5
СОДЕРЖАНИЕ
Введение...................................................................................................................6
Глава 1. Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг в
Российской Федерации...........................................................................................8
1.1. Участники российского рынка ценных бумаг ..............................................8
1.2.Анализ видов ценных бумаг на российском фондовом рынке...................13
Глава 2. Анализ финансового состояния ПАО «Московская кондитерская
фабрика «Красный Октябрь» ..............................................................................17
2.1. Производственно-экономическая характеристика ПАО «Московская
кондитерская фабрика «Красный Октябрь» …………………......................…17
2.2. Состояние финансово-хозяйственной деятельности ПАО «Московская
кондитерская фабрика «Красный Октябрь» в 2017 году...................................21
Глава 3. Основные направления использования ценных бумаг в финансиро-
вании деятельности ПАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Ок-
тябрь»......................................................................................................................43
3.1. Применение методов оценки стоимости акций для ПАО «Московская
кондитерская фабрика «Красный Октябрь».......................................................43
3.2. Перспективы развития рынка акций ПАО «Московская кондитерская
фабрика «Красный Октябрь»...............................................................................64
Заключение.............................................................................................................73
Список использованной литературы...................................................................77
Приложение 1.........................................................................................................81
Приложение 2…………………………………………………………………….88
Приложение 3…………………………………………………………………….93
Приложение 4…………………………………………………………………….94
Приложение 5…………………………………………………………………...101
6
ВВЕДЕНИЕ
В условиях сложной внешнеполитической и экономической ситуации в
стране для российских предприятий особую роль приобретают инструменты
рынка ценных бумаг, для того чтобы привлечь иностранные инвестиции. Ис-
пользование различных форм финансовых обязательств в целях краткосроч-
ного и долгосрочного инвестирования поможет российскому предприятию
получить необходимые финансовые источники для устойчивого развития в
будущем.
Тема магистерской диссертации является актуальной, поскольку в
условиях мирового экономического кризиса финансирование деятельности
российских предприятий может происходить практически за счет собствен-
ных источников.
Цель исследования состоит в разработке рекомендаций по использова-
нию инструментов рынка ценных бумаг в качестве источников финансирова-
ния деятельности российского предприятия на примере ПАО «Московская
кондитерская фабрика «Красный Октябрь».
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие
задачи:
1.Определить роль рынка ценных бумаг в финансировании субъектов хозяй-
ствования в РФ.
2.Исследовать теоретические аспекты регулирования деятельности организа-
торов торговли на рынке ценных бумаг.
3.Провести анализ влияния макроэкономических и отраслевых факторов на
курс акций компаний кондитерской отрасли.
4.Рассмотреть и провести анализ финансового состояния ПАО «Московская
кондитерская фабрика «Красный Октябрь».
5.Обосновать предложения по использованию инструментов рынка ценных
бумаг для дальнейшего финансирования предприятия.
7
Объектом исследования является публичное акционерное общество
«Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь».
Предметом исследования является совокупность организационно-
экономических отношений, возникающих при использовании ценных бумаг,
принадлежащих ПАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Ок-
тябрь».
В процессе решения теоретических задач в магистерской диссертации
предполагается использовать методы системного, логического и многофак-
торного анализа, метод финансовых коэффициентов экономического анализа,
горизонтальный и вертикальный методы исследования бухгалтерской отчет-
ности, индукции и дедукции, конкретизации и абстрагирования, соотноше-
ния общего, особенного и единичного, методы выборки, сравнения, таблич-
ные и графические приемы представления информации.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в том,
что в рамках производственно-экономической характеристики деятельности
ПАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь» выделены
внешние (действующее законодательство и рынок ценных бумаг) и внутрен-
ние механизмы (права акционеров на акции) действующих источников фи-
нансирования российского предприятия кондитерской отрасли. Это разделе-
ние позволяет сформировать направления использования инструментов рын-
ка ценных бумаг для финансирования деятельности ПАО.
Информационной основой исследования явились работы ведущих за-
рубежных и отечественных ученых по исследуемой теме, а также отчетная
документация предприятия.
8
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
1.1. Участники российского рынка ценных бумаг
Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридиче-
ские лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехо-
да прав на ценные бумаги.
Юридические лица, в том числе банки, являются профессиональными
участниками рынка ценных бумаг. В соответствии с лицензионными видами
деятельности они могут осуществлять такие виды, как
1
:
1) брокерская;
2) дилерская;
3) деятельность по управлению ценными бумагами;
4) оказывать услуги по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
5) вести деятельность по определению взаимных обязательств (кли-
ринг);
6) депозитарная деятельность;
7) организовывать торговлю ценными бумагами.
Всех участников организованного рынка ценных бумаг можно отнести
к одной из групп.
Первая группа. Эмитенты, которые осуществляют первичный выпуск
ценных бумаг в обращение.
Вторая группа представляет собой инвесторов. Ими являются покупа-
тели ценных бумаг.
1
Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 06 марта 2007 г. № 07-21/пз-н
«Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на
рынке ценных бумаг»
9
Третья группа. Брокеры, которые осуществляют операции за счет
средств клиента. Заметим, что брокером может быть только юридическое ли-
цом.
Юридические лица, будучи коммерческой организацией, осуществля-
ющие операции с ценными бумагами за свой счет - дилеры, которые дей-
ствуют за свой счет и они образуют четвертую группу.
Продавцы ценных бумаг, которые обеспечивают связь между эмитен-
тами и инвесторами, имеют лицензии на посреднические виды деятельности
- брокерские и дилерские, называются фондовыми посредниками и образуют
пятую группу.
Перечислим организаторов рынка ценных бумаг.
Прежде всего, ими являются организации, способствующие заключе-
нию сделок по купле и продаже с ценных бумаг. К организаторам рынка цен-
ных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.
К организациям банковского типа относят расчетные центры, которые
проводят расчеты среди участников организованного рынка ценных бумаг по
сделкам купли-продажи с ценными бумагами.
Ведение реестров владельцев именных ценных бумаг возложено на ре-
гистраторов, если количество по данной бумаге превышает 500 владельцев.
Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг, учету и
переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к дру-
гому.
К организациям регулирования и контроля РЦБ относят как государ-
ственные органы, так и организации самих участников рынка. Таким органи-
зациям предоставлены права по контролю и регулированию сделок на орга-
низованном РЦБ. Государственные структуры, присутствующие на РЦБ, в
процессе регулирования обеспечивают доверие инвесторов к сделкам по
ценным бумагам.
10
Проведем обзор участников российского рынка ценных бумаг в 2018
году. Для этого используем материалы юридической компании «Декарт»
2
.
Компания ежегодно проводит обзор финансового рынка Российской Федера-
ции. В 2018 году также был проведен количественный анализ всех участни-
ков финансового рынка России.
Воспользуемся материалами этой фирмы и поместим данные об участ-
никах финансового рынка с указанием общего количества в каждом его сег-
менте и разделением их по месту нахождения в ПРИЛОЖЕНИЕ 1.
Анализируя представленные компанией данные, можно сделать выво-
ды об основных тенденциях развития и регулирования российского рынка
ценных бумаг.
На сегодняшний день участники РЦБ продолжают объединяться. Это
относится к кредитным структурам, инвестиционным компаниям, страховым
учреждениям, микрофинансовым организациям, ПИФам.
Раскроем основные причины, которые приводят к объединению.
Стал более жестким контроль за участниками рынка со стороны Банка
России. Только в 2017 году было аннулировано 235 аттестатов на разрешение
определенных видов деятельности. Банк России проводит политику, направ-
ленную на повышение уровня надежности участников рынка, защиты прав и
интересов потребителей финансовых услуг, а также своевременное выявле-
ние недобросовестных участников и их вывод с рынка ценных бумаг.
На рынке ценных бумаг существует высокая конкуренция между
участниками, это приводит к росту расходов на каждого привлеченного кли-
ента и снижает доходность бизнеса. Имеет место снижение рентабельности
деятельности всех участников рынка, что приводит к объединению посред-
ством слияния и поглощения. Согласно Федеральному закону от 20.12.2017
2
www.idekart.ru –официальный сайт юридической компании «Декарт»
11
№ 397-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных
бумаг" и статью 3 Федерального закона "О саморегулируемых организациях
в сфере финансового рынка" создан новый сегмент рынка.
Этот инвестиционное консультирование в лице инвестиционных совет-
ников.
С 2016 года в число участников рынка ценных бумаг входит форекс-
дилеры. В начале 2018 года Банком России выдано 8 лицензий этим новым
участникам.
С начала 2018 года в государственный реестр микрофинансовых
организаций (МФО) внесены сведения о 2 216 организациях, из которых 63
являются микрофинансовыми компаниями (МФК), остальные относятся к
микрокредитным компаниям (МКК).
Таким образом, с учетом последних изменений законодательства РФ,
МФК стала представлять из себя "минибанк" с возможностью как
привлечения денежных средств в виде займов, так и предоставлением
микрозаймов. Более того, с 2017 года законодательно предусмотрена воз-
можность получения МФК статуса банка с базовой лицензией или небанков-
ской кредитной организации (НКО). В то же время, ужесточились требова-
ния к деятельности МФК, к ее органам управления, составу предоставляемой
в Банк России отчетности.
Участником рынка в 2018 году стали ломбарды. С 2018 года Банк Рос-
сии ведет государственный реестр ломбардов и размещать его у себя на Ин-
тернет-сайте. Такой реестр ведется на основании сведений, полученных от
регистрирующего органа - Федеральной налоговой службы (ФНС). В насто-
ящее время рынок ломбардов является самым многочисленным и включает в
себя 4787 ломбардов.
Среди участников финансового рынка в 2018 году стал новый сегмент,
который включает в себя коллекторские агентства. Ведение реестра этих
организаций и лицензирование коллекторской деятельности осуществляет
12
Федеральная служба судебных приставов (ФССП) с начала 2017 года. В 2018
году зарегистрировано 177 коллекторских агентств.
В 2018 году по сравнению с прошлым годом увеличилось число кре-
дитных рейтинговых агентств. Если в 2017 году их было два, и огни были
российскими, то в 2018 году присоединились три филиала международных
рейтинговых агентств – это Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings.
Представим количественные изменения участников рынка ценных бу-
маг в период 2014- 2018гг.
3
в виде таблицы 1.
Таблица 1
Количественные изменения участников финансового рынка
за 2014-2018 гг.
Участники РЦБ по
категориям
2014г.
2015г.
2016г.
2017г.
2018г.
Брокеры
885
803
616
436
380
Дилеры
888
811
633
469
420
Форекс-дилеры
-
1
1
6
8
Управляющие (ДУ)
783
708
520
328
272
Депозитарии
616
573
492
389
347
Регистраторы
37
39
39
35
35
ПИФ
402
395
371
330
303
НПФ
120
120
101
71
66
МФО
3 865
3 992
3 675
2 497
2 216
КПК
3 288
3 226
3 462
2 183
1 844
СКПК
1 617
1 661
1 714
1 182
927
Ломбарды
-
-
-
-
4 787
ЖНК
69
66
62
56
45
БКИ
25
26
21
16
17
Коллекторские
агентства
-
-
-
-
177
3
www.idekart.ru –официальный сайт юридической компании «Декарт»
13
Продолжение таблицы 1
Участники РЦБ по
категориям
2014г.
2015г.
2016г.
2017г.
2018г.
Депозитарии специа-
лизированные
44
38
39
39
31
Страховые организа-
ции и страховые
брокеры
н/д
566
478
358
308
Кредитные органи-
зации (КО)
838
820
706
598
561
Инвесторы, дей-
ствующие на РЦБ
874 443
983 968
1 046 049
1 160 914
1 373463
Активные инвесторы
60 850
74 867
83 268
108 397
117 321
Активные инвесторы
на срочном рынке
-
27 243
40 278
41 043
38 860
Кредитные рейтин-
говые агентства
9
9
9
2
5
Заметим, что значительная часть участников финансового рынка тер-
риториально находится в Москве, которая представляет собой финансовый
центр России.
В связи с более низким уровнем жизни, большей потребностью населе-
ния в кредитовании и развитием коллективных систем взаимного кредитова-
ния количество ЖНК, КПК, СКПК, МФО и ломбардов в регионах значитель-
но больше, чем в Москве и Санкт-Петербурге. В то же время, многие из за-
емщиков имеют просроченную задолженность по займам, что объясняет
большое количество зарегистрированных в регионах коллекторских агентств.
1.2.Анализ видов ценных бумаг на российском фондовом рынке
В Российской Федерации действует смешанная модель рынка ценных
бумаг. На РЦБ осуществляют деятельность коммерческие банки, имеющие
все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные
организации.
Самым объемным является рынок государственных долговых обяза-
тельств. Он включает долгосрочные и среднесрочные облигационные займы,
14
размещенные среди населения; государственные краткосрочные облигации
выпуска; долгосрочный 30-летний заем в виде облигаций; внутренний ва-
лютный заем для юридических лиц; казначейские обязательства.
Таким образом, к основным видам государственных ценных бумаг Рос-
сийской Федерации относятся:
ОБР - облигации Банка России;
ГКО - государственные краткосрочного облигации, которые выпуска-
ются с 1993 года;
ОГСЗ — облигации государственного сберегательного займа, которые
в обращении с 1995 года;
ОВВЗ - облигации внутреннего государственного валютного займа, ко-
торые выпускаются с 1993 года;
ОФЗ–ПД - облигации федерального займа с постоянным купонным
доходом;
ОФЗ–ФД - облигации с фиксированным купонным доходом;
ОФЗ–АД - облигации федерального займа с амортизацией долга;
ОФЗ–ПК- облигации с переменным купонным доходом.
Отметим, что правительство России в 2018 году определило макси-
мальный объем выпуска государственных ценных бумаг. Согласно этой про-
грамме, Министерство финансов размещает государственные ценные бумаги,
номинальная стоимость которых определена в рублях, на сумму в 1,485 трлн.
руб., и на 7 млрд. долл.США. Кроме того, Правительство России в 2018 году
имеет право принимать решения о размещении государственных ценных бу-
маг Российской Федерации в российской валюте стоимостью до 100 млрд.
руб. в рамках операций обмена на государственные ценные бумаги Россий-
ской Федерации других выпусков по согласованию с их владельцами.
Для обмена решено провести эмиссию облигаций федерального займа в
сумме до 100 млрд. руб. по цене 100% от номинальной стоимости и выкупить
государственные ценные бумаги стоимостью 100 млрд. руб. Таким образом,