22
импoрт, чтo cтимулируeт рocт цeн в cтрaнe, coкрaщeниe ввoзa тoвaрoв и
пoтрeблeния или рaзвитиe нaциoнaльнoгo прoизвoдcтвa тoвaрoв взaмeн
импoртных. Снижeниe вaлютнoгo курca coкрaщaeт рeaльную зaдoлжeннocть в
нaциoнaльнoй вaлютe, увeличивaeт тяжecть внeшних дoлгoв, вырaжeнных в
инocтрaннoй вaлютe. Нeвыгoдным cтaнoвитcя вывoз прибылeй, прoцeнтoв,
дивидeндoв, пoлучaeмых инocтрaнными инвecтoрaми в вaлютe cтрaн
прeбывaния. Эти прибыли рeинвecтируютcя или иcпoльзуютcя для зaкупки
тoвaрoв пo внутрeнним цeнaм и пocлeдующeгo их экcпoртa [15].
При пoвышeнии курca вaлюты внутрeнниe цeны cтaнoвятcя мeнee
кoнкурeнтocпocoбными, эффeктивнocть экcпoртa пaдaeт, чтo мoжeт привecти к
coкрaщeнию экcпoртных oтрacлeй и нaциoнaльнoгo прoизвoдcтвa в цeлoм.
Импoрт, нaoбoрoт, рacширяeтcя. Стимулируeтcя притoк в cтрaну инocтрaнных
и нaциoнaльных кaпитaлoв, увeличивaeтcя вывoз прибылeй пo инocтрaнным
кaпитaлoвлoжeниям. Умeньшaeтcя рeaльнaя cуммa внeшнeгo дoлгa,
вырaжeннoгo в oбecцeнившeйcя инocтрaннoй вaлютe.
Еcли внутрeннee инфляциoннoe oбecцeнeниe дeнeг oпeрeжaeт cнижeниe
курca вaлюты, тo при прoчих рaвных уcлoвиях пooщряeтcя импoрт тoвaрoв в
цeлях их прoдaжи нa нaциoнaльнoм рынкe пo выcoким ценам [28].
Тaким oбрaзoм, фoрмирoвaниe вaлютнoгo курca - мнoгoфaктoрный
прoцecc, oбуcлoвлeнный взaимocвязью нaциoнaльнoй и мирoвoй экoнoмики и
пoлитики. Пoэтoму при прoгнoзирoвaнии вaлютнoгo курca учитывaютcя
ocнoвныe курcooбрaзующиe фaктoры и их рaзличнoe влияниe нa курc вaлют в
зaвиcимocти oт oбcтaнoвки.
23
Глава 2. Оценка влияния международной валютной системы на
экономику РФ
2.1 Основные тенденции развития современной мировой
валютной системы
B coврeмeнных уcлoвиях нaблюдaeтcя cитуaция, кoгдa в мирoвoй
экoнoмикe фoрмируeтcя нoвaя мoдeль мнoгoуклaднoй cиcтeмы
трaнcнaциoнaльных и нaциoнaльных элeмeнтoв, являющихcя cocтaвными
чacтями мирoвoгo cooбщecтвa и вaлютнo-финaнcoвoгo и крeдитнoгo
прocтрaнcтвa. Нa мeждунaрoдныe вaлютнo-крeдитныe и финaнcoвыe
oтнoшeния oкaзывaют влияниe прoцecc глoбaлизaции и трaнcгрaничнoe
движeниe финaнcoвых пoтoкoв, кoтoрыe хaрaктeризуютcя тeoритичecким
хaрaктeрoм. B мирoвoй экoнoмикe фoрмируютcя нoвыe явлeния, нaхoдящиecя
пoд влияниeм тaких фaктoрoв кaк:
- сдвиги в характере циклического развития;
- измeнeния в oтрacлeвoй cтруктурe хoзяйcтвa, кoгдa прoиcхoдит рocт cфe-
ры нeмaтeриaльнoгo прoизвoдcтвa, в чacтнocти финaнcoвoгo ceктoрa и вa-
лютнo-крeдитных финaнcoвых oтнoшeний в oбщeй cиcтeмe мирoвoгo хoзяйc-
твa;
- изменения в характере взаимодействии рыночного и государственного
национального, а также межгосударственного регулирования экономики;
- изменение соотношения сил на мировой арене, усиление интеграционных
процессов;
- формирование системы глобального управления экономикой [8].
В последние десятилетия в характере развития мировой экономики
произошли значительные изменения. До 2007 г. наблюдался экономический
подъем, в основе которого находилось эффективное производство и активное
использование инновационных технологий. Кризис 2008 г. оказал негативное
влияние на международные, экономические, валютно-кредитные и
24
финансовые отношения и стал самым глубоким кризисом со времен
«экономической депрессии» 1933 года.
Для этого этапа характерны: сокращение движения капиталов, падение
курсов валют, падение объемов мировой торговли, обесценение финансовых
активов. Подобные изменения вынуждают правительства государств
переосмыслить направления проводимой политики с учетом последствий
влияния кризиса. В этой связи усилились дискуссии о необходимости
реформирования мировой валютной системы [20].
В марте 2016 г. МВФ заявил о начале исследования, посвященного
выявлению характера проблем, стоящих перед международной
валютной системой, и необходимостью выявить имеющиеся недостатки в этой
системе и заложить основу для проведения дальнейших реформ.
Международная валютная система служит основой, которая способствует
обмену товарами и услугами, движению капитала между странами и
поддерживает устойчивый экономический рост. Для того чтобы эта основа
была эффективной, она должна учитывать потребности как отдельных стран,
так и системы в целом с учетом меняющихся условий экономических и
финансовых отношений [38].
МВФ играет ведущую роль в международной валютной системе. В
последний раз очередной анализ проводился в 2011 году и за прошедшие годы
многое изменилось, как в МВФ, так и в мире. В Фонде был усилен надзор за
финансовым сектором, вступило в силу решение об интегрированном надзоре,
был расширен анализ вторичных эффектов наряду с другими направлениями
работы по вопросам взаимосвязанности; был пересмотрен набор инструментов
кредитования. Были увеличены финансовые ресурсы МВФ (примерно до 1 трлн
долл.), повышены квоты, начали функционировать новые соглашения о займах,
и были заключены двусторонние соглашения о займах [21].
В настоящее время мировая экономика характеризуется рядом
структурных сдвигов, и их сочетание ведет к росту напряженности и рисков.
25
Во-первых, хотя дисбалансы счета текущих операций уменьшились в
период после кризиса, это в основном было следствием сжатия спроса в
странах с развитой экономикой. Так что проблема дисбалансов счета текущих
операций пока не ушла в прошлое.
Во-вторых, ведущая роль одной или двух основных резервных валют
означает, что изменения в одной экономике могут оказывать существенное
воздействие на другие, ограничивая выбор мер внутренней политики [25].
В-третьих, по мере того как страны становятся более экономически
взаимосвязанными, проявления волатильности потоков капитала превращаются
в постоянный элемент экономического ландшафта.
В-четвертых, проделана большая работа по вопросам финансового сектора,
особенно финансовых организаций и распространения риска, но в то же время
значительную роль стали играть небанковские финансовые организации, и это
необходимо принимать во внимание [1].
Специальные права представляют собой международный резервный актив,
созданный МВФ в 1969 году, и они дополняют официальные резервы его
государств-членов. СДР могут обмениваться на свободно используемые
валюты. Стоимость СДР в настоящее время основана на корзине из четырех
основных валют: доллара США, евро, японской иены и фунта стерлингов,
китайский юань.
Последний пересмотр валютной корзины СДР был осуществлен 30 ноября
2015 года и действует в настоящее время.
С 1 октября 2016 г. Исполнительный совет принял решение включить
китайский юань в корзину СДР в качестве пятой валюты наряду с долларом
США, евро, японской иен, фунд стерлингов.
С октября 2016г. валютам присвоили следующие веса на основе их роли в
международной торговле и финансах.
• Доллар США – 41,73% (против 41,9% после пересмотра в 2010г)
26
• Евро – 30,93% (против 37,4%)
• Фунд стерлингов – 8,09% (против 11,3%)
• Японская иена – 8,33% (против 9,4%)
• Китайский юань – 10,92%.
Сравнительная характеристика валютной структуры мировых валютных
резервов и весового состава валютной корзины СДР по годам пересмотра
корзины СДР позволяет сделать следующие выводы.
Таблица 1
Сравнительная характеристика валютной структуры по годам
Валюты
2001-2005 года
2006-2010 года
2011-2015 года
Доллар
44%
44%
41,9%
Евро
37,4%
34%
37,4%
Японская иена
14%
11%
9,4%
Фунд стерлингов
11%
11%
11,3%
Китайская юань
-
-
10,92%
Доля доллара США в корзине валют СДР снизилась с 2001г. по 2011г. на
3,1%, а доля евро в расчетной корзине СДР увеличилось на 3,4%, что является
справедливой коррекцией в их курсовом соотношении на международном
валютном рынке.
Доля японской иены в период с 2001-2011года снизилась на 5,6%. Доля
фунда стерлинга в корзине валют увеличилась незначительно.
Действующее на настоящий момент критерий включения были приняты
Советом в 2000 году. Они устанавливают, что корзина СДР включает те
валюты, эмитентами которых являются государства-члены или валютные
союзы с наибольшой стоимостью экспорта товаров и услуг за пятилетний
период и которые отнесены МВФ к категории «свободно используемых».
Метод оценки определяется 70-5 большинством совокупного числа
голосов, но при этом требуется 85%-ое большинство для изменения принципа
оценки или существенного изменения в применении действующего принципа.
27
Следующий пересмотр метода оценки стоимости СДР состоится до 30
сентября 2021 года, если развитие ситуации в промежуточной период не
потребует более раннего пересмотра.
Далее проанализируем тенденцию развития индексов реальных
эффективных курсов доллара и евро. В период с 2010г. по 2018г. (индекс REER,
%).
Таблица 2
Тенденция развития реальных эффективных курсов валют
Валюты
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Доллар
в %
100
95
97,4
97,5
99,2
109,9
114,3
114,1
113
Евро
в %
106,5
100
95,2
97,6
98,2
92,5
94,0
94,8
97
Очевидно, что реальные эффективные обменные курсы валют в течении
всего выбранного периода устойчиво превышают 100%, хотя динамика их все
равно остается довольно изменчивой. Можно отметить, что в определенные
периоды наблюдается как рост, так и падение анализируемого обменного курса.
Для курса евро падение наблюдалось с 2015г по 2017г., но при этом он не
снижался больше, чем на 90%. Наименьшее значение этот курс достигал в 2015
году – 92,5%, а наибольшее – 2010году – 106,5%.
Для доллара США небольшее сокращение индекса реального
эффективного обменного курса, ниже уровня 100% можно отметить период с
2011г – по 2015г, когда индекс немного превышал 97-99%. Для этой валюты
происходило увеличение 100%-ного уровня индекса в течение 2015-2018 годах.
Хотя общий интервал колебаний реального эффективного обменного курса
обеих валют достаточно широк, примечательной особенностью является
превышение 100%-ого уровня индекса на значительной части всего
рассматриваемого периода времени.
28
Существует также база номинальных эффективных обменных курсов.
Проанализируем тенденцию развития индексов номинальных эффективных
курсов доллара и евро в период с 2010г по 2018г.
Таблица 3
Тенденция развития индексов номинальных эффективных
курсов
Валюты
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Доллар,
в
рублях
30,75
31,56
30,7
32,9
54,4
70,2
61,6
58,7
66,8
Евро,
в
рублях
40,8
41,5
40,3
45,1
67,03
76,7
64,7
69,4
75,8
Очевидно, что номинальный эффективный курс валют в течение всего
выбранного периода увеличивается.
Для курса доллара падение наблюдалось в 2017 году, при этом он и не
снижался более чем 10 рублей.
Наименьшее значение этот курс достигал в 2012г – 30,7руб., а наибольшее
– 2015 году – 70,2 рублей.
Для курса евро наибольшее снижение номинального эффективного курса,
можно отметить период с 2010 по 2012 года, когда курс немного превышал 41
рубль.
Наибольшее значение данный индекс достигал в 2015 году – 76,7 руб., а
наименьшее в 2012 году – 40,3 руб.
Хотя общий интервал колебаний номинального эффективного курса обеих
валют достаточно широк, примечательной особенностью является, что резкого
возрастания или резкого уменьшения на протяжении всего рассматриваемого
периода не наблюдается.
29
Далее проанализируем мировую валюту - евро по различным
характеристикам. Основные показатели, характеризующие роль евро как
мировой валюты в 2006, 2011, 2013 годах представлены приложении Б.
Как видим из таблицы доля евро в валютных резервах с 2006 по 2011 года
уменьшился незначительно – всего на 0,2%, а в период с 2006 по 2013 года
увеличился на 1,3%.
Доля евро на международном рынке долговых ценных бумаг, по
сравнению, с 2013 годом, в 2006 году был выше на 4,7%.
Общий оборот на валютном рынке в 2006 г. составил 37,2%, а в
последующем резко снизился на 17,7%, на что могли повлиять экономические и
финансовые потенциалы страны или зоны.
Доля в расчетах товарами и услугами в период с 2006 по 2013 года
менялся, но незначительно.
А доля доллара в поступлениях по экспорту примерно 2 раза выше его
доли в платежах по импорту: дело в том, что расчеты по экспорту ведутся уже
более 40 лет исключительно в долларах США.
Снизить зависимость от доллара США пытается не только Россия. Другие
страны тоже делали официальные заявления о необходимости ухода от
монополии доллара, но пока их успехи очень скромные. Согласно экспертным
оценкам, в международной торговле около 70% сделок совершается в долларах
США, 20% - в евро, а 10% приходится на пул оставшихся 16 свободно
конвертируемых валют.
С учетом вышеизложенного, необходимо укрепить мировую систему
финансовой защиты в связи с тем, что три экономики с резервными валютами
(США, зона евро и Япония) должны будут постепенно отойти от использования
нетрадиционной денежно-кредитной политики, что вызовет период
волатильности для стран с формирующимся рынком.
30
2.2 Динамика изменения курса рубля и факторы, оказывающие на
него влияние
Для
курс
каждого гражданина
имеет
РФ курс
значение
рубля имеет
от
большое значение,
зависит
поскольку от
факторов
этого зависит
как
много факторов,
национальной
таких как
приток
рост национальной
капитала
экономики, приток
многое
иностранного капитала и многое
люди
другое. Также
которых
многие
люди, у которых
средства
имеются свободные
в
денежные средства,
валюте
решают в
их
какой
валюте
чтобы
следует их
только
хранить, чтобы
уменьшалось
не только
количество
не уменьшалось
и
их количество,
для
но и
следует
увеличивалось. Для
валюту
этого следует
обладает
выбирать валюту,
роста
которая обладает
для
тенденцией роста, а для
разбираться
этого необходимо
многих
хорошо разбираться
и
во многих
вопросах
экономических и
статистические
политических вопросах,
и
обследовать статистические
прогнозы
данные
и
естественно
осуществлять прогнозы.
интересует
Поэтому, несомненно,
о
многих интересует
что
вопрос о
на
том, что
рубля
влияет на
курс рубля [52].
которые
Можно выделить
сказываются
факторы, которые
курсе
положительно сказываются
а
на курсе
те
рубля, а
являются
также те,
которые являются
негативными.
Факторы роста
рубля:
1. Рост
мировом
стоимости нефти
как
на мировом
россия
рынке. Как
территорией
известно, Россия
недрах
обладает территорией, в недрах
количество
которой находится
которая
большое количество
только
нефти,
которая
для
не только
нужд
используется для
и
собственных нужд,
на
но и
в
направляется за
прибыль
рубеж. В
получает
итоге прибыль,
в
которую получает
экспорта
государство в
составляет
результате
реализации экспорта
часть
нефти, составляет
страны
большую часть
если
бюджета страны,
увеличение
поэтому если
нефти
происходит увеличение
это
стоимости нефти,
сказывается
то это
курсе
положительно
сказывается
который
на курсе
растет
рубля, который
стремительно увеличивается.
2.
стране
Политическая ситуация в стране
рубль
оказывает влияние
именно
на рубль,
для
поскольку именно
страны
политика для
основу
каждой страны
качественного
создает основу
рационального
для
качественного и рационального
развития государства.
31
3.
а
Отношение населения
других
страны, а
к
также других
этот
стран к
является
рублю. Этот
важным
фактор является
если
необходимым,
т
так как, если
национальной
россияне будут
и
доверять
национальной
в
валюте и
собственные
держать в
то
ней личные
приведет
вклады, то
увеличению
это приведет к
повышению
также
курса рубля, а также к увеличению
количество
кредитования экономики.
средств
Большое количество
получает
денежных средств,
за
которые получает
своей
гражданин за
уходит
счет
своей
на
работы, уходит
или
не на
покупку
покупки или
валюты
на потребление
именно
иной валюты, а
именно
национальную
на инвестирование в национальную
экономику [37].
Также
начнут
если другие
рублю
страны начнут
они
доверять рублю,
вкладывать
то они
экономику
начнут
вкладывать в экономику
что
страны свои
курс
средства, что
однако
увеличит курс
деле
рубля,
однако
происходит
на деле
поскольку
это происходит
к
не часто, поскольку
со
доверия к
других
рублю со
не
стороны других
стран не
наблюдается.
4. Интерес
к
инвесторов других
россии
стран к
стать
экономике России
фактором
может стать
российского
хорошим фактором
однако
для российского
возможно
рубля. Однако
в
это возможно
если
только в
бумаги
случае, если
действительно
ценные бумаги
для
будут действительно
инвесторов
привлекательными для
они
иностранных инвесторов,
приносить
поэтому они
владельцем
должны приносить
прибыль
своим владельцем
на
хорошую прибыль,
таких
однако на
инструментов
деле таких
финансовых инструментов
мало.
5. Увеличение
способствующий
производства. Этот
рубля
фактор, способствующий
к
росту рубля,
большого
приведет к
качественных
появлению большого
которые
количества качественных
направлены
товаров, которые
только
будут направлены
потребление
не только
страны
на потребление
и
внутри страны,
экспорт
но и
привлечет
на экспорт,
экономику
что привлечет в экономику
валюты
большое количество
которую
иностранной валюты,
будет
на
которую и будет
в
приобретаться продукция,
созданная в
России [30].
Факторы
падения рубля
факторы
Существуют также
влияющие
определенные факторы,
рубль
негативно влияющие
способствуют
на
рубль,
что
которые способствуют
рубля
тому, что
существенно
курс рубля
по
может существенно
к
упасть
по
валютам
отношению к
являются
другим валютам.
Они являются
российской
негативными и
должна
политика
Российской
направлена
Федерации должна
то
быть направлена
уменьшить
на то,
этих
чтобы уменьшить
или
число этих
устранить
факторов или
полностью устранить
их.