13
субъектов для экономики и общества в целом слагается из его значения для
каждого отдельного элемента этой системы:
- для государства в лице налоговых и других органов аналогичного
назначения – своевременная и полная уплата всех налогов и сборов в бюджеты
различных уровней. От этого зависит использование доходной части бюджета,
а также возможность в полной мере реализовать свои функции и выполнить
обязательства, что, в конечном счете может привести к разным негативным
последствиям на государственном и региональном уровнях;
- для внебюджетных фондов, образующихся под эгидой государства,
– своевременное и полное погашение задолженности по отчислениям в данные
фонды. Невыполнение предприятиями своих обязательств влечет нарушения в
их работе, в частности в области выплат пенсий, пособий по уходу за детьми,
пособий по безработице и т.д.;
- для работников предприятия и прочих заинтересованных лиц –
своевременная выплата заработной платы, обеспечение дополнительных
рабочих мест. Кроме того, увеличение доходов предприятия приводит к
увеличению фондов потребления, а значит, и к улучшению материального
благополучия работников данного предприятия;
- для поставщиков и подрядчиков – своевременное и полное
выполнение обязательств. Для них эти моменты чрезвычайно важны, так как их
доход от основной деятельности формируется из поступлений со стороны
покупателей и заказчиков. Изъятие финансовых ресурсов из оборота из-за
несвоевременности расчетов ослабляет их финансовое состояние, заставляет
для обеспечения нормального функционирования привлекать дополнительные
заемные средства, что связано с дополнительными расходами;
- для обслуживающих коммерческих банков – своевременное и
полное выполнение обязательств согласно условиям кредитного договора.
Невыполнение его условий, неплатежи по выданным ссудам могут привести к
сбоям в функционировании банков;
-
14
- для собственников – доходность, величина прибыли, направляемой
на выплату дивидендов. Для владельцев предприятия значение финансовой
устойчивости проявляется как фактор, определяющий его прибыльность и
стабильность в будущем;
- для инвесторов (в том числе и потенциальных) – выгодность и
степень риска вложений в предприятие. Чем оно устойчивее в финансовом
отношении, тем менее рискованны и более выгодны инвестиции в него.
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность
развиваться. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой
финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заемные
средства, т.е. быть кредитоспособным.
Анализ российской практики хозяйствования показывает, что
неустойчивое финансовое положение наблюдается как у предприятий,
переживающих спад производства и имеющих признаки
неплатежеспособности, так и у предприятий, которые, наоборот, отличаются
высоким ростом и оборачиваемостью капитала, но имеют высокий уровень
условно-постоянных затрат и постепенно теряют прибыль.
1.2 Принципы оценки финансовой устойчивости предприятия
Исследования показали, что оценка финансовой устойчивости
основывается на коэффициентном методе (относительных показате
ـ
лях). Так,
коэффицие
ـ
нты принадле
ـ
жат к числу самых изве
ـ
стных и широко используе
ـ
мых
инструме
ـ
нтов финансового анализа.
Выде
ـ
лим сле
ـ
дующие
ـ
подходы к оце
ـ
нке
ـ
финансовой устойчивости
организации:
- традиционный;
- ре
ـ
сурсный;
- ре
ـ
сурсно-управле
ـ
нче
ـ
ский;
- основанный на использовании стохастиче
ـ
ского анализа;
- основанный на использовании те
ـ
ории не
ـ
че
ـ
тких множе
ـ
ств;
15
- основанный на использовании других спе
ـ
циальных ме
ـ
тодов и
моде
ـ
ле
ـ
й расче
ـ
та
5
.
Традиционный, ре
ـ
сурсный и ре
ـ
сурсно-управле
ـ
нче
ـ
ский подходы
ре
ـ
ализуются в рамках коэффицие
ـ
нтного ме
ـ
тода.
Традиционный подход. К традиционному отне
ـ
се
ـ
м подход, который
используе
ـ
т показате
ـ
ли, характе
ـ
ризующие
ـ
активы организации, источники их
формирования и другие
ـ
стороны финансово-хозяйстве
ـ
нной де
ـ
яте
ـ
льности бе
ـ
з
группировки по опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нному признаку.
В ме
ـ
тодике
ـ
показате
ـ
ли плате
ـ
же
ـ
способности и финансовой устойчивости
объе
ـ
дине
ـ
ны в одну группу, соде
ـ
ржащую 10 коэффицие
ـ
нтов:
- плате
ـ
же
ـ
способность общая;
- коэффицие
ـ
нт задолже
ـ
нности по кре
ـ
дитам банков и займам;
- коэффицие
ـ
нт задолже
ـ
нности другим организациям;
- коэффицие
ـ
нт задолже
ـ
нности фискальной систе
ـ
ме
ـ
;
- коэффицие
ـ
нт внутре
ـ
нне
ـ
го долга;
- сте
ـ
пе
ـ
нь плате
ـ
же
ـ
способности по те
ـ
кущим обязате
ـ
льствам;
- коэффицие
ـ
нт покрытия те
ـ
кущих обязате
ـ
льств оборотными активами;
- собстве
ـ
нный капитал в обороте
ـ
;
- доля собстве
ـ
нного капитала в оборотных сре
ـ
дствах;
- коэффицие
ـ
нт автономии
6
.
Не
ـ
достатки этого ме
ـ
тода:
- разнообразие
ـ
набора коэффицие
ـ
нтов связано с различными
источниками информации, используе
ـ
мыми авторами;
- значимость каждого коэффицие
ـ
нта зависит от квалификации
5
Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб./ В.В. Ковалев,
О.Н. Волкова - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект. - 2016. – 424 с.
6
Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб./ В.В. Ковалев,
О.Н. Волкова - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект. - 2016. – 424 с.
16
экспе
ـ
ртов;
- коэффицие
ـ
нты, рассчитанные
ـ
на основе
ـ
данных бухгалте
ـ
рской
отче
ـ
тности, отражают ре
ـ
троспе
ـ
ктивные
ـ
данные
ـ
, что приводит к сниже
ـ
нию
каче
ـ
ства оце
ـ
нки;
- использование
ـ
различных ме
ـ
тодов для ре
ـ
йтинговой оце
ـ
нки приводит
к не
ـ
однозначным ре
ـ
зультатам
7
.
Ре
ـ
сурсный подход. Сущность ре
ـ
сурсного подхода заключае
ـ
тся в том,
что ре
ـ
сурсы рассматриваются как факторы производства, привле
ـ
кае
ـ
мые
ـ
для
достиже
ـ
ния ре
ـ
зультата. Различают трудовые
ـ
, мате
ـ
риальные
ـ
, финансовые
ـ
,
информационные
ـ
, инте
ـ
лле
ـ
ктуальные
ـ
ре
ـ
сурсы и пр. Их наличие
ـ
, состав и
эффе
ـ
ктивность использования опре
ـ
де
ـ
ляют объе
ـ
м продаж (выручку), прибыль,
се
ـ
бе
ـ
стоимость.
Как правило, при оце
ـ
нке
ـ
и прогнозировании развития организации не
ـ
име
ـ
е
ـ
т смысла использовать большое
ـ
число показате
ـ
ле
ـ
й. Показате
ـ
ли могут быть
из различных по экономиче
ـ
скому соде
ـ
ржанию и назначе
ـ
нию групп, но их
назначе
ـ
ние
ـ
– характе
ـ
ристика типа «экономиче
ـ
ское
ـ
развитие
ـ
производства» в
соотве
ـ
тствии со структурой и динамикой показате
ـ
ле
ـ
й, характе
ـ
ризующих
использование
ـ
ре
ـ
сурсов.
Различные
ـ
соче
ـ
тания динамики объе
ـ
ма продаж (производства),
потре
ـ
бляе
ـ
мых ре
ـ
сурсов и ве
ـ
личины их отдачи опре
ـ
де
ـ
ляют тип экономиче
ـ
ского
развития производства и иде
ـ
нтифицируют показате
ـ
ли, характе
ـ
ризующие
ـ
финансовую устойчивость организации.
При оце
ـ
нке
ـ
финансовой устойчивости организации актуальным являе
ـ
тся
вопрос о вре
ـ
ме
ـ
ни ухудше
ـ
ния финансового состояния пре
ـ
дприятия. В рамках
рассматривае
ـ
мого подхода таким моме
ـ
нтом буде
ـ
т наличие
ـ
эксте
ـ
нсивных
7
Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб./ В.В. Ковалев,
О.Н. Волкова - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект. - 2016. – 424 с.
17
факторов в развитии производства. Наличие
ـ
эксте
ـ
нсивных факторов
свиде
ـ
те
ـ
льствуе
ـ
т об име
ـ
ющихся ре
ـ
зе
ـ
рвах, использование
ـ
которых може
ـ
т
выве
ـ
сти организацию из наступающе
ـ
й кризисной ситуации.
Анализ суще
ـ
ствующих и иссле
ـ
дование
ـ
новых систе
ـ
м показывае
ـ
т, что
для обе
ـ
спе
ـ
че
ـ
ния систе
ـ
мной и структурной устойчивости сложных систе
ـ
м
производства, экономики, живописи, музыки и других областе
ـ
й не
ـ
обходимо
установить ме
ـ
жду основными показате
ـ
лями систе
ـ
мы соотноше
ـ
ния,
соотве
ـ
тствующие
ـ
принципу «золотой пропорции» (табл. 1.1).
Таблица 1.1
Классификация финансовой устойчивости с уче
ـ
том принципа
«золотой пропорции» в зависимости от типа экономиче
ـ
ского
развития производства
Вид финансовой
устойчивости
Тип развития
производства
Границы
изме
ـ
ре
ـ
ния
Абсолютная
Инте
ـ
нсивный
Боле
ـ
е
ـ
62%
Нормальная
Инте
ـ
нсивно-
эксте
ـ
нсивный
От 38% до 62%
Не
ـ
устойчивое
ـ
финансовое
ـ
состояние
ـ
Эксте
ـ
нсивно-
инте
ـ
нсивный
От 14% до 38%
Кризисное
ـ
финансовое
ـ
состояние
ـ
Эксте
ـ
нсивный
Ме
ـ
не
ـ
е
ـ
14%
Ре
ـ
сурсно-управле
ـ
нче
ـ
ский подход. Эффе
ـ
ктивность используе
ـ
мых
ре
ـ
сурсов зависит от каче
ـ
ства управле
ـ
ния организацие
ـ
й, что не
ـ
учитывае
ـ
тся в
приве
ـ
де
ـ
нных способах оце
ـ
нки устойчивости. Плохой ме
ـ
не
ـ
джме
ـ
нт в
организации може
ـ
т приве
ـ
сти к кризисной ситуации. В связи с этим
наращивание
ـ
экономиче
ـ
ского поте
ـ
нциала сле
ـ
дуе
ـ
т дополнить сле
ـ
дующим
условие
ـ
м: те
ـ
мп роста управле
ـ
нче
ـ
ских расходов на объе
ـ
м выпуска продукции не
ـ
долже
ـ
н пре
ـ
вышать те
ـ
мп роста уде
ـ
льного расхода ре
ـ
сурсов для выпуска этого
же
ـ
объе
ـ
ма продукции:
18
при , (1)
где
ـ
– те
ـ
мп роста управле
ـ
нче
ـ
ских расходов;
– те
ـ
мп роста прямых затрат на ре
ـ
сурсы.
Ре
ـ
йтинговая оце
ـ
нка финансовой устойчивости организаций по пе
ـ
риодам
иссле
ـ
дования опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся в соотве
ـ
тствии с алгоритмами. Значимость
показате
ـ
ле
ـ
й може
ـ
т изме
ـ
няться под возде
ـ
йствие
ـ
м вне
ـ
шних условий
функционирования организации.
Ме
ـ
тоды и моде
ـ
ли, основанные
ـ
на стохастиче
ـ
ском анализе
ـ
. Выводы о
ве
ـ
роятности поте
ـ
ри финансовой устойчивости можно де
ـ
лать на основе
ـ
сопоставле
ـ
ния показате
ـ
ле
ـ
й данной и аналогичных организаций,
обанкротившихся или избе
ـ
жавших банкротства. Однако в Кыргызстане
ـ
найти в
каждом случае
ـ
подходящий аналог для сравне
ـ
ния ве
ـ
сьма затрудните
ـ
льно, а
часто и не
ـ
возможно.
Ме
ـ
тодиче
ـ
ские
ـ
подходы к построе
ـ
нию многофакторных моде
ـ
ле
ـ
й
прогнозирования банкротства могут использоваться при прогнозировании
финансовой устойчивости российских организаций. Для достиже
ـ
ния боле
ـ
е
ـ
высокой точности ре
ـ
зультатов не
ـ
обходимо постоянно корре
ـ
ктировать набор
показате
ـ
ле
ـ
й и значе
ـ
ния коэффицие
ـ
нтов ве
ـ
сового влияния каждого показате
ـ
ля с
уче
ـ
том вида экономиче
ـ
ской де
ـ
яте
ـ
льности и других пе
ـ
ре
ـ
числе
ـ
нных условий.
Ме
ـ
тоды и моде
ـ
ли, основанные
ـ
на те
ـ
ории не
ـ
че
ـ
тких множе
ـ
ств. Не
ـ
че
ـ
ткая
логика являе
ـ
тся одной из наиболе
ـ
е
ـ
успе
ـ
шных совре
ـ
ме
ـ
нных те
ـ
хнологий для
разработки и оце
ـ
нки сложных систе
ـ
м управле
ـ
ния организацие
ـ
й. Она заполняе
ـ
т
важный проме
ـ
жуток в ме
ـ
тодах прое
ـ
ктирования не
ـ
затронутыми
мате
ـ
матиче
ـ
скими подходами (наприме
ـ
р, прое
ـ
кт лине
ـ
йного управле
ـ
ния) и
логиче
ـ
скими подходами (наприме
ـ
р, экспе
ـ
ртными систе
ـ
мами) в прое
ـ
ктировании
и оце
ـ
нке
ـ
эффе
ـ
ктивности систе
ـ
м.
19
Изучив основные
ـ
подходы к оце
ـ
нке
ـ
финансовой устойчивости
пре
ـ
дприятия, це
ـ
ле
ـ
сообразно пе
ـ
ре
ـ
йти к рассмотре
ـ
нию ме
ـ
тодики е
ـ
е
ـ
анализа.
1.3 Абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость организации характеризуется системой
абсолютных и относительных показателей.
Абсолютные показатели финансовой устойчивости – это показатели,
характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их
формирования.
Общая величина источников запасов и затрат (ЗЗ):
ЗЗ = строка 1210 баланса + 1220
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата
разных видов источников:
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), которые
определяются как разница между суммой источников собственных средств и
стоимостью основных средств и внеоборотных активов организации:
СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы
Собственные оборотные средства характеризуют чистый оборотный
капитал. Увеличение собственных оборотных средств по сравнению с
предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем эффективном развитии
деятельности организации.
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных средств
(функционирующего капитала (ФК)) для формирования запасов и затрат.
Определяется путем суммирования собственных оборотных средств и
20
долгосрочных кредитов и займов (долгосрочные пассивы).
ФК = (Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства) –
Внеоборотные активы
3. Общая величина основных источников средств (ВИ) для
формирования запасов и затрат, определяемая как сумма собственных
оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов:
ВИ = (Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства +
Краткосрочные кредиты и займы) – Внеоборотные активы
Этим трем показателям наличия источников средств для формирования
запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности:
1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств
± ФСОС = СОС – ЗЗ
2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных
источников средств формирования запасов
± ФФК = ФК – ЗЗ
3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных
источников средств формирования запасов и затрат.
± ФВИ = ВИ – ЗЗ
Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат
источниками средств для их формирования позволяет классифицировать
финансовые ситуации по степени их устойчивости.
21
Относительные показатели финансовой устойчивости (финансовые
коэффициенты) рассчитываются как соотношение абсолютных показателей
актива и пассива баланса. Их условно можно разделить на две группы:
1. Показатели, характеризующие соотношение собственных и заемных
средств.
1) Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости,
коэффициент концентрации собственного капитала) – характеризует
независимость от заемных средств. Показывает долю собственного капитала
(СК) в общей сумме всех средств организации (ВБ):
Kа = СК/ВБ
Минимальное пороговое значение на уровне 0,5. Превышение указывает
на увеличение финансовой независимости, расширение возможности
привлечения средств со стороны.
2) Дополнением к этому показателю является коэффициент
концентрации заемного капитала – показывает, какова доля привлеченных
средств в общей сумме средств. Определяется отношением величины заемного
капитала(ЗК) к общей сумме всех средств организации (ВБ):
Kкзк = ЗК/ВБ
Эти коэффициенты в сумме Kа + Kкзк = 1.
3) Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала –
показывает, сколько заемных средств привлекла организация на каждый рубль
вложенных в активы собственных средств. Рассчитывается как отношение
всего заемного капитала (ЗК) к величине собственного капитала (СК)
организации:
Kс/з = ЗК / СК
22
Нормальным считается значение Kс/з < 0,7. Превышение указанной
границы означает зависимость организации от внешних источников средств,
потерю финансовой устойчивости.
4) Коэффициент структуры долгосрочных вложений – показывает, какая
часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных
средств. При этом неявно предполагается, что долгосрочные пассивы как
источник средств используются в полном объеме для финансирования работ по
расширению материально-технической базы предприятия. Рассчитывается как
отношение величины долгосрочных пассивов (ДП) к величине внеоборотных
активов (ВнА):
Kстр = ДП / ВнА
5) Коэффициент имущества производственного назначения – показывает
долю имущества производственного назначения в общей стоимости всех
средств организации. Равен отношению суммы основных средств, капитальных
вложений, оборудования, производственных запасов и незавершенного
производства к стоимости всего имущества организации (ВБ):
Kипн = Ипн / ВБ,
где Ипн – имущество производственного назначения – сумма основных
средств, капитальных вложений, оборудования, производственных запасов,
незавершенного производства.
Нормальным считается следующее ограничение этого показателя: Kипн
> 0,5.
При снижении показателя ниже рекомендуемой границы целесообразно
привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества
производственного назначения.
Указанный коэффициент имеет ограниченное применение и может