84
корпорации несколько расходятся. Большинством российских авторов в
качестве таких характеристик рассматриваются финансовая устойчивость,
деловая активность, оборачиваемость, эффективность использования капитала,
рентабельность, ликвидность, платежеспособность. В отличие от российских
авторов зарубежные ученые в качестве важнейшей характеристики
финансового состояния корпорации рассматривают ее рыночную стоимость.
3.Ключевая роль в системе управления финансовым состоянием
корпорации принадлежит его анализу. Основная цель такого анализа состоит в
максимизации стоимости компании путем получения прибыли и ее полного или
частичного реинвестирования в бизнес при допустимом уровне риска. Анализ
финансового состояния корпорации может осуществляться в двух формах:
форме экспресс – диагностики и форме комплексного анализа. Комплексный
анализ позволяет получить более полное представление о состоянии и
эффективности использования финансовых ресурсов корпорации, а также
определить основные направления ее развития в краткосрочной и
среднесрочной перспективе.
4. Основными направлениями комплексного анализа финансового
состояния корпорации являются:
- оценка прибыли, рентабельности и деловой активности корпорации;
- анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости;
- прогнозирование вероятности банкротства.
Особенности применения методики анализа финансового состояния
корпорации в практической части работы были рассмотрены на примере ПАО
«М.видео», основным видом деятельности которого является организация
розничных продаж бытовой техники и электроники в Российской Федерации.
Компания представляет собой вертикально интегрированную холдинговую
структуру, в состав которой входят ООО «М.видео Менеджмент» - основной
оператор торговой деятельности, является владельцем товаров сети и
розничным продавцом, осуществляющим розничную реализацию товаров в
магазинах «М.видео», и ООО «Маркет плейс», осуществляющих организацию
85
работы каналов он-лайн продаж. Анализ финансового состояния корпорации
проводился по данным консолидированной финансовой отчетности. По
результатам проведенного анализа были сделаны следующие выводы:
1. За период 2015 – 2017 гг. была выявлена положительная динамика как
доходов, так и расходов компании. Рост доходов организации в 2017 г. был
обеспечен увеличением доходов от основной деятельности, которые составили
98% от общей суммы доходов компании. В структуре расходов в 2015 – 2017
гг. абсолютно преобладали расходы, связанные с осуществлением основной
деятельности компании, а именно расходы по продажам, а также операционные
расходы, в составе которых были учтены коммерческие, общехозяйственные,
административные и прочие операционные расходы.
2. Соотношение между доходами и расходами компании оказало
положительное влияние на динамику ее финансовых результатов. в компании
ежегодно увеличивался удельный вес прибыли от продаж в выручке. В
сравнении с 2015 г. прирост составил 0,67%. Основным фактором,
обусловившим данный рост, является увеличение выручки компании.
Положительное влияние на сумму прибыли компании также оказало
увеличение суммы и удельного веса прочих операционных и финансовых
доходов, а также отсутствие у организации в 2017 г. финансовых расходов.
Положительное влияние всех перечисленных выше факторов обусловило рост
удельного веса чистой прибыли в выручке с 2,81% до 3,51%. Вместе с тем по
результатам факторного анализа были выявлены резервы дальнейшего роста
прибыли в случае реализации мер, направленных на снижение себестоимости
продаж.
3. Уровень рентабельности продаж и активов ПАО «М.видео» в 2017 г. на
0,48% и 0,36% соответственно. Резервы роста данных показателей также могут
быть реализованы в случае снижения себестоимости продаж, а также ускорения
оборачиваемости активов. Уровень рентабельности собственного капитала
ПАО «М.видео» в 2017 г. снизился на 1,47%, что было вызвано замедлением
оборачиваемости активов и снижением эффекта финансового рычага.
86
4. Анализ деловой активности компании показал, что основное условие
роста деловой активности в 2017 г. в ПАО «М.видео» не выполнялось, а
замедление скорости оборота активов объясняется ростом средних остатков
преимущественно товарно – материальных запасов и дебиторской
задолженности.
5. По итогам анализа в ПАО «М.видео» были выявлены низкие значения
коэффициентов ликвидности, не соответствующие общим финансовым и
среднеотраслевым значениям, финансовое состояние компании было оценено
как кризисное. Вероятность наступления банкротства на отчетную дату
(31.12.2017 г.) по модели Альтмана – Сабато была оценена на уровне 76%. В
соответствии с моделями Бивера и Сайфулина – Кадыкова она также была
оценена, как высокая.
По результатам анализа финансового состояния ПАО «М.видео» в
компании были выявлены следующие проблемы:
6. Замедление оборачиваемости оборотных активов вследствие роста
средних остатков запасов и дебиторской задолженности.
7. Высокий уровень зависимости компании от заемных источников
финансирования.
8. Кризисное финансовое состояние вследствие использования торговой
кредиторской задолженности для финансирования внеоборотных активов
компании.
9. Низкие значения коэффициентов ликвидности, несоответствующие
общим финансовым и среднеотраслевым значениям.
10. Высокая вероятность банкротства.
Для преодоления выявленных недостатков были определены основные
положения программы финансового развития корпорации, которая включает в
себя следующие меры:
1. Развитие практики интернет – продаж;
2. Закрытие убыточных пунктов розничных продаж;
87
3. Установка платежно – информационных терминалов в розничных
магазинах;
4. Разработка и внедрение корпоративного регламента управления
просроченной дебиторской задолженностью;
5. Продажа просроченной дебиторской задолженности по договору
цессии;
6. Автоматизация аналитической работы в структурных подразделениях
корпорации;
7. Формирование корпоративной системы контроллинга.
Расчеты, выполненные по прогнозным формам отчетности показали, что
чистая прибыль компании по сравнению с отчетным годом увеличится на 680
млн. руб. Рост чистой прибыли в свою очередь будет способствовать
увеличению рентабельности продаж на 0,05%, а рентабельности активов – на
0,48%. Вместе с тем следует отметить, что снижение рентабельности
собственного капитала продолжится, т.к. темпы роста среднегодовой стоимости
собственного капитала (137,4%) превысили темпы роста чистой прибыли
(109,78%).
Число оборотов активов в прогнозном периоде увеличится с 1,78 до 1,85,
при этом продолжительность одного оборота активов сократится в прогнозном
периоде на 8,25 дней. Также увеличатся прогнозные значения коэффициентов
ликвидности компании. Наиболее существенный рост отмечается по
коэффициенту текущей ликвидности, он составляет 0,18 пункта. При этом
следует отметить, что в результате увеличения, коэффициент текущей
ликвидности полностью стал соответствовать среднеотраслевым значениям,
которые, как уже отмечалось, должны находиться в интервале от 1 до 1,3.
Также будет обеспечено соблюдение нормативов по основным показателям
финансовой устойчивости компании.
Расчет затрат на реализацию предложенных мер был выполнен по
основным этапам проекта. Дисконтированный денежный поток по проекту
составит 647,15 млн руб. Период окупаемости проекта составляет 2,02 года.
88
Список использованных источников
1. Гражданский кодекс Российской Федерации : часть первая : федер. Закон №
51-ФЗ от 30.11.1994: принят ГД ФС РФ 21.10.1994 г.(ред. от 03.08.2018)
2. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ
(ред. от 19.07.2018)
3. Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 N
127-ФЗ (ред. от 01.07.2018)
4. Приказ Минэкономразвития РФ от 21 апреля 2006г. №104 «Об утверждении
методики проведения федеральной налоговой службой учета и анализа
финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и
организаций».
5. Абрютина М.С. Экспресс-анализ финансовой отчетности: Методическое
пособие. – М.: Дело и Сервис, 2015. – 256 с.
6. Абдукаримов И.Т. Беспалов М.В. Анализ финансового состояния и
финансовых результатов предпринимательских структур: Учебное пособие. –
М.: Инфра – М, 2016. – 216 с.
7. Азитов Р.Ш., Азитова И.О. Оптимизация методики анализа и диагностики
финансового и экономического состояния предприятия// Информационные
технологии на службе общества: материалы Международной научно-
практической конференции. - 2015. - С. 106-109.
8. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие для студентов, обучающихся
по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалт.учет, анализ и аудит» / Под
ред. О. В. Ефимовой, М. В. Мельник. - 3-е изд., испр. и доп. - М.: ОМЕГА-Л,
2017. - 408 с.
9. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ коллектив авторов; под
общ. ред. В.И. Бареленко. 4-е изд., перераб.. – М.: Кнорус, 2016. – 234 с.
10. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие / О.В. Ефимова. – М.:
Омега-Л, 2014. – 452 с.
89
11. Анализ финансовой отчетности : учеб. пособие / Е.В. Смирнова, В.М.
Воронина, О.В. Федорищева, И.Ю. Цыганова; Оренбургский гос. ун-т.
Оренбург: ОГУ, 2016. – 212 с.
12. Андрюхина Д.В., Бореева Е.Р. Оценка зарубежных научных подходов
финансового анализа// Экономика и управление в современных условиях:
проблемы и перспективы: Сборник научных трудов по материалам III
Международной научно-практической конференции. Под научной редакцией
А.А. Тамова. - 2016. - С. 124-129.
13. Балабанов В.С., Михель В.С. Методологические подходы к созданию
финансовой стратегии корпорации// Учен. зап. Рос. акад. предпринимательства.
- 2012. - № 32. - С. 6-16.
14. Бородина И.Н., Полякова А.А. Управление финансовым состоянием
предприятия с использованием моделей финансово – хозяйственного анализа
риска банкротства предприятия// Научный альманах. - 2017. - № 5-1 (31). С. 58-
60.
15. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов - М.: ЗАО
"Олимп-Бизнес", 2018. – 1008 с.
16. Васильева И.С. Корпоративные финансы. Финансовый менеджмент:
Учебник. – М.: Кнорус, 2014. – 386 с.
17. Герасимова Е.Б, Редин Д.В. Финансовый анализ. Управление финансовыми
операциями: Учебное пособие. –М.: Инфра – М, 2016. – 292 с.
18. Гончаров А. И., Терентьева М.В. Анализ платежеспособности
хозяйствующего субъекта: Учебник. – М.: Инфра-М, 2016. – 340 с.
19. Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз. –
Учебник для бакалавриата и магистратуры. 3—е изд. перераб. и доп. – М.:
Юрайт, 2016. – 486 с.
20. Гурьянова Н.А. Диагностика финансового состояния предприятия//
Экономика и социум. - 2015. - № 4-2 (13). - С. 834-838.
21. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами. – Пер. с англ./Гл. ред.
серии Я.В. Соколов. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 800 с.
90
22. Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами
предприятия: Учебное пособие для вузов. – М.: Юнити-Дана, 2016. – 351 с.
23. Дягель О.Ю. Диагностика вероятности банкротства организаций: сущность,
задачи и сравнительная характеристика методов // Экономический анализ:
теория и практика. –2011. –№13. – С. 42-50
24. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий:
Учебное пособие. – М.: Эксмо, 2016. – 240 с.
25. Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.:
ТК Велби, Издательство проспект, 2012. – 624 с.
26. Исаев Д.В. Корпоративное управление и стратегический менеджмент:
Учебник. – М.: Инфра – М, 2015. – 426 с.
27. Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М.: Юрайт,
2017. – 540 с.
28. Князева В.О., Кудреватых Н.В. Исследование методических аспектов оценки
финансового состояния корпорации// Наука. Образование. Культура.
Актуальные проблемы и практика решения (федеральный и региональный
аспекты): Сборник трудов IX региональной научно-практической конференции.
Ответственный редактор Малышева А. В. - 2016. - С. 52-55.
29. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В Корпоративные финансы и учет: понятия,
алгоритмы, показатели. - М. : КноРус, 2013. - 768 с.
30. Крылов Э. И., Власова В.М. Анализ финансовых результатов предприятия:
учеб. пособие; ГУАП. – СПб., 2015. – 256 с.
31. Лаптев В.А. К вопросу о понятии «корпорация» в российском праве//
Журнал предпринимательского и корпоративного права. - 2016. - № 1. - С. 23-
26.
32. Лукаш Ю.А. Анализ финансовой устойчивости организации и пути ее
повышения: Учебно – практическое пособие. – М.: Флинта, 2017. – 246 с.
33. Михель В.С. Основные методические подходы к оценке финансового
состояния промышленных корпораций// Путеводитель предпринимателя. -
2015. - № 25. - С. 310-328.