35
Федерация, таким образом, является наиболее населённой страной Европы и
занимает девятое место в мире по количеству жителей.
Средняя плотность населения составляет (из расчёта по данным переписи
2010 г.) около 8,36 человека на км², при этом население распределено крайне
неравномерно: 78% Российская Федерация проживает в европейской части
Российской Федерации, которая составляет менее 25% территории. Среди
субъектов федерации наибольшая плотность населения зарегистрирована в
Москве – более 4626 человек на км², наименьшая – в автономном округе
Чукотка – менее 0,07 человек на км². Существует большой разрыв между
географическим центром страны, центром обжитых земель и центром
расселения: если географический центр страны находится в Эвенкии, а центр
обжитых земель между Новосибирском и Омском, то центр тяжести населения
от реки Белой в Башкортостане в последние годы отступает на юго-запад.
Доля городского населения в 2010 г. составляла 73%. По состоянию на 1
января 2013 г. 166 городов имеют население численностью более 100 тысяч
человек. Из них 15 городов имеют население численностью более одного
миллиона человек.
2.2. Макроэкономические предпосылки интернационализации рубля
Ключевым фактором, определяющим международные перспективы
валюты, выступает размер национальной экономики. Чем менее значима страна
с точки зрения вклада в глобальный ВВП, тем меньше спрос на ее валюту на
внешних рынках. И наоборот, государства, занимающие лидирующие позиции
в мировой экономике, обладают преимуществами и в валютной сфере.
По данным Организации экономического сотрудничества и развития,
ВВП Российской Федерации, рассчитанный по паритету покупательной
способности, по итогам 2014 г. составил $2.81 трлн, увеличившись по
сравнению с 2004 годом в 2.82 раза. По этому показателю Российская
Федерация сегодня занимает седьмое место среди крупнейших экономик стран
36
ОЭСР, обогнав Великобританию – эмитента одной из популярных резервных
валют.
Согласно прогнозам ОЭСР и МВФ, в ближайшие годы Российская
Федерация может войти в пятерку-шестерку ведущих стран мира по размеру
реального ВВП, вытеснив оттуда Германию и вплотную приблизившись к
Японии. Доля Российской Федерации в глобальном производстве в 2015-2016
гг. достигнет 2.93-2.96%. Однако она будет по-прежнему значительно уступать
США (прогнозируемая доля в мировом ВВП в 2015-2016 гг. – 17.6-17.8%),
странам зоны евро (14.3-14.5% без учета дальнейшего расширения в 2014 г.),
Китаю и Индии.
Помимо значительных масштабов экономики, страна, чья валюта
претендует на международный статус, должна занимать ведущие позиции и в
мировой торговле, прежде всего экспорте. Устойчивый внешний спрос на
продукцию страны повышает заинтересованность иностранных контрагентов в
приобретении ее валюты для оплаты поставок и способствует росту
популярности последней в мире.
Российская Федерация во многом благодаря быстрому росту мировых цен
на энергоносители за последние годы существенно нарастила объемы экспорта
товаров и с показателем в $400.4 млрд по итогам 2014 г. (рисунок 3) смогла
войти в десятку крупнейших стран – поставщиков промышленной продукции
(рисунок 4). Доля Российской Федерации в глобальном экспорте продукции, по
данным Всемирной торговой организации, достигла 2.6% (для сравнения, в
2007 г. она составила 1.7%). Российская Федерация играет ведущую роль на
некоторых ключевых товарных рынках, в частности, в мировой торговле
углеводородным сырьем ее доля превышает 9%. По объему экспорта услуг ($45
млрд в 2014 г.) Российская Федерация, однако, не входит в десятку ведущих
государств, что несколько ослабляет ее общие позиции в глобальном хозяйстве.
37
Рисунок 3 – Экспорт товаров (с сезонной корректировкой) и
динамика цен на нефть сорта юралс, 2004-2016 гг.
Рисунок 4 – Крупнейшие страны мира по экспорту товаров и услуг,
1996-2013 гг.,%
38
В целом современные размеры экономики и экспорта Российской
Федерации обеспечивают надежные предпосылки для обретения рублем
международного статуса. По данным показателям наша страна заметно
превосходит многие государства, чьи валюты значительно более активно
обращаются в мире, чем российский рубль, например, Австралию, Швецию,
Норвегию, Сингапур и Южную Корею. Более того, по масштабам экономики
Российская Федерация вполне сопоставима с Германией, чья валюта (евро)
относится к категории резервных, имея хорошие шансы уже в ближайшие годы
обогнать по размерам ВВП указанную страну.
Таблица 2 – Ежеквартальная волатильность номинальных
эффективных валютных курсов основных резервных валют и
российского рубля, 2004-2015 гг.
Статистическая
характеристика
Доллар
Евро
Фунт
стерлингов
Японская
иена
Рос.
рубль
Среднее
1,001
1,123
0,99
0,909
0,969
Минимум
0,831
0,909
0,913
0,778
0,891
Максимум
1,129
1,317
1,042
1034
1,132
Стандартное
отклонение
0,077
0,111
0,026
0,06
0,067
Еще одним принципиальным условием выхода валюты на
международную арену является ее долгосрочная стабильность, как курсовая,
так и покупательная, определяемая темпами инфляции в стране-эмитенте. Чем
выше стабильность валюты, тем больше доверия к ней испытывают участники
рынка и тем сильнее на нее международный спрос. Валюта, подверженная
значительным стоимостным колебаниям, обычно бывает востребована
иностранными участниками лишь в небольших объемах, главным образом для
проведения спекулятивных операций и валютных интервенций.
По критерию стабильности валютного курса рубль не уступает ведущим
мировым валютам, за исключением 2012-2013 гг. Начиная с 2006 г. по 2015-й г.
номинальный эффективный валютный курс рубля к корзине валют стран –
основных торговых партнеров Российской Федерации находился примерно на
одном уровне. С точки зрения текущей волатильности, оцениваемой, в
частности, по диапазону колебаний курса относительно среднего размера в
39
пределах месяца, рубль в 2006-2015 гг. лишь незначительно уступал японской
иене, заметно превосходя американский доллар и евро (рис. 5).
Рисунок 5 – Индекс номинальных эффективных валютных курсов
резервных валют и рубля, 2004-2016 гг. (2009=100)
Стабильность курса российского рубля во многом определяется ключевой
позицией Банка Российской Федерации на внутреннем валютном рынке.
Располагая огромными валютными резервами, составлявшими к концу 2015 г.
$496.36 млрд, ЦБ РФ имеет все возможности эффективно управлять курсом
национальной валюты и не допускать его серьезных колебаний.
Тому, что Российская Федерация стремительно аккумулировала резервы,
способствовал постоянный профицит ее баланса по текущим операциям (как
правило, вследствие массированного притока иностранных инвестиций и
высоких цен на нефть). Он же явился зеркальным отражением нараставшего
двойного дефицита США. Нынешняя ситуация парадоксальна: крупнейшими
резервами обладают государства, валютам которых угрожает не обесценивание,
а удорожание (рис. 6). Пытаясь удержать национальные денежные единицы от
ревальвации, развивающиеся страны фактически проводили валютные
интервенции в поддержку доллара и евро, скупая их на внутренних и
международных рынках. Это свидетельствует о качественном изменении
позиций доллара и евро в международной валютной системе.
40
Рисунок 6 – Валютные резервы в Китае, Японии и Российской
Федерации, 2004-2016 гг., млн СДР
Чем выше курсовая стабильность в стране-эмитенте, тем ниже затраты и
риски на финансовых рынках и выше доверие к валюте. Банк Российской
Федерации наделен большими полномочиями и обладает независимостью в
поддержании стабильности цен. Однако по этому критерию Российская
Федерация существенно уступает практически всем ведущим странам. Так, в
государствах – эмитентах резервных валют средние годовые показатели
инфляции с 2004 по 2015 г. находились в диапазоне 0.8-з.5% (рис. 7).
41
Рисунок 7 – Инфляция в странах-эмитентах резервных валют и
Российской Федерации, 2004-2016 гг.,% к предыдущему году
В США наиболее высокие темпы роста потребительских цен (3.23.4% в
год) были отмечены в 2009-2010 гг. В зоне евро и Великобритании пик
инфляции пришелся на 2012 г. – 3.3%, 3.6% соответственно. В Японии же на
протяжении последних лет отмечается дефляция или, как в 2011 г., практически
нулевой рост цен (0.2%).
Рост цен был обусловлен следующими факторами: недостатком
инвестиций в сельское хозяйство и сельскохозяйственную инфраструктуру,
климатическими условиями, спекуляциями на рынках некоторых
продовольственных продуктов, особенно тех, которые могут быть
использованы для получения биотоплива.
В исследовании, проведенном в 2012 г. в рамках Продовольственной и
сельскохозяйственной организации ООН (ФАО), была установлена связь между
началом финансового и экономического кризиса в сентябре 2012 г. и резким
снижением цен на продовольствие после лета 2012-го. Замедление
экономического роста повлекло за собой снижение спроса на
сельскохозяйственную продукцию и, соответственно, снижение цен. Оба
42
кризиса, таким образом, питали и оказывали влияние друг на друга (Papon,
2013 г.).
Самым важным оказалось обстоятельство, что экономическая рецессия
охватила весь мир и сопровождалась кризисом на кредитном рынке, что
оказало серьезное влияние на производство продовольствия в мире. Из-за
нехватки инвестиций, особенно в развивающихся странах,
сельскохозяйственное производство будет расти темпами, недостаточными для
удовлетворения спроса, провоцируя, таким образом, углубление
продовольственного кризиса.
Существует ряд мер для преодоления подобного кризиса. К ним
относятся: инвестиции в сельскохозяйственные научные исследования и
инфраструктуру, обеспечение питания детей, создание резервов зерновых для
уменьшения неустойчивости рынков продовольствия. Если не будут
предприняты серьезные меры, экономический кризис может иметь очень
серьезные последствия в плане обеспечения продовольствием населения в
мировом масштабе (Papon, 2013 г.).
В Российской Федерации основные показатели инфляции (индекс
потребительских цен и индекс цен промышленных товаров) с 2004 г. не
опускались ниже 10%, по сути, все время находясь на запретительном для
эмитента международной валюты уровне. Исключение составили только
2011 г., 2014 и 2015 гг., когда цены на потребительском рынке выросли на 9.7,
6.9 и 8.9% соответственно. По оценкам Организации экономического
сотрудничества и развития, в 2016-2013 гг. инфляция потребительских цен
достигнет 9.4% и 6.4% годовых. Происходящее на внутреннем рынке
обесценение российской валюты не способствует ее широкому
распространению и использованию нерезидентами. Интернационализация
рубля требует снижения темпов инфляции до отметки менее 3-4% в год. В
частности, только в этом случае рубль может стать по-настоящему популярной
торговой валютой, широко используемой для установления цен и оплаты
международных контрактов Российской Федерации и других стран.
43
Снижение темпов инфляции в ближайшие годы до уровня 3-4% сегодня
определяется как приоритетная цель для Банка Российской Федерации.
Основным средством ее достижения, как заявлено в ««Основные направления
единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период
2018 и 2019 годов»
17
, является инфляционное таргетирование, предполагающее
установление ориентиров по инфляции в качестве главной задачи монетарного
регулирования, которой подчиняются все другие цели, в том числе
поддержание устойчивых темпов экономического роста, занятости и курсовой
стабильности российского рубля. Однако, как отмечают многие аналитики
Организации экономического сотрудничества и развития и французский
ученый, профессор экономики Высшей школы социальный наук Ж. Сапир,
последовательная реализация таргетирования инфляции в условиях огромного
положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса способна
привести к чрезмерному укреплению курса рубля, а также резкому усилению
его волатильности. Очевидно, что международные перспективы российской
валюты во многом будут зависеть от того, удастся ли Банку Российской
Федерации в предстоящие годы найти оптимальный баланс между
поддержанием курсовой и покупательной способности рубля.
17
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018 и
2019 гг. (утв. Банком России) // Вестник Банка России. – 2016. – 09 сентября.
44
Глава 3. Пути совершенствования положения российского рубля
на мировом валютном рынке
3.1. Развитие рынков рублевых финансовых инструментов и становление
рубля как международной инвестиционной валюты
В последнее десятилетие основными торговыми валютами выступают
доллар США и евро. По данным Европейского центрального банка, в
американской валюте сегодня заключаются порядка 50% внешнеторговых
контрактов, в евро – 25%. Доля двух других резервных валют (фунта
стерлингов и японской иены) существенно меньше – 3% и 2.5%
соответственно. Доллар и евро занимают ключевые позиции и в обслуживании
российской внешней торговли. По различным оценкам, в евро оплачивается
60% экспортных и 25% импортных контрактов, в долларах США – 35-38%
экспорта. Роль рубля значительно меньше – на него приходится 3-5%
внешнеторговых расчетов страны, в том числе 20-25% расчетов со странами
СНГ, главным образом, членами ЕврАзЭС. В этой связи первым шагом на пути
становления рубля как международной торговой валюты стало бы расширение
его использования для установления цен и оплаты внешнеторговых контрактов
отечественных предприятий и организаций.
Перспективы наращивания доли рубля во взаимных расчетах Российской
Федерации в первую очередь определяются товарной и географической
структурой национального экспорта и импорта. В товарной структуре экспорта
традиционно доминирует сырьевая продукция. В 2015 г. ее доля в общем
объеме внешних поставок из Российской Федерации достигла 69.4% (в том
числе сырая нефть – 35.2%, природный газ – 11.9%), тогда как доля
обрабатывающей продукции составила всего 13.2% (рис. 8).