13
акции, увеличивая риск не возвращения инвестиций и затрудняя
возможность получения кредитов. В таких условиях предприятие может
столкнуться с различными финансовыми трудностями, включая
необходимость непредвиденных выплат по основному долгу, что может
привести к потере ликвидности и техническому банкротству [6, c. 145].
Еще один сигнал - это увеличение средней стоимости пассивов
баланса, что может быть вызвано необходимостью привлечения
дополнительных кредитных ресурсов для покупки подорожавшего сырья,
материалов и комплектующих. Повышение цен на сырье и материалы часто
опережает увеличение цен на готовую продукцию, что приводит к росту
кредиторской задолженности. В таких условиях дополнительные кредиты
становятся неизбежными из-за роста процентных ставок и цен, что также
увеличивает финансовые риски предприятия.
Кризисные события, следующие одно за другим, вызываются
мгновенными изменениями в структуре финансового баланса организации.
Среди явлений, характеризующих этот процесс, отмечаются:
- проблемы с доступностью наличных средств и значительное
уменьшение банковских ресурсов;
- увеличение объема задолженности как перед кредиторами, так и со
стороны дебиторов;
- сокращение общего объема продаж [15, c. 467].
В компании происходит ряд инцидентов, вызывающих затруднения,
включая задержки в подаче отчетности.
Типичными признаками кризиса на предприятии являются:
- снижение спроса на продукцию, падение объемов ее реализации;
- уменьшение прибыльности, потеря клиентской базы и покупателей;
- рост неликвидных оборотных активов;
- падение производительности труда, уменьшение числа рабочих мест;
14
- недостаточное использование производственных мощностей при
одновременном увеличении затрат на производство и реализацию продукции
[12, c. 58].
На любом этапе эволюции компании существует риск банкротства, что
не исключается ни на одном из этапов её развития. Важно подчеркнуть, что в
различных методах и моделях, платежеспособность определяется на
основании бухгалтерской отчетности. Достоверно оценить
платежеспособность компании возможно лишь через анализ денежных
потоков.
Анализируя отчет о движении денежных средств, можно установить,
что чистый денежный поток от всех видов деятельности складывается из
потоков, связанных с текущими, инвестиционными и финансовыми
операциями [8, c. 87].
Оценивая вероятность банкротства компании на основе ее денежных
потоков, можно выделить следующие варианты:
В случае положительных денежных потоков по всем видам операций,
компания увеличивает денежные средства на своих счетах. Однако, это
может привести к потере дохода из-за инфляции и невыполнения потенциала
инвестиций. Такие сценарии нечасто встречаются.
Когда денежные потоки отрицательны по всем направлениям,
компания использует резервы, имеющиеся на начало периода. В
долгосрочной перспективе это может привести к банкротству, если не будет
исправлено.
Ситуация, где положительные денежные потоки от текущих и
финансовых операций компенсируют отрицательный поток от
инвестиционных операций, считается нормой. Это указывает на
сбалансированное финансовое управление [21, c. 46].
Наличие только одного положительного потока от финансовых
операций является признаком проблемного (опасного) управления. Это
15
может указывать на неустойчивость в финансовом положении компании и
требует немедленных мер по исправлению ситуации.
Если у компании есть положительный денежный поток от текущей
деятельности, который покрывает отрицательные потоки от инвестиционных
и финансовых операций, это свидетельствует о эффективной работе
финансистов организации.
Ситуация, при которой имеются положительные денежные потоки от
текущей и инвестиционной деятельности, указывает на то, что компания
использует деньги, полученные от текущей деятельности и инвестиций, для
погашения кредитов и займов. Это свидетельствует о том, что финансовая
политика компании направлена не на долгосрочные инвестиции, а на
предотвращение потерь, связанных с уплатой высоких процентов по
просроченным заемным источникам средств [14, c. 342].
Ситуация, при которой есть отрицательный денежный поток только от
текущей деятельности, при наличии положительных потоков от инвестиций
и финансовых операций, является проблемной. Компания вынуждена
покрывать свои денежные потребности за счет получения кредитов и займов,
что может привести к утрате финансовой независимости.
Когда организация зависит исключительно от положительного
денежного потока, генерируемого инвестиционными операциями, это создаёт
рискованную ситуацию. Это происходит из-за того, что дефицит средств в
основной деятельности компенсируется за счёт реализации внеоборотных
активов. Такой подход может в долгосрочной перспективе привести к
уменьшению размера бизнеса или даже к его полной остановке.
В следующем разделе будут представлены ключевые методики для
оценки риска банкротства и стратегии его предотвращения.
16
1.2 Основные показатели для анализа финансового состояния
организации
В условиях рыночной экономики финансовое состояние предприятия
отражает итоги его деятельности, представляющие интерес не только для
сотрудников, но и для широкого круга заинтересованных сторон, включая
партнеров, государственные и финансовые органы, налоговые службы и
других участников. Это состояние складывается в ходе хозяйственной
деятельности и в значительной степени зависит от отношений с различными
сторонами, такими как поставщики, покупатели, налоговые и финансовые
органы, банки, акционеры и потенциальные партнеры.
Анализ финансового состояния предприятия позволяет каждому
партнеру оценить преимущества экономического сотрудничества. Набор
показателей, используемых в анализе, дает возможность получить обширную
информацию о способности предприятия обеспечивать непрерывную
хозяйственную деятельность, о его инвестиционной привлекательности,
платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости, а также
определить перспективы его развития [29, c. 201].
Изучение финансового состояния предприятия актуально как для
внутренних, так и для внешних пользователей. Внутренними пользователями
являются собственники и управленческий персонал предприятия, а
внешними – кредиторы, инвесторы и коммерческие партнеры.
Анализ, проводимый для внутренних пользователей, фокусируется на
выявлении слабых мест в финансовой деятельности с целью их укрепления.
Он направлен на определение текущих возможностей и условий работы
предприятия, создание информационной базы для принятия управленческих
решений, направленных на повышение эффективности работы предприятия.
Для внешних пользователей анализ финансового состояния необходим
для оценки степени защиты их экономических интересов, включая
способность предприятия своевременно выполнять свои обязательства и
17
обеспечивать эффективное использование инвестиций. Этот анализ помогает
оценить преимущества и риски сотрудничества с данной организацией.
Анализ финансового состояния предприятия подразделяется на
внутренний и внешний. Внутренний анализ, проводимый службами самого
предприятия, направлен на планирование, контроль и прогнозирование
финансового состояния и деятельности (ФСП). Цель этого анализа -
обеспечить планомерное поступление денежных средств и эффективное
распределение как собственных, так и заемных средств для создания условий
нормального функционирования предприятия, увеличения прибыли и
минимизации риска банкротства [25, c. 69].
Внутренний (традиционный) анализ финансового состояния
предприятия охватывает:
1. Анализ имущества (капитала) предприятия.
2. Оценку финансовой стойкости и стабильности.
3. Оценку деловой активности.
4. Анализ динамики прибыли и рентабельности, а также влияющих на
них факторов.
5. Оценку кредитоспособности.
6. Анализ эффективности использования имущества и вложенного
капитала.
7. Исследование собственных финансовых ресурсов.
8. Анализ ликвидности и платежеспособности.
9. Оценку окупаемости предприятия.
Внутренний анализ финансового состояния предприятия проводится
его аналитиками и основывается на обширной информационной базе,
включающей как стратегические, так и оперативные данные. Этот анализ
позволяет углубленно оценивать текущее состояние предприятия и
принимать управленческие решения для улучшения его финансовых
показателей.
18
Внешний анализ, в отличие от внутреннего, выполняется сторонними
участниками, такими как инвесторы, поставщики материальных и
финансовых ресурсов, а также контролирующими органами. Основой для
такого анализа служит публикуемая финансовая отчетность предприятия.
Цель внешнего анализа - оценить потенциальную выгоду от инвестиций и
минимизировать риски [31, c. 106].
Основные особенности внешнего финансового анализа включают:
1. Ориентацию на публично доступную финансовую отчетность
предприятия.
2. Множество различных заинтересованных сторон, включая
инвесторов, кредиторов и других партнеров.
3. Разнообразие целей и интересов у различных субъектов,
проводящих анализ.
4. Открытость и доступность результатов анализа для всех
заинтересованных пользователей.
Основное содержание внешнего финансового анализа,
осуществляемого партнерами предприятия и контролирующими органами на
основе публичной финансовой отчетности, включает:
1. Анализ абсолютных показателей прибыли, позволяющий оценить
финансовые результаты деятельности предприятия.
2. Изучение показателей рентабельности, что дает представление о
эффективности использования ресурсов предприятием.
3. Оценка финансового состояния, включая аспекты финансовой
стойкости, стабильности, платежеспособности и ликвидности баланса.
4. Анализ эффективности использования привлеченного капитала,
оценивающий способность предприятия генерировать доход на
инвестированные средства.
5. Экономическая диагностика финансового состояния,
представляющая собой комплексную оценку финансовой устойчивости и
перспектив предприятия [28, c. 96].
19
Отличие внешнего анализа от внутреннего заключается в его более
формализированном и менее детализированном характере. Это обусловлено
разницей в информационном обеспечении и целях, которые преследуют эти
два вида анализа. Таким образом, финансовое состояние предприятия
является ключевым аспектом его деятельности, важным как для внутренних,
так и для внешних заинтересованных сторон.
Цель оценки финансового состояния предприятия заключается в
поиске резервов для увеличения рентабельности производства и укрепления
коммерческого расчета, что является фундаментом для стабильной работы
предприятия и выполнения его обязательств перед бюджетом, банками и
другими институтами. Для достижения этой цели необходимо регулярно и
всесторонне оценивать финансовое состояние предприятия, применяя
разнообразные методы, приемы и методики анализа. Такой подход позволяет
критически оценивать финансовые результаты деятельности как за
отдельный период (статика), так и в долгосрочной перспективе (динамика).
Это дает возможность выявить слабые места в финансовой деятельности и
определить способы более эффективного использования и распределения
финансовых ресурсов [17, c. 125].
Неэффективное использование финансовых ресурсов может привести к
снижению платежеспособности предприятия, что в свою очередь может
вызвать проблемы в снабжении, производстве и реализации продукции.
Кроме того, это может привести к невыполнению планов прибыли и
снижению рентабельности, что увеличивает риск экономических санкций и
других негативных последствий для предприятия.
Основные задачи анализа финансового состояния предприятия
включают:
1. Исследование рентабельности и финансовой стойкости, что
позволяет оценить способность предприятия генерировать прибыль и
устойчиво функционировать в изменяющихся экономических условиях.
20
2. Оценка эффективности использования имущества и капитала
предприятия, включая анализ обеспеченности предприятия собственными
оборотными средствами.
3. Объективная оценка динамики и состояния ликвидности,
платежеспособности и финансовой устойчивости, что важно для определения
способности предприятия своевременно выполнять свои обязательства.
4. Оценка положения предприятия на финансовом рынке и
количественная оценка его конкурентоспособности.
5. Анализ деловой активности предприятия и его позиции на рынке
ценных бумаг, что важно для инвесторов и акционеров.
6. Определение эффективности использования финансовых
ресурсов предприятия [12, c. 78].
Для финансового анализа используются данные бухгалтерского учета и
отчетности. Изучение этих данных позволяет оценить финансовое положение
организации, изменения в ее активах и пассивах, наличие прибылей и
убытков, а также выявить перспективы ее развития. Этот анализ является
ключевым инструментом для принятия управленческих решений, как внутри
компании, так и среди внешних заинтересованных сторон.
Финансовая отчетность является видом бухгалтерской отчетности,
предоставляющей информацию о финансовом состоянии предприятия, его
деятельности и движении средств за определенный отчетный период. Эта
отчетность используется для оценки финансового состояния предприятия,
причем ключевым инструментом для такой оценки служат стандартные
балансовые отчеты.
Финансовая отчетность представляет собой основной источник
информации для оценки финансового состояния предприятия. На ее основе
проводится анализ, который помогает выявить основные тенденции в
формировании и использовании финансовых ресурсов, причины
происходящих изменений, а также сильные и слабые стороны деятельности
предприятия. Это позволяет определить потенциальные резервы для
21
улучшения финансового состояния предприятия в будущем, что имеет
критическое значение для разработки стратегий развития и принятия
управленческих решений.
1.3 Обзор кризис-прогнозных моделей для оценки вероятности
банкротства организации
Кризис-прогнозные модели представляют собой инструменты,
применяемые для оценки вероятности банкротства предприятий. Они
базируются на анализе финансовых показателей и различных данных
компании, включая отчетность, бухгалтерские записи и другие факторы. Эти
модели помогают предсказать потенциальный кризис или банкротство и
определить риски для кредиторов, инвесторов и других заинтересованных
сторон.
Одной из основных моделей в этой области является модель Альтмана.
Это международно признанная модель диагностики вероятности наступления
несостоятельности предприятия. Она основана на расчете пяти
коэффициентов, связанных с деятельностью фирмы, с применением
специально подобранных модификаторов, разработанных на основе мировой
статистики банкротств. Эти коэффициенты включают в себя различные
аспекты финансового состояния организации, такие как уровень
задолженности, оборачиваемость активов, рентабельность и другие
ключевые финансовые показатели [8, c. 74].
В результате, модель Альтмана предоставляет комплексный анализ,
способный эффективно предсказать вероятность финансовых трудностей или
банкротства предприятия. Это уравнение и выглядит оно так:
Z = 1,2 *Х1 + 1,4 *Х2 + 3,3 *Х3 + 0,6 *Х4 + 1,0*Х5, (1.1)
где Х1 - абсолютная ликвидность активов;
Х2 - рентабельность активов;
22
Х3 - доходность производства;
Х4 - автономность капитала;
Х5 - оборачиваемость собственных средств.
В модели Альтмана значение Z используется для оценки близости
предприятия к банкротству, и оно может быть категоризировано в различные
диапазоны:
Значение менее 1,8 указывает на очень высокую вероятность
банкротства.
Значение от 1,81 до 2,7 свидетельствует о высокой вероятности
банкротства.
Значение от 2,71 до 2,91 означает, что банкротство потенциально
возможно.
Значение выше 2,91 предполагает, что банкротство маловероятно [15,
c. 468].
Несмотря на то, что модель Альтмана не является абсолютно точной,
она позволяет с вероятностью от 50 до 90% предсказывать наступление
банкротства. Эффективность модели возрастает по мере приближения
возможного кризиса. Однако в расчетах модели могут возникать сложности
из-за высокого уровня инфляции и её резких колебаний, особенно в условиях
внешнеэкономических кризисов, что может оказывать влияние на точность
прогнозов.
Также существует четырёхфакторная модель для частных
непроизводственных компаний:
Z = 6,56*Х1 + 3,26 *Х2 + 6,72 *Х3 + 1,05*Х4, (1.2)
где Х1 - Отношение оборотного капитала к величине всех активов;
Х2 - Отношение нераспределенной прибыли к величине всех
активов;
Х3 - Отношение EBIT к величине всех активов;