42
Поэтому для оценки влияния решения по ключевой ставке на экономику
и инфляцию необходим макроэкономический прогноз.
Для разработки прогноза Банк России использует современные
макроэкономические модели. В рамках подготовки макроэкономического
прогноза Банк России оценивает продолжительность действия факторов,
влияющих на экономику и динамику цен, и устойчивость сформировавшихся
экономических тенденций [44].
Меры, принимаемые по другим направлениям внутренней экономической
политики, а также меры экономической политики в крупнейших зарубежных
странах являются важными факторами, которые учитывает Банк России
при подготовке макроэкономического прогноза.
При формировании предпосылок макроэкономического прогноза и оценке
рисков на текущем этапе Банк России использует консервативный подход,
придавая несколько большее значение проинфляционным факторам и рискам.
Это связано с тем, что инфляционные ожидания в России пока остаются
повышенными и чувствительными даже к временному повышению цен на отде
льные товары. В такой ситуации недооценка проинфляционных факторов
и рисков может привести к устойчивым и продолжительным отклонениям
инфляции вверх от цели.
5. Банк России придерживается информационной открытости в области
денежно-кредитной политики, чтобы повысить понимание и доверие
к проводимой денежно-кредитной политике, сформировать
предсказуемую экономическую среду для всех участников
экономических отношений. Понимание и доверие к принимаемым мерам
имеет большое значение для повышения их действенности.
В рамках политики информационной открытости Банк России, прежде
всего, стремится максимально оперативно и полно раскрывать информацию
о целях, принципах, мерах и результатах денежно-кредитной политики,
об оценке экономической ситуации и перспектив ее развития. Банк России
43
также работает над расширением охвата коммуникации по денежно-кредитной
политике и повышением ее адресности [53].
При формировании взгляда на среднесрочное будущее Банк России также
учитывает, что экономическому развитию и увеличению действенности
трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики будут
способствовать меры Банка России по развитию финансового рынка,
повышению доступности финансовых ресурсов, инструментов и услуг,
поддержанию стабильности банковского сектора в целом.
При всем при этом в последующие годы устойчивое увеличение темпов
роста российской экономики, основанное на внутренних источниках развития,
возможно только при координации усилий всех органов власти, объединении
усилий частного и государственного секторов на всех уровнях, а также
улучшении деловитого климата, неотъемлемым элементом которого является
ценовая стабильность [35].
Экономическая стабильность отображается в таком показателе, как
Внутренний Валовой Продукт (далее ВВП). Следовательно, чтобы определить
обеспечивает ли существенная денежно-кредитная политика стабильный
экономический рост, нужно сравнить ВВП за последние несколько лет.
Таблица 7
Показатели ВВП с 2015-2019 года
Года
2015
2016
2017
2018
2019
ВВП
(млрд.руб.)
83087,4
85616,1
91843,2
104629,6
110046,1
Очевидно, что ВВП в выбранный период значительно увеличивается.
Следовательно, можно сделать вывод о том, что идет улучшение в жизни
граждан, то есть, экономика не стоит на месте.
Еще одним показателем эффективности реализации денежно-кредитной
политики является коридор колебаний стоимости бивалютной корзины.
Бивалютная валюта - корзина из доллара и евро. Рублевая стоимость
бивалютной корзины с 1 февраля 2015 года является операционным
ориентиром курсовой политики Банка России. Суть заключается в том, чтобы
44
использовать в расчетах усредненный показатель стоимости мировых валют.
Коридор бивалютной корзины позволяет адекватно оценивать стоимость
национальной валюты и положение отечественной экономики. Проанализируем
значения бивалютной корзины в 2017, 2018,2019 годах.
Таблица 8
Значения бивалютной корзины с 2017 по 2019 года
Года
2017
2018
2019
Бивалютная
валюта (руб.)
62,65
74,08
65,25
Максимальное значение бивалютная корзина за выбранный период
достигала в 2018 – 74,08 млрд. руб. и к 2019 году уменьшился на 8,83 млрд.
руб., на что могла повлиять экономическая ситуация в стране. В период с 2017-
2018 год стоимость бивалютной корзины увеличился на 11,43 млрд. руб., а это
означает, что рубль падает, потому что доллар и евро – 2 валюты, курс которых
всегда изменяется разнонаправленно.
Также основным инструментом денежно-кредитной политики является
интервенция Банка России.
Валютная интервенция – операция, которую проводят денежные власти
для воздействия на внешнюю стоимость национальной валюты, то есть на ее
валютный курс.
Проанализируем интервенцию Банка России за выбранный период.
Таблица 9
Интервенция Банка России с июня - по сентябрь 2018 года и с
июня – по сентябрь 2019 года
Года, месяцы
июнь
июль
август
сентябрь
2018
2019
2018
2019
2018
2019
2018
2019
Интервенция
БР (млрд.руб.)
-6
-214
-98
-518
-252
-651
-774
-188
45
Очевидно, что в течение выбранного периода Банк России в 2018 году не
отпускался ниже 300 млрд. руб., исключением является только сентябрь 2018
года, когда продали 774 млрд. руб. иностранной валюты. А если говорить про
2019 год, то здесь видим, большие скачки по продаже. Наименьшее значение
было в августе 2019 года – 651 млрд. руб., наибольшее значение – 118 млрд.
руб. в мае 2019 года.
Огромное значение можно объяснить тем, что БР не может допускать
резкого падения курса рубля, поэтому он продает валюту, чтоб укрепить ее
курс. Тем меньше валюты на рынке, тем он дороже она стоит.
Следовательно, Центральный банк РФ как участник государственного
регулирования экономики является уполномоченным органом по разработке и
реализации в стране единой денежно-кредитной политики, что выражено в его
целеустремленной и регламентируемой деятельности.
46
Глава 3. Проблемы и перспективы развития международной
валютной системы и рубля как резервной валюты.
3.1 Перспективы развития международной валютной системы
В последние десятилетия вопрос реформирования мировой валютной
системы активно обсуждается различными учеными, и предлагаются различные
варианты, в том числе:
- возвращение системы золотого стандарта;
- введение нового валютного эквивалента;
- создание поливалютной системы;
- создание мультивалютной системы;
- создание новой резервной валюты и замена ею доллара;
- переход к двухуровней системе.
Нaибoлee пeрcпeктивным, пo мнeнию нeкoтoрых экoнoмиcтoв,
прeдcтaвляeтcя мнoгoвaлютный cтaндaрт кaк бaзoвый принцип нoвoй мирoвoй
вaлютнoй cиcтeмы. Егo прeдпocылкoй явилocь coздaниe в 1960-1970 гг.
мирoвых финaнcoвo-экoнoмичecких цeнтрoв (Япoния, Зaпaднaя Еврoпa, СШA),
чтo привeлo к измeнeнию cooтнoшeния cил мeжду ними, a тaкжe пoявлeнию
нoвых рeгиoнaльных цeнтрoв и их вaлют.
Иcтoки идeи мнoгoвaлютнoгo cтaндaртa пoявилиcь в пeриoд coздaния
Ямaйcкoй вaлютнoй cиcтeмы, кoгдa вмecтo рeзeрвных вaлют былa ввeдeнa
кaтeгoрия cвoбoднo иcпoльзуeмыe вaлюты. К тaким вaлютaм oтнocили нe
тoлькo дoллaр или фунт cтeрлингoв, нo и прoчиe вaлюты, иcпoльзуeмыe при
oпрeдeлeнии cрeднeвзвeшeннoгo курcaСДР (специальные права заимствования)
(например, евро и японская иена).
Oтмeтим, чтo кoнцeпция СДР oкaзaлacь нe жизнecпocoбнoй. Oднaкo ee
идeи имeют пeрcпeктивный хaрaктeр, cooтвeтcтвующий тeндeнциям
мнoгoцeнтризмa и рeгиoнaлизмa в уcлoвиях глoбaлизaции мирoвoй экoнoмики
[37].
Функции настоящей МВС, с более сложной структурой,
чем у предыдущих, можно разделить на четыре основные и две производные:
47
Основные:
• Регулирование (выправлять настоящие диспропорции, замеченные в
платежных балансах, которые влияют на отношения между валютами)
• Ликвидность (определять резервные продукты, формы их создания и
возможности их использования для покрытия диспропорций платёжных
балансов)
• Управление (распределять и наблюдать за компетенциями, более или
менее сосредоточенными на таких организациях как Международный
валютный фонд и центральные банки отдельных стран).
• Производить, таким образом, уверенность в стабильности системы.
Производные или вторичные функции каждой системы:
• Назначать доходы от денежной эмиссии, разницы между издержками от
эмиссии и стоимостью валюты.
• Согласовывать режим валютного курса.
Возможно именно эта последняя функция (механизм, через который
определяются обменные курсы) является наиболее оспариваемым и
переменчивым фактором. В частности, в последние десятилетия обсуждение
идёт вокруг трёх моделей: система колеблющихся обменных курсов, в которой
стоимость каждой валюты определяется рыночными силами, система
фиксированных обменных курсов и смешанная система управляемых курсов, в
которой стоимость одних валют колеблется свободно, стоимость других
определяется Государством, а стоимость третьих зафиксирована по отношению
к другой валюте или группе валют.
В основе одного из вариантов фундаментальной перестройки мировой
валютной системы должны быть две основы:
• универсальный Мировой Центральный банк;
• международная валютная единица, базирующаяся на реальных
ценностях и приемлемая для международных платежей
Универсальный Мировой Центральный банк должен эмитировать
мировые деньги, а также выдавать займы центральным банкам стран,
48
дополняя их резервы. В свою очередь центральные банки стран должны
хранить в универсальном Мировом Центральном банке определенную долю
своих пассивов. На роль мировых денег он выдвигает не золото, а
коллективный труд, добровольно принимаемый в платежи. Что касается СДР,
то чтобы обладать атрибутами международной валюты, они не должны быть
коктейлем валют и должны иметь полное обеспечение. Поэтому механизм
эмиссии СДР должен опираться на товарную единицу — корзину товаров,
сохраняемых и используемых всеми.
Другой вариант реформирования предполагает создание трехполюсной
(поливалютной) валютной системы - т.е. воссоздание золотовалютного
стандарта, опирающегося на три ключевые валюты - американский доллар,
японскую иену и евро. В этой системе предпочтение должно быть отдано
фиксированным, но периодически регулируемым валютным курсам, поскольку
в таком режиме нуждается международная торговля. Согласно этому проекту,
золото должно играть роль всеобщего эквивалента на основе его рыночной
цены.
Предполагается и следующий вариант развития МВС. По прогнозам
ведущих экономистов мира предсказывается неминуемый «закат» Ямайской
валютной системы. Четыре международные валютные системы содержали в
себе два параллельных процесса: вытеснение из обращения золота и переход
валютного лидерства от одной страны к другой (сначала его оспаривали
Франция и Англия, потом Англия и США). В первом случае мы имеем дело с
эволюцией собственно денег, во втором - с использованием национальной
валюты в качестве мировой.
Выше было показано, что современная Ямайская система становится все
менее эффективной. Ее конструктивные элементы не справляются с
возрастающей нагрузкой. Что может стать толчком к «закату» системы? До сих
пор его провоцировали войны или тяжелые экономические кризисы. Но в XXI
веке военные конфликты становятся локальными, удары - точечными, а оружие
- высокотехнологичным и нелетальным.
49
Ямайскую систему подточат не катаклизмы. А высокие технологии.
Они заявят о своих институциональных правах. До XIX века, когда мировыми
деньгами были серебро и золото, покупателя и продавца не интересовало, чей
герб красовался на монетах. В ходу были и талеры, и фунты, и российские
рубли. По мере отступления золотого стандарта, одни валюты приобретали
функции мировых, а другие уходили с международной арены. Критерием
отбора было то, насколько те или иные национальные валюты могли выполнять
функции денег на внешних рынках. К концу XX века большинство
национальных денежных единиц стало конвертируемыми, однако, они по-
прежнему не обслуживают мировую торговлю. Россия не покупает китайские
товары за рубли, а Китай не продает их за юани. Хотя ни та, ни другая сторона
не ограничивает движение капитала по текущим операциям. Двусторонний
бартер крайне неудобен, а многосторонний возможен только в общей расчетной
единице.
Следовательно, доллар, евро и несколько других общепризнанных
валют работают в качестве мировых денег, потому что урегулирование
гигантской паутины международных платежей технически невозможно
в поливалютном режиме. Это касается не только торговли и инвестиций, но и
валютных рынков. На 9 сделок из 10 предметом купли-продажи является
доллар. Поскольку большинство валют не обмениваются друг на друга
напрямую, доллар США выполняет роль денег на рынках, где продаются и
покупаются деньги других стран.
Расчеты экспертов Международного валютного фонда дают возможность
выявить параметры блоков валют на настоящее время и показать силу
воздействия каждого из них на глобальную экономику 2011–2015 гг. Сводные
данные представлены в таблице.
50
Таблица 10
Параметры валютных блоков в 2011-2016 года. (в %)
Доллар
Евро
Фунд
иена
юань
Доля валютного
блока в мировом
ВВП (189 стран)
39,0
20,3
4,0
5,2
31,6
Доля валюты в
корзине СДР (по
состоянию на
октябрь 2016 г.)
41,73
30,93
8,09
8,33
10,92
Доля валюты в
официальных
международных
резервах
54,8
18,1
3,5
3,0
1,0
Представленные данные отражают следующее:
– долларовый блок, несмотря на потерю абсолютного превосходства, все
еще сохраняет ключевые позиции, так как составляет около 40% мирового
ВВП;
– блок юаня занимает 2-е место в силу того, что имеет немного свыше
30%;
– блок евровалюты составляет около 20% мирового ВВП. Этот блок
является замыкающим в трехполярной структуре современной международной
валютной системы;
– наконец, отметим, что британский фунт и японская иена, несмотря на то,
что имеют в мировой экономике значимые показатели, все же играют
второстепенные роли.
Экономические и торговые реформы, начатые в 1979 г., помогли
превратить Китай в одну из крупнейших и быстрорастущих экономик мира.
Экономический рост Китая и либерализация торговли, включая
всеобъемлющие обязательства в отношении торговли, принятые после его
вступления во Всемирную торговую организацию в 2001 г., привели к резкому
расширению коммерческих связей Китая с другими участниками
международного обмена.
В последние десятилетия Китай стал одним из лидеров в международной
торговле. Следует отметить, что это способствовало заключению ряда торговых
51
соглашений, подписанных Китаем, которые позволили стране выйти на рынки
развитых стран. Кроме того, ключевым фактором в развитии международной
торговли Китая стало вступление во Всемирную торговую организацию в 2001
г. Это позволило стране развивать торговые отношения со многими странами
по всему миру и значительно нарастить объемы экспорта и импорта.
Таким образом, развивающиеся страны в последние несколько лет стали
настоящим локомотивом мировой экономики. В частности, в 2016 г. доли
развивающихся стран как в мировом экспорте, так и в мировом импорте уже
превышали 40%. Это свидетельствует о тенденции дальнейшего устойчивого
развития развивающихся стран, таких как Китай, Индия, Бразилия, Россия,
Индонезия и других.
Достижения китайского экономического развития подчеркиваются
увеличением промышленного производства и занятости в этой стране. Сегодня
Китай стал мировым лидером в производстве многих видов продукции.
Например, Китай является одним из лидеров в производстве угля, стали,
цемента, зерна, мяса, хлопка, а также занимает значительные позиции в
производстве нефти и электроэнергии.
В последние годы показатели открытости экономики Китая снижаются из-
за переориентации страны на внутренний рынок, из-за неблагоприятных
условий на внешних рынках в период кризиса.
Как только удастся наладить поливалютные многосторонние платежи,
спрос на главенствующие валюты, особенно, доллар, уменьшится,
а международное значение прочих начнет возрастать. Балансировать платежи в
150 валютах не обязательно, для радикального перелома достаточно сделать это
в валютах 20 - 30 стран, на которые приходится более 4/5 мировой торговли и
финансовых потоков. Третьи страны, например, Грузия смогут перевести свою
внешнюю торговлю с долларов на валюты основных партнеров — евро,
российские рубли, турецкие лиры. Данная система значительно сократит
непроизводительные затраты на проведение операций - трансакционные
издержки. Южнокорейским компаниям больше не понадобится менять воны на