44
фондовой биржи и внебиржевом рынке США.
50% акций плюс ещё одна голосующая акция принадлежат Центральному
банку Российской Федерации (Банку России). 50% минус одна голосующая
акций находятся в публичном обращении. Собственники этих акций не
установлены. Они, в том числе, принадлежат и акционерам-миноритариям.
Другое направление эмиссионной деятельности Банка связано с
выпуском долговых ценных бумаг - облигаций. На сегодняшний день ПАО
сбербанк выпущенно 4 вида долговых ценных бумаг, которые не являются
погашенными:
1) биржевые облигации;
2) структурные биржевые облигации;
3) программа биржевых облигаций;
4) облигации документарные на предъявителя с обязательным
централизованным хранением процентные неконвертируемые.
Подробные сведения о количестве и номинальной стоимости
выпущенных ценных бумаг представлены в Приложении 1.
Также в течение анализируемого периода были погашены два из ранее
состоявшихся выпусков ценных бумаг, а именно:
- биржевые облигации документарные процентные неконвертируемые на
предъявителя с обязательным централизованным хранением, выпущенные в
октябре 2015 г. в количестве 1000000 шт., объёмом 1000000000 рублей были
погашены 16.06.2017 г.;
- российские депозитарные расписки (РДР), выпущенные в декабре 2010
г. в количестве 2000000000 штук, номинальной стоимости не предусмотрено –
погашены 31.08.2018 г.
46
Выпущенные Банком облигации составляют только часть портфеля
долговых ценных бумаг. Помимо этого в данном портфеле присутствуют и
46
Ежеквартальный отчет эмитента ПАО Сбербанк за 1 квартал 2019 г. [Электронный ресурс]
/ Официальный сайт ПАО Сбербанк. – URL: http://www.sberbank.com/ru/investor-
relations/disclosure/quarterly-reports (дата обращения 20.06.2019 г.).
45
другие виды долговых обязательств – сберегательные и депозитные
сертификаты и векселя.
В табл. 5 представлена динамика долговых обязательств Банка.
Как показано в табл. 5, объём выпущенных и размещенных облигаций,
учтенных на балансе Банка, по итогам анализируемого периода существенно
вырос. Так, если на 01.01.2017 г. он составлял 18500 млн. руб., то через год в
3,3 раза больше - 60456 млн. руб., а на 01.01.2019 г. вырос ещё на 90,6% и
составил 115222 млн. руб.
Также необходимо отметить устойчивую положительную динамику
выпуска векселей, объём задолженности Банка по которым вырос с 78395 до
100475 млн. руб., в том числе, на 14,6% в 2017 г. и на 11,8% в 2018 г.
Таблица 5
Динамика эмиссионного портфеля ценных бумаг ПАО Сбербанк,
млн. руб.
47
Наименование показателя
На 1 января года
Изменение, %
2017
2018
2019
2017
2018
Облигации
18500
60456
115222
226,8
90,6
Сберегательные
сертификаты
549512
460450
359618
-16,2
-21,9
Депозитные сертификаты
1287
179
26
-86,1
-85,5
Векселя
78395
89847
100475
14,6
11,8
Всего долговых ценных
бумаг
647694
610932
575341
-5,7
-5,8
В то же время для сберегательных и депозитных сертификатов была
характерна отрицательная динамика. Так, объём выпущенных сберегательных
сертификатов снизился на 16,2% в 2017 г. и на 21,9% в 2018 г., а в абсолютных
величинах с 549512 до 359618 млн. руб. Снижение объёмов выпуска
депозитных сертификатов было ещё более существенным – с 1287 до 26 млн.
руб. – почти в 50 раз.
В целом же объём долговых обязательств Банка снизился с 647694 до
575341 млн. руб. – на 11,2%, что было обусловлено снижением выпуска
сертификатов, главным образом, сберегательных.
47
Составлено автором по данным финансовой отчетности ПАО Сбербанк за 2016-2018 гг.
46
На рис. 10 рассмотрена структура портфеля долговых обязательств Банка.
Как показано на рис. 10, несмотря на значительное снижение удельного веса (с
84,8 до 62,5%), определяющая роль в формировании портфеля долговых
обязательств принадлежала сберегательным сертификатам.
Рисунок 10. Структура портфеля долговых ценных бумаг ПАО Сбербанк,
%
48
Существенный рост доли облигаций – с 2,9 до 20% - поставил этот
источник на второе место при формировании портфеля. Также вырос удельный
вес выпуска векселей с 12,1 до 17,5%, что также свидетельствует об их
значительном влиянии на портфель долговых обязательств.
На рис. 11 оценено влияние эмиссионной деятельности Банка на
формирование его ресурсов.
Рисунок 11. Оценка влияния эмиссионных операций ПАО Сбербанк, на
формирование его ресурсов, %
49
48
Рассчитано автором.
49
Рассчитано автором.
47
Анализируя данные рис. 11, можно сделать вывод о небольшом влиянии
деятельности Банка, связанной с выпуском долговых и долелвых ценных бумаг,
на формирование его ресурсов. Более того, можно говорить о снижении такого
влияния. Так, доля выпущенных акций в совокупном объёме источников
собственных средств снизилась с 2,9 до 2%, а доля долговых ценных бумаг в
совокупном объёме обязательств – с 3,2 до 2,9%. Доля акций в общем объёме
ресурсов не изменилась и составляет 0,3%, а доля долговых обязательств в
ресурсах снизилась с 2,9 до 2,5%.
По результатам инвестиционных операций Банка на РЦБ формируется
инвестиционный портфель.
В табл. 6 представлена динамика инвестиционного портфеля Банка в
разрезе основных категорий ценных бумаг.
Таблица 6
Динамика инвестиционного портфеля ПАО Сбербанк, млн. руб.
50
Наименование показателя
На 1 января года
Изменения
2016
2017
2018
%
п.п.
Российские государственные
облигации
1172099
1223407
1389583
4,4
13,6
Облигации субъектов РФ
68366
70982
125039
3,8
76,2
Облигации Банка России
-
-
10160
-
-
Акции
21754
43780
27946
101,3
-36,2
Облигации, еврооблигации
банков и др. финансовых
организаций
323837
119201
274431
-63,2
130,2
Корпоративные облигации
684885
578278
674448
-15,6
16,6
Еврооблигации иностранных
государств
556
28193
25654
4970,7
-9,0
Операции прочего участия
29
28
503
-3,4
1696,4
Производные финансовые
инструменты
350548
111142
62547
-68,3
-43,7
Инвестиции в дочерние и
зависимые организации
536732
691906
664465
28,9
-4,0
Итого
3158806
2866917
3254776
-9,2
13,5
50
Составлено автором по данным финансовой отчетности ПАО Сбербанк за 2016-2018 гг.
48
Как показано в табл. 6, инвестиционный портфель Банка включал
российские государственные облигации и облигации субъектов РФ; акции;
облигации, еврооблигации банков и других финансовых организаций;
корпоративные облигации; еврооблигации иностранных государств операции
прочего участия и производные финансовые инструменты; инвестиции в
дочерние и зависимые организации, а также в 2018 г. – облигации Банка
России.
Говоря об инвестициях в дочерние, зависимые и совместно
контролируемые организации, следует отметить, что всего таких организаций
поряда 40, а в 28-ми их них доля Банка в капитале составляет 100%.
Если рассматривать динамику различных видов ценных бумаг, то
устойчивый рост был характерен для вложений в российские государственные
облигации (ОФЗ и еврооблигации РФ) и облигации субъектов РФ. Напротив,
последовательно снижались вложения в производные финансовые
инструменты. По остальным финансовым инструментам динамика была
разнонаправленной.
Активы, сформированные в результате приобретения Банком российских
государственных облигаций, выросли с 1172099 до 1389583 млн. руб., в том
числе, на 4,4% в 2017 г. и на 13,6% в 2018 г. Для вложений в облигации
субъектов РФ был характерен рост с 68366 до 125039 млн. руб. – на 3,8 и
76,2% соответственно в 2017 и 2018 гг. Таким образом, значительно выросли
темпы роста объемов операций с российскими государственными облигациями
и, особенно, облигациями субъектов РФ.
Вложения в акции по итогам 2017 г. выросли на 101,3%, но в 2018 г. для
них было характерно снижение на 36,25. В целом же за период, за счет высоких
темпов роста в 2017 г., объём вложений в акции вырос с 21754 до 27946 млн.
руб.
Для облигаций, еврооблигаций банков и прочих финансовых организаций
была характерна обратная динамика – снижение на 63,2% по итогам 2017 г. и
49
рост на 130,2% в 2018 г. В целом объём вложений в эти финансовые
инструменты снизился с 323837 до 274431 млн. руб.
Аналогичную динамику продемонстрировали вложения в корпоративные
облигации. При снижении вложений по итогам всего периода с 684885 до
674448 млн. руб., в 2017 г. было показано снижение на 15,6%, а в 2018 г. – рост
на 16,6%.
Вложения в еврооблигации иностранных государств в целом за период
выросли значительно – в 46 раз, с 556 до 25654 млн. руб. Но в 2018 г. было
показано снижение на 9%.
Инвестиции в дочерние и зависимые организации увеличились с 536732
до 664465 млн. руб., в том числе, показали рост на 28,9% в 2017 г. и снижение
на 4,0% в 2018 г.
Вложения в производные финансовые инструменты снизились с 350458
до 62547 млн. руб., в том числе, на 68,3% в 2017 г. и на 43,7% в 2018 г.
В целом инвестиционный портфель Банка по итогам периода
исследования показал рост с 3158806 до 3254776 млн. руб. При этом в 2017 г.
вложения в ценные бумаги снизились на 9,2%, а в 2018 г. выросли на 13,5%.
На рис. 13 представлена структура инвестиционного портфеля Банка.
Рисунок 13. Структура инвестиционного портфеля ПАО Сбербанк,
%
51
51
Рассчитано автором.
50
Как показано на рис. 13, наибольший удельный вес в структуре
инвестиционного портфеля занимают российские государственные облигации
(ОФЗ и еврооблигации РФ). Более того, удельный вес вложений в эти виды
ценных бумаг, с учетом их устойчивой положительной динамики при общем
снижении объема инвестиционного портфеля, вырос по итогам анализируемого
периода с 37,1 до 42,7%. Доля вложений в облигации субъектов РФ выросла с
2,2 до 3,8%. В совокупности на 01.01.2019 г. вложения в государственные
облигации и облигации субъектов РФ занимали 46,5% от всех вложений в
ценные бумаги.
Второй по значимости удельного веса показатель – это корпоративные
облигации, доля которых несколько снизилась - с 21,7 до 20,7%. На третьем
месте находится вложения в уставные капиталы дочерних и зависимых
организаций, несмотря на снижение удельного веса с 17,0 до 20,4% по итогам
анализируемого периода. Другие изменения в структуре инвестиционного
портфеля были связаны со значительным снижением доля производных
финансовых инструментов, которая уменьшилась с 11,1 до 1,9%. В 2018 г.
снизилась доля вложений в акции и вырос удельный вес вложений в
облигации банков и др. финансовых организаций.
На рис. 14 для оценки влияния инвестиций Банка в ценные бумаги
рассчитан удельный вес инвестиционного портфеля в совокупных и
работающих активах.
51
Рисунок 14. Оценка влияния инвестиционного портфеля на
формирование активов ПАО Сбербанк, %
52
Следует отметить, что под работающими активами подразумеваются
активы, приносящие доход. Помимо портфеля ценных бумаг, это – ссудная
задолженность (в том числе, по межбанковскому кредитованию); неснижаемые
остатки средств по счетам Ностро, на которые начисляются проценты, и проч.
Как показано на рис. 14, инвестиционный портфель играет существенную
роль в формировании активов, в том числе, работающих активов. Так, его
удельный вес в совокупных и работающих активах на 01.01.2019 г. составлял
14,1 и 15,7% соответственно. Это свидетельствует о большой роли операций
Банка, связанных с инвестированием в ценные бумаги с целью получения
дохода. По итогам 2018 г. влияние инвестиционной деятельности на
формирование активов выросло.
Результаты оценки уровня рыночных рисков по торговым позициям
представлены в табл. 7.
Таблица 7
Данные о величине рыночного риска ПАО Сбербанк
53
52
Рассчитано автором.
53
Составлено автором по данным финансовой отчетности ПАО Сбербанк за 2016-2018 гг.
52
Вид риска
Величина риска,
млрд. руб.
(на первое
января года)
Изм.
2018/
2016
гг.
Величина риска, %
от капитала (на
первое января
года)
Изм.
2018/
2016
гг.
2017
2018
2019
2017
2018
2019
Рыночный риск
по торговым
позициям
96,6
43,1
29,9
-66,7
3,6
1,4
0,9
-2,7
в том числе
- процентный
риск по
портфелю
ценных бумаг
83,5
40,5
25,2
-58,3
3,1
1,3
0,7
-2,4
- фондовый риск
0,0
0,0
0,0
-
0,0
0,0
0,0
-
- валютный риск
13,2
3,4
5,8
-7,4
0,5
0,1
0,2
-0,3
- товарный риск
0,1
0,1
0,03
-0,07
0,0
0,0
0,0
-
- эффект
диверсификации
вложений
-0,1
-0,8
-1,1
1,0
0,0
0,0
0,0
-
Необходимо отметить, что оценку рыночных рисков Банк осуществляет с
использованием методике VaR, суть которой заключается в историческом
моделировании с уровнем доверительной вероятности 99% на горизонт 10
дней.
Как показано в табл.7, по итогам 2016-2018 г. рыночный риск по
торговым позициям снизился. При этом практически для всех его
составляющих было характерно устойчивое снижение. В то же время для
итогов 2018 г. характерен рост валютного риска. Также необходимо отметить и
снижение влияния риска на капитал. Это, безусловно, положительно
характеризует инвестиционную деятельность Банка, но также связано и с
общим улучшением ситуации на фондовом рынке.
В табл. 8 проведен анализ доходности инвестиционного портфеля.
Таблица 8
Оценка доходности инвестиционного портфеля ПАО Сбербанк, млн.
руб.
54
Наименование показателя
По итогам года
Изменения,
% (п.п.)
54
Рассчитано автором.
53
2017
2018
2019
2017
2018
Процентные доходы от
вложений в ценные бумаги
130400
148212
156679
13,7
5,7
Чистые доходы от операций с
ценными бумагами
-16218
-71500
36747
340,9
151,4
Совокупный доход от
операций с ценными бумагами
114182
76112
193426
-33,3
154,1
Доходность вложений в
ценные бумаги (по
процентному доходу), %
4,1
5,2
4,8
1,1
-0,4
Доходность от вложений в
ценные бумаги по
совокупному доходу
3,6
2,7
5,9
-0,9
3,2
Справочно
Инвестиционный портфель
3158806
2866917
3254776
-9,2
13,5
Как показано в табл. 8, процентные доходы от вложений в ценные бумаги
показали устойчивый рост, увеличившись с 130400 до 156679 млн. руб. – на
13,7 и 5,7% в 2017 и 2018 гг. соответственно.
Что касается чистых (непроцентных) доходов от операций с ценными
бумагами, то по данному показателю Банком в 2016 и 2017 гг. были получены
убытки. Причем, для 2017 г. был характерен их существенный рост. В 2018 г.
ситуация качественно изменилась и чистый доход Банка от операций с
ценными бумагами составил 36747 млн. руб.
Совокупный доход Банка от операций с ценными бумагами вырос с
114182 до 193426 млн. руб., снизившись при этом на 33,3% в 2017 г. и
увеличившись на 154,1% в 2018 г.
Доходность вложений в ценные бумаги (по процентному доходу)
показала рост по итогам 2017 г. с 4,1 до 5,2%, что стало возможным за счет
высокой положительной динамики процентных доходов в 2017 г. В 2018 г.
инвестиционный портфель рос динамичнее, чем процентные доходы, что
привело к снижение доходности вложений.
По показателю доходности по совокупному доходу в целом за период
произошёл рост – с 3,6 до 5,9%, что было обусловлено существенным ростм
совокупного дохода по операциям с ценными бумагами в 2018 г.
Итак, ПАО Сбербанк в рамках эмиссионных операций на РЦБ