42
показателя государственного долга в процентах от ВВП, вплоть до пересечения
рубежа в 15% в 2019 году.
И, тем не менее, это всё ещё будет один из самых низких показателей по
развитым странам, поэтому можно утверждать, что при постепенном росте
ВВП увеличение количества внешних заимствований не только не опасно для
стабильности экономики Российской Федерации, но даже может быть весьма
полезно для экономического роста без значительных структурных изменений в
экономике.
2.3. Валютная политика России
Для того чтобы полноценно исследовать тематику валютной политики
нашей страны стоит уточнить ее особенности.
Валютная политика – это один из инструментов регулирования в системе
валютных отношений и состоит из множества различных мер, используемых
разными странами в данной сфере.
После проведения анализа множества экономических параметров, таких
как: внутренняя денежно-кредитная политика страны, состояние платежного
баланса страны, система валютного регулирования и другие, Центральный банк
смог выработать конкретные направления валютной политики, как одного из
основных инструментов денежно-кредитного регулирования. В сложных
экономических условиях валютная политика направлена на достижение
главных задач страны: преодоление спада производства товаров и услуг,
обеспечение экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы, а
также поддержание платежного баланса.
Валютная политика Банка России в основном должна предусматривать
прогнозирование валютного курса без резких колебаний, а также стабильность
на валютном рынке страны с минимизацией действий со стороны спекулянтов
на нем, в том числе должна быть направлена на предотвращение колебаний
43
курсов иностранной валюты, а также обеспечение равновесия спроса и
предложения на валютном рынке Российской Федерации.
Валютная политика также предполагает управление валютными
резервами с целью обеспечения оптимального сочетания сохранности,
ликвидности и доходности резервных активов. Выделяют следующие методы,
используемые Центральным Банком РФ при проведении валютной политики.
Методы валютной политики включают в себя:
Ключевая ставка – как один из способов снизить спрос на рубль у
иностранных спекулянтов, а также облегчение кредитования для предприятий и
населения.
Валютный контроль - это система мер, закрепленных законодательством,
по регулированию, контролю и защите субъектов валютных операций.
Золотовалютные резервы - это средства, находящиеся в высоколиквидных
активах, т.е. те, которые можно быстро продать. Данные резервы государство
может использовать в любой момент для погашения кредитов или
финансировании интервенции.
Установление режима валютного курса - представляет собой
регулирование государством курса обмена иностранной валюты на
государственную.
Правки были необходимы для того, чтобы валютная политика страны и
Центрального банка могла в достаточно кратчайшие сроки адаптироваться к
внешнеэкономическим и политическим ситуациям без вреда для собственной
экономики.
Валютная политика Банка России – это один из важнейших компонентов
его денежно-кредитной политики в целом, оказывающий сильнейшее
воздействие на курс национальной валюты и на суммарный спрос и
предложение денег в стране и за рубежом.
Цели деятельности Центрального банка и его функции определены
пунктом 2 статьи 75 Конституции РФ и статьями 3 и 4 Федерального закона «О
Центральном банке РФ (Банке России)», где сказано, что основной целью
44
деятельности Центрального банка является защита и обеспечение устойчивости
рубля посредством ценовой стабильности, в том числе для формирования
условий сбалансированного и устойчивого экономического роста.
Именно поэтому в свое время Центральный банк поддерживал
фиксированную политику курса национальной валюты, а с 2014 года
плавающий курс. Агентами Банка России выступают уполномоченные банки,
подотчетные Центральному банку России, а также профессиональные
участники рынка ценных бумаг, которые не являются уполномоченными
банками, в том числе и держатели реестра, и территориальные органы
федеральных органов исполнительной власти
28
.
До 2014 года основным методом Банка России являлась политика
валютных интервенций, которая определялась как поддержание стабильности
национальной валюты путем покупки или продажи иностранной валюты. Это
делалось для поддержания валютного курса и денежного обращения, так как
при покупке иностранной валюты денежная масса в национальной валюте
увеличивалась, а при продаже – уменьшалась.
С 10 ноября 2014 года Банк России упразднил действовавший механизм
курсовой политики, регулярные интервенции на границах указанного интервала
и за его пределами. Таким образом, произошел полный переход к плавающему
курсу рубля.
И на данный момент политика валютного курса Центрального Банка
России на официальном сайте представлена режимом плавающего валютного
курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется
рыночными силами – соотношением спроса на иностранную валюту и ее
предложения на валютном рынке.
Таким образом Центральный банк сообщает о том, что курс будет
зависеть от спроса и предложения на рынке международной валюты, а не от
решения Центрального банка, что с одной стороны положительно, так как Банк
28
Спицын С. Ф. О роли кредитных организаций в развитии экономики // Деньги и кредит. - 2016. - № 11. - С. 18-
20.
45
России может обратить свое внимание на более макроэкономические
проблемы, а с другой стороны негативно, так как на экономику страны будет
сильно влиять политика других государств в отношении РФ.
Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы,
воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику
валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных
цен, уровень инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы
экономического роста, настроения и ожидание инвесторов в России и мире, в
том числе и международное политическое и экономическое отношение стран
импортеров.
Вместе с тем в рамках режима плавающего валютного курса не
предполагается полного отказа от валютных интервенций, их проведение
возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности.
Например, ситуация, возникшая в декабре 2014 года, когда чрезмерное
ослабление рубля привело к изменению уровня цен на экспортируемые товары,
дифференциалом процентных ставок, экономической активностью и другие
29
.
Из этого последовало изменение цен на макроуровне внутри страны и
резкий скачок волнений в социальной сфере среди населения. Многие банки с
2014 по 2015 год лишились своих лицензий. Также такой резкий рост курса
национальной валюты в сравнении с долларом спровоцировал экономический
кризис внутри страны
Валютная политика Банка России оказывает влияние и на коммерческие
банки - это выражено в спекулятивном характере валюты, который проявился
сразу после объявления о переходе к плавающему курсу. В тот период
происходило неконтролируемое обесценивание национальной валюты (почти
100 рублей за 1 доллар), пока снова не вмешался Банк России, иными словами,
он оперативно отреагировал на данную ситуацию и предпринял ряд мер,
направленных на стабилизацию национальной валюты.
29
Казакбиева Л.Т. Банковский надзор как финансово-правовая категория // Финансовое право, 2017, № 5. – С.
65–68.
46
Плавающий курс также опасен тем, что слишком слабая национальная
валюта может нести в себе определенные риски для предприятий, особенно тех,
которые закупают оборудование за рубежом и платят иностранной валютой или
имеют свои предприятия за рубежом, а также те, которые держали
определенные активы за границей.
Значительное влияние на коммерческие банки оказывают такие
инструменты, как норматив резервных требований, ставки рефинансирования,
валютные интервенции и депозитные операции Центрального банка.
С 2014 года нормативные акты Центрального банка во многом
изменялись, подстраиваясь под меняющиеся условия в стране, что также
повлияло и на коммерческие банки, меняющиеся следом за нормативами.
Многие указы, выпускающиеся Банком России, прямо или косвенно влияли на
физических лиц в том числе.
Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по
отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег
за счет стабильно низкой инфляции.
В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно
приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в
течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в
национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста
российской экономики.
Начиная с 2016 года инфляция в стране начала постепенно снижаться и в
2017 году достигла 2,5 %, что немного оживило макроэкономику, в том числе
дала уменьшилась ключевая ставка до 7,75%, что дало возможность
коммерческим банкам снизить проценты по кредитам и тем самым оживить
экономику посредством увеличения покупательской способности населения
Но при резком переходе на плавающий курс может произойти
возрастание уровня национальной напряженности в связи с сохранением
негативных тенденций динамики реальных доходов населения и новой волной
ускорения инфляции в стране, что и произошло в 2014 году.
47
Паника населения негативно сказалась на общей покупательной
способности, резко возрос ажиотаж среди граждан в их стремлении сохранить
часть доходов - они вкладывали его в технику и ценные металлы, чтобы
частично сохранить свои финансы. На общем фоне паники Центральный банк
резко увеличил ключевую ставку, и коммерческие банки вслед за этим
увеличили ставки по кредитам.
Кроме того, Центральный банк может проводить операции на валютном
рынке для пополнения международных резервов, причем значительный объем
международных резервов дает Банку России возможность проводить операции
в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать
бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже
при сложной экономической ситуации
30
Операции по пополнению международных резервов должны проводиться
в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику
курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк
России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и
платежного баланса.
Также принятие решения об интервенциях происходит посредством учета
внешнеэкономических факторов, влияющих на национальную экономику.
Центральный банк перешел к режиму плавающего курса по причине того,
что он действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его
основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает
экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая
воздействие на неё внешних шоковых фактов, таких как кризисы в других
странах или резкие скачки цен на определенные группы товаров, от которых
зависит частично экономика нашей страны, к тому же, Центральному банку
было проблематично одновременно следить за курсом национальной валюты на
международной арене и инфляцией внутри страны.
30
Казакбиева Л.Т. Банковский надзор как финансово-правовая категория // Финансовое право, 2017, № 5. – С.
65–68.
48
Из-за этого Банк России пришел к выводу, что валютный курс рубля
должен регулироваться исключительно рынком, поскольку режим
фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от
внешних условий, а также делает и денежно-кредитную политику зависимой от
политики других стран и внешнеэкономической ситуации.
В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий
центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс
национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие
экономические показатели, в том числе на темп инфляции в нежелательном
направлении.
На данный момент в законодательно-нормативных актах Российской
Федерации, регулирующих валютные отношения и валютный рынок, слабо
рассмотрены меры регулирования валютного рынка в случае его полной или
практически полной дестабилизации. Особенно на данном этапе, ухудшения
макроэкономической ситуации и отрицательного отклонения обменного курса
национальной валюты от заданных параметров Банка России.
Поэтому Банк России посредством нормативных документов для
Коммерческих банков частично регулирует валютные отношения. Центральный
банк осуществляет данную политику, не препятствуя формированию тенденций
в динамике курса национальной валюты, обусловленной действием основных
макроэкономических факторов, он не устанавливает каких-либо основных
ориентиров или фиксированных ограничений по уровню курса национальной
валюты, а также темпу его изменения
31
.
В целом Центральный банк планирует не останавливаться на
неконтролируемом плавающем курсе, который на данный момент и является
главенствующим, а перейти к управляемому плавающему курсу национальной
валюты в целях уменьшения спекулятивных операций. Это необходимо для
того, чтобы способствовать повышению доверия населения к национальной
31
Лаврушин О. И. Деньги, кредит, банки: учебник / О. И. Лаврушина. – М.: КноРус, 2018. – 448 с
49
валюте, а также для стабилизации финансового состояния национального
рынка.
Для того, чтобы повысить это доверие, Центральный банк должен также
четко обозначить свои курсовые предпочтения и все возможности
устанавливать курс, которыми он обладает. Золотовалютный резерв Российской
Федерации в настоящее время более чем в 2,5 раза превышает величину всей
рублевой эмиссии, что делает рубль, как национальную валюту, одной из
самых обеспеченных валют мира. Это могло бы помочь в установлении курса
национальной валюты на том уровне, который требуется Банку России для
решения экономических задач.
Можно подвести итог, что валютная политика, которой придерживается
Центральный банк и которая направлена на рыночную стабилизацию
экономики страны и курса национальной валюты, можно сравнить с попыткой
подстроиться под внешнее неблагоприятное политическое и экономическое
давление, оказываемое другими странами.
С другой стороны, резкий и внезапный переход на политику свободного
плавания резко и достаточно жестко подорвал экономику страны, о чем
сигнализирует уровень цен на продукты питания, лекарства и ЖКХ, который
резко вырос по сравнению с 2014 годом.
В то же время, плавающий курс национальной валюты снижает
чувствительность экономики страны к внешним шокам, смягчая адаптацию к
изменяющимся внешним условиям.
Режим плавающего валютного курса имеет свои преимущества,
выраженные в рыночном регулировании национальной валюты, а также
стабилизации макроэкономических процессов, происходящих в стране и на
международном рынке валюты, но также этот режим имеет свои недостатки,
выраженные в нестабильности национальной валюты Российской Федерации на
валютном рынке, а также увеличении колебаний валютного курса, особенно в
первые периоды отказа от фиксированного курса рубля.
50
Глава 3. Современная валютная структура экономических отношений
3.1. Ключевые проблемы современных мировых валютных отношений
В мировой практике последних месяцев: распродажам подверглись
валюты практически всех развивающихся стран. Основным фактором стало
наличие структурных дисбалансов на фоне повышения ставок ФРС, а также
риски торговых войн.
Многие из развивающихся стран характеризуются высоким уровнем
долга в иностранной валюте и дефицитом платежного баланса. Рост ставок
ФРС привел к оттоку средств, а расширившийся дифференциал процентных
ставок затруднил рефинансирование долга.
Девальвация привела ко взлету инфляции во многих развивающихся
странах, которая в свою очередь способствовала дальнейшему ослаблению их
валют.
Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения
ключевой ставки, принимая во внимание динамику инфляции и экономики
относительно прогноза, а также учитывая риски со стороны внешних условий и
реакции на них финансовых рынков.
Иногда для оценки ситуации в России полезно оценить мировые
тенденции. Начиная с апреля, центробанки шести крупных развивающихся
стран прибегли к повышению ключевых ставок. Посмотрим, насколько это
помогло ослабить девальвационные тенденции в валютах этих государств.
Аргентина
С начала года аргентинский песо потерял более 50% против доллара.
Большая часть девальвации пришлась на конец августа. 30 августа песо
провалился на 13%, в ответ центральный банк Аргентины повысил ключевую
семидневную ставку Leliq с 45% до 60%. Ключевая ставка в 60% - на данный
момент самая высокая в мире.
51
Экономика Аргентины испытывает серьезные проблемы. Последние пару
лет прирост ВВП (кв/кв) составлял около 1%. При этом за предыдущие 10 лет
четыре раза наблюдались рецессионные условия. Инфляция в стране
превышает 30% годовых, что является одним из самых высоких показателей в
мире (+31,2% по состоянию на июль), при этом инфляционные ожидания
находятся на уровне 30% годовых
32
.
Сейчас между руководством Аргентины и МВФ проходят переговоры о
выделении стране очередного транша финансовой помощи. Всего кредитная
линия насчитывает $50 млрд. Первый транш объемом $15 млрд был выделен в
июне.
Турция
С начала года турецкая лира потеряла около 40% против доллара,
наиболее активно девальвация проходила в августе. Основной проблемой
турецкой экономики является огромный дефицит платежного баланса и долг в
иностранный валюте, обслуживание которого становится все более
непосильной задачей для правительства страны в условиях повышения ставок
ФРС.
Ситуацию усугубили напряженные отношения между Турцией и США.
Штаты требовали освободить американского пастора Эндрю Брансона,
обвиненного в шпионаже и терроризме, угрожая жесткими мерами. В августе
Дональд Трамп санкционировал увеличение в 2 раза пошлин на турецкие
поставки стали и алюминия, что усилило мощный нисходящий импульс в лире.
В стране бушует инфляция. В августе индекс цен потребителей (CPI)
взлетел на 17,9% в годовом исчислении после +15,9% в июле, при этом индекс
цен производителей (PPI) вырос на 32,1%. Наибольший прирост
потребительской инфляции пришелся на еду (+19,75%).
Явно сказалась девальвация лиры. При этом наблюдается и обратный
эффект - рост инфляции негативен для валюты. Исходя из инфляционных
32
Щегарцов В.А. Мировая экономика. Мировая финансовая система. Международный финансовый контроль. –
М.: Юнити, 2018. – С 185.