56
Продолжение таблицы 14
9. Прибыль после уплаты
процентов за кредит,
тыс.руб.
1736198,1
1736198,1
1736198,1
1736198,1
1736198,1
1736198,1
1736198,1
1736198,1
1736198,1
1736198,1
10. Рентабельность активов,
% (стр.10/стр.1)
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
11. Эффект финансового
левериджа, %[(стр.10 -
стр.7) ´ (1 – стр.4) ´ стр.5]
-
-86,2
-38,3
-22,4
-14,4
-9,6
-6,4
-4,1
-2,4
-1,1
57
Таким образом, компании при данном уровне рентабельности
невыгодно привлечение заемного капитала ни в каком виде, цена его
привлечения не покрывается полученной прибылью. Поэтому необходимо
оптимизировать структуру капитала за счет сокращения заемных средств.
Рассматривая критерии стоимости заемных источников можно отметить,
что их стоимость неоднородна – так стоимость краткосрочных кредитов дороже
стоимости долгосрочных заимствований, а стоимость коммерческого кредита
может изменяться в зависимости о проводимой организацией договорной
работы и структуры поставщиков. В связи с этим компании необходимо
сосредоточиться на снижении стоимости ее заемных средств, которая позволит
уменьшить процентные расходы компании, что увеличит ее прибыль и
позволит сформировать базу для расширения доли собственного капитала в
структуре источников средств.
Оптимизировать стоимость и величину заемного капитала лучше всего
за счет сокращения краткосрочных обязательств: займов и кредиторской
задолженности.
Как мы уже отметили, в условиях резкого роста валютных курсов
предприятие в 2016 году прибегнуло к банковскому кредиту для оплаты
договоров поставки, заключенных в иностранной валюте. В условиях резкого
роста валютного курса это было оправдано. Оценим эти решения в настоящих
условиях.
Средневзвешенная ставка по кредитам, предоставляемым юридическим
лицам, по данным ЦБ РФ, составляет на настоящий момент 11,65%. При этом,
согласно прогнозу Минэкономразвития рубль в дальнейшем будет укрепляться.
На фоне укрепления рубля договорная работа с партнерами возможна
на условиях отсрочки платежа, поскольку это не приведет к росту суммы
обязательств в рублях, как в 2015-2016 годах.
Что касается поставщиков, работающих в РФ, то здесь необходимо
вести договорную работу таким образом, чтобы была предусмотрена отсрочка
платежа на максимально выгодных для предприятия условиях. Отсрочки
58
платежей позволят предприятию получить дополнительные средства для
погашения краткосрочных кредитах, сумма которых значительно возросла в
последние годы, что повышает процентные расходы предприятия.
Рассмотрим теперь эффективность различных методов оптимизации
краткосрочных обязательств в АО «Первая грузовая компания».
АО «Первая грузовая компания» осуществляет покупку оборудования
у поставщика. Общая сумма договора о поставке составляет 680 тыс. руб.
Кредитная политика контрагента АО «Первая грузовая компания «позволяет
производить оплату товаров в течение 60 дней с момента отгрузки. Однако,
предприятия может воспользоваться специальными условиями договора:
можно оплатить сумму оборудования полностью в течение 10 календарных
дней, что дает право на получение скидки в размере 5%.
По счёту на 680 тыс. руб. предприятие должно оплатить 646 тыс. руб.
(680∙0,95) в течение 10 дней или всю сумму (680 тыс. руб.) при оплате в
течение 2 месяцев. В данном случае необходимо оценить альтернативы:
отсрочка платежа и получение скидки. Отказ от оплаты в течение 10 дней
означает, что предприятие заплатит дополнительно 36 тыс. руб. (680-636) или
5,6% выше суммы со скидкой.
Определим стоимость товарного кредита АО «Первая грузовая
компания «при помощи формулы:
скидкойсоплатежаСрокскидкибезплатежаСрокСкидка
Скидка
ЦО
360
,%100
,%
Цена товарного кредита составит:
%8,37
1060
360
5100
5
ЦО
Таким образом, годовая процентная ставка, которую АО «Первая
грузовая компания « необходимо будет заплатить ООО «Техника « за отказ
от скидки и отсрочки платежа ещё на 50 дней, составляет 37,8%.
Очевидно, что она значительно превышает ставку банковского
процента, существующую в данный момент на рынке (она составляет 18,48%
59
годовых).
Мы можем определить те параметры установления скидок, которые
будут выгодны для АО «Первая грузовая компания» (табл. 15).
Таблица 15
Расчет цены отказа от скидки при различных параметрах договора
поставки
Процент
скидки, %
Срок отсрочки платежа, дней
30
60
90
100
5
94,7
37,9
23,7
17,2
10
200
80
50
36,4
15
317,6
127,1
79,4
57,8
20
450
180
112,5
81,8
Таким образом, для предприятия выгодными будет отказ от скидки
только в случае, если договора поставки будут заключаться со сроком отсрочки
более 100 дней и уровнем скидки 5%. В противном случае будет выгоднее
оплатить комплектующие в течение 10 дней со срока поставки.
Предложенные мероприятия позволят оптимизировать сумму
краткосрочных обязательств и повысить финансовую устойчивость, снизить
стоимость капитала.
Для повышения финансовой устойчивости и снижения расходов на
оплату процентов по кредиту возможно финансирование деятельности
организации за счет долгосрочных заемных средств. Компания обладает
достаточной степенью кредитоспособности для привлечения кредитов, которые
необходимо направить на погашение краткосрочных займов.
Нами были рассмотрены условия кредитования бизнеса в настоящий
момент. В табл. 16 представлены результаты, полученные по итогам
проведенного исследования условий предоставления кредитов коммерческими
банками.
В процессе анализа по каждому коммерческому банку были подсчитаны
средние значения каждого фактора (сумма, срок, процентная ставка) и затем
произведен расчет данных табл. 16.
Таблица 16
Результаты исследования долгосрочных кредитов
60
Банк
Сумма кредита
Срок кредита
Процентная
ставка
ПАО «Сбербанк»
до 200 тыс. руб.
до 2 лет
от 19,7%
ПАО «Уральский банк
реконструкции и
развития»
до 30 тыс. руб.
до 2 лет
от 13%
ЗАО
«ЮниКредитБанк»
до 50 тыс. руб.
до 7 лет
от 13,25%
ЗАО
«Межоптэнергобанк»
до 30 тыс. руб.
до 5 лет
от 15%
ЗАО «Банк Хлынов»
без ограничений
до 5 лет
от 12,6%
Наиболее выгодные условия по процентной ставке предоставляются в
банке «Хлынов», здесь ставка составляет от 12,6% в зависимости от условий
кредитования, сумма кредита не ограничена. Выгодные условия также у ЗАО
«ЮниКредитБанк « - процентная ставка – 13,25%, возможна отсрочка
погашения основного долга на 6 месяцев, диверсифицированный залог.
Сумма выплачиваемых процентов по краткосрочным заимствования
определена в табл. 17.
Таблица 17
Структура текущих краткосрочных заимствований АО «Первая
грузовая компания»
Банк
Сумма
кредита,
тыс. руб.
Банковск
ий
процент,
тыс. руб.
Срок
креди
та,
мес.
Срок до
окончан
ия
действия
договора
займа,
мес.
Сумма
процентов
по
кредиту,
тыс. руб.
КБ
«Юниаструмбанк»
1 190 560
17,9
10
8
142074
ПАО «Сбербанк»
2 926 794
16,8
12
11
450726
ПАО «Альфа
банк»
2 480 334
17,8
10
8
294333
Итого
6 597 688
-
-
-
887133
Таким образом, сумма выплат по краткосрочным кредитам организации
планируется в размере 887133 тыс. руб.
Учитывая, что наиболее выгодная ставка по долгосрочным кредитам
равна 12,5%, а срок кредита – 2 года, то расходы по кредиту будут составлять в
2017 году 635714,8 тыс. руб. (расчеты в приложении), во втором году – 223359
61
тыс. руб.
Экономия на сумме выплаченных процентов составит:
Э=887133-635715=28059 тыс. руб.тыс. руб.
Таким образом, оптимизация задолженности по кредитам позволит
сэкономить организации в ближайшие 2 года тыс. руб., повысить ее
финансовую устойчивость, снизить стоимость капитала.
Экономическая эффективность предложенных мероприятий оценивается
путем расчета показателей финансовой устойчивости по данным
бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах.
Баланс будет строиться из предпосылки роста выручки согласно
прогнозам Минэкономразвития для потребительского рынка.
Структура капитала определяется уровнем коэффициента финансового
рычага, позволяющего получить дополнительную прибыль от его
использования.
Прогнозный отчет о финансовых результатах представлен в табл. 18, и
строится исходя из предпосылки о том, что процентные расходы в прогнозном
периоде снизятся на 251418 тыс. руб., что позволит увеличить показатели
прибыли. При этом сумма налога на прибыль увеличится на 251418*0,2=50283
тыс. руб.
Таблица 18
Прогнозный отчет о финансовых результатах ООО «Первая
грузовая компания», тыс. руб.
Показатель
2017г
Прогноз.
Абсолютное
отклонение
Выручка
82258155
82258155
0
Себестоимость продаж
74786991
74786991
0
Валовая прибыль
7471164
7471164
0
Прибыль от продаж
2011817
2011817
0
Прибыль до налогообложения
16134232
16385650
251418
Чистая прибыль
12560349
12761483
201134
Таким образом, согласно прогнозу, чистая прибыль предприятия
увеличится на 201134 тыс. руб., что приведет к увеличению нераспределенной
прибыли и благотворно скажется на финансовой устойчивости.
62
Далее выполним прогнозирование показателей бухгалтерского баланса.
Сумма внеоборотных активов и уставной капитал остаются неизменными.
При прогнозе баланса необходимо учитывать, что величина
нераспределенной прибыли будет равна:
НПР
прогн
=120664478+12761483*0,5=24827961 тыс. руб.
Общая сумма собственного капитала составит 5094460 тыс. руб. Сумма
кредиторской задолженности поставщикам будет равна 0, поскольку мы
решили отказаться от коммерческого кредита, вся сумма задолженности будет
финансироваться за счет краткосрочных займов. Сумма долгосрочных займов
увеличится на сумму краткосрочных займов, существовавших на конец 2017
года
Сумма заемного капитала при этом не изменится, поскольку происходит
лишь реструктуризация сумм задолженности.
Структура источников финансирования определена в табл. 19.
Таблица 19
Прогнозная структура источников финансирования, тыс. руб.
Актив
2017г
Прогноз
Абсолютное
отклонение
III Капитал и резервы
44563918
50944660
6380742
Уставной капитал
31346365
31346365
0
Резервный капитал
1151075
1151075
0
Нераспределенная прибыль
(непокрытый убыток)
12066478
18447220
6380742
IV Долгосрочные обязательства
37065378
44 545 737
7480359
Заемные средства
37065378
43 663 066
6597688
Отложенные налоговые
обязательства
882671
882671
0
V Краткосрочные обязательства
18 117 165
11 519 477
-6597688
Заемный средства
6 597 688
7762842
1165154
Кредиторская задолженность
10 081 538
2 318 696
-7762842
Оценочные обязательства
1 437 939
1 437 939
0
Баланс
99 746 461
107 009 874
7263413
Оценим средневзвешенную стоимость капитала в прогнозном периоде
(табл. 20)
Таблица 20
Оценка средневзвешенной цены земного капитала АО «Первая
грузовая компания» в прогнозном периоде
Виды заемных
Сумма, тыс. руб.
Ставка, %
63
средств
2017
прогноз
изменение
2017
прогноз
изменение
1
2
3
4
5
6
7
Кредиты и займы
43 663
066
51 425
908
7 762 842
13,7
12,7
-1,0
в т.ч. Долгосрочные
37065378
43 663
066
6 597 688
-
12,5
-
краткосрочные
6 597 688
7762842
1 165 154
-
13,7
-
Кредиторская
задолженность
10 081538
2 318 696
-7 762842
-
-
-
поставщики и
подрядчики
7 762 842
0
-7 762842
25,2
25,2
0,0
оплата труда
907 271
907271
0
0,0
0,0
0,0
задолженность перед
бюджетом
1 411 426
1411426
0
8,3
8,25
0,0
WACC
-
-
-
15,0
11,4
-3,6
Таким образом, за счет принятых мер средневзвешенная стоимость
заемного капитала компании снизится на 2,6% и составит 11,4%.
Оценим также эффект финансового рычага за счет проведенных
мероприятий (табл. 21).
Таблица 21
Оценка эффекта финансового рычага АО «Первая грузовая
компания» в прогнозном периоде
Показатель
2017
Прогноз
Изменение
(+,-)
Собственный капитал, тыс. руб.
44563918
44563918
0
Заемный капитал, тыс. руб.
56065214
56 065 214
0
Прибыль, тыс. руб.
12560349
12761483
201134,4
Активы, тыс. руб.
100629132
107 009 874
6380742
Рентабельность активов, %
12,5
11,9
-0,6
Средняя расчетная ставка
процента, %
15,0
11,6
-8,5
Плечо финансового рычага
1,3
1,3
0
ЭФР, %
-2,6
0,3
2,9
Таким образом, за счет проведенных мероприятий привлечение
заемного капитала для исследуемой организации становится выгодным – оно
принесет прибыль в размере 0,3 руб. на каждые 100 рублей вложенных
заемных средств.
64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Актуальность и необходимость рассмотрения данной темы обоснована
тем, в настоящее время у большинства предприятий возникает потребность в
заемных средствах, и они вынуждены обращаться за помощью к различного
рода кредиторам: банкам, кредитным организациям, частным лицам,
предприятиям с устойчивым финансовым положением, имеющим свободные
денежные средства.
Необходимость в оборотных средствах возникает в любой компании.
Такая ситуация часто возникает, допустим с расширением или модернизацией
производства.
Во-первых, возникает необходимость вложений в основной капитал:
закупки оборудования, постройки новых или ремонту имеющихся зданий,
помещений и сооружений, передаточных устройств и других тому подобных
объектов. При расширении производства, одних накопленных
амортизационных отчислений, не распределенного капитала и собственных
средств не достаточно в таком случае, остро возникает необходимость
привлечения дополнительных средств. В таком случае, важность носит
долгосрочных характер данных средств. Все капитальные вложения окупаются
медленно.
Во-вторых, при увеличении масштабов производства предприятия
должно соответствовать увеличение поставок сырья и материалов, которые
будут использоваться в новом производстве. Эти покупки также требуют денег.
Здесь, однако, можно воспользоваться «короткими» деньгами - оборотный
капитал быстро оборачивается, и деньги возвращаются фирме в течение года.
Коммерческие организации призваны регулировать движение всех
денежных потоков, в первую очередь кредитов, для обеспечения наиболее
рационального использования финансовых ресурсов общества и потока
капитала в те сектора экономики страны.
Акционерное общество «Первая Грузовая Компания» — крупнейший
65
частный оператор грузовых железнодорожных перевозок в России.
В настоящее время в структуре Первой Грузовой Компании существует
14 филиалов, осуществляющих обслуживание клиентов по сети железных дорог
практически на всей территории России.
Цель организации быть эффективным оператором на рынке
железнодорожных коммерческих перевозок.
При проведении аудита были проверены прилагаемые балансы ООО
«СКН» и соответствующие документы, об изменении финансового положения.
Ответственность за эти отчеты несут руководители компании. В обязанности
аудитора входит представление заключения на основе данных аудиторской
проверки этих отчетов и документов.
Таким образом, можно отметить, что в ходе проверки собрано
достаточно данных для заключения.
Для оценки эффективности используемого капитала был рассчитан
эффект финансового рычага, он показал, что отдача от заемных средств у АО
«Первая Грузовая Компания» была отрицательна. Это означает, что компания
привлекает заемные средства по ставке, превышающей их отдачу, что приводит
к тому, от их использования возникает убыток.
Заемный капитал организации в настоящее время используется
неэффективно, о чем свидетельствует отрицательная отдача в виде эффекта
финансового рычага. Кроме того, имеются проблемы с финансовой
устойчивостью организации. Нами были даны рекомендации по улучшению
управления заемным капиталом и снижению его цены, они заключались в
следующем:
- исключить использование коммерческого кредита, поскольку его
использование обходится дороже, чем банковский кредит;
- реструктуризировать банковские кредиты: использовать
краткосрочный кредит только в случае недостаточности средств на
своевременную оплату поставок, имеющуюся задолженность перевести в
долгосрочные кредиты.