63
ухудшаем ликвидность. Достижение компромисса - дело чести финансового
менеджера и эта задача решается в каждом конкретном случае по-разному, в
т. ч. исходя из текущей конъюнктуры (нужно взять кредит, и потому надо
улучшить ликвидность) и стиля руководства. Последнее немаловажно для
выработки нормативов для показателей мониторинга.
Принципиально существуют два полярных способа управления бизнесом -
консервативный, минимизирующий риск, и агрессивный, допускающий
высокую степень риска. В первом случае, менеджмент будет стремиться к
увеличению ликвидности, в т. ч. за счет ухудшения оборачиваемости. Во
втором случае, наоборот, менеджмент будет стараться заработать деньги
«любым путем», максимально увеличивая оборачиваемость, и не особенно
обращая внимание на ликвидность. Эта позиция оправдана тем, что денег,
по-видимому, будет хватать (ведь оборачиваемость велика) и не придется
обращаться за кредитами, ну а с коммерческими кредиторами "будем
договариваться". В обоих случаях менеджмент будет вынужден
рассчитываться за свою манеру ведения бизнеса: консервативный
менеджмент - процентами за банковские кредиты, а агрессивный - уступками
поставщикам и потребителям.
В настоящее время в целях минимизации рисков при принятии
инвестиционных решений требуется все больше оперативной информации о
платежеспособности. Кредитные организации, поставщики и подрядчики,
прежде чем предоставить кредит или установить деловые отношения, также
требуют раскрытия данной информации.
Для собственников предприятий недостаточная платежеспособность
может означать уменьшение прибыльности, потерю контроля и частичную
или полную потерю вложений капитала. В случае, когда собственники несут
неограниченную ответственность, их убытки могут даже превысить
первоначальные вложения.
Для кредиторов недостаточная платежеспособность у должника может
означать задержку в уплате процентов и основной суммы долга или
64
частичную либо полную потерю ссуженных средств. Текущее состояние
платежеспособности предприятий может повлиять также на ее отношение с
клиентами и поставщиками товаров и услуг (изменение ликвидности может
привести и к потере связей с поставщиками). Ибо если предприятие не может
погасить свои текущие обязательства по мере того как наступает срок их
оплаты, ее дальнейшее существование ставится под сомнение, и это
отодвигает все остальные показатели деятельности на второй план.
Хорошо работающее промышленное предприятие должна иметь
значительное преимущество ликвидных активов над краткосрочными
обязательствами, что позволяет точно оценить степень устойчивости и
способность погасить обязательства в срок.
Проблема повышения финансовой устойчивости и платежеспособности
может решаться двумя путями: во-первых, коррекцией структуры
источников финансирования в направлении увеличения более устойчивых и
уменьшения самых краткосрочных, а именно кредиторской задолженности и,
во-вторых, сокращением потребности в финансовых источниках за счет
избавления от неработающих активов и ускорения оборачиваемости
работающих. Конкретные меры, которые могут быть предложены
организации, следующие:
- увеличение собственного капитала за счет нераспределенной прибыли.
Разработка дивидендной политики, обеспечивающей развитие организации
за счет нераспределенной прибыли;
- увеличение уставного капитала собственниками и третьими лицами.
Дополнительная эмиссия по закрытой или открытой подписке для
акционерных обществ;
- предоставление безвозмездной финансовой помощи учредителями;
- предоставление организации учредительных займов, желательно
долгосрочных. Формально эта мера не улучшает структуру баланса,
поскольку увеличивает обязательства организации, но фактически
65
устойчивость бизнеса растет, поскольку увеличиваются средства участников
в структуре финансирования;
- привлечение банковских кредитов, желательно долгосрочных;
- эмиссия облигаций;
- прекращение обязательств путем:
а) предоставления взамен исполнения обязательства отступного (уплата
денег, передача имущества). Размер, сроки и порядок предоставления
отступного устанавливаются сторонами;
б) обмена требований на доли в уставном капитале, при котором
кредиторы организации становятся ее участниками;
в) новации обязательства, при которой обязательство прекращается
соглашением сторон о замене первоначального обязательства,
существующего между ними, другим обязательством между теми же лицами,
предусматривающим иной предмет или способ исполнения;
- заключение договора уступки права требования в обмен на принятие
долга (обязательство погасить кредиторскую задолженность). Одновременно
снижаются две задолженности (дебиторская и кредиторская);
- переоценка основных средств, с целью увеличения их стоимости. Эта
мера формально увеличивает финансовую устойчивость организации,
поскольку в результате увеличивается стоимость основных средств и
величина добавочного капитала (составляющая собственного капитала
организации).
Необходимо отметить, что и чрезмерная финансовая устойчивость,
вызванная низким объемом обязательств при наличии значительных активов,
также является проблемой для организации, поскольку, как правило,
сопровождается стагнацией бизнеса из-за недостаточности источников
финансирования для дальнейшего развития и потенциальными потерями
прибыли вследствие избытка ликвидных активов, которые обычно являются
низкодоходными или вообще не приносят дохода.
66
Обеспечение постоянной платежеспособности предприятия за счет
поддержания достаточного уровня ликвидности активов достигается в
первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных
активов и их эквивалентов. Однако в процессе решения этой задачи следует
иметь в виду, излишние сформированные денежные активы, обеспечивая
высокий уровень платежеспособности, теряют свою стоимость под влиянием
фактора времени и инфляции. Поэтому задача поддержания достаточного
уровня платежеспособности относится к числу оптимизационных, в процессе
решения которой должны учитываться различные экономические интересы
предприятия. Необходимая платежеспособность предприятия обеспечивается
также высоким уровнем ликвидности готовой продукции, дебиторской
задолженности, краткосрочных финансовых вложений и некоторых других
видов операционных активов.
Структура баланса ПАО «КАМА-ШИНА» заслуживает отрицательной
оценки, так как удельный вес внеоборотных активов превышает удельный
вес оборотных активов, что может отрицательно сказаться на
оборачиваемости оборотных средств.
Рассмотрение динамики оборотных активов в разрезе элементов дает
основание сделать вывод о том, что эта структура не является оптимальной:
элементы, которые имели недостаточный удельный вес (это денежные
средства), в течении анализируемого периода снижаются. В структуре
оборотных активов обращает на себя внимание высокий удельный вес
дебиторской задолженности. Это означает, что предприятие в основном
отпускает свою продукцию авансом.
Следует отметить, что структура оборотных активов оказывает влияние на
ликвидность и платежеспособность предприятия, поскольку обремена
высоким удельным весом неликвидных оборотных активов.
Стратегия финансирования оборотных активов ПАО «КАМА-ШИНА»
является весьма рискованной, так как в общем объеме финансирования
оборотных активов высокую долю составляет заемный капитал. ПАО
67
«КАМА-ШИНА» характеризуется низким уровнем финансовой
устойчивости и самофинансирования. ПАО «КАМА-ШИНА» за весь
анализируемый период имеет недостаточную степень платежеспособности,
что характеризуется низким уровнем коэффициентов ликвидности.
Процесс проведения финансового анализа, как и любой другой сложный
процесс должен иметь свою технологию – последовательность шагов,
направленных на выявление причин ухудшения состояния предприятия и
рычагов его оптимизации.
Потенциальная возможность предприятия сохранять (достигать)
приемлемое финансовое состояние определяется объемом получаемой
прибыли. Основные составляющие, от которых зависит объем прибыли
предприятия – это цены и объемы реализации продукции, уровень
производственных издержек и доходы от прочих видов деятельности.
Безусловно, оценка объемов реализации осуществляется в первую очередь
при снижении объемов реализации, поэтому необходимо выяснить причину
сложившейся ситуации. Нередко в качестве объяснения предлагается
следующее: «Нет спроса, нашу продукцию не берут». Однако нередко на
предприятиях наблюдается другая причина – недостаточные усилия по
продвижению своей продукции. Речь идет не об отсутствии рекламы на
телевидении, а о банальной пассивности отдела маркетинга (либо отдела с
любым иным названием, отвечающего за привлечение заказов). Вместо
поиска клиентов, участия в выставках, рассылок информации отдел
маркетинга дублирует функции отдела сбыта – просто фиксирует
полученные выполненные заказы.
Если рыночная ситуация такова, что спрос на продукцию предприятия
ограничен и расширения рынка сбыта в ближайшее время не прогнозируется,
можно говорить о необходимости выпуска новых видов продукции. Выпуск
нового вида продукции, пользующегося спросом на рынке, позволит
увеличить объемы реализации, но потребует средств на приобретение нового
оборудования, ноу-хау.
68
Возможно, что продвижение продукции организовано на должном уровне
и предприятие заняло максимально возможную долю рынка, но прибыль все
равно не высока. Причиной данной ситуации могут быть высокие затраты.
Одной из возможных причин высоких затрат – высокие цены на сырье,
материалы, комплектующие, услуги, устанавливаемые поставщиками. В этом
случае вариант снижения затрат – поиск поставщиков, устанавливающих
более низкие цены.
Причиной возникновения высоких затрат могут быть не только
поставщики но и само предприятие. В частности, высокие затраты на
освещение, отопление, потребление воды могут возникать по причине
отсутствия контроля за расходованием ресурсов. Это особенно характерно
для крупных предприятий: освещение помещений не только в рабочее время,
не отремонтированные теплосети, обогревающие помимо помещений
«уличный воздух».
Переход предприятия ПАО «КАМА-ШИНА» на стратегию сокращения
позволит предприятию избежать возможного банкротства.
В целом можно сказать, что эффективность использования оборотных
средств ПАО «КАМА-ШИНА» зависит от выбора политики комплексного
оперативного управления текущими активами и пассивами.
Для предприятия ПАО «КАМА-ШИНА» характерны действия
агрессивного управления бизнесом, допускающий высокую степень риска. В
менеджмент стараться заработать деньги «любым путем», максимально
увеличивая оборачиваемость, и не особенно обращая внимание на
ликвидность. Эта позиция оправдана тем, что денег, по-видимому, будет
хватать (ведь оборачиваемость велика) и не придется обращаться за
кредитами, ну а с коммерческими кредиторами "будем договариваться". В
этом случае менеджмент вынужден рассчитываться за свою манеру ведения
бизнеса - уступками поставщикам и потребителям.
Предприятие ПАО «КАМА-ШИНА» должна больше зарабатывать
прибыли и рационально распоряжаться результатами деятельности. Однако
69
два указанных пути – «зарабатывать» и «распоряжаться заработанным» -
неравнозначны.
Необходимо помнить, что базой устойчивого финансово – экономического
роста организации в течение длительного времени является получаемая
прибыль. При оптимизации финансового состояния организации необходимо
стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.
Возможности организации состояния компании за счет более
рационального распоряжения результатами деятельности эффективны, но со
временем исчерпаемы.
Например, дефицит денежных средств можно временно преодолеть,
отсрочив платежи кредиторам до предельно допустимого срока, получив
максимально – возможные авансы от покупателей, можно привлечь кредит,
можно в крайнем случае не заплатить налоги. Однако этот резерв отсрочки
по оплате обязательств не бесконечен.
Предприятие ПАО «КАМА-ШИНА» может приобретать запасы в
минимальных объемах, добиться оперативного погашения задолженности
дебиторами, продукцию продавать буквально с контейнера, не оставляя ни
единицы готовой продукции на складе, однако нельзя сократить запасы ниже
минимально необходимых.
Таким образом, правильно организованная диагностика финансового
состояния позволяет наиболее быстро определять реальные болевые точки,
выявлять симптомы кризиса; оборотный капитал и затраты являются самыми
управляемыми параметрами развития, позволяющими достичь быстрых
положительных результатов в финансовом оздоровлении; инвестиции, хотя и
не всегда доступны при финансовых затруднения, могут кардинально
улучшить финансовое положение предприятия.
В процессе анализа платежеспособности и финансовой устойчивости ПАО
«КАМА-ШИНА» выявлены следующие недостатки:
70
- как отрицательный момент необходимо отметить, что в составе
собственных средств ПАО «КАМА-ШИНА» наблюдалась устойчивая
тенденция к росту доли и абсолютной величины непокрытого убытка;
- нaибoлее срoчные oбязaтельствa превышают нaибoлее ликвидные
aктивы, у предприятия нет достаточного уровня денежных средств для
покрытия кредиторской задолженности;
- крaткoсрoчные пaссивы превышают быстрo реaлизуемые aктивы, у
предприятия высокая доля краткосрочных кредитов и займов;
- текущая ликвидность имеет отрицальное значение, что свидетельствует о
неплатежеспособности предприятия на ближайший к рассмотренному
моменту промежуток времени;
- как отрицательный момент необходимо отметить, что в течение
анализируемого периода происходит уменьшение перспективной
ликвидности ПАО «КАМА-ШИНА»;
- снижение кoэффициентa абсолютной ликвидности и его не соответствие
нормативному значению в течение анализируемого периода, говорит о том,
что ПАО «КАМА-ШИНА» не имеет возможности выполнять свои
краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств;
- предприятие не имеет возможности выполнять текущие обязательства за
счет активов средней степени ликвидности, о чем свидетельствует
коэффициент критической ликвидности, который не соответствуют
нормативному значению;
- не соответствие нормативному значению коэффициента текущей
ликвидности является критическим и финaнсoвoе пoлoжение ПАО «КАМА-
ШИНА» в чaсти oбщей плaтежеспoсoбнoсти мoжнo признaть не
приемлемым;
- качество покрытия текущих обязательств оборотными активами очень
низкое, о чем свидетельствует интегрaльный пoкaзaтель ликвиднoсти,
который также не соответствует нормативу;
71
- коэффициент восстановления платежеспособности показал, что у
предприятия нет реaльнoй вoзмoжнoсти в ближaйшие пoлгoдa вoсстaнoвить
свoю плaтежеспoсoбнoсть;
- ПАО «КАМА-ШИНА» имеет высокую степень зависимости от заемного
капитала, то есть финансово неустойчиво;
- абсолютные показатели финансовой устойчивости показывают, что в
течение анализируемого периода с 2013 по 2015 года ПАО «КАМА-ШИНА»
находится в кризисном финансовом состоянии. У предприятия нет
источников формирования запасов. Оно полностью неплатежеспособно и
находится на грани банкротства, так как ключевой элемент оборотных
активов (запасы) не обеспечены источниками финансирования;
- все относительные показатели финансовой устойчивости ПАО «КАМА-
ШИНА» не соответствуют нормативным значениям, причем это состояние
фиксируется за все анализируемые периоды. Предприятие характеризуется
низким уровнем финансовой устойчивости и самофинансирования.
Таким образом, указанные изменения могут серьезно ухудшить
платежеспособность ПАО «КАМА-ШИНА» в будущем. Следовательно, для
улучшения платежеспособности ПАО «КАМА-ШИНА» требуется снизить
потребность, в заемных источниках финансирования увеличив собственные
оборотные средства. Для этого нужно нарастить собственный капитал
(увеличив нераспределенную прибыль и резервы), повысить прибыльность
путем снижения себестоимости продукции и эффективность деятельности
предприятия путем роста объема производства качественной продукции.
Следует уменьшить величину краткосрочных обязательств путем
привлечения наиболее долгосрочных. Требуется снизить величину
просроченной дебиторской задолженности, путем взыскания. Обратив особое
внимание на работу с дебиторской задолженностью ПАО «КАМА-ШИНА»
обеспечит возможность обращение наиболее ликвидной части оборотных
активов в денежную форму, что наиболее актуально в условиях финансового
кризиса.
72
Руководству предприятия предложены следующие предложения по
повышению платежеспособности и финансовой устойчивости:
а) Предприятию следует увеличить денежные средства. Для этого нужно
повысить прибыльность предприятия, уменьшив себестоимость продукции
на 1120000 тыс.руб. Данное мероприятие приведет к получению прибыли и
увеличению сумму свободных денежных средств;
б) Из полученных результатов анализа видно, что нaблюдaется плaтежный
недoстaтoк нaибoлее ликвидных aктивoв денежных средств и крaткoсрoчных
финaнсoвых влoжений нa сумму 1335514 тыс. руб. Следовательно для
улучшения ситуации нужно увеличить денежные средства на сумму 300000
тыс.руб., путем уменьшения дебиторской задолженности.Увеличение
наиболее ликвидных активов в структуре оборотных активов приведет к
увеличению собственных оборотных средств, что позволит предприятию
выполнять свои текущие обязательства;
в) Для уменьшения дебиторской задолженности в дальнейшем
рекомендуем ПАО «КАМА-ШИНА» работать только с проверенными
дебиторами, возврат задолженности которых не нарушал сроков и
требований договоров;
г) Группa быстрoреaлизуемых aктивoв A2 меньше группы крaткoсрoчных
пaссивoв П2 , плaтежный недoстaтoк сoстaвил 1188187 тыс. руб. Для
улучшения данного показателя следует заменить краткосрочные
обязательства более долгосрочными на сумму 2300000 тыс.руб., что поможет
предприятию покрыть часть краткосрочных обязательств;
д) Так как в течение 2013-2015 гг. текущая ликвидность имеет
отрицательное значение нужно уменьшить сумму наиболее срочных
обязательств на сумму 2550000 тыс. руб., чтопоможет предприятию
повысить свою платежеспособность на ближайший к рассмотренному
моменту промежуток времени;
е)Для увеличенияперспективной ликвидности предприятию ПАО «КАМА-
ШИНА» уменьшить зависимость от заемных средств, нарастив прибыль. Для