26
Таблица 3
Схема выбора метода оценки инновационного проекта группы A
Показатель
Формула расчета
Чистый дисконтированный доход при:
NPV(О) = Сумма строк 2–5
– неуспешных НИР и завершении проекта
(1-Рнир) * NPV нир
– успешных НИР, неуспешных ОКР и завершении
проекта
Рнир * (1-Рокр) * (NPV нир +
NPV окр)
– успешных НИР, успешных ОКР и неуспешном
внедрении
Рнир * Рокр * (1-Pв) *
* (NPV нир + NPV окр + NPV в-)
– успешных НИР, успешных ОКР и успешном
внедрении
Рнир * Рокр * Pв *
* (NPV нир + NPV окр + NPV
в+)
Примечание. NPV нир – чистый дисконтированный доход по
детерминированным денежным потокам этапа НИР; Рнир – вероятность успеха
этапа НИР; NPV окр – чистый дисконтированный доход по
детерминированным денежным потокам этапа ОКР, в т.ч. ОПР; Рокр –
вероятность успеха этапа ОКР, в т.ч. ОПР; NPV в- – чистый дисконтированный
доход по отрицательным детерминированным денежным потокам этапа
внедрения; NPV в+ – чистый дисконтированный доход по детерминированным
денежным потокам (отрицательным и положительным) на этапе внедрения; Pв
– вероятность успеха этапа внедрения.
Таблица 4
Оценка вероятности успеха этапов проекта в зависимости от
наличия промышленных аналогов разрабатываемых технологий
Описание категории
Вероятность
технологического
успеха
1. Технологии не существует, нет фундаментальных
исследований
30–50 %
2. Фундаментальные исследования показали
перспективность технологии, однако мировой опыт
использования ограничен
50–70 %
3. Технологии с примерами успешного использования
в мире, но требующие существенной доработки для
адаптации
75–85 %
4. Использование технологии-аналога, требуется
несущественная доработка
85–95 %
Моментом принятия решения является момент начала промышленного
использования инновации. При этом прошлые затраты (НИР и ОКР) не
учитываются.
27
Условно-фактическая оценка эффективности инвестиций в реализацию
ИП выполняется определением NPV с учетом прошлых затрат, приведенных в
сопоставимый вид с ценами года, в котором осуществляется эта оценка
(капитализация прошлых затрат и учет имевшей место инфляции).
Чистый дисконтированный денежный доход опциональным методом
NPV(О) рассчитывается по формулам, приведенным в табл. 3.
Для оценки вероятности успешного завершения стадий инновационного
проекта используется формализованный подход. Вероятность технологического
успеха привязывается к наличию фундаментальных исследований и наличию
промышленных аналогов технологии. Оценка вероятности успеха этапов
проекта в зависимости от наличия промышленных аналогов разрабатываемых
технологий представлена в табл. 4.
Таким образом, поскольку инновационные проекты, отличаясь высокой
степенью неопределенности получения экономического эффекта [7], требуют
основательного отбора, методы оценки эффективности инновационных
проектов должны обязательно включать алгоритм, предусматривающий отказ
от реализации проекта на различных стадиях его реализации. Методика оценки
экономической эффективности целевых инновационных проектов ОАО НК
«Роснефть» в должной мере соответствует этому условию.
28
Глава 2. Методологические основы разработки и оценки
эффективности инновационного проекта ПАО "Оренбургнефть"
2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия и
диагностика потребности в расширении производства
Для того, чтобы оценить финансовое состояние ПАО «Оренбургнефть»,
обратимся к данным бухгалтерского баланса. Данное предприятие является
структурным подразделением ОАО «НК Роснефть» - лидера российской
нефтяной отрасли.
Основной вид деятельности – добыча и переработка нефти и газа.
Сегодня «Оренбургнефть» является крупнейшим предприятием региона.
Основная добыча в Оренбуржье ведется на территориях Абдулинского,
Александровского, Асекеевского, Бугурусланского, Бузулукского, Грачевского,
Курманаевского, Матвеевского, Новосергиевского, Первомайского,
Переволоцкого, Пономаревского, Красногвардейского, Сорочинского, Тоцкого,
Шарлыкского районов.
Компания включена в перечень стратегических предприятий России. В
процессе своей деятельности ПАО «Оренбургнефть» ставит следующие задачи
для дальнейшего развития компании:
- поддержание добычи на зрелых месторождениях,
- развитие собственного направления нефтесервиса.
Успешные итоги деятельности компании в 2015 году подтверждают
эффективность применяемой стратегии, значимость определенных приоритетов
и позволяют рассчитывать на дальнейшее устойчивое развитие компании.
Представленный анализ финансового положения и эффективности
деятельности ПАО "Оренбургнефть" выполнен за период с 01.01.2014 г. по
31.12.2015 г. на основе данных бухгалтерской отчетности организации за 3
года. В Приложении А мы представили показатели, характеризующие
имущество и источники его формирования ПАО «Оренбургнефть».
Соотношение основных качественных групп активов организации по
состоянию на 31.12.2015 характеризуется примерно равным процентом
внеоборотных средств и текущих активов (50,4% и 49,6% соответственно).
Активы организации за весь рассматриваемый период увеличились на
178 810 977 тыс. руб. (на 56,8%). Отмечая значительный рост активов,
необходимо учесть, что собственный капитал увеличился еще в большей
степени – на 80,9%. Опережающее увеличение собственного капитала
относительно общего изменения активов следует рассматривать как
положительный фактор.
На рисунке 1 представлена структура активов организации в разрезе
основных групп.
29
Рисунок 1 Структура активов организации в разрезе основных
групп
Рост величины активов организации связан, в основном, с ростом
следующих позиций актива бухгалтерского баланса (в скобках указана доля
изменения статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):
1) дебиторская задолженность – 101 911 238 тыс. руб. (37,9%);
2) задолженность учредителей по взносам в уставный капитал –
86 415 677 тыс. руб. (32,2%);
3) долгосрочные финансовые вложения – 58 681 401 тыс. руб. (21,8%).
Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост произошел по
строке "нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" (+200 114 413 тыс.
руб., или 97,9% вклада в прирост пассивов организации за весь анализируемый
период).
Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить
"нематериальные поисковые активы" в активе и "кредиторская задолженность"
в пассиве (-1 786 313 тыс. руб. и -24 988 819 тыс. руб. соответственно).
Собственный капитал организации за весь анализируемый период очень
сильно вырос – с 247 298 792,0 тыс. руб. до 447 377 361,0 тыс. руб. (на
200 078 569,0 тыс. руб., или на 81%), таблица 4.
Чистые активы организации на 31 декабря 2015 г. намного (в 63 860,9
раза) превышают уставный капитал. Такое соотношение положительно
характеризует финансовое положение, полностью удовлетворяя требованиям
нормативных актов к величине чистых активов организации. К тому же,
определив текущее состояние показателя, необходимо отметить увеличение
чистых активов на 94,7% за весь рассматриваемый период.
30
Таблица 5
Оценка стоимости чистых активов организации
Показат
ель
Значение показателя
Изменение
в тыс. руб.
в % к валюте баланса
тыс. руб.
(гр.4-
гр.2)
± %
((гр.
4-
гр.2)
:
гр.2)
31.12.2
013
31.12.2
014
31.12.2
015
на начало
анализируе
мого
периода
(31.12.2013
)
на конец
анализируе
мого
периода
(31.12.2015
)
1
2
3
4
5
6
7
8
1.
Чистые
активы
120 068
015
132 316
183
233 730
907
38,1
47,4
+113 662
892
+94,
7
2.
Уставный
капитал
3 660
3 660
3 660
<0,1
<0,1
–
–
3.
Превыше
ние
чистых
активов
над
уставным
капитало
м (стр.1-
стр.2)
120 064
355
132 312
523
233 727
247
38,1
47,4
+113 662
892
+94,
7
Превышение чистых активов над уставным капиталом и в то же время их
увеличение за период говорит о хорошем финансовом положении организации
по данному признаку. Ниже на графике представлено изменение чистых
активов и уставного капитала.
Рисунок 2 Динамика чистых активов и уставного капитала
31
На рисунке 3 наглядно представлена структура капитала организации.
Рисунок 3 Структура капитала ПАО «Оренбургнефть»
За весь анализируемый период коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами увеличился. На 31 декабря 2015 г.
значение коэффициента является вполне соответствующее нормальному.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами сохранял
нормальные значения в течение всего анализируемого периода.
Коэффициент покрытия инвестиций за весь рассматриваемый период
явно вырос. Значение коэффициента на 31.12.2015 полностью соответствует
нормативному значению.
На следующем рисунке 4 наглядно представлена динамика основных
показателей финансовой устойчивости ПАО "Оренбургнефть":
Рисунок 4 Показатели финансовой устойчивости
32
Таблица 6
Анализ финансовой устойчивости по величине излишка
(недостатка) собственных оборотных средств
Показатель
собственны
х
оборотных
средств
(СОС)
Значение показателя
Излишек (недостаток)*
на начало
анализируемо
го периода
(31.12.2013)
на конец
анализируемо
го периода
(31.12.2015)
на
31.12.201
3
на
31.12.201
4
на
31.12.201
5
1
2
3
4
5
6
СОС
1
(рассчитан
без учета
долгосрочны
х и
краткосрочн
ых пассивов)
65 465 479
198 507 878
+62 360 3
69
+129 847 6
49
+194 384 1
80
СОС
2
(рассчитан с
учетом
долгосрочны
х пассивов;
фактически
равен
чистому
оборотному
капиталу,
Net Working
Capital)
81 373 458
217 876 667
+78 268 3
48
+147 055 3
81
+213 752 9
69
СОС
3
(рассчитанн
ые с учетом
как
долгосрочны
х пассивов,
так и
краткосрочн
ой
задолженнос
ти по
кредитам и
займам)
81 373 458
217 876 667
+78 268 3
48
+147 055 3
81
+213 752 9
69
*Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница между
собственными оборотными средствами и величиной запасов и затрат.
По всем трем вариантам расчета по состоянию на 31.12.2015 г.
наблюдается покрытие собственными оборотными средствами имеющихся у
организации запасов, поэтому финансовое положение по данному признаку
можно характеризовать как абсолютно устойчивое. При этом нужно обратить
33
внимание, что все три показателя покрытия собственными оборотными
средствами запасов за весь рассматриваемый период улучшили свои значения.
Рисунок 5 Собственные оборотные средства
Рисунок 6 Динамика коэффициентов ликвидности
34
Таблица 7
Анализ соотношения активов по степени ликвидности и
обязательств по сроку погашения
Активы по
степени
ликвидности
На
конец
отчетно
го
период
а, тыс.
руб.
Приро
ст за
анали
з.
перио
д, %
Норм
.
соотн
о-
шени
е
Пассивы
по сроку
погашени
я
На
конец
отчетно
го
период
а, тыс.
руб.
Прир
ост за
анали
з.
перио
д, %
Излишек/
недостаток
платеж. сре
дств
тыс. руб.,
(гр.2 - гр.6)
1
2
3
4
5
6
7
8
А1.
Высоколиквид
ные активы
(ден. ср-ва +
краткосрочные
фин.
вложения)
9 874 86
8
+15 77
4,5
раза
≥
П1.
Наиболее
срочные
обязательс
тва
(привлечен
ные
средства)
(текущ.
кред.
задолж.)
25 462 3
58
-49,5
-15 587 490
А2.
Быстрореализу
емые активы
(краткосрочна
я деб.
задолженность
)
229 950
674
+79,6
≥
П2.
Среднесроч
ные
обязательс
тва
(краткосро
ч.
обязательс
тва кроме
текущ.
кредит.
задолж.)
1 362 51
0
+23,6
+228 588 16
4
А3. Медленно
реализуемые
активы
(прочие
оборот.
активы)
4 875 99
3
-0,2
≥
П3.
Долгосрочн
ые
обязательс
тва
19 368 7
89
+21,8
-14 492 796
А4.
Труднореализу
емые активы
(внеоборотные
активы)
248 869
483
+36,9
≤
П4.
Постоянны
е пассивы
(собственн
ый
капитал)
447 377
361
+80,9
-198 507 878
Из четырех соотношений, характеризующих соотношение активов по
степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, выполняется два. У
организации не имеется достаточно высоколиквидных активов для погашения
наиболее срочных обязательств (разница составляет 15 587 490 тыс. руб.). В
соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени
35
ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть
достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (П2). В данном случае
краткосрочная дебиторская задолженность полностью покрывает
среднесрочные обязательства ПАО "Оренбургнефть".
Основные финансовые результаты деятельности ПАО "Оренбургнефть" в
течение анализируемого периода (31.12.13–31.12.15) приведены ниже в
таблице.
Таблица 8
Основные финансовые результаты ПАО "Оренбургнефть"
Показатель
Значение показателя,
тыс. руб.
Изменение
показателя
Средне-
годовая
величина,
тыс. руб.
2014 г.
2015 г.
тыс. руб.
(гр.3 -
гр.2)
± %
((3-
2) :
2)
1
2
3
4
5
6
1. Выручка
310 358 086
252 358 456
-57 999 630
-18,7
281 358 271
2. Расходы по обычным
видам деятельности
213 403 943
158 188 440
-55 215 503
-25,9
185 796 192
3. Прибыль (убыток) от
продаж (1-2)
96 954 143
94 170 016
-2 784 127
-2,9
95 562 080
4. Прочие доходы и
расходы, кроме
процентов к уплате
24 839 086
24 256 957
-582 129
-2,3
24 548 022
5. EBIT (прибыль до
уплаты процентов и
налогов) (3+4)
121 793 229
118 426 973
-3 366 256
-2,8
120 110 101
6. Проценты к уплате
669 461
792 806
+123 345
+18,4
731 134
7. Изменение налоговых
активов и обязательств,
налог на прибыль и
прочее
-19 769 796
-18 908 571
+861 225
↑
-19 339 184
8. Чистая прибыль
(убыток) (5-6+7)
101 353 972
98 725 596
-2 628 376
-2,6
100 039 784
Справочно:
Совокупный
финансовый результат
периода
101 353 972
98 725 596
-2 628 376
-2,6
100 039 784
Изменение за период
нераспределенной
прибыли (непокрытого
убытка) по данным
бухгалтерского баланса
(измен. стр. 1370)
101 371 164
98 743 249
х
х
х