65
— рентабельность продаж;
— рентабельность собственных средств;
— рентабельность всех средств предприятия.
Показатель рентабельности продаж определяется как отношение
прибыли от продаж к сумме выручки, и характеризует размер прибыли
полученный на 1 рубль реализованной продукции.
Что касается показателя рентабельности собственных средств, для
выполнения требования сопоставимости показателей используем расчетную
формулу данного показателя как отношение прибыли от продаж к
среднегодовой величине собственных средств предприятия. С помощью
этого показатели мы сможем охарактеризовать эффективность
использования собственных средств для достижения основной цели
предприятия, а именно повышения прибыли.
Третий показатель также рассчитаем, как отношение прибыли от
продаж к средней годовой стоимости всех средств предприятия, для оценки
эффективности вложения как собственных, так и привлеченных средств в
деятельность предприятия с целью повышения доходности.
После анализа выше указанных показателей проводиться присвоение
баллов в зависимости от выполнения критериев оценки:
Таблица 17
Критерии оценки показателей рентабельности
Значения и варианты сочетания показателей
Бальная оценка
Все показатели рентабельности увеличиваются в
динамике
4
Показатель рентабельности продаж и рентабельности
собственных средств растет, рентабельность всех
средств снижается
Показатель рентабельности продаж и рентабельности
всех средств растет, рентабельность собственных
средств снижается
3
Показатель рентабельности растет, показатели
рентабельности собственных средств и всех средств
2
66
снижаются
Все показатели рентабельности снижаются
1
Далее проводиться анализ финансовой устойчивости, для этого
используются абсолютные и относительные показатели.
Как мы знаем на предприятии выделяют четыре финансовой ситуации
по степени устойчивости, абсолютная, нормальная, неустойчивая, кризисная.
В дополнение определяются следующие коэффициенты: автономии
(К
а
), обеспеченности текущих активов собственными оборотными
средствами (К
ота
). Коэффициент автономии показывает долю собственных
средств в общей сумме средств предприятия, и чем выше эта доля, тем более
финансово независимо предприятие. Нормальное функционирование
предприятия, в зависимости от отрасли, характеризуется уровнем этого
показателя не менее 0,5. Что касается второго показателя то он показывает
долю собственных средств в формировании текущих активов и
характеризует ту часть собственного капитала организации, которая является
источником их покрытия, рекомендуемое значение — не менее 0,3.
Бальная оценка полученных показателей финансовой устойчивости
проводиться путем сравнения полученных результатов на соответствие
нормальным значениям и по вариантам их сочетания.
Таблица 18
Критерии оценки финансовой ситуации по степени
устойчивости
Значения и варианты сочетания показателей
Бальная оценка
1) Абсолютная устойчивость, К
а
и К
ота
соответствуют
ограничениям
2) Абсолютная устойчивость, К
а
соответствует
ограничениям, К
ота
не соответствуют ограничениям
3) Абсолютная устойчивость, К
а
не соответствуют
ограничениям и К
ота
соответствуют ограничениям
4
1) Нормальная устойчивость, К
а
и К
ота
соответствуют
3
67
ограничениям
2) Нормальная устойчивость, К
а
соответствует
ограничениям, К
ота
не соответствуют ограничениям
3) Нормальная устойчивость, К
а
не соответствуют
ограничениям и К
ота
соответствуют ограничениям
1) Неустойчивая ситуация, К
а
и К
ота
соответствуют
ограничениям
2) Неустойчивая ситуация, К
а
соответствует
ограничениям, К
ота
не соответствуют ограничениям
3) Неустойчивая ситуация, К
а
не соответствуют
ограничениям и К
ота
соответствуют ограничениям
4) Неустойчивая ситуация, К
а
и К
ота
не соответствуют
ограничениям
2
1) Кризисная ситуация, К
а
соответствует ограничениям,
К
ота
не соответствуют ограничениям
2) Кризисная ситуация, К
а
не соответствуют
ограничениям и К
ота
соответствуют ограничениям
3) Кризисная ситуация, К
а
и К
ота
не соответствуют
ограничениям
1
Следующий этап анализа, это определение степени
платежеспособности предприятия. Для этого будут использованы следующие
три коэффициента: абсолютной ликвидности (К
абл
> 0,2), ликвидности
(К
кл
>0,7-0,8), текущей ликвидности (К
тл
>1,2 – 1,5).
Также как указано выше, в соответствии с сочетанием показателей
ликвидности присваиваются следующие бальные оценки.
Таблица 19
Критерии оценки ликвидности организации
Характеристика полученных значений показателей
Бальная оценка
Все коэффициенты соответствуют оптимальным значениям
4
Один из показателей ликвидности меньше оптимального
значения
3
Два коэффициента ликвидности меньше оптимальных
значений
2
68
Все показатели не соответствуют оптимальному значению
1
В итоговой части анализа необходимо каждой группе показателей
присвоить вес.
Таблица 20
Итоговая оценка трех групп показателей
Наименование группы
Вес группы
Показатели рентабельности
0,35
Показатели финансовой устойчивости
0,35
Показатели платежеспособности
0,5
Далее с помощью средневзвешенного значения всех показателей
определить финансовую ситуацию, сложившуюся на предприятии в
соответствии с набранными баллами.
Таким образом, используя выше приведенную методику мы можем
взаимоувязать несколько групп показателей и получить однозначный
результат анализа, который будет характеризовать финансовое положение
предприятия в целом.
На основе данных об инвестициях и доходах составим прогноз
потоков денежных средств (таблица 21).
Таблица 21
Потоки денежных средств от производственно-хозяйственной
деятельности проекта
Показатель
2017
2018
2019
2020
2021
2022
1) Выручка от
реализации
0
10880000
10880000
10880000
10880000
10880000
2)
Себестоимость
реализованной
продукции
0
8890200
8890200
8890200
8890200
8890200
69
3) Прочие
расходы
0
0
0
0
0
0
4) Налог на
результаты
хозяйственной
деятельности
0
330960
330960
330960
330960
330960
5) Поток
денежных
средств от
результатов
основной
деятельности
(1-2-3-4)
0
1658840
1658840
1658840
1658840
1658840
6) Изменение
величины
оборотного
капитала
0
0
0
0
0
0
7)
Капитальные
вложения и
выбытие
основных
средств
3350000
0
0
0
0
0
8) Чистый
поток
денежных
средств (5-6-
7)
-
3350000
1658840
1658840
1658840
1658840
1658840
9)Приведенная
стоимость NPV
-
3350000
1481107
1322417
1180730
1054223
941270
10)
Приведенная
стоимость NPV
нарастающим
итогом
-
3350000
-1868893
-546476
634254
1688477
2629747
Таким образом, чистая приведенная стоимость проекта (NPV) составит
2629,7 тыс. руб. Чистый поток денежных средств будет положительным,
начиная с середины второго года.
70
-4000000
-3000000
-2000000
-1000000
0
1000000
2000000
3000000
0 1 2 3 4 5
Приведенная
стоимость при
r=12%
Приведенная
стоимость NPV
нарастающ им
итогом
Рисунок. 1 Динамика чистой приведенной стоимости проекта
Показатели эффективности по новому подразделению ОАО
«КОМПАНЬОН+» приведены в таблице 22.
Таблица 22
Показатели эффективности инвестиционного проекта
Наименование
Значение
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
2628,7 тыс. руб.
Индекс доходности (ИД)
1,859
Срок окупаемости (СОИ)
2,5 года
Внутренняя норма доходности (ВНД)
0,4
Показатели эффективности вполне достаточные для того, чтобы
руководство предприятия приняло решение о реализации данного проекта.
Для того чтобы убедиться в целесообразности реализации проекта
необходимо проанализировать его состояние. Кроме того, обходимо
провести сравнительную оценку предприятия до, и после реализации
проекта. В рамках анализа необходимо использовать структурный анализ,
анализ рентабельности, ликвидности и финансовой устойчивости.
Анализ финансовой устойчивости представлен в таблице 23.
71
Таблица 23
Анализ финансовой устойчивости
Показатель
прогноз
2017 год
отклонение
Коэффициент автономии или концентрации
собственного капитала (Кавт)
0,52
0,82
-0,30
Коэффициент финансовой зависимости или
коэффициент концентрации заемного капитала
(Кфз)
0,48
0,18
0,30
Коэффициент соотношения заемных и
собственных средств (Кзс)
0,92
0,22
0,70
Как видно из таблицы 19 при реализации проекта произойдет
снижение коэффициента автономии и рост показателей финансовой
зависимости и соотношения заемных и собственных средств. Однако, это не
является критичным и рискованным для финансовой устойчивости
предприятия, так как:
- собственные средства будут составлять больше половины - 52%
пассивов предприятия, соответственно, заемные средства не превысят 50%
пассивов;
- заемные средства составят 92% от собственных и смогут быть
погашены.
Графически динамика изменения коэффициентов финансовой
устойчивости представлена на рисунке 2.
В результате внедрения инвестиционного проекта произойдет
перераспределение структуры пассивов в сторону увеличения заемного
капитала, которое не повлечет за собой риска снижения финансовой
устойчивости предприятия – оно будет обладать достаточными
собственными средствами.
72
Рисунок. 2 - Динамика показателей финансовой
устойчивости с учетом реализации инвестиционного проекта
Сравнение отчетных и прогнозных показателей ликвидности
представлено в таблице 24.
Таблица 24
Анализ ликвидности
Показатель
прогноз
2016 год
отклонение
Коэффициент текущей ликвидности
(Ктл)
1,51
1,87
-0,35
Коэффициент срочной ликвидности (Ксл)
0,40
0,68
-0,28
Коэффициент абсолютной ликвидности
(Кал)
0,17
0,29
-0,12
Из таблицы 20 следует, что внедрение проекта приведет к снижению
всех коэффициентов ликвидности предприятия.
Графически динамика изменения коэффициентов ликвидности с
учетом реализации инвестиционного проекта представлена на рисунке 3.
73
Рисунок. 3 - Динамика коэффициентов платежеспособности
ОАО «КОМПАНЬОН+»
Вместе с тем, следует заметить, что показатели абсолютной и текущей
ликвидности будут находиться в рекомендуемых пределах – «от 0,1 до 0,7» и
«от 1,5 до 2,5» включительно, что свидетельствует о платежеспособном
состоянии предприятия.
Коэффициент срочной ликвидности приблизился к нормативному
значению лишь после реализации проекта и не соблюдался до внедрения
проекта. Таким образом, можно считать, что его невыполнение обусловлено
не только внедрением инвестиционного проекта.
Анализ оборачиваемости при внедрении проекта приведен в таблице
25.
Таблица 25
Коэффициенты, характеризующие оборотные средства
Показатель
прогно
з
2016
год
отклонени
е
Коэффициент маневренности собственных средств
(Км)
-0,35
0,19
-0,55
Коэффициент оборачиваемости активов (Коб)
0,92
0,99
-0,07
Коэффициент финансирования (Кф)
2,65
4,48
-1,83
Из таблицы 21 видно, что общий показатель, характеризующий
74
деловую активность предприятия, - коэффициент оборачиваемости активов,
существенно не изменится: сократится с 0,99 до 0,92 оборотов в год.
Снижение коэффициента финансирования, численно равного
отношению собственных средств к заемным, дает наиболее достоверную
оценку финансовой устойчивости предприятия.
Снижение показателя в динамике свидетельствует об усилении
зависимости предприятия от привлеченного капитала, т.е. о снижении
финансовой устойчивости, и наоборот. Считается нормальным, когда
значение этого показателя равно или больше 1,0.
Однако, у предприятия данный показатель во много раз превышал и
будет превышать (с учетом проекта) рекомендуемое значение, в связи с чем
говорить об усилении его зависимости предприятия от привлеченного
неверно.
По коэффициенту маневренности собственных средств можно судить,
какая часть собственных средств предприятия используется для
финансирования его текущей деятельности (т.е. вложена в оборотные
средства), а какая его часть капитализирована. Отрицательное значение
показателя говорит об отсутствии участия собственных оборотных средств в
производственном процессе предприятия, что объяснимо – проект
финансируется за счет заемных средств.
В целом, не произойдет снижения деловой активности предприятия
после внедрения проекта.