4
СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………………………
4
Глава 1. Понятие, функции, сущность финансового рынка………………….
6
1.1 Понятие и функции финансового рынка………………………………….
6
1.2 Структура финансового рынка……………………………………………
11
1.3 Современные тенденции развития финансовых рынков за рубежом….
15
Глава 2. Анализ структуры финансового рынка РФ…………………………..
20
2.1 Анализ банковской системы России……………………………………….
20
2.2 Анализ денежного рынка России…………………………………………..
29
2.3 Анализ функционирования рынка ценных бумаг России………………..
35
2.4 Анализ показателей деятельности страхового рынка России……………
43
Глава 3 Проблемы и перспективы развития финансового рынка России……
54
3.1 Обеспечение эффективного регулирования финансового рынка………..
54
3.2 Развитие инструментов финансового рынка………………………………
62
Заключение……………………………………………………………………..
68
Список использованных источников…………………………………………
73
Приложения……………………………………………………………………..
77
5
ВВЕДЕНИЕ
Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация
временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их
распределение и перераспределение на коммерческой основе между
различными секторами экономики. В эффективно функционирующей
экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках. Финансовые
рынки - это общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос и
предложение на различные платежные средства.
Финансовый рынок представляет собой организованную или
неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке
происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала.
Основную роль здесь играют финансовые инструменты, направляющие потоки
денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают деньги и
ценные бумаги.
Финансовый рынок предназначен для установления непосредственных
контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Принято
выделять несколько основных видов финансового рынка: валютный рынок,
рынок золота и рынок капиталов. На валютном рынке совершаются валютные
сделки через банки и другие кредитно-финансовые учреждения. На рынке
золота совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом. На рынке
капиталов аккумулируются и образуются долгосрочные капиталы и долговые
обязательства. Он является основным видом финансового рынка в условиях
рыночной экономики с помощью которого компании изыскивают источники
финансирования своей деятельности. Рынок капиталов иногда подразделяется
на рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг, в
свою очередь, подразделяется на первичный и вторичный, биржевой и
внебиржевой.
Бурный рост мирового финансового рынка в докризисный период привел
к возникновению на нем ряда новых явлений, таких как: функциональная
6
интеграция участников и новые глобальные игроки (финансовые конгломераты,
хедж-фонды, суверенные инвестиционные фонды), разработка сложных
инновационных инструментов, усиление взаимосвязей между сегментами
финансового рынка, преобладание спекулятивных виртуальных сделок и
снижение воспроизводственной основы возврата заемного капитала, а также
новые риски в финансовой сфере, в том числе риск системного кризиса.
Целью исследования данной работы является анализ состояния
российского финансового рынка, выявление его слабых мест, возможностей его
совершенствования.
Актуальность темы работы связана с важнейшей ролью финансового
рынка в укреплении рыночной экономики в Российской Федерации, а также
с наличием проблем в функционировании данного механизма в
современных российских условиях.
Задачами работы являются:
исследование понятия и функций финансового рынка РФ;
анализ его структуры, состояния и динамики развития на
современном этапе;
выявление направлений совершенствования финансового рынка
России.
Объектом исследования является финансовый рынок РФ. Предметом
исследования является взаимоотношения, возникающие при
функционировании финансового рынка РФ.
7
Глава 1. Понятие, функции, сущность финансового рынка
1.1 Понятие и функции финансового рынка
Финансовый рынок — это рынок денег, предоставляемых в пользование в
различных формах. Финансовый рынок может быть определен как механизм
соотнесения спроса и предложения на денежные ресурсы, а его
функционирование непосредственно связано с распределением этих ресурсов в
экономике. В общепринятой отечественной и международной практике
терминологии: финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов.
1
За последние три десятилетия мировой финансовый рынок претерпел
революционные изменения. Существенно возросло воздействие этого рынка на
процесс создания и обмена товаров и услуг в реальном секторе экономики.
Руководствуясь доктриной "экономического империализма"
1
и полагая, что
"экономический подход уникален по своей мощи" , ряд исследователей
пытаются пойти ещё дальше и выявить соотношение между финансовым
развитием и демографическими характеристиками общества (например,
уровнем фертильности); проследить наличие взаимосвязи между улучшением
функционирования финансового рынка и успехами или неудачами отдельных
стран во внедрении новых технологий (в частности, эффективности
преодоления развивающимися странами так называемого "цифрового
неравенства" (digital divide)). В целом, перечень исследовательских программ, в
центре внимания которых находится роль финансового рынка в современной
экономике и обществе, расширяется год от года.
2
Качественные изменения финансового рынка выступают основным
драйвером этого процесса. Многократно возросло число финансовых
инструментов, доступных для инвесторов и более точно отражающих их
1
Финансы, денежное обращение и кредит: учебник для вузов / под ред. Чалдаевой Л.А. - М.: Юрайт, 2016. - 511
с.
2
Столбов М.И. Финансовый рынок и экономический рост: контуры проблемы / М.И. Столбов. – М. : Научная
книга. 2016 – 208 с
8
предпочтения в координатах "риск-доходность"; существенно продвинулись
вперёд и технологии финансовых операций, что позволило добиться массового
распространения финансовых услуг.
Вместе с тем, объективное изучение роли финансового рынка в
современной экономике предполагает не только описание качества
происходящих изменений, но и количественную их оценку. Применение таких
оценок позволяет перевести дискуссию о роли финансового рынка в плоскость,
более привычную для современного макроэкономического анализа, - измерения
эластичностей, статистической значимости, выявления направлений причинно-
следственных связей и т.п.
Поэтому представляется целесообразным начать исследование роли
финансового рынка в современной экономике именно с определения масштаба
самого финансового рынка, рассмотрения системы индикаторов, которые
позволили бы составить целостное представление о значимости финансового
рынка для развития отдельной страны или групп государств.
Анализ динамики абсолютных показателей развития финансового рынка,
как часто бывает в экономических исследованиях, необходим, но обладает
ничтожной "мощностью", если требуется провести, например, межстрановые
сопоставления. Так, по величине активов банковской системы Россия является
безусловным лидером на пространстве СНГ. Однако если соизмерять удельный
вес банковской системы в ВВП (что более корректно, с точки зрения
определения её эффективности и значимости для экономики), то первенство с
существенным отрывом удерживает Казахстан, где отношение активов
банковского сектора к ВВП составляет почти 87%, тогда как в России на лишь
61,5%. При большей абсолютной величине кредитов, выданных российской
банковской системой экономике (т.е. населению и нефинансовому сектору),
средний объём задолженности на одного заёмщика также оказывается выше в
Казахстане (802 против 500 долл.).
Более адекватное представление о роли финансового рынка в экономике
можно составить на основе индикаторов финансовой глубины (financial depth),
9
которые являются относительными показателями, демонстрирующими
удельный вес того или иного сегмента этого рынка относительно ВВП или
другого финансового индикатора.
3
Сбор и построение соответствующих показателей в настоящее время
практически не представляет методологических и технических трудностей:
данные оперативно находят отражение в биржевой и банковской статистике
отдельных государств, публикуются международными экономическими
организациями. В частности, экспертами Всемирного банка ведется
общедоступная база данных по финансовой структуре Financial Structure
Database (FSD), включающая 22 индикатора финансовой глубины. Данные
показатели позволяют выявить уровень развития как финансового рынка той
или иной страны в целом (например, используя динамику отношения
ликвидных обязательств финансовых институтов к ВВП), так и отдельных его
сегментов. Можно выделить три блока соответствующих показателей: 1)
индикаторы развития банковской системы (отношения объёма кредитов,
выданных коммерческими банками, к ВВП, объёма банковских депозитов к
ВВП, чистой процентной маржи к общей величине процентных активов
банковской системы и т.д.); 2) индикаторы развития рынка ценных бумаг
(отношения капитализации рынков акций, корпоративных и государственных
облигаций к ВВП и т.д.); 3) показатели развития страхового сектора (удельные
веса собранных премий по страхованию жизни и иным видам страхования в
ВВП).
Кроме того, на основе представленных в этой базе индикаторов, в
принципе, можно конструировать дополнительные аналитические показатели.
Прежде всего, имеются в виду индикаторы, позволяющие сопоставлять
значимость отдельных сегментов финансового рынка, проводить кластерный
анализ государств в зависимости от удельных весов этих сегментов. Такие
показатели могут быть получены как путём непосредственных преобразований
3
Столбов М.И. Финансовый рынок и экономический рост: контуры проблемы / М.И. Столбов. – М. : Научная
книга. 2016 – 208 с
10
имеющихся индикаторов (так, отношение кредитов, выданных коммерческими
банками, к капитализации рынка ценных бумаг, в первом приближении,
говорит о более важной роли банковского сектора или рынка ценных бумаг в
экономике), так и на основе применения более тонкого статистического
инструментария (например, методов факторного анализа).
Высокая степень полноты базы показателей финансовой структуры
(особенно, в части развитых стран), временные ряды, охватывающие более чем
40-летний период, возможность построения дополнительных аналитических
индикаторов - факторы, предопределившие широкую популярность базы FSD
среди исследователей, занимающихся проблематикой финансового развития.
Подавляющее большинство эмпирических исследований, проведённых с 2000г.,
основаны на обработке показателей финансовой глубины, составляющих эту
базу данных.
Таким образом, для более объективного анализа роли финансового рынка
в экономике страны желательно не только располагать информацией о
коэффициентах финансовой глубины, но и знать, насколько обеспечен доступ
экономических агентов к финансовым услугам. Иными словами, эффективный
финансовый рынок должен характеризоваться как высоким уровнем
индикаторов финансовой глубины, так и относительно равномерным участием
экономических агентов в формировании этих показателей. Необходимость
обеспечения максимально широкого охвата населения финансовыми услугами
получило название "финансовой инклюзивности" (financial inclusion).
Было установлено, что между процентной долей населения, имеющей
счета в банках, и числом открытых банковских счетов на душу населения
(индикатором, который доступен из банковской статистики большинства стран)
существует положительная взаимосвязь, которая удачно аппроксимируется
линейной зависимостью. Соответственно, полагая число открытых банковских
счетов на душу населения независимой переменной и подставляя её значения в
имеющееся уравнение регрессии, можно получить оценки процентной доли
населения, имеющей банковские счета, для тех стран, по которым отсутствуют
11
опросные данные.
В частности, представляется, что оценка доступа к финансовым услугам в
России выглядит завышенной, особенно на фоне таких стран, как Южная Корея
и Чили, финансовый рынок которых институционально не менее (если не
более) развит, чем в России. В частности, по оценкам агентства
"Росбизнесконсалтинг (РБК)", около 60 млн. жителей России получали какой-
либо кредит в банках, т.е. число заёмщиков не превышает 42% населения. Даже
если предположить, что доля населения России, имеющая депозиты в банках,
выше, чем доля заёмщиков и есть некоторая прослойка людей, добровольно
воздерживающаяся от заимствований или открытия сберегательных счетов в
кредитных организациях, охват населения финансовыми услугами не превысит
55-60%. Эта оценка и так выглядит оптимистично с учётом официальных
заявлений о том, что более 60% населения России не имеют возможности
получать финансовые услуги.
4
Помимо доли населения, имеющей счета в банках, в качестве
индикаторов доступа к финансовым услугам предлагаются такие показатели,
как число банковских филиалов или банкоматов на 1000 жителей (или на 1000
кв. км), количество документов для обращения за кредитом, время на
рассмотрение заявки малых предприятий на получение кредита и т. п. Для
развивающихся государств, где важную роль играют средства, которые
переводят трудовые мигранты из-за границы, значимым критерием доступа
населения к финансовым услугам считается стоимость перевода (как правило, в
расчёте на среднюю величину перевода, эквивалентную 250 долл.).
Эта количественная информация существенным образом расширяет
представление об уровне развития финансового рынка по сравнению с
анализом индикаторов финансовой глубины. Однако даже группа индикаторов
"финансовой инклюзивности" не в полной мере закрывает вопрос об измерении
масштаба финансового рынка и доступа к финансовым услугам.
4
Столбов М.И. Финансовый рынок и экономический рост: контуры проблемы / М.И. Столбов. – М. : Научная
книга. 2016 – 208 с
12
Таким образом, проблема измерения масштаба и роли финансового рынка
в современной экономике решена лишь частично. Несмотря на положительную
корреляционную зависимость между уровнем финансовой глубины и доступом
населения к финансовым услугам, необходимо аккумулировать больший объём
информации об "инклюзивности" финансового рынка стран мира. Это
позволило бы гораздо более объективно анализировать влияние финансового
рынка на экономический рост, уровень бедности и неравенства, точнее
измерять эффекты благосостояния, индуцированные мерами государственной
политики по развитию финансового рынка.
1.2 Структура финансового рынка
Финансовый рынок предоставляет любому физическому или
юридическому лицу экономический выбор, обеспечивая права собственности
на товары, движимое и недвижимое имущество, предприятия. Эти права
фиксируются в акциях и других ценных бумагах. Рынок капиталов
предоставляет необходимые средства для мобилизации народнохозяйственных
сбережений. Инвестиционные интересы индивидуальных и институциональных
инвесторов и государства, переплетаются на этом рынке. Здесь централизуются
для решения крупных социально-экономических задач относительно мелкие
сбережения в любое время, на определенных рынком условиях. На финансовых
рынках может совершаться трансформация срочности долговых требований и
обязательств. На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до
одного года) накоплений, на рынке капиталов – средне- и долгосрочных
накоплений (свыше одного года).
Рынок ценных бумаг является сегментом как денежного рынка, так и
рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских
кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль,
внутрифирменные кредиты и т.д. Таким образом, важной частью рынка ценных
бумаг можно считать денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные
13
долговые обязательства, главным образом казначейские векселя (билеты).
Денежный рынок обеспечивает покрытие дефицита госбюджета и дает
возможность корпорациям и домохозяйствам получать доход на их временно
свободные денежные средства. Рынок ценных бумаг – составная и
сравнительно прочно обособленная часть рынка ссудных капиталов. Вместе с
рынком среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов он образует
финансовую часть рынка капиталов.
5
Существует несколько способов классификации финансовых рынков в
зависимости от того, с каких позиций рассматриваются финансовые сделки.
1. По принципу возвратности:
рынок долговых обязательств (например, облигаций) – здесь деньги
предоставляются в долг на время.
и рынок собственности (например, акций) – здесь покупают и
продают право на получение дохода от вложенных денег. Покупатель,
получивший право, становится совладельцем организации, продавшей это
право. Сделка оформляется некоторым документом, называемым обычно
ценной бумагой.
2. По характеру движения ценных бумаг:
первичный – здесь продаются и покупаются ценные бумаги новых
выпусков. Он способствует росту капитала и рациональному распределению
источников нового инвестирования.
и вторичный – здесь обращаются ранее выпущенные ценные бумаги.
Вторичный рынок ценных бумаг имеет чрезвычайно важное значение для
экономики. Он обеспечивает свободный переток финансовых средств между
хозяйственными субъектами.
3. По форме организации финансовые рынки подразделяются на
организованные (биржи) и распределенные (уличная торговля).
Современный уличный рынок – это распределенная
компьютеризированная сеть брокеров и дилеров.