24
объема операций с повышенными коэффициентами риска, а также рост
операционного риска банковского сектора компенсировали снижение риска по
балансовым счетам. И в итоге активы, взвешенные с учетом риска, за 2016 г.
выросли на 0,5%.
Основным источником роста собственного капитала банков в 2016 г.
стало увеличение капитализированной прибыли банков вследствие
восстановления балансовой прибыли банков. Увеличение уставного и
добавочного капитала банков составило в 2016 г. лишь 59 млрд руб. Это
минимальный объем с 2004 г. Такая ситуация отражает крайне низкую
инвестиционную привлекательность банковского сектора для собственников и
сторонних инвесторов.
Основным источником финансовых ресурсов в банковском балансе в
2016 г. стали средства населения (рис. 2). На них пришлась почти половина
всех перераспределенных банковским сектором финансовых потоков - 2,2 трлн
руб. Еще около четверти ресурсов обеспечили собственные средства банков.
Кроме того, на сопоставимую величину произошло сокращение банками своих
иностранных активов за год, что обеспечило еще около четверти
располагаемых ресурсов банковского сектора. Стоит отметить и то, что
незначительное сокращение корпоративного кредитного портфеля также
привело к тому, что кредитование юридических лиц в 2016 г. не работало на
финансирование реального сектора экономики.
Структура использования банковским сектором полученных финансовых
ресурсов свидетельствует о том, что в 2016 г. банки фактически не выполняли
свою основную макроэкономическую функцию финансового посредничества, а
решали собственные задачи по оптимизации инструментов фондирования
банковской деятельности. Так, основным направлением использования банками
финансовых ресурсов в 2016 г. стало погашение задолженности перед Банком
России.
25
Рисунок 2 - Структура формирования ресурсов банковского сектора
(рост пассивов и сокращение активов) в 2016 г., в % к итогу
На эти цели было направлено более половины располагаемых
финансовых ресурсов (рис. 3). Еще более трети всех ресурсов ушло на
сокращение других банковских пассивов, включая внешнюю задолженность.
На увеличение активов было направлено лишь немногим более 10% от
перераспределенных банками финансовых ресурсов. Большая часть увеличения
активов пришлась на наращивание банковского портфеля долговых
обязательств российских резидентов, главным образом облигаций Минфина.
Рисунок 3 - Структура использования ресурсов банковского сектора
(рост активов и сокращение пассивов) в 2016 г., в % к итогу
Сальдо балансовых операций банков и корпоративных клиентов в 2016 г.
26
стремилось к нулю. Любопытным итогом прошедшего года стало то, что
корпоративные клиенты перестали наращивать как объем своих финансовые
средств, размещенных на банковских счетах и депозитах, так и величину своей
кредитной задолженности перед банками. Однако близкие к нулю итоги и
активных, и пассивных операций банков с корпоративными клиентами
являются результатом разнонаправленных тенденций их отдельных
компонентов.
За 2016 г. объем средств корпоративных клиентов на банковских счетах и
депозитах сократился на 0,7% после роста на 10,6% в 2015 г. и составил 20,5
трлн руб. При этом остатки на рублевых счетах и депозитах в 2016 г.
продолжали увеличиваться (прирост составил 5,3%), хотя и более низкими
темпами, чем в предшествующие годы (8,1% в 2015 г.). Одновременно
произошло сокращение валютных средств корпоративных клиентов на 12,1% в
долларовом выражении (в 2015 г. они выросли на 11,8%). Доля средств в
иностранной валюте в общем объеме безналичных денежных средств
корпоративных клиентов банков сократилась за 2016 г. с 40 до 31%.
Остатки средств на срочных депозитах юридических лиц очень велики.
Такой объем средств, размещенных организациями на банковских депозитах,
свидетельствует об отсутствии привлекательных направлений инвестирования
в реальное производство. При этом позитивным сигналом является тот факт,
что по итогам 2016 г. тенденция роста срочных депозитов юридических лиц
прекратилась. Максимум доли срочных депозитов в общем объеме средств
организаций в банковской системе был достигнут по итогам 2014 г. (62,8%), за
2015 г. этот показатель практически не изменился (62,6%), а по итогам 2016 г.
сократился до 60,0%.
По итогам 2016 г. задолженность населения по банковским кредитам
выросла на 0,7% после спада на 7,3% в 2015 г. С точки зрения валюты займа
рост пришелся исключительно на рублевые кредиты, объем задолженности по
которым увеличился на 1,6% (в 2015 г. был зафиксирован спад на 6,8%).
Задолженность физических лиц по кредитам в иностранной валюте продолжает
27
устойчиво сокращаться уже длительный период. Последний раз
положительный прирост валютной задолженности населения наблюдался в
2007 г., когда она увеличилась на 42% в долларовом выражении. Уже в 2008 г.
этот сегмент розничного кредитования перестал расти. И с тех пор население
ни разу не наращивало свою задолженность по банковским кредитам в
иностранной валюте. За 2016 г. объем кредитов в иностранной валюте
сократился на 33% - до 2,7 млрд долл.
Восстановление положительных темпов прироста кредитного портфеля
банков в 2016 г. было обеспечено исключительно сегментом жилищного
кредитования. Задолженность населения по кредитам на покупку жилья не
снижалась ни в один из месяцев с начала 2011 г., хотя в 2015 г. темпы прироста
на этом сегменте также значительно упали с максимальных 33% в годовом
выражении осенью 2014 г. до минимума в 9,7% по итогам 2015 г. В 2016 г.
задолженность физических лиц по кредитам на покупку жилья увеличилась на
12,9%.
По прочим потребительским кредитам наблюдается принципиально иная
картина. На этом сегменте кредитного рынка задолженность сокращается
второй год подряд, хотя темпы сокращения и замедлились с 14% в 2015 г. до
5% в 2016 г. В отдельные месяцы 2016 г. наблюдалось незначительное
увеличение долга населения перед банками по потребительским кредитам, но
возврата к устойчивому росту пока не произошло (рис. 4).
В итоге структура задолженности населения по банковским кредитам
смещается в пользу более длинных и дешевых кредитов на покупку жилья. По
состоянию на 1 января 2017 г. доля жилищных кредитов в общем объеме
задолженности населения достигла рекордных 42%, увеличившись только за
2016 г. на 4 п.п. (с 38% на 1 января 2016 г.). Минимальная доля жилищных
кредитов после потребительского кредитного бума 20112013 гг., когда темпы
прироста задолженности по потребительски кредитам достигали 50% в годовом
выражении, составляла 27% в конце 2013 г.
Изменение структуры кредитной задолженности можно считать
28
благоприятным фактором для финансового состояния домашних хозяйств. Это
напрямую влияет на уровень долговой нагрузки на располагаемые доходы
домашних хозяйств. Увеличение доли жилищного кредитования в общем
объеме кредитной задолженности населения при прочих равных условиях ведет
к удлинению среднего срока кредита и к снижению стоимости обслуживания
кредитной задолженности. Более длинные сроки задолженности требуют
меньших регулярных выплат при том же объеме задолженности.
Рисунок 4 - Темп прироста кредитной задолженности населения, %
за 12 месяцев
Однако по итогам 2016 г. средневзвешенная срочность розничного
кредитного портфеля уменьшилась с 48 до 45 месяцев. При этом срочность
потребительского кредитования по итогам 2016 г. упала еще сильнее - с 37 до
32 месяцев. Срочность же жилищного кредитования в 2016 г. практически не
менялась, сохранившись на уровне 12 лет, что являлось сдерживающим
фактором для снижения срочности совокупного розничного кредитного
портфеля банков.
Фактическая стоимость розничного кредитного портфеля по итогам 2016
г. составила 16,6% годовых, изменение за год было минимальным. Однако
стоит отметить прекращение тенденции удешевления совокупного долга
населения, наблюдавшейся в предшествующие два года (в 2013 г. стоимость
долга достигала 18% годовых). Динамика стоимости банковского розничного
29
кредитного портфеля в первую очередь определяется стоимостью
потребительских кредитов. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам
на покупку жилья остается стабильной на уровне около 12,5-12,7% годовых.
При этом стоимость портфеля потребительских кредитов выросла с 18,7%
годовых в 2015 г. до 19,2% годовых в 2016 г. Таким образом, стабильность
общей стоимости кредитной задолженности для заемщиков была обеспечена
ростом доли более дешевых жилищных кредитов в структуре розничного
кредитования.
Долговая нагрузка по отношению к располагаемым доходам домашних
хозяйств в 2016 г. составила 9,6%, как и в 2015 г. Номинальный объем
располагаемых доходов населения в 2016 г. составил 50,0 трлн руб.,
увеличившись по сравнению с 2015 г. на 0,5%. Объем обязательных платежей
по банковским кредитам (величина погашения согласно графику и выплаты
процентов) - 4,6 трлн руб., что соответствует уровню 2015 г. Интересно, что в
структуре обслуживания банковских кредитов незначительный рост величины
погашения основного долга в 2016 г. по сравнению с 2015 г. (на 33 млрд руб.)
был почти полностью компенсирован снижением объема процентных выплат
(на 32 млрд руб.). Исходя из описанной выше структуры долга и его стоимости
это свидетельствует о том, что именно рост доли более дешевых жилищных
кредитов обеспечил стабильность долговой нагрузки на доходы населения в
2016 г.
Состояние качества розничного кредитного портфеля в 2016 г. можно
характеризовать как прекращение роста плохих долгов. Доля просроченных
кредитов физическим лицам в их общем объеме сократилась за год всего на 0,1
п.п. - с 8,4 до 8,3%. Однако с учетом того, что в середине года этот показатель
достигал 9%, произошедшее изменение тенденции очевидно. Похожая ситуация
наблюдается с отношением резервов на возможные потери по кредитам
физическим лицам к объему задолженности физических лиц перед банками. В
целом за год это отношение сократилось с 11,2 до 10,8%, притом что весной
2016 г. этот показатель достигал уровня 11,6%. Основной причиной улучшения
30
качества розничного кредитного портфеля в 2016 г. стала постепенная
переориентация банков с более рискованного потребительского кредитования
на менее рискованное кредитование покупок жилья, где уровень просрочки
традиционно ниже.
2.2 Анализ денежного рынка России
В 2016 г. Банк России проводил консервативную денежно-кредитную
политику, направленную на снижение инфляции. При этом по мере
расходования средств Резервного фонда снижался спрос коммерческих банков
на рефинансирование ЦБ РФ, что заставляло его использовать различные
инструменты сдерживания роста денежного предложения. В течение года ЦБ
РФ дважды снижал ключевую ставку на 0,5 п.п.: 14 июня и 19 сентября; в
результате она достигла 10% годовых. В условиях снижения инфляции и
инфляционных ожиданий, наблюдавшихся в течение года, столь умеренное
снижение ключевой ставки процента означало рост реальной ставки денежного
рынка. Поддержание реальной ставки денежного рынка в положительной
области помогает сдержать рост цен за счет повышения привлекательности
сбережений, но одновременно с этим несет риски снижения экономической
активности. Также следует учитывать, что в реальном выражении вплоть до
2016 г. процентные ставки в РФ оставались низкими, в том числе по сравнению
с другими развивающимися странами (рис. 5).
С 1 января 2016 г. ставка рефинансирования была скорректирована до
уровня ключевой ставки, что позволило повысить прозрачность денежно-
кредитной политики для экономических агентов не только внутри страны, но и
за рубежом, что способствует повышению доверия инвесторов к сигналам
Банка России. Напомним, что в условиях режима таргетирования инфляции
основным инструментом денежно-кредитной политики является процентная
ставка, воздействующая на объем кредитования, денежную массу и прочие
макроэкономические показатели. Изменение ключевой ставки процента служит
31
сигналом для экономических агентов о смягчении или ужесточении
монетарной политики, оказывающим непосредственное воздействие на их
ожидания. В связи с этим приравнивание ставки рефинансирования,
выполняющей в большей степени административную функцию, к ставке
монетарной политики повышает ясность сигналов, поступающих от ЦБ.
Рисунок 5 - Реальные ставки денежного рынка в странах с
формирующимся рынком-членах «группы двадцати» (% годовых)
Как было отмечено выше, в условиях значительного бюджетного
дефицита и его финансирования за счет средств Резервного фонда спрос на
рублевое и валютное рефинансирование ЦБ РФ со стороны коммерческих
банков снижался. С 1 апреля 2016 г. Банк России приостановил проведение
аукционов РЕПО в иностранной валюте на срок 12 месяцев в связи с их
невостребованностью и перераспределением спроса в пользу операций
валютного РЕПО на срок 28 дней. Напомним, что в мае 2015 г. регулятор также
прекращал проведение операций валютного РЕПО сроком 365 дней в условиях
стабильной ситуации на валютном рынке и возобновил их проведение только в
декабре 2015 г. в связи с необходимостью рефинансирования задолженности
коммерческих банков по выданным ранее годовым аукционам валютного
РЕПО, с потребностью в осуществлении выплат российскими компаниями по
внешним займам, а также с повышением спроса на иностранную валюту в
результате увеличения ставки процента ФРС США в декабре 2015 г. С учетом
32
относительно стабильной ситуации на валютном рынке и низкой потребности
банков в рефинансировании годовых аукционов валютного РЕПО, возобнов-
ления проведения данных операций в краткосрочной перспективе не
ожидается. В целом мы полагаем, что этот инструмент должен использоваться
регулятором лишь при возникновении рисков финансовой нестабильности, а
курс рубля должен оставаться плавающим и тем самым позволяющим
экономике адаптироваться к изменению условий торговли.
В некоторой степени сдерживанию роста денежной базы способствовало
принятое ЦБ РФ решение о продаже части облигаций федерального займа
(ОФЗ) из собственного портфеля. Кроме того, продажа ОФЗ может
способствовать повышению ликвидности и увеличению глубины вторичного
рынка государственных ценных бумаг.
Рисунок 6 - Основные факторы изменения денежной базы (в
широком определении) в 2008-2016 гг.
За 2016 г. денежная база в широком определении увеличилась на 7,6%, и
на 1 января 2017 г. составила 11,9 трлн руб. Отметим, что за 2015 г. денежная
33
база сократилась на 2,5% - до 11,0 трлн руб. Основным источником увеличения
денежной базы в 2016 г. стало сокращение остатков средств на счетах
расширенного правительства в ЦБ РФ вследствие расходования Резервного
фонда. При этом прирост денежной базы по данному каналу не был в полной
мере компенсирован сокращением объемов операций Банка России по
предоставлению средств коммерческим банкам (рис. 6).
Все компоненты широкой денежной базы по итогам 2016 г. выросли. В
частности, величина депозитов кредитных организаций в Банке России
увеличилась на 40,8% - до 785,5 млрд руб., обязательные резервы банков
выросли на 31,1% - до 484,7 млрд руб., положительный прирост объема
корреспондентских счетов кредитных организаций составил 14,3% (до 1822,7
млрд руб.), а наличные деньги в обращении увеличились на 3,1% - до 8789,8
млрд руб. В целом объем избыточных резервов за 12 месяцев 2016 г.
сократился на 6,2% и составил 2608 млрд руб. (таблица 1).
Таблица 1
Динамика денежной базы в широком определении в 2016 г.
(млрд руб.)
Показатели
1.01.2016
1.04.2016
1.07.2016
1.10.2016
1.01.2017
Денежная база (в
широком определении)
11 043,8
10 974,5
10 785,6
11 541,2
11 882,7
- наличные деньги в
обращении с учетом
остатков средств в
кассах кредитных
организаций
8 522,2
7 998,3
8 241,9
8 277,8
8 789,8
- корреспондентские
счета кредитных
организаций в Банке
России
1 594,0
2 177,4
1 712,4
2 224,8
1 822,7
- обязательные
резервы
369,8
398
394,3
483,9
484,7
- депозиты кредитных
организаций в Банке
России
557,8
400,9
436,9
554,8
785,5
- облигации Банка
России у кредитных
организаций
0
0
0
0
0
В 2016 г. Банк России не проводил валютных интервенций в условиях