13
руководства предприятия формировать и управлять имуществом и
источниками финансирования [15, с.419].
В.Е. Губин дает почти то же определение что и Л.С. Васильева. И считает,
что ликвидность активов – это способность его трансформироваться в
денежные средства в ходе производственно – технического процесса, а
степень ликвидности определяется продолжительностью временного
периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена
[20, с.214].
А.Д. Шеремет считает, что ликвидность активов – это скорость (время)
превращения активов в денежные средства [43, с.248].
Под ликвидностью предприятия подразумевается способность
предприятия своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей.
Чем больше степень способности исполнения обязательств по платежам, тем
выше уровень ликвидности предприятия. Уровень ликвидности зависит от
сферы деятельности, соотношения оборотных и внеоборотных активов,
скорости оборота средств, состава оборотных активов, величины и срочности
оплаты текущих обязательств. Для обеспечения высокого уровня
ликвидности предприятия должна поддерживать определенное соотношение
между превращением оборотных активов в денежные средства и сроками
погашения краткосрочных обязательств [15, с.419].
Другое понятие ликвидности предприятия дает В.Л. Морозова. Данный
автор считает, что говоря о ликвидности организации, имеют в виду наличие
у нее оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения
краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения [46,
с.25].
Ряд отечественных авторов таких как А.Д. Шеремет [43, c.248], Л.С.
Васильева [15, c.420], Гинзбург А.И. [19, c.246] определяют ликвидность
баланса предприятия как степень покрытия обязательств предприятия его
активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует
сроку погашения обязательств. От срока превращения актива организации в
14
денежные средства зависит его ликвидность. Чем меньше времени требуется
для превращения конкретного вида актива в денежные средства, тем выше
его ликвидность при условии, что не будет существенной потери его
стоимости.
Мы согласны с мнением авторов Л.С. Васильевой и В.Е. Губина, так как в
представленных ими работах дается более точное определение ликвидности
активов.
В работе А.Д. Шеремета с определением ликвидности активов мы не
согласны. Автор дает узкое определение ликвидности, так как скорость
превращения активов в денежные средства в большей части определяет
степень ликвидности.
Имея в виду, что анализ ликвидности может преследовать различные цели,
а следовательно, акцентировать внимание на различных аспектах,
характеризующих состояние оборотных активов и их соотношение с
краткосрочными обязательствами, в аналитических целях можно выделить
две группы показателей, характеризующих ликвидность организации:
коэффициенты, характеризующие деятельность функционирующего
предприятия, и коэффициенты, применяемые для анализа ликвидируемого
предприятия.
Показатели, характеризующие возможность ликвидации активов, в
зарубежной практике финансового анализа часто базируются на
эмпирическом правиле, согласно которому продажная цена при проведении
аукциона или срочной распродаже составит примерно половину рыночной
стоимости активов. Вместе с тем нужно понимать, что данное правило может
рассматриваться в качестве примерного ориентира, поскольку обоснованный
уровень оборотных активов, необходимых для погашения краткосрочных
обязательств как для действующего, так и для ликвидируемого предприятия,
зависит от сферы его деятельности, а также от колебаний, связанных с
краткосрочными потоками денежных средств.
15
При оценке ликвидности критерием отнесения активов и обязательств к
оборотным (краткосрочным для обязательств) является возможность
реализации первых и погашения вторых в ближайшем будущем – в течение
одного года. Однако данный критерий не является единственным при
определении тех статей баланса, которые должны быть причислены к
оборотным. В частности, незавершенное производство в строительстве,
несмотря на то что может иметь срок оборота значительно больший, чем
один год, тем не менее, будет относиться к оборотным активам.
Вторым критерием для признания активов и обязательств в качестве
оборотных является условие их потребления или оплаты в течение обычного
операционного цикла предприятия.
Под операционным циклом понимается средний промежуток времени
между моментом заготовления материальных ценностей и моментом оплаты
реализованной продукции (товаров) или оказанных услуг.
В системе нормативного регулирования бухгалтерского учета в России под
оборотными активами понимаются денежные средства и иные активы, в
отношении которых можно предполагать, что они будут обращены в
денежные средства, или проданы, или потреблены в течение 12 месяцев или
обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев.
Для получения обоснованных результатов текущей платежеспособности
важным является то, как группируются в соответствии с названным
критерием активы в балансе российских предприятий. Так, в действующей
форме бухгалтерского баланса в состав активов, названных «оборотными»,
включаются некоторые статьи, таковыми по существу не являющиеся. В
частности, это касается статьи дебиторской задолженности, платежи по
которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.
Исключение из правила составляет дебиторская задолженность по
контрактам, заключенным на срок более года, критерием отнесения которой
к оборотным активам будет срок ее оборота в течение обычного
операционного цикла предприятия. Наличие такой дебиторской
16
задолженности в составе оборотных активов должно быть
прокомментирована в пояснительной записке, с тем чтобы указать внешним
пользователям на специфичность подхода.
Для предварительной оценки ликвидности предприятия привлекаются
данные бухгалтерского баланса. Информация, отражаемая в разделе II актива
баланса, характеризует величину оборотных активов в начале и конце
отчетного года. сведения о краткосрочных обязательствах предприятия
содержатся в разделе V пассива баланса и пояснения к нему, раскрывающих
качественный состав его составляющих.
К числу краткосрочных (текущих) обязательств, как правило, относятся
требования, погашение которых ожидается в течение одного года со дня
отчетной даты. К ним же следует отнести те долгосрочные обязательства,
частичное погашение которых должно произойти в указанный срок
(ближайшие 12 месяцев со дня отчетной даты). При этом текущая часть
долгосрочных обязательств должна быть отражена и прокомментирована в
пояснительной записке [23, с.274].
Оборотные активы организации могут быть ликвидными в большей или
меньшей степени, поскольку в их состав входят разнородные средства, среди
которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для
погашения внешней задолженности.
В этой связи было бы целесообразным условно разделить статьи
оборотных активов в зависимости от степени их ликвидности на три группы:
- ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к
реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);
- ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия
(обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей);
- неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным сроком
образования, сомнительная дебиторская задолженность, незавершенное
производство, расходы будущих периодов).
17
Пропорция, в которой эти группы должны находиться по отношению друг
к другу, определяется: характером и сферой деятельности организации;
скоростью оборота средств предприятия; соотношением оборотных и
внеоборотных активов; суммой и срочностью обязательств, на покрытие
которых предназначены статьи актива; степенью ликвидности текущих
активов.
Отнесение тех или иных статей оборотных средств к указанным группам
может меняться в зависимости от конкретных условий: в составе дебиторов
предприятия числятся весьма разнородные статьи дебиторской
задолженности и одна ее часть может попасть во вторую группу, другая – в
третью; при различной деятельности производственного цикла
незавершенное производство может быть отнесено либо ко второй, либо к
третьей группе и т.д.
В составе краткосрочных пассивов можно выделить обязательства разной
степени срочности. Поэтому одним из способов оценки ликвидности на
стадии предварительного анализа является сопоставление определенных
элементов актива с элементами пассива. С этой целью обязательства
предприятия группируются по степени их срочности, а его активы – по
степени ликвидности (реализуемости).
В процессе анализа наиболее срочные обязательства предприятия (срок
оплаты которых наступает в текущем месяце) должны быть сопоставлены с
величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные
средства, легкореализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных
обязательств, остающихся непокрытыми, должна уравновешиваться менее
ликвидными активами – дебиторской задолженностью предприятий с
устойчивым финансовым положением, легкореализуемыми запасами
товарно-материальных ценностей и другими оборотными активами, которые
применительно к конкретному предприятию могут быть призваны
высоколиквидными.
18
Прочие краткосрочные обязательства могут быть соотнесены с такими
активами, как прочие дебиторы, готовая продукция, производственные
запасы. От того, насколько обеспечено соответствие между данными
группами активов и пассивов, во многом зависит платежеспособность
предприятия или его неплатежеспособность с возможным возбуждением
дела о его банкротстве.
Неплатежеспособным предприятие может быть признано даже при
достаточном превышении статей актива на его обязательствами, если
капитал вложен в труднореализуемые статьи актива. И хотя задержка в
платежах, вообще говоря, явление временное, она может послужить началом
прекращения всех платежей в случае стабильного несоответствия сроков
оборачиваемости обязательств предприятия и его имущества.
Таким образом, платежеспособность предприятия характеризуется его
возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять свои
финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а
также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на
формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе на
возможность получения кредита и займа.
1.3 Методика анализа финансовой устойчивости и
платежеспособности
Изучим методику анализа финансовой устойчивости с помощью
абсолютных показателей, которая позволяет проверить, какие источники
средств и в каком размере используются для покрытия запасов [1, c.77]:
- наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода
устанавливается по формуле (1.3.1):
СОС = СК – ВОА, (1.3.1)
19
где СОС – собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)
на конец расчетного периода; СК – собственный капитал (раздел III баланса
«Капитал и резервы»); ВОА – внеоборотные активы (раздел I баланса);
- наличие собственных и долгосрочных заемных источников
финансирования запасов (СДИ) определяется по формуле (1.3.2):
СДИ = СК – ВОА + ДКЗ или СДИ = СОС + ДКЗ, (1.3.2)
где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса);
- общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ)
определяется по формуле (1.3.3):
ОИЗ = СДИ + ККЗ, (1.3.3)
где ККЗ – краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса);
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов
источниками их финансирования [1, c.77]:
- излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств определяется
по формуле (1.3.4):
DСОС = СОС – З, (1.3.4)
где DСОС – прирост (недостаток) собственных оборотных средств;
З – запасы;
- излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов (D СДИ) определяется по формуле (1.3.5):
DСДИ = СДИ – З, (1.3.5)
- излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников
покрытия запасов (D ОИЗ) определяется по формуле (1.3.6):
DОИЗ = ОИЗ – З (1.3.6)
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования представляют трехфакторную модель (М) [1,
c.78]:
М = (DСОС; DСДИ; DОИЗ) (1.3.7)
20
Данная модель характеризует тип финансовой устойчивости предприятия.
На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости, которые
отображены в таблице 1.1.1.
Таблица 1.1.1
Типы финансовой устойчивости предприятия [1, c.78]
Тип
финансовой
устойчивости
Трехмерная
модель
Источники
финансирования
запасов
Краткая характеристика
финансовой устойчивости
1. Абсолютная
финансовая
устойчивость
М = (1, 1,
1)
Собственные оборотные
средства (чистый
оборотный капитал)
Высокий уровень
платежеспособности. Предприятие
не зависит от внешних кредиторов
2. Нормальная
финансовая
устойчивость
М = (0, 1,
1)
Собственные оборотные
средства плюс
долгосрочные кредиты и
займы
Нормальная платежеспособность.
Рациональное использование
заемных средств. Высокая
доходность текущей деятельности
3.
Неустойчивое
финансовое
состояние
М = (0, 0,
1)
Собственные оборотные
средства плюс
долгосрочные кредиты и
займы плюс
краткосрочные кредиты
и займы
Нарушение нормальной
платежеспособности. Возникает
необходимость привлечения
дополнительных источников
финансирования. Возможно
восстановление
платежеспособности
4. Кризисное
финансовое
состояние
М = (0, 0,
0)
-
Предприятие полностью
неплатежеспособно и находится
на грани банкротства.
Первый тип финансовой устойчивости (абсолютная устойчивость)
встречается редко, его можно представить в виде следующей формулы [29,
c.79]:
М
1
= (1, 1, 1), т.е. DСОС ³ 0; DСДИ ³ 0; DОИЗ ³ 0; (1.3.8)
Второй тип (нормальная финансовая устойчивость):
М
2
= (0, 1, 1), т.е. DСОС < 0; DСДИ ³ 0; DОИЗ ³ 0; (1.3.9)
Третий тип (неустойчивое финансовое состояние):
21
М
3
= (0, 0, 1), т.е. DСОС < 0; DСДИ < 0; DОИЗ ³ 0; (1.3.10)
Четвертый тип (кризисное финансовое положение, предприятие находится
на грани банкротства) можно представить в следующем виде:
М
4
= (0, 0, 0), т.е. DСОС < 0; DСДИ< 0; DОИЗ < 0; (1.3.11)
Изучим методику анализа финансовой устойчивости с помощью
относительных показателей, которые отражают степень зависимости
предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Финансовая устойчивость
предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств,
оценивается с помощью системы финансовых коэффициентов.
Информационной базой для их расчета является бухгалтерский баланс.
Анализ осуществляется путем расчета и сравнения отчетных показателей с
базисными и изучения динамики их изменения за определенный период.
Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям
предполагает расчет следующих коэффициентов.
- Коэффициент автономии (независимости) характеризирует долю
собственных средств предприятия в общей сумме средств, авансированных в
его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более
финансово устойчиво предприятие. Рекомендуемое значение показателя –
выше 0,5.
(1.3.12)
где СК- собственный капитал,
ВБ – валюта баланса.
- Коэффициент финансовой зависимости (концентрации заемного
капитала) характеризует долю заемных средств в общей величине
источников финансирования деятельности организации. Данный
коэффициент не должен быть выше 0,5.
(1.3.13)
где ЗК – заемный капитал.
22
- Коэффициент финансирования характеризует соотношение собственных
и заемных средств. Рекомендуемое значение >1, что указывает на
возможность покрытия собственным капиталом заемных средств.
(1.3.14)
- Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага)
характеризует соотношение заемных и собственных средств. Рекомендуемое
значение показателя ≤1.
(1.3.15)
- Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
показывает долю оборотных активов, сформированных за счет собственных
источников, в общей величине оборотных активов. Рекомендуемое значение
показателя – 1 (или 100%).
(1.3.16)
где СОК – собственный оборотный капитал,
ОА - оборотные активы.
- Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая
часть собственных средств вложена в наиболее мобильные (оборотные)
активы, а какая капитализирована. Рекомендуемое значение 0,2 – 0,5, то есть
значение этого показателя может существенно варьироваться.
(1.3.17)
- Коэффициент финансовой устойчивости характеризует удельный вес
источников финансирования, которые могут быть использованы длительное
время. Рекомендуемое значение данного коэффициента0,8 – 0,9.
(1.3.18)
где ДО – долгосрочные обязательства.