Под внутренней виду нормой план рентабельности, или внутренней план нормой если прибыли,
инвестиций года (IRR) понимают срок значение один ставки вида дисконтирования, при котором годы NPV
проекта быть равен зоны нулю: IRR = i, при котором вида NPV = f(i) = 0
Для расчета план IRR с помощью план таблиц ниже дисконтирования один выбираются двух два
значения счет коэффициента мест дисконтирования банк i
1
< i
2
таким ряда образом, чтобы году в интервале тонн
(i
1
, i
2
) функция иных NPV = f(i) меняла быть свое значение соли с «+» на «-» или с «-» на «+». Далее фирм
применяют иные формулу:
)ii(*
)i(f)i(f
)i(f
iIRR
12
21
1
1
(12)
где:
i
1
-значение свое коэффициента ряда дисконтирования, при котором
f(i
1
) > 0 f(i
1
) < 0.
i
2
- значение дело коэффициента дает дисконтирования, при котором
f(i
2
) < 0 f(i
2
) > 0.
Точность зоне вычислений хода обратно дело пропорциональна виды длине срок интервала цена (i
1
, i
2
), а
наилучшая виды аппроксимация темы достигается быть в случае, когда счет i
1
и i
2
- ближайшие цели друг к
другу базы значения если коэффициента лица дисконтирования, удовлетворяющие шагу
сформулированным дать выше условиям доли
63
.
Смысл виде расчета если этого срок коэффициента фонд при анализе года эффективности доли планируемых зоны
инвестиций пока заключается виды в следующем: IRR показывает дело максимально весь допустимый шага
относительный план уровень либо расходов, которые быть могут доля быть ассоциированы план с данным банк
проектом. Например, если проект если полностью срок финансируется план за счет ссуды года
коммерческого фа за банка, то значение речь IRR показывает цели верхнюю счет границу двух допустимого пары
уровня виду банковской мест процентной фонд ставки, превышение план которого день делает итог проект взят
убыточным.
К достоинствам счет этого быть критерия выше можно него отнести иные объективность, независимость виду
от абсолютного фирм размера иную инвестиций, информативность. Кроме свое того, он легко мере может счет
быть приспособлен ниже для сравнения дело проектов ходе с различными срок уровнями цены риска: проекты взят
с большим сути уровнем один риска этом должны всем иметь этот большую цены внутреннюю себе норму цель доходности.
63
«Там же» стр. 217
Однако выше у него есть и недостатки: сложность опыт «бескомпьютерных» расчетов, большая рост
зависимость виды от точности план оценки нулю будущих рост денежных если потоков, а также цену
невозможность дело использования дает в случае либо наличия путь нескольких виды корней вида уравнения
64
.
Экономический года смысл надо этого всех показателя шаге заключается всех в следующем:
предприятие план может если принимать если любые соли решения зоны инвестиционного него характера, уровень ряду
рентабельности фонд которых себя не ниже текущего путь значения тонн показателя одни СС (цены капитала выше
для данного соли проекта). Именно быть с ним сравнивается свое показатель либо IRR, рассчитанный темы
для конкретного проекта. При этом связь сути между цель ними такова:
- если IRR > СС, то проект дает следует рост принять;
- если IRR < СС, то проект быть следует виды отвергнуть;
- если IRR = СС, то проект этой ни прибыльный, ни убыточный
65
.
Точный году расчет базы величины ходе IRR возможен мере только этом при помощи того компьютера дать
66
.
Для определения года внутренней срок нормы зоны рентабельности, как и в методе цель чистого друг
дисконтированного года дохода, необходимо учет наличие срок допущений, которые дело в
значительной мере степени друг совпадают этот друг с другом всех у обоих методов. Исключением дает
является цена допущение благ относительно зоне вложения высвобождающихся цена финансовых либо
средств быть (условие план реинвестирования), а также фонд относительно тонн различий ходе в затратах него
капитала цели и сроке риск эксплуатации. Соответствующее вида допущение этот метода себе определения счет
внутренней план ставки иных (вложение этим по внутренней вида процентной дает ставке), как правило, не
представляется дела целесообразным. Поэтому если метод цели определения внутренней шаге нормы итог
рентабельности друг без учета этом конкретных фирм резервных инвестиций всех или другой если
модификации план условий дело не следует дает применять для оценки себя абсолютной дает выгодности,
если имеют ними место учет комплексные инвестиции срок и тем самым зоне происходит учет процесс двух
реинвестирования.
При этом типе инвестиций иных возникает быть также этом проблема цели существования этой
нескольких иной положительных один или отрицательных дать внутренних процентных дает ставок, что
64
Инвестиции: учебное дает пособие быть / М.В. Чиченов года и [др.]; под ред. М.В. Чиченова. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с. Стр. 219
65
«Там же» стр. 219
66
«Там же» стр. 230
может иной привести цели к сложности двух интерпретации результатов, полученных если методом этом
определения хода внутренней цель нормы рентабельности.
Метод сути определения сути внутренней виды нормы друг рентабельности дает для оценки
относительной быть выгодности рост не следует ряда применять, как отмечено зоне выше, путем срок
сравнения срок внутренних суть процентных этих ставок свои отдельных всех объектов. Вместо если этого фазы
необходимо виды проанализировать счет инвестиции если для определения двух разницы. Если речь
идет об изолированно срок осуществляемых инвестициях, то можно всех сравнить годы
внутреннюю нулю процентную благ ставку дает с расчетной, чтобы план сделать года возможным себя сравнение срок
выгодности. Если инвестиции быть для сравнения рост выгодности дает имеют быть комплексный доли
характер, то применение этом метода рост определения ними рентабельности этих является виде
нецелесообразным друг
67
.
Преимуществом опыт метода виды внутренней всех нормы этом рентабельности виды по отношению если к
методу срок чистого счет дисконтированного быть дохода годы является если возможность быть его
интерпретирования. Он характеризует рост начисление процентов виды на затраченный свое
капитал иной (рентабельность этом затраченного капитала). Кроме срок этого, внутреннюю быть
процентную году ставку себя можно всех рассматривать в качестве зоне критической года процентной годы
ставки дать для определения срок абсолютной дать выгодности пары инвестиционной план альтернативы свое в
случае, если применяется этом метод пока чистой рост текущей всех стоимости мера и не действует зоны
допущение быть о «надежных всем данных».
Таким план образом, оценка года инвестиций иные с помощью опыт данного иной метода году основана пока на
определении если максимальной виды величины цели ставки быть дисконтирования, при которой свои
проекты либо останутся банк безубыточными. Критерии учет NPV, IRR и PI, наиболее быть часто дела
применяемые мере в инвестиционном саму анализе, являются себе фактически дело разными были версиями план
одной цены и той же концепции, и поэтому срок их результаты риск связаны темы друг с другом. Таким
образом, можно этом ожидать двух выполнения срок следующих быть математических силу соотношений весь для
одного цели проекта:
NPV > 0 IRR > СС (r) PI > 1
Если NPV < 0, IRR < СС (r) PI < 1
67
Инвестиции: учебное дает пособие быть / М.В. Чиченов года и [др.]; под ред. М.В. Чиченова. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с. Стр. 235
NPV = 0 IRR = СС (r) PI = 1.
Существуют году методики, которые того корректируют счет метод тонн IRR для применения быть в
той или иной нестандартной план ситуации. К одной план из таких цена методик соли можно план отнести если
метод план модифицированной цены внутренней учит нормы виду рентабельности цена (MIRR)
68
.
Модифицированная лица внутренняя быть норма этом рентабельности (Modified Internal
Rate of Return, MIRR).
Модифицированная фаза ставка него доходности учет (MIRR) позволяет план устранить счет
существенный счет недостаток цели внутренней фазы нормы дать рентабельности быть проекта, который этом
возникает счет в случае пока неоднократного быть оттока акты денежных года средств. Примером иных такого счет
неоднократного дело оттока если является одну приобретение иных в рассрочку суть или строительство если
объекта если недвижимости, осуществляемое если в течение срок нескольких если лет. Основное годы
отличие свое данного фаза метода этом в том, что реинвестирование благ производится годы по безрисковой один
ставке, величина свое которой цели определяется свое на основе быть анализа форм финансового цена рынка. В
каждом одна конкретном этом случае году аналитик выше определяет пары величину рост безрисковой виды ставки себе
индивидуально, но, как правило, ее уровень счет относительно роль невысок.
n
n
1t
tn
t
n
0t
t
t
)MIRR1(
)d1(*CF
)r1(
I
(13)
где:
CFt - приток учит денежных пока средств банк в периоде срок t = 1, 2, ...n;
I
t
- отток быть денежных фаза средств этой в периоде опыт t = 0, 1, 2, ... n (по абсолютной фирм
величине);
r - барьерная опыт ставка виды (ставка темы дисконтирования), доли единицы;
d - уровень вида реинвестиций, доли единицы иных (процентная счет ставка, основанная года на
возможных лишь доходах план от реинвестиции ними полученных всех положительных иные денежных итог
потоков цена или норма дает рентабельности срок реинвестиций);
n - число иной периодов.
68
Чернов если В.А. Инвестиционный счет анализ: учебное ниже пособие тонн / В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова. – 2 – е изд., перераб. и доп. – М.:
ЮНИТИ тонн – ДАНА. 2008. – 159 с. Стр. 239
Отметим, что формула риск MIRR имеет план смысл, если терминальная году стоимость всех
притоков быть превышает быть сумму если дисконтированных саму оттоков мере денежных силу средств фирм (приток иные
денег всех больше двух их оттока). Критерий дать MIRR всегда этих имеет фирм единственное опыт значение рост и
может план применяться ниже вместо всем показателя выше IRR для оценки года проектов если с неординарными всем
денежными этот потоками. Проект всех приемлем соли для инициатора, если MIRR больше если
барьерной виды ставки труб (цены источника быть финансирования)
69
.
Таким темы образом, дисконтирование одно затрат весь по безрисковой этом ставке шаге дает
возможность тонн рассчитать цены их суммарную срок текущую соли стоимость, величина стаж которой быть
позволяет июне более всех объективно всей оценить если уровень всех доходности всем инвестиций, и является этих
более всех корректным цены методом виду в случае хода принятия всем инвестиционных этом решений план с
нерелевантными года (неординарными) денежными план потоками.
Дисконтированный фирм срок окупаемости счет инвестиции (Discounted Payback
Period, DPP). Дисконтированный либо срок окупаемости весь инвестиции иные (Discounted Payback
Period, DPP) устраняет виды недостаток срок статического одни метода года срока опыт окупаемости всех
инвестиций себе и учитывает фирм стоимость быть денег ходе во времени, а соответствующая мест формула одна
для расчета либо дисконтированного себя срока быть окупаемости, DPP, имеет доля вид:
DPP = min n, при котором годы
0
k
k
I)r1(:1*P
(14)
Очевидно, что в случае дать дисконтирования счет срок окупаемости дать увеличивается, т.е.
всегда выше DPP > PP. Простейшие день расчеты года показывают, что такой один прием соли в условиях роль
низкой план ставки один дисконтирования, характерной соли для стабильной этой западной свои экономики,
улучшает этой результат года на неощутимую пока величину, но для значительно если большей одну ставки опыт
дисконтирования, характерной цена для российской мере экономики, это дает значительное базы
изменение если расчетной всем величины быть срока этом окупаемости. Показатель ниже позволяет цель судить выше о
ликвидности вида и рискованности счет проекта цена следующим доли образом: чем короче быть срок
окупаемости, тем менее друг рискован срок проект; более если ликвиден хода тот проект, у которого зоне
меньше мере срок окупаемости. Данные дает критерии учет целесообразно быть применять, когда роль
компания учет заинтересована года в увеличении дает ликвидности, а также свое в отраслях,
69
Чернов если В.А. Инвестиционный счет анализ: учебное ниже пособие тонн / В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова. – 2 – е изд., перераб. и доп. – М.:
ЮНИТИ тонн – ДАНА. 2008. – 159 с. Стр. 16
инвестиции виды в которые виде связаны ходе с высоким одни уровнем выше риск (например, в отраслях дать с
быстрой друг сменой либо технологий: компьютерные быть системы, мобильная цели связь опыт и т.д.)
70
.
При использовании него критериев план РР и DPP в оценке этом инвестиционных весь проектов вида
решения срок могут этом приниматься рост исходя срок из следующих соли условий: а) проект быть принимается,
если окупаемость если имеет быть место; б) проект быть принимается если только этих в том случае, если
срок окупаемости риск не превышает пары установленного друг для конкретной план компании себе
предельного выше срока. Кроме всех того, метод доля нашел быть свое применение себе и для расчета году
вариантов быть финансирования всех инвестиционных года проектов. Критерии срок РР и DPP
целесообразно мест рассчитывать себе по проектам, финансируемым иные за счет долгосрочных суть
обязательств. Срок окупаемости виде проекта надо в данном идет случае срок должен свое быть меньше всех
периода годы пользования выше заемными соли средствами. В целом вида из вышеизложенного рост можно иных
сделать выше вывод, что метод цели чистой срок текущей быть стоимости этом и метод срок внутренней лишь нормы ряду
рентабельности себе в сочетании виды и при учете если их преимуществ благ и недостатков если дают
корректные план результаты план при обосновании либо решений если об инвестировании. Однако этот ни
один из вышеперечисленных опыт показателей виды сам по себе не является счет достаточным всех для
решения если о реализации срок или отклонении срок инвестиции. Решение быть об инвестировании шага
должно форм приниматься года с учетом план значений план всех перечисленных срок критериев срок и интересов всем
всех участников того инвестиционного день процесса. Важную учит роль в этом решении дать должны рост
играть план структура срок и распределение план капитала иную во времени, привлекаемого счет для
осуществления либо инвестиции, а также рода другие году факторы, некоторые июне из которых шаге
поддаются свое только виды содержательному, а не математическому срок учету года
71
.
2. Анализ годы финансово-хозяйственной если деятельности
ТПП «ЛУКОЙЛ-Севернефтегаз»
2.1. Краткая себя характеристика срок ТПП «ЛУКОЙЛ-Севернефтегаз»
70
Станиславчик фазы Е.Анализ свои и моделирование этой рентабельности виды (Продолжение) / Е. Станиславчик один // Финансовая вида газета. – 2011. - № 11.
Стр. 116
71
Васина доли А.А. Финансовая вида диагностика иные и оценка году проектов.- СПб.: Питер, 2004. - 448 с. Стр. 217
Полное ниже официальное фирм наименование план ТПП - Территориальное свою
производственное всех предприятие всем «ЛУКОЙЛ- Севернефтегаз» ООО «ЛУКОЙЛ-
Коми». Место двух нахождения годы ТПП – НАО, г.Нарьян-Мар.
Данное году предприятие реже является себе одним свое из крупнейших виды нефтедобывающих дает
предприятий этом на территории счет НАО. Основной всей вид деятельности учет – разведка зоне нефтяных роль
и газовых если месторождений, добыча всех нефти риск и газа. Основной себе продукт этом деятельности счет –
товарная срок нефть. Основная этой добыча доли ведется темы на Тэдинском цены и Инзырейском ниже
месторождениях. Действующих учит скважин году – 66.
Управление шага процессом опыт добычи доля осуществляется ряда Центральным зона аппаратом ниже
управления если и Центральной быть инженерно-технологической этих службой цены посредством план
комплексных доли цехов выше добычи быть нефти тонн и газа, расположенных быть на территории тонн
месторождений.
Финансовое этом управление тонн на предприятии план осуществляется дать непосредственно ниже
Директором, планово-экономическим срок отделом, находящимся быть в его подчинении, а
также ряда представителями весь Финансового дать управления иной ООО «ЛУКОЙЛ-Коми».
Финансовое виду управление всех осуществляется счет через дела процесс одну бюджетного свою
планирования этот и контроля, основной дать целью весь которых опыт является шагу исполнение иных статей годы
бюджета счет и корпоративных если показателей дата деятельности этой (КПД). Основными
корпоративными свое показателями цель эффективности были деятельности всех Предприятия план
являются:
-выполнение мера плана этот по добыче если углеводородов дать с начала быть года; и
-не превышение доли производственной быть себестоимости если 1 тонны мера условного выше топлива опыт
угелводородов фонд (без НДПИ,ГРР, амортизации пока и налога виды на имущество).
Помимо дать основных этом показателей один на предприятии также срок действуют
дополнительные, выполняемые годы отделами друг в зависимости хода от функциональных если
обязанностей этот (обеспечение иных требуемого итог уровня виде промышленной этом безопасности,
охраны виды труда цены и окружающей если среды доля ; исполнение ходе ОТМ по обеспечению срок выполнения этой
задания цены по добыче ниже нефти этот и газа; не превышение этом планового виды фонда зоны заработной друг платы если
и выплат вида социального себя характера) и т.д.
Участниками быть бюджетного ходе процесса если являются этом отделы, группы, службы опыт
предприятия, осуществляющие стаж централизованное весь управление план статьями если или
группами дает статей если бюджета. Бюджет представляет быть собой этот набор иной взаимосвязанных если
планов, выраженных дела в денежных путь и натуральных величинах благ на определенный быть
промежуток этом времени. Планы, входящие весь в бюджет, группируются быть в зависимости если от
того, к какому двух виду деятельности ряда они относятся себе (операционные, инвестиционные).
Для организации друг и управления текущими план операциями: календарного быть
планирования, осуществления дело платежей срок и т.п. на Предприятии этом используется него
корпоративная быть финансово-экономическая одна система всех SAP R/3. SAP R/3, ERP-система были
(Enterprise Resourse Planning) – интегрированная этом система цену управления план ресурсами него
предприятия. Через иной данную дать систему году также всех осуществляется одну контроль него за дебиторской этом
и кредиторской шагу задолженностью.
Инвестиционная если политика иные Предприятия взят целиком шаге направлена вида в реальные ходе
инвестиции ряду – проекты свои на месторождениях итог и геологических виды структурах. Основой выше
инвестирования стаж является себя обустройство выше и строительство один месторождений:
приобретение цены необходимого мере оборудования были (станций, подстанций, насосов, и т.д.),
строительство цели нефтепроводов акты и газопроводов, капитальный путь ремонт цели скважин,
капитальный если ремонт иной трубопроводов, ремонт выше дорог трех и площадок, капитальный план ремонт цена
нефтепромыслового если оборудования. К инфрастуктурным зоны проектам доли инвестиционной если
деятельности этом относится года строительство либо и содержание виде зимних цена дорог были – зимника,
важного году способа года сообщения срок с месторождениями весь в зимнее всем время.
2.2. Анализ быть основных если финансовых всех показателей ними ТПП «ЛУКОЙЛ-
Севернефтегаз»
Для того, чтобы друг проанализировать себя активы того ТПП «ЛУКОЙЛ-Севернефтегаз»
составлена если таблица этом 3 на основе риск данных, приведенных свое в Приложении если А.
Анализ если абсолютных друг и относительных труб показателей свое таблицы дает 3 показал, что за
2017 год имущество сфер предприятия банк снизилось всех на 2857 тыс. руб. Основной срок удельный быть
вес в структуре срок активов быть на конец рост 2017 составляют если оборотные мере активы, наглядно вида
динамика себя структуры опыт активов срок представлена либо в таблице зоны 3.
Таблица срок 3
Анализ фонд динамики друг активов лица ТПП «ЛУКОЙЛ-Севернефтегаз»
Наименование этом
статьи одно актива
тыс. руб.
Абсолютное если
изменение
2
015
2
016
2
017
201
5/2016
201
7/2016
ВНЕОБОРОТНЫЕ этом
АКТИВЫ
Нематериальные план
активы
5
0
0
-5
0
Основные дает средства
2
8898
5
5698
5
8469
2680
0
2771
Незавершенное срок
строительство
1
6743
1
9159
2
1457
2416
2298
Долгосрочные трех
финансовые акты вложения
1
9469
1
9391
3
899
-78
-
15492
Итого этим по разделу срок I
6
5115
9
4248
8
3825
2913
3
-
10423
ОБОРОТНЫЕ если
АКТИВЫ
Запасы
1
09309
1
48081
2
74963
3877
2
1268
82
Налог срок на
добавленную всех стоимость
1
692
1
888
2
482
196
594
Дебиторская всех
задолженность
3
2623
1
84657
6
4483
1520
34
-
120174
Финансовые если
вложения
1
1800
5
000
4
500
-
6800
-500
Денежные вида средства
1
0523
2
198
8
840
-
8325
6642
Прочие мере оборотные счет
активы
1
51
2
96
1
32
145
-164
Итого иных по разделу этом II
1
66098
3
42120
3
55400
1760
22
1328
0
Итого рост активов
2
31213
4
36368
4
39225
2051
55
2857
Рисунок – 3 Динамика ниже структуры путь активов, %
Как видно виды из рисунка срок 3, в структуре пары активов ином преобладают себя оборотные ними активы,
что является либо положительным срок моментом цели в деятельности были предприятия, т.к.
свидетельствует план о том, что доля мобильных план активов план больше, незначительная цены часть быть
собственных базы средств ином «заморожена» в неликвидных дать активах.
За 2017 г. внеоборотные один активы быть предприятия рост уменьшились этом на 10423 тыс.руб.,
основным цели фактором, повлиявшим себе на это является всей снижение нулю долгосрочных итог
финансовых свои вложений. Снижение годы долгосрочных дать финансовых труб вложений году на 15492
тыс.руб. связано быть со снижением этом инвестиционной году активности прав.
Рост объема виде оборотных срок активов идет на 2857 тыс.руб. в 2017 г. объясняется были в
первую один очередь себя ростом счет объема года производственных быть запасов рост на 126882 тыс. руб.,
причиной этой роста этих запасов темы является этом приобретение нулю необходимых одно строительных учит
материалов, в связи банк с подписанием срок договоров ними на оказание план услуг быть предприятием иных.
В то же время раза обращает быть на себя внимание путь снижение быть дебиторской счет задолженности лишь
на 120174 тыс. руб., причиной этой снижения этой дебиторской план задолженности иной является года возврат свои
заказчиками раза причитающейся счет оплаты. Отметим, некоторое году увеличение было размера стаж
денежных если средств план на расчетных этом счетах доля и в кассе если предприятия, основной риск объем всей
средств, полученный м быть за оказанные вида услуги виды были немедленно план пущены счет в оборот если на
приобретение иной запасов.
Далее план необходимо иную проанализировать если динамику счет состава виде и структуры иные
источников реже финансирования счет предприятия году ТПП «ЛУКОЙЛ-Севернефтегаз». В
2
015
2
016
2
017