15
банковские кредиты, ценные бумаги. В соответствии с этим, есть большая
численность признаков, по которым возможно систематизировать
экономический рынок. Более распространенными подходами к определению
структуры денежного рынка считаются.
По видам финансовых активов экономический рынок распределяется
на:
а) кредитный рынок (рынок банковских займов, заемного капитала),
т.е. рынок, на котором объектом купли-продажи считаются свободные
кредитные ресурсы, обращение которых исполняется на критериях
возвратности, срочности, платности и обеспеченности;
б) рынок ценных бумаг (фондовый рынок), на котором объектом
купли-продажи выступают все виды ценных бумаг (фондовых
инструментов), эмитированных предприятиями, различными
экономическими институтами, государством;
в) денежный рынок, на котором объектом купли-продажи выступают
иностранная денежная единица и денежные инструменты, обслуживающие
операции с ней;
г) страховой рынок, на котором объектом купли-продажи выступает
страховая оборона в форме всевозможных страховых продуктов;
д) рынок золота (и иных ценных металлов: серебра, платины), на
котором объектом купли-продажи выступают ценные металлы. В Украине
рынок золота считается менее развитым видом денежного рынка по причине
недоступности его правового регламентирования;
е) рынок денежных предложений как совокупность всевозможных
форм мобилизации и движения фондов денежных ресурсов из свободного
обращения в сферы инвестиционного применения. Денежные предложения
по собственной структуре считаются довольно различными, они могут иметь
признаки кредитных операций, операций аренды и страхования, тем не
менее, всем им присущие черты создания и использования фондов
финансовых ресурсов для осуществления экономической деятельности.
16
По периоду обращения денежных активов экономический рынок
распределяется на:
а) рынок средств, на котором выполняются операции купли-продажи
рыночных денежных инструментов и денежных предложений всех
вышерассмотренных денежных рынков со сроком обращения до 1-го года.
Денежные активы, которые оборачиваются на рынке средств, считаются
наиболее ликвидными, им присущ минимальный уровень денежного риска, а
система формирования цен на них считается сравнительно простой;
б) базар капиталов, на котором выполняются операции купли-продажи
рыночных денежных инструментов и денежных предложений со сроком
обращения больше 1-го года. Денежные активы, которые оборачиваются на
рынке капиталов, как правило, наименее ликвидные, им присущ наибольший
уровень денежного риска и сравнительно возвышенная степень доходности.
Эти 2 вида денежного рынка плотно связаны между собой. Тем не
менее, низменность денежных рынков на рынке средств и рынке капиталов в
современных критериях функционирования данных рынков носит
относительный характер, потому что современные рыночные технологии и
обстоятельства эмиссии множества денежных инструментов
предусматривают сравнительно простой и быстрый метод трансформации
отдельных краткосрочных денежных активов в долгосрочные и наоборот.
По организационным формам функционирования экономический
рынок распределяется на:
а) организованный (биржевой) рынок, представленный системой
фондовых и денежных бирж.
На организованном экономическом рынке обеспечивается:
• высокая концентрация спроса и предложения в одном месте
(устанавливается более объективная система цен на отдельные денежные
инструменты);
• проводится испытание денежного положения эмитентов ведущих
видов ценных бумаг, которые допущены к торгам;
17
• процедура торгов носит открытый характер;
• гарантируется выполнение заключенных договоров.
3
Впрочем биржевой рынок содержит отдельные слабые стороны:
• он сильнее регулируется государством, которое снижает его
гибкость;
• выполнение всех нормативно-правовых актов сравнительно его
функционирования наращивает затраты на воплощение операций купли-
продажи;
• крупномасштабные соглашения, которые исполняются отдельными
участниками на рынке, буквально нельзя сохранить в тайне.
б) неорганизованный (внебиржевой или же "уличный" рынок), на котором
выполняется купля-продажа денежных инструментов и предложений,
соглашения как правило не регистрируются на рынке.
Данный рынок характеризуется:
• более высоким уровнем денежного риска (поскольку почти все денежные
инструменты и предложения, которые котируются на нем, не проходили
процедуры испытания на биржах или же были ими отклонены в процессе
листинга;
• более низким уровнем юридической безопасности покупателей;
• торговлей ценных бумаг низшего качества;
• более низким уровнем их текущей информированности и т.п.
Совместно с тем, данный рынок:
• обеспечивает обращение более широкой номенклатуры денежных
инструментов и услуг;
3
Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов
(Одобрено Советом директоров Банка России 26.05.2016) М.: ЦБ РФ, 2016. //
https://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016-18.pdf
18
• удовлетворяет необходимости отдельных инвесторов в денежных
инструментах с высочайшим уровнем риска и, в соответствии с этим,
большим доходом;
• в большей мере гарантирует тайну осуществления отдельных договоров.
Роль денежных рынков в прогрессивной рыночной экономике непросто
переоценить. Степень валового внутреннего продукта, инфляционных
процессов, вложений в различные денежные инструменты и главные фонды
и т.д. - это взаимозависимые финансовые процессы.
Руководитель фирмы, принимающий решение приобрести
дополнительное сырье или же валюту в расчете на последующий их подъем,
создает предпосылки для изменения спроса на определенный вид товара
(услуги). Это в свою очередь, имеет возможность привести к подъему
значения инфляции и цен. Приобретение денежных единиц субъектами
рынка сокращает международные резервы ЦБ РФ. Инвестиция свободных
валютных средств в новое оборудование, государственные или
корпоративные ценные бумаги имеют все шансы сказаться на подъеме
размеров вложений в ведущей капитал, наращивание цены акций и
понижении доходности муниципальных ценных бумаг.
Приобретение фирмы новых ведущих средств дозволит прирастить
выпуск продукции, прирастить размеры продаж, создать дополнительное
предложение продуктов (услуг) на рынке и новые рабочие места. В случае
если предоставленная продукция идет на экспорт, то при постоянном уровне
импорта повысятся международные резервы ЦБ РФ.
Инвестиция валютных средств в корпоративные ценные бумаги вызовет
подъем цен на этот экономический инструмент и повысит капитализацию
определенных фирм. Таким образом, они сумеют заинтересовать нужные
средства и в конечном счете увеличить предложение своей продукции на
рынке, а это –подъем валового внутреннего продукта в целом и производства
частности.
19
Инвестирование свободных валютных средств в государственные
ценные бумаги сокращает доходность по ним и ведет к совокупному
удешевлению заемных средств. Сокращение доходности по государственным
ценным бумагам субъекты рынка примут как знак понижения значения
инфляции в государстве. И вследствие этого, почти все свободные валютные
способы переориентируются на создание продуктов и предложений.
Снижение спроса на денежную единицу со стороны участников рынка,
приобретающих ее для сохранения покупательной возможности
инвестированных денежных средств, при постоянной величине экспорта и
импорта, дозволит ЦБ восполнить международные резервы, собственно что
позитивно расценят инвесторы, и приведет к подъему предложения
денежных единиц на рынке.
Таким образом, обстановка на денежных рынках имеет возможность как
положительно, так и отрицательно воздействовать на становление
экономики страны. От уровня развития финансового рынка, зависит темп
экономического роста.
1.2. Этапы и закономерности развития финансового рынка
Период зарождения мирового финансового рынка относится к середине
ХIХ века, а его развитие условно можно разделить на четыре базовых этапа.
Первый этап (1860-1945 гᴦ.) развития мирового финансового рынка
начался с формирования мирового валютного рынка как механизма
функционирования международной валютной системы. На этом этапе
мировой валютный рынок характеризуется созданием системы золотого
стандарта, включающего в себя золотомонетный, золотослитковый и
золотодевизный стандарты. Понятие «золотого стандарта» возникло ещё до
первой мировой войны и подразумевало, что золото выполняет функцию
денег, а бумажные деньги - это его представители. Обмен денег на золото
происходил в соответствии с официально указанным на них золотым
20
содержанием, в связи с этим, никогда не возникало трудностей с
определением валютных курсов.
4
В период Первой мировой войны (1814-1918 гᴦ.), возникшая высокая
инфляция, привела к краху «золотого стандарта», так как поддержание
обмена валюты на золото было невозможным. Фактически в 1914 году
произошел международный финансовый кризис, основной причиной
которого стала тотальная распродажа бумаг иностранных эмитентов
правительствами США, Великобритании, Франции и Германии для
финансирования военных действий. Этот кризис начался почти
одновременно в нескольких странах после того, как воюющие стороны стали
ликвидировать иностранные активы. Это привело к краху на как товарных,
так и финансовых рынках.
В начале двадцатых годах ХХ века на короткий период произошло
возрождение мирового финансового рынка. По словам современников, в 20-е
годы американцы жили так, как будто все получили крупные выигрыши в
лотерее. В 1923 году фондовый индекс Dow Jones находился на уровне 99, в
августе 1929 года он взлетел на 400% и достиг 380. Созданные банками
инвестиционные компании брали банковские кредиты у организовавших их
банков для того, чтобы вложить эти деньги в акции. Положение дел в
промышленности казалось блестящим.
При этом, в след за ним наступила Великая депрессия (1929 – 1933 гᴦ.),
вызванная послевоенной дефляцией (повышение покупательной способности
национальной валюты) и рецессией (спад производства). 24 октября 1929
года на Нью-Йоркской фондовой бирже произошло резкое снижение акций,
ознаменовавшее начало крупнейшего в истории мирового экономического
кризиса. Стоимость ценных бумаг упала на 60-70%, резко снизилась деловая
активность, был отменен золотой стандарт для базовых мировых валют.
4
Стратегия развития финансового рынка РФ до 2020 года [Электронный ресурс] — Режим доступа. —
http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/strategy_fm.pdf
21
К концу 1929 года падение курсов ценных бумаг достигло
фантастической суммы в 40 млрд. долларов. В данный период
промышленное производство сократилось в США на 46%, в Великобритании
- на 24%, в Германии - на 41%, во Франции - на 32%. Курсы акций
промышленных компаний упали в США на 87%, в Великобритании - на 48%,
в Германии - на 64%, во Франции - на 60%. Колоссальных размеров достигла
безработица. По официальным данным в 1933 году в 32 развитых странах
насчитывалось 30 млн. безработных, в т.ч. в США 14 млн.человек.
Закрывались фирмы и заводы, лопались банки, миллионы безработных
бродили в поисках работы. Так продолжалось до 1933 года, а его последствия
ощущались до конца 30-х годов. В данный период действия правительства
многих стран были направлены на усиление валютного контроля,
ограничение импорта͵ девальвацию и корректировку паритетов валют.
Второй этап (1950-1970 гᴦ.). В период второй мировой войны (1939-
1945 гᴦ.) мировой валютный рынок испытал ряд трудностей в
функционировании, практически был парализован, и не было объективных
условий для развития мирового финансового рынка. Реформирование
мировой финансовой системы было начато с создания Бреттон-Вудской
валютной системы (1945-1946 гᴦ.), которая дала толчок к восстановлению
мирового валютного рынка и постепенному развитию мирового кредитного
рынка. Основой этой системы стала конвертируемость доллара США в
золото по фиксированной цене (35 долларов за унцию или 0,81 граммов
золота за 1 доллар) и привязке других базовых валют к доллару.
Вместе с тем, на этом этапе развития мирового финансового рынка
особое значение приобрело формирование системы международных
финансовых организаций. Среди них организациями мирового уровня стали
такие специализированные институты ООН, как Международный валютный
фонд (МВФ), Международный банк реконструкции и развития (МБРР),
региональные финансовые учреждения, которые возникли вследствие
22
завоевания политической независимости странами ʼʼтретьего мираʼʼ и в связи
с крайне важностью решения их экономических проблем.
Следует отметить, что фактически только в 60-е годы ХХ века началось
становление современного мирового финансового рынка. При этом
основными факторами его развития стали: развитие международного
разделения труда, интернационализация общественного производства,
концентрация и централизация финансового капитала в мировых
финансовых центрах и мировых финансово-кредитных организациях. Этот
период характеризуется значительным рыночным спросом на долгосрочные
кредиты, что положительно повлияло на развитие мирового кредитного
рынка.
При этом, в 1971 году США не смогли более обменивать доллары по
официальной цене золота͵ и Бреттон-Вудская валютная система фактически
перестала существовать. Таким образом, порвалась связь денег с фи-
зическими активами. Деньги стали не обеспеченными активами обяза-
тельствами центральных банков.
Третий этап (1970-1989 гᴦ.). Активизация мирового кредитного рынка
способствовала развитию мирового фондового и мирового инвестиционного
рынков. В данный период начались системные международные страховые
операции, что, в свою очередь, повлияло на формирование мирового
страхового рынка. На формирование многосекторного мирового
финансового рынка оказали положительное воздействие введение
конвертируемости ведущих валют международных операций (1960-1976 гᴦ.),
отрыв от золота и установление системы свободного плавания валютных
курсов (1976 ᴦ.), либерализация валютного режима в промышленно развитых
странах.
Ведущие страны мира — США, Великобритания, Япония значительно
ослабили государственный контроль над движением капитала.
Великобритания сняла данный контроль в 1979 ᴦ., а в 1986 ᴦ. в стране были
проведены реформирования рынка акций. США в 1980-те года, а Япония в
23
1986 ᴦ. начали либерализацию внутренних финансовых рынков. Следствием
стало значительное расширение финансовых рынков этих стран, усиление
взаимопроникновения и переплетение национальных финансовых капиталов,
которые начали более свободно передвигаться из внутренних рынков на
мировой, и наоборот.
Вместе с тем, произошло превращение ведущих национальных
компаний в транснациональные компании (ТНК). Именно они, с целью
получения дополнительной прибыли, способствовали тому, что свободные
активы инвестировались в производственные и финансовые структуры за
рубежом, а в случае крайне важности на мировом рынке заимствовался
дополнительный капитал. Около 85-90% всех ТНК базируется в развитых
странах, но такие корпорации в последние годы стали создаваться и в
развивающихся государствах. Среди этих стран них лидирующие положения
занимают Южная Корея, Китай, Мексика, Бразилия, Чили, Тайвань, Гонконг,
Сингапур, Малайзия. К примеру, такие транснациональные корпорации как
южнокорейские «Дэу» и «Самсунг», китайская «Чайна кемиклс»,
тайваньская «Та-тунг», мексиканская «Кемекс», бразильская «Петролео
бразильеро» и другие.
Четвертый этап (90-е годы). Международная финансовая интеграция
вызвала глубокие качественные изменения в финансовых технологиях.
Появились новые финансовые инструменты и новейшие технологий в
области телекоммуникаций. На этом этапе развития мирового финансового
рынка стал активно развиваться рынок производных финансовых
инструментов (деривативы), в т.ч. процентных свопов и опционов, валютных
свопов по займам. Характерной особенностью данного рынка является то,
что они позволяют перераспределять риски и снижать их для отдельных
участников финансовой операции. Деривативы открыли возможности для
игры на изменении курсов валют, акций, других видов активов. Транзакции с
деривативами оказались, по существу, вне системы правового регулирования
и открыли возможности для широкомасштабных спекуляций, ускоряя
24
процесс обособления валютно-финансовой сферы от реальной экономики и
от международных товарных рынков. Сфера финансовых операций начала в
растущих масштабах аккумулировать капитал, который не превращался в
прямые инвестиции, а преобразовался в спекулятивный. Развился феномен
«экономики мыльного пузыря».
5
При этом следует отметить, что масштабные вложения спекулятивного
капитала, оказались неэффективны для государств с неразвитой
экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев
создать ничего реального и дестабилизировав национальную экономику.
Причина в том, что решение проблемы предполагает высокую степень
интеграции в экономике и политике, тогда как в условиях острого
соперничества на мировом рынке базовых экономических центров Северной
Америки, Западной Европы и Юго-Восточной Азии реальные процессы
интеграции идут по линии создания региональных блоков. Наряду с этим
усиливается значение таких стран-гигантов, как Китай и Индия, каждая из
которых в ближайшем будущем может превратиться в экономическую
систему, соизмеримую с региональным блоком. Вместе с тем, ведущие
финансовые центры мира в основном расположены в развитых странах мира,
к числу которых относятся Лондон, Нью-Йорк, Токио, Цюрих, Женева,
Франкфурт, Амстердам, Париж, Гонконг, Сидней и др.
Таким образом, объективной основой становления мирового
финансового рынка стали: развитие международного разделения труда;
интернационализация общественного производства; концентрация и
централизация финансового капитала. Фактически мировой финансовый
рынок возник в середине 60-х годов ХХ века на базе интеграционных
процессов между национальными финансовыми рынками, а современное его
развитие происходит под влиянием глобализации.
6
5
Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов
(Одобрено Советом директоров Банка России 26.05.2016) М.: ЦБ РФ, 2016. //
https://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016-18.pdf
6
Поляк, Г.Б. Государственные и муниципальные финансы: Учебное пособие / Г.Б.Поляк.-3-е изд., перераб. и
доп. -М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2014.- 375с.