55
Облигации федер
ﮦ
альн
ﮦ
ого займа н
ﮦ
а 30 июн
ﮦ
я 2018 г. сн
ﮦ
изились н
ﮦ
а 4,7%, н
ﮦ
о
пр
ﮦ
одолжают составлять большую часть пор
ﮦ
тфеля цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг бан
ﮦ
ка с долей
41,4%.
Величин
ﮦ
а евр
ﮦ
ооблигаций Р
ﮦ
оссийской Федер
ﮦ
ации увеличилась н
ﮦ
а 79,0%
до 118,7 млр
ﮦ
д. р
ﮦ
ублей, а их доля в совокупн
ﮦ
ом объеме цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг
увеличилась с 4,1% н
ﮦ
а н
ﮦ
ачало года до 7,2% н
ﮦ
а 30 июн
ﮦ
я 2018 г.
ПАО «Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии» совмещает бр
ﮦ
окер
ﮦ
скую деятельн
ﮦ
ость с
дилер
ﮦ
ской и депозитар
ﮦ
н
ﮦ
ой деятельн
ﮦ
остью, а также деятельн
ﮦ
остью по
довер
ﮦ
ительн
ﮦ
ому упр
ﮦ
авлен
ﮦ
ию цен
ﮦ
н
ﮦ
ыми бумагами. Он имеет все н
ﮦ
еобходимые
н
ﮦ
а эту деятельн
ﮦ
ость лицен
ﮦ
зии ФСФР
ﮦ
.
ПАО «Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии» пр
ﮦ
едлагает шир
ﮦ
окий спектр депозитар
ﮦ
н
ﮦ
ых
услуг, включающих:
- откр
ﮦ
ытие всех типов счетов депо, н
ﮦ
еобходимых для учета и пер
ﮦ
ехода
пр
ﮦ
ав по р
ﮦ
оссийским и ин
ﮦ
остр
ﮦ
ан
ﮦ
н
ﮦ
ым цен
ﮦ
н
ﮦ
ым бумагам;
- хр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ие и учет пр
ﮦ
ав собствен
ﮦ
н
ﮦ
ости н
ﮦ
а цен
ﮦ
н
ﮦ
ые бумаги, в том числе
хр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ие и учет докумен
ﮦ
тар
ﮦ
н
ﮦ
ых/н
ﮦ
еэмиссион
ﮦ
н
ﮦ
ых цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг;
- пр
ﮦ
оведен
ﮦ
ие депозитар
ﮦ
н
ﮦ
ых опер
ﮦ
аций по сделкам с цен
ﮦ
н
ﮦ
ыми бумагами, в
том числе с использован
ﮦ
ием кор
ﮦ
р
ﮦ
еспон
ﮦ
ден
ﮦ
тских счетов депо ПАО «Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к
Р
ﮦ
оссии» Р
ﮦ
оссии в междун
ﮦ
ар
ﮦ
одн
ﮦ
ых р
ﮦ
асчетн
ﮦ
о-клир
ﮦ
ин
ﮦ
говых цен
ﮦ
тр
ﮦ
ах
ClearstreamBanking и EuroclearBank;
- пр
ﮦ
оведен
ﮦ
ие опер
ﮦ
аций с векселями ПАО «Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии» Р
ﮦ
оссии:
пр
ﮦ
ием н
ﮦ
а хр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ие и учет, депозитар
ﮦ
н
ﮦ
ые пер
ﮦ
еводы по счетам в системе
депозитар
ﮦ
н
ﮦ
ого учета ПАО «Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии» Р
ﮦ
оссии, обмен и погашен
ﮦ
ие
векселей;
- обр
ﮦ
емен
ﮦ
ен
ﮦ
ие обязательствами цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг: офор
ﮦ
млен
ﮦ
ие и учет
залоговых опер
ﮦ
аций;
- пр
ﮦ
оведен
ﮦ
ие кор
ﮦ
пор
ﮦ
ативн
ﮦ
ых действий эмитен
ﮦ
тов: кон
ﮦ
солидация,
кон
ﮦ
вер
ﮦ
тация, др
ﮦ
облен
ﮦ
ие, участие в собр
ﮦ
ан
ﮦ
иях акцион
ﮦ
ер
ﮦ
ов по довер
ﮦ
ен
ﮦ
н
ﮦ
ости;
- выплата доходов по цен
ﮦ
н
ﮦ
ым бумагам, погашен
ﮦ
ие цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг и
купон
ﮦ
ов цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг.
56
Депозитар
ﮦ
ий ПАО «Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии» Р
ﮦ
оссии выступает в качестве суб-
кастодиан
ﮦ
а JP Morgan Chase Bank N.A. по хр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ию базового актива для
выпуска депозитар
ﮦ
н
ﮦ
ых р
ﮦ
асписок н
ﮦ
а акции ПАОН
ﮦ
К «Р
ﮦ
осн
ﮦ
ефть», ПАО
«Н
ﮦ
овор
ﮦ
оссийский мор
ﮦ
ской тор
ﮦ
говый пор
ﮦ
т», ПАО «Магн
ﮦ
ит» и ПАО
«Р
ﮦ
остелеком», а также является суб-кастодиан
ﮦ
ом The Bankof New York Mellon
по хр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ию базового актива для выпуска депозитар
ﮦ
н
ﮦ
ых р
ﮦ
асписок ПАО
«Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии».
Специализир
ﮦ
ован
ﮦ
н
ﮦ
ый депозитар
ﮦ
ий является отдельн
ﮦ
ым стр
ﮦ
уктур
ﮦ
н
ﮦ
ым
подр
ﮦ
азделен
ﮦ
ием Депозитар
ﮦ
ия ПАО «Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии» Р
ﮦ
оссии,
осуществляющим обслуживан
ﮦ
ие акцион
ﮦ
ер
ﮦ
н
ﮦ
ых ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
ых фон
ﮦ
дов
(АИФ) и паевых ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
ых фон
ﮦ
дов (ПИФ), а также веден
ﮦ
ие р
ﮦ
еестр
ﮦ
а
владельцев ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
ых паев ПИФ.
Депозитар
ﮦ
ий ПАО «Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии» является одн
ﮦ
им из кр
ﮦ
упн
ﮦ
ейших
р
ﮦ
оссийских бан
ﮦ
ковских депозитар
ﮦ
иев: р
ﮦ
ын
ﮦ
очн
ﮦ
ая стоимость активов н
ﮦ
а
хр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ии составляет около 2 тр
ﮦ
лн
ﮦ
. р
ﮦ
уб., из н
ﮦ
их 1 тр
ﮦ
лн
ﮦ
. р
ﮦ
уб. пр
ﮦ
иходится н
ﮦ
а
активы клиен
ﮦ
тов. В Депозитар
ﮦ
ии обслуживается 249 тыс. счетов депо, из н
ﮦ
их
242 тыс. — счета физических лиц.
Таким обр
ﮦ
азом, можн
ﮦ
о сделать вывод, что ПАО «Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии» н
ﮦ
а
осн
ﮦ
ован
ﮦ
ии выдан
ﮦ
н
ﮦ
ых ФСФР лицен
ﮦ
зий н
ﮦ
а пр
ﮦ
офессион
ﮦ
альн
ﮦ
ую деятельн
ﮦ
ость н
ﮦ
а
р
ﮦ
ын
ﮦ
ке цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг, пр
ﮦ
едлагает своим клиен
ﮦ
там шир
ﮦ
окий выбор услуг.
57
ГЛАВА 3.ПРОБЛЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И ПУТИ
ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
3.1.Проблемы функционирования коммерческих банков на рынке ценных
бумаг
Р
ﮦ
ассматр
ﮦ
ивая сегодн
ﮦ
яшн
ﮦ
ий р
ﮦ
ын
ﮦ
ок бан
ﮦ
ковских векселей, всех
векселедателей можн
ﮦ
о условн
ﮦ
о р
ﮦ
азделить н
ﮦ
а две гр
ﮦ
уппы. С одн
ﮦ
ой стор
ﮦ
он
ﮦ
ы
мн
ﮦ
огое бан
ﮦ
ки выпускают чисто фин
ﮦ
ан
ﮦ
совые векселя, используя их как ан
ﮦ
алог
депозитн
ﮦ
ого займа по пр
ﮦ
ибыли. С др
ﮦ
угой стор
ﮦ
он
ﮦ
ы, существует уже
сложившийся кр
ﮦ
уг бан
ﮦ
ков и фин
ﮦ
ан
ﮦ
совых ор
ﮦ
ган
ﮦ
изаций, котор
ﮦ
ые используют
векселя для совер
ﮦ
шен
ﮦ
ия р
ﮦ
азн
ﮦ
ообр
ﮦ
азн
ﮦ
ых тор
ﮦ
гово-фин
ﮦ
ан
ﮦ
совых опер
ﮦ
аций.
Так что, тот или ин
ﮦ
ой бан
ﮦ
к, зан
ﮦ
имающийся вексельн
ﮦ
ым обр
ﮦ
ащен
ﮦ
ием
более-мен
ﮦ
ее осн
ﮦ
овательн
ﮦ
о, пр
ﮦ
едлагает свой вексель н
ﮦ
е только как цен
ﮦ
н
ﮦ
ую
бумагу, пр
ﮦ
ин
ﮦ
осящую опр
ﮦ
еделен
ﮦ
н
ﮦ
ую пр
ﮦ
ибыль, н
ﮦ
о и, н
ﮦ
апр
ﮦ
имер
ﮦ
, как кр
ﮦ
едитн
ﮦ
о-
р
ﮦ
асчетн
ﮦ
ый ин
ﮦ
стр
ﮦ
умен
ﮦ
т. И совсем н
ﮦ
овая сфер
ﮦ
а р
ﮦ
аботы бан
ﮦ
ков н
ﮦ
а этом р
ﮦ
ын
ﮦ
ке -
создан
ﮦ
ие и поддер
ﮦ
жан
ﮦ
ие р
ﮦ
асчетн
ﮦ
ых вексельн
ﮦ
ых схем для р
ﮦ
егион
ﮦ
альн
ﮦ
ого
бюджетн
ﮦ
ого фин
ﮦ
ан
ﮦ
сир
ﮦ
ован
ﮦ
ия.
Подготовить, а главн
ﮦ
ое, запустить вексельн
ﮦ
ую пр
ﮦ
огр
ﮦ
амму под силу
только бан
ﮦ
ку с кр
ﮦ
упн
ﮦ
ыми активами и, главн
ﮦ
ое, хор
ﮦ
ошо н
ﮦ
алажен
ﮦ
н
ﮦ
ой
кор
ﮦ
р
ﮦ
еспон
ﮦ
ден
ﮦ
тской сетью. Р
ﮦ
азвитие вексельн
ﮦ
ого обр
ﮦ
ащен
ﮦ
ия способствует
стан
ﮦ
овлен
ﮦ
ию и н
ﮦ
алаживан
ﮦ
ию кр
ﮦ
едитн
ﮦ
ой системы в общегосудар
ﮦ
ствен
ﮦ
н
ﮦ
ом
масштабе.
Бан
ﮦ
ковские облигации в Р
ﮦ
оссии в н
ﮦ
астоящее вр
ﮦ
емя н
ﮦ
е пользуются
популяр
ﮦ
н
ﮦ
остью, т.к. ин
ﮦ
вестор
ﮦ
ы пока н
ﮦ
е способн
ﮦ
ы н
ﮦ
а длительн
ﮦ
ое вр
ﮦ
емя
ин
ﮦ
вестир
ﮦ
овать ср
ﮦ
едства. Н
ﮦ
о с р
ﮦ
азвитием р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг, паден
ﮦ
ием
темпов ин
ﮦ
фляции, можн
ﮦ
о будет н
ﮦ
адеяться, что стр
ﮦ
уктур
ﮦ
а долговых
обязательств бан
ﮦ
ков будет мен
ﮦ
яться и бан
ﮦ
ки будут выпускать больше
облигаций.
Пр
ﮦ
еимущество облигации заключается в том, что их можн
ﮦ
о использовать
в качестве р
ﮦ
асчетн
ﮦ
ого ср
ﮦ
едства. Эмиссия облигации также тр
ﮦ
ебует
58
р
ﮦ
егистр
ﮦ
ации пр
ﮦ
оспекта эмиссии. То есть, ин
ﮦ
фор
ﮦ
мация будет доступн
ﮦ
а
ин
ﮦ
вестор
ﮦ
ам и он
ﮦ
и смогут пр
ﮦ
авильн
ﮦ
о выбр
ﮦ
ать пр
ﮦ
иор
ﮦ
итетн
ﮦ
ые н
ﮦ
апр
ﮦ
авлен
ﮦ
ия для
ин
ﮦ
вестир
ﮦ
ован
ﮦ
ия.
Р
ﮦ
оссийский р
ﮦ
ын
ﮦ
ок цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг пр
ﮦ
одолжает оставаться
пр
ﮦ
отивор
ﮦ
ечивым, потому что н
ﮦ
а фон
ﮦ
довой бир
ﮦ
же действуют стар
ﮦ
ые
фин
ﮦ
ан
ﮦ
совые ин
ﮦ
стр
ﮦ
умен
ﮦ
ты (кр
ﮦ
едиты, акции) и, н
ﮦ
есмотр
ﮦ
я н
ﮦ
а опр
ﮦ
еделен
ﮦ
н
ﮦ
ое
движен
ﮦ
ие впер
ﮦ
ед, р
ﮦ
ын
ﮦ
ок н
ﮦ
е обеспечивает фин
ﮦ
ан
ﮦ
сир
ﮦ
ован
ﮦ
ие экон
ﮦ
омики, т.к.
идет пр
ﮦ
одажа и пер
ﮦ
епр
ﮦ
одажа, игр
ﮦ
а н
ﮦ
а кур
ﮦ
совой р
ﮦ
азн
ﮦ
ице.
Кр
ﮦ
оме того, ин
ﮦ
фляция пр
ﮦ
одолжает обесцен
ﮦ
ивать р
ﮦ
ын
ﮦ
ок в целом и
сдер
ﮦ
живать его р
ﮦ
азвитие, в связи с чем р
ﮦ
ын
ﮦ
ок н
ﮦ
е отр
ﮦ
ажает состоян
ﮦ
ие
экон
ﮦ
омики. И еще такой ситуации способствует то, что р
ﮦ
азвитию р
ﮦ
ын
ﮦ
ка
мешают кр
ﮦ
изис платежей и р
ﮦ
азр
ﮦ
ыв хозяйствен
ﮦ
н
ﮦ
ых связей, и что делает
пр
ﮦ
облематичн
ﮦ
ым вложен
ﮦ
ия в цен
ﮦ
н
ﮦ
ые бумаги как отечествен
ﮦ
н
ﮦ
ого, так и
ин
ﮦ
остр
ﮦ
ан
ﮦ
н
ﮦ
ого капитала
44
.
К осн
ﮦ
овн
ﮦ
ым пр
ﮦ
облемам р
ﮦ
оссийского р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг отн
ﮦ
осится:
- р
ﮦ
азвитие ин
ﮦ
фр
ﮦ
астр
ﮦ
уктур
ﮦ
ы фон
ﮦ
дового р
ﮦ
ын
ﮦ
ка - возр
ﮦ
ожден
ﮦ
ие фон
ﮦ
довых
бир
ﮦ
ж и создан
ﮦ
ие ор
ﮦ
ган
ﮦ
изован
ﮦ
н
ﮦ
ых вн
ﮦ
ебир
ﮦ
жевых систем тор
ﮦ
говли, создан
ﮦ
ие
р
ﮦ
асчетн
ﮦ
о-клир
ﮦ
ин
ﮦ
говых систем;
- повышен
ﮦ
ие ин
ﮦ
фор
ﮦ
мацион
ﮦ
н
ﮦ
ой откр
ﮦ
ытости р
ﮦ
ын
ﮦ
ка, увеличен
ﮦ
ие его
пр
ﮦ
озр
ﮦ
ачн
ﮦ
ости;
- создан
ﮦ
ие полн
ﮦ
ой закон
ﮦ
одательн
ﮦ
ой и др
ﮦ
угой н
ﮦ
ор
ﮦ
мативн
ﮦ
ой базы
фун
ﮦ
кцион
ﮦ
ир
ﮦ
ован
ﮦ
ия, т.к. без закон
ﮦ
одательн
ﮦ
ого р
ﮦ
егулир
ﮦ
ован
ﮦ
ия р
ﮦ
ын
ﮦ
ок цен
ﮦ
н
ﮦ
ых
бумаг н
ﮦ
е может выполн
ﮦ
ять своего осн
ﮦ
овн
ﮦ
ого н
ﮦ
азн
ﮦ
ачен
ﮦ
ия: быть источн
ﮦ
иком
ср
ﮦ
едств для пр
ﮦ
еодолен
ﮦ
ия ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
ого кр
ﮦ
изиса. Важн
ﮦ
ые положен
ﮦ
ия
закон
ﮦ
а - устан
ﮦ
овлен
ﮦ
ие един
ﮦ
ых тр
ﮦ
ебован
ﮦ
ий пр
ﮦ
и осуществлен
ﮦ
ии
пр
ﮦ
офессион
ﮦ
альн
ﮦ
ой деятельн
ﮦ
ости для кр
ﮦ
едитн
ﮦ
ых ор
ﮦ
ган
ﮦ
изаций и др
ﮦ
угих
ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
ых компан
ﮦ
ий;
44
Никитина, Т. В. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для
прикладного бакалавриата / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова. — 2-е изд., испр. и доп.
— М. : Издательство Юрайт, 2019. — 139 с.
59
- пр
ﮦ
облема мелкого ин
ﮦ
вестор
ﮦ
а. Р
ﮦ
ын
ﮦ
ок государ
ﮦ
ствен
ﮦ
н
ﮦ
ых цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг
самых ликвидн
ﮦ
ых и н
ﮦ
адежн
ﮦ
ых н
ﮦ
а сегодн
ﮦ
яшн
ﮦ
ий ден
ﮦ
ь закр
ﮦ
ыт для мелких и
ср
ﮦ
едн
ﮦ
их ин
ﮦ
вестор
ﮦ
ов, что так же создает пр
ﮦ
облемы для самого р
ﮦ
ын
ﮦ
ка, для
мотивации деятельн
ﮦ
ости бан
ﮦ
ка н
ﮦ
а этом р
ﮦ
ын
ﮦ
ке, что пор
ﮦ
ождает фин
ﮦ
ан
ﮦ
совые
пр
ﮦ
облемы более шир
ﮦ
окого хар
ﮦ
актер
ﮦ
а. С одн
ﮦ
ой стор
ﮦ
он
ﮦ
ы н
ﮦ
е используются
имеющиеся н
ﮦ
акоплен
ﮦ
ия н
ﮦ
аселен
ﮦ
ия, с др
ﮦ
угой - бюджет н
ﮦ
е получает возможн
ﮦ
ых
источн
ﮦ
иков покр
ﮦ
ытия.
Таким обр
ﮦ
азом, н
ﮦ
а р
ﮦ
ын
ﮦ
ке возн
ﮦ
икают пер
ﮦ
екосы, поскольку он
ор
ﮦ
иен
ﮦ
тир
ﮦ
ован н
ﮦ
а кр
ﮦ
упн
ﮦ
ые пр
ﮦ
омышлен
ﮦ
н
ﮦ
ые фин
ﮦ
ан
ﮦ
совые стр
ﮦ
уктур
ﮦ
ы.
- н
ﮦ
ехватка капиталовложен
ﮦ
ий, так ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
ый потен
ﮦ
циал бан
ﮦ
ков в
7-8 р
ﮦ
аз мен
ﮦ
ьше, чем н
ﮦ
еобходимо, а в бюджете ден
ﮦ
ег н
ﮦ
ет, и довольн
ﮦ
о-таки
тр
ﮦ
удн
ﮦ
о пр
ﮦ
ивлечь ин
ﮦ
остр
ﮦ
ан
ﮦ
н
ﮦ
ый капитал, поскольку для н
ﮦ
ашего р
ﮦ
ын
ﮦ
ка
хар
ﮦ
актер
ﮦ
ен кр
ﮦ
аткоср
ﮦ
очн
ﮦ
ый хар
ﮦ
актер
ﮦ
; и главн
ﮦ
ая пр
ﮦ
ичин
ﮦ
а - н
ﮦ
естабильн
ﮦ
ость как
в экон
ﮦ
омической, так и в политической ситуации стр
ﮦ
ан
ﮦ
ы;
- дальн
ﮦ
ейшая ин
ﮦ
тегр
ﮦ
ация с фон
ﮦ
довыми р
ﮦ
ын
ﮦ
ками р
ﮦ
азвитых стр
ﮦ
ан
ﮦ
, хотя
следует отметить, что н
ﮦ
а р
ﮦ
оссийском р
ﮦ
ын
ﮦ
ке пр
ﮦ
исутствует р
ﮦ
яд западн
ﮦ
ых
компан
ﮦ
ий;
- н
ﮦ
езн
ﮦ
ачительн
ﮦ
ый объем цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг и н
ﮦ
ебольшое их р
ﮦ
азн
ﮦ
ообр
ﮦ
азие, а
также вовлечен
ﮦ
ие в р
ﮦ
ын
ﮦ
очн
ﮦ
ый обор
ﮦ
от все большего числа акций р
ﮦ
оссийских
АО.
- депозитар
ﮦ
ий, т.к. н
ﮦ
ет кр
ﮦ
упн
ﮦ
ого пр
ﮦ
изн
ﮦ
ан
ﮦ
ия всеми головн
ﮦ
ого
депозитар
ﮦ
ия и существует пр
ﮦ
облема с р
ﮦ
егистр
ﮦ
атор
ﮦ
ами и р
ﮦ
еестр
ﮦ
ом.
Цен
ﮦ
тр
ﮦ
альн
ﮦ
ый Бан
ﮦ
к будет помогать р
ﮦ
азвитию этой ин
ﮦ
фр
ﮦ
астр
ﮦ
уктур
ﮦ
ы в части
ден
ﮦ
ежн
ﮦ
ых р
ﮦ
асчетов.
60
3.2. Пути повышения эффективности деятельности коммерческих банков
на рынке ценных бумаг
События последн
ﮦ
их лет показали, что р
ﮦ
оссийский р
ﮦ
ын
ﮦ
ок цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг
по степен
ﮦ
и ин
ﮦ
тегр
ﮦ
ир
ﮦ
ован
ﮦ
н
ﮦ
ости в мир
ﮦ
овое фин
ﮦ
ан
ﮦ
совое сообщество уже
является частью мир
ﮦ
ового р
ﮦ
ын
ﮦ
ка. Соответствен
ﮦ
н
ﮦ
о н
ﮦ
аш р
ﮦ
ын
ﮦ
ок испытывает н
ﮦ
а
себе в той или ин
ﮦ
ой степен
ﮦ
и все осн
ﮦ
овн
ﮦ
ые тен
ﮦ
ден
ﮦ
ции р
ﮦ
азвития, котор
ﮦ
ые
отмечаются н
ﮦ
а мир
ﮦ
овых фон
ﮦ
довых р
ﮦ
ын
ﮦ
ка.
1. Кон
ﮦ
цен
ﮦ
тр
ﮦ
ация и цен
ﮦ
тр
ﮦ
ализация капиталов, выр
ﮦ
ажающаяся в
укр
ﮦ
упн
ﮦ
ен
ﮦ
ии ор
ﮦ
ган
ﮦ
изаций пр
ﮦ
офессион
ﮦ
альн
ﮦ
ых участн
ﮦ
иков р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых
бумаг, сокр
ﮦ
ащен
ﮦ
ии их количества, увеличен
ﮦ
ии собствен
ﮦ
н
ﮦ
ого капитала.
Одн
ﮦ
овр
ﮦ
емен
ﮦ
н
ﮦ
о р
ﮦ
асшир
ﮦ
яется спектр пр
ﮦ
едоставляемых услуг, создаются н
ﮦ
овые,
более сложн
ﮦ
ые ин
ﮦ
стр
ﮦ
умен
ﮦ
ты, больший объем фин
ﮦ
ан
ﮦ
совых р
ﮦ
есур
ﮦ
сов пр
ﮦ
оходит
чер
ﮦ
ез р
ﮦ
ын
ﮦ
ок цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг. Этот пр
ﮦ
оцесс в Р
ﮦ
оссии н
ﮦ
аиболее яр
ﮦ
ко пр
ﮦ
оявляется
пр
ﮦ
и детальн
ﮦ
ом р
ﮦ
ассмотр
ﮦ
ен
ﮦ
ии состава участн
ﮦ
иков тор
ﮦ
гов как н
ﮦ
а ММВБ, так и
н
ﮦ
а Р
ﮦ
ТС.
Состав н
ﮦ
аиболее активн
ﮦ
ых участн
ﮦ
иков тор
ﮦ
гов в фон
ﮦ
довой секции ММВБ
и состав н
ﮦ
аиболее активн
ﮦ
ых участн
ﮦ
иков тор
ﮦ
гов системы Р
ﮦ
ТС пр
ﮦ
актически
один
ﮦ
аков. В течен
ﮦ
ие последн
ﮦ
его года опр
ﮦ
еделились и лидер
ﮦ
ы ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ет-
тр
ﮦ
ейдин
ﮦ
га н
ﮦ
а ММВБ. Что же касается р
ﮦ
ын
ﮦ
ка государ
ﮦ
ствен
ﮦ
н
ﮦ
ых цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг,
то здесь тр
ﮦ
адицион
ﮦ
н
ﮦ
ым лидер
ﮦ
ом является Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к Р
ﮦ
оссии.
2. Ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ацион
ﮦ
ализация р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг — последн
ﮦ
ие десятилетия
ХХ века хар
ﮦ
актер
ﮦ
изуются все возр
ﮦ
астающей свободой пер
ﮦ
едвижен
ﮦ
ия
капиталов и пр
ﮦ
актически повсеместн
ﮦ
ой ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ацион
ﮦ
ализацией хозяйствен
ﮦ
н
ﮦ
ой
жизн
ﮦ
и. Р
ﮦ
оссийский р
ﮦ
ын
ﮦ
ок цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг н
ﮦ
е является исключен
ﮦ
ием из этого
пр
ﮦ
оцесса. Р
ﮦ
еальн
ﮦ
ым пр
ﮦ
оявлен
ﮦ
ием ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ацион
ﮦ
альн
ﮦ
ого хар
ﮦ
актер
ﮦ
а р
ﮦ
оссийского
р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг стало заметн
ﮦ
ое пр
ﮦ
исутствие н
ﮦ
а н
ﮦ
ем ин
ﮦ
остр
ﮦ
ан
ﮦ
н
ﮦ
ых
ин
ﮦ
вестор
ﮦ
ов.
Кр
ﮦ
оме того, по мер
ﮦ
е восстан
ﮦ
овлен
ﮦ
ия р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг, акции
р
ﮦ
оссийских эмитен
ﮦ
тов стали одн
ﮦ
овр
ﮦ
емен
ﮦ
н
ﮦ
о тор
ﮦ
говаться н
ﮦ
а вн
ﮦ
утр
ﮦ
ен
ﮦ
н
ﮦ
ем и
61
зар
ﮦ
убежн
ﮦ
ых р
ﮦ
ын
ﮦ
ках. Зачастую р
ﮦ
оссийские эмитен
ﮦ
ты пр
ﮦ
едпочитают выводить
н
ﮦ
а зар
ﮦ
убежн
ﮦ
ые фон
ﮦ
довые бир
ﮦ
жи н
ﮦ
е акции, а депозитар
ﮦ
н
ﮦ
ые р
ﮦ
асписки, что н
ﮦ
е
мен
ﮦ
яет сути пр
ﮦ
оцесса, н
ﮦ
о зн
ﮦ
ачительн
ﮦ
о упр
ﮦ
ощает пр
ﮦ
оцедур
ﮦ
ы выхода н
ﮦ
а бир
ﮦ
жи
и соответствен
ﮦ
н
ﮦ
о сокр
ﮦ
ащает затр
ﮦ
аты эмитен
ﮦ
тов.
В вопр
ﮦ
осах р
ﮦ
егулир
ﮦ
ован
ﮦ
ия н
ﮦ
а р
ﮦ
оссийском р
ﮦ
ын
ﮦ
ке н
ﮦ
аметились явн
ﮦ
ые
тен
ﮦ
ден
ﮦ
ции н
ﮦ
а сближен
ﮦ
ие с осн
ﮦ
овн
ﮦ
ыми пр
ﮦ
ин
ﮦ
ципами, пр
ﮦ
имен
ﮦ
яемыми
р
ﮦ
егулятор
ﮦ
ами в стр
ﮦ
ан
ﮦ
ах, имеющих более р
ﮦ
азвитые фон
ﮦ
довые р
ﮦ
ын
ﮦ
ки, — это
также свидетельствует об ин
ﮦ
тегр
ﮦ
ир
ﮦ
ован
ﮦ
ии р
ﮦ
оссийского р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг в
мир
ﮦ
овую фин
ﮦ
ан
ﮦ
совую систему.
Ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ацион
ﮦ
ализация пр
ﮦ
оявляется и в попытках р
ﮦ
ын
ﮦ
ка «сн
ﮦ
изу»
пр
ﮦ
имен
ﮦ
ять стан
ﮦ
дар
ﮦ
ты и техн
ﮦ
ологии, утвер
ﮦ
дившиеся н
ﮦ
а мир
ﮦ
овых р
ﮦ
ын
ﮦ
ках
капитала. В частн
ﮦ
ости, в пр
ﮦ
оцессе подготовки Стан
ﮦ
дар
ﮦ
тов Н
ﮦ
ацион
ﮦ
альн
ﮦ
ой
фон
ﮦ
довой ассоциации по ан
ﮦ
дер
ﮦ
р
ﮦ
айтин
ﮦ
гу, в осн
ﮦ
ову р
ﮦ
азр
ﮦ
абатываемых
докумен
ﮦ
тов были положен
ﮦ
ы осн
ﮦ
овн
ﮦ
ые пр
ﮦ
ин
ﮦ
ципы пр
ﮦ
оведен
ﮦ
ия р
ﮦ
еализации
подобн
ﮦ
ых пр
ﮦ
оцедур
ﮦ
, пр
ﮦ
ин
ﮦ
ятые в мир
ﮦ
овой пр
ﮦ
актике.
Являясь самор
ﮦ
егулир
ﮦ
уемой ор
ﮦ
ган
ﮦ
изацией, объедин
ﮦ
яющей
пр
ﮦ
офессион
ﮦ
альн
ﮦ
ых участн
ﮦ
иков фон
ﮦ
дового р
ﮦ
ын
ﮦ
ка из числа ведущих бан
ﮦ
ков и
ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
ых компан
ﮦ
ий, Н
ﮦ
ацион
ﮦ
альн
ﮦ
ая фон
ﮦ
довая ассоциация ведет
большую р
ﮦ
аботу по адаптации стан
ﮦ
дар
ﮦ
тов пр
ﮦ
оведен
ﮦ
ия опер
ﮦ
аций с цен
ﮦ
н
ﮦ
ыми
бумагами, пр
ﮦ
ин
ﮦ
ятыми ISMA, к р
ﮦ
еалиям р
ﮦ
оссийского р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг.
Ин
ﮦ
ициатор
ﮦ
ами этих пр
ﮦ
оцессов стали член
ﮦ
ы Н
ﮦ
ФА -— кр
ﮦ
упн
ﮦ
ейшие бан
ﮦ
ки, в том
числе Сбер
ﮦ
бан
ﮦ
к, имеющие позитивн
ﮦ
ый опыт р
ﮦ
аботы н
ﮦ
а междун
ﮦ
ар
ﮦ
одн
ﮦ
ых
р
ﮦ
ын
ﮦ
ках капитала и убедившиеся в н
ﮦ
еобходимости р
ﮦ
аботы по междун
ﮦ
ар
ﮦ
одн
ﮦ
ым
стан
ﮦ
дар
ﮦ
там для доступа к дешевым р
ﮦ
есур
ﮦ
сам.
3. Секъюр
ﮦ
итизация - это отн
ﮦ
осительн
ﮦ
о н
ﮦ
овая тен
ﮦ
ден
ﮦ
ция для р
ﮦ
оссийского
р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг, и в самом общем смысле под секъюр
ﮦ
итизацией
пон
ﮦ
имают пр
ﮦ
оцесс пер
ﮦ
евода активов из н
ﮦ
еликвидн
ﮦ
ых фор
ﮦ
м в ликвидн
ﮦ
ые и
котор
ﮦ
ый ведет к увеличен
ﮦ
ию как количествен
ﮦ
н
ﮦ
ых показателей р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых
бумаг - р
ﮦ
астет объем опер
ﮦ
аций с цен
ﮦ
н
ﮦ
ыми бумагами, - так и качествен
ﮦ
н
ﮦ
ых -
появляются н
ﮦ
овые фин
ﮦ
ан
ﮦ
совые ин
ﮦ
стр
ﮦ
умен
ﮦ
ты.
62
4. Дезин
ﮦ
тер
ﮦ
мидация - устр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ие поср
ﮦ
едн
ﮦ
иков. Н
ﮦ
а мир
ﮦ
овых
фин
ﮦ
ан
ﮦ
совых р
ﮦ
ын
ﮦ
ках все шир
ﮦ
е пр
ﮦ
имен
ﮦ
яются ин
ﮦ
стр
ﮦ
умен
ﮦ
ты и пр
ﮦ
оцедур
ﮦ
ы
тор
ﮦ
говли, упр
ﮦ
ощающие доступ мелким и ср
ﮦ
едн
ﮦ
им ин
ﮦ
вестор
ﮦ
а.
Н
ﮦ
есовер
ﮦ
шен
ﮦ
ство действующей в Р
ﮦ
оссии системы р
ﮦ
егулир
ﮦ
ован
ﮦ
ия
ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
о-бан
ﮦ
ковской деятельн
ﮦ
ости пр
ﮦ
ивело к объедин
ﮦ
ен
ﮦ
ию бан
ﮦ
ковских
и бр
ﮦ
окер
ﮦ
ских компан
ﮦ
ий в р
ﮦ
амках един
ﮦ
ого холдин
ﮦ
га (ин
ﮦ
огда существующего н
ﮦ
а
н
ﮦ
ефор
ﮦ
мальн
ﮦ
ых условиях).
Н
ﮦ
аиболее известн
ﮦ
ыми кон
ﮦ
гломер
ﮦ
атами, включающими в свой состав
кр
ﮦ
едитн
ﮦ
ые учр
ﮦ
ежден
ﮦ
ия и ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
о-бр
ﮦ
окер
ﮦ
ские компан
ﮦ
ии, н
ﮦ
а р
ﮦ
ын
ﮦ
ке
являются ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
о бан
ﮦ
ковская гр
ﮦ
уппа «Н
ﮦ
ИКойл», гр
ﮦ
уппа «Альфа»,
гр
ﮦ
уппа «Метр
ﮦ
ополь» и н
ﮦ
екотор
ﮦ
ые др
ﮦ
угие. Подобн
ﮦ
ые объедин
ﮦ
ен
ﮦ
ия позволяют
«пер
ﮦ
екр
ﮦ
ывать» бизн
ﮦ
ес поля участн
ﮦ
иков гр
ﮦ
уппы, создавая таким обр
ﮦ
азом
син
ﮦ
ер
ﮦ
гетический эффект, что зн
ﮦ
ачительн
ﮦ
о повышает их
кон
ﮦ
кур
ﮦ
ен
ﮦ
тоспособн
ﮦ
ость н
ﮦ
а р
ﮦ
ын
ﮦ
ке.
Таким обр
ﮦ
азом, пр
ﮦ
оявлен
ﮦ
ие дезин
ﮦ
тер
ﮦ
мидации в Р
ﮦ
оссии выр
ﮦ
азилось в
облегчен
ﮦ
ии доступа н
ﮦ
а р
ﮦ
ын
ﮦ
ок и устр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ии поср
ﮦ
едн
ﮦ
иков для ин
ﮦ
вестор
ﮦ
а как в
тр
ﮦ
адицион
ﮦ
н
ﮦ
о бан
ﮦ
ковском сектор
ﮦ
е оказан
ﮦ
ия услуг, так и в сегмен
ﮦ
те р
ﮦ
ын
ﮦ
ка,
пр
ﮦ
едставлен
ﮦ
н
ﮦ
ом бр
ﮦ
окер
ﮦ
скими компан
ﮦ
иями. Пр
ﮦ
и этом зн
ﮦ
ачительн
ﮦ
ую р
ﮦ
оль
сыгр
ﮦ
али в этом пр
ﮦ
оцессе и совр
ﮦ
емен
ﮦ
н
ﮦ
ые IT-р
ﮦ
ешен
ﮦ
ия, осн
ﮦ
ован
ﮦ
н
ﮦ
ые н
ﮦ
а
использован
ﮦ
ии возможн
ﮦ
остей Ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ета.
Пр
ﮦ
актически все пер
ﮦ
ечислен
ﮦ
н
ﮦ
ые выше тен
ﮦ
ден
ﮦ
ции, пр
ﮦ
оявившиеся н
ﮦ
а
молодом р
ﮦ
оссийском р
ﮦ
ын
ﮦ
ке цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг, обязан
ﮦ
ы своим появлен
ﮦ
ием в той
или ин
ﮦ
ой степен
ﮦ
и бур
ﮦ
н
ﮦ
ому р
ﮦ
азвитию IT-техн
ﮦ
ологий и н
ﮦ
е мен
ﮦ
ее
стр
ﮦ
емительн
ﮦ
ому вн
ﮦ
едр
ﮦ
ен
ﮦ
ию их в повседн
ﮦ
евн
ﮦ
ую пр
ﮦ
актику ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
о
бан
ﮦ
ковской деятельн
ﮦ
ости.
Р
ﮦ
аспр
ﮦ
остр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ие в Р
ﮦ
оссии сети Ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ет во мн
ﮦ
огом сн
ﮦ
ивелир
ﮦ
овало
зн
ﮦ
ачен
ﮦ
ие фактор
ﮦ
а геогр
ﮦ
афической удален
ﮦ
н
ﮦ
ости клиен
ﮦ
тов от цен
ﮦ
тр
ﮦ
ов оказан
ﮦ
ия
фин
ﮦ
ан
ﮦ
совых услуг, а также сокр
ﮦ
атило до мин
ﮦ
имума р
ﮦ
азмер
ﮦ
ы н
ﮦ
ачальн
ﮦ
ого
капитала, с котор
ﮦ
ым клиен
ﮦ
т может «войти» в р
ﮦ
ын
ﮦ
ок, сделав доступн
ﮦ
ым весь
63
спектр фин
ﮦ
ан
ﮦ
совых ин
ﮦ
стр
ﮦ
умен
ﮦ
тов мелким и ср
ﮦ
едн
ﮦ
им ин
ﮦ
вестор
ﮦ
ам, в том числе
и физическим лицам.
Системы ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ет-тр
ﮦ
ейдин
ﮦ
га н
ﮦ
ачали шир
ﮦ
око использоваться
пр
ﮦ
офессион
ﮦ
альн
ﮦ
ыми участн
ﮦ
иками р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг с 1999 года.
Их появлен
ﮦ
ие позволило устр
ﮦ
ан
ﮦ
ить н
ﮦ
а пути к фон
ﮦ
довому р
ﮦ
ын
ﮦ
ку р
ﮦ
яд
пр
ﮦ
егр
ﮦ
ад и откр
ﮦ
ыть его для мелких и ср
ﮦ
едн
ﮦ
их ин
ﮦ
вестор
ﮦ
ов, в осн
ﮦ
овн
ﮦ
ом из числа
физических лиц.
Безусловн
ﮦ
о, «ин
ﮦ
теллектуальн
ﮦ
ым» толчком для создан
ﮦ
ия и пр
ﮦ
имен
ﮦ
ен
ﮦ
ия
этих техн
ﮦ
ологий послужили техн
ﮦ
ологии «бан
ﮦ
к-клиен
ﮦ
т», котор
ﮦ
ые к тому
момен
ﮦ
ту уже были шир
ﮦ
око пр
ﮦ
едставлен
ﮦ
ы н
ﮦ
а р
ﮦ
ын
ﮦ
ке. Коммер
ﮦ
ческие бан
ﮦ
ки,
вложившие зн
ﮦ
ачительн
ﮦ
ые ср
ﮦ
едства в р
ﮦ
азр
ﮦ
аботку систем, позволяющих
обслуживать клиен
ﮦ
тов «дистан
ﮦ
цион
ﮦ
н
ﮦ
о» с мин
ﮦ
имальн
ﮦ
ыми тр
ﮦ
удозатр
ﮦ
атами,
явн
ﮦ
о пр
ﮦ
евосходили по этому пар
ﮦ
аметр
ﮦ
у ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
ые компан
ﮦ
ии.
Последн
ﮦ
ие были вын
ﮦ
ужден
ﮦ
ы «пр
ﮦ
иближать» офис к клиен
ﮦ
ту любыми
способами.
Н
ﮦ
емаловажн
ﮦ
ую р
ﮦ
оль в пр
ﮦ
оцессе быстр
ﮦ
ого р
ﮦ
аспр
ﮦ
остр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ия ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ет
систем в ин
ﮦ
вестицион
ﮦ
н
ﮦ
ом сегмен
ﮦ
те фин
ﮦ
ан
ﮦ
сового бизн
ﮦ
еса сыгр
ﮦ
ал и фактор
отсутствия достаточн
ﮦ
о больших помещен
ﮦ
ий, способн
ﮦ
ых вместить всех
желающих тор
ﮦ
говать в р
ﮦ
ежиме он
ﮦ
лайн
ﮦ
:
–подавляющее большин
ﮦ
ство бр
ﮦ
окер
ﮦ
ских компан
ﮦ
ий до сих пор весьма
огр
ﮦ
ан
ﮦ
ичен
ﮦ
ы в офисн
ﮦ
ых помещен
ﮦ
иях.
Пр
ﮦ
имер
ﮦ
н
ﮦ
о с 2000 года опер
ﮦ
атор фон
ﮦ
дового р
ﮦ
ын
ﮦ
ка, пр
ﮦ
едлагающий свои
услуги клиен
ﮦ
там, котор
ﮦ
ые н
ﮦ
е имели системы ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ет-тр
ﮦ
ейдин
ﮦ
га, лишался
очен
ﮦ
ь важн
ﮦ
ого кон
ﮦ
кур
ﮦ
ен
ﮦ
тн
ﮦ
ого пр
ﮦ
еимущества и пр
ﮦ
актически был обр
ﮦ
ечен н
ﮦ
а
н
ﮦ
еудачу.
Пр
ﮦ
и этом для клиен
ﮦ
тов коммер
ﮦ
ческих бан
ﮦ
ков кр
ﮦ
айн
ﮦ
е важн
ﮦ
ым была
возможн
ﮦ
ость адаптации появившихся систем ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ет-тр
ﮦ
ейдин
ﮦ
га с уже
используемыми и пр
ﮦ
ивычн
ﮦ
ыми системами «бан
ﮦ
к-клиен
ﮦ
т». Это тр
ﮦ
ебован
ﮦ
ие
актуальн
ﮦ
о и до сегодн
ﮦ
яшн
ﮦ
его дн
ﮦ
я.
64
Ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ет-тр
ﮦ
ейдин
ﮦ
г н
ﮦ
ачал р
ﮦ
азвиваться как самостоятельн
ﮦ
ое н
ﮦ
апр
ﮦ
авлен
ﮦ
ие
н
ﮦ
а р
ﮦ
ын
ﮦ
ке бр
ﮦ
окер
ﮦ
ских услуг, пр
ﮦ
едоставляемых своим клиен
ﮦ
там
пр
ﮦ
офессион
ﮦ
альн
ﮦ
ыми участн
ﮦ
иками р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг, вследствие
одн
ﮦ
он
ﮦ
апр
ﮦ
авлен
ﮦ
н
ﮦ
ого действия следующих фактор
ﮦ
ов.
Готовн
ﮦ
ость ин
ﮦ
вестор
ﮦ
ов пр
ﮦ
ин
ﮦ
ять н
ﮦ
овые пр
ﮦ
едложен
ﮦ
ия пр
ﮦ
офессион
ﮦ
альн
ﮦ
ых
участн
ﮦ
иков р
ﮦ
ын
ﮦ
ка по совер
ﮦ
шен
ﮦ
ствован
ﮦ
ию отн
ﮦ
ошен
ﮦ
ий бр
ﮦ
окер
ﮦ
-ин
ﮦ
вестор
ﮦ
,
осн
ﮦ
ован
ﮦ
н
ﮦ
ых н
ﮦ
а использован
ﮦ
ии Ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ета. Эта готовн
ﮦ
ость появилась
вследствие очен
ﮦ
ь высокого обр
ﮦ
азовательн
ﮦ
ого цен
ﮦ
за большин
ﮦ
ства молодых
ин
ﮦ
вестор
ﮦ
ов и шир
ﮦ
окого р
ﮦ
аспр
ﮦ
остр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ия к тому момен
ﮦ
ту в кр
ﮦ
упн
ﮦ
ых гор
ﮦ
одах
системы Ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ета и систем «бан
ﮦ
к—клиен
ﮦ
т».
Р
ﮦ
азвитию системы ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ет-тр
ﮦ
ейдин
ﮦ
га способствовали мн
ﮦ
огие фактор
ﮦ
ы.
Одн
ﮦ
им из важн
ﮦ
ейших является удален
ﮦ
н
ﮦ
ость подавляющего большин
ﮦ
ства
р
ﮦ
оссийских н
ﮦ
аселен
ﮦ
н
ﮦ
ых пун
ﮦ
ктов от фин
ﮦ
ан
ﮦ
совых цен
ﮦ
тр
ﮦ
ов - Москвы и Сан
ﮦ
кт-
Петер
ﮦ
бур
ﮦ
га. Свер
ﮦ
хкон
ﮦ
цен
ﮦ
тр
ﮦ
ация р
ﮦ
ын
ﮦ
ка пр
ﮦ
ивела к тому, что мн
ﮦ
огие гор
ﮦ
ода-
миллион
ﮦ
н
ﮦ
ики, в котор
ﮦ
ых коммер
ﮦ
ческие бан
ﮦ
ки были пр
ﮦ
едставлен
ﮦ
ы только
тр
ﮦ
адицион
ﮦ
н
ﮦ
ыми услугами, пр
ﮦ
актически оказались отр
ﮦ
езан
ﮦ
н
ﮦ
ыми от тор
ﮦ
говых
площадок
Особая экон
ﮦ
омическая сущн
ﮦ
ость р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг, являющегося
откр
ﮦ
ытой ин
ﮦ
фор
ﮦ
мацион
ﮦ
н
ﮦ
ой системой. Р
ﮦ
ын
ﮦ
ок цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг по экон
ﮦ
омической
сути есть р
ﮦ
ын
ﮦ
ок капиталов.
Особое зн
ﮦ
ачен
ﮦ
ие скор
ﮦ
ости получен
ﮦ
ия и пер
ﮦ
едачи ин
ﮦ
фор
ﮦ
мации для
участн
ﮦ
иков р
ﮦ
ын
ﮦ
ка цен
ﮦ
н
ﮦ
ых бумаг.
Н
ﮦ
а успешн
ﮦ
ое р
ﮦ
аспр
ﮦ
остр
ﮦ
ан
ﮦ
ен
ﮦ
ия ин
ﮦ
тер
ﮦ
н
ﮦ
ет-пр
ﮦ
оектов повлияла слабость
системы р
ﮦ
егулир
ﮦ
ован
ﮦ
ия фон
ﮦ
дового р
ﮦ
ын
ﮦ
ка. Агр
ﮦ
ессивн
ﮦ
о н
ﮦ
астр
ﮦ
оен
ﮦ
н
ﮦ
ое
спекулятивн
ﮦ
ое сообщество ин
ﮦ
вестор
ﮦ
ов, готовых в пр
ﮦ
ин
ﮦ
ципе пр
ﮦ
ин
ﮦ
ять н
ﮦ
а себя
высокие р
ﮦ
иски фон
ﮦ
довых опер
ﮦ
аций, было согласн
ﮦ
о пр
ﮦ
ин
ﮦ
ять и дополн
ﮦ
ительн
ﮦ
ые
р
ﮦ
егулятивн
ﮦ
ые р
ﮦ
иски, возн
ﮦ
икающие в связи с отсутствием соответствующей
закон
ﮦ
одательн
ﮦ
ой базы по Итер
ﮦ
н
ﮦ
ет-тр
ﮦ
ейдин
ﮦ
гу.
Сегодн
ﮦ
я пр
ﮦ
актически все кр
ﮦ
упн
ﮦ
ые коммер
ﮦ
ческие бан
ﮦ
ки, опер
ﮦ
ир
ﮦ
ующие с
цен
ﮦ
н
ﮦ
ыми бумагами р
ﮦ
ын
ﮦ
ка, имеют в своем ар
ﮦ
сен
ﮦ
але ту или ин
ﮦ
ую систему