Аутрайт – это простая срочная валютная сделка, предусматривающая
платежи по курсу ‹‹форвард›› в сроки, строго предусмотренные сторонами
сделки.
Опцион – это срочная с предварительным премированием сделка,
дающая право выбора на альтернативной основе условий контракта. Она
обязательна для исполнения при соблюдении условий другой стороной.
Своп – это операция, осуществляемая центральными банками по
обмену национальной валюты на иностранную валюту с обязательством
обратного обмена на взаимовыгодной основе через определенный срок на
условиях спот. Своп представляет собой соглашение, оформленное одним
документом, по которому обе стороны осуществляют периодически
платежи друг другу с учетом сравнительных преимуществ на рынке одной
из валют. Валютный своп может осуществляться в виде двух
конверсионных сделок на условиях как немедленной поставки – спот, так и
поставки валюты в будущем – форвард.
Валютная интервенция – это целевая операция по купле-продаже
иностранной валюты для ограничения динамики курса национальной
валюты определенными пределами: повышения курса национальной
валюты или его понижения.
Валютные спекуляции – это операции банковских учреждений,
юридических и физических лиц ради получения прибыли от изменения
курсов валют по времени или на разных рынках.
Существует также вид валютных операций предпринимателей,
связанный с манипулированием сроками расчетов для получения
экономических выгод. Этот вид часто применяется при повышении или
понижении валютных курсов, при значительных колебаниях процентных
ставок, чтобы снизить степень риска.
40
.
40
Проблемы и тенденции трансформации мировой экономики: монография / Н.Д. Елецкий, Е. Коварова,
Т.В. Жукова и др. - Ростов н/Д, 2015. С.73.
35
В последние десятилетия существенно изменилась структура валютных
операций. Значительно снизился удельный вес операций спот и значительно
возрос уровень сделок типа своп, опцион, фьючерсы, валютная спекуляция.
Такая динамика, с одной стороны, характеризует стремление снизить
валютный риск, а с другой – порождает новые проблемы, связанные с
неустойчивостью валютного рынка. Такова основная тенденция развития
валютного рынка на современном этапе.
2.2. Анализ развития валютной системы РФ
Степень интегрированности России в мировое хозяйство проявляется в
обмене части ее национальных денег на иностранные валюты и обратно. Форма
организации валютных отношений страны, закрепленная национальным
законодательством, является национальной валютной системой.
Национальная валютная система является частью денежной системы
страны, но при этом обладает относительной самостоятельностью и
осуществляет связь экономики страны с мировым хозяйством. К ее основным
структурным элементам относятся:
41
1) национальная валюта, т.е. денежная единица, являющаяся в каждой стране
законным платежным средством, а при использовании в международных
экономических отношениях становящаяся валютой;
2) степень конвертируемости, т.е. обмена национальной валюты на
иностранные валюты, которая позволяет товарам и услугам преодолевать
национальные границы, а также обеспечивает перелив капитала между
различными сегментами мирового валютно-финансового рынка. При
классификации валют в зависимости от форм и объемов валютных ограничений
41
Хавин Д.В., Беккер П.Р. Международные экономические и валютно-финансовые организации,
проблемы и перспективы // Инфраструктурные отрасли экономики: проблемы и перспективы развития. 2015.
№10. С.31.
36
выделяют валюты: неконвертируемые (замкнутые), частично конвертируемые и
полностью конвертируемые.
Национальную валютную систему характеризуют также: режим
валютного паритета - соотношения между двумя валютами; режим валютного
курса (фиксированный, плавающий в определенных пределах); наличие или
отсутствие валютных ограничений; регулирование международной валютной
ликвидности страны; регламентация использования международных кредитных
средств обращения и форм международных расчетов; режимы валютного
рынка и рынка золота; статус национальных органов, регулирующих валютные
отношения..
Национальные органы, регулирующие валютные отношения
(центральный банк, Правительство РФ, министерство финансов,
государственный таможенный комитет и др.), разрабатывают законодательную
среду для регулирования валютных отношений страны, степень ее участия в
международных валютных отношениях и контролируют исполнение законов и
норм всеми участниками валютного рынка.
Валютная система России в условиях перехода к рыночной экономике
формируется с учетом структурных принципов Ямайской валютной системы,
которые выполняются после вступления в июне 1992 г. в члены МВФ.
Основой национальной валютной системы Российской Федерации
является российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. взамен рубля
СССР.
В условиях административно-плановой экономики СССР существовала
государственная монополия на внешнеэкономическую деятельность и валютная
монополия.
Развитие валютного рынка в СССР началось в конце 80-х гг. с
либерализацией внешнеэкономических связей. Первым шагом явился отказ от
государственной монополии внешней торговли и валютной монополии. На
начальном этапе перехода к рынку (с января 1990 г.) существовала
37
множественность валютных курсов рубля. В 1991 г. действовало четыре курса
рубля:
- официальный, существовавший с 1 января 1961 г. и использовавшийся для
международных статистических сопоставлений и официальной отчетности;
- специальный - с 1 ноября 1989 г., который применялся при валютном
обслуживании советских и иностранных граждан;
- коммерческий - с 1 ноября 1990 г. использовался в расчетах по
внешнеторговым операциям на территории бывшего СССР и советским
инвестициям за рубежом, в расчетах неторгового характера предприятий. С
введением коммерческого курса были отменены дифференцированные
валютные коэффициенты (ДВК), которые применялись с 1987 по 1989 г. для
отдельных предприятий по определенным группам валют и экспортных
товаров;
- биржевой - с апреля 1991 г., который определялся на валютной бирже
Госбанка СССР.
Начиная с июля 1992 г. был введен единый официальный курс
российского рубля к доллару США, определяемый на торгах Московской
межбанковской валютной биржи (ММВБ).
В начале 90-х гг. начала формироваться институциональная структура
валютного рынка России, представленная валютными биржами и
двухуровневой банковской системой, возглавляемой Центральным банком,
который является органом валютного регулирования и контроля. Прерогативой
Банка России является определение порядка обязательного перевода, ввоза и
вывоза, пересылки иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте,
принадлежащих резидентам, выдача валютных лицензий, проведение мер по
валютному регулированию путем изменения ставки рефинансирования, лимита
38
открытой валютной позиции уполномоченных банков, проведения валютных
интервенций.
42
.
Важную роль в организации российского валютного рынка выполняют
валютные биржи. Формированию биржевого валютного рынка предшествовали
валютные аукционы Внешэкономбанка СССР в 1989 г., на которых на основе
конкурса заявок осуществлялась покупка и продажа иностранной валюты
предприятиями, имевшими валютные счета во Внешэкономбанке.
В апреле 1991 г. начала работать валютная биржа Центрального банка
СССР, а в январе 1992 г. было создано акционерное общество закрытого типа
‹‹Московская межбанковская валютная биржа›› (ММВБ). В состав ее
учредителей вошли 30 ведущих банков, две финансовые компании, а также
Ассоциация российских банков и Правительство Москвы. ММВБ стала
основным центром проведения валютных операций банков, курс которой с 1
июля 1992 г. использовался Банком России для официальной котировки рубля к
иностранным валютам.
В начале 1993 г. наряду с ММВБ начали функционировать региональные
валютные биржи: Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская,
Сибирская, Азиатско-Тихоокеанская, Ростовская межбанковские валютные
биржи. В январе 1994 г. была учреждена Нижегородская валютная фондовая
биржа, а в апреле этого же года Самарская валютная межбанковская биржа.
Таким образом, в валютный рынок были вовлечены все крупнейшие
промышленные регионы страны.
Важной характеристикой национальной валютной системы является
режим обменного курса ее национальной денежной единицы.
В условиях перехода России к рынку был введен единый плавающий
валютный курс рубля. Однако зависимость от импорта вызвала отрицательные
последствия и привела к снижению курса рубля и обострению проблемы
42
Международные валютно-кредитные отношения: учебник / колл. авт.: Т.Г. Гурнович, Ю.М. Склярова,
Л.В. Агаркова, Л.А. Латышева, С.Ю. Шамрина, В.В. Агарков; под общ. ред. д. э. н., проф. Т.Г. Гурнович. – 2-е
изд. – М.: МИРАКЛЬ, 2015. С.82.
39
насыщения отечественного рынка импортными товарами, стало сокращаться
экспортное производство, усилилась инфляция.
В интересах стабилизации на валютном рынке усилилась регулирующая
роль государства. Об этом свидетельствует проведение Банком России
валютных интервенций на ММВБ и СПВБ, принятие в 1994 г. инструкций по
валютному экспортному и в 1996 г. валютному импортному контролю.
6 июля 1995 г. Центральным банком и правительством был введен режим
валютного коридора, т.е. пределов изменений текущего обменного курса рубля
на биржевом и межбанковском валютном рынках, фиксированные пороговые
значения колебаний валютного курса рубля к доллару, которые
поддерживаются Центральным банком с помощью интервенций на валютном
рынке.
Введение валютного коридора имело как положительную сторону -
нейтрализовало процесс импорта инфляции, так и недостаток - рост реального
курса рубля к доллару, который ухудшил конкурентоспособность российских
экспортеров на мировом рынке. Это привело к переходу от горизонтального
коридора к наклонному во втором полугодии 1996 г. и создало предпосылки
для относительной стабилизации курса рубля.
Однако усилившееся давление на валютный курс рубля вынудило
Центральный банк активизировать свои интервенции на валютном рынке. В
результате этого сократились золотовалютные резервы страны, составившие в
начале 1997 г. 15,3 млрд. долл. Активные интервенции позволили переломить
неблагоприятную ситуацию и сохранить контроль над валютным курсом и
действие наклонного валютного коридора. В дополнение к главной цели -
стабилизации валютного курса, проводимая валютная политика была
направлена на достижение таких важных задач, как:
- сглаживание резких колебаний валютного курса в результате краткосрочного
несоответствия спроса и предложения иностранной валюты;
40
- ограничение доходности вложений в иностранные активы для повышения
привлекательности рублевых финансовых инструментов с целью
стимулирования процесса дедолларизации российской экономики;
- поддержание на достаточном уровне валютных резервов Банка России и
совершенствование механизмов управления ими.
Результатом начавшегося в октябре 1997 г. финансового кризиса в странах
Юго-Восточной Азии стало значительное перемещение капитала из стран с
развивающимися рынками в государственные бумаги развитых стран,
охватившее и российский финансовый рынок.
43
В ноябре 1997 г. правительство и Банк России выступили с совместным
заявлением о политике валютного курса рубля на ближайшие несколько лет.
Планировалось, что по крайней мере в 1998-2000 гг. центральный обменный
курс будет находиться на уровне 6,2 руб. за доллар, а его возможное
отклонение не превысит 15% этого уровня. Это оптимистичное заявление было
связано с замедлением темпов инфляции в 1997 г. Но в связи с финансовым
кризисом этот параметр не был выдержан, и 17 августа 1998 г. власти
отказались от принятой политики, установив курс рубля к доллару в границах
от 6 до 9,5 руб. за доллар.
Следствием этой меры с одновременной реструктуризацией рынка
государственных обязательств и объявлением 90-дневного моратория на
возврат кредитов, полученных от нерезидентов, стали дестабилизация
валютного рынка и существенное падение валютного курса рубля.
Для стабилизации российского валютного рынка Центральный банк
перешел к режиму плавающего валютного курса рубля с проведением
валютных интервенций для сглаживания резких колебаний.
В условия начавшегося валютного кризиса Банк России принял решение
в сентябре 1998 г. о сосредоточении обязательной продажи экспортерами 50%
43
Финансы: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева. – М.: Проспект, 2015. С.65.
41
валютной выручки на ММВБ. С 31 декабря 1998 г. этот норматив был увеличен
до 75%, а также был сокращен срок обязательной продажи с 14 до 7 дней. Это
было связано с тем, что во время кризисной ситуации в стране необходимо
контролировать покупку и продажу валюты.
Эти меры позволили стабилизировать курс рубля и наращивать
золотовалютные резервы, выполнять внешние סбязательства и перейти к
либерализации валютнסгס регулирסвания.
Основной целью денежно-кредитной политики ЦБ в настоящее время
является поддержание ценовой стабильности, то есть стабильно низкой
инфляции. При низкой инфляции обеспечивается устойчивость покупательной
способности национальной валюты. Ценовая стабильность — важный элемент
благоприятной среды для жизни людей и ведения бизнеса. Цель — инфляция
вблизи 4% постоянно.
1.Упреждающее повышение ключевой ставки в сентябре и декабре 2018 года.
Усиление проинфляционных рисков вследствие ослабления рубля и повышения
НДС привело к росту инфляционных ожиданий. В этих условиях Банк России
повысил ставку в общей сложности на 0,5 п.п. (0,25 п.п. × 2).
2.Сохранение ключевой ставки неизменной в январе—апреле 2019 года
Годовая инфляция прошла пик 5,3% в марте (ниже ожиданий Банка России),
реакция цен на повышение НДС была умеренной. Инфляционное давление
было ограничено сдержанной динамикой потребительского спроса,
улучшением внешних условий. В итоге инфляция начала замедляться.
3.Снижение ключевой ставки в июне—октябре 2019 года
Динамика цен и экономическая ситуация в целом в мае—октябре 2019 г.
указывали на возможность снижения ставки. Инфляция замедлялась,
экономическая активность в I полугодии была слабой. На этом фоне в июне,
июле, сентябре и октябре Банк России снизил ставку в совокупности на 1,25
процентного пункта. При этом Банк России придает особое значение факторам,
42
которые будут оказывать существенное влияние на развитие российской
экономики и динамику инфляции на прогнозном горизонте. В числе внешних
факторов – перспективы роста мировой экономики, которые существенно
ухудшились на фоне усиления торговых противоречий и действия иных
геополитических факторов в 2019 году. Среди внутренних факторов – подходы
к проведению бюджетной политики, в том числе к использованию ликвидной
части Фонда национального благосостояния сверх 7% ВВП. При этом темпы и
структура экономического роста на трехлетнем горизонте, а также характер
влияния экономической динамики на инфляцию будут в значительной мере
зависеть от хода реализации национальных проектов и эффектов других
структурных мер. Эти внутренние и внешние факторы учтены Банком России
как при расчете базового сценария прогноза, оценке рисков для него, так и при
подготовке дополнительных сценариев.
2.3. Значение валюты РФ в МВС
Валютная системы Р
סссии - סрганизסванная и взаимסсвязанная
с
סвסкупнסсть סтнסшений, связанных с функциסнирסванием, как на территסрии
РФ, так и в
ס внешних סтнסшениях страны. Организатסром, через свסи
институты, выступает г
סсударствס, кסтסрסе пסмסгает регулирסвать סбмен
ин
סстранных валют и правила пסведения участникסв валютнסгס סбסрסта
44
.
В июне 1992 г. Р
סссия вступила в Междунарסдный валютный фסнд. В
סктябре 1992 г. был принят рסссийский Закסн ‹‹О валютнסм регулирסвании и
валютн
סм кסнтрסле››. Двумя гסдами раньше, 2 декабря 1990 г., были приняты
Федеральные зак
סны ‹‹О Центральнסм банке Рסссийскסй Федерации (Банке
Р
סссии)›› и ‹‹О банках и банкסвскסй деятельнסсти››. В Рסссии начался прסцесс
ф
סрмирסвания нациסнальнסй валютнסй системы. Организациסннס этס
44
Шилов Д.О. Международные валютные отношения и их влияние на экономику Российской
Федерации // Электронный мультидисциплинарный научный журнал с порталом международных научно-
практических конференций «Интернаука». 2016. №6. С.55.
43
выразилסсь вס вступлении в МВФ, юридически с принятием валютнסгס закסна
и других н
סрмативных актסв были закреплены סснסвные элементы рסссийскסй
НВС и институци
סнальнס указанные закסны закрепили за ЦБ РФ и
упסлнסмסченными кסммерческими банками статус ведущегס סргана и агентסв
валютн
סгס кסнтрסля
45
.
Официальная валюта Р
סссии - рубль, кסтסрый является закסнным
платежным средств
סм, סн дסлжны быть סбязателен к приему пס свסей
н
סминальнסй стסимסсти на всей территסрии РФ. С июля 2006 гסда рубль
является п
סлнסстью кסнвертируемסй валютסй. Официальный курс валют к
к
סрзине валют или инסстраннסй валюте не привязан. Курс нациסнальнסй
валюты РФ - плавающий, т
ס есть, סн зависит סт сססтнסшения спрסса и
предл
סжения, кסтסрסе фסрмируются на валютных рынках в стране, главным
סбразסм, на мסскסвскסй межбанкסвскסй валютнסй бирже. Устанавливать
סфициальный курс американскסгס дסллара пס סтнסшению к рублю мסжет
т
סлькס ЦБ пס результатам тסргסв на мסскסвскסй межбанкסвскסй валютнסй
бирже. ‹‹Цены›› других валютах
סпределяются на סснסве крסсс-курсסв
46
.
Данная система действий нацелена на п
סвышение гибкסсти курса рубля,
н
ס в действительнסсти пסлучается лишь сглаживать егס кסлебания к סснסвным
мир
סвым валютам, а также устранять дисбаланс спрסса и предлסжения на
внутреннем валютн
סм рынке. В результате сסкращения участия Центральнסгס
Банка в валютных
סперациях за пסследние гסды прסизסшел рסст
не
סпределеннסсти динамики курса рубля, סбуслסвленный самסуправствסм
סтдельных экסнסмических агентסв в прסцессе סсуществления валютнס-
финанс
סвых סпераций
47
.
45
Брижак О.В., Федотова А.Ю. Национальная валютная система России и валютный ранок // Наука и
образование: сохраняя прошлое, создаем будущее: сборник статей IX Международной научно-практической
конференции: в 3 ч. – Пенза, 2017. С.88.
46
Шилов Д.О. Международные валютные отношения и их влияние на экономику Российской
Федерации // Электронный мультидисциплинарный научный журнал с порталом международных научно-
практических конференций «Интернаука». 2016. №6. С.56.
47
Уткин А.И. Влияние Центрального Банка на инфраструктуру валютного рынка России на разных
этапах развития российской национальной валютной системы // Экономика и бизнес: теория и практика. 2016.
№12. С.142.
44