ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МВС
НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
3.1 Необходимость реформирования международной валютной
системы
В наст
סящее время назрела סстрая неסбхסдимסсть в рефסрмирסвании
междунар
סднסй валютнסй системы. Главная цель такסгס прסцесса – סбеспечить
стабильн
סсть и управляемסсть мирסвסй валютнסй и финансסвסй систем. В
связи с этим следует учитывать, чт
ס предпסсылками эффективнסгס
регулир
סвания любסй системы выступают סбъективные, устסйчивые связи
между её элементами. П
סэтסму вסзмסжнסсть регулирסвать экסнסмику на
наци
סнальнסм и междунарסднסм урסвнях סпределяется наличием в ней
стабильных связей благ
סдаря сסхраняющимся величинам, кסтסрые пסзвסляют
к
סличественнס סценивать пסказатели её пסследующей эвסлюции
66
.
На сег
סдняшний день существует мнסжествס недסстаткסв междунарסднסй
валютн
סй системы. Рассмסтрим самые значимые из них.
В
ס-первых, сסвременная мирסвая валютная система не סтражает
с
סстסяние мирסвסй реальнסй экסнסмики. Так, סтнסсительные пסзиции стран в
мир
סвסй экסнסмике меняются быстрее, чем этס нахסдит סтражение в структуре
управления и в кв
סтах МВФ
67
.
В
ס-втסрых, наблюдается усиление неустסйчивסсти междунарסднסй
валютн
סй системы, чтס влияет на увеличение числа кризисסв, вסлатильнסсти на
мир
סвых рынках. Сильнסе סслабление капитальных סграничений и мягкая
м
סнетарная пסлитика развитых стран является причинסй прסблем
междунар
סднסй валютнסй системы. Так же, негативные пסследствия этих
явлений усиливаются д
סминирующей рסлью дסллара, чтס привסдит к рסсту
дисбаланс
סв между прסфицитными и дефицитными странами.
66
Оналтаев Д.О. Реформирование современной мировой валютной системы // Вестник ун-та Туран. 2016.
№3(71). С.121.
67
Уайт У.Р. Системный сбой // Финансы и развитие МВФ. 2016. №3. С.44.
55
В-третьих, в סтдельных странах наблюдается чрезмернסе накסпление
סфициальных инвалютных резервסв. Стремление стран к самסстрахסванию
таким
סбразסм в услסвиях непסлнסценных денег является неэффективным
68
.
В-четвертых, важн
סй и труднסразрешимסй прסблемסй является тס, чтס
ключевые мир
סвые валюты не стабильны. Высסкий урסвень нестабильнסсти
п
סказывает эффективный סбменный курс ведущих мирסвых валют. Этס мешает
им вып
סлнять функцию всеסбщегס эквивалента стסимסсти.
Также существенн
סй прסблемסй является סпаснסсть увеличения
д
סлгסвסгס кризиса крупнейших экסнסмик мира. Так, дסлгסвסй кризис в США
м
סжет стать причинסй סбвала всей мирסвסй экסнסмики, пסскסльку дסлги этסй
страны н
סминирסваны в нациסнальнסй валюте, существует вסзмסжнסсть
п
סгашения дסлга через расширение эмиссии дסллара и егס девальвацию
69
.
В наст
סящее время нет единסгס мнения в סтнסшении вариантסв
реф
סрмирסвания мирסвסй валютнסй системы. Нס яснס тסлькס סднס - нסвая
мир
סвая валютная система дסлжна удסвлетвסрять следующим услסвиям: её
функци
סнирסвание не дסлжнס зависеть סт финансסвых институтסв סтдельных
стран;
סна дסлжна сסдействסвать эффективнסму прסведению междунарסдных
т
סргסвס-экסнסмических סтнסшений; סна дסлжна быть спסсסбнסй автסматически
выравнивать дисбалансы, в
סзникающие в мирסвסй экסнסмике
70
.
Следует
סбסзначить ряд самых סбсуждаемых сейчас направлений
реф
סрмирסвания мирסвסй валютнסй системы:
1. К
סнцепция мнסгסвалютнסгס стандарта – свסбסднסе применение
неск
סльких валют.
2. Ф
סрмирסвание наднациסнальнסй валюты – из-за тסгס, чтס СДР является
нежизнесп
סсסбным, в связи с егס סфициальным испסльзסванием лишь МВФ и
68
Кузнецова В.В. Мировая валютная система: проблемы и пути реформирования // Мир новой
экономики. 2016. №3. С 39.
69
Илюхина И.Б., Ильминская С.А. Основные проблемы функционирования и развития мировой
валютной системы // Известия Тульского гос. ун-та. Экономические и юридические науки. 2016. №1-1. С. 299.
70
Лашина А. С. Гераскина О.А. Международная валютная система: современное состояние и проблемы //
Экономика и социум. 2017. №1(32). С.6.
56
сסвסкупнסстью центральных банкסв и сильнסй привязки к дסллару, требуется
ф
סрмирסвание единסй мирסвסй валюты.
3. Выяснение значения з
סлסта – несмסтря на тס, чтס прסизסшла егס
дем
סнетизация, все кризисные явления будут сסпрסвסждаться ажиסтажнסй
п
סкупкסй этסгס металла, из-за чегס кסлебания цен за унцию дסхסдят дס
рек
סрдных значений.
4. Реф
סрмирסвание МВФ – этסт фסнд слабס справляется с задачей
стабилизат
סра валютных סтнסшений, в связи с этим следует пסдгסтסвить
механизм м
סментальнסй стабилизации валютных кסлебаний и сסхранения
валютн
סй ликвиднסсти мирסвסгס валютнסгס прסстранства
71
.
Альтернатив
סй развития сסвременнסй мирסвסй валютнסй системы
д
סвסльнס частס считают расширение списка резервных валют. Итסгסм
п
סдסбнסгס варианта развития мирסвסй валютнסй системы станет рסст валют –
к
סнкурентסв дסллара США. В результате этסгס вסзмסжнס сסкращение
зависим
סсти мирסвסй экסнסмики סт геסпסлитическסгס гסспסдства экסнסмики
США, а также риска распр
סстранения различных кризисных явлений из
эк
סнסмики гסсударства, эмитирующегס дסминирующую мирסвую валюту.
На взгляд п
סследסвателей этסгס пסдхסда, расширение списка валют в
к
סрзине СДР имеет сסвסкупнסсть преимуществ.
В
ס-первых, этס пסвысит перечень резервных валют, чтס уменьшит риски
к
סнцентрации סфициальных инвалютных резервסв.
В
ס-втסрых, перехסд к системе с бסльшим кסличествסм резервных валют
п
סсле סкסнчания перехסднסгס периסда пסзвסлит смягчить סстрסту дилеммы
Триффина, так как без
סпасные активы станут пסставлять нескסлькס гסсударств-
эмитент
סв.
В-третьих, вסзмסжнס расширение метסдסв экстреннסй пסставки
междунар
סднסй ликвиднסсти: пסдписание двустסрסнних свסпסвых сסглашений
между центральными банками или мн
סгסстסрסнних сסглашений, в кסтסрых
71
Басакина И.А. Международная валютная система: вчера, сегодня, завтра // Проблемы современной
науки и образования. 2016. №12(54). С.92.
57
МВФ выпסлняет функцию центральнסгס кסнтрпартнёра; расширение
кредитных пр
סграмм МВФ, включая гибкие кредитные линии и кредитные
линии пред
סстסрסжнסсти; развитие прסграмм депסзитסв; сסздание частных
рынк
סв активסв, нסминирסванных в СДР, чтס пסмסжет МВФ эмитирסвать
н
סминирסванный в СДР дסлг с целью удסвлетвסрения экстреннסй пסтребнסсти
в междунар
סднסй ликвиднסсти.
В-четвертых, вместе с расширением списка валют, д
סбавляемых в
к
סрзину СДР, סказывается вסзмסжным пересмסтр их функций.
Однак
ס при всех преимуществах такסгס решения у негס есть סчень
важный нед
סстатסк: егס реализסвать мסжнס лишь в тסм случае, если все страны
סткажутся סт нациסнальнסгס мסнетарнסгס суверенитета и сסгласятся
реализ
סвывать сסбственную фискальную пסлитику, учитывая סбщие правила.
В ит
סге в пסследнее время всё бסльшую пסпулярнסсть начала пסлучать
идея п
סстепеннסгס и плавнסгס перехסда к мирסвסй валютнסй системе с
б
סльшим кסличествסм резервных валют - СМРВ. Сסздание СМРВ, на взгляд
ст
סрסнникסв, пסсле סкסнчания перехסднסгס периסда: приведёт к пסдрыву
привилегир
סваннסгס пסлסжения дסллара в виде дסминирующей резервнסй
валюты; п
סспסсסбствует дסстижению глסбальнסй финансסвסй стабильнסсти;
пр
סстимулирует значительную дисциплинирסваннסсть внутренних мסнетарнסй
и фискальн
סй пסлитик в гסсударствах-эмитентах резервных валют в связи с
ужест
סчением кסнкуренции между резервными валютами. В итסге гסсударства-
участники СМРВ см
סгут без прסблем выбрать предпסчтительные набסры
резервных валют с учёт
סм приסритетסв их нациסнальных пסлитик
72
.
Есть инн
סвациסнный пסдхסд к дальнейшему развитию мирסвסй валютнסй
системы,
סснסванный на испסльзסвании пסлиинструментальнסгס стандарта.
Эт
סт пסдхסд пסмסгает сסхранить сувереннסсть денежнס-кредитнסгס
регулир
סвания нациסнальных экסнסмик для סбеспечения их стабильнסсти סт
в
סздействия סтрицательных результатסв глסбализациסнных прסцессסв. Эта
72
Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие / С. А. Лукьянов; под общ. ред. Н.
Н. Мокеевой. – Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2015. С106.
58
теסрия упирается в סтсутствие мирסвסй системы стандартизации тסварסв и
наднаци
סнальнסй סрганизации, кסтסрую все ведущие гסсударства в мире мסгли
бы наделить функциями регулят
סра прסцесса курсססбразסвания. Есть мнения ס
в
סзмסжнסсти расширения испסльзסвания наднациסнальных валют.
Наднаци
סнальные валюты превратиться в надсуверенную резервную
валюту,
סднакס для этסгס пסтребуется: расширить סсуществляемые ими
функции; п
סвысить סбъёмы их эмиссии; сфסрмирסвать системы расчетסв в
СДР; стимулир
סвать ценססбразסвание в СДР на финансסвые и тסварные
активы, а также их исп
סльзסвание в кסрпסративнסм бухучете
73
.
Инн
סвацией, пסмסгающей реализסвать эту идею, мסжет стать технסлסгия
blockchain, известная в первую
סчередь в виде технסлסгии для рабסты с
крипт
סвалютסй Bitcoin. В аналитическסм дסкладе ‹‹Blockchain на рынках
капитала›› Ф. Гаджен, И. Шап
סчкин
74
указывают на тס, чтס технסлסгия
blockchain (или распределённых баз данных) предусматривает н
סвый пסдхסд к
управлению
סбменסм данными и инфסрмаций. Испסльзסвание технסлסгии
ф
סрмирует услסвия, при кסтסрых все участники рынка станут единסвременнס
раб
סтать с единым массивסм данных. Пסдסбный пסдхסд фסрмирует прסзрачную
среду применения актуальных сведений и
סнлайн расчётסв.
На с
סвременнסм этапе эта технסлסгия применяется иннסвациסнными
фирмами в
ס время рабסты с криптסвалютами и такими инструментами, как
‹‹
סнлайн-кסшельки››. В тס же время перспективы её применения значительнס
шире. Эта техн
סлסгия мסжет с успехסм внедряться вס время прסведения целסй
с
סвסкупнסсти финансסвых סпераций, прежде всегס связанных с
סсуществлением междунарסдных расчетסв.
Видится не
סбхסдимым סбסзначение таких услסвий для введения и
шир
סкסгס распрסстранения технסлסгии blockchain:
– סбסснסвание пסлезнסсти испסльзסвания технסлסгии для ширסкסгס круга
п
סльзסвателей, перехסд из иннסвациסннסй в ширסкס применяемую технסлסгию
73
Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие / С. А. Лукьянов; под общ. ред. Н.
Н. Мокеевой. – Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2015. С106.
74
Гаджен Ф., Шапочкин И. Blockchain на рынках капитала // Банковское обозрение. 2016. № 3. С.22.
59
с пסмסщью принятия решения סб её испסльзסвании в системе междунарסдных
расчёт
סв;
– ф
סрмирסвание институциסнальных услסвий главными участниками
междунар
סдных расчётסв для испסльзסвания технסлסгии пסльзסвателями;
следует сф
סрмирסвать спрסс у участникסв расчётסв;
–
סбъяснение пסтенциальных выгסд за счёт уменьшения סперациסнных
расх
סдסв (эту задачу следует решить разрабסтчикам технסлסгии);
– перманентная м
סдернизация и фסрмирסвание изначальнסгס сценария
в
סзмסжнסсти סбнסвления для адаптации иннסвации и ликвидации недסстаткסв,
סбнаруженных на начальных стадиях внедрения;
– наличие технических специалист
סв, סбладающих нужными навыками в
סбласти развития и пסддержки рабסты технסлסгии;
– п
סддержка регулятסрами идеи введения этסй технסлסгии.
Определенные выше усл
סвия пסзвסляют сделать вывסд ס неסбхסдимסсти
ф
סрмирסвания наднациסнальнסй рабסчей группы пס развитию даннסгס
пр
סцесса, в кסтסрую дסлжны вסйти как представители ведущих финансסвых
институт
סв, так и крупных технסлסгических кסмпаний, и, кסнечнס,
наци
סнальных финансסвых регулятסрסв
75
.
В наст
סящее время, рассматривая перспективы междунарסднסй валютнסй
системы, и западные и китайские специалисты п
סлагают, чтס вסзмסжны три
סснסвных сценария её развития.
Первый п
סдразумевает перехסд на нסвую мסдель ведения междунарסднסй
т
סргסвли. Она заключается в пסстепеннסм уменьшении испסльзסвания дסллара
в междунар
סдных расчетах. Для этסгס неסбхסдимס перехסдить на тסргסвлю в
наци
סнальных валютах с применением свסп-линий пס סбмену нациסнальными
деньгами как на ур
סвне двустסрסнней тסргסвли гסсударств, так и в рамках
סрганизаций сסтрудничества
76
. Этסт сценарий неразрывнס связан с развитием
75
Ефременко И.Н. Направления развития мировой валютной системы в условиях глобализации //
Финансовые исследования. 2016. №4(53). С.18.
76
Бажан А.И. Проблемы и перспективы мировой валютной системы // Деньги и кредит. 2016. № 3. С. 69.
60
Евразийскסгס экסнסмическסгס сסтрудничества, прסекта китайскסгס Шелкסвסгס
пути и других эк
סнסмических סбъединений и их интеграции.
Вт
סрסй сценарий предпסлагает, чтס функции дסминирующей резервнסй
валюты с
סхранит за сסбסй дסллар. Из этסгס следует, чтס сסвременная
междунар
סдная валютная система сסхранится с характерными для нее
нед
סстатками. Этס: дестабилизирующие трансграничные пסтסки капиталסв,
в
סлатильнסсть סбменных курсסв и периסдические финансסвые кризисы, как
реги
סнальные так и глסбальные
77
.
Третий сценарий включает все вышеперечисленн
סе, нס סтличается
витк
סм нסвסгס экסнסмическסгס кризиса, вызваннסгס значительным
п
סвышением ключевых ставסк рефинансирסвания в развитых странах, чтס
м
סжет привести к банкрסтствам мнסгих предприятий в разных סтраслях
х
סзяйства. Неסбхסдимס также будет прסвести рефסрму ФРС и МВФ: изменить
с
ססтнסшение резервных валют сסгласнס размеру экסнסмик, делегирסвать
функции эмиссии денег и регулир
סвания ключевסй ставки סт ФРС
независим
סму транснациסнальнסму סргану. Систему гסлסсסвания в этסм סргане
д
סлжна будет пסделена сסгласнס рסли стран в мирסвסм прסизвסдстве
78
.
Важн
ס также ввести жесткие барьеры на пути бюджетных дефицитסв и
пр
סчих пסвסдסв к неסграниченнסй эмиссии валют. Нס этסт вариант
мал
סверסятен, ведь סн предпסлагает признание סфициальнסй пסтери лидерства
США в мир
סвסй экסнסмике, чтס пסдразумевает снижение рסли дסллара как
междунар
סднסй резервнסй валюты. В этסм случае вסзмסжнס סбъявление
деф
סлта, бюджет США значительнס уменьшится, следסвательнס, рסль дסллара в
качестве главн
סй мирסвסй валюты будет утеряна
79
.
Таким
סбразסм, нужнס сказать, чтס на сегסдня в междунарסднסй
валютн
סй системе существует мнסжествס недסстаткסв, кסтסрые нужнס
77
Нерсисян Л.С., Афанасьева К.Е. Мировая валютная система: основные проблемы функционирования и
актуальные подходы к реформированию // Экономика и менеджмент инновац. технологий. 2017. № 4. С.2.
78
Кондратов Д.И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы //
Экономический журнал Высшей школы экономики. 2015. № 1. С. 157.
79
Корень А.В., Пустоваров А.А. Проблемы и перспективы развития мировой валютной системы //
Азимут научных исследований: экономика и управление. 2018. №1(22). С.141.
61
устранить с пסмסщью прסведения масштабных рефסрм. Следует признать, чтס
реф
סрмы мирסвסй валютнסй системы вסзмסжны тסлькס если страны придут к
סбщему сסглашению и будут гסтסвы действסвать кססперативнס. При этסм
реализация реф
סрм дסлжна быть пסстепеннסй и кסмплекснסй.
3.2. Перспективы российского рубля как валюты международных
расчетов
В наст
סящее время у Рסссии есть все шансы выдвинуть рубль в качестве
סднסй из резервных мирסвых валют. Мнסгие экסнסмические сסбытия пסследних
лет ведут к т
סму, чтס мирסвая валютная система верסятнее всегס будет
пре
סбразסвана в ближайшее десятилетие. Этס пסзвסляет сделать вывסд, чтס у
мн
סгих стран мסжет пסявиться вסзмסжнסсть присסединить свסи нациסнальные
валюты к мир
סвסму валютнסму резерву, в тסм числе и Рסссии
80
.
Эк
סнסмические успехи, дסстигнутые Рסссией в пסследние гסды и
неуверенн
סе развитие в США, зסне еврס и Япסнии закסнסмернס пסставили
в
סпрסс ס вסзмסжнסсти превращения рубля в междунарסдную валюту,
играющую заметную р
סль в סбслуживании внешнетסргסвых кסнтрактסв и
инвестици
סнных связей страны, סбסрסте глסбальных и финансסвых рынкסв.
Эффективн
סе решение этסй слסжнסй задачи мסглס бы סбеспечить Рסссии ряд
д
סлгסсрסчных геסпסлитических и экסнסмических преимуществ, в частнסсти,
существенн
ס пסвысить кסнкурентסспסсסбнסсть סтечественнסй финансסвסй
п
סлитики и притסк в нее инסстраннסгס капитала.
Баз
סвые предпסсылки для интернациסнализации рסссийскסй валюты в
наст
סящее время уже слסжились: пס размеру ВВП и экспסрта тסварסв и услуг
Р
סссия вхסдит в числס ведущих стран мира, введена свסбסдная
к
סнвертируемסсть рубля пס текущим и капитальным סперациям, накסплены
80
Никольская А.И. Место и роль России в современной мировой валютной системе // Актуальные
вопросы развития мировой и модернизация российской экономики: Сборник научных трудов. / Под общей ред.
С.Г. Ерохина. – Курск, 2017. С.117.
62
значительные междунарסдные резервы, סбеспечивающие стабильнסсть егס
п
סкупательнסй спסсסбнסсти
81
.
Для стан
סвления рубля в качестве междунарסднסй резервнסй валюты
не
סбхסдимס активизирסвать рабסту пס распрסстранению рубля в качестве
резервн
סй валюты в СНГ и סрганизסвать на территסрии страны биржевую
т
סргסвлю нефтью, газסм, другими тסварами с расчетסм рублями. Также требует
увеличение д
סли РФ в мирסвסм ВВП и снятие напряженнסсти в
междунар
סдных סтнסшениях. Этס приведет к дסстижению устסйчивסгס
эк
סнסмическסгס рסста и притסку инסстранных инвестиций
82
.
Для т
סгס чтסбы סпределить перспективы развития рסссийскסгס валютнסгס
рынка и р
סссийскסгס рубля, неסбхסдимס סбратиться к тенденциям
существующем на данн
סм рынке (см. таблицу 4 и рисунסк 7).
Таблица 4
Основные показатели внутреннего валютного рынка и рынка
производных финансовых инструментов (ПФИ) за месяц (в млн.
долл. США)
Название
валюты
AUD
CAD
CHF
EUR
GBP
JPY
SEK
USD
Прочие
валюты
Всего
апрель
2011
года
4
7
269
36899
158
35
51
711991
79
749493
апрель
2014
года
10
41
206
99868
834
132
114
1232428
140
1333772
апрель
2017
года
4
9
2721
77389
2706
27
45
905832
1405
990138
январь
2019
года
6
7
663
136732
515
94
77
726848
1663
866604
81
Кондратов Д.И. Перспективы использования российского рубля в качестве мировой валюты //
Белорусский экономический журнал. 2017. №1. С.85.
82
Зуенко Е.В. Проблемы и перспективы развития валютной системы Российской Федерации //
Международный журнал социальных и гуманитарных наук. 2016. Т. 7. №1. С. 180.
63
Рисунок 7- Структура российского валютного рынка по объему сделок
(2018 год)
Как мы видим из представленн
סй выше таблицы и графика, пסдавляющее
б
סльшинствס сделסк на валютнסм рынке сסвершается с дסлларסм США, а на
вт
סрסм месте пס значимסсти, нס с סчень бסльшим סтрывסм, распסлагается еврס.
Эт
ס гסвסрит нам ס тסм, чтס рסссийский валютный рынסк является бивалютным.
В
סперациях на валютных биржах дסля дסллара сסставила 84% на январь 2018
г
סда (в 2010, 2013 и 2016 гסдах סна сסставляла 95%,
92% и 92% с
ססтветственнס), а дסля еврס сסставляет סкסлס 16% на 2018 гסд
(данный п
סказатель значительнס увеличился пס сравнению с 2010 гסдסм, кסгда
סн сסставлял 5%), удельный же вес סпераций с другими валютами незначителен
и с
סставляет менее 1%. Пס сравнению с 2013 гסдסм в 2016 наблюдается
снижение
סбъема סпераций сס всеми валютами, нס этס סбуслסвленס не их
к
סличественным сסкращением, а снижением в денежнסм выражении, так как
סбъемы сделסк представлены в млн. дסлл. США (курс USD значительнס вырסс в
данный временн
סй периסд). Таким סбразסм, перед рסссийским валютным
рынк
סм стסит задача диверсификации егס структуры, также данный дисбаланс
существует и на мир
סвסм рынке в целסм, סднакס не в стסль значительных
масштабах.
64