4
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 5
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПЕРАЦИЙ КОММЕРЧЕСКИХ
БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ .................................................................... 9
1.1. Рынок ценных бумаг: сущность и участники. ............................................... 9
1.2. Регулирование деятельности коммерческих банков на рынке ценных
бумаг ...................................................................................................................... 188
1.3. Коммерческие банки как участники фондового рынка ............................ 255
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКА ПАО СБЕРБАНК НА РЫНКЕ
ЦЕННЫХ БУМАГ................................................................................................... 344
2.1. Организационно-экономическая характеристика ПАО Сбербанк .......... 344
2.2. Анализ эмиссионных и инвестиционных операций деятельности ПАО
Сбербанк на рынке ценных бумаг ...................................................................... 421
2.3. Анализ участия ПАО Сбербанк на рынке ценных бумаг в качестве
посредника ............................................................................................................ 544
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПАО СБЕРБАНК НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ ............. 632
3.1. Направления совершенствования деятельности банка на рынке ценных
бумаг ...................................................................................................................... 632
3.2. Оценка экономической эффективности предложенных мероприятий ... 721
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ....................................................................................................... 766
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ................................................. 80
ПРИЛОЖЕНИЯ ....................................................................................................... 864
5
ВВЕДЕНИЕ
Фондовые рынки являются неотъемлемой частью мировой финансовой
системы и оказывают существенное влияние на развитие экономики. Рынок
ценных бумаг представляет собой важнейший механизм перераспределения
инвестиций как основы экономического роста. Фондовый рынок постоянно
модифицируется и развивается: появляются новые финансовые инструменты,
совершенствуется его инфраструктура, расширяется круг участников.
Среди факторов, определяющих развитие рынка ценных бумаг,
немаловажная роль принадлежит уровню развития институтов финансового
посредничества, к числу которых относятся и коммерческие банки. Безусловно,
банкам принадлежит большая роль в становлении фондового рынка страны.
Еще до начала формирования современного рынка ценных бумаг Россия
перешла на двухуровневую банковскую систему, открывшую путь для
формирования негосударственных (частных) коммерческих банков, которые
стали первым сформировавшимся институтом частного финансового
посредничества в пореформенной России. За почти тридцатилетний период
функционирования отечественная банковская система достигла определенных
высот, однако, была также подвергнута суровым испытаниям рыночной
действительности, сквозь которые пусть и с потерями, но смогла пройти. И на
протяжении всего этого периода развивалась и совершенствовалась
деятельность банков на рынке ценных бумаг. При этом она совершенно не
ограничивается финансовым посредничеством. Банки – как самостоятельные
субъекты хозяйствования - и сами являются активными участниками рынка
ценных бумаг, выступая на нем и с в качестве эмитента, а в в роли инвестора.
Являясь активными участниками рынка ценных бумаг и, во многом,
влияя на его развитие, банки преследует различные цели. Это конечно, цели
обеспечения доходности сделанных вложений, максимизации прибыли по
результатам полученных операций, в том числе, за счет комиссионных доходов,
6
но также и цели формирования определенного объема ресурсов, обеспечения
конкурентоспособности, расширения продуктовой линейки и соответствия
продуктового предложения современным трендам и потребительскому спросу,
широкого внедрения инноваций. При этом банки вынуждены действовать в
условиях неопределенности внешней среды, многочисленных банковских
рисков, прежде всего, рыночного риска, а также переодически повторяющихся
кризисов, что значительно усложняет решение поставленных задач.
В этой связи актуальность исследования деятельности банка как
участника рынка ценных бумаг обусловлено рядом нижеперечисленных
факторов: её многоаспектностью и сферой применения; огромными
возможностями в части развития, предоставляемыми рынком; высокими
рисками и необходимостью эффективного управления ими;, наконец, той
ролью, которую играет эта деятельность – как в формировании активов и
получении прибыли, так и в обеспечении необходимой ресурсной базы.
Цель работы – анализ теоретических и прикладных аспектов
деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг (на примере ПАО
Сбербанк).
Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:
- определение понятия рынка ценных бумаг и исследование состава его
участников;
- характеристика ключевых основ регулирования деятельности банков на
рынке ценных бумаг;
- уточнение видов деятельности банков на рынке ценных бумаг и
операций, проводимых на данном рынке;
- исследование организационных и экономических основ деятельности
ПАО Сбербанк;
- анализ эмиссионных и инвестиционных операций ПАО Сбербанк;
- анализ участия ПАО Сбербанк на рынке ценных бумаг в качестве
посредника;
7
- разработка направлений совершенствования работы банка на рынке
ценных бумаг;
- прогнозная оценка экономической эффективности предложенных
мероприятий.
Объект исследования – ПАО Сбербанк как участник рынка ценных бумаг.
Предмет исследования – экономические отношения, возникающие в
процессе деятельности ПАО Сбербанк на рынке ценных бумаг, в том числе, в
качестве эмитента, инвестора, финансового посредника.
Теоретическую и методологическую основу данного исследования
составляют фундаментальные труды ведущих ученых и специалистов в области
теории формирования и функционирования фондового рынка, инвестиций,
банковского дела, банковского менеджмента, управления банковскими
рисками, анализа банковской деятельности, определяющие особенности
осуществления российскими банками деятельности на рынке ценных бумаг.
В качестве информационной основы исследования выступали
нормативно-правовые акты РФ, в том числе, в сегменте банковского
законодательства; годовые отчеты, финансовая отчетность, отчетность по
рискам, ежеквартальные отчеты эмитента и другие документы ПАО Сбербанк;
материалы периодической печати и интернет.
В процессе исследования использовались системные, аналитические,
статистические, сопоставительные методы, которые во взаимодействии
составляют метод целостного системного структурно-функционального
анализа.
Структура работы определена логикой, целями и задачами исследования.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы,
включающего наименований, и приложений. Во введении обоснована
актуальность исследуемой проблемы, определены его цели и задачи, предмет и
объект, теоретическая, методологическая и информационная базы. В первой
главе исследованы теоретические аспекты деятельности банков на рынке
ценных бумаг; во второй главе проведён анализ операций ПАО Сбербанк на
8
рынке ценных бумаг; в третьей главе определены направления
совершенствования операций банка с ценными бумагами. В заключении
сделаны итоговые выводы по результатам проведённого исследования.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПЕРАЦИЙ
КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
1.1. Рынок ценных бумаг: сущность и участники.
Рассматривая комплекс экономических отношений, связанных с
выпуском и обращением ценных бумаг, говорят о рынке ценных бумаг,
фондовом рынке.
Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и
денежный капитал. Таким образом, по сути, рынок ценных бумаг состоит из
рынка товарных ценных бумаг, возникновение которых связано с операциями
движения физического товара (услуг), и фондового рынка, на котором
обращаются ценные бумаги, связанные с движением денежного капитала
(фондовые активы). Рынок товарных ценных бумаг имеет гораздо меньшей
объем и несопоставим по размерам с фондовым рынком. В этой связи в
отечественной практике понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок» в
подавляющем большинстве случаев употребляются как синонимы. Данные
подход характерен и для настоящего исследования.
Для рынка ценных бумаг (фондового рынка) характерна интенсивное
развитие, что делает его одним из самых динамичных сегментов финансового
рынка. Фондовый рынок быстро реагирует на изменения экономической
ситуации, потребности экономики, что приводит к образованию новых
финансовых инструментов, механизмов их обращения на рынке, оптимизации
структуры участников рынка, его интернационализации, глобализации.
Безусловно, что все перечисленные факторы находятся в тесной связи с
развитием информационных технологий, экономических отношений,
финансовых институтов.
Российский фондовый рынок имеет длительную историю, которая берёт
9
своё начало ещё в XVIII веке. К началу XX века - это рынок, на котором
обращались акции, облигации, государственные долги, векселя,
функционировали биржи. Отдельные элементы фондового рынка сохранились в
России даже на протяжении всего XX века, несмотря на директивную,
централизованно управляемую экономическую систему. В современных
условиях этот рынок - один из элементов рыночной экономики России.
Можно выделить 5 основных этапов развития фондового рынка в
России
1
.
I этап – с 1769 г. до конца XVIII в. – становление фондового рынка в
России (появление первой ценной бумаги – ассигнации, первого внешнего
государственного займа, первых казначейских векселей; ценные бумаги
используются как инструмент денежно-фондового рынка для обеспечения
сбалансированности государственного бюджета).
II этап – с 80-х гг. XIX в. - по 1917 г. – развитие фондового рынка в
царской России (бурное развитие рынка ценных бумаг: акционирование
частного капитала, эмиссия ценных бумаг, спекулятивные операции с акциями
и т.д.)
III этап - 1917 – 1989 гг. - рынок ценных бумаг в условиях СССР
(ограниченность функционирования, связанная с административно-командной
системой).
IV этап 1989 – 1998 г. – становление фондового рынка в переходной
рыночной экономике Российской Федерации (появление всех возможных видов
ценных бумаг, развитие новой законодательной базы, развитие инфраструктуры
рынка, кризис на рынке ценных бумаг России).
V этап - 1999 г. – настоящее время – современный этап развития
фондового рынка в Российской Федерации (качественное и количественное
улучшение состояния российского рынка ценных бумаг, активизация
1
Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг / Л.А.Чалдаева, А.А.Килячков. – М.: Юрайт, 2015. –
С.26.
10
покупателей и профессиональных участников на рынке ценных бумаг, новые
информационные технологии). Начало века ознаменовалось началом
размещения на ММВБ облигаций крупных российских кредитных и
финансовых организаций (2000 г.), появлением сделок РЕПО (2001 г.),
осуществлением торгов по облигациям внешних облигационных займов РФ или
еврооблигациям (2002 г.) Рынок продолжал бурный рост плоть до 2009 г., когда
на его работе сказались течение и последствия мирового финансово-
экономического кризиса. Преодоление трудностей, начало нового витка
развития в 2010 – 2013 гг. послужили укреплению и росту российского
фондового рынка, который был приостановлен уже новым, ещё более тяжелым
финансовым кризисом, начавшимся в конце 2014 г. и продолжающимся по сей
день.
Современные исследователи дают различные определения рынка
ценных бумаг. Так, Ю.А.Соколов полагает, что «в общем виде рынок ценных
бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его
участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг»
2
. Основное
функциональное назначение фондового рынка, по мнению данного автора,
заключается в том, что он обеспечивает аккумулирование, движение и
перераспределение финансовых ресурсов для последующего инвестирования в
промышленное производство, торговлю, другие отрасли экономики.
В.И.Ширяев развивая общее определение рынка ценных бумаг полагает,
что он выступает сегментом «финансового рынка, на котором осуществляются
гражданско-правовые сделки со всеми видами ценных бумаг (фондовых
инструментов), эмитированных различными организациями, финансовыми
институтами и государством»
3
.
И.Ващенко подчеркивает значимость рынка ценных бумаг как части
финансового рынка, обеспечивающей «возможность быстрого (оперативного)
2
Рынок ценных бумаг / Под ред. Ю.А.Соколова. - М.: Юрайт, 2016. – С.33.
3
Ширяев В.И. Модели финансовых рынков. Оптимальные портфели, управление финансами
и рисками / В.И.Ширяев. – М.: Книжный дом «Либроком», 2015. – С.89.
11
перелива финансовых средств в различные секторы экономики и
способствующую активизации инвестиций»
4
.
Н.И.Берзон полагает, что «рынок ценных бумаг – это сфера
экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных
бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и
обеспечении возможности их перераспределения путем совершения
различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами,
то есть в осуществлении посредничества в движении временно свободных
денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг»
5
.
Как видно из вышеприведённых определений, все авторы подчеркивают,
что РЦБ является частью финансового рынка. В наиболее общем виде
финансовый рынок можно определить как «совокупность экономических
отношений, возникающих между его участниками по поводу купли-продажи
финансовых инструментов и финансовых услуг»
6
. По сути финансовый рынок
опосредует совокупность экономических отношений, возникающих между его
участниками по поводу купли-продажи финансовых инструментов и
финансовых услуг.
На рис.1 наглядно показано место РЦБ в системе финансового рынка.
4
Ващенко И. Портфельные инвестиции / И.Ващенко. – М.: LAP Lambert Acfdemic Publishing.
– М.: 2014. – С.82.
5
Рынок ценных бумаг / под ред Н.И.Берзона. – М.: Юрайт, 2016. – С.42.
6
Михайленко М.Н. Рынок ценных бумаг / М.Н.Михайленко. – М.: Юрайт, 2016. –С.49.
Финансовый рынок
Рынок денег
Рынок капиталов
Рынок ценных бумаг
Обслуживает
оборотный капитал
Обслуживает
основной капитал
12
Рис. 1. Место рынка ценных бумаг на финансовом рынке
7
Комментируя рис. 1, можно отметить, что главными секторами единого
финансового рынка является рынок денег, которые обслуживает оборотный
капитал, и рынок капиталов, обслуживающий основной капитал. Рынок
ценных бумаг выступает некой объединяющей эти два сектора системой.
Сущность рынка ценных бумаг проявляется в его функциях, среди
которых можно выделить как общерыночные (коммерческая, ценовая,
информационная, регулирующая), так и специфические (инвестиционная,
распределительная, перераспределения рисков, венчурная, повышения
ликвидности).
Несмотря на многообразие функций рынка ценных бумаг,
представляется, что основными из них являются:
- аккумулирование финансовых ресурсов;
- перераспределение финансовых ресурсов;
- посредничество в движении временно свободных денежных средств.
Рынки ценных бумаг можно классифицировать по различным признакам,
некоторые их которых представлены в табл. 1.
Таблица 1
Виды рынков ценных бумаг
8
Классификационный признак
Виды РЦБ
Территориальный
Международный
Национальный
Региональный Местный
Вид ценных бумаг
Рынок корпоративных ценных бумаг
Рынок государственных ценных бумаг
Рынок производный ценных бумаг
Условия обращения фондовых
инструментов
Первичный рынок
Вторичный рынок
Организационная форма
функционирования
Организованный рынок
Неорганизованный рынок
Место обращения
Биржевой рынок
Внебиржевой рынок
Вид сделок
Срочный рынок
Кассовый рынок
7
Составлено автором.
8
Рынок ценных бумаг / Под ред. Ю.А.Соколова. - М.: Юрайт, 2016. – С.67.
13
Вид применяемых технологий
торговли
Аукционный
Неаукционный
Как показано в табл.1, рынки ценных бумаг можно классифицировать в
зависимости от территории их размещения, вида ценных бумаг, условий
обращения фондовых инструментов, организационной формы, места
обращения, вида сделок, вида применяемых технологий торговли.
В общем виде под структурой рынка понимают «основные характерные
черты рынка, в число которых входят: количество и размеры представленных
на рынке субъектов; степень, в которой товары разных субъектов схожи между
собой; легкость входа и выхода с конкретного рынка; доступность рыночной
информации»
9
.
С учетом данного определения структуры рынка и того, что товаром в
нашем случае являются ценные бумаги, построим схему структуры рынка
ценных бумаг (рис. 2).
Рис. 2. Структура фондового рынка
10
Итак, рынок ценных бумаг имеет собственную структуру, состоящую их
следующих основных элементов:
- субъекты рынка – участники РЦБ;
- объекты рынка – ценные бумаги;
- собственно РЦБ – операции, производимые на рынке;
- система регулирования и контроля РЦБ;
9
Михайленко М.Н. Указ.Соч.. – М.: Юрайт, 2016. – С. 61.
10
Составлено автором.
Фондовый рынок
Субъекты рынка
Объекты рынка
Система регулирования и
контроля
Инфраструктура рынка
Операции на рынке