32
Операции на открытом рынке ценных бумаг заключаются в покупке
или продаже ЦБ РФ ценных бумаг. Метод используется для сокращения или
увеличения депозитной базы коммерческих банков, воздействия на уровень
рыночных процентных ставок, регулирования курса государственных
ценных бумаг. Основной объем таких операций проводится на вторичном
рынке ценных бумаг. Объектом операций выступают рыночные ценные
бумаги: государственные долговые обязательства, бумаги крупнейших
национальных корпораций и банков. По техническим процедурам
проведения может быть составлена классификация операций на открытом
рынке (рис. 2.4.).
Рис. 2.4. Типология операций на открытом рынке ценных бумаг
В промышленно развитых стран операции на открытом рынке
выступают главным инструментом денежно-кредитной политики. Если
ценные бумаги продаются ЦБ РФ по заранее обусловленному курсу, то этот
курс, как правило, несколько ниже рыночного. Цель — привлечение банков
как покупателей и соответствующий отток кредитных ресурсов со ссудного
рынка. Разница между курсом продажи и рыночным курсом зависит от того,
какую цель преследует ЦБ РФ. Он покупает ценные бумаги, если
необходимо поддержать ликвидность коммерческих банков, увеличить
свободные резервы для кредитования.
Для практики проведения Банком России операций на открытом рынке
важно определить список ценных бумаг, операции с которыми позволят
33
достичь поставленных целей. Эти бумаги должны соответствовать трем
основным критериям:
низкий кредитный риск;
высокая ликвидность;
обращение на организованном рынке.
Банк России использует в настоящее время для операций на открытом
рынке исключительно ГКО — ОФЗ, а также собственные облигации.
Наибольший интерес представляет классификация операций по условиям
сделок. В их составе наиболее гибким инструментом считается сделка
РЕПО (REPO, RP — repurchase agreement) — соглашение о покупке ценных
бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене. Такие сделки
возникли на базе рынка государственных бумаг. По этим соглашениям ЦБ
РФ занимает позицию покупателя ценных бумаг у коммерческих банков.
Коммерческие банки обязуются через определенное время осуществить
обратную сделку. Определяющими в сделках РЕПО являются следующие
характеристики:
цена покупки;
цена обратной продажи;
временной лаг (промежуток времени) между прямой и обратной
сделками.
С целью сделать операцию привлекательной для коммерческих банков
ЦБ РФ покупает ценные бумаги по более высоким ценам, чем цена обратной
продажи, т.е. со скидкой. Такая скидка может быть фиксированной или
плавающей. Соглашения РЕПО заключаются на краткосрочный период,
сроки сделок стандартизированы (1-3 недели, 2-6 месяцев). В мировой
практике сделки РЕПО являются наиболее действенным инструментом
достижения оперативных целей ДКП.
2.3.Административные методы регулирования денежно-кредитной
сферы
Центральный банк при регулировании деятельности коммерческих
банков может использовать как экономические так и административные
методы воздействия.
Данный метод регулирования представляет собой количественное
ограничение суммы выданных кредитов. Контингентирование кредита
является прямым методом воздействия на деятельность банков. Кредитные
ограничения способствуют тому, что предприятия заемщики попадают в
неоднозначное положение. Банки зачастую стремятся предоставлять
кредиты в первую очередь крупным предприятиям, как правило своим
постоянным клиентам. Малые и средние предприятия оказываются главными
жертвами такой политики.
[ 44;с 250]
Добиваясь при помощи вышеуказанной политики сдерживания
банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство
способствует снижению деловой активности. Именно поэтому метод
количественных ограничений стал использоваться менее активно, а в
некоторых странах и вовсе отменён. Также коммерческие банки обязаны
поддерживать установленные центральным банком нормативы, на необходи
мом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческ
ого банка, ликвидности баланса и максимального размера риска на одного
заемщика. При несоблюдении коммерческими банками, правил осуществлен
ия банковских операций, с ущемлением прав вкладчиков, центральный банк
может применить меры административного воздействия, вплоть до
ликвидации банков. Административное воздействия со стороны центральног
о банка по отношению к коммерческим банкам может применяться только в
порядке вынужденных мер.
Кроме вышеуказанных основных инструментов, в мировой банковской
практике широко используются и иные инструменты денежно-кредитной
политики центральных банков. Важно лишь то, как действеннее их
применять в конкретных условиях какой либо страны с рыночной или
переходной экономикой.
Допуск к рынкам - предусматривает регулирование открытия новых
банков и кредитных учреждений, в том числе и иностранных.
Валютные интервенции – это купля-продажа значительных объемов
валюты для воздействия на величину спроса и предложения денежной
единицы.
Таргетирование – обозначает установление целевых ориентиров роста
показателей денежной массы.
Нормами инвестирования в государственные ценные бумаги называют
установленные для банков, кредитных учреждений в целях устойчивого
размещения государственного долга и ограничения спекулятивных операций.
Использование комбинаций вышеуказанных инструментов позволяют
центральному банку проводить политику как "дорогих" так и "дешевых"
денег в зависимости от экономической стратегии государства в определенны
й период. Следует учесть, что использование инструментов денежно-
кредитной политики эффективно только в условиях их тесной связи с
бюджетной и налоговой политикой а так же законодательством.
3. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦБ РОССИИ
3.1 Анализ денежно-кредитной политики
Деятельность Центрального банка Российской Федерации предусматри
вает проведение денежно-кредитной политики и использование ее
инструментов, а также хранение и использование международных (золотовал
ютных) резервов, осуществление депозитных операций и операций рефинанс
ирования, установление процентных ставок по ломбардным кредитам, кредит
ам, обеспеченным поручительством и активами или золотом. [ 16;с 90]
Динамика ключевой процентной ставки Центрального банка Российско
й Федерации за период с 14.06.2017 г. до 17.12.2018 г. представлена в
таблице 3.1.
Таблица 3.1. - Динамика ключевой процентной ставки Центрального
банка Российской Федерации
Период
Значение, в %
14.06.2017 –01.08.2017
10,5
02.08.2017 - 28.04.2017
9,25
29.04.2017 – 17.09.2017
9
18.09.2017 – 17.12.2017
8,25
18.12.2017 – 16.09.2018
7,5
17.09.2018 – 16.12.2018
7,5
17.12.2018
7,75
Наибольшее значение ключевой процентной ставки Центрального
банка Российской Федерации наблюдалось в период с 14.06.2017 -
01.08.2017. Он составил 10,5%.
Обязательные резервы кредитных организаций в Центральном банке
Российской Федерации за период с 18.07.2017 г. до 10.10.2018 г. колебались в
зависимости от изменения ситуации на денежном, валютном, кредитном и
финансовом рынке, от ситуации в банковском секторе, а также монетарной
политики Центрального банка Российской Федерации по снижению роста
денежной массы в государстве.
Динамика обязательных резервов кредитных учреждений в Центрально
м банке Российской Федерации за период с 12.07.2017 г. до 10.10.2018 г.
представлена на рисунке 3.1.
Рисунок 3.1. - Динамика обязательных резервов кредитных организаций в Центральном банке Российской
Федерации, млрд. руб
38
Повышение кредитных рисков было одним из факторов, сдерживавших
снижение кредитных ставок. В условиях сокращения реальных доходов и
возросшей долговой нагрузки (в том числе с учетом увеличения стоимости
заемных ресурсов и валютной переоценки) качество обслуживания обязатель
ств российскими корпоративными и частными заемщиками несколько
ухудшилось, что привело к росту просроченной задолженности по кредитам.
Списание безнадежных кредитов и доначисление резервов на потери по
ссудам, связанные с ухудшением качества кредитных портфелей банков,
оказывали давление на капитал российских банков.
Акции и другие формы участия в капитале Центрального банка
Российской Федерации за период с 12.07.2017 г. до 10.10.2018 г. значительно
увеличились с 1967,1 млрд. руб. до 2429,9 млрд. руб. Данные тенденции
были связаны со стабилизацией ситуации на денежном, кредитном,
валютном и финансовом рынке Российской Федерации, а также в банковском
секторе государства.
[ 22;с 119]
Центральный Банк России установил нормативы обязательных
резервов по всем категориям обязательств кредитных организаций на уровне
5,0%, и данное решение являлось наиболее правильным и эффективным с
точки зрения направленности денежно кредитной политики и соответсвующе
го влияния на ликвидность банковского сектора.
Совет директоров Банка России 25 ноября 2016 года принял решение
об установлении с 1 января 2017 года нормативов обязательных резервов дол
госрочным обязательствам кредитных организаций перед юридическими
лицами-нерезидентами и долгосрочным иным обязательствам (со сроком не
менее трех лет) на уровне действующих нормативов по соответствующим
категориям обязательств.
Соответствующие данные представлены ниже в таблице 3.2.
39
40
Таблица 3.2. - Обязательные резервные требования Банка России
№
п/п
Наименование
Размер
Нормативный акт
Нормативы обязательных резервов
по обязательствам перед юридическими лицами – нерезидентами
Указание Банка России от 20 и
требованиях¬
(«Вестник Банка России¬ № 58 (2012) о
для банков с универсальной лицензией, банков с базовой лицензией, небанковских кредитных
организаций
за исключением долгосрочных
в валюте РФ
5,00%
в ин. Валюте
8,00%
по долгосрочным
в валюте РФ
5,00%
в ин. Валюте
8,00%
по обязательствам перед физическими лицами
для банков с универсальной лицензией, небанковских кредитных организаций
в валюте РФ
5,00%
в ин. Валюте
7,00%
для банков с базовой лицензией
в валюте РФ
1,00%
в ин. Валюте
7,00%
по иным обязательствам кредитных организаций
для банков с универсальной лицензией, небанковских кредитных организаций
за исключением долгосрочных
в валюте РФ
5,00%
в ин. Валюте
8,00%
по долгосрочным
в валюте РФ
5,00%
в ин. Валюте
8,00%
для банков с базовой лицензией
за исключением долгосрочных
41
для небанковских кредитных организаций
0,8
для банков с универсальной лицензией, с базовой лицензией
8,00%
в ин. валюте
1,00%
в валюте РФ
по долгосрочным
8,00%
в ин. валюте
1,00%
в валюте РФ
Коэффициент усреднения
В последнее время денежно-кредитная политика Центрального Банка Российской Федерации подвергалась
серьёзному реформированию. Последние годы характеризовались сложным периодом, который во многом оказался
переломным как для российской, так и для мировой экономики. Двукратное падение цен на нефть, необходимость
погашения внешнего долга значительных объемов, в условиях действовавших финансовых санкций, привели к
ослаблению национальной российской валюты, повышению инфляционных и девальвационных ожиданий.
Важной задачей, стоящей перед Банком России в этот период, являлось предотвращение неконтролируемого
скачка инфляции, вышедшей на двузначные уровни. При этом механизм проведения денежно-кредитной политики
Центрального Банка РФ является следующим: Банк устанавливает размер ключевой ставки, в зависимости от размера
которой, коммерческие банки устанавливают ставки по предоставлению и привлечению средств граждан и юридических
лиц, т.е. имеет место смена стоимости денег для экономических агентов. В зависимости от стоимости денег, меняется
поведение экономических субъектов, направленное главным образом на сбережение или расходование денежных
средств.
Указание Банка России от 20 июля
требованиях¬
(«Вестник Банка России¬ № 58 (2012) о
1,0