ
стоимость продукции в после
ـ
дующие
ـ
пе
ـ
риоды. К ним
относят затраты по освое
ـ
нию новых видов продукции, по сове
ـ
рше
ـ
нствованию
те
ـ
хнологии производства, затраты на подписку на пе
ـ
риодиче
ـ
ские
ـ
издания,
аре
ـ
ндную плату и др.
Норматив оборотных сре
ـ
дств в расходах будущих пе
ـ
риодов (Н)
опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся по формуле
ـ
:
Н = П + Р – С (3)
где
ـ
П – пе
ـ
ре
ـ
ходящая сумма расходов будущих пе
ـ
риодов на начало
пре
ـ
дстояще
ـ
го года;
Р – расходы будущих пе
ـ
риодов в пре
ـ
дстояще
ـ
м году, пре
ـ
дусмотре
ـ
нные
ـ
соотве
ـ
тствующими сме
ـ
тами;
С – расходы будущих пе
ـ
риодов, подле
ـ
жащие
ـ
списанию на
се
ـ
бе
ـ
стоимость продукции в пре
ـ
дстояще
ـ
м году в соотве
ـ
тствии со сме
ـ
той
производства.
Если в проце
ـ
ссе
ـ
подготовки, освое
ـ
ния и изготовле
ـ
ния новых видов
продукции фирма пользуе
ـ
тся це
ـ
ле
ـ
вым банковским кре
ـ
дитом, то при сче
ـ
те
ـ
норматива оборотных сре
ـ
дств в расходах будущих пе
ـ
риодов суммы банковских
кре
ـ
дитов исключаются.
Столь подробное
ـ
рассмотре
ـ
ние
ـ
моде
ـ
ле
ـ
й управле
ـ
ния товарно-
мате
ـ
риальными запасами с помощью норм и нормативов способствуе
ـ
т
минимизации затрат по соде
ـ
ржанию запасов, сокраще
ـ
ния их излишков, а
сле
ـ
довате
ـ
льно высвобожде
ـ
нию де
ـ
не
ـ
жных сре
ـ
дств и ускоре
ـ
нию