77
учитывает интересы акционера АФК «Система», владеющего контрольным
пакетом акций ПАО «Межтопэнергобанк».
Также следует отметить, что консервативный тип дивидендной
политики более целесообразен для компании ПАО «Межтопэнергобанк»,
если учитывать её финансовое положение, т.к. главными преимуществами
данного типа политики дивидендных выплат являются: обеспечение высоких
темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. В
результате, было предложено новое положение о дивидендной политики для
ПАО «Межтопэнергобанк».
78
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Дивидендная политика акционерного общества может быть определена
как процесс принятия решения о выплате дивидендов, а также формирование
механизма определения величины и доли прибыли, выплачиваемой
собственникам с целью установления такой пропорции между текущим
потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, которая
максимизирует рыночную стоимость предприятия и обеспечивает
стратегическое развитие.
Выплата дивидендов - это не только вознаграждение акционеров, но и
возможность оценить качество управления, проявляющееся в стабильности
выплаты дивидендов. В тоже время акционеры ничего не теряют, не получая
дивиденды, так как эти деньги к ним поступают в виде увеличенной стоимости
акций; прибыль, направляемая на развитие производства, - наиболее
естественный и сравнительно дешевый источник самофинансирования АО,
которое развивает свою деятельность. Таким образом, сторонники и
противники выплаты дивидендов имеют ряд аргументов за и против.
При распределении чистой прибыли АО можно выделить следующие
направления ее использования: развитие производства; выплата дивидендов;
финансовые вложения вне предприятия (инвестиции) как краткосрочные, так и
долгосрочные; прочие цели (резервы, фонд потребления, штрафы и др.).
В зарубежной литературе традиционно рассматриваются три теории
предпочтений инвесторов относительно дивидендов или три типа дивидендной
политики – теория Модильяни-Миллера, теория «синицы в руках» Гордона и
Литнера и теория налоговой дифференциации Литценбергера и Рамасвами В
развитие данной классификации отечественные авторы дополнительно к трем
основным рассматривают такие типы дивидендной политики, как сигнальная
теория дивидендов и теория клиентуры.
Существует три подхода к формированию дивидендной политики –
«консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный».
Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной
79
политики. С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика
акционерного общества формируется по следующим основным этапам: учет
основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной
политики; выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой
стратегией акционерного общества; разработка механизма распределения
прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики;
определение уровня дивидендных выплат на одну акцию; определение форм
выплаты дивидендов; оценка эффективности дивидендной политики.
Объектом исследования дивидендной политики в работе является
крупнейшая российская кредитная организация ПАО «Межтопэнергобанк».
По результатам анализа дивидендной политики ПАО
«Межтопэнергобанк», было выявлено, что компания придерживается
агрессивной политики дивидендных выплат. Также следует отметить, что
агрессивная дивидендная политика неэффективна в отношении тех
компаний, в которых большая доля акций принадлежит мажоритариям, к
таким компания и относится ПАО «Межтопэнергобанк».
Ко всему прочему, следует обратить внимание на то, что, как уже было
сказано выше, агрессивная политика выплаты дивидендов эффективна только в
том случае, когда компания находится на высоком уровне финансовой
устойчивости и ликвидности. Таким образом, применение агрессивного
типа дивидендной политики при данных условиях функционирования
компании нецелесообразно.
Далее в третьей главе выпускной квалификационной работы были
предложены 3 варианта для дальнейшего развития компании ПАО
«Межтопэнергобанк». По результатам построения денежных потоков по
каждому инвестиционному проекту было выявлено, что наиболее
привлекательным является вариант 1.
Кроме того, данный вариант развития является более привлекательным с
точки зрения уровня EPS и изменения рыночной стоимости компании.
80
Таким образом, можно утверждать, что в ходе написания
выпускной квалификационной работы была выполнена цель исследования,
заключающаяся в оценке дивидендной политики ПАО «МТС» и разработке
рекомендаций по её совершенствованию.
В заключении хотелось бы ещё раз обратить внимание на высокий
уровень значимости выбора дивидендной политики для развития компании.
Ведь основная её сущность заключается в выборе рационального
соотношения между прибылью на выплату дивидендов и прибылью,
которую можно инвестировать в дальнейшее развитие компании.
Дивидендная политика должна не только учитывать интересы
акционеров компании, заключающиеся в увеличении дивидендных выплат и
повышении стоимости компании, но и соответствовать стратегическому
видению компании на дальнейшее её развитие. Поэтому одной из
ключевых задач финансового менеджера является определение
оптимального типа дивидендной политики, стараясь найти компромисс
между различными точками зрения на дальнейшее распределение чистой
прибыли
81
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Нормативно-правовые источники
1. Налоговый кодекс Российской Федерации от 05.08.2000 № 117-ФЗ (в ред.
от 03.04.2017 № 58-ФЗ)
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая от 30 ноября
1994 г. № 51-ФЗ (ред. от 28.03.2017 № 39-ФЗ)
3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая от 26 января
1996 г. № 14-ФЗ (ред. от 28.03.2017 № 39-ФЗ)
4. Гражданский кодекс Российской Федерации . Часть третья от 26
ноября 2001 г. № 146-ФЗ (ред. от 28.03.2017 № 39-ФЗ)
5. Федеральный Закон Российской Федерации «Об акционерных
обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (с изм. и доп., вступ. в силу с
01.01.2017г)
6. Федеральный Закон Российской Федерации «О банках и банковской
деятельности» от 2 декабря 1990г №3951 (ред. 03.07.2016г. №362-ФЗ)
7. Федеральный Закон Российской Федерации «О центральном банке
Российской Федерации (Банке России) от 10 июля 2002 года №86-ФЗ (от
28.11.2015 № 333-ФЗ)
8. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред.
от 13.07.2015 №223-ФЗ)
9. Федеральный закон от 03.06.2009 № 103–ФЗ «О деятельности по приему
платежей физических лиц, осуществляемой платежными агентами» (ред.
от 03.07.2016)
10. Федеральный закон от 27.06.2011 № 161–ФЗ «О национальной платежной
системе» (ред. от 03.07.2016)
11. Федеральный закон от 06.12.2011 № 402-ФЗ (ред. от 23.05.2016) «О
бухгалтерском учете»
12. Определение Верховного Суда РФ от 11.01.2016 № 306-ЭС15-17112
13. «О порядке формирования кредитными организациями резервов на
возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней
82
задолженности». Положение Банка России от 26 марта 2004 года №254-П
(ред. от 14.11.2016)
Учебники, монографии, брошюры
14. Баканов М.И. , Шеремет А.Д. Теория экономического анализа:
Учебник. 4-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2014.
15. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие
М.: Финансы и статистика, 2013.
16. Банковское дело: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина – М.: Финансы
и статистика, 2013.
17. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: ИНФРА-
М, 2012.
18. Батракова Л.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого
банка: Учебник для вузов. – М.: Логос, 2012.
19. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд. – К.:
Эльга, Ника-центр, 2015.
20. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В
2-х т. Том 1. / Пер. с англ. Под ред. В.В.Ковалева. - СПб: Экономическая школа,
2013.
21. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. - М.:
Юнити. 2012.
22. Киселев В.В. Управление банковским капиталом: теория и практика.
– М.: ОАО Экономика, 2015.
23. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности
предприятия. – М. ПБОЮЛ Гриженко, 2010.
24. Комплексный анализ финансово-экономических результатов
деятельности банка и его филиалов / Л.Г. Гиляровская, С.Н. Паневина – СПб,
Питер, 2013.
25. Купчинский В.А., Улинич А.С. Система управления ресурсами
банка. – М.: Экзамен, 2010.
83
26. Лаврушин О.И. Банковское дело: Учеб. Для вузов / О.И. Лаврушин,
И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцова. М.: Финансы и статистика, 2015.
27. Масленченков Ю.С. Технология и организация работы банка: теория
и практика. – М.: ДеКа, 2015.
28. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом
банке: Фундаментальный анализ. – М.: Перспектива, 2016.
29. Панова Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка. –
М.: Финансы и статистика, 2012.
30. Погостинский Ю.А.., Погостинская Н.Н. Системный анализ
финансовой отчетности. – СПб, Изд-во Михайлова В.А., 2012.
31. Роуз П.С. Банковский менеджмент. – М.: Дело Лтд, 2015.
32. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А.
Володин и др. – М.: ИНФРА-М, 2014.
33. Фетисов Г.Г. Устойчивость коммерческого банка и рейтинговые
системы ее оценки. – М.: Финансы и статистика, 2015.
34. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред.
Е.С. Стояновой. – 5-е изд. М.: «Перспектива», 2014.
35. Черкасов В.Е. Финансовый анализ в коммерческом банке - М.:
ИНФРА-М,2016.
36. Шеремет А.Д. Финансовый анализ в коммерческом банке / А.Д.
Шеремет, Г.Н. Щербакова. – М.: Финансы и статистика, 2012.
Периодические издания
37. Базарова А.С. Выплата дивидендов // Налоги. 2013. - № 7. - С. 11.
38. Грачев И.С. Инвестиции // РБК. 2015. - №10 – С.21-22
39. Гребёнкин А.С. Тенденции дивидендной политики Российских
компаний // Интернет. 2016. – С.1-3
40. Данилочкин С. Базовые компоненты технологии формирования
дивидендной политики //РИСК. 2014. - №1 - с.22-26.
41. Доллар никак не нащупает дно. Рынок акций: игроки хорошо
отдохнули // Эксперт. 2015. -№ 42. – С.20
84
42. Журавлев С.И. Инвестиции в ценные бумаги // Журнал для
акционеров. 2016. - № 2 – С.48-53
43. Иванов А.Г., Лебедева Н.П. Соглашения акционеров: шаг вперед или
топтание на месте? // Корпоративный юрист. 2014. - № 9. - С. 31-34.
44. Каллаур Н.А. Дивиденды организации // Экономико-правовой
бюллетень. 2014. - № 12. - С. 16-18.
45. Кулаков А.Е. Управление активами и пассивами банка // Финансы и
кредит. 2012. - № 17.- С.8-12
46. Швецов Ю.Г., Мартенс А.А. Депозитные и электронные деньги:
специфика и принципиальные отличия // Финансовый вестник: финансы,
налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2014. – № 5. – С.16 – 20.
47. Щербакова Н.Ф. Финансовая устойчивость и диагностика
возможного банкротства организации // Аудиторские ведомости. – 2014. – №8.
– С.11–18
48. Шубина Л.В. Внедрение пластиковых карт при осуществлении
операций с бюджетными средствами // Международный бухгалтерский учет.
2013. – № 39. – С.51 – 54.
Электронные ресуры
49. Воробьев А.Г. Оптимизация дивидендной политики промышленного
пред-приятия // Российский экономический интернет-журнал [Электронный ре-
сурс]: Интернет-журнал АТиСО / Акад. труда и социал. отношений —
Электрон. журн. — М.: АТиСО, 2013 — . — № гос. регистрации 0420600008. —
Режим доступа: http://www.e-rej.ru/Articles/2015/Vorobiev.pdf, свободный —
Загл. с экрана, 1 п.л.
50. Официальный сайт ПАО «Межтопэнергобанк» / [Электронный
ресурс] режим доступа https://mteb.ru/