54
Рентабельность
прямых затрат
3,2
2,5
7,9
-0,7
5,4
Рентабельность
перманентного
капитала
8,6
6,6
20,3
-2
13,7
Рентабельность
затрат по чистой
прибыли
2,55
1,91
1,56
-0,64
-0,35
Рентабельность
основной
деятельности
3,4
2,5
7,9
-0,9
5,4
Рентабельность
активов (ROA)
5,8
3,24
2,2
-2,56
-1,04
Из таблицы 17 видно, что за 2019 г. наблюдается рост всех показателей
рентабельности продаж, что является положительным фактом для ООО
«Мебель».
Рентабельность собственного капитала снижается в 2018 году на 1,54 и на
1,32 в 2019 году. Это свидетельствует о том, что управление собственным
капиталом неэффективно.
Экономическая рентабельность в 2018 году снизилась на 3,09, а в 2019
году возросла на 6,91%, что говорит о том, что экономическое состояние в 2019
году стало значительно лучше.
Фондорентабельность снизилось в 2018 году на 23,05%, а в 2019 году
возросла на 29,29%. Это говорит о том, что в 2019 году фонды стали активнее
использоваться отдача стала более качественной.
Рентабельность прямых затрат снизилась на 0,7 в 2017 году, а в 2019 году
возросла на 5,4.
Рентабельность перманентного капитала в 2018 году , аналогично,
снизилась на 2%, в 2019 году возросла на 13,7%.
55
Рентабельность затрат по чистой прибыли снижается за оба периода, в
2018 году на 0,64, а в 2019 году на 0,35. Это является отрицательным моментов
в развитии.
Рентабельность основной деятельности снижается в 2018 году и растет на
5,4%.
Рентабельность активов снижается за оба периода. В 2018 году снижение
составило на 2,56, а в 2019 году на 1,04.
Изменения в рентабельности свидетельствует о неэффективности
финансирования в деятельность. Отдачи от капитала практически нет, а
положительные моменты в развитии могут измениться в любой момент, так как
нет четкого контроля.
Пятым этапом в оценке эффективности является расчет показателей
порога рентабельности деятельности и запас финансовой прочности
Влияние операционного рычага проявляется в том, что любое изменение
выручки от реализации всегда ведет к более сильному изменению прибыли. В
практических расчетах для определения силы воздействия операционного
рычага используют отношение валовой маржи к прибыли. Валовая маржа – это
разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Исходные
данные для расчета операционного рычага ООО «Мебель» представлены в
таблице 18.
Таблица 18. Структура себестоимости реализованной продукции
Элемент затрат
Затраты на производство и реализацию
продукции, тыс. руб.
Изменение
(2019к 2017 г.)
2017 г.
.
2018 г
2019 г.
тыс.
руб.
уд.
вес
тыс.
руб.
уд.
вес
тыс.
руб.
уд.
вес
+/-
Это темп
роста, в %
Материальные
затраты
54312
60
57517
62
64391
61
10079
118,56
56
Затраты на оплату
труда
20820
23
22265
24
22175
21
1355
106,51
Отчисления на
социальные нужды
9957
11
7421
8
7392
7
-2565
74,24
Амортизация
основных средств
4526
5
3711
4
9525
3
4999
210,45
Прочие расходы
905
1
1855
2
2112
2
1207
233,37
Итого...
90520
100
92769
100
105595
100
15075
116,65
В т.ч переменные
затраты
80020
88,4
82565
89
93958
85,8
13938
117,42
Постоянные затраты
10500
11,6
10204
11
11637
10,7
1137
110,83
Затраты по балансу в 2017 г. = 90520 тыс.руб., 2018 год равны 92769 тыс.
руб., в 2019 году – 105595 тыс. руб.
Основная доля в структуре приходится на материальные ресурсы - 60% в
среднем.
Валовая маржа (англ. gross margin) — это расчетный показатель, который
показывает разницу между общей выручкой от реализации продукции и
переменными затратами предприятия:
2017 г. = 96100-80020=16080
2018 г. = 109085-82565=26520
2019 г. = 103689-93958=9731
Сила воздействия операционного рычага определяется по формуле:
(2)
2017 г. = 16080/3070=5,24
2018 г. = 26520/2613=10,15
2019 г. = 9731/7996=1,21
На 31.12.2017 г. СВОР составил 5,24, это означает, что изменение
выручки от реализации на 3% повлечет за собой увеличение прибыли на
57
3%*5,24 = 15,72, а при предположительном снижении выручки от реализации
на 8% прибыль снизится на 8%*5,24= 41,92 . Так, изменение выручки в 2017 г.
на 9,63% повлекло за собой изменение прибыли на 14,88%, снижение выручки
в 2018 г. на 4,95%, повлекло за собой увеличение прибыли на 206% в связи со
снижением финансирования в деятельность.
Эффективности системе управления финансовыми и формированием
финансирования в корпорацию. Рост выручки должен обуславливать рост
прибыли, а не наоборот.
Следующий показатель, который необходимо рассчитать, проводя
операционный анализ при оценки использования средств финансирования – это
порог рентабельности. Это выручка от реализации, при которой организация
уже не имеет убытков, но еще не получает прибыль. При этом валовая маржа
полностью покрывает постоянные затраты, а прибыль равна нулю. Порог
рентабельности рассчитывается по формуле:
(3)
2017 г. = 10500/16,16 =649,75
2018 г. = 10204/24,31= 419,74
2019 г. = 11637/9,38=1240,62
Зная порог рентабельности, можно рассчитать запас финансовой
прочности организации. Запас финансовой прочности выступает как разница
между достигнутой выручкой от реализации продукции и порогом
рентабельности. Данный показатель рассчитывается по формуле:
(4)
Где:
58
ЗФП - запас финансовой прочности;
выручка – выручка от реализации продукции;
ПР – порог рентабельности.
2017 г. = 9950-649,73=9300,27
2018 г. = 109085-419,74=108665,26
2019 г. = 103689-1240,62=102448,38
Результаты определения порога рентабельности и запаса финансовой
прочности представлены в таблице 19.
Таблица 19. Порог рентабельности и запас финансовой прочности для ООО
«Мебель»
Наименование показателя
31.12.
2017
31.12.
2018
31.12.
2019
Изменения
2018
к 2017
2019
к 2018
Валовая маржа в % отношении к
выручке
16,16
10,15
9,38
-6,01
-0,77
Порог рентабельности, тыс. руб.
649,75
419,74
1240,62
-230,01
820,88
Запас финансовой прочности,
тыс. руб.
9300,27
108665,26
102448,38
99364,99
-6216,88
ЗФП в % к выручке
9,34
99,61
98,8
90,27
-0,81
Анализ таблицы 19 позволяет сделать вывод, что на период 31.12.2019
г. ООО «Мебель» , получая выручку в размере 103689 тыс. руб., достигает
окупаемости и постоянных, и переменных затрат. Фактическая выручка
организации выше пороговой на 1240,62 тыс. руб.. На конец анализируемого
периода у ООО «Мебель» есть существенный запас финансовой прочности.
Для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР) необходимо рассчитать
экономическую рентабельность (ЭРА) и среднюю расчетную ставку процента
(СРСП):
ЭФР = (1-НП)*(ЭРА- СРСП) * ЗК / СК, (5)
59
Где:
(1-НП) – налоговый корректор;
ЗК/СК – плечо рычага или коэффициент финансового левериджа;
НП – ставка налога на прибыль (в долях);
ЭРА -экономическая рентабельность активов (прибыль до
налогообложения/сред. Величину активов);
СРСП – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам;
ЗК – заёмный капитал;
СК – собственный капитал.
2017 г. = (1-0,2)*(8,97-0,18)*(6229/35693) = 0,8*8,79*0,17 =1,19
2018 г. =(1-0,2)*(6,17-0,18)*(22852/37758)= 0,8*5,99*0,6 = 2,96
2019 г. = (1-0,2)*(12,55-0,18)*(32563/39341) = 0,8*12,37*0,83
Результаты проведенного анализа представлены в таблице 20.
Таблица 20. Расчет эффекта финансового левериджа для ООО «Мебель»
Наименование показателя
31.12.
2017
31.12.
2018
31.12.
2019
Прибыль от обычной деятельности (ЧП), тыс. руб.
2456
2019
1583
Прибыль до налогообложения (БП), тыс. руб.
3070
2613
7996
Проценты к уплате (ПУ), тыс. руб.
614
598
413
Прибыль до уплаты процентов и налогов (НРЭИ=БП+ПУ),
тыс. руб.
3684
3211
8409
Налоговый корректор (1- Ф2 стр. 2410 / Ф2 стр. 2300), %
26
95
Заемные средства (ЗС), тыс. руб.
0
1512
0
Собственные средства (СС), тыс. руб.
35693
37758
39341
Средняя стоимость активов, тыс. руб.
41086
52022
67013
Экономическая рентабельность, %
8,97
6,17
12,55
Средневзвешенная стоимость заемных средств за 12 мес.
(СРСР), %
18
18
18
Плечо рычага (ЗС/СС)
0,17
0,6
0,83
Дифференциал (ЭРА-СРСР), %
8,79
5,99
12,37
Эффект финансового рычага (ЭФР)
1,19
2,87
8,21
Рентабельность собственных средств (РСС=ЧП/СС)
6,88
5,34
4,02
60
На основе эмпирических данных был рассчитан оптимальный размер
плеча (соотношения заемного и собственного капитала) для предприятия,
который находится в диапазоне от 0,5 до 0,7. Анализируя данные табл. Видим,
что данный показатель соответствует нормативу только лишь в 2017-2018 году.
Отметим, что в 2019 году финансовый леверидж превышает норматив на 13%.
Это свидетельствует о том, что заемные средства превышают собственные.
При этом эффект финансового рычага растет. Его рост составил за 3
года на 7,02.
Оптимальным размером эффекта финансового рычага считается
величина равная 30-50%. В нашем случае эффект составляет всего лишь 8,21%,
что является недостаточным для полноценного развития. И эти изменения
являются предпосылками для взятия кредита или заключения договора лизинга
для того, чтобы увеличить долю собственного капитала в будущем за счет
нового вида деятельности. Выплатив кредит или задолженность по договору
лизинга, ООО «Мебель» будет получать дополнительные денежные средства.
Оборудование останется в собственности ООО «Мебель», а новая продукция
сможет не только окупить кредит, но и создать резерв в собственных средствах.
ВЫВОДЫ ПО 2 ГЛАВЕ
Выпускная квалификационная работа написана на материалах ООО
«Мебель» Вид предпринимательства – малое предприятие. Основной вид
деятельности ООО «Мебель»: производство мебели.
ООО «Мебель» является производителем таких видов мебели, как
кухонные гарнитуры, мебель для офисов, отдельные виды мебели под заказ.
Анализируемый период на предприятии выручка от реализации возросла
на 5189 тыс. руб., что составило к концу 2019 года 5,3%. Это говорит о том, что
ООО «Мебель» в 2019 году реализовало больше продукции.
61
Однако несмотря на это, рентабельность продукции снизилась на 16,5%.
Чистая прибыль предприятия в 2019 г. снизилась на 217 тыс. руб. Данные
показатели говорят о том, что деятельность ООО «Мебель» не совсем
эффективна, в связи с нерациональным использованием денежных средств и
финансирование организации.
Отметим, что собственный капитал ООО «Мебель» состоит в основном
только из нераспределенной прибыли, а заемный из кредиторской
задолженности. Однако собственный капитал – это не только уставной капитал
и нераспределенная прибыль, у устойчивой корпорации в наличии и резервный
фонд, которого у ООО «Мебель» нет.
Кроме того, в ходе проведенного исследования определен риск
наступления вероятности банкротства в связи с тем, что у ООО «Мебель»
недостаточно собственных средств и высокий показатель кредиторской
задолженности.
Данный факт был определен при расчете показателей финансового
левериджа и эффективности финансового рычага.
Для того, чтобы ситуация изменилась необходимо увеличить отрыв
собственного капитала от заемного, создав резервный фонд, который можно
создать с помощью увеличения выручки и чистой прибыли, как финансового
результата от использования капитала.
Новый вид продукции будет реализован в торговом центре. Руководство
торгового центра «Звездный» принято решение заключить договор на
реализацию нового вида мебели на условии долевого участия в первые 2 года
реализации.
Таким образом, изменив методику финансирования и распределения
капитала руководство улучшит финансовое положение.
62
ГЛАВА 3. ПРОЕКТ ПО ВЫБОРУ МЕТОДА ФИНАНСИРОВАНИЯ
РАЗВИТИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «МЕБЕЛЬ»
3.1. Совершенствование методики финансирования деятельности
организации
Одной из основных задач формирования капитала предприятия и
финансирования всей деятельности выступает оптимизация структуры
капитала в соответствии с имеющимся уровнем доходности и риска, а также с
учетом финансовой устойчивости предприятия. При формировании
рациональной структуры финансовых источников средств предприятия
финансовому менеджеру важно сохранять запас финансовой гибкости для
возможности в дальнейшем приобретать займы и кредиты на хороших
условиях [21, с.93].
Отрицательными моментами в существующей модели финансирования
являются:
высокий уровень кредиторской задолженности, растущий с каждым
годом;
отсутствие резервного фонда в собственном капитале, как одного из
методов финансирования при возникновении необходимости развития.
С помощью нового метода финансирования планируется в структуре
собственных средств выделить показатель «Резервный фонд».
Для того, чтобы сформировать структуру капитала, которая будет
обеспечивать финансовую устойчивость в ООО «Мебель» необходимо оценить
стоимость капитала (WACC).
Новая модель финансирования будет строиться на основании
классической модели определения стоимости капитала.
63
WACC (Weight average cost of capital) – это средневзвешенная стоимость
капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования
в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов
от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.
Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат
средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его
рентабельность, т.е. это общая стоимость капитала, рассчитанная как сумма
доходности собственного капитала и заемного капитала, взвешенных по их
удельной доле в структуре капитала.
В случае, когда компания финансируется только за счет собственных и
заемных средств, средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается
следующим образом:
WACC = (Ks*Ws + Kd*Wd)/100
Заметим, что классическая формула WACC представляет собой
номинальную средневзвешенную стоимость капитала на после налоговой
основе.
Согласно таблице 21 стоимость собственного и заемного капитала в
структуре имущества составляет: 54,71% и 45,29% соответственно в 2019 г.
Таблица 21. Расчет средневзвешенной стоимости капитала
Показатель
Обозначение
Текущее состояние (2019 г.)
Стоимость собственного
капитала (%)
Ks
23
Доля собственного
капитала (в % (по балансу)
Ws
54,71
Стоимость заемного
капитала (%)
Kd
18
Доля заемного капитала (в
% (по балансу)
Wd
45,29
Стоимость капитала, %
WACC
20,73