35
вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает
гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов
инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных
вложений, независимо от форм собственности. Данный документ содержит 1
– 6 глав. Федеральный закон РФ о федеральном бюджете на очередной
финансовый год и плановый период. (Например - Федеральный закон «О
федеральном бюджете на 2008 год и на плановый период 2009 и 2010
годов»). Настоящий Закон устанавливает сумму доходов и расходов исходя
из прогнозируемого объема валового внутреннего продукта и уровня
инфляции. Данный документ содержит 30 статей и 48 приложений. Другие
нормативно-законодательные документы.
10
В данной главе была рассмотрена структура финансового рынка, роль в
экономике и его функции. Этапы и закономерности развития финансового
рынка и государственное регулирование финансового рынка. Таким образом,
государство неотъемлемо связано с финансовым рынком и что финансовый
рынок – это совокупность всех финансовых ресурсов, который объединяет в
себе такие рынки как валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок ссудных
капиталов и денежного рынка.
10
Гражданский кодекс РФ
36
Глава 2. Особенности функционирования российского
финансового рынка
2.1. Структура и участники финансового рынка РФ
В основе структуры финансового рынка лежат различные процедуры с
валютными средствами. Отталкиваясь от данного, можно отметить
следующие разделы этой структуры:
Кредитный рынок. Данное финансовое пространство, в котором
совершается движение свободных средств между теми, кто нуждается в
денежных средствах, и теми, кто их дает на определенных условиях.
Участниками кредитного рынка являются граждане и компании,
коммерческие банки (отечественные и иностранные), Центральный Банк РФ.
Основной целью осуществления кредитной деятельности является получение
дохода за счет процентных ставок и различных программ кредитования.
Анализ финансовой ситуации показывает, что ведущими банками России в
подобной области являются Сбербанк, Внешторгбанк, Московский
международный банк.
Валютный рынок, который играет главную роль во взаимодействии
всех финансово-экономических субъектов в мировом масштабе и
обслуживании международного платежного оборота. Это такая сфера
деятельности, в которой участвуют только оборотные средства, и которая
регулирует отношения между продавцами валюты и ее покупателями, то
есть, товаром на таком рынке служат валютные средства.
Участниками выступают банковские структуры, инвесторы, физ. и юр.
лица. Инструменты валютного рынка – векселя, депозитные сертификаты и
банковские акцепты. Такому виду финансового рынка присущи все элементы
обычного рынка, такие как спрос, предложение и цена.
11
Фондовый рынок – это определенная экономико-правовая система,
которая связана с выпуском, хождением и реализацией ценных бумаг. От
11
Проблемы становления и развития фондового рынка России : сб. ст. / гл. ред. Т.И. Королева. — Брянск:
Изд-во БГТУ, 2013г. — 248 с.
37
эффективного функционирования данного рынка зависят темпы развития
экономики в целом, так и отдельные его субъекты, население, финансовые
корпорации и посредники, иностранные инвесторы.
В основе деятельности данного рынка лежит принцип перехода
наличных средств в ценные бумаги (акции, облигации, векселя, долговые
обязательства и др.) и саморегуляция всех профессиональных субъектов
рынка.
Инвестиционный рынок – это институт, который обеспечивает и
регулирует взаимодействие и соперничество субъектов, занимающихся
инвестиционной деятельностью.
Основной функцией данного рынка является передача определенного
количества денежных средств для развития и функционирования объектов
(промышленных и социальных) с помощью развитой инвестиционной
инфраструктуры.
На рынке инвестиций существует своя сегментация. Его
составляющими являются инвестиционные ресурсы, услуги и объекты
инвестирования.
Участниками данного вида финансовых рынков являются государство,
физические и юридические лица, консалтинговые
фирмы, биржевые посредники.
Функционирование инвестиционного рынка способствует развитию
частного предпринимательства, международного сотрудничества в данной
сфере деятельности, страхованию инвестиционных рисков. Заработок на
данном рынке рассчитан на перспективу (после вложения определенных
средств).
Страховой рынок – это специфическая форма регулирования денежных
отношений, при которой объектом является страховая защита.
12
12
Российский фондовый рынок. События и факты. Обзор за первое полугодие 2014 года
[Электронный ресурс] // Научная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). 2016г. URL:
http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2016_1.pdf – c. 29, 34.
38
Участниками страхового рынка являются страховщики, страховые
посредники, застрахованные лица, комитеты государственного надзора за
страховой деятельностью, профессионалы, оценивающие финансовые риски.
Согласно законодательной базе, страхованию подлежат интересы
(имущественные), связанные с жизнью, здоровьем, трудоспособностью,
возмещением вреда. Классификация финансовых рынков может быть
дополнена рынками капиталов, золота, учета.
Под определение участников финансового рынка попадают следующие
категории субъектов финансово-экономической деятельности:
Продавцы и покупатели всевозможных финансовых услуг;
Финансовые посредники.
Критериями такой классификации являются степень участия тех или
иных субъектов в определенных финансовых операциях и формы
осуществления сделок (прямые и опосредствованные).
Также в зависимости от функций финансового рынка список его
участников можно расширить. Так, например, основными действующими
лицами на кредитном рынке являются заемщики и кредиторы, на рынке
ценных бумаг – эмитенты и инвесторы, на валютном рынке – продавцы и
покупатели валюты, на страховом – страхователи и страховщики.
Достаточно многочисленной группой основных участников
финансового рынка являются посредники, которые считаются
промежуточным звеном между покупателями и продавцами определенного
вида услуг. Они занимаются брокерской деятельностью, оказанием
профессиональной помощи при совершении финансовых сделок, действуя от
имени клиента и исключительно за его счет.
Практически все участники финансовых рынков должны предоставлять
отчетность в Банк России, руководствуясь при этом специальной
инструкцией, разработанной федеральной службой по финансовым рынкам.
Согласно данной инструкции, любая микро финансовая организация может
39
осуществлять электронную отчетность с помощью специального сервиса
«Личный кабинет участника финансового рынка». Положение о том, как
пользоваться данным сервисом, пошагово описано на сайте Банка.
Система статистических показателей финансового рынка:
Ставка рефинансирования
Доходность основных финансовых инструментов
Структура внутреннего государственного долга по ГКО, ОФЗ
Основные характеристики первичного рынка ГКО, ОФЗ
Аналитические показатели, характеризующие рынок ГКО, ОФЗ
Движение наличной иностранной валюты на территории РФ
Покупка и продажа физическим лицам иностранной валюты
Динамика курса доллара США по отношению к российскому рублю
Динамика средневзвешенного курса доллара США по итогам торгов
СЭЛТ
Динамика официального курса евро по отношению к российскому
рублю
Основные показатели статистики сбережений
Основные показатели статистики страхования
Рынок корпоративных ценных бумаг в основном представлен двумя
статистическими показателями, опредяемыми на каждый рабочий день:
объем торгов в Российской торговой системе;
индекс «РТС-Интерфакс» (валютное и рублевое значение)
13
2.2. Анализ современного состояния российского финансового рынка
В 2017 году продолжался подъем оборота денежных рынков, тем более
во внебиржевом разделе. Впрочем для структуры оборота был свойственен,
как и раньше, перекос в пользу спекулятивных операций, в первую очередь
13
Якунин С. В. Механизмы деятельности банка на рынке ценных бумаг [Электронный ресурс] //
Журнал «Вектор науки Тольяттинского государственного университета». 2010г. № 3. С. 177–179.
40
с денежными активами. В структуре биржевого оборота преобладали
валютный и денежный разделы денежного рынка.
Оборот российских денежных рынков
В 2017 г. Продолжился рост оборота денежных рынков, тем более во
внебиржевом разделе. Суммарный оборот Московской биржи возрос на
4,4%, в то время как внебиржевой оборот, по сведениям Государственного
расчетного депозитария, – на 31,6% (рис. 1).
В структуре биржевого оборота все еще доминируют валютный и
денежный разделы денежного рынка, в то время как доля фондового рынка
остается крайне малозначительной (рис. 2).
Рис. 1. Динамика оборота финансовых рынков в России, млрд
руб.
41
Рис. 2. Структура биржевого оборота в России, %
Увеличение доли фондового рынка в биржевом обороте в 2017 г.
произошло в основном из-за резкого подъема размещения однодневных
облигаций (с 1,4 трлн руб. в 2016 г. до 9,7 трлн руб. в 2017 г.). Беря во
внимание, что важная доля ресурсов, которые инвестируются
в эти облигации при их размещении, элементарно перекладываются из
облигаций предшествующего дня, вряд ли подобный подъем оборота
возможно отнести к весомым позитивным переменам.
Конструкция внебиржевого рынка (в части репортируемых сделок)
больше чем на 80% произведена из сделок своп и форвардов (точная оценка
по результатам года невыполнима, например как информация в разбивке по
инструментам начала публиковаться с марта 2017 г.);в структуре этого рынка
с точки зрения базовых активов доминируют денежные инструменты –
больше 90%.
В совокупности оборот российских денежных рынков остается
перекошенным в пользу спекулятивных операций, в первую очередь
с денежными активами.
42
Рынок акций
Капитализация российского рынка акций на конец 2017 г. составила
35,9 триллионов рублей. (-5,0% к концу 2016 года), или же 623,4 миллиардов
долларов (+0,2% к концу 2016 г., по данным Всемирной федерации бирж).
Аналогичную динамику зарекомендовали и отечественные индексы.
Рублевый индекс Московской биржи понизился на 6%; баксовый индекс
РТС возрос на 0,2%. Соответствие капитализации и ВВП РФ в 2017
г. понизилось до 39% (с 44% в 2016 г.). Доля
российского рынка акций на крупном рынке акций по показателю
капитализации быстро рухнула – до 0,73% (с 1,37% в 2016 г.).
Это значит, что, не обращая внимания на огромную
недооценку российских акций по обыкновенным мультипликаторам,
массовые трейдеры воздерживаются от вложений в них. Рынок
акций РФ практически выпал из группы БРИКС, составив только 6%
суммарной капитализации данной группы государств. Массовые
инвестиционные управляющие все больше оценивают его как раз из
государственных рынков больше невысокой инвестиционной привлекательно
сти. Продолжает сокращаться доля рыночных сделок в структуре биржевого
оборота акций. В 2017 г. доля сделок репо выросла до 87%
(по сопоставлению с 86% в 2016 г. и 43% в 2009 г.), собственно
что показывает на критичное уменьшение размера сделок, важных для стойк
ого ценообразования.
14
Рынок облигаций
Внутренние рынки облигаций в РФ продолжают твердый подъем,
подпитываемый, для начала, ограниченностью доступа русских эмитентов
к массовым рынкам, и, во-2-х, конкретной слабостью русской банковской
системы, снижающей вероятность предоставления долговременных кредитов
14
Общероссийский классификатор продукции по видам экономической деятельности (ОКПД2) ОК
034-2014 (КПЕС 2008г)» // Экономика и жизнь (Бухгалтерское приложение), № 21, 30.05.2014г.
43
фирмам. По оценкам Cbonds.ru, совместный размер рынка внутренних
облигаций РФ на конец 2017 г. составил 19,4 трлн руб., или же 21,1% ВВП.
Главным сектором облигационного рынка в РФ, начиная с 2012 г., считается
рынок корпоративных облигаций (59% всего облигационного рынка в 2017
г.). По результатам 2017 г. цена корпоративных облигаций в
обращении составила 11,4 трлн руб. (12,4% ВВП), увеличившись на 21%
по сопоставлению с 2016 г. Величина чистой эмиссии корпоративных
облигаций в 2017 г. достиг 1,99 трлн руб., важно (на 37–45%)
превысив итоги прошлых 3-х лет, еще характеризовавшихся активным
развитием предоставленного рынка.
Значимой задачей последних лет стало понижение доли рыночных выпусков
корпоративных облигаций. Крупная доля приходится на эмиссии
огромнейших компаний, которые не определяются на компанию вторичного
рынка собственных облигаций, а еще на эмиссии, предназначенные
для реализации кэптивным структурам. По результатам 2017 г.,
доля рыночных выпусков, по оценкам Cbonds, спустилась ниже
50%, собственно что негативно воздействует на ликвидность
предоставленного раздела рынка.
В 2017 г., в одном ряду с подъемом рынка корпоративных облигаций и
облигаций субъектов Федерации и городских образований, наблюдалось
наращивание отдельных дефолтных характеристик данных частей рынка:
численность неисполненных обещаний подросло в 2017 г. до 133
(по сопоставлению со 108 в 2016 г.); размер эмиссий, которые затронуты
дефолтами, достиг 466 миллиардов руб. (151 миллиардов руб. в 2016 г.), т.е.
3,8% размера всех обращающихся на данных разделах эмиссий. Впрочем в
связи с тем, что главная доля дефолтов затронула обещания по выплате
купонных %, совместный размер неисполненных обещаний в 2017 г.
44
оказался на уровне прошлых лет и составил 35,5 миллиардов руб. (источник
всех данных по показателям дефолтов – Cbonds).
15
Рынок внутренних муниципальных облигаций достиг 7,25 трлн руб. (7,9%
ВВП). В 2017 г. значимо возросли муниципальные заимствования на
внутреннем рынке облигаций (чистая эмиссия составила 1,15 трлн руб.,
собственно что считается предельным смыслом предоставленного показателя
за все время наблюдений), но его доля в общей емкости внутреннего
облигационного рынка продолжает сокращаться, составив 37%. Ещё 4%
приходится на облигации субъектов Федерации и городских образований.
В 2017 г. Значимо выросла ликвидность раздела муниципальных
облигаций: размер вторичной торговли ОФЗ и ОБР составил 60% всего
вторичного облигационного оборота (для сопоставления: 2016 г. – 52%; 2009
г. – 19%).
В направление 2017 г. происходило постепенное понижение значений
доходности по облигациям, но в целом на конец года кривая доходности
была довольно выше текущих значений инфляции и
характеристик рентабельности по всем отраслям экономики, собственно
что снижало притягательность предоставленного рынка как
источника вложений для большинства финансовых агентов.
Конкретным моментом риска для облигационного и всех внутренних
долговых рынков остается высочайшая доля нерезидентов –
владельцев внутренних муниципальных облигаций. По сведениям Банка РФ,
по состоянию на 1 января 2018 г. данная доля
достигла 33,1%, вновь более увеличившись за год (на 01.01.17 – 26,9%).
Рынок производных денежных инструментов (ПФИ)
Цена раскрытых позиций на неотложном биржевом рынке составила
703 миллиардов руб., собственно что на 10% более, чем в 2016 г.,
и практически в 9 раз более, чем в 2009 г.
15
Васин М. Фондовый рынок — 2013г: опять «около нуля»? // Рынок ценных бумаг. — 2013г. — № 2. — С.
7-9.