54
осуществляется за счет привлеченных заемных средств.
Исходя из агрессивного подхода сумма заемного капитала будет составлять
2418 тыс. руб. (0,4 × 100+ 0,5 × 2514 (постоянна часть оборотных активов) + 1121),
его удельный вес в общей сумме капитала –53,33%.
При умеренном (компромиссном) подходе предполагается до 30%
внеоборотных активов, до 20% постоянной части оборотных активов, и вся
переменная часть оборотных активов должна быть сформирована за счет заемного
капитала, а остальная часть активов – за счет собственного капитала. При
умеренном подходе потребность в заемном капитале составит 1653,8 тыс. руб. (0,3
× 100 + 0,2 × 2514 + 1121), его удельный вес в общей сумме капитала - 36,59%.
Консервативный подход предусматривает финансирование до 20%
внеоборотных активов и до 50% переменности части оборотных средств за счет
привлеченных заемных средств. Формирование остальной части активов
осуществляется за счет собственного капитала.
При таком подходе организации необходим заемный капитал в сумме 580,5
тыс. руб. (0,2 × 100+ 0,5 × 1121), что составит 29,34% от общей суммы капитала.
Минимальный финансовый риск присущ консервативному подходу, при котором
доля заемного капитала не превышает 29,34%.
Так как, у ООО «Азимут» в отчетном периоде средняя величина заемных
средств была выше и составила 54,9%, что говорит о переходе на консервативный
подход финансирования активов.
Очевидным является тот факт, что перечисленные критерии определения
оптимальной структуры собственных и привлеченных финансовых ресурсов
является по-своему важным в процессе формирования структуры капитала
организации, однако наиболее значимым фактором, который характеризует
эффективность использования вложенных собственных ресурсов, является
рентабельность капитала, поскольку способность капитала приносить доход
является наиболее важной его характеристикой.
Таким образом, основным критерием определения оптимальной структуры
55
капитала организации является такое соотношение между собственными и
привлеченными финансовыми ресурсами, которые при учете особенностей
функционирования дадут ему возможность максимизировать рентабельность
собственных ресурсов, проще говоря, получить максимальную прибыль за счет
авансированных в организацию средств.
В мировой практике для повышения эффективности использования
собственного капитала нередко привлекают заемные средства, однако, это
целесообразно, когда рентабельность активов превышает средневзвешенную цену
заемного капитала (положительный дифференциал эффекта финансового рычага
(ЭФР)). В таком случае выгодно будет повысить плечо финансового рычага, т.е.
долю заемного капитала.
Определим соотношение собственного и заемного капитала, при котором
будет достигнуто наибольшее значение эффекта финансового рычага и
соответственно максимальная рентабельность собственного капитала при
неизменном уровне рентабельности активов (19,3%) -таблица 17.
Объем привлекаемого заемного капитала (в форме банковских кредитов)
при выполнении многовариантных расчетов варьируется в пределах изменения
коэффициента финансового рычага от 0 до 1,5 с шагом в 0,25.
Таблица 17
Формирование оптимальной структуры капитала
Показатель
Варианты
расчета
1
2
3
4
5
6
7
Собственный капитал, тыс.
руб.
1881
1881
1881
1881
1881
1881
1881
Прогнозная сумма заемного
капитала, тыс. руб.
633
640
650
812
1016
1270
1587
Капитал всего, тыс. руб.
2514
2521
2531
2693
2897
3151
3468
Коэфф. финансового
левериджа
0,33
0,34
0,35
0,43
0,54
0,67
0,84
Уд. вес
капитала, %
0
60,58
55,1
5
49,59
44,0
4
38,6
3
33,4
9
Валовая рентабельность
активов,
%
19,37
19,37
19,3
7
19,37
19,3
7
19,3
7
19,3
7
56
Ставка процента по кредиту
с
учетом риска, %
12
12
13
14
15
16
17
Сумма валовой прибыли без
процентов за кредит, тыс.
руб.
13801
2279
2504
2784
3135
3574
4122
Сумма уплачиваемых
процентов за кредит,
тыс. руб.
0
9 59
103
111
119
127
135
Валовая прибыль с
учетом процентов за
кредит, тыс. руб.
931
935
939
941
945
950
966
Ставка налога на
прибыль (дробью)
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
Налог на прибыль, тыс.
руб.
186
186
187
188
189
189
192
Чистая прибыль,
остающейся в
распоряжении, тыс. руб.
745
749
752
723
756
761
774
ROE, %
13,82
19,63
19,55
19,37
19,10
18,76
18,37
ЭФР, %
0
5,82
5,74
5,55
5,28
4,95
4,56
Как видно из таблицы 16 максимальная рентабельность собственного
капитала (19,63%) достигается при 2 варианте расчета, когда доля заемных
источников в структуре всего капитала составляет (100-60,58) = 39,42%. При
данном варианте наблюдается максимальная величина ЭФР +5,82%. Дальнейшее
увеличение доли заемного капитала вызывает снижение ЭФР, т.к. становится
отрицательным дифференциал, в результате происходит снижение рентабельности
собственного капитала. Однако при рассмотренной ситуации организации
необходимо увеличивать прибыль, чтобы поддерживать уровень рентабельности
активов на заданном уровне.
2) Усиление работы по взысканию дебиторской задолженности. Для того,
чтобы повысить эффективность управления дебиторской задолженностью,
воспользуемся методом ABC-анализа и разделим организации-дебиторы на группы
по величине удельного веса дебиторской задолженности.
В качестве критериев возьмем удельный вес и срок дебиторской
задолженности отдельной организации-дебитора.
Покажем данные по срокам и задолженностям дебиторов в таблице 18.
Таблица 18
57
Дебиторы по объему и срокам задолженности на 2018 г.
Название дебитора
Удельный вес
в
общей ДЗ
Сумма ДЗ,
тыс.руб.
Длительност
ь
ДЗ, дни
ООО «МИКС»
40
435
42
ООО «Прогресс»
29
321
37
ООО «Омега»
12
112
48
ООО «Ресурс»
10
103
53
ООО «АРМАТЕКС»
9
118
61
Итого
100
1089
Оптимизацию работы с дебиторами осуществляют при помощи следующих
действий: - обеспечение осуществления структурирования дебиторской
задолженности по срокам платежа.
Например, дебиторскую задолженность можно разделить по группам
дебиторов со сроками погашения: до 15 дней, от 15 до 20 дней и т.д.;
- следует разработать бонусные схемы мотивации своих работников,
которые связаны со сроками погашения платежей по дебиторской задолженности.
Например, 1% от суммы поступления финансовых ресурсов, которые поступают в
сроки или 0,5% от суммы поступления финансовых ресурсов с задержкой один-два
дня и т. д.
Предположим, мы сократим дебиторскую задолженность за счет полного
погашения задолженности ООО «МИКС» и ООО «Прогресс», тогда среднегодовая
величина дебиторской задолженности на 2019 год уменьшится на 69% и на 756 тыс.
руб. Кроме этого сократиться срок оборачиваемости дебиторской задолженности
на 16 дней.
Согласно предложенным мероприятиям финансовое состояние должно
улучшиться, произведем оценку эффективности предложенных мероприятий.
3.2.Влияние предлагаемых мероприятий на платежеспособность и
финансовую устойчивость организации
Произведем оценку предложенных мероприятий по оптимизации капитала
и дебиторской задолженности.
По итогам проделанной работы по оптимистическим прогнозам будут
получены следующие результаты: улучшится финансовое состояние, ликвидность
58
и платежеспособность предприятия.
Таблица 19
Прогнозный баланс ООО «Азимут»
Наименование показателя
Код
До
мероп
рияти
й
(2018
г.)
После
меропр
иятий
Измен
ение
(+/-)
АКТИВ
I ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства
1150
100
100
-
II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
1210
1314
704
-610
Дебиторская задолженность
1230
1089
333
-756
Денежные средства и денежные
эквиваленты
1250
11
820
+809
БАЛАНС
1600
2514
1957
ПАССИВ
III КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный
капитал,
уставный фонд, вклады товарищей)
1310
12
12
Нераспределенная прибыль
(непокрытый
убыток)
1370
1869
1543
Итого по разделу III
1300
1881
1555
-326
IV ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
1410
367
263
Прочие обязательства
1450
-
-
Итого по разделу IV
1400
367
263
-104
V КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
1510
-
Кредиторская задолженность
1520
266
139
Итого по разделу V
1500
266
139
-127
БАЛАНС
1700
2514
1957
Показатели финансовой устойчивости предприятия ООО «Азимут» до и
после мероприятий представлены в таблице 20.
Таблица 20
59
Показатели финансовой устойчивости предприятия ООО «Азимут» до
и после мероприятий
Показатель
Нормати
в
До
мероприят
ий (2018
г.)
После
мероприят
ий
Измене
ние (+/-)
Коэффициент независимости
не менее
0,6
0,75
0,79
+0,04
Коэффициент финансовой
зависимости
не более
1,7
1,34
1,26
-0,08
Коэффициент финансового
рычага
не более
0,7
0,34
0,26
-0,08
Коэффициент обеспеченности
СОС
не менее
0,1
0,74
0,76
+0,02
Коэффициент маневренности
собственного капитала
0,2-0,5
0,95
0,84
-0,11
Сумма собственных оборотных средств предприятия снизится на 606 тыс.
руб. и составит 1441 тыс. руб. Все коэффициенты приближаются к рекомендуемым
нормативам, что говорит о способности ООО «Азимут» поддерживать
финансирование текущую деятельность за счет имеющихся источников, о данном
может свидетельствовать такие показатели как коэффициент финансовой
независимости и коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами.
Оборотные активы ООО «Азимут» после мероприятий на 79 % будут
обеспечены собственными оборотными средствами, а запасы – на 84 % (против 95
% до мероприятий).
Более наглядно показатели финансовой устойчивости предприятия ООО
«Азимут» до и после мероприятий представлены на рисунке 8.
60
Рисунок 8. Показатели финансовой устойчивости ООО «Азимут» до и
после мероприятий
Анализ показателей ликвидности предприятия ООО «Азимут» до и после
проведения мероприятий представлен в таблице 20.
Таблица 20
Анализ показателей ликвидности ООО «Азимут» до и после
проведения мероприятий
Показатель
Нормати
в
До
меропри
ятий
(2018 г.)
После
мероприя
тий
Изменен
ие
Денежные средства и
краткосрочные
финансовые вложения, тыс. руб.
Х
11
820
+809
Оборотные активы, тыс. руб.
Х
2414
1704
-710
Долгосрочные обязательства,
тыс.руб.
Х
633
402
-231
Коэффициент текущей
ликвидности
от 1 до 2
3,82
4,20
+0,38
Коэффициент срочной ликвидности
более 1
1,74
2,49
+0,75
Коэффициент абсолютной
ликвидности
более
0,1
0,02
0,47
+0,45
Более наглядно показатели ликвидности предприятия ООО «Азимут» до и
после проведения мероприятий представлены на рисунок 9.
61
Рисунок 9. Показатели ликвидности ООО «Азимут» до и после
мероприятий
Согласно полученным расчетам видно, что показатели ликвидности (в
первую очередь коэффициента абсолютной ликвидности) существенно
улучшились, что положительно влияет на устойчивость компании в краткосрочной
перспективе. Значит, работа с дебиторской задолженностью способна улучшить
финансовое положение предприятия и предотвратить наступление кризисных
ситуаций.
Для оценки возможного роста объема продаж в ООО «Азимут» в
ближайший и более отдаленный периоды необходимо оценить состояние рынка.
Конкретно речь пойдет об оценке внешних факторов, которые повлияют на доходы
компании в будущем, а именно: темпы роста российской экономики, перспективы
развития бизнеса в мире, регионе, стране.
Можно предположить, что без проведения предполагаемых мероприятий
темпы роста доходов ООО «Азимут» в 2019 году будут на уровне 2018 года (рост
на 41,9 %) и доходы составят: 6632∗141,9 % = 9411 тыс.руб.
Но в связи с проведением мероприятий мы планируем рост доходов на
уровне 142,0 %. Росту доходов предприятия в 2019 году поспособствуют
результаты поэтапного внедрения мероприятий по улучшению финансовой
62
деятельности, в результате которых будет, достигнут рост выручки за счет
увеличения продажи пластмассовых плит, полос, труб и профилей, в заранее
оговоренные сроки, внедрение новых имиджевых инструментов, например,
имиджевая реклама на телевиденье, что даст экономический эффект для
увеличения производительности труда. В свою очередь выручка от реализации
продукции вырастет на:
9411 − 6632= 2779 тыс.руб.
Зная рентабельность продаж в прошлый период (8,8 %), рассчитаем
прибыль, которая получится от мероприятий программы:
2779∗8,8% =245 тыс. руб.
Далее рассмотрим эффективность проекта - проведения мероприятий по
улучшению финансового состояния ООО «Азимут».
Простой способ оценить эффективность инвестиции - вычислить
отношение всей прибыли, полученной в период владения инвестиционным
активом к величине осуществленной инвестиции. Этот показатель называется
доходностью за период владения активом. Он выражает то, насколько объем
осуществленной инвестиции вырос к концу рассматриваемого периода. В нашем
случае, планируемая прибыль по итогам 2019 г. в результате мероприятий составит
245 тыс. рублей.
Соответственно эффективность мероприятий получится:
Эф.= 245000 / 85944 = 2,83
То есть каждый рубль, вложенный в мероприятия по повышению
финансовой политики будет приносить 2 рубля 83 коп. Проект окупится в течение
2019 года.
Разумеется, эти мероприятия рассчитаны на долгосрочную перспективу, но,
думается, что с реализацией данных рекомендаций финансовое состояние ООО
«Азимут» улучшится.
Выводы по главе 3:
Выявив проблемы ООО «Азимут» и возможно предложить пути их
63
решения:
- прежде всего, предприятию необходимо наладить работу по взысканию
дебиторской задолженности, которая позволит высвободить дополнительные
денежные средства и тем самым повысить ликвидность;
- в качестве рекомендаций можно предложить провести оптимизацию
капитала компании.
Таким образом, в бакалаврской работы разработан малый проект для ООО
«Азимут» который направлен на улучшение финансового состояния предприятия,
выполнен пересмотр стратегии с разработкой конкретных мероприятий, а также
выполнена оценка эффективности предложенных мероприятий. Приведенные
расчеты свидетельствуют о повышении результативности деятельности компании
в результате планируемых проектных мероприятий.
Разумеется, эти мероприятия рассчитаны на долгосрочную перспективу,
но, думается, что с реализацией данных рекомендаций финансовое положение
предприятия ООО «Азимут» улучшится.
Заключение
Финансовая устойчивость бизнеса характеризуется состоянием
собственных и заемных средств и определяется эффективным формированием,
распределением и использованием финансовых ресурсов с учетом внутренних и
внешних факторов.
Одним из основополагающих элементов, характеризующим финансовую
устойчивость предприятия является его платежеспособность.
Платежеспособность представляет собой способность предприятия
погашать в срок и в полном объеме долговые обязательства. Платежеспособность
напрямую зависит от того, какую степень ликвидности имеет тот или иной актив
компании.
А ликвидность, в свою очередь, это возможность любого вида актива