24
ДА = Ф.№ 1, итог раздела 1
20
. Имущественное состояние считается нормальным
(хорошим), когда сумма долгосрочных активов не превышает сумму
собственных средств корпорации, а их доля в общей сумме хозяйственных
средств не более 50,0 %. Это объясняется тем, что долгосрочные активы
должны полностью формироваться за счет собственных средств (постоянных
пассивов) корпорации. Основная сумма хозяйственных средств должна
находиться в мобильных активах, что будет способствовать более ускоренному
обороту капитала в целом.
Материальные и финансовые инвестиционные вложения (Инв. мат. и
фин.) – это долгосрочные и краткосрочные вложения (инвестиции)
материальных (сдача в аренду, лизинг, прокат) и денежных средств (ценные
бумаги, предоставленные займы, вложение в уставные капиталы других
организаций) в доходные активы других организаций:
Инв. мат. и фин. = Дох. вл. мат. + Фин. влож. дол. и крат. (4)
Наличие таких инвестиционных вложений отвлекает материальные и
финансовые ресурсы корпорации от ее основной деятельности.
Инвестиционные вложения можно считать нормальными, когда у корпорации
финансовых ресурсов достаточно для ее основной деятельности и приносимая
прибыль от инвестиционной деятельности не ниже уровня рентабельности
предприятия и процентных ставок банковского кредита
21
.
Текущие активы (ТА), или их еще называют «Мобильные активы»,
«Оборотные средства», – характеризуют средства, находящиеся в запасах, в
затратах, денежных средствах и в дебиторской задолженности. Общая сумма
текущих активов определяется как итог раздела 2 актива баланса: ТА = Итог
раздела 2А
22
. Мобильными активами они называются потому, что в отличие от
основных средств и других внеоборотных активов могут быть быстрее, чем
другие активы, возвращены в виде денежных средств, для расчетов с
20
Финансовый анализ: Учебное пособие / Л.М. Куприянова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. – С. 34.
21
Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур: Учебное пособие
/ И.Т. Абдукаримов, М.В. Беспалов. - М.: НИЦ Инфра-М, 2017. – С. 36.
22
Воробьев А.В. Отечественные методологические подходы к разработке финансовой стратегии предприятия
(генезис и анализ) // Финансы и кредит. – 2015. – № 16. – С. 21.
25
должниками. Чем выше доля средств, вложенных в оборотные активы, тем
выше оборачиваемость хозяйственных средств и эффективность использования
капитала корпорации.
Собственные средства в обороте (СОС) – величина собственных
средств, находящихся в обороте. Они определяются путем прибавления к
собственному капиталу (СК) долгосрочных обязательств (ДО) и вычитания
суммы долгосрочных активов (ДА)
23
:
СОС = СК + ДО – ДА (5)
Этот же показатель можно рассчитать как разность между мобильными
(текущими) активами (ТА) и текущими обязательствами (ТО). Имущественное
положение корпорации следует считать нормальным, когда доля собственных
средств составляет более 50 % всей суммы оборотных средств.
Функционирующий капитал (ФК) – величина собственных оборотных средств,
которые постоянно участвуют в обороте. Собственные оборотные средства
находятся и в просроченной дебиторской задолженности, которая не участвует
в обороте длительное время, она иммобилизована (т. е. отвлечена из оборота).
Не участвуют в обороте и средства, которые находятся в дебиторской
задолженности и будут возвращены через 12 месяцев после отчетной даты.
Поэтому для определения функционирующего капитала необходимо из
собственных оборотных средств (СОС) исключить долгосрочную дебиторскую
задолженность (ДЗдолг.), и просроченную дебиторскую задолженность (ПДЗ).
Имущественное состояние корпорации считается хорошим, когда сумма
и доля функционирующего капитала будут стремиться к сумме и доле
собственных средств в обороте. В данном случае это будет свидетельствовать о
том, что у предприятия незначительная сумма иммобилизована в долгосрочной
и просроченной дебиторской задолженности. Производственные запасы и
затраты (ПЗЗ) – это оборотные средства, находящиеся в производственных
запасах и затратах. В международной практике их еще называют «товарно-
материальные запасы», сокращенно ТМЗ. В отличие от быстроликвидных
23
Финансовый анализ: Учебное пособие / Л.М. Куприянова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. – С. 36.
26
активов они медленнее обращаются и не могут быть немедленно использованы
для покрытия текущих обязательств
24
:
ПЗЗ = Произ.запасы + Незавер.произ. + Гот.прод.+ Тов.для реал. +
Расх.будущих периодов (6)
Имущественное состояние считается нормальным, когда сумма и доля
производственных запасов и затрат не превышают сумму и долю собственных
средств в обороте. В данном случае собственных средств у корпорации
достаточно для покрытия материально-производственных запасов.
Дебиторская задолженность – это сумма долгов, причитающихся
корпорации, т.е. временно отвлеченные средства из оборота. Увеличение
дебиторской задолженности, в особенности долгосрочной, т.е. возврат которых
ожидается после 12 месяцев, и просроченной задолженности приводит к
иммобилизации оборотных средств, ухудшению имущественного положения
корпорации. Для оценки имущественного положения корпорации необходимо
также все активы сгруппировать по степени их ликвидности, т.е. возможности
превращения в денежные средства: труднореализуемые, медленнореализуемые,
быстроликвидные и наиболее ликвидные активы.
Труднореализуемые активы – это средства, которые почти невозможно
использовать для покрытия краткосрочной задолженности. К ним относятся –
сумма долгосрочных активов (итог раздела 1 актива баланса) и просроченная
дебиторская задолженность. Увеличение труднореализуемых активов в общей
сумме капитала, превышение их суммы по сравнению с собственным
капиталом и текущими активами ухудшают имущественное состояние
предприятия, так как приводят к тому, что для их покрытия были использованы
привлеченные средства. С наступлением срока возврата привлеченных средств
предприятие может оказаться в затруднительном положении с денежными
средствами.
24
Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций [Электронный ресурс]: учеб. пособие
для студентов вузов, обучающихся по направлениям подготовки «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»,
«Финансы и кредит» / Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – С. 31.
27
Медленнореализуемые активы – это средства, которые можно
использовать для покрытия задолженностей после их подготовки и реализации
(материально-производственные запасы за минусом готовой продукции,
товаров для перепродажи и суммы то- варов отгруженных) , а также
дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12
месяцев после отчетного года
25
. Увеличение суммы и доли
медленнореализуемых активов в общей сумме хозяйственных средств приводит
к иммобилизации средств корпорации, замедлению оборачиваемости
оборотных средств и снижению эффективности использования капитала.
Быстроликвидные активы – это средства, которые в ближайшее время
можно направить для покрытия краткосрочных обязательств. К ним относятся
готовая продукция, товары для перепродажи и отгруженные, а также
краткосрочная дебиторская задолженность, т.е. платежи по которой ожидаются
в течение 12 месяцев после отчетной даты
26
. Увеличение суммы и доли
быстроликвидных активов улучшает имущественное положение корпорации,
так как способствует своевременному расчету по обязательствам, т.е.
повышается уровень ликвидности корпорации.
Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все денежные средства и
краткосрочные финансовые вложения. Наличие наиболее ликвидных активов в
достаточном количестве для расчетов с наиболее срочными обязательствами
дает возможность корпорации своевременно рассчитываться с обязательствами,
по которым наступает срок оплаты, т.е. предприятие считается
платежеспособным. Однако чрезмерно большая сумма и доля наиболее
ликвидных активов в общей сумме хозяйственных средств может привести к
замедлению оборачиваемости средств корпорации, так как «деньги должны
работать». На основании показателей имущественного положения можно
сделать вывод о его качественном состоянии и изменении в структуре
25
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / А.П. Гарнов. - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2017. – С. 173.
26
Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций [Электронный ресурс]: учеб. пособие
для студентов вузов, обучающихся по направлениям подготовки «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»,
«Финансы и кредит» / Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – С. 35.
28
хозяйственных средств и их источников. Качественное состояние, т.е. каков
рейтинг имущественного положения корпорации можно оценить как:
«стабильное», «нестабильное» и «критическое». Стабильное, т.е. хорошее – это
когда в общей сумме капитала превышают собственные средства корпорации,
собственные средства корпорации превышают внеоборотные средства,
оборотные активы сформированы в большей степени за счет собственного
капитала, отсутствует просроченная дебиторская и кредиторская
задолженность, оборотные средства корпорации превышают краткосрочные
обязательства, бысроликвидные активы достаточны для покрытия срочных
обязательств.
Имущественное положение считается нестабильным, когда собственный
капитал корпорации меньше привлеченного капитала и его недостаточно для
покрытия внеоборотных активов, когда текущих активов недостаточно для
покрытия текущих обязательств и большая доля дебиторской и кредиторской
задолженности, наиболее ликвидных активов, т.е. денежных средств,
недостаточно для покрытия срочных обязательств. Нестабильное
имущественное состояние отрицательно влияет на финансовое состояние
корпорации. Имущественное положение считается критическим – когда
внеоборотные активы превышают собственный капитал корпорации или
вообще отсутствует собственный капитал, в оборотных активах отсутствует
собственный капитал, имеется большая доля просроченной дебиторской и
кредиторской задолженности, текущие обязательства превышают текущие
активы, быстроликвидных и наиболее ликвидных активов недостаточно для
покрытия краткосрочных пассивов и срочных обязательств. Критическое
состояние имущественного положения приводит к ухудшению экономического
и финансового состояния корпорации и кризису его хозяйственной
деятельности.
При проведении комплексного финансового анализа корпорации
существенное влияние оказывают ликвидность и платежеспособность и
29
финансовая устойчивость, о которых пойдет речь в следующем параграфе
выпускной квалификационной работы.
1.3. Ликвидность, платежеспособность и финансовая устойчивость
корпорации: методы оценки и анализа
Ликвидность, платежеспособность и финансовая устойчивость
корпорации являются взаимосвязанными понятиями, обладают общими и
отличительными чертами.
Для аналитика важно понимать, что ликвидность – способность активов
корпорации быстро трансформироваться в денежную форму по стоимости,
отраженной в балансе, при необходимости погашения обязательств перед
работниками по выплате заработной платы, государством по уплате налогов в
бюджет, собственниками по выплате дивидендов, перед контрагентами,
кредиторами и др.
Методика анализа предполагает анализ ликвидности баланса и
ликвидности корпорации.
Ликвидность баланса корпорации определяет степень покрытия
обязательств корпорации его активами, срок превращения которых в денежную
форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса
основана на базе учетных оценок активов. Ликвидность активов в целом может
быть определена как способность активов быть обмененными на деньги, и чем
короче такой период, тем более ликвидными могут считаться активы.
Ликвидность корпорации показывает состав активов, долю наиболее
ликвидных активов в общей структуре. В зависимости от специфики бизнеса
ликвидность корпорации помогает определить ее отраслевую принадлежность.
Ликвидность корпорации принципиально отличается от ликвидности
баланса тем, что базой для ее определения используется рыночная цена, быстро
изменяющаяся под воздействием множества факторов, и поэтому может не
совпадать с учетными оценками. Ликвидность корпорации, как правило,
определяется в момент оценки стоимости чистых активов при их продаже на
рынке.
30
Показатель платежеспособности характеризует способность корпорации
своевременно и в полном объеме платить по своим обязательствам.
Ликвидность объективно связана с платежеспособностью и во многом
обеспечивает ее (Приложение 1).
Оценка ликвидности баланса решает главную задачу – определить
величину покрытия обязательств организации активами, срок превращения
которых в денежную форму соответствует сроку погашения долговых
обязательств.
Корпорация может иметь ликвидный баланс, но быть не
платежеспособной. Например, долг может увеличиваться, а денежные средства
нет. Поэтому необходимо оценить ликвидность организации и выявить
причины неплатежеспособности. Для того чтобы оценить ликвидность
корпорации, необходимо проанализировать соотношения между конкретными
видами активов и источниками их формирования.
Для оценки стоимости и структуры оборотных средств рассчитывается
степень их обеспеченности собственными оборотными средствами. Один из
подходов анализа ориентирован на определение доли стоимости оборотных
активов, сформированных за счет собственных источников (не должна быть
менее 10%). Для расчета величины собственных средств, вложенных в
оборотные активы, из общей стоимости собственных источников (собственного
капитала) вычитают величину долгосрочных (постоянных) активов.
Если собственных источников финансирования деятельности
недостаточно, корпорация может привлекать долгосрочные и краткосрочные
кредиты и займы.
Следующий этап анализа нацелен на оценку соотношения ликвидных
оборотных средств и краткосрочных обязательств.
31
Сумма краткосрочной дебиторской задолженности, денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений не должна быть меньше общей
величины кредиторской задолженности и краткосрочных займов и кредитов
27
:
ДЗ + ДС + КФВ ≥ КЗ + КК, (7)
где ДЗ – дебиторская задолженность (краткосрочная); ДС – денежные
средства и денежные эквиваленты; КФВ – финансовые вложения (за
исключением денежных эквивалентов); КЗ – кредиторская задолженность; КК –
краткосрочные кредиты и заемные средства.
При анализе важно учитывать расшифровку отдельных показателей
бухгалтерского баланса. Аналитики считают допустимым величину общего
объема денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и
краткосрочной дебиторской задолженности не менее 70%. Пропорции
соотношения между активами и пассивами в конкретном балансе могут
существенно отличаться в зависимости от специфики корпорации и бизнеса.
Отметим существенные признаки «идеального баланса» корпорации
28
:
величина валюты баланса на конец отчетного периода должна превышать
величину валюты баланса на начало периода; темпы роста оборотных активов
организации должны превышать темпы роста внеоборотных активов; капитал и
резервы (собственный капитал) должны превышать заемный капитал; темпы
роста собственного капитала должны превышать темпы роста заемного
капитала; темпы роста (снижения) дебиторской задолженности должны
опережать темпы роста кредиторской задолженности или быть примерно
одинаковыми; доля собственных источников средств в оборотных активах
должна быть более 10%.
Методика анализа баланса на ликвидность и платежеспособность
корпорации предусматривает группировку активов и пассивов: активы
группируются по степени снижения ликвидности, пассивы группируются по
степени срочности выполнения обязательств организации.
27
Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. - 2-e
изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ Инфра-М, 2016. – С. 172
32
По степени ликвидности все активы корпорации условно делятся на
четыре группы (Приложение 2).
Корпорация может быть признана ликвидной, если текущие активы
превышают ее краткосрочные обязательства. Реальную степень ликвидности и
платежеспособности корпорации можно рассчитать на основе анализа
ликвидности баланса, используя следующие соотношения (в абсолютном
выражении)
29
: А1 ≥П1; А2≥ П2; АЗ≥П3; А4≤ П4.
Для определения отклонений рассчитывается платежный недостаток (–)
или излишек (+) как разница между соответствующими группами активов и
пассивов. Обязательное условие абсолютной ликвидности баланса – выполнение
первых трех неравенств. Наличие излишка при сравнении первых трех групп
активов и пассивов следует рассматривать положительно, а недостаток –
отрицательно. Так, платежный излишек по первой и второй группам активов и
пассивов означает, что организация ликвидна, т.е. платежеспособна в
настоящий момент. Сравнение активов и пассивов в третьей группе отражает
перспективную ликвидность и является своеобразным прогнозом
платежеспособности организации.
Сопоставление четвертой группы активов и пассивов носит балансирующий
характер, при котором излишек (А4 ≤ П4) ликвидных средств рассматривается
как нежелательное состояние.
В соответствии с требованиями МСФО необходимо обязательно
разделять активы на краткосрочные и долгосрочные; группировать активы по
принципу экономического подобия и учитывать временной фактор по
следующим интервалам
30
: А1 и П1 – до 3 месяцев; А2 и П2 – от 3 до 6 месяцев;
– А3 и П3 – от 6 до 12 месяцев; А4 и П4 – свыше 1 года.
28
Рыжакина Т. Формирование интегрированной системы показателей, ориентированной на результат //
Проблемы теории и практики управления. – 2017. – № 9. – С. 50
29
Финансовый менеджмент: учеб. Пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и
управления / Н.В. Колчина, О.В. Португалова, Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2016. – С. 382
30
Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций [Электронный ресурс]: учеб. пособие
для студентов вузов, обучающихся по направлениям подготовки «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»,
«Финансы и кредит» / Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. – С.19.
33
В зависимости от структуры активов и пассивов и от конкретных сроков
погашения и возврата средств, корпорации могут самостоятельно формировать
уровни своей ликвидности и соответствующие им коэффициенты.
Оценка модели ликвидного баланса на соблюдение соотношений:
выполнение первых трех неравенств свидетельствует также о выполнении и
четвертого неравенства; выполнение четвертого неравенства свидетельствует о
соблюдении одного из условий финансовой устойчивости – наличия у
корпорации оборотных средств; если не выполняется одно или несколько
неравенств, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается
от абсолютной величины. При этом дефицит по одной группе активов
компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в
реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более
ликвидные.
Используя модель ликвидного баланса можно вычислить следующие
показатели.
Текущая ликвидность (ТЛ) – свидетельствует о платежеспособности (+)
или неплатежеспособности (–)корпорации на ближайший момент времени
31
:
ТЛ = (А1+А2) – (П1+П2) (8)
Перспективная ликвидность (ПЛ) – прогноз платежеспособности на
основе сравнения будущих поступлений и платежей
32
:
ПЛ = А3 − П3 (9)
Для анализа платежеспособности корпорации рассчитываются
финансовые коэффициенты платежеспособности. Для комплексной оценки
платежеспособности используется общий показатель платежеспособности
33
:
L = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3) (10)
В теории и практике финансового анализа могут использоваться
различные коэффициенты, с помощью которых определяют уровни
31
Комплексный финансовый анализ в управлении предприятием: Учебное пособие / С.А. Бороненкова, М.В.
Мельник. - М.: Форум, НИЦ ИНФРА-М, 2017. – С. 124.
32
Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур: Учебное пособие
/ Абдукаримов И. Т., Беспалов М. В. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2017. - С. 63.