74
На основе данных прогнозных форм отчетности был выполнен расчет
основных показателей, характеризующих финансовое состояние компании. В
таблице 34 выполнен расчет показателей, характеризующих рентабельность
деятельности ПАО «М.видео».
Таблица 34
Прогнозные показатели рентабельности ПАО «М.видео»
Показатель
2017 г.
прогноз
отклонение
Чистая прибыль, млн. руб.
6954
7634
680
Выручка, млн руб.
198197
209257
11060
Среднегодовая стоимость активов,
млн.руб.
110913
113125
2212
Среднегодовая стоимость
собственного капитала, млн. руб.
19552,5
26856
7303,5
Рентабельность продаж, %
3,80
3,85
0,05
Рентабельность активов, %
6,27
6,75
0,48
Рентабельность собственного
капитала, %
35,57
28,42
-7,15
Результаты расчетов показывают, что в результате предложенных мер
чистая прибыль компании по сравнению с отчетным годом увеличится на 680
млн. руб. Рост чистой прибыли в свою очередь будет способствовать
увеличению рентабельности продаж на 0,05%, а рентабельности активов – на
0,48%. Вместе с тем следует отметить, что снижение рентабельности
собственного капитала продолжится, т.к. темпы роста среднегодовой стоимости
собственного капитала (137,4%) превысили темпы роста чистой прибыли
(109,78%). Вместе с тем рост собственного капитала способен оказать
положительное влияние на показатели ликвидности и финансовой
устойчивости компании.
В таблице 35 выполнен расчет показателей оборачиваемости активов,
характеризующих изменение уровня деловой активности компании.
Таблица 35
Прогнозные показатели оборачиваемости активов ПАО «М.видео»
Показатель
2017 г.
прогноз
отклонение
Выручка, тыс. руб.
198197
209257
11060
Средняя стоимость активов, тыс. руб.
110913
113125
2212
Число оборотов активов
1,78
1,85
0,07
Обеспеченность выручки активами,
руб.
0,56
0,54
-0,02
Продолжительность оборота активов,
дней
202,25
194
-8,25
75
Расчеты показывают, что предложенные меры также будут
способствовать ускорению оборачиваемости активов компании,
подтверждающее рост уровня деловой активности. Число оборотов активов в
прогнозном периоде увеличится с 1,78 до 1,85, при этом продолжительность
одного оборота активов сократится в прогнозном периоде на 8,25 дней.
В таблице 36 выполнен расчет прогнозных показателей ликвидности.
Таблица 36
Прогнозные показатели ликвидности ПАО «М.видео»
Показатель
2017 г.
прогноз
отклонение
Коэффициент текущей ликвидности
0,99
1,17
0,18
Коэффициент быстрой ликвидности
0,46
0,61
0,15
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,18
0,29
0,11
Расчеты показывают, что прогнозные значения коэффициентов
ликвидности компании увеличатся. Наиболее существенный рост отмечается по
коэффициенту текущей ликвидности, он составляет 0,18 пункта. При этом
следует отметить, что в результате увеличения, коэффициент текущей
ликвидности полностью стал соответствовать среднеотраслевым значениям,
которые, как уже отмечалось, должны находиться в интервале от 1 до 1,3.
Для оценки прогнозных изменений в финансовом состоянии компании
был выполнен расчет показателя собственных оборотных средств, прогнозное
значение которого составило:
86623 – 73796 = 12827 млн. руб.
Если в 2017 г. компания испытывала дефицит собственных оборотных
средств в сумме 509 млн. руб., то в случае реализации мер по финансовому
развитию компании прогнозируется формирование положительной величины
собственных оборотных средств, что свидетельствует об улучшении ее
финансовой устойчивости.
В таблице 37 выполнен расчет прогнозных коэффициентов финансовой
устойчивости ПАО «М.видео»
76
Таблица 37
Прогнозные коэффициенты финансовой устойчивости ПАО
«М.видео»
Показатель
2017 г.
прогноз
отклонение
Коэффициент автономии
0,24
0,29
0,05
Коэффициент финансовой
зависимости
0,76
0,71
-0,05
Коэффициент маневренности
собственного капитала
-0,02
0,42
0,44
Коэффициент финансовой
устойчивости
0,24
0,30
0,06
Коэффициент обеспеченности
оборотных активов собственными
оборотными средствами
-0,005
0,15
0,155
Коэффициент обеспеченности
запасов собственными оборотными
средствами
-0,01
0,31
0,32
Расчеты свидетельствуют, что в результате реализации мер по
финансовому развитию компанию, уровень финансовой независимости
компании, характеризуемой коэффициентом автономии, увеличится на 5%. В
компании будет обеспечено полное соответствие нормативам по
коэффициентам маневренности собственного капитала и коэффициенту
обеспеченности оборотных активов собственными средствами. Благодаря
увеличению собственного капитала, а также использованию такого источника
финансирования, как долгосрочные заемные средства, коэффициент
финансовой устойчивости увеличится с 0,24 до 0,30.
Таким образом, предложенные меры по финансовому развитию ПАО
«М.видео» обеспечат рост рентабельности, платежеспособности и финансовой
устойчивости компании.
3.2. Этапы реализации программы финансового развития корпорации
Предложенные в предыдущем параграфе работы меры по финансовому
развитию корпорации должны быть реализованы поэтапно. В процессе
реализации программы финансового развития корпорации ПАО «М.видео»
необходимо выделить три основных стадии: предвинвестиционную,
инвестиционную и эксплуатационную. На прединвестиционной фазе должны
быть решены такие задачи, как:
77
1. Обоснование необходимости реализации мер по финансовому развитию
корпорации;
2. Формирование команды проекта;
3. Разработка финансовой стратегии корпорации;
4. Разработка технико – экономического обоснования мер по финансовому
развитию корпорации;
5. Разработка бюджета программы.
С учетом характера мер, которые должны быть реализованы в рамках
программы финансового развития ПАО «М.видео», целесообразно включение в
команду проекта следующих сотрудников:
- финансовый директор;
- директор по IT;
- директор по корпоративному развитию;
- директор по развитию розничной сети;
- директор по корпоративному развитию.
Руководство проектом целесообразно возложить на финансового
директора. Также для экономического обоснования программы в процесс ее
разработки и реализации также должны быть вовлечены сотрудники
экономической службы компании.
На инвестиционной стадии проекта должны быть реализованы
следующие меры:
1. Анализ результатов работы региональных подразделений розничной
продажи.
2. Разработка программы закрытия убыточных пунктов продаж и ее
реализация
3. Заключение договоров с поставщиками на организацию прямых
поставок товаров, приобретаемых по каналом он-лайн продаж.
4. Выбор и заключение договоров на поставку оборудования и
программного обеспечения.
5. Установка оборудования в пунктах розничных продаж.
78
6. Установка программного обеспечения в региональных подразделениях
компании.
7. Разработка системы документооборота в корпоративной системе
финансового контроллинга.
8. Разработка регламента по работе с просроченной дебиторской
задолженностью.
9. Заключение договора с ООО «Стандарт Консалтинг» и осуществление
операции цессии.
На эксплуатационной стадии проводится тестирование системы
корпоративного финансового управления и дается итоговая оценка результатов,
полученных от реализации программы. Календарный план реализации мер на
различных этапах проекта, представлен в Приложении 7.
На основе данных Приложения 7 был построен график Ганта, наглядно
отражающий последовательности этапов реализации программы финансового
развития ПАО «М.видео» (рисунок 10).
Рисунок 10. Диаграмма Ганта по проекту
Динамика затрат на различных этапах проекта показана на рисунке 14.
Следует отметить, что на прединвестиционной стадии проекта затраты будут
79
формироваться преимущественно из расходов по оплате труда вовлеченных в
данный процесс сотрудников организации. Обоснование затрат на
последующих этапах реализации проекта было проведено выше.
Рисунок 14. Динамика затрат на реализацию проекта
Из данного рисунка видно, что наибольшая сумма затрат была выявлена в
2019 г. Это начало инвестиционной стадии проекта, а более высокая сумма
затрат связана с необходимостью осуществления первоначальных инвестиций.
Начиная с 2020 г. сумма затрат стабилизируется и обусловлена только
необходимостью финансирования текущих затрат.
Для оценки результативности программы финансового развития ПАО
«М.видео» с учетом временного фактора было проведено дисконтирование
денежных потоков и рассчитан период окупаемости.
Определение ставки дисконтирования осуществлялось с использованием
метода средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Ставка
дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) с
использованием данного метода рассчитывается по формуле:
Re = Rf + b*(Rm - Rf), (9)
где Rf — безрисковая ставка дохода;
b — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по
сравнению с изменением цен на акции компаний - конкурентов;
(Rm - Rf) — премия за рыночный риск;
Rm — среднегодовая ставка по краткосрочным кредитам
80
В качестве безрисковых активов рассматривались государственные ценные
бумаги, доходность по которым по состоянию на сентябрь 2018 г. составляла
7,2%.
Для расчета коэффициента b в качестве основного конкурента ПАО «М.видео»,
котирующего свои акции на фондовой бирже, рассматривался ПАО «Мир». В
качестве временного периода, в течение которого анализировалось изменение
цен на акции, рассматривался сентябрь 2018 г. За данный период изменение
цены на акции ПАО «Мир» составило:
189/190,5 = 0,992
Изменение цена на акции ПАО «М.видео» составило:
392,8/398,6 = 0,985
Таким образом, значение коэффициента b составило:
0,985/ 0,992 = 0,993
С учетом полученных значений показателя Re составило:
Re = 7,2 + 0,993*(15 – 7,2) = 14,94%
Полученное значение показателя может быть округлено до 15%.
Учесть стоимость собственных и заемных средств, используемых для
финансирования проекта, можно выполнив расчеты по следующей формуле:
)/()**( ЗкСкЦзкЗкЦскСкWACC
(10)
Где WACC – средневзвешенная стоимость капитала;
Ск – собственный капитал;
Зк – заемный капитал;
Цзк – цена заемного капитала;
Цск – цена собственного капитала
WACC = (6200*0,1494 + 496*0,11)/6696 = 13,8
Данный показатель может быть округлен до 14%
Результаты дисконтирования денежных потоков по рассчитанной ставке
дисконтирования приведены в таблице 38
81
Таблица 38
Расчет NPV по проекту финансового развития ПАО «М.видео»
год
Доходы
проекта
Первоначальные
инвестиции/
расходы проекта
Чистый
поток
платежей
Дисконтированные
платежи
0 (нач. 1
года)
0
551
-551
-551
1 (конец 1
года)
1899
1550
349
306,14
2 (конец 2
года)
1899
1550
349
268,54
3 (конец 3
года)
1899
1550
349
235,57
4 (конец 4
года)
1899
1550
349
206,64
5 (конец 5
года)
1899
1550
349
181,26
Итого
647,15
Из расчетов следует, что чистый дисконтированный доход по проекту
составит 647,15 млн. руб.
Дисконтированный период окупаемости проекта был рассчитан
следующим образом:
Сумма дисконтированных платежей в 1 и 2 год проекта: 306,14 + 268,54 =
547,68
Сумма дисконтированных платежей в 1,2 и 3 год проекта: 306,14 + 268,54 +
235,57 = 783,25
(1 – (783,25 – 551)/235,57) = 0,02 года
2 + 0,02 = 2,02 года
Таким образом, дисконтированный период окупаемости проекта составит
2,02 года
Положительный дисконтированный денежный поток, а также
относительно невысокий период окупаемости свидетельствуют о
целесообразности реализации программы финансового развития ПАО
«М.видео»
Выводы по 3 главе:
С учетом выявленных недостатков в системе финансового управления
ПАО «М.видео» были определены основные положения программы
финансового развития компании, проведен прогноз основных форм отчетности
82
компании, и на основе данных прогнозных форм отчетности рассчитаны
показатели финансового состояния организации. Расчеты показали, что
предложенные меры позволят улучшить финансовое состояние компании, т.к.
обеспечат рост уровня рентабельности продаж и активов, увеличение
коэффициента текущей ликвидности до среднеотраслевого уровня, а
выполнение нормативов по большинству коэффициентов финансовой
устойчивости.
Расчет затрат на реализацию предложенных мер был выполнен по
основным этапам проекта. Дисконтированный денежный поток по проекту
составит 647,15 млн руб. Период окупаемости проекта составляет 2,02 года.
83
Заключение
В процессе исследования, выполненного в работе, были изучены
сущность, цели, задачи, методология проведения анализа финансового
состояния корпорации, проведен анализ финансового состояния корпорации
ПАО «М.видео» и определены основные направления ее финансового развития.
Таким образом, основные задачи исследования были решены.
Научная новизна работы состоит в следующем:
- уточнен понятийный аппарат, используемый при финансовом анализе
корпораций;
- обоснована необходимость использования комплексного подхода к
проведению анализа финансового состояния корпораций;
- адаптирована методика проведения комплексного финансового анализа
к практике аналитической работы в вертикально диверсифицированной
корпорации.
- построена организационная схема внедрения системы контроллинга в
практику деятельности вертикально диверсифицированной корпорации.
По результатам исследования теоретических и методологических основ
анализа финансового состояния корпорации были сделаны следующие выводы:
1. В условиях рыночной экономики корпоративные формы организации
бизнеса приобретают широкое распространение. Анализ основных подходов к
определению понятия «корпорация» позволяет выделить общие черты
корпораций, который состоят в единстве целей, организационное единство
юридического лица, обособленное имущество, самостоятельная гражданско –
правовая ответственность по обязательствам.
2. Успешное функционирование корпорации, ее развитие, достижение
намеченных результатов зависит от правильно организованной финансовой
деятельности, грамотного финансового обеспечения производственного
процесса, способов мобилизации капитала, вариантов использования
финансовых ресурсов, определяющих ее финансовое состояние. Взгляды
российских и зарубежных ученых о характеристиках финансового состояния