15
Рис. 1.2. Доля доллара и других национальных валют в официаль-
ных валютных резервах в 1973 г., %
Бреттон-Вудская валютная система достаточно стабильно функциониро-
вала до середины 1960-х годов, после чего в ней стали нарастать кризисные яв-
ления. Они были вызваны несоответствием структурных принципов системы,
принятых в 1944 г., кардинально изменившемуся за двадцать послевоенных лет
мировому экономическому ландшафту. В этих условиях в августе 1971 г. США
объявили о выходе из Бреттон-Вудских соглашений и отказе поддерживать
свободный обмен долларов на золото. Это означало конец Бреттон-Вудской си-
стемы, основанной на привилегированном положений доллара как мировой ва-
люты.
В дальнейшем страны перешли на плавающие валютные курсы. Мир
вступил в эпоху денежной системы, основанной на «вере в доллар». Последний
по-прежнему оставался мировым лидером. Этот статус доллар сохранил и в по-
следнее десятилетие - на его долю в этот период приходилось в среднем две
трети мировых запасов валютных резервов. При этом главная поддержка дол-
лару исходила (и такое положение сохраняется до сих пор) от стран Азии и не-
которых других развивающихся стран, осуществляющих политику накопления
в беспрецедентных масштабах долларовых резервов с целью ослабить нацио-
нальные валюты и повысить конкурентоспособность экспорта, а также сохра-
нить приток капитала из-за рубежа.
16
Реальная возможность прервать длительную гегемонию доллара на гло-
бальных рынках появилась только после введения единой европейской валюты
- евро, сначала, с 1999 г., в безналичном обороте, а с 2002 г. - и в наличной
форме. Переход на общую валюту стал результатом многолетних интеграцион-
ных усилий европейских государств. Первые попытки достичь единства в ва-
лютной сфере приходятся еще на 1971 г., когда был принят так называемый
«план Вернера», предусматривавший создание единой валюты ЕЭС уже к кон-
цу 1970-х годов, однако в силу различных причин оказавшийся несостоятель-
ным. Следующим важным шагом на пути к валютной интеграции стало форми-
рование в 1979 г. Европейской валютной системы (ЕВС) и введение ЭКЮ -
безналичной расчетной и резервной единицы ЕЭС, прообраза евро. Десятилет-
ний опыт функционирования ЕВС позволил европейским странам разработать
и приступить с начала 1990-х годов к реализации амбициозного плана форми-
рования Экономического и валютного союза ЕС.
В течение нескольких лет был осуществлен беспрецедентный по масшта-
бу и сложности комплекс мер по приведению экономики, денежно-кредитной и
бюджетной политики к единым критериям конвергенции, гармонизации их фи-
нансового законодательства, учреждению Европейского центрального банка
(ЕЦБ) и замене национальных валют участников Союза на евро. В первые годы
обращения евро нередко выражались серьезные сомнения в успехе новой валю-
ты, в частности, эффективности проведения общей монетарной политики для
государств с различными экономическими и социальными условиями. По про-
шествии более десяти лет можно, однако, с уверенностью говорить, что песси-
мистические прогнозы не оправдались, единая валюта состоялась и имеет весь-
ма благоприятные перспективы, в том числе на международной арене в каче-
стве полноценной альтернативы американскому доллару.
17
1.2 Сущность международной валютной системы
Мировая валютная система (МВС) является исторически сложившейся
формой организации международных денежных отношений, закрепленной
межгосударственными договоренностями. МВС представляет собой совокуп-
ность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью ко-
торых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяй-
ства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное разви-
тие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий
в международной денежной сфере [4, с. 213].
Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве экви-
валента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные отноше-
ния (экономические, политические, культурные). [13, с. 156]
Валюта - это не новый вид денег, а особый способ их функционирования,
когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные
отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономи-
ческих отношениях, становятся валютой.
Различают понятия «национальная валюта» и «иностранная валюта».
Под национальной валютой понимается установленная законом денежная
единица данного государства. Национальная валюта - основа национальной ва-
лютной системы. В международных расчетах обычно используется иностран-
ная валюта - денежная единица других стран. К иностранной валюте относят
иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностран-
ных валютах в виде банковских вкладов, векселей и чеков. Иностранная валюта
является объектом купли-продажи на валютном рынке, хранится на счетах в
банках, но не является законным платежным средством на территории данного
государства (за исключением периодов сильной инфляции).
Кроме того, важным является понятие «резервная валюта», под которой
понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других госу-
дарств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешне-
18
торговым операциям и иностранным инвестициям. Резервная валюта служит
базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран,
широко используется для проведения валютной интервенции с целью регули-
рования курса валют стран-участниц мировой валютной системы. [4,с.216] В
рамках Бреттон-Вудской валютной системы статус резервной валюты был офи-
циально закреплен за долларом США и фунтом стерлингов.
Объективными предпосылками приобретения статуса резервной валюты
являются: господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте
товаров и капиталов, в золотовалютных резервах; развитая сеть кредитно-
банковских учреждений, в том числе за рубежом; организованный и емкий ры-
нок ссудных капиталов; либерализация валютных операций, свободная обрати-
мость валюты, что обеспечивает спрос на нее другими странами. Субъектив-
ным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной служит
активная внешняя политика, в том числе валютная и кредитная.
Статус резервной валюты дает преимущества стране-эмитенту: возмож-
ность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содей-
ствовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борь-
бе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты на роль резервной
возлагает определенные обязанности на ее экономику: необходимо поддержи-
вать относительную стабильность этой валюты, не прибегать к девальвации,
валютным и торговым ограничениям.
Валюты по степени конвертируемости, т.е. размену на иностранные, раз-
личаются на:
-свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на
любые иностранные валюты. В новой редакции Устава МВФ (1978 г) [24, Нор-
мативная база] это понятие заменено понятием «свободно используемая валю-
та». МВФ отнес к этой категории доллар США, марку ФРГ, иену, фунт стер-
лингов, французский франк.
-частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные
ограничения;
19
-неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и не-
резидентов введен запрет обмена валют.
Кроме национальных валют в международных расчетах используются
международные валютные единицы - СДР и ЭКЮ, но ЭКЮ можно рассматри-
вать только как историю, так как его место заняла евро.
Специальные права заимствования (СДР, Special Drawing Rights) пред-
ставляют собой безналичные деньги в виде записей на специальном счете стра-
ны в МВФ [4, с. 158].
Стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной «корзины», вклю-
чающей основные мировые валюты.
Условная стоимость ЭКЮ и СДР исчисляется на базе средневзвешенной
стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину. Очень ча-
сто условная стоимость СДР и ЭКЮ исчисляется в долларах США.
Международная валютная ликвидность (МВЛ) - способность страны (или
группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных
обязательств, приемлемыми для кредитора платежными средствами. МВЛ ха-
рактеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или ре-
гионов (например, России и нефтедобывающих стран). Основу внешней лик-
видности образуют золотовалютные резервы государства. [15, с. 124]
Структура МВЛ включает в себя следующие компоненты: официальные
валютные резервы стран; официальные золотые резервы; резервную позицию в
МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в ино-
странной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ); счета в СДР и ЭКЮ.
Международная ликвидность выполняет три функции, являясь средством
образования ликвидных резервов, средством международных платежей (в ос-
новном для покрытия дефицита платежного баланса) и средством валютной ин-
тервенции.
Основную часть МВЛ составляют официальные золотовалютные резер-
вы, т.е. запасы золота и иностранной валюты центрального банка и финансовых
органов страны.
20
К золотовалютным резервам относятся запасы золота в стандартных
слитках, а также высоколиквидные иностранные активы в свободно конверти-
руемой валюте (валютные резервы). Кроме того, в золотовалютные резервы мо-
гут быть включены драгоценные металлы (платина и серебро).
Особое место в международной валютной ликвидности занимает золото.
Оно используется как чрезвычайное средство покрытия международных обяза-
тельств путем продажи на рынке за необходимую иностранную валюту или пе-
редачи кредитору в качестве залога при получении иностранных займов.
При определении деноминации резервов центральные банки руковод-
ствуются следующим правилом: необходимо размещать валютные ресурсы в
валюту, являющуюся резервной по отношению к национальной. Так, немецкая
марка считается резервной единицей по отношению к другим европейским ва-
лютам, поэтому страны Европы отдают предпочтение в выборе резервной ва-
люты немецкой марке. Германия, соответственно, выбирает в качестве резерв-
ных денег доллар США. Со своей стороны, США рассматривают в качестве де-
нег более высокого порядка золото, поэтому валютная часть резервов США
меньше золотой.
Собственные резервы образуют безусловную ликвидность. Ею централь-
ные банки распоряжаются без ограничений. Заемные же ресурсы составляют
условную ликвидность. К их числу относятся кредиты иностранных централь-
ных и частных банков, а также МВФ. Использование заемных ресурсов связано
с выполнением определенных требований кредитора. Основным наднациональ-
ным валютно-финансовым институтом, обеспечивающим стабильность миро-
вой валютной системы, является Международный валютный фонд (МВФ). В
его задачу входит противодействие валютным ограничениям, создание много-
национальной системы платежей по валютным операциям и т.д.
Вывод: МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и
межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-
расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.
Различаются национальная, мировая, региональная валютные системы.
21
Категория «валюта» обеспечивает связь и взаимодействие национального
и мирового хозяйства.
Валюты делятся на несколько видов по определенным критериям.
Основными элементами международной валютной системы являются:
национальные и коллективные резервные валютные единицы;
состав и структура международных ликвидных активов;
механизм валютных паритетов и курсов;
условия взаимной конвертируемости валют;
формы международных расчетов;
режим международных валютных рынков и мировых рынков золота;
межгосударственные организации, регулирующие валютно-
финансовые отношения (МВФ, МБРР).
Так как о валюте, валютных курсах, конвертируемости валют и валютной
политике государства я уже говорила ранее, то остается охарактеризовать ва-
лютный рынок и межгосударственные организации.
С одной стороны валютный рынок - это особый механизм, который вы-
ступает посредником при купле-продаже иностранной валюты между банками,
брокерами и другими финансовыми институтами. С другой стороны он обслу-
живает отношения между банками и клиентами (корпоративными, правитель-
ственными и индивидуальными). Таким образом, участниками валютных рын-
ков являются коммерческие и центральные банки, правительственные единицы,
брокерские организации, финансовые институты, промышленно-торговые
фирмы и физические лица, оперирующие с валютой.
Мировой валютный рынок включает в себя отдельные рынки, локализо-
ванные в различных регионах мира или центрах международной торговли. На
валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешне-
торговыми расчетами, миграцией капитала, туризмом, а также страхованием
валютных рисков и проведением интервенционных мероприятий.
22
При операциях с валютой широко применяются современные телекомму-
никации. Именно по этому валютные рынки называют системой электронных,
телефонных и прочих контактов между банками, связанных с осуществлением
операций в иностранной валюте.
Между региональными валютными рынками, существует перелив средств
в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка
относительно возможного положения отдельных валют.
Выделяются такие крупнейшие региональные валютные рынки: Европей-
ский (Лондон, Франкфурт на Майне, Париж, Цюрих) Американский (Нью-
Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес, Монреаль) и Азиатский (Токио, Гонконг, Синга-
пур, Бахрейн). На этих рынках котируются ведущие валюты мира. Так как от-
дельные региональные валютные рынки находятся в различных часовых поя-
сах, международный ВР работает круглосуточно.
Международный валютный фонд (МВФ) - специализированное учрежде-
ние ООН - создан в 1945 г.
Цели МВФ:
— поощрение международного сотрудничества в области валютной по-
литики;
— способствование сбалансированному росту в области валютной поли-
тики;
— способствование сбалансированному росту мировой торговли для сти-
мулирования и поддержания высокого уровня занятости и реальных доходов,
для развития производственного потенциала всех государств-членов в качестве
главной цели экономической политики;
— поддержание стабильности валют и упорядочение валютных отноше-
ний между государствами-членами, а также воспрепятствование девальвации
валют из соображений конкуренции;
— участие в создании многосторонней системы платежей, а также устра-
нение ограничений на трансфер валюты;
23
— предоставление средств для ликвидации несбалансированности пла-
тежных балансов государств-членов.
Функции МВФ:
— соблюдение согласованного кодекса;
— финансовая помощь для преодоления дефицита платежного баланса;
— консультирование и сотрудничество.
Международный банк реконструкции и развития (МБРР) был сформули-
рован на Конференции Организации Объединенных Наций по валютно-
финансовым вопросам в 1944 г. в Бреттон-Вудсе.
Цели МБРР:
— содействие реконструкции и развитию территорий государств-членов
путем поощрения капиталовложений на производственные цели;
— поощрение частных и иностранных инвестиций посредством предо-
ставления гарантий или участия в займах и других инвестициях частных креди-
торов;
— стимулирование долгосрочного сбалансированного роста междуна-
родной торговли, поддержание сбалансированного платежного баланса путем
международных инвестиций в развитие производственных ресурсов госу-
дарств-членов МБРР.
Международная ассоциация развития (МАР) была создана в 1960 г. как
дочерняя организация МБРР. Она является специализированным учреждением
ООН. МАР и МБРР преследуют во многом одни и те же цели — предоставле-
ние займов для приоритетных, экономически и технически обоснованных про-
ектов в рамках национальной экономики. Организации различают по источни-
кам финансовых средств и условиям предоставления капитала.
Международная финансовая корпорация (МФК) создана по инициативе
США в 1956 г. для поощрения инвестиций частного капитала в промышлен-
ность развивающихся стран.
24
1.3 Положение российского рубля на мировом валютном рынке
На рубеже 80-90-х годов Россия вступила на путь создания рыночной
экономики, важной сферой этих преобразований являются международные ва-
лютные отношения страны, поскольку взят курс на интеграцию в мировое хо-
зяйство. Вступление России в МВФ, группу МБРР, ЕБРР способствует процес-
су формирования рыночной модели международных валютных отношений в
соответствии с мировым стандартом, сложившимся в странах с эффективной
системой рыночного хозяйства, и с учетом особенностей трудного переходного
периода от плавной экономики, основанной на государственной собственности,
к рыночной экономике, базирующейся на разных формах собственности. При
этом используется накопленный веками зарубежный и отечественный опыт.
Национальная валютная система находится в процессе становления и
окончательно еще не сформировалась. Однако ее контуры и основные тенден-
ции выявились достаточно определенно. Национальная валютная система Рос-
сии формируется с учетом структурных принципов мировой валютной систе-
мы, поскольку страна взяла курс на интеграцию в мировое хозяйство и вступи-
ла в июне 1992 года в МВФ. Вот некоторые элементы современной валютной
системы России:
Основой валютной системы России является российский рубль, вве-
денный в обращение в 1993 году и заменивший рубль бывшего СССР. Тем са-
мым было завершено обособление национальной денежной и валютной систе-
мы России от денежной и валютной системы республик бывшего СССР, в об-
ращении которых оставались советские рубли до введения национальных де-
нежных единиц.
Фактически рубль является частично конвертируемой валютой по те-
кущим операциям платежного баланса при сохранении валютных ограничений
по ряду операций. Россия, являясь членом МВФ, ставит целью принятие обяза-
тельств по Статье VIII Устава МВФ об отмене валютных ограничений по теку-
щим операциям платежного баланса.