16
денежных средств, что зависит от того, в какой степени партнеры выполняют
свои обязательства перед предприятием. Кроме того, при определенном размере
источников средств у предприятия тем больше денег, чем меньше других
элементов активов. В процессе оборота средств деньги то высвобождаются, то
снова направляются как затраты на пополнение внеоборотных и оборотных
активов.
16
В процессе анализа необходимо определить, какие виды деятельности и
какие элементы активов и пассивов способствовали приросту или уменьшению
денежных средств и в какой степени. Если, например, денежные средства
уменьшаются, а дебиторская задолженность растет, это может сигнализировать
об ухудшении платежной дисциплины покупателей; если увеличение денежных
средств сопровождается ростом заемных источников и снижением собственного
капитала, то такое увеличение денежных средств надо рассматривать скорее как
случайное, чем как постоянную тенденцию: денежные средства в этом случае
могут накапливаться в результате невыполнения обязательств предприятия
перед кредиторами.
17
Поэтому, определив причины изменения суммы денежных средств
можно ответить на вопрос, в каком направлении надо изменить активы и
пассивы, чтоб на конец отчетного периода суммы денежных средств
увеличились.
18
Более глубокая оценка платежеспособности производится с помощью
коэффициентов платежеспособности, являющихся относительными
величинами. Они являются измерителями того, какую часть долгов предприятие
способно погасить за счет тех или иных элементов оборотных активов и в какой
степени общая величина оборотных активов превышает долги. В целом вопрос
ставится так: если все кредиторы одновременно потребуют от предприятия
погашения долгов, способно ли оно это сделать и одновременно сохранить все
16
Гаврилова, А.Н. Финансы организаций (предприятий): Учеб. пособие / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – М.:
КНОРУС, 2012. – С.89
17
Кравченко, А.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле: учебник / А.И. Кравченко. - 9-е изд., испр. –
М.: Новое знание, 2013. – С.76
18
Натепрова, Т.Я. Учет ценных бумаг и финансовых вложений [Электронный ресурс]: учебное пособие/
Т.Я.Натепрова, О.В. Трубицына.— Электрон. текстовые данные.— М.: Дашков и К, 2013.— С.82
17
условия для продолжения своей деятельности.
19
Одним из главных показателей, характеризующим платежеспособность
предприятия является наличие собственных оборотных средств, который можно
определить как величину, на которую общая сумма оборотных средств обычно
превышает сумму краткосрочных обязательств.
Смысл показателя в том, что текущие обязательства являются долгами,
которые должны быть выплачены в течение одного года, а оборотные средства -
это активы, которые представляют наличность, или должны быть превращены в
нее, или израсходованы в течение года. Как известно, текущие обязательства
должны быть погашены из оборотных средств. Если сумма оборотных средств
оказывается больше суммы текущих обязательств, то разность дает величину
собственных оборотных средств, предназначенных для продолжения
хозяйственной деятельности. Именно из величины оборотных средств
осуществляется покупка товаров, она служит основанием для получения
кредита и для расширения объема реализуемой товарной массы.
20
Недостаток собственных оборотных средств может привести к
банкротству предприятия, поэтому изменения величины собственных
оборотных средств от одного отчетного периода к другому анализируются с
большим вниманием.
21
Значение этого показателя определяется коэффициентом обеспеченности
собственными средствами, который рассчитывается как отношение разности
между капиталом и резервами и фактической стоимостью внеоборотных
активов к фактической стоимости оборотных активов.
19
Балихина, Н.В. Финансы и кредит: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению
«Торговое дело», по специальностям «Коммерция (торговое дело)» и «Маркетинг»/ Н.В. Балихина, М.Е. Косов.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – С.58
20
Колчина, Н.В. Финансы организаций (предприятий): учеб. для вузов- 3-е изд., перераб. и доп. / Н.В. Колчина,
Г.Б. Поляк, Л.М. Бурмистрова. – М.: ЮНИТИ-Дана, 2012. – С.120
21
Зинченко, С.А. Предупреждение банкротства коммерческой организации. Методология и правовые
механизмы [Электронный ресурс]: монография/ С.А. Зинченко, А.И. Гончаров.— Электрон. текстовые данные. -
М.: Юриспруденция, 2014. – С.277
18
1.2 Методика проведения анализа платежеспособности и оценки
финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость фирмы характеризует ее финансовое
положение с позиции достаточности и эффективности использования
собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с
показателями ликвидности характеризуют надежность фирмы. Если потеряна
финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока, предприятие
финансово несостоятельно.
22
Применительно к предприятию финансовая устойчивость в зависимости
от факторов, влияющих на нее, может быть:
1) внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое состояние
предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его
функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного
реагирования на изменение внешних и внутренних факторов;
2) внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью
экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она
достигается соответствующей системой управления экономикой в масштабах
всей страны;
3) общая устойчивость предприятия – это такое движение денежных
потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств
(доходов) над их расходованием (затратами);
4) финансовая устойчивость является отражением стабильного
превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование
денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования
способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции.
Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей
производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом
22
Ковалева, А.М. Финансы фирмы: учебник – 4-е изд., испр. и доп. / А.М. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай.
– М.: Инфра-М, 2014. – С.223
19
общей устойчивости предприятия.
23
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату
позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло
финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.
24
Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало
требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку
недостаточная финансовая устойчивость может привести к
неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития
производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты
предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность
финансовой устойчивости определяется эффективным формированием,
распределением и использованием финансовых ресурсов, а
платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
25
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность
развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие
должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости
иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть
кредитоспособным.
26
Количественно финансовая устойчивость может оцениваться в двух
плоскостях:
- структуры источников средств.
- расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.
Для данного блока анализа решающее значение имеет вопрос о том,
какие показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния.
Ответ на него связан, прежде всего, с балансовой моделью, из которой исходит
анализ. В условиях рынка эта модель имеет следующий вид (формула 1):
23
Ковалев, В.В. Основы теории финансового менеджмента: учеб.-практ. пособие / В.В. Ковалев.– М: ТК Велби,
изд-во Проспект, 2012. – С.137
24
Кабанцева, Н.Г. Финансы [Электронный ресурс]: учебное пособие/ Н.Г. Кабанцева.— Электрон. текстовые
данные.— Ростов-на-Дону: Феникс, 2014.— С.32
25
Поляк, Г.Б. Финансы [Электронный ресурс]: учебник/ Г.Б. Поляк, О.И. Пилипенко, Н.Д. Эриашвили.—
Электрон. текстовые данные.— М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014.— С.145
26
Кукукина, И.Г. Учет и анализ банкротств [Электронный ресурс]: учебное пособие/ И.Г. Кукукина, И.А.
Астраханцева. - Электрон. текстовые данные.— М.: Финансы и статистика, 2014. – С.97
20
RpКоСдкСккИсRaE3F
(1)
где F - основные средства и вложения;
Ез – запасы и затраты;
Ra – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты
(дебиторская задолженность) и прочие активы;
Ис – источники собственных средств;
Скк - краткосрочные кредиты и заемные средства;
Сдк - долгосрочные кредиты и заемные средства;
Ко – ссуды, не погашенные в срок;
Rр – расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.
По сути дела, модель предполагает определенную перегруппировку
статей бухгалтерского баланса для выделения однородных с точки зрения
сроков возврата величины заемных средств.
27
Учитывая, что долгосрочные кредиты и заёмные средства направляются
преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные
вложения, преобразуем исходную балансовую формулу 2:
Rp]КоСкк[F]-Сдк)[ИИRaЕз
(2)
Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения
запасов и затрат (Ез) величиной [(Ис + Сдк) – F]:
F-Сдк)(ИИЕз
(3)
будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т.е.
денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и
активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия
RpКоСккRa
(4)
Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных
средств и величины собственных и заёмных источников их формирования
определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Особенность
запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой
27
Ионова, А.Ф. Финансовый анализ: учеб. / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект,
2012. – С.23
21
устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним
проявлением.
28
При финансовых затруднениях, наличии просроченных финансовых
обязательств, следует определить коэффициент обеспеченности собственными
средствами:
ктивыОборотныеа
ыеактивыВнеоборотнйкапиталСобственны
Косс
)(
(5)
1. Наличие собственных оборотных средств:
1100.1300. стрстрСОС
(6)
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат:
1400.стрСОССОД
(7)
3. Общую величину основных источников запасов и затрат:
1510.стрСОДОС
(8)
Насколько предприятие обеспечено источниками формирования
запасов, нам помогают определить следующие показатели:
1. Излишек (недостаток) собственных оборотных средств:
1210.стрСОССОС
(9)
2. Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников
формирования запасов:
1210.стрСОДСОД
(10)
3. Излишек (недостаток) общей величины основных источников
формирования запасов:
1210.стрОСОС
(11)
Платежеспособность предприятия можно также выразить в виде
следующего неравенства: Д>М+Н,
где Д - дебиторская задолженность,
М - краткосрочные финансовые вложения,
28
Донцова, Л.В. Анализ бухгалтерской отчетности / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. - М.: ДИС, 2014. – С.68
22
Н - денежные средства и прочие активы.
Наряду с абсолютными показателями финансовой устойчивости
организации характеризуют также финансовые коэффициенты.
1) коэффициент маневренности
РскСосКм /
(12)
где Сос – собственные оборотные средства;
Рск – реальный собственный капитал.
Он показывает, какая часть собственного капитала организации
находится в мобильной форме, позволяющей относительно ориентира для
оптимальных уровней коэффициента можно рассматривать значение Км 0,5.
2) коэффициент автономии источников формирования запасов
показывает долю собственных оборотных средств в общей сумму основных
источников формирования запасов
ОоиСосКаи /
(13)
где Оои - общая величина основных источников формирования
запасов.
Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости
предприятия от заемных источников финансирования.
29
3) достаточность собственных оборотных средств представляет
коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный
отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов
предприятия.
ЗСосКоб /
(14)
где З – запасы.
4) определяется коэффициент обеспеченности собственными
средствами, равный отношению величины собственных оборотных средств к
общей величине оборотных активов.
ОАСосКоб /
_____
(15)
29
Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие / О.В. Ефимова, М.В. Мельник. – М.: ОМЕГА-
Л, 2013. – С.122
23
где ОА – оборотные активы. _
Нормативное ограничение для данного показателя Коб 0,1.
Если же он на конец отчетного периода имеет значение более 0,1, то
структура баланса организации считается неудовлетворительной, а сама
организация неплатежеспособной.
30
Приведём также следующую классификацию степени устойчивости
предприятия:
1) абсолютная устойчивость предприятия. Все займы для покрытия
запасов (ЗЗ) полностью покрываются СОС, то есть, нет зависимости от
внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством: ЗЗ < СОС;
2) нормальная устойчивость предприятия. Для покрытия запасов
используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП = СОС + ЗЗ + Ркт
(Расчеты с кредиторами за товар);
3) неустойчивое состояние предприятия. Для покрытия запасов
требуются источники, дополнительные к нормальным. СОС < ЗЗ < НИП;
4) кризисное состояние предприятия. НИП < ЗЗ. В дополнение к
предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в
срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.
31
Следует отметить и тот факт, что цели и методы повышения кратко- и
долгосрочной платежеспособности во многом автономны (независимы) друг от
друга. Так, политика замещения собственных средств долгосрочным
привлечением кредитов не отражается на текущей платежеспособности
предприятия, но снижает его долгосрочную платежеспособность. Все
вышесказанное требует того, чтобы временные горизонты рассмотрения
проблем поддержания финансовой устойчивости фирмы разграничивались при
проведении анализа.
Так как понятия платежеспособность и ликвидность предприятия близки
по своей сути, то коэффициенты ликвидности, рассмотренные выше,
30
Еремеева, Н.А. Финансы и кредит во внешнеэкономической деятельности: учебное пособие/ Н.А. Еремеева. -
Минск: Вышэйшая школа, 2014. – С.54
31
Шеремет, А.Д. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. – М.: Экономика, 2014. – С.195
24
характеризуют и платежеспособность анализируемого предприятия.
32
В случае если коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного
периода имеет значение менее 2, а коэффициент обеспеченности собственными
средствами на конец отчетного период имеет значение менее 0,1,
анализируемое предприятие признается неплатежеспособным и рассчитывается
коэффициент утраты платежеспособности за период равный 3 месяцам.
33
Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение
расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному
значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности – это сумма
фактического его значения на конец отчетного периода и изменения значения
между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты
платежеспособности, установленный равным 3 месяцам.
Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, это
свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить
платежеспособность. При коэффициенте меньше 1 - делается противоположный
вывод.
34
Коэффициент восстановления платежеспособности за период равный 6
месяцам, определяется как отношение расчетного коэффициента текущей
ликвидности к его установленному значению. Если коэффициент
восстановления платежеспособности больше 1, это свидетельствует о наличии
реальной возможности у предприятия в течение 6 месяцев восстановить свою
платежеспособность. При коэффициенте меньше 1 делается противоположный
вывод. При анализе платежеспособности можно выделить также
краткосрочную и долгосрочную платежеспособность, в зависимости от того,
какие обязательства предприятия принимаются в расчет. Способность компании
функционировать длительный период характеризуется ее возможностью
погашать долгосрочные займы. Для определения этой способности
32
Ионова, А.Ф. Финансовый анализ: учеб. / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект,
2012. – С.205
33
Бурганова, А.Г. Бухгалтерский учет на предприятиях различных организационно- правовых норм / А.Г.
Бурганова. – СПб., 2013. – С.54
34
Котельникова, Е.А. Финансы [Электронный ресурс]: учебное пособие/ Е.А. Котельникова.— Электрон.
текстовые данные.— Саратов: Научная книга, 2014. — С.117
25
рассчитывается показатель, отражающий платежеспособность компании по
долгосрочным займам. Целью оценки является раннее выявление признаков
банкротства. Следовательно, такой анализ позволяет выявить признаки
кризисной ситуации за много лет вперед.
35
Оценка долгосрочной платежеспособности - показатель, отражающий
платежеспособность компании по долгосрочным займам, рассчитывается как
отношение заемного капитала к собственному.
Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала предприятия
считается рискованным. Предприятие обязано своевременно уплачивать
проценты по кредитам, своевременно погашать полученные кредиты. И это не
зависит от уровня прибыли. Чем выше значение коэффициента, тем больше
задолженность предприятия и ниже оценка уровня долгосрочной
платежеспособности.
36
При оценке платежеспособности возникает вопрос, какой должна быть
оптимальная величина оборотного капитала? Существует несколько методик
для определения оптимального размера оборотного капитала предприятия.
Чаще используется коэффициент текущей ликвидности, т.е. показатель
отношения оборотного капитала к краткосрочным обязательствам.
Коэффициент текущей ликвидности широко используется как общий индикатор
платежеспособности предприятия и способности ее погасить первоочередные
платежи. Несмотря на то, что существует много исключений, экономисты
обычно придерживаются следующего правила: для обеспечения инвестициям
минимальной гарантии оборотный капитал должен, по крайней мере, в два раза
превышать сумму срочных обязательств.
В завершение анализа финансовой устойчивости следует определить
вероятность банкротства предприятия по модифицированной модели Альтмана,
которая имеет вид:
Z = 0,717 X1+0,874 X2+3,107 X3+0,42 X4+0,995 X5, (16)
35
Гиляровская, Л.Т., Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник / Л.Т.
Гиляровская. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2013. – С.90
36
Гаврилова, А.Н. Финансы организаций (предприятий): Учеб. пособие / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – М.:
КНОРУС, 2012. – С.91