16
предполагает стоимость замены (воспроизводства) активов в условиях
отчетного периода с учетом физического и морального износа.
Восстановительная стоимость требует проведения переоценки
внеоборотного актива. Переоценка проводится в несколько этапов. На первом
этапе устанавливается цель оценки и вид определяемой стоимости, на втором
этапе определяется предварительный план оценочных мероприятий, а также
список оцениваемого имущества, и наконец, на заключительном этапе
проводится непосредственно оценка активов (уценка или дооценка) с
последующим отражением данных в бухгалтерском учете и финансовой
отчетности. Переоценка имеет особое значение в условиях инфляции, когда
восстановительная стоимость объекта значительно откланяется от его
первоначальной (исторической оценки). При этом, чем больше использует
предприятие актив, тем выше вероятность изменения его стоимости.
1.2 Источники финансирования и особенности управления внеоборотными
активами
Предметы имущества, долговременно находящиеся в распоряжении
предприятия, должны финансироваться из долгосрочных источников, т. е. из
собственного капитала или из собственного и долгосрочного заемного
капитала.
10
Современная схема источников финансирования внеоборотных активов
включает следующие элементы (рисунке 1).
Каждый из источников финансовых ресурсов обладает преимуществами
их использования и экономическими ограничениями. За счет уставного
капитала формируются первоначальные внеоборотные активы необходимые
для обеспечения уставной деятельности компании.
К собственным источникам финансирования внеоборотных активов
предприятия относят прибыль, амортизационные отчисления,
10
Галиаскаров Ф.М., Мозалев А.А., Сагатгареев Р.М. Теория финансового менеджмента: Учебное
пособие. - М.: Вузовский учебник, 2012. с.51
17
внутрихозяйственные резервы и др.
Амортизация − процесс переноса стоимости основных фондов на
выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы.
11
Рисунок 1Структура источников финансирования внеоборотных
активов
Амортизационные отчисления являются важнейшим источником
финансирования инвестиций. Они призваны обеспечить не только простое, но и
в определенной мере расширенное воспроизводство. Как отмечает Ковалева
А.М., в развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80%
покрывают потребности предприятий в инвестировании. В рыночной
экономике значимость амортизационных отчислений как источника
финансирования инвестиций повышается.
Преимущество амортизационных отчислений как источника инвестиций
по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом
положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в
распоряжении предприятия. Поэтому в структуре собственных источников
финансирования инвестиций в основной капитал амортизационные отчисления
занимают значительную долю.
Амортизационные отчисления являются важным базовым
инвестиционным инструментом, потому что они имеются у предприятия всегда
11
Ковалева А.М. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: Инфра-М, 2013. с.149
18
вне зависимости от финансового положения.
Источниками формирования внеоборотных активов могут выступать и
кредиты и займы. Этот вид финансирования капитальных вложений имеет ряд
преимуществ, но не получил широкого распространения в народном хозяйстве
России. Это связано со многими причинами: общей экономической
нестабильностью, инфляцией и высокими процентными ставками,
превышающими уровень доходности многих предприятий
12
.
Одним из механизмов финансирования внеоборотных активов является
мобилизация оборотных средств. Это возможно в том случае, когда, во-первых,
в ходе перепрофилирования предприятия сокращаются потребности в
оборотных средствах. Во-вторых, высвобождение оборотных средств
происходит также за счет выявления необоснованных запасов материальных
ценностей, погашения дебиторской задолженности.
Возвращаясь к характеристике собственных источников
финансирования вложений во внеоборотные активы необходимо отметить их
положительные и отрицательные стороны.
Плюсы собственных источников финансирования вложений во
внеоборотные активы:
собственные средства в рамках закона не имеют ограничений на
сферу использования;
использование собственных ресурсов не приводит к
дополнительному увеличению расходов, связанных с выплатой процентов или
дивидендов.
их наличие является одним из наиболее важных условий
привлечения других источников.
Главными недостатками данного источника являются его
ограниченность и зависимость от результатов прошлой деятельности. Для
только начинающего свою деятельность предприятия этот источник не
12
Сенчагов В.К. Финансовый менеджмент. Управление капиталом и инвестициями: Учебное
пособие.− Феликс, 2010. с. 386
19
доступен.
Заемные источники формирования внеоборотных активов предполагают
безусловный последующий возврат полученных для финансирования средств.
Кроме этого их родовыми особенностями являются: срочность предоставления,
платность и приоритетность возврата в сравнении с другими внешними
источниками. Заём средств может быть как результатом эмиссии долговых
ценных бумаг, так и использования различных форм долгосрочного кредита.
Преимущества кредита как источника финансирования внеоборотных
активов заключается в том, что он имеет долговременный характер и позволяет
получить денежные средства раньше, чем достигается доход. Второе
достоинство кредита заключается в том, что двойственная возмездность его
движения ставит кредитора в такую же зависимость от конечного результата,
что и заемщика. Т.е. на период кредитного договора кредитор и заемщик
выступают как партнеры. Поэтому при принятии окончательного решения по
кредитной заявке под финансирование внеоборотных активов (в частности
основных средств) большое значение имеет выявление целевой направленности
затрат (технологическая и маркетинговая проработка проекта), временной лаг
(прежде всего, срок окупаемости) и совокупные риски. Указанные особенности
кредитных отношений обусловливают третье достоинство кредита как
источника финансирования внеоборотных активов - необходимость контроля
со стороны банка за движением кредитных ресурсов, что фактически сливается
с контролем за исполнением проекта по приобретению (модернизации)
основных средств. Эта особенность реализуется в организации кредитного
мониторинга при кредитовании вложений во внеоборотные активы в банке.
К отрицательным особенностям относят:
сложность привлечения и оформления;
повышение риска банкротства в связи с несвоевременным
возвратом средств;
потеря части прибыли от хозяйственной деятельности.
Кредитные источники имеют еще две отличительные черты:
20
значительный внешний контроль над эффективностью их
использования;
необходимость предоставления гарантии или залога.
В настоящее время распространяются особые формы финансирования
внеоборотных активов: лизинг, форфейтинг, факторинг.
Главной целью управления внеоборотными активами является
обеспечение его достаточности для нормального функционирования и развития
предприятия, а также наиболее эффективное его использование в целях
максимизации экономических и финансовых результатов деятельности.
Основные задачи в области управления внеоборотными активами
состоят в следующем:
определение необходимого объема внеоборотных активов для
обеспечения нормальной деятельности предприятия;
формирование рационального состава источников для
финансирования воспроизводства внеоборотного капитала;
обеспечение рационального состава и структуры внеоборотных
активов;
максимизация уровня эффективности использования внеоборотного
капитала в производственно-хозяйственной деятельности предприятия.
Политика управления внеоборотными активами — часть общей
финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении
своевременного их обновления и высокой эффективности использования. По
мнению Бланка эта политика разрабатывается на предприятии по следующим
основным этапам
13
:
1. Анализ внеоборотных активов предприятия. Этот анализ проводится в
целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности,
интенсивности обновления и эффективности использования в предшествующем
периоде.
2. Определение размера потребности в приросте внеоборотных активов.
13
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. – М.: Эльга, 2013. с.255
21
Принципиальная формула для определения необходимого прироста
внеоборотных активов (в целом и в разрезе отдельных видов) имеет следующий
вид:
(1)
где ∆ВА — потребность в приросте внеоборотных активов в
предстоящем периоде;
ПОва — общая потребность во внеоборотных активах предприятия в
соответствии с планируемым объемом его производственно-коммерческой
деятельности на конец рассматриваемого периода;
Нва — наличие внеоборотных активов на начало рассматриваемого
периода;
Вф — предполагаемое выбытие внеоборотных активов в
рассматриваемом периоде в связи с их физическим износом;
Вм — предполагаемое выбытие внеоборотных активов в
рассматриваемом периоде в связи с их моральным износом.
В финансовом менеджменте определение размера потребности в
приросте внеоборотных активов (в целом и в разрезе основных фондов и
нематериальных активов) осуществляется только в стоимостных показателях (в
производственном менеджменте вышеприведенная формула может быть
использована и для расчета прироста отдельных видов активов в натуральных
показателях).
3. Определение форм удовлетворения потребности в приросте
отдельных видов внеоборотных активов. Потребность в этом приросте может
быть удовлетворена двумя основными способами: а) путем приобретения
новых видов внеоборотных активов в собственность предприятия (сюда же
относится и строительство собственных зданий, помещений, сооружений); б)
путем их аренды (лизинга). Критерием принятия управленческих решений в
каждом конкретном случае выступает сравнение эффективности денежных
потоков по каждой из этих форм.
4. Обеспечение повышения эффективности использования
22
внеоборотных активов. Рост эффективности использования внеоборотных
активов позволяет сократить потребность в них, так как между этими двумя
показателями существует обратная зависимость. Следовательно, мероприятия
по обеспечению повышения эффективности использования внеоборотных
активов можно рассматривать как мероприятия по сокращению потребности в
заемном капитале и повышению темпов экономического развития предприятия
за счет более рационального использования собственных финансовых ресурсов.
5. Формирование оптимальной структуры источников финансирования
внеоборотных активов. Это финансирование сводится к двум вариантам.
Первый их них основывается на том, что весь объем формируемых
внеоборотных активов финансируется исключительно за счет собственного
капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании внеоборотных
активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. С учетом
сформированной структуры источников разрабатывается баланс
финансирования внеоборотных активов.
Кроме того, стоит отметить, что управление внеоборотными активами
осуществляется по двум направлениям: управление обновлением внеоборотных
активов и управление финансированием внеоборотных активов. При этом
каждое из направлений требует проведения, прежде всего анализа
внеоборотных активов.
1.3 Методика проведения анализа внеоборотных активов предприятия
Анализ внеоборотных активов, является одним из важнейших этапов
управления данными активами. В силу того, что решения о необходимости
обновления, привлечения дополнительного финансирования внеоборотных
активов, связано с выявленными проблемами в составе и структуре данных
активов. Кроме того, от состояния внеоборотных активов во многом зависит
производительность и объемы выпуска продукции предприятия. Таким
образом, основной целью анализа внеоборотных активов предприятия является
определение эффективности использования данных активов и поиск путей
23
повышения эффективности применения внеоборотных активов.
Источниками проведения анализа внеоборотных активов выступают
такие бухгалтерские формы отчетности как: бухгалтерский баланс (форма 1) и
пояснения к бухгалтерскому балансу. В балансе предприятия отражаются
данные о внеоборотных активах на конец отчетного и предыдущих отчетному
периодов, а в пояснениях к балансу, раскрывается информация о наличии и
движении внеоборотных активов.
По мнению Когденко В.Г. управление внеоборотными активами
включает следующие аналитические процедуры:
оценка структуры внеоборотных активов;
оценка состояния амортизируемого имущества;
характеристику инвестиционной стратегии;
расчет потребности в инвестициях в простое и расширенное
воспроизводство и разработка базовых параметров инвестиционной политики.
14
Следует заметить, что в рамках управления внеоборотными активами
проведение анализа осуществляется в разрезе видов активов. Так программа
анализа внеоборотных активов включает:
анализ состава и динамики внеоборотных активов;
анализ состояния и движения нематериальных активов;
анализ эффективности использования нематериальных активов;
анализ состояния и движения основных средств;
анализ эффективности использования основных средств;
анализ структуры и динамики финансовых вложений
анализ эффективности использования финансовых вложений.
определение потребностей во внеоборотных активов.
В процессе проведения анализа внеоборотных активов используются
такие методы как сравнительный анализ, структурный анализ, метод
финансовых коэффициентов, факторный анализ.
14
Когденко В.Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. – М.: Юнити-Дана, 2010. с 313
24
Сравнительный анализ представляет собой анализ направленный на
сравнение данных разных периодов с целью выявления динамических
изменений исследуемого объекта. На практике сравнительный анализ
предполагает определение абсолютного или относительного отклонения
данных отчетного периода от данных предыдущего периода.
Структурный анализ внеоборотных активов направлен на изучение
структуры данных активов. Техника выполнения данного анализа предполагает
определение доли каждого вида активов в общей величине внеоборотных
активов предприятия, как в отчетном периоде, так и в предыдущем периоде.
Метод финансовых коэффициентов, предполагает расчет
коэффициентов, по формулам, которые позволяют охарактеризовать состояние,
движение и использование внеоборотных активов.
Факторный анализ предполагает проведение аналитических процедур,
направленных на выявление факторов, оказавших влияние на результирующий
показатель. Данный метод анализа позволяет выявить причины тех или иных
изменений наблюдаемых у внеоборотных активов.
Анализ структуры и динамики внеоборотных активов предполагает
построение аналитических таблиц, в которых определяются динамические
изменения, а также рассчитываются доли и их изменения составляющих
внеоборотные активы.
Наибольший интерес вызывает методика расчета финансовых
коэффициентов.
15
Рассмотрим основные формулы анализа состояния
внеоборотных активов:
1. Коэффициент ввода нематериальных активов:
(2)
где Ф
ввНА
– стоимость введенных нематериальных активов;
Ф
пНА2
– первоначальная стоимость нематериальных активов на конец
года.
15
Чернышева Ю.Г., Чернышев Э.А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. –
М.: МарТ, 2010. с. 122
25
2. Коэффициент выбытия нематериальных активов К
выб.НА
:
1
(3)
где Ф
пНА1
– первоначальная стоимость нематериальных активов на
начало года.
3. Коэффициент износа нематериальных активов, подверженных
амортизации:
(4)
где И
на
– сумма накопленного износа на конец года;
Ф
пНА
– первоначальная стоимость нематериальных активов на конец
года.
4. Коэффициент годности К
гНА
:
(5)
Анализ состояния и движения основных средств осуществляется по
аналогичным формулам рассчитанным по данным об основных средствах.
1. Коэффициент обновления основных средств (К
обн.ОС
). Он
характеризует долю вновь введенных основных средств в общей их сумме:
(6)
где Ф
введ.ОС
– стоимость введённых в течение года основных средств;
Ф
ОСк.г.
– стоимость основных средств на конец года.
2. Коэффициент выбытия основных средств (К
выб.ОС
). Он
характеризует долю выбывших основных средств в общей их сумме:
(7)
где Ф
выбОС
- стоимость выбывших в течение года основных средств;
Ф
н.гОС
- стоимость основных средств на начало года.
3. Коэффициент износа (Ки) основных фондов:
(8)
где И
ос
-стоимость накопленного износа основных средств;
Ф
пОС
– первоначальная стоимость основных средств.
4. Коэффициент годности основных средств (К
гОС
). Чем выше данный
коэффициент, тем лучше состояние основных средств: