12
(отношение прибыли от реализованной продукции к стоимости реализованной
продукции).
Анализ рентабельности тесно связан с определением точки
безубыточности. Необходимость расчета этого показателя определяется тем,
что он показывает тот предельный объем выручки от реализации продукции (по
стоимости и в натуральных единицах), ниже которой деятельность
хозяйствующего субъекта будет убыточной.
15
В нормальных условиях предприятие находится выше точки
безубыточности. Колебания выручки и прибыли, как правило, невелики и не
слишком сказываются на возможности предприятия рассчитываться по своим
обязательствам, в частности, выплачиваемым из чистой прибыли. В крайнем
случае, предприятие легко покрывает свои расходы дополнительным
заимствованием денежных средств, сохраняя при этом свою высокую
инвестиционную привлекательность. В целом последствия для предприятий
финансовых и других рисков, управленческие ошибки уравновешиваются его
резервами.
В неблагоприятных условиях предприятия в конечном счете теряет
объемы производства и оказываются ниже точки безубыточности. Доступные
предприятию возможности в изменении выручки от реализации основной
продукции и себестоимости не могут вывести предприятие из зоны
убыточности, увеличить инвестиционную привлекательность предприятия, дать
ему средства для развития, покрытия своих затрат. В дальнейшем предприятие
начинает накапливать пени и штрафы, чем ухудшает свое положение.
16
Анализ доходности хозяйствующего субъекта проводится в сравнении с
планом и соответствующими показателями предшествующего периода.
Для оценки финансового состояния предприятия анализируется его
финансовая устойчивость.
15
Пищик В.Я. Особенности антикризисных мер в финансово-банковской сфере стран СНГ// Финансы, деньги,
инвестиции. 2009. № 2. С. 9-12
16
Бутов А.В., Токарева М.В. Зарубежный опыт государственного антикризисного управления// ПОИСК:
Политика. Обществоведение. Искусство. Социология. Культура. 2014. № 5 (46). С. 8-21.
13
Для этого используются такие показатели, как коэффициент автономии и
коэффициент финансовой устойчивости. Первый из этих показателей позволяет
определить долю собственных средств в общей сумме источников
финансирования деятельности хозяйствующего субъекта, характеризуя тем
самым степень его независимости от привлеченных финансовых ресурсов. Рост
коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой
независимости и снижении риска финансовых затруднений.
Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой
соотношение собственных и заемных средств. Рост этого коэффициента
означает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом
финансовой устойчивости и относительно независим от внешних источников
финансирования.
17
Среди относительных показателей устойчивости финансового состояния
выделяют также коэффициент прогноза банкротства. Он показывает удельный
вес чистых оборотных средств предприятия в сумме активов баланса.
Снижение этого показателя свидетельствует о финансовых затруднениях и
необходимости проводить санацию предприятия.
С целью определения кредитоспособности предприятия анализируется
его ликвидность. Она означает платежеспособность хозяйствующего субъекта и
предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами как по
общей сумме, так и по срокам наступления. Для оценки кредитоспособности
предприятия определяются коэффициент текущей ликвидности и коэффициент
обеспеченности собственными средствами. Коэффициент текущей ликвидности
отражает способность предприятия своевременно рассчитаться по своим
срочным обязательствам. Коэффициент обеспеченности собственными
17
Бабченко О. Международный опыт регулирования финансовых кризисных явлений// Вестник Киевского
национального торгово-экономического университета. 2011. № 4 (78). С. 51-61.
14
средствами констатирует наличие у предприятия достаточного количества
собственных средств, необходимых для его финансовой устойчивости.
18
Капитал хозяйствующего субъекта в целом представляет собой сумму
оборотных средств, основных фондов и нематериальных активов. Поэтому
анализ использования капитала включает оценку эффективности использования
оборотных средств и основных фондов, нематериальных активов.
19
Для оценки эффективности использования оборотных средств
рассчитывается коэффициент оборачиваемости оборотных средств. Он
представляет собой отношение объема выручки от реализации продукции в
расчете на один рубль оборотных средств. Рост этого коэффициента означает
повышение эффективности использования оборотных средств.
Эффективность использования основных фондов и нематериальных
активов измеряется следующими показателями:
коэффициентом фондоотдачи основных фондов. Он определяется
отношением объема выручки от реализации продукции к среднегодовой
стоимости основных фондов;
коэффициент фондоотдачи нематериальных активов. Этот показатель
определяется отношением объема выручки от реализации продукции к
среднегодовой стоимости нематериальных активов. Рост коэффициентов
фондоотдачи свидетельствует о повышении эффективности использования
основных фондов и нематериальных активов.
коэффициент фондоемкости основных фондов. Он представляет собой
величину, обратную коэффициенту фондоотдачи.
Уровень самофинансирования хозяйствующего субъекта (то есть
финансирование его деятельности за счет собственных источников: прибыли и
амортизационных отчислений) с помощью коэффициента самофинансирования.
Он определяется как отношение собственных средств к привлеченным
18
Рублева Т.А. Аспекты антикризисной политики обеспечения устойчивого развития предприятия// Журнал
правовых и экономических исследований. 2013. № 1. С. 205-210.
19
Бутенко А.И., Уманец Т.В., Сараева И.Н. Оценка уровня доступности финансовых ресурсов для малого и
среднего предпринимательства// Вестник экономической науки Украины. 2015. № 2 (29). С. 6-9.
15
средствам, характеризует определенный запас финансовой прочности
предприятия.
Чем выше величина этого коэффициента, тем выше уровень
самофинансирования.
Существенное значение для оценки потенциала предприятия имеет и
анализ его конкурентных возможностей. Это - многогранный показатель. Речь
идет, прежде всего, об оценке конкурентоспособности производимой
предприятием продукции. Она включает оценку экономических, технических и
нормативных параметров продукции, их сопоставление с параметрами товаров
конкурентов, соответствие требованиям потребителей. Для покупателя имеет
значение и величина затрат, связанных с эксплуатацией приобретаемой
продукции (в основном это относится к промышленным товарам длительного
пользования и производственного назначения).
20
Результаты анализа показателей финансовой устойчивости и
конкурентных возможностей хозяйствующего субъекта, сформулированные
адекватные выводы позволяют вовремя вывести его из кризисной ситуации,
стабилизировать финансово-хозяйственную деятельность, рассчитывать
вероятную эффективность антикризисных мероприятий, а также разрабатывать
запасные варианты действий на случай тех или иных неудач в реализации
рискованных решений.
21
Для этого соответствующие подразделения предприятия должны
располагать всей необходимой информацией.
И здесь немаловажную роль играет информационная составляющая.
Проблемы, с которыми сталкиваются предприятия, корпорации, фирмы, по-
разному обеспечены информацией. Одни проблемы настолько очевидны и
конкретны, что менеджеры соответствующего уровня управления
хозяйствующим субъектом в состоянии оценить значимость проблемы и
20
Тарадай В.А., Куприянов С.В. Особенности управления инвестиционным проектом в условиях кризиса//
Фундаментальные исследования. 2011. № 8-1. С. 231-233.
21
Лепёшкина К.Н.Особенности антикризисных мер в условиях современного кризиса на мировом финансовом
рынке// Экономика. Управление. Право. 2011. № 6. С. 24-30.
16
принять соответствующие решения. Такие проблемы определяются по сильным
сигналам. О других проблемах известно лишь по ранним и неточным
признакам наступления тех или иных событий. Речь идет в данном случае о
слабых сигналах.
Дело в том, что информация, необходимая для оценки возможного
воздействия изменений в процессе разработки и осуществления стратегии
деятельности фирмы, представляется недостоверной из-за неопределенности их
проявления. Когда появляются первые признаки изменений во внешней среде,
опытные менеджеры уже готовятся к тому, что информация будет
первоначально туманной и лишь со временем станет проясняться и
дополняться. Но и такую информацию необходимо использовать: возможные
финансовые последствия надвигающейся опасности должны быть скрупулезно
проанализированы, ответные меры тщательно сбалансированы. Источниками
слабых сигналов являются трансформация экономической системы, динамика
мировых цен на нефть, реструктуризация банковской структуры, политика
Центрального банка РФ в отношении валютного курса рубля, изменения,
вносимые в Налоговый кодекс РФ, воздействия этих процессов на
функционирование хозяйствующих субъектов.
22
При быстрой смене ситуации руководство фирмы, дожидаясь получения
более полной информации, то есть сильного сигнала, может либо опоздать с
принятием необходимого решения, либо оказаться не в состоянии принять его
именно в самый критический момент, когда положение фирмы окажется под
ударом. Поэтому при высоких уровнях нестабильности становится
необходимым разрабатывать альтернативные решения уже при поступлении из
внешней среды слабых сигналов, подготовить специальную программу
преодоления предполагаемых трудностей.
23
22
Оразалинова М.Н. Зарубежный опыт стабилизации финансовой системы// Вестник университета Туран.
2014. № 2 (62). С. 180-185.
23
Акимова Е.Н., Кружкова К.В. Основные направления современной антикризисной политики// Вестник
Московского государственного областного университета. 2013. № 1. С. 52.
17
По мере наращивания информации о ситуации вокруг фирмы становится
все более очевидной надвигающаяся для нее опасность. Наступает момент,
когда для уменьшения уязвимости фирмы от неблагоприятных изменений во
внешней среде, придания фирме необходимой гибкости целесообразно
запускать в действие заранее разработанную специальную программу,
содержащую соответствующие ответные меры.
24
Для обеспечения современного поступления и анализа информации,
характеризующей текущие события и изменения экономического и
социального состояния региона, создания благоприятных условий и
эффективной организации процесса принятия управленческих решений в
социально-экономической сфере целесообразно создание «Информационной
системы мониторинга экономического и социального развития региона»,
которая послужит основой для системы прогнозирования экономических и
социальных процессов в регионе.
«Программный комплекс мониторинга промышленных предприятий
региона» позволяет обеспечить своевременное получение и анализ
информации, требующейся для принятия комплексных решений по
реструктуризации и финансовому оздоровлению предприятий, расположенных
на территории региона, оперативный анализ динамики, выявление тенденций,
прогнозирование и вариантное моделирование финансово-экономического
развития предприятий промышленного комплекса региона в отраслевом и
территориальном разрезах.
25
Регионы владеют многочисленными долями (акциями, паями) в уставных
капиталах различных предприятий. Решать задачи точного учета и оценки
стоимости долей (акций, паев) в уставных капиталах предприятий различных
организационно-правовых форм, являющихся государственной или
24
Дурягин М.В. Управление инвестиционными проектом в условиях кризиса// Проблемы экономики и
управления строительством в условиях экологически ориентированного развития. Материалы Третьей
Всероссийской научно-практической онлайн-конференции с международным участием и элементами научной
школы для молодежи. 2016. С. 160-163.
25
Стяжкина И.В. Финансовый консалтинг в современной России: понятие, экономическое содержание,
функции и классификация// Балтийский экономический журнал. 2016. Т. 1. № 1 (15). С. 29-34.
18
муниципальной собственностью, а также совершенствования организации
управления ими, включая организацию оперативного контроля и определения
эффективности работы представителей государства (муниципалитета) в органах
управления предприятий, и текущего мониторинга результатов хозяйственно-
экономической деятельности самих предприятий позволяет комплекс
«Управление государственными (муниципальными) долями (акциями, паями) в
уставных капиталах предприятий».
26
В результате осуществления мероприятий по совершенствованию
действующей системы управления и оптимизации производственной структуры
и деятельности компании на основе реструктуризации бизнеса, рациональной
постановки финансово-хозяйственной деятельности и применения
современных структур, форм, методов и механизмов управления компанией
достигается главная цель - обеспечение роста экономической эффективности ее
функционирования.
Близка по своему назначению к нему «Информационная система
управления объектами недвижимости государственной (муниципальной)
собственности». Внедрение такой системы позволяет систематизировать
информацию о полном составе, условиях передачи, реальном состоянии,
соблюдении целевого назначения и эффективности (бюджетной, социальной,
экономической и так далее) использования в интересах собственника объектов,
переданных в оперативное (хозяйственное) управление предприятиям и
организациям, и обеспечивает эффективный контроль со стороны
муниципальных (государственных) органов.
27
Информатизация регионального управления значительно повышает
обоснованность и своевременность принимаемых решений, способствует
улучшению управляемости и в результате обеспечивает эффективное решение
насущных задач.
26
Симачев Ю.В., Кузык М.Г. Государственная антикризисная поддержка российских компаний: помощь и
ограничения// Журнал новой экономической ассоциации. 2012. № 1 (13). С. 100-125.
27
Сажина М.А. Формирование антикризисной политики государства в современных условиях финансово-
экономической нестабильности//Вестник Московского университета. Серия 21: Управление (государство и
общество). 2010. № 2. С. 3-21.
19
Принятие решений по антикризисной политике предприятия кроме
тщательного финансово-экономического анализа требует применения более
совершенных системных методов обработки неполной и размытой вследствие
высокого уровня различного рода неопределенностей рыночной среды
информации для их оценки.
28
Одним из таких инструментов является метод
анализа иерархий как методологическая основа разработанной системы
поддержки принятия решений по выбору политики развития предприятия.
Разработанная система имеет общую базу данных, базу моделей; особое
внимание было уделено дружественности интерфейса ЛПР-СППР. Система
поддержки принятия решений при выработке механизмов финансового
оздоровления предприятия содержит следующие модули. Первый модуль
осуществляет мониторинг финансового состояния предприятия. Второй
позволяет определить масштабы кризисного состояния. При этом под
кризисным состоянием понимается состояние предприятия, при котором оно не
в состоянии осуществить финансовое обеспечение текущей производственной
деятельности. Третий модуль реализует факторный анализ причин,
обусловивших кризисные явления в процессе развития. Четвертый модуль -
формирование целей и выбор основных механизмов антикризисного
управления предприятием по двум направлениям: становление динамики
деловой активности предприятия (коэффициент оборачиваемости) в
финансовом аспекте; рентабельности капитала в поисках резервов».
29
Из сказанного можно сделать вывод, что стержнем антикризисной
стратегии, в каком бы направлении она не разрабатывалась, является
атакующий стиль: жесткое и решительное обновление технологий -
производства, сбыта, управления и т.п.
«Атакующие выигрывают» - главный принцип антикризисной стратегии.
Рыночная реформа и введение процедуры банкротства в практику
28
Кузнецов С.Ю., Руденко И.В. Формирование антикризисной финансовой стратегии// Вестник Омского
университета. Серия: Экономика. 2013. № 4. С. 136-141.
29
Хазар Х.Х. Современные подходы формирования антикризисной политики предприятия// Науковий вісник
Одеського національного економічного університету. 2014. № 12 (220). С. 144-151.
20
экономической жизни России сделали актуальной проблему эффективной
организации управления в кризисной ситуации. Даже если по каким-либо
причинам процедура банкротства не инициируется, дефицит наличности и
нарушение платежеспособности могут привести к фактической ликвидации
предприятия.
30
Итак, антикризисное управление, применяемое и в период досудебной
санации и в процессе банкротства, ни в какой мере не противостоит методам
регулярного менеджмента. Но оно имеет ряд особенностей, его специфика в
сферах антикризисной стратегии и управления персоналом не исчерпывает всех
особенностей управления в кризисной ситуации, но именно в этих сферах
менеджмента он проявляются наиболее ярко.
Антикризисное управление, действительно отличается от управления в
обычном режиме. Весь арсенал подходов и методов последнего направлен на
развитие и выживание предприятия в долгосрочном аспекте (что включает в
себя, в том числе, и недопущение кризиса), то методы первого нацелены
исключительно не преодоление уже назревшего кризиса, обеспечение
выживания в краткосрочном аспекте. Мы полагаем, что в такой трактовке
антикризисное управление обретает реальный смысл.
31
1.2. Обоснование антикризисной финансовой политики на основе
критериев несостоятельности (банкротства) предприятия
Задача исследования особенностей функционирования кризисных
предприятий, финансовое состояние которых характеризуется относительно
высокой вероятностью банкротства, обращает нас к содержанию института
несостоятельности, который мы предлагаем рассматривать как совокупность
социально-экономических отношений, возникающих в связи с
неплатежеспособностью должника и дальнейшим урегулированием
30
Исаев Э. Социально-инновационный вектор развития региональных финансов// Социальная политика и
социальное партнерство. 2010. № 1. С. 5-10.
31
Оразалинова М.Н. Зарубежный опыт стабилизации финансовой системы// Вестник университета Туран.
2014. № 2 (62). С. 180-185.
21
задолженности. Специфика современного института несостоятельности и
тенденций его дальнейшего развития, в свою очередь, должна быть раскрыта с
применением сравнительно- и конкретно-исторического методов.
32
Оценка потенциала финансовой стабильности (реабилитационного
потенциала) выступает одной из приоритетных задач финансовой диагностики
кризисных предприятий, состояние которых характеризуется повышенной
вероятностью банкротства и стремится к абсолютной неплатежеспособности.
Специфика данной оценки, в свою очередь, во многом детерминирована
действием механизма корпоративного банкротства.
Таким образом, при обосновании методологии оценки потенциала
финансовой стабильности кризисных предприятий, мы должны задаться
вопросом о том, каковы этапы и типичные особенности развития
корпоративного кризиса при наихудшем варианте развития событий, то есть
при реализации угрозы финансовой несостоятельности.
Конкретизируя данный вопрос, разделим его на две части: во-первых, в
каком случае предприятие подлежит процедурам банкротства (прежде всего,
речь идет о применении судебных процедур); во-вторых, при наличии каких
признаков оно признается абсолютно неплатежеспособным и ликвидируется?
Ответы на данные вопросы предопределяют два магистральных
направления финансовой диагностики кризисных предприятий: оценка
признаков банкротства, при наличии которых необходимо внешнее, прежде
всего, судебное, вмешательство в урегулирование задолженности, а также
оценка возможности восстановления финансовой стабильности в целях
решения ключевого вопроса о целесообразности реабилитации и дальнейшего
продолжения бизнеса.
33
Многообразие ситуаций, касающихся ответов на поставленные вопросы,
задано особенностями функционирования механизма корпоративного
32
Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран: пер. с
англ. – 9-е изд., перераб. и доп. М.: Альпина Паблишер, 2016. 1316 с.
33
Пищик В.Я. Особенности антикризисных мер в финансово-банковской сфере стран СНГ// Финансы, деньги,
инвестиции. 2009. № 2. С. 9-12.