24
анализа ликвидности предприятия отечественными авторами рекомендуется
рассчитать показатели, приведенные в Приложении 2.
Финансовая устойчивость – это умение субъекта хозяйствования
поддерживать оптимальную структуру своих активов и пассивов,
способствующую развитию предприятия в изменчивой внутренней и внешней
среде. Финансовая устойчивость характеризует финансовое состояние
предприятия с позиции достаточности и эффективности использования
собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с
показателями ликвидности характеризуют надежность предприятия. Если
финансовая устойчивость утеряна, то очень высока вероятность банкротства
субъекта хозяйствования
32
. Даже в случае, когда предприятие имеет хорошие
финансовые результаты, оно может испытывать трудности, если неэффективно
использует свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные
производственные запасы или допустив возникновение большой дебиторской
задолженности. Одним из факторов, позитивно влияющих на финансовую
устойчивость предприятия, является наличие источников формирования
запасов. Негативно влияющий фактор – необоснованно большая величина
запасов. Таким образом, основными возможными выходами из неустойчивого
и/или кризисного состояния будет пополнение источников формирования
запасов, наращивание доли собственных средств, оптимизация их структуры, а
также обоснование снижения уровня запасов. Поэтому важным этапом анализа
финансовой устойчивости предприятия является определение наличия и
изучение динамики собственных оборотных средств и их сохранности.
Охарактеризовать финансовую устойчивость предприятия можно посредством
системы показателей, приведенной в Приложении 3.
Анализ деловой активности предприятия, позволяющий оценить
эффективность его основной деятельности, которая характеризуется скоростью
32
Хабибуллина Э.Р. Финансовая устойчивость предприятия // Вестник Астраханского государственного
технического университета. – 2014. – №3. - С. 255.
25
обращения финансовых ресурсов, проводится по методике, приведенной в
Приложении 4.
Показатели рентабельности деятельности предприятия позволяют
оценить эффективность вложения средств и рациональность их использования.
Для анализа рентабельности предприятия целесообразно рассчитать
показатели, приведенные в Приложении 5.
Целью факторного анализа является оценка степени воздействия каждого
фактора на итоговый показатель деятельности организации с помощью как
детерминированных, так и стохастических методов. Он может проводиться в
двух формах: прямой (анализ), характеризующейся в деление на части
результативного показателя, и обратной (синтез), характеризующейся
объединением этих частей в единый показатель Универсальным методом
факторного анализа является метод цепных подстановок, который заключается
в замене определенного отчетного параметра на базисный параметр, а прочие
показатели – не меняются. Этот способ дает возможность определить
воздействие некоторых факторов на результативный финансовый показатель.
Основной целью трендового анализа является построение тренда
произошедших изменений за определенный период, т.е. прослеживание того,
как изменялся данный показатель вне зависимости от характерных черт
каждого периода и случайных воздействий. Определяется на основе
относительных отклонений показателей бухгалтерской отчетности за
определенное количество лет от уровня года, который выбран в качестве базы
сравнения. Данные методы анализа финансового состояния являются
основными и имеют свои недостатки, вследствие чего применение их по
отдельности малоэффективно. С нашей точки зрения, кроме названных
традиционных приемов анализа, необходимо использовать экономико-
математическое моделирование для принятия решений по оптимизации
структуры капитала
Итак, все перечисленные выше методы анализа – формализованные. Но
есть и неформализованные методы, например, метод сценариев, экспертных
26
оценок, морфологические методы, психологические методы. Все они основаны
на описании аналитики на уровне логики.
Финансовое состояние может быть охарактеризовано тем или иным
набором показателей, расчет которых позволит получить информацию об
имущественном состоянии организации, ее устойчивости, кредитоспособности
и ликвидности, на основе которой можно судить о деловой активности,
надежности и финансовых перспективах исследуемой организации.
Финансовое состояние корпорации характеризуется совокупностью
показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и
способность корпорации финансировать свою деятельность на определенный
момент времени.
С учетом критериев, характеризующих финансовое состояние
корпорации, выделяют следующие виды финансового состояния
хозяйствующего субъекта: устойчивое, неустойчивое и кризисное.
Способность корпорации своевременно производить платежи,
финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о
его устойчивом финансовом состоянии.
Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением
платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность
восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств
за счет сокращения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости
запасов.
При кризисном финансовом состоянии предприятие полностью зависит
от заемных источников финансирования собственного капитала. Равновесие
платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных
платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.
33
.
Финансовое состояние организации отражает результаты его
производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если
производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это
33
Ковалев А.М. Финансовый менеджмент: Учебник / А.М. Ковалев. –М.: ИНФРА-М, 2015. – 236 с.
27
положительно влияет на финансовое положение организации. И наоборот в
результате недовыполнения плана по производству и продаже продукции
происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки, а также суммы
прибыли и как следствие – ухудшение финансового состояния корпорации и
его платежеспособности. Устойчивое финансовое положение оказывает
положительное влияние на выполнение производственных планов и
обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами
34
.
Анализ финансового состояния корпорации основывается как на
относительных показателях, так и на абсолютных показателях бухгалтерского
баланса. Перед анализом абсолютные показатели за несколько отчетных
периодов следует привести к сопоставимому виду, учесть фактор инфляции.
В ходе анализа имущественного положения организации оценивается
размеры, динамика и структура вложений капитала организации в основные и
оборотные средства, выявляются главные функциональные особенности
производственной деятельности. С этой целью проводится сопоставление
данных на начало и конец отчетного периода по всем элементам активов.
Относительные показатели финансового состояния можно сравнить
35
:
- с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и
прогнозирования возможности банкротства;
- с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить
сильные и слабые стороны корпорации и его возможности;
- с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции
улучшения или ухудшения финансового состояния корпорации.
Обобщая вышесказанное, отметим, что финансовое состояние
коммерческой организации представляет собой экономическую категорию,
отражающую состояние капитала в процессе его кругооборота и способность
субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени,
34
Гинзбург А.И. Экономический анализ : учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности 080502
"Экономика и управление на предприятии (по отраслям)" / А.И. Гинзбург .— 2-е изд., доп. и перераб. —СПб. [и
др.] : Питер, 2015 .— 527 с.
35
Ковалев А.М. Финансовый менеджмент: Учебник / А.М. Ковалев. –М.: ИНФРА-М, 2015. – 236 с.
28
т.е. возможность финансировать свою деятельность. Оно характеризуется
обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального
функционирования корпорации, целесообразностью их размещения и
эффективностью их использования, финансовыми взаимоотношениями с
другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и
финансовой устойчивостью.
Таким образом, можно сказать, что финансовое состояние корпорации
является комплексным понятием, экономическое содержание которого
вытекает из наличия и потоков финансовых ресурсов хозяйствующего
субъекта.
К определению ликвидности и платежеспособности организации
представляется два подхода: первый подход основан на определении
абсолютных показателей в балансе организации, а второй – расчет
относительных показателей (коэффициенты ликвидности).
По итогам анализа делаются выводы о готовности погасить
задолженность своими средствами и о возможности реализации материальных
и других ценностей, превращая их в денежные средства. Анализ и оценка
финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта позволяет сделать
заключение о стабильности деятельности в долгосрочной перспективе и
характеризуется соотношением собственных и заемных средств в организации.
Оценка данного показателя финансового состояния состоит в исследовании
соответствия запасов и затрат источникам их финансирования.
Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является
излишек или недостаток источников финансирования запасов и затрат.
Показатели оценки деловой активности характеризуют результаты и
эффективность текущей основной деятельности организации. В результате
произведенного анализа должны быть выявлены факторы, оказывающие
влияние на изменение величины реализации продукции организации в целом.
Так, показатели деловой активности связаны со скоростью оборота средств: чем
быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится условно-
29
постоянных расходов, а значит тем выше финансовая эффективность
организации.
Сопоставление прибыли с затратами и авансированными вложениями
осуществляется с помощью коэффициентов рентабельности. Результатом
анализа рентабельности деятельности является оценка эффективности
использования ресурсов, находящихся в распоряжении организации. При этом
оценку рентабельности организации можно произвести по данным
реализованной продукции, имущества и собственных средств хозяйствующего
субъекта.
В Приложении 1 рассмотрены различные методики анализа и оценки
финансового состояния корпорации.
Можно отметить, что хотя подходы разных авторов к анализу
финансового состояния и финансовых результатов имеют отличия, но в целом,
в конечном результате анализ финансового положения корпорации,
проводимый по разным методикам, должен дать руководству корпорации
картину его действительного состояния, а лицам, не работающим на данном
предприятии, но заинтересованным в его финансовом состоянии – сведения, не-
обходимые для принятия управленческих решений.
По итогам проведенного анализа финансового состояния хозяйствующего
субъекта формируется соответствующий вывод в зависимости от результатов
расчета совокупности коэффициентов. Так, в экономической литературе
принято выделять следующие уровни финансового состояния организации:
финансовая независимость. Предполагает запас финансовой устойчивости
хозяйствующего субъекта. Считается условно-эталонным уровнем
деятельности любой организации. финансовая стабильность. Характеризует
устойчивый уровень финансового состояния организации. предкризисное
финансовое состояние. Представляет собой имеющиеся в организации риски
неплатежеспособности по имеющимся обязательствам. кризисное состояние.
Этот вид финансового состояния предполагает либо имеющуюся, признанную
30
неплатежеспособность организации, либо начало процедуры банкротства
юридического лица.
Факторы, влияющие на развитие финансового корпорации приведены в
таблице 1.
Таблица 1
Факторы, влияющие на развитие финансового корпорации
Группа факторов
Факторы,
препятствующие
повышению
финансового состояния
корпорации
Факторы, способствующие
повышению финансового
состояния корпорации
Экономические и
технологические
(внешние)
Недостаток средств для
финансирования, слабая
материальная база
Наличие свободных
материально- финансовых
средств, прогрессивных
технологий
Политические и
правовые
факторы
(внешние)
Ограничения со стороны
антимонопольного,
налогового
законодательства,
лицензионные
ограничения.
Поощрительные меры
законодательного характера,
благоприятное налоговое поле
для активизации
инвестиционной деятельности
хозяйствующих субъектов,
Финансовая поддержка
предпринимательского сектора,
развитая инфраструктурная
база
Социально-
психо-
логические и
культурные
(внешние)
. Сопротивления
переменам работников,
занятых в сфере
инноваций.
Эффективный мотивационный
механизм сотрудников
благоприятный климат в
коллективе организации
Организационно-
управленческие
(внутренние)
Слаборазвитая система
внутреннего управления,
учета.
Гибкость орг. структуры,
демократичный стиль
управления,
автоматизированное
производство
Итак, исходя из табл. 1 и Приложения 1, можно выявить несколько
проблем, свойственных оценке финансового состояния в современных
условиях.
Во-первых, многие модели не приспособлены к инфляции, которая
порождает значительные сложности в оценке финансового состояния.
В условиях инфляции пользователи отчетов из-за искаженной
информации могут принимать решения, которые не будут соответствовать
реальным процессам. Для чего необходима корректировка на инфляцию
31
данных отчетности. Есть несколько вариантов учета инфляции, в том числе
корректировка на индекс изменения цен (потребительских цен и цен
производителя). Данные индексы используются для того, чтобы все величины,
выраженные в текущих ценах, привести к выбранному стандарту (базовому) в
целях срав- нения прошлых и текущих операций. К сожалению, абсолютной
точности расчетов достичь не удается из-за возможной субъективности
выборки для рассчитываемых коэффициентов инфляции. На практике часто
применяется приведение всех показателей анализируемой отчетности к
долларовой оценке, но в силу того, что и доллар подвержен инфляции,
абсолютной точности расчетов и в данном случае достигнуть не удастся.
Вторая сложность оценки финансового состояния состоит в выборе
«нормативных» или «критических» значений коэффициентов. За рубежом
значения коэффициентов, характеризующих организацию, рекомендуется
сравнивать с ее более ранними показателями и со средними показателями по
отрасли, к которой данное предприятие относится. В российских условиях
реализовать такую рекомендацию практически трудно реализовать из-за
происходящих изменений в законодательстве (налоговое законодательство,
другие нормативные акты). Достаточно сложно провести сравнение
показателей анализируемого корпорации с «нормативными», т.к. значение того
или иного показателя может сильно изменяться в зависимости от отрасли, в
которой действует предприятие. И совершенно неправильно использовать одни
и те же нормативные значения коэффициентов одновременно для
промышленных, торговых, транспортных и других предприятий. Необходимо
разрабатывать отраслевые значения. Однако, в российском финансовом анализе
возможность использования среднеотраслевых значений в качестве нормативов
декларируется, но ни один государственный орган не проводит подобных
расчетов.
Одной из сложных проблем оценки финансового состояния, является
приведение в соответствие с международными и отечественными стандартами
бухгалтерского учета, бухгалтерской отчетности. Последние изменения в
32
балансе и его приложениях были направлены на приближение к
международным стандартам. Но некоторые изменения в отчетности приводят к
неоднородности содержания многих данных и к несопоставимости ряда
показателей в динамике, что значительно осложняет анализ финансового
состояния корпорации.
В общей сложности использование данных методов позволяет
детализировать оценку финансового состояния, ликвидности, финансовой
устойчивости и предоставить ее полноту, в том числе, на основе сравнения со
среднеотраслевыми значениями и показателями, а также на основании анализа
влияния различных факторов
36
.
Результаты финансового анализа выступают, непосредственно основой
для принятия управленческих решений и разработки стратегии развития
корпорации
37
.
Таким образом, в настоящее время, для оценки финансового состояния
экономического субъекта, существует множество различных методик. Каждая
из них обладает свойственными ей достоинствами и недостатками. Проблемами
оценки финансового состояния в настоящее время являются инфляция, выбор
нормативного значения для сравнения с ним коэффициентов и постоянное
изменение законодательства в этой области. Все эти сложности, так или иначе,
влияют на оценку финансового состояния: инфляция может исказить некоторые
статьи баланса, которые впоследствии могут оказаться источником
необъективной информации; сравнение коэффициентов с общим нормативным
показателем, может сильно исказить получаемое значение в связи с отраслевой
принадлежностью; постоянное же изменение законодательства, в том числе
бухгалтерской отчѐтности, может привести к неоднородности содержания
многих данных, что приведѐт к невозможности их сопоставимости в динамике.
36
Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: http://appliedresearch.ru/ru/article/view?id=11592 6. Финансовый анализ [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: http://www.grandars.ru/student/fin-m/finansovyy-analiz.html
37
Финансовый анализ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.grandars.ru/student/fin-m/finansovyy-
analiz.html
33
Сейчас существует более 150 моделей, многие из которых показали, что
имеют достаточно высокую прогностическую способность.
Экономисты Университета Висконсин-Мэдисон пришли к выводу, что
разработчики новых моделей должны учитывать тот факт, что большее
количество факторов не обязательно повысит предсказательную способность
модели. Так, У. Биверу удалось прогнозирование вероятности банкротства с
точностью 92 %, используя только одно отношение. Исследователи Джо и Хан
рассмотрели 57 факторов при достоверности 86 %. Однако, по мнению Е. А.
Фёдоровой, Е. В. Гиленко, С. Е. Довженко «зарубежные модели могут не
учитывать специфику российской экономики и иметь меньшую точность
предсказания». Кроме того, они не учитывают макроэкономические параметры
экономической системы. Действительно, использование зарубежных методик в
отечественной практике прогнозирования вероятности наступления
банкротства предприятия, не принесло желаемых результатов.
Развитие рыночной экономики подтолкнуло отечественных специалистов
к разработке «своих» методик прогнозирования вероятности банкротства
предприятий. Авторами наиболее популярных являются Г. В. Давыдова и А. Ю.
Беликов, О. П. Зайцева, А. Д. Шеремет и Р. С. Сайфуллин, В. В. Ковалев и О. Н.
Волкова, Г. В. Савицкая. Обзор методик отечественных авторов, наиболее
часто используемых на практике представлен в Приложении 6.
Любая модель имеет свои преимущества и недостатки. Этот тезис
относится как к отечественным, так и зарубежным методикам оценки
вероятности банкротства предприятий. Достоинствами российских моделей
оценки банкротсва являются: адаптированность к условиям; возможность
дистанционной оценки; простота интерпретации полученных результатов;
относительно низкая трудоемкость расчетов; удовлетворительный горизонт
прогнозирования. Среди недостатков следует отметить: ограниченность
исходных данных для анализа; не учитывают качественные характеристики
деятельности; не учитывают макроэкономические показатели; не
рассматривают специфику и направления деятельности предприятий.