65
Основные параметры прогноза Минэкономразвития России на 2019 год
и на плановый период 2020 год определены с учетом тенденций развития ми-
ровой экономики, динамики конъюнктуры спроса и предложения на внешних
рынках, а также уровня влияния степени изменений внутренних условий и
текущих результатов развития российской экономики в 2018г.
В его основу положен сценарный подход и описаны три ожидаемых
сценария развития российской экономики. Это базовый, консервативный и
целевой. При этом все сценарии прогноза учитывают дальнейшее проведение
ЦБ РФ денежно-кредитной политики, направленной на таргетирование ин-
фляционного процесса и обеспечивающей показатель инфляции в пределах
4% в течение всего периода прогнозирования.
Кроме того, все сценарии прогноза основаны на фиксированной базо-
вой цене нефти марки «Юралс» в размере 40 долл. США за баррель в реаль-
ном выражении (в ценах 2017 г.). Такой подход предполагает взаимную увяз-
ку расходов федерального бюджета с нефтегазовыми доходами, рассчитан-
ными при базовой цене на нефть.
Базовый сценарий также предполагает сохранение санкций в отноше-
нии российской экономики на всем его протяжении, и ответных мер, пред-
принятых со стороны России для минимизации их негативного влияния. Этот
сценарий прогнозирует постепенное увеличение темпов роста российской
экономики с 2,1% в 2018 году до 2,3% к 2020 году.
В основу целевого сценария предусмотрены внешнеэкономические
данные, которые присутствуют в базовом сценарии. Его отличие заключается
в более высоком демографическом прогнозе, разработанным Росстатом, ко-
торый планирует более высокие коэффициенты рождаемости и высокий ми-
грационный прирост. При реализации целевого сценария ожидается ускорен-
ное проведение структурной перестройки российской экономики, что позво-
лит к 2020 году выйти на показатель ее роста в 3,1% ВВП.
66
Консервативный сценарий прогноза предусматривает более суще-
ственное сокращение роста мировой экономики, дальнейшее ослабление
курса рубля из-за ухудшения условий торговли и увеличением оттока капи-
тала из страны. По оценкам специалистов, темп роста ВВП снизится в 2018
году до 0,8%, а к 2020 году достигнет значения 1,5%.
Если признаки стабилизации российской экономики были отмечены в
отдельных ее отраслях еще во втором полугодии 2016 года, то в 2017 году
восстановление экономического роста наблюдалось почти во всех отраслях
страны. При этом основными показателями, обеспечившими положительный
рост ВВП, стали восстановление запасов материальных оборотных средств
(0,7%), рост инвестиций в основной капитал (0,9%) и восстановление потре-
бительского спроса (1,2%).
Ожидаемая динамика изменения показателя ВВП по трем основным
сценариям прогноза развития российской экономики на 2018-2020 годы, раз-
работанных специалистами Минэкономразвития, приведены в таблице 28.
Таблица 28
Ожидаемая динамика изменения показателя ВВП
по сценариям Минэкономразвития
Сценарии про-
гноза
2017 год
отчет
2018 год
оценка
2019 год
прогноз
2020 год
прогноз
2021 год
прогноз
Базовый
-0,2
2,1
2,1
2,2
2,3
Целевой
-0,2
2,1
2,2
2,6
3,1
Консервативный
-0,2
2,1
0,8
0,9
1,5
Главным фактором развития российской экономики в 2018-2020 годах
станет планируемый рост инвестиционной активности, в основном за счет
повышения доли частного капитала. Ожидается, что рост инвестиций в ос-
новной капитал будет оказывать влияние на постепенное увеличение показа-
теля ВВП с 1,0% в 2018 году до 1,3% 2020 году. По сравнению с предыду-
щими прогнозами аналитиков Минэкономразвития только консервативный
67
сценарий ориентирован на снижение темпов роста ВВП, а базовый и особен-
но целевой сценарии планируют достаточно оптимистичную динамику изме-
нения показателя. Очевидно, что одним из определяющих факторов для та-
ких прогнозов стало снижение темпов инфляции до 2,4% уже к ноябрю 2018
года.
Основные варианты прогнозных сценариев развития российской эко-
номики представлены специалистами ЦБ РФ в «Основных направлениях
единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 год и период
2019 и 2020 годов». При формировании прогнозных сценариев развития рос-
сийской экономики специалисты ЦБ использовали консервативные оценки
инфляционных рисков, а также возможностей экономического роста под
действием внутренних факторов. В 2018 году Банку России удалось сочета-
ние мер государственной политики в отношении инструментов рефинанси-
рования и укреплению финансового положения с использованием новых
возможностей для восстановления и расширения производства в реальном
секторе экономики. Однако положительные изменения в экономике пока не
приобрели системного характера в ведущих отраслях и особенно в регионах
страны.
Таким образом, с одной стороны, имеется отсутствие возможностей
для увеличения добычи сырьевых ресурсов и наращивания объемов их по-
ставки на международный рынок. С другой стороны, существует целый ряд
факторов, ограничивающих рост и модернизацию экономики.
Отметим слабое качество управления на всех уровнях, недостаточное
развитие транспортной и логистической инфраструктуры, наличие высокой
монополизации, недостаточный объем инвестиций в развитие инновацион-
ных технологий, высокую степень изношенности основных средств произ-
водства.
В этих условиях, по оценкам специалистов ЦБ России, темпы роста
российской экономики в 2018-2020 годах, будут не выше от 1,0 до 1,5% при
68
базовом сценарии прогноза ее развития и в интервале 1,5 - 2% при альтерна-
тивном сценарии.
При этом в базовом сценарии замедление темпов роста ВВП россий-
ской экономики в 2018 году до 1,0-1,5% по сравнению с 1,7- 2,2% по оценкам
для 2017 года будет связано с предполагаемым снижением цен на нефть и со-
кращением доходов от экспорта. В течение в 2019-2020 годов ожидается по-
степенное восстановление темпов роста ВВП до 1,5¸2%. Ожидать более вы-
соких темпов роста ВВП в этом периоде не приходится, поскольку потенциал
роста российской экономики пока еще существенно ограничен влиянием
структурных факторов.
Альтернативный сценарий предполагает более высокие темпы роста
заработной платы, инвестиций и потребления по сравнению с базовым,
прежде всего, за счет увеличения среднегодовых котировок цен на нефть до
60 долл. США за баррель в 2018-2020 годах. Это немного увеличит ожидае-
мые доходы от экспорта сырьевых ресурсов. Однако при сохранении струк-
турных диспропорций в экономике для обеспечения части внутреннего спро-
са потребуется проведение достаточно масштабных импортных закупок. По-
этому ежегодный прирост показателя ВВП останется на уровне базового сце-
нария и не превысит 1,5¸2%.
Коллективами специалистов неправительственных российских эконо-
мических организаций — Российской академии народного хозяйства и госу-
дарственной службы при Президенте Российской Федерации (РАНХиГС),
Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара (ИЭП) и Всероссий-
ской академии внешней торговли (ВАВТ) подготовлены другие варианты
сценариев развития российской экономики в 2019-2020 годах. При их разра-
ботке они исходили из того, что, начиная со второй половины 2017 года, в
российской экономике наметился подъем, который сохранится в течение
2017-2018 годов. При этом темпы роста российской экономики будут поло-
жительными, но невысокими, а основное влияние на ее развитие, по-
69
прежнему, будут оказывать цены на нефть. С учетом ожидаемой динамики
цен на нефть специалистами указанных выше организаций разработаны про-
гнозные сценарии возможного развития российской экономики в 2019-2020
годах – базовый и консервативный.
Условия базового сценария учитывают положительный тренд в нефтя-
ных ценах в пределах 50-60 долл. США за баррель. Наиболее вероятным
представляется его сохранение в течение ближайших двух лет. Условия кон-
сервативного сценария основаны на нефтяных ценах до 40 долл. США за
баррель. При любом сценарии коллектив специалистов этих организаций
прогнозирует рост показателя ВВП российской экономики. В консерватив-
ном сценарии он составит 0,6% в 2018 году и 1,7% в 2019 г., а в базовом сце-
нарии эти показатели увеличатся соответственно до 1,4% и 2,2% . Более вы-
соких темпов роста ВВП в условиях медленного проведения структурных
преобразований возможно достичь только при резком повышении котировок
цен на нефть до 100 долл. США за баррель, но этот вариант в современных
условиях представляется маловероятным.
Нетрудно заметить, что оба из рассматриваемых сценариев предпола-
гают сохранение неустойчивости российской экономики на период 2018-2019
годов, а ее стабилизация и перспективы уверенного роста ожидаются не ра-
нее 2020 года. При этом специалисты полагают, что темп роста российской
экономики в любом из рассмотренных сценариев не достигнет темпов роста
стран, относящихся к лидерам мировой экономики. Вместе с тем в случае
стабилизации нефтяных цен или их роста с одновременным замедлением ин-
фляционных процессов в российской экономике может возобновиться рост
доходов населения страны. Однако значительного роста потребительского
спроса не произойдет, поскольку население предпочтет не тратить деньги, а
накапливать их в условиях отсутствия стабильности.
Кроме того, замедление инфляции, по мнению специалистов этих ор-
ганизаций, имеет временный характер. Как результат этого они прогнозиру-
70
ют значение показателя инфляции на конец 2019 года в пределах 6%. Как
видно, позиция специалистов неправительственных российских экономиче-
ских организаций отчасти противоречит заявлениям Президента и Прави-
тельства страны, которые утверждали, что Россия преодолела кризис еще в
2015 году, а сегодня ее экономика демонстрирует устойчивый рост.
Анализируя приведенные выше прогнозы развития российской эконо-
мики, можно сделать вывод о том, что практически все организации форми-
руют их на основе оценок динамики преимущественно внешних или внут-
ренних факторов. Однако, с течением времени большая часть этих прогнозов
достаточно быстро претерпевает существенные изменения. Так, если в пер-
вой половине года 2017 года большинство иностранных аналитиков прогно-
зировали дальнейшее замедление рецессии в России, то в большинстве, базо-
вых сценариев середины года в их прогнозах появляются утверждения о воз-
можности перехода российской экономики к росту уже к концу этого года.
При этом, прогнозные оценки разных организаций отличаются друг от друга
в пределах от 0,5% до 1,2%. Таким образом, все вышеизложенное позволяет
сделать однозначный вывод о том, что после введения санкционных ограни-
чений российской экономике удалось не только пройти стадию восстановле-
ния, но и перейти к этапу развития. При этом темпы ее роста пока будут ни-
же темпов роста мировой экономики в целом, но постепенно они будут
сближаться с ними. В ближайшей перспективе уже достигнутые и ожидае-
мые результаты окажут положительное влияние на повышение уровня жизни
населения, создадут новые возможности для накопления человеческого капи-
тала и привлечения инвестиций для развития российской экономики, что
позволит укрепить положение России на мировой арене.
В таблице 29 показаны итоги торгов на рынках ценных бумаг в начале
2019 года. Мы видим, что практически цена акций ПАО «Кондитерская фаб-
рика «Красный Октябрь» имеет тенденцию к увеличению стоимости.
71
Таблица 29
Итоги торгов акций ПАО «Кондитерская фабрика «Красный Октябрь»
(на закрытие рынков)
Торговая
площадка
Торг.
код
Последн.
сделка
/цена
Последн.
сделка/
изм.%
Последн.
сделка/
сдел
Объем
торгов/
цен.бум.
( сумма)
Дата
МБ Агрегир-о
KROT
-
-
31
290 100,00
09.01.2019
МБ Ры-
нок/Адрес-о
KROT
-
-
31
290 100,00
09.01.2019
МБ Рыночные-о
KROT
317
+1,12
31
290 100,00
09.01.2019
МБ Акции-о
KROT
317
+1,12
31
290 100,00
09.01.2019
MOEX Board-о
KROT
-
-
-
-
09.01.2019
МБ НеполнЛот-
о
KROT
305,5
1,50
-
1 527,50
14.12.2018
МБ РЕПО Ак-
ции-о
KROT
312
-16,13
1
624,00
22.11.2018
МБ Адресные-о
KROT
431
+26,76
1
99 130,00
08.02.2017
МБ РПС с ЦК,
акции - о
KROT
431
+26,76
1
99 130,00
08.02.2017
МБ РПС Акции-
о
KROT
120
-37,24
1
31820400
,00
Отметим, что Общество имеет собственные источники финансирова-
ния для осуществления инвестиционной программы по замены изношенного
оборудования в цехах по производству продукции. Учитывая сложности в
развитии рынка ценных бумаг и слабые темпы развития российской эконо-
мики в перспективе, исследуемая компания не заинтересована использовать в
своей деятельности различные виды ценных бумаг других компаний.
Для того, чтобы РЦБ развивался должным образом и ценные бумаги
различных компаний были привлекательны для приобретения, необходима
прежде всего, стабильность экономической ситуации в стране. Однако, по-
стоянное изменение курса российской валюты, нестабильность законода-
тельства, усиление государственного контроля над хозяйственной деятельно-
стью различных субъектов экономики, сокращение инвестиций из бюджета
72
как федерального, так и регионального, не позволяют российским предприя-
тиям, в т.ч. ПАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь»
привлекать инвестиционный капитал с помощью ценных бумаг, а использо-
вать собственные источники финансирования.
73
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Экономические санкции, введенные США и европейскими странами,
повлияли на дальнейшее развитие экономики России. К негативным явлени-
ям следует также отнести колебания цен на нефть, существующие внешне-
торговые ограничения на импорт продовольственных товаров, снижение кур-
са рубля по отношению к евро и американскому доллару, сокращение инве-
стиций, увеличение инфляции и снижение потребительского спроса.
Рассматривая ситуацию на рынке ценных бумаг, можно отметить что
он не соответствует показателям экономики и фактическому уровню инве-
стиций в производственный и финансовый сектор.
Показатели развития РЦБ зависят от политической и экономической
обстановки в стране. Его развитие сдерживается из-за слабой технической и
функциональной инфраструктуры, неэффективности системы контроля за
операциями купли-продажи ценных бумаг.
Если сравнивать объем финансирования экономики страны посред-
ством механизмов РЦБ, то в странах с развитой рыночной экономикой этот
показатель составляет 20%, а в России менее 6%.
Именно поэтому выбранная тема магистерской диссертации является
актуальной.
Чтобы определить инструменты РЦБ, которые способны производить
финансирование деятельности российской компании были решены следую-
щие задачи.
1.Определена роль рынка ценных бумаг в финансировании субъектов
хозяйствования в РФ.
2.Исследованы теоретические аспекты регулирования деятельности
организаторов торговли на рынке ценных бумаг.
3.Проведен анализ влияния макроэкономических и отраслевых факто-
ров на курс акций компаний кондитерской отрасли.
74
4.Рассмотрен и проведен анализ финансового состояния ПАО «Мос-
ковская кондитерская фабрика «Красный Октябрь».
5.Обоснованы предложения по использованию инструментов рынка
ценных бумаг для дальнейшего финансирования предприятия.
По состоянию на 31 декабря 2017 года уставный капитал ПАО «Конди-
терская фабрика «Красный Октябрь» равен 11 022 816 рублям и разделен на
9 217 583 штук обыкновенных акций и 1 805 233 штук привилегированных
акций номинальной стоимостью 1 руб.
18
В 2017 году Обществом производилась выплата дивидендов за 2016
год. Источником выплаты объявленных дивидендов стала чистая прибыль
отчетного 2016 года. Таким образом, дивиденды, начисленные за 2016 год
составили:
по обыкновенным акциям в размере 0,30 руб. на одну акцию, размер
объявленных дивидендов по всем акциям данной категории 2 765 274,90 руб.,
доля выплаченных дивидендов в общем размере объявленных дивидендов по
акциям данной категории 85,79%.
по привилегированным акциям государственный регистрационный
номер выпуска 2-01-00060-A от 11.06.1997 г. в размере 0,39 руб. на одну ак-
цию, размер объявленных дивидендов по всем акциям данной категории
575074,11 руб., доля выплаченных дивидендов в общем размере объявленных
дивидендов по акциям данной категории 98,14%.
по привилегированным акциям типа Б в размере 42,30 руб. на одну
акцию, размер объявленных дивидендов по всем акциям данной категории
13987933,20 руб., доля выплаченных дивидендов в общем размере объявлен-
ных дивидендов по акциям данной категории 100%.
Причина выплаты объявленных дивидендов не в полном объеме состо-
яла в отсутствии реквизитов для выплаты.
18
www. официальный сайт ПАО «Кондитерская фабрика «Красный Октябрь»