64
предназначен для решения нелинейных задач с большим количеством
неизвестных, а также модификация с ограниченным использованием
памяти в многомерном кубе (L-BFGS-B);
- Метод Нелдера-Мида - метод безусловной оптимизации функции от
нескольких переменных, не использующий производной функции, а
поэтому легко применим к негладким и/или зашумлённым функциям.
Суть метода заключается в последовательном перемещении и
деформировании симплекса вокруг точки экстремума;
- Градиентный спуск - метод нахождения локального экстремума с
помощью движения вдоль градиента. Для минимизации функции в
направлении градиента используются методы одномерной
оптимизации, например, метод золотого сечения. Также можно искать
не наилучшую точку в направлении градиента, а какую-либо лучше
текущей. Наиболее простой в реализации из всех методов локальной
оптимизации. Имеет довольно слабые условия сходимости, но при
этом скорость сходимости достаточно мала;
- Метод Ньютона - это итерационный численный метод нахождения
корня (нуля) заданной функции. Поиск решения осуществляется
путём построения последовательных приближений и основан на
принципах простой итерации. Метод обладает квадратичной
сходимостью. Улучшением метода является метод хорд и
касательных;
- Авторегрессионная условная гетероскедастичность (ARCH) -
применяемая в эконометрике модель для анализа временных рядов, у
которых условная (по прошлым значениям ряда) дисперсия ряда
зависит от прошлых значений ряда, прошлых значений этих
дисперсий и иных факторов. Данные модели предназначены для
«объяснения» кластеризации волатильности на финансовых рынках,
когда периоды высокой волатильности длятся некоторое время,
сменяясь затем периодами низкой волатильности, причем среднюю
65
(долгосрочную, безусловную) волатильность можно считать
относительно стабильной;
- Алгоритм Левенберга-Марквардта - метод оптимизации,
направленный на решение задач о наименьших квадратах. Является
альтернативой методу Ньютона. Может рассматриваться как
комбинация последнего с методом градиентного спуска или как метод
доверительных интервалов;
- Генетический алгоритм - это эвристический алгоритм поиска,
используемый для решения задач оптимизации и моделирования
путём случайного подбора, комбинирования и вариации искомых
параметров с использованием механизмов, аналогичных
естественному в природе. Является разновидностью эволюционных
вычислений, с помощью которых решаются оптимизационные задачи
с использованием методов естественной эволюции, таких как
наследование, мутации, отбор и кроссинговер. Отличительной
особенностью генетического алгоритма является акцент на
использование оператора «скрещивания», который производит
операцию рекомбинации решений-кандидатов, роль которой
аналогична роли скрещивания в живой природе.
Рассмотрев вопросы и методы оптимизации, применительно к
портфельным инвестициям, необходимо остановиться на процессе
моделирования портфелей ценных бумаг.
Моделирование представляет собой исследование объектов на их
моделях, построения и изучение моделей реально существующих объектов,
процессов или явлений с целью получения объяснений данных явлений, а
также их прогнозирования. Имитационная модель при этом представляет
собой логико-математическое описание объекта, которое может быть
использовано для экспериментирования в целях проектирования, анализа и
оценки функционирования объекта. Применительно к портфельному
инвестированию моделирование заключается в нахождении множества
66
портфелей ценных бумаг, составленных по заданным критериям на основе
оптимизации ключевого показателя эффективности портфеля для целей
получения полной картины возможностей инвестирования и принятия
окончательного решения ЛПР.
Ключевыми показателями при этом выступают показатели, которые
подвергаются оптимизации. коэффициенты, выражающие взаимосвязь
«доходность / риск» (коэффициенты Шарпа, Сортино, Трейнора); показатели,
характеризующие риск (волатильность; отрицательное отклонение темпов
роста доходности портфеля от заданного, в коэффициент, характеризующий
отношение темпа роста портфеля в сравнении с рынком).
Показатели риска при этом минимизируются, показатели,
характеризующие зависимость доходности и риска - максимизируются.
Прочими выбираемыми критериями при этом выступают.
- количество элементов в портфеле;
- ограничения на максимальное и минимальное значение доли одного
элемента в портфеле;
- минимально приемлемый или безрисковый уровень доходности и т. д.
Иллюстрация концепции моделирования портфелей ценных бумаг
представлена на рисунке 12.
Рисунок 12 - Иллюстрация моделирования портфелей
ценных бумаг
Таким образом на основе моделирования возможно получить общую
67
картину о существующих комбинациях ценных бумаг в портфели и на основе
данной информации принять более взвешенное решение о инвестировании на
основе экспертной оценки и прогноза будущего поведения элементов рынка и
рынка в целом.
68
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной работе рассмотрены теоретические аспекты инвестиционной
деятельности в целом, а также проведен анализ инвестиционной деятельности
и инвестиционной политики ПАО «Сбербанк».
В ходе написания работы были выявлены некоторые существенные
проблемы в осуществлениями коммерческими банками инвестиционной
политики, из которых стоит выделить: несоответствие краткосрочных
пассивов российских банков потребностям в инвестициях; высокие риски
банков, связанные с финансированием инвестиционных процессов;
отсутствие у банков эффективных методик оценки инвестиционных проектов;
отсутствие общепризнанных нормативов для оценки платежеспособности;
незначительные масштабы вложений в ценные бумаги и паи предприятий;
ограниченное использование банками такого кредитного инструмента
финансирования инвестиций, как факторинг.
В целом, исследуя вопросы проблем участия банков в инвестиционном
процессе, следует отметить, что в отечественной практике, по существу,
отсутствуют механизмы, стимулирующие развитие производственных
инвестиций коммерческих банков.
Для решения проблем повышения инвестиционной активности
банковской системы является целесообразным создание системы
стимулирования и страхования инвестиций. Одним из условий
предоставления банками долгосрочных займов на инвестиционные проекты
при высоких кредитных и инвестиционных рисках производственной сферы
является наличие государственных гарантий.
Во второй главе работы проведен анализ финансово -экономического
состояния и кредитного портфеля коммерческого банка ПАО «Сбербанк
России». Коммерческий банк ПАО «Сбербанк России» является публичным
акционерным обществом, контролирующий дочерние компании, которые
включают российские и иностранные коммерческие банки, и другие
69
организации.
По данным представленным во второй главе работы видно, что активы
за 2015 г. выросли на 4,42 % и превысили на 960 156 млн.руб. показатель на
конец 2014 г. Основными факторами роста активов Банка в 2015 г. были
кредиты юридическим и физическим динам, а также чистые вложения в
ценные бумаги и другиефинансовые активы, имеющиеся в наличии для
продажи.
ПАО Сбербанк является основным инвестором российской экономики и
занимает крупнейшую долю на рынке кредитования юридических и
физических лиц. В частности, ощутима роль Банка в сфере долгосрочного
кредитования инвестиционных проектов. Необходимым условием развития
данного вида операций являются ресурсная и правовая база, высокий уровень
менеджмента, а также клиентоориентированность предоставляемых банком
услуг.
Учитывая сохраняющиеся санкции и нестабильную
макроэкономическую ситуацию, с целью снижения рисков ликвидности Банк
существенно нарастил объем резервов ликвидности в основном за счет
проведения в 2015 году активной работы по увеличению залоговой массы в
рамках Положения Банка России №312-ПЧ. В 2016 г. резерв ликвидности
несколько сократился – на 1,64 % - но остался на высоком уровне.
За 2015 г. портфель ценных бумаг, удерживаемых до погашения, возрос
на 19,10 %, преимущественно за счет прироста корпоративных ценных бумаг.
В то же время отметим значительное сокращение вложений в облигации
субъектов РФ. В 2016 г. чистые вложения в ценные бумаги, удерживаемые до
погашения, сократились на 12,96 % относительно предыдущего года.
Сокращение произошло по всем видам ценных бумаг, а наиболее значительно
– по корпоративным облигациям – на 15,10 %.
За 2015 г. портфель ценных бумаг, имеющихся для перепродажи,
увеличился на 30,40 %. Это обусловлено приобретением суверенных
облигаций и еврооблигаций для увеличения объема высоколиквидных активов
70
для целей управления нормативом краткосрочной ликвидности, вводимым в
действие с 1 января 2016 г.; положительной валютной переоценкой ранее
приобретенных еврооблигаций; приобретением ECP/CD иностранных банков
с рейтингом выше А срочностью менее 6 месяцев для целей размещения
избыточной валютной ликвидности. В 2016 г. прирост данного портфеля
составил 19,67 %, что обусловлено увеличением вложений в российские
государственные облигации (на 34,47 %), в облигации субъектов РФ (на 7,58
%), в еврооблигации иностранных государств (на 26,55 %), в акции (на 5,16
%).
В 2014-2016 гг. имеет место рост инвестиционной собственности банка.
Если в 2015 г. инвестиции в недвижимость увеличились на 1,45 %, то в 2016 г.
уже на 39,39 %.
В 2014-2016 гг. увеличиваются инвестиции банка в финансовый лизинг:
в 2015 г. на 3,91 %, в 2016 г. на 12,18 %.
Инвестиционные кредиты в 2015 г. возросли на 18,64 % относительно
предыдущего года, а в 2016 г. еще на 29,57 %. Однако, доля инвестиционных
кредитов в общем объеме банковского кредитования не велика. Факторы,
препятствующие повышению роли инвестиционных кредитов в
финансировании реального сектора экономики, связаны, прежде всего, с
низким уровнем ресурсного потенциала, объема и качества капитала банков,
недостаточной сбалансированностью кредитов и источников их
фондирования по срокам, высокими рисками инвестиционных вложений в
реальный сектор экономики.
Данные, представленные в работе, свидетельствуют об эффективности
инвестиционной деятельности банка. Если в 2014 г. доходность инвестиций
составляла 15,66 %, то в 2016 г. она возросла до 19,20 %.
71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. N 395-1 (в ред. от 03.07.2016
N 46- ФЗ, с изм. от с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017) «О банках и
банковской деятельности» // СЗ РФ. 05.02.1996. N 6. Ст. 492
2. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 01.01.2017) «О
Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» // Российская
газета, 2015г., № 210 - 1 от 29.04.2015
3. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об
инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в
форме капитальных вложений"
4. Банковские риски [Текст]: учебн. пособие. / Под ред. проф. О.И.
Лаврушина, проф. Н.И. Валенцевой. -М.: КНОРУС. - 2015. - 133 с.
5. Банковские риски [Текст]: учебник / под ред. О.И. Лаврушина, Н.И.
Валенцевой. - М.: КноРус, 2013. - 162 с.
6. Банковское дело [Текст]: учебник / под ред. Г.Г. Коробовой. - 2-е
изд., перераб. и доп. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2012. - 520 с.
7. Банковское дело [Текст]: учебник. / Под ред. проф. Е.П. Жарковской.
- М.: Экономисть, 2015. - С. 195.
8. Брусов, П. Н. Финансовый менеджмент [Текст]: учебное пособие / П.
Н. Брусов, Т. В. Филатова. - М.: КноРус. - 2014. - 421 с.
9. Брусов, П. Н. Финансовое планирование [Текст]: учебное пособие /
П. Н. Брусов, Т. В. Филатова. - М.: КноРус. - 2012. - 327 с.
10. Готовчиков, И. Ф. Роль и место экспертных методов в системах
управления банковскими рисками. /И.Ф. Готовчиков // Банковские
технологии. 2016. - № С.38
11. Иванов, А. П. Оценка влияния динамики кредитов физическим
лицам на показатели эффективности деятельности банка [Электронный
ресурс] / А. П. Иванов, А. С. Михалёв // Экон. анализ. - 2015. - № 40. - С. 2-10.
- Документ Adobe Acrobat. - Лит. в конце ст. - Web: http://www.ebiblioteka.ru
72
12. Илышева, Н. Н. Анализ в управлении финансовым состоянием
коммерческой организации [Текст] / Н. Н. Илышева, С. И. Крылов. - М.:
Финансы и статистика [и др.]. - 2014. - 240 с.
13. Караванова, Б. П. Разработка стратегии управления финансами
организации [Текст] : учеб. пособие [для вузов] по специальности «Финансы
и кредит» / Б. П. Караванова. - М. : Финансы и статистика. - 2015. - 126 с.
14. Курбанов, А. Х. Аутсорсинг: история, методология, практика
[Текст] : монография / А. Х. Курбанов, В. А. Плотников. - Документ HTML. -
М. : ИНФРА-М. - 2014. - 112 с.
15. Ларионов, И.К. Антикризисное управление: учебное пособие/ И.
К. Ларионов. - 6-е изд., перераб. и доп. - М.: "Дашков и К", 2009. - 292 с.
16. Липсиц, И. В. Экономика: учебник для вузов; допущено МО РФ /
И. В. Липсиц. - М.: Омега-Л, 2009. - 656 с.
17. Литовченко, В. П. Финансовый анализ: учебное пособие / В. П.
Литовченко. - М.: "Дашков и К", 2010. - 216 с.
18. Лукичёва, Л. И. Управление интеллектуальным капиталом: учеб.
пособие / Л. И. Лукичёва. - 3-е изд., стер. - М.: Омега-Л, 2010. - 551 с.
19. Лукичёва, Л. И. Управление организацией: учеб. пособие;
рекомендовано УМО по образованию в области менеджмента / Л. И. Лукичёва.
- 5-е изд., стер. - М.: Омега-Л, 2009. - 355 с.
20. Лукичёва, Л. И. Управление персоналом: учеб. пособие;
рекомендовано Советом Учебно-методического объединения вузов России по
образованию в области менеджмента / Л. И. Лукичёва. - 5-е изд., стер. - М.:
Омега-Л, 2009. - 263 с.
21. Лычкина, Н. Н. Имитационное моделирование экономических
процессов: учебное пособие; рекомендовано Государственным
образовательным учреждением "Высшая экономика" / Н. Н. Лычкина. - М.:
ИНФРА-М, 2012. - 254 с.
22. Магомедов, М.Д. Экономика организации (предприятия):
учебник; рекомендовано УМО по образованию в области технологии
73
продуктов питания и пищевой инженерии / М. Д. Магомедов, Е. Ю.
Куломзина, И. И. Чайкина. - М.: "Дашков и К", 2010. - 276 с.
23. Мазин, А. Л. Экономика труда: учеб. пособие; рекомендовано МО
РФ / А. Л. Мазин. - 3-е изд., испр. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 623 с.
24. Малашенко, Н. П. Маркетинг на потребительском рынке: учеб.
пособие; допущено УМО по образованию в области маркетинга / Н. П.
Малашенко. - 2-е изд., стер. - М.: Омега-Л, 2009. - 207 с.
25. Маркин, Ю. П. Экономический анализ: учеб. пособие; допущено
УМО по образованию в области экономики и экономической теории / Ю. П.
Маркин. - М.: Омега-Л, 2010. - 450 с.
26. Маршалова, А. С. Система государственного и муниципального
управления: учеб. пособие / А. С. Маршалова. - 3-е изд., стер. - М.: Омега-Л,
2009. - 128 с.
27. Налоговая политика. Теория и практика: учебник для магистров;
рекомендовано Учебно-методическим центром "Профессиональный учебник"
/ ред. И. А. Майбуров. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 519 с.
28. Омельченко, Н. А. Этика государственной и муниципальной
службы: учебник для бакалавров; допущено МО и науки РФ / Н. А.
Омельченко. - 5-е изд., испр. и доп. - М.: Юрайт, 2014. - 108 с. - (Серия:
Бакалавр. Базовый курс)
29. Операционный менеджмент для бакалавров: учебник для вузов.
Стандарт третьего поколения; допущено Советом учебно-методического
объединения в области менеджмента / С. Э. Пивоваров [и др.]. - СПб.: Питер,
2011. - 544 с.
опубликовано на сайте rosdiplomnaya.com/
30. Орлова, Е. Р. Иностранные инвестиции в России: учеб. пособие /
Е. Р. Орлова, О. М. Зарянкина. - 2-е изд., испр. и доп. - М. : Омега-Л, 2009. -
203 с.
31. Переверзев, М. П. Организация производства на промышленных
предприятиях: учебное пособие; допущено УМО по направлению