55
является важным сигналом для руководства Предприятия, поскольку она
демонстрирует процент убыточности продаж на каждый вложенный рубль в
товар (продукцию, работу, услуги). Из этого следует, что себестоимость
продукции (работ, услуг) Предприятия выше, чем прибыль от её реализации, а
цена недостаточно высока для покрытия всех издержек.
Динамика показателей рентабельности деятельности Предприятия
представлена на рисунке 10.
Рисунок 10 – Динамика показателей рентабельности
деятельности ГУП «МОСГОРТРАНС» за 2016-2018 гг., %
В целом проведённый анализ позволил сделать вывод о том, что на
протяжении анализируемого периода (2016-2018 гг.) Предприятие имело
кризисное финансовое состояние, что отрицательно характеризует
деятельность организации в целом.
2.4. Оценка уровня банкротства Предприятия
Дадим оценку вероятности наступления банкротства Предприятия по
состоянию на 31.12.2018 г.
-26,27
-30,79
-51,2
-24,33
-32,93
-53,35
-1,26
-9,75
-16,87
-0,96
-30,79
-51,2
-0,97
-15,92
-25,95
-60 -40 -20 0
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Общая рентабельность
Рентабельность всех
активов
Рентабельность
собственного капитала
Рентабельность
основной деятельности
Рентабельность
продаж
56
В таблицах 16-18 представлена оценка вероятности банкротства
Предприятия по пятифакторной модели Альтмана за 2016-2018 гг.
Таблица 16
Оценка вероятности банкротства ГУП «МОСГОРТРАНС»
по пятифакторной модели Альтмана по состоянию на
31.12.2016 г., п, п.
Коэффициент
Показатель
Значение
К
1
Доля чистого оборотного капитала во всех
активах организации
0,04
К
2
Отношение накопленной прибыли к активам
0,46
К
3
Рентабельность активов
-0,01
К
4
Доля уставного капитала в общей сумме активов
(валюте баланса)
0,10
К
5
Оборачиваемость активов
0,49
Z-счет
1,2 × К
1
+ 1,4 × К
2
+ 3,3 × К
3
+ 0,6 × К
4
+ К
5
1,21
Вероятность банкротства
Средняя
По данным таблицы 16 видно, что в 2016 г. Предприятие имело среднюю
вероятность банкротства. Однако следует отметить, что к 2017-2018 гг.
финансовое положение организации значительно ухудшилось.
Таблица 17
Оценка вероятности банкротства ГУП «МОСГОРТРАНС»
по пятифакторной модели Альтмана по состоянию на
31.12.2017 г., п, п.
Коэффициент
Показатель
Значение
К
1
Доля чистого оборотного капитала во всех
активах организации
-0,13
К
2
Отношение накопленной прибыли к активам
0,00
К
3
Рентабельность активов
-0,06
К
4
Доля уставного капитала в общей сумме активов
(валюте баланса)
0,08
К
5
Оборачиваемость активов
0,42
Z-счет
1,2 × К
1
+ 1,4 × К
2
+ 3,3 × К
3
+ 0,6 × К
4
+ К
5
0,12
Вероятность банкротства
Высокая
Таблица 18
Оценка вероятности банкротства ГУП «МОСГОРТРАНС»
по пятифакторной модели Альтмана по состоянию на
31.12.2018 г., п, п.
Коэффициент
Показатель
Значение
К
1
Доля чистого оборотного капитала во всех
активах организации
-0,28
К
2
Отношение накопленной прибыли к активам
0,00
57
Продолжение таблицы 18
Коэффициент
Показатель
Значение
К
3
Рентабельность активов
-0,08
К
4
Доля уставного капитала в общей сумме активов
(валюте баланса)
0,07
К
5
Оборачиваемость активов
0,37
Z-счет
1,2 × К
1
+ 1,4 × К
2
+ 3,3 × К
3
+ 0,6 × К
4
+ К
5
-0,20
Вероятность банкротства
Высокая
В таблицах 19-21 представлена оценка вероятности банкротства
Предприятия по Биверу за 2016-2018 гг.
Таблица 19
Оценка вероятности банкротства ГУП «МОСГОРТРАНС»
по Биверу по состоянию на 31.12.2016 г.
Показатель
Значение
Коэффициент Бивера, п. п.
0,11
Соответствие нормативу
Группа 3
Коэффициент текущей ликвидности (L
4
), п. п.
1,63
Соответствие нормативу
Группа 2
Экономическая рентабельность, п. п.
-0,01
Соответствие нормативу
Группа 3
Финансовый леверидж (рычаг), %
31,54
Соответствие нормативу
Группа 1
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными
оборотными средствами
0,15
Соответствие нормативу
Группа 2
Вероятность банкротства
Высокая
Таблица 20
Оценка вероятности банкротства ГУП «МОСГОРТРАНС»
по Биверу по состоянию на 31.12.2017 г.
Показатель
Значение
Коэффициент Бивера, п. п.
-0,06
Соответствие нормативу
Группа 3
Коэффициент текущей ликвидности (L
4
), п. п.
2,02
Соответствие нормативу
Группа 1
Экономическая рентабельность, п. п.
-0,06
Соответствие нормативу
Группа 3
Финансовый леверидж (рычаг), %
68,43
Соответствие нормативу
Группа 2
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными
оборотными средствами
-0,48
Соответствие нормативу
Группа 3
Вероятность банкротства
Высокая
58
Таблица 21
Оценка вероятности банкротства ГУП «МОСГОРТРАНС»
по Биверу по состоянию на 31.12.2018 г.
Показатель
Значение
Коэффициент Бивера, п. п.
-0,08
Соответствие нормативу
Группа 3
Коэффициент текущей ликвидности (L
4
), п. п.
1,87
Соответствие нормативу
Группа 2
Экономическая рентабельность, п. п.
-0,08
Соответствие нормативу
Группа 3
Финансовый леверидж (рычаг), %
111,28
Соответствие нормативу
Группа 3
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными
оборотными средствами
-1,17
Соответствие нормативу
Группа 3
Вероятность банкротства
Высокая
Проведённый анализ по пятифакторной модели Альтмана и по Биверу
показал, что на протяжении последних (истёкших) трёх лет (2016-2018 гг.)
Предприятие имело высокую вероятность банкротства.
В заключении второй главы можно сделать вывод о том, что на
протяжении анализируемого периода (2016-2018 гг.) Предприятие не
эффективно осуществляло свою основную деятельность, что привело
организацию к кризису. Поэтому Предприятию необходимо разработать план
мероприятий, которые позволят организации выйти из кризиса и повысить её
платёжеспособность и финансовую устойчивость.
59
ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ
ПЛАТЁЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1. Пути повышения платёжеспособности и финансовой устойчивости
Предприятия
Основная цель антикризисного финансового управления заключается в
быстром возобновлении платёжеспособности и восстановлении достаточного
уровня финансовой устойчивости Предприятия с целью избежание его
банкротства. В связи с этим на Предприятии целесообразно разработать
политику антикризисного финансового управления. Основную роль в системе
антикризисного управления необходимо отвести использованию механизмов
финансовой стабилизации Предприятия. Это связано с тем, что успешное
применение данных механизмов позволит не только снять финансовый стресс
угрозы банкротства Предприятия, но и в значительной мере избавить
организацию от зависимости использования заёмного капитала, ускорить
темпы её экономического развития.
Антикризисное финансовое управление представляет собой процесс
предотвращения и (или) преодоления финансовой несостоятельности
Предприятия в условиях развивающегося кризиса.
Основная цель антикризисного финансового управления заключается в
разработке и реализации мер, которые направлены на недопущение и (или)
быстрое возобновление платежеспособности и восстановление финансовой
устойчивости Предприятия, обеспечивающее выход из кризисного финансового
состояния организации. Исходя из этой цели в рамках общей финансовой
стратегии Предприятия формируется политика антикризисного финансового
управления, которая включает в себя методы и модели прогнозирования
вероятности наступления банкротства и механизмы финансового оздоровления
организации, которые могут обеспечить выход её из кризиса.
60
Реализация на практике политики антикризисного финансового
управления на Предприятии предполагает следующее:
– проведение постоянного мониторинга финансового состояния
Предприятия (заключается в раннем обнаружении симптомов кризиса
организации);
– определение масштабов кризисного состояния Предприятия;
– исследование основных факторов, которые вызывают развитие
кризиса, в результате чего выявляется степень их влияния на формы и масштаб
кризиса финансового состояния Предприятия и делается прогноз развития
негативных тенденций;
– определение путей выхода Предприятия из кризиса, которые
адекватны его масштабу и способствуют восстановлению платежеспособности,
финансовой устойчивости организации;
– выбор и использование эффективных внутренних механизмов
финансовой стабилизации Предприятия;
– поиск и привлечение внешних финансовых источников для
ускорения выхода Предприятия из кризиса;
– контроль за проведением антикризисных мероприятий.
Антикризисная финансовая политика Предприятия будет включать в
себя:
– мониторинг финансового состояния Предприятия;
– оценку вероятности наступления банкротства Предприятия;
– профилактику кризиса (банкротства) Предприятия;
– управление кризисов;
– контроль за реализацией антикризисной финансовой политики
Предприятия.
В результате проведённого во второй главе анализа было выявлено, что в
настоящее время существует ряд проблем в управлении финансовыми
ресурсами Предприятия, в частности:
61
– недостаточная обеспеченность Предприятия собственными
средствами из-за увеличения объёма затрат организации;
– большая зависимость Предприятия от заёмных средств, которая
связана с задолженностью поставщикам, подрядчикам, персоналу по оплате
труда, бюджету и внебюджетным фондам;
– высокая доля дебиторской и кредиторской задолженностей
Предприятия, имеющих тенденцию к увеличению срока погашения и
замедлению оборачиваемости;
– кризисное финансовое состояние, которое может привести
Предприятие к банкротству.
Приведём краткую характеристику проблем Предприятия в сфере
управления источниками финансовых ресурсов (таблица 21).
Таблица 21
Краткая характеристика проблем, стоящих перед
ГУП «МОСГОРТРАНС» в сфере управления источниками
финансовых ресурсов
Проблема
Описание
Риск
Недостаточная
обеспеченность
организации
собственными
средствами
Убыток от осуществления
деятельности из-за
больших расходов
Дальнейший рост
затрат может привести к
организации к
банкротству и её
ликвидации
Зависимость организации
от заёмных
средств в части
краткосрочных
обязательств
Большой размер
задолженности
поставщикам,
подрядчикам
Возможно ухудшение
условий поставок.
В случае немедленного
погашения
задолженности,
велик риск банкротства
Снижение
коэффициентов
ликвидности
Высокий размер
дебиторской
задолженности, из-за
чего у организации
отсутствует возможность
погашать свои
обязательства
Отсутствие средств
для оплаты
задолженностей
Исходя из всего вышеизложенного для повышения уровня
платёжеспособности и финансовой устойчивости Предприятия можно
предложить следующие мероприятия:
– реструктуризация кредиторской задолженности Предприятия;
62
– оптимизация (снижение) запасов Предприятия;
– повышения финансовой устойчивости за счёт увеличения
собственных оборотных средств Предприятия.
Коротко охарактеризуем, предложенные мероприятия по повышению
платёжеспособности и финансовой устойчивости Предприятия.
1. Реструктуризация кредиторской задолженности Предприятия.
Реструктуризация кредиторской задолженности подразумевает получение
от кредитора различных уступок, которые направлены на сокращение размера
задолженности. Результатом реструктуризации долга может быть:
– продление данного срока задолженности по кредиту и возможное
исчисление периода, при котором предусмотрено льготное погашение долга;
– введение измененного графика по выплате имеющегося долга, при
этом течение срока на погашение задолженности не изменяется;
– решение о прощении части долга, если происходит досрочное
погашение задолженности;
– понижение процентной ставки и неустойки;
– рефинансирование долгового обязательства (подразумевает
осуществление замены текущего долга на другое обязательство или
возникновение новых обязательств);
– выкуп долга со скидкой;
– погашение долга посредством продажи активов;
– замена текущего долга на акции или доли, принадлежащие
должнику.
Реструктуризация кредиторской задолженности Предприятия включает в
себя:
– погашение долга за счёт собственных средств Предприятия;
– отсрочку и (или) рассрочку платежей, т. е. изменение срока уплаты
просроченной задолженности на более поздний срок или дробление платежа на
несколько сумм, которые должны быть внесены в течение определённого
63
периода времени (кредиторам может быть интересен такой вариант, поскольку
выгоднее получать суммы долга частично, чем не получить ничего);
– скидку при условии погашения всей суммы долга;
– предоставление отступного, в частности: обмен долгов на
имущество, которое принадлежит должнику, обмен требований на доли в
уставном капитале должника, акции или облигации, которые конвертируются в
акции;
– погашение за счёт собственных средств:
– возврат дебиторской задолженности Предприятия и погашение
кредиторской задолженности за счёт нее;
– нормирование запасов и реализация излишков.
Следует отметить, что на Предприятии существует довольно большая
задолженность перед поставщиками и подрядчиками, при этом кредитные и
заёмные средства в организации отсутствуют. Также на Предприятии
полностью отсутствует долгосрочная кредиторская задолженность. Это
означает, что Предприятие для финансирования текущей деятельности
использует финансы, которые предназначены для исполнения текущих
обязательств. Следовательно, возникают задержки с их погашением, которые
связаны с отсутствием у Предприятия денежных средств.
Таким образом, в качестве мероприятия по реструктуризации
кредиторской задолженности (обязательств) для Предприятия предлагается
провести погашение кредиторской задолженности за счёт перевода средств из
резервного капитала. На Предприятии не сформирован резервный капитала,
поэтому его следует образовать в размере 5% от уставного капитала.
Погашение кредиторской задолженности Предприятия, в свою очередь,
приведёт к снижению кредиторской задолженности, и повышению
платёжеспособности и финансовой устойчивости организации в целом.
2. Оптимизация (снижение) запасов Предприятия.
Платёжеспособность Предприятия можно повысить, если регулярно
проводить различные мероприятия, которые устраняют причины и факторы
64
снижения платёжеспособности, а также способствующие повышению
ликвидности активов организации. Это рост удельного веса оборотных активов
Предприятия, повышение доли ликвидности оборотных активов, ускорение
оборачиваемости активов.
Повышая платёжеспособность, Предприятие одновременно обеспечивает
снижение и профилактику неплатежей. Всегда актуально усиление контроля за
платежными потоками. В этих целях желательно составлять планы поступления
и расходования денежных средств на Предприятии, вести платежный
календарь. Формами предотвращения неплатежей покупателей (заказчиков)
являются авансовые платежи, предоплата, использование аккредитивов,
различных видов поручительства со стороны финансово-благонадежных
структур (устойчивых банков, крупных страховых, финансовых,
инвестиционных компаний, органов власти и др.), а также осуществление
сделок с залогом.
С целью повышения ликвидности бухгалтерского баланса Предприятия
следует продолжать меры по реализации сверхнормативных запасов
материальных оборотных средств. Внедрение этих мероприятий позволит
увеличить сумму денежных активов, что положительно скажется на
ликвидности и платёжеспособности Предприятия. Кроме того, реализация
сверхнормативных запасов материальных оборотных средств позволит
сократить продолжительность операционного и финансового циклов
Предприятия, что приведёт к росту его экономической и финансовой
рентабельности.
Действия по совершенствованию управления платёжеспособностью
внутри Предприятия рекомендуется направить на:
– своевременный пересмотр структуры и ассортимента производимой
продукции (оказываемых услуг, выполняемых работ), применение при
освоении новых видов продукции (работ, услуг), так называемых
альтернативных издержек, демпинга;