4
Содержание
Введение………………………………………………………………………5
Глава 1. Теоретические и методологические основы комплексного
финансового анализа корпорации……………………………………………9
1.1. Финансовое состояние корпораций как объект научного исследования
отечественных и зарубежных ученых……………………………………………...9
1.2. Сущность, цели и задачи комплексного финансового анализа
корпораций………………………………………………………………………….16
1.3. Методический инструментарий комплексного финансового анализа
корпораций………………………………………………………………………….20
Глава 2. Комплексный анализ финансового состояния корпорации
ПАО «М.видео»……………………………………………………………………26
2.1. Организационно - экономическая характеристика корпорации….26
2.2. Анализ финансовых результатов и деловой активности
корпорации………………………………………………………………………….29
2.3.Оценка платежеспособности, финансовой устойчивости и
прогнозирование вероятности банкротства корпорации………………………...46
Глава 3. Разработка программы финансового развития корпорации
ПАО «М.Видео»…………………………………………………………………....58
3.1. Формирование программы финансового развития корпорации….58
3.2. Этапы реализации программы финансового развития корпорации…76
Заключение……………………………………………………………….....83
Список использованных источников……………………………………88
Приложения…………………………………………………………………93
5
Введение
Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью создания
отечественными корпорациями условий, способных обеспечить использование
их стратегических возможностей и резервов в меняющейся условиях внешней и
внутренней деловой среде, ситуации на международных финансовых рынках,
чтобы упрочить экономическое положение крупных российских компаний,
составляющих основу экономического комплекса страны.
В сложившихся экономических условиях российские корпорации
являются объектом повышенного внимания всех участников рыночных
отношений, заинтересованных в результатах деятельности этих хозяйствующих
субъектов. Российские корпорации функционируют в условиях
неопределенности и динамичности внешней среды, в связи с чем перед ними
возникает необходимость своевременно реагировать на нестабильность
рыночной среды, формируя стратегию финансового развития.
Высокие темпы роста бизнеса, обострение конкуренции на внутреннем и
мировом рынках способствуют повышению зависимости корпораций от
внешних источников финансирования и могут привести к существенному
ухудшению финансового состояния, крайним случаем которого является
банкротство корпорации.
На текущем этапе развития экономики только устойчивое, конкурентное
и надежное функционирование российских корпораций может обеспечить как
их собственную финансовую стабильность, так и страны в целом. Финансовое
состояние и конкурентоспособность современных корпораций определяют
развитие национальной экономики, ее пропорции, темпы роста и влияние на
мировые товарные и финансовые рынки.
До сих пор, несмотря на широкий спектр направлений исследования
указанной проблематики, малоразработанной областью остаются методика
анализа финансового состояния корпорации с учетом отраслевых особенностей,
факторы повышения устойчивости финансового состояния корпорации.
Необходимость исследования данных вопросов в динамично развивающейся
6
российской экономике определяет теоретическую и практическую актуальность
темы исследования, выполненного в данной работе.
Теоретические подходы к трактовке понятия «корпорация», отражающие
характер развития корпоративного типа управления, нашли отражение в трудах
таких ученых, как И. Ансофф, И.И. Мазур, В.Е. Мащенко, Н.В. Никитина, А.Г.
Поршнев, Б.А. Райзберг, И.А. Храброва, В.В. Янов. Несмотря на
многочисленные работы отечественных и зарубежных ученых, посвященные
анализу и оценке финансового состояния хозяйствующих субъектов (М.С.
Абрютина, И.Т. Балабанов, Л.Т. Гиляровская, А.В. Грачев, А.Ф. Ионова, В.В.
Ковалев, М.В. Мельник, Е.В. Негашев, Р.С. Сайфулин, А.Д.Шеремет и др.),
вопросы, связанные с исследованием финансового состояния корпораций,
находятся на начальной стадии изучения.
Многим аспектам указанной проблемы до настоящего времени не
уделялось должного внимания, поэтому они остались недостаточно
проработанными. Так, весьма широк спектр взглядов на содержание понятия
«финансовое состояние организации» и узок – на понимание термина
«финансовое состояние корпорации». Кроме того, в отечественной науке не
акцентировано должное внимание на исследовании факторов улучшения
финансового состояния современных российских корпораций.
Все это указывает на необходимость более детального изучения
рассматриваемой темы как в теоретическом, так и практическом аспектах.
Цель исследования, проведенного в данной работе, состоит в развитии
теоретических основ и разработка практических рекомендаций по проведению
комплексного финансового анализа корпорации и улучшению ее финансового
состояния.
Для достижения поставленной цели в ходе работы решались следующие
задачи:
1. Рассмотреть финансовое состояние корпораций в качестве объекта
научного исследования.
2. Раскрыть сущность, цели и задачи финансового анализа корпорации
7
3. Изучить методологический инструментарий проведения финансового
анализа корпорации.
4. Провести анализ финансового состояния корпорации.
5. Выявить возможности улучшения финансового состояния корпорации
и разработать программу ее финансового развития.
6. Определить этапы реализации разработанной программы.
Объектом исследования, выполненного в работе, является корпорация
ПАО «М.видео» - холдинговая компания, являющаяся лидером российского
розничного рынка бытовой техники. Предметом исследования является
финансовое состояние данной организации.
Теоретическую основу работы составили труды российских и зарубежных
авторов, касающиеся темы исследования; законодательные федеральные и
нормативные акты РФ; нормативно-методические документы, данные и
результаты исследований отечественных и зарубежных экономистов,
опубликованные в периодической печати и сети Интернет, а также собственные
расчеты автора.
Методологическую основу исследования составили методы финансового
анализа (горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности,
метод анализа коэффициентов, факторный анализ), методики оценки
вероятности банкротства российских и зарубежных авторов, метод
дисконтирования денежных потоков.
Теоретическая значимость работы состоит в развитии теоретических
основ изучения финансового состояния корпорации: раскрыто содержание
данного понятия; рассмотрена методика проведения комплексного анализа
финансового состояния корпорации, проведено сравнение российских и
зарубежных методик.
Научная новизна работы состоит в том, что с позиций системного
подхода проведена адаптация существующих методик финансового анализа к
практике оценке финансового анализа вертикально диверсифицированной
корпорации.
8
Практическая значимость работы состоит в том, что сформулированные в
ней выводы и предложения могут быть использованы при разработке мер по
улучшению финансового состояния корпорации.
Поставленные в работе задачи, логическая последовательность
изложения рассматриваемых вопросов нашли отражение в структуре работе.
Работа состоит из трех глав. В первой главе раскрыты теоретические и
методологические основы комплексного финансового анализа корпорации. Во
второй главе проведен комплексный анализ финансового состояния
корпорации ПАО «М.видео». В третьей главе дано обоснование мер по
финансовому развитию корпорации.
Выводы и рекомендации по результатам исследования сформулированы в
заключении.
9
Глава 1. Теоретические и методологические основы
комплексного финансового анализа корпорации
1.1. Финансовое состояние корпораций как объект научного исследования
отечественных и зарубежных ученых
В последние годы в нашей стране наблюдается широкое развитие
интеграционных процессов, возникновение различных видов, типов и форм
корпоративных структур. Традиционно понятие корпорации возникло в
зарубежной теории и бизнес – практике. В различных странах мира существуют
свое видение и понимание понятия «корпорации».
В соответствии с классической американской моделью корпоративного
управления существует два подхода к определению корпораций. Согласно
первому, широкому подходу, понятие «корпорация» относится к самому
широкому кругу юридических лиц. Здесь, корпорации могут быть публичными
(public), полупубличными (quasi-public), предпринимательскими (private,
business) и непредпринимательскими объединениями (non-profit). Сюда входят
акционерные общества, безакционерные корпорации, прибыльные и
бесприбыльные корпорации. Согласно второму подходу, корпорация в США
являет собой акционерное общество и его различные модификации. Сюда не
включаются другие виды учреждений. Американская модель корпорации имеет
две отличительные особенности. Первая заключается в том, что только
акционеры корпорации имеют право влиять на политику организации и
принимать стратегические решения. Вторая особенность — это высокая
раздробленность пакета акций
1
.
В соответствии с континентальной моделью корпорации подразделяются
на несколько видов: единоличные корпорации (corporationsole) и совокупность
лиц (corporationaggregate). Последний вид, по своим характеристикам, может
быть также определен как юридическое лицо. В соответствии с данной
1
Чуйкова Ю.В. Подходы к понятию корпорации// Теория и практика современной науки. - 2018. - № 1 (31). -
С. 547
10
моделью важную роль и грают все заинтересованные группы лиц: менеджмент,
акционеры, работники, представители государства. Также, отличительной
чертой континентальной модели от американской является то, что в
континентальной государство владеет значительным пакетом акций
корпорации. В американской — это является нежелательным моментом
2
.
В российском законодательстве понятие корпорации является
относительно новым и было определено только в 2014 г. В соответствии с ст.
65.1 ГК РФ все юридические лица делятся на корпорации и унитарные лица. В
соответствии с данной нормой корпорациями (или по-другому в соответствии с
законодательством РФ – корпоративными юридическими лицами) являются
коммерческие или некоммерческие организации, учредители (участники)
которых обладают правом участия (членства) в них и формируют их высший
орган в соответствии с п. 1 ст. 65.3 ГК РФ
3
.
В экономической литературе понятие «корпорация» определяется в
различных аспектах. Так, И.С. Федорова, И.Н. Кузьмина понимают под
корпорацией юридическое лицо (и коммерческое, и некоммерческое),
основанное на отношениях членства (участия)
4
. Данная точка зрения
соответствует нынешнему легальному определению, сформулированному в
законодательстве.
Д.В. Исаев определяет корпорацию как «объединение физических и
юридических лиц для осуществления социально полезной деятельности,
имеющее статус юридического лица, т.е. практически любая фирма –
юридическое лицо, обладающее собственным капиталом и выполняющее
контракты по поставке товаров и услуг и свои обязательства»
5
.
Раскрывая сущность корпорации, И.С. Васильева выделяет следующие ее
основные признаки:
2
Челенкова И.Ю. К понятию «корпорация» в междисциплинарных исследованиях// Вестник Тамбовского
университета. Серия: Гуманитарные науки. - 2013. - № 1 (117). - С. 234
3
Гражданский кодекс Российской Федерации : часть первая : федер. Закон № 51-ФЗ от 30.11.1994: принят ГД
ФС РФ 21.10.1994 г.(ред. От 03.08.2018)
4
Федорова И.С., Кузьмина И.Н. Корпоративные финансы: Учебник. – М.: Кнорус, 2016. С. 21
5
Исаев Д.В. Корпоративное управление и стратегический менеджмент: Учебник. – М.: Инфра – М, 2015. С. 19
11
1) достижение общей цели;
2) наличие организационной структуры, обеспечивающей
организационное единство юридического лица и четкую регламентацию
отношений между его участниками;
3) наличие обособленного имущества;
4) возможность выступать в гражданском обороте от собственного имени;
5) самостоятельная гражданско-правовая ответственность по
обязательствам, в которые вступает юридическое лицо
6
.
М.Н. Розанова отмечает, что исходя из сложившейся практики,
корпорации можно рассматривать в качестве саморегулируемых организаций,
которые представляют собой профессиональное или отраслевое объединение,
имеющее статус юридического лица, создаваемого в целях формирования и
совершенствования механизмов поддержки и защиты профессиональных и
коммерческих интересов участников
7
.
В.В. Ковалев смотрит на корпорацию через призму управления и видит в
корпорации группу юридических лиц, объединивших свои капиталы в составе
головной компании-холдинга, отвечающей за стратегическое развитие
аффилированных лиц и осуществляющая коммерческую деятельность. При
этом он различает понятия «корпорация» и «корпоративное образование». Под
корпоративным образованием он понимает группу юридических лиц,
объединенных общими экономическими и социальными интересами, не
образующими новое юридическое лицо и имеющее целью координирование
деятельности участников
8
.
Из представленных выше определения следует, что каждая
корпоративная структура, осуществляющая производственно- хозяйственную
деятельность, ставит перед собой определенные цели и задачи. Прежде всего,
это получение прибыли, минимизация затрат, оптимизация финансовых
6
Васильева И.С. Корпоративные финансы. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: Кнорус, 2014. С. 31
7
Розанова М.Н. Корпоративное управление: Учебник для бакалавриата и магистратуры. –М.: Юрайт, 2016. С.
17
8
Ковалев В.В., Ковалев Вит. В Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели. - М. : КноРус,
2013. С. 27
12
потоков, рост объемов производства и реализации произведенной продукции,
обеспечение конкурентных преимуществ на рынке.
Очевидно, что успешное функционирование корпорации, ее развитие,
достижение намеченных результатов зависит от правильно организованной
финансовой деятельности, грамотного финансового обеспечения
производственного процесса, способов мобилизации капитала, вариантов
использования финансовых ресурсов. То есть деятельность корпорации
полностью зависит от состояния ее финансов, а финансовые отношения в
структуре корпораций являются одной из главных сфер управленческой
деятельности.
Состояние финансов корпорации и эффективность их использования
характеризует категория финансового состояния. Выдвижение на первый план
финансовых аспектов деятельности корпорации – это современная тенденция,
которая в настоящее время характерна для многих стран. Финансовое
состояние корпорации во многом определяет ее конкурентоспособность,
характеризует эффективность использования финансовых ресурсов и капитала,
выполнение обязательств перед государством и другими хозяйствующими
субъектами.
В настоящее время финансовое состояние корпорации выступает
объектом изучения как российских, так и зарубежных ученых. Большинство
российских авторов сходятся во мнении, что финансовое состояние, как
экономическая категория, связано с характеристикой наличия, структуры,
размещения, использования финансовых ресурсов и их достаточностью.
Однако, при более детальном рассмотрении, единодушия не наблюдается, и
каждый автор имеет свой подход. Не претендуя на охват всех точек зрения,
представим некоторые наиболее популярные в таблице 1.
Из таблицы видно, что российские авторы имеют различные точки зрения
относительно основных характеристик финансового состояния корпорации.
Так, по мнению В.В. Ковалева, такими характеристиками являются финансовая
независимость, устойчивость, стабильность; деловая активность,
13
оборачиваемость, эффективность использования капитала; рентабельность,
прибыльность, доходность; ликвидность; имущественное положение
9
.
Таблица 1
Основные подходы к определению финансового состояния
российских авторов
Автор
Подходы авторов к понятию финансового состояния
Артеменко В.Г.,
Беллендир М.В.
важнейшая характеристика деятельности организации,
отражающая обеспеченность финансовыми ресурсами,
целесообразность и эффективность их размещения и
использования, платежеспособность и финансовую
устойчивость
Балабанов И.Т.
характеристика финансовой конкурентоспособности
предприятия (то есть платежеспособности,
кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и
капитала, выполнения обязательств перед государством и
другими хозяйствующими субъектами
Герасименко
Г.П., Макарьян
Э.А.
совокупность показателей, отражающих способность
предприятия погасить свои долговые обязательства
Ефимова О.В.
цели: получение информации о способности зарабатывать
прибыль…; формирование информации об имущественном и
финансовом состоянии, т.е. об обеспеченности источниками
получения прибыли
Ковалев В.В.
совокупность показателей, характеризующих наличие,
размещение и использование финансовых ресурсов
предприятия
Савицкая Г.В.
экономическая категория, которая отображает состояние
капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта
к саморазвитию на фиксированный момент времени
Шеремет А.Д.,
Негашев Е.В.
финансовое состояние предприятия выражается в соотношении
структур его активов и пассивов, т. е. средств предприятия и
их источников
Г.В. Савицкая в качестве базовых характеристик финансового состояния
выделяет следующие: кредитоспособность; потенциальное банкротство;
леверидж; платежеспособность, финансовая независимость, устойчивость,
стабильность; структура активов и пассивов; деловая активность,
оборачиваемость, эффективность использования капитала
10
.
Понятие финансового состояния за рубежом, в основном,
отождествляется с финансовым положением (financial position), финансовой
устойчивостью (financial sustainability). Важными показателями при этом
9
Ковалев В.В., Ковалев Вит. В Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели. - М. : КноРус,
2013. С. 36
10
Савицкая Г.В. Комплексный анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.:
Дрофа, 2016. С. 412