46
объявлять
месяц
официальный курс
месяц
рубля к доллару
устойчивости
согласно итогам
банк
утренней
специальной
иностранную
торговой сессии
деловой
на ММВБ, а с 29
товарных
июня 1999 г. по
рынков
итогам
единой
Накопленные
торговой сессии
валютные
ММВБ с участием
РФ
региональных валютных
позволял
бирж.
В последующие
финансовых
годы приоритетными
экономического
задачами валютной
выхода
политики
Банка
устойчивости
России выступали
стабильности
укрепление доверия к
последующие
национальной валюте,
установления
обеспечение стабильности
стабильности
внутреннего валютного
национальной
рынка, пополнение
экономическом
золотовалютных резервов в
банк
целях поддержания
товарных
устойчивости и роста
сессии
российской финансовой
единой
системы. Курсовая
курсов
политика основывалась
Скупка
на
использовании
быстрого
режима плавающего
предотвращать
валютного курса.
быстрый
Этот фактор
региональных
позволял
Банку
массой
России брать
утренней
во внимание
курсов
изменения конъюнктуры
экономическом
мировых товарных
и
Накопленные
финансовых рынков, а
рынке
также динамику
участием
спроса на
Центральный
денежную массу.
официальный
Накопленные валютные
отметили
резервы дали
задачами
возможность Банку
пополнение
России
эффективно
внимание
противостоять кратковременным
экономики
скачкам спроса
предотвращения
на
иностранную
экспортных
валюту, а также
финансовой
предотвращать необоснованные в
снижение
экономическом плане
плавающего
резкие и значительные
России
курсовые колебания.
специальной
Началом выхода
повышения
экономики страны
региональных
из кризисного
принялся
состояния 1992–
1998 гг.
кризисного
стал февраль 1999 г. –
быстрый
месяц резкого
нефть
сокращения бартера и
использовании
взаимозачетов. В марте 1999 г.
сокращения
статистические данные
иностранную
отметили
экономический
эффективно
рост. Факторами
быстрого
повышения деловой
страны
активности стали
денежного
рост
денежного
внимание
предложения и снижение
устойчивости
валютного курса
предотвращения
рубля.
Повышение
отказался
мировых цен
активности
на нефть в 2001–2008
финансовой
гг. и быстрый
банк
рост
экспортных
РФ
поступлений значительно
региональных
увеличили резервы
рынков
Банка России.
системы
Скупка иностранной
страны
валюты на
Центральный
валютном рынке в
внимание
целях предотвращения
Банка
быстрого укрепления
участием
курса рубля
финансовых
привела к росту
ежедневно
денежного предложения.
единой
Наполнение экономики
кратковременным
денежной массой стало решающим условием
экономического роста.
С 2005г. Банк России стал несколько по-новому
направленность
определять стоимость
использовалась
рубля. Его
направленность
значение стало
тактика
одновременно высчитываться
РФ
из отношения
дня
валютной пары
также
доллару-евро. Бивалютная
значительное
корзина складывалась
была
из 10% евро
и 90%
складывалась
долларов.
47
В первой
углубление
половине 2006 года
США
курсовая политика
политика
имела
направленность
курса
на поддержание
политика
низкой инфляции, и, в
фундаментальных
то же
управляемого
время, на
рублю
недопущение чрезмерного
фоне
укрепления курса
твердят
рубля, предотвращение
продавая
резких,
не
дня
обусловленных действием
продавая
фундаментальных экономических
определять
факторов,
колебаний
корзина
курса национальной
мировых
валюты
34
.
В первой
российских
половине 2007 г. в политике
первой
Банка России
снизились
преобладала
тактика
продавая
поддержания управляемого
аналитики
плавающего валютного
фоне
курса. При
не
этом
использовалась в
ставки
качестве операционного
USD
ориентира рублевая
экономики
стоимость
бивалютной
национальной
корзины. С 8 февраля 2007г.
его
Банк России
укрепления
несколько значительно
допустил
поменял структуру
ориентира
бивалютной корзины (с
говорят
этого дня
начале
бивалютная корзина
поменял
состоит из 0,55
отношения
доллара США и 0,45
курсовая
евро), а в последующие
операционного
дни допустил
национальной
значительное укрепление
евро
рубля к бивалютной
российских
корзине. Нестабильность
национальной
мировых фондовых
рынками
рынков и тревоги о
структуру
будущем экономик
бивалютной
еврозоны и США
поддержания
стали причиной
твердят
снижения обменных
тревоги
курсов национальных
первой
валют государств
с
же
развивающимися рынками.
использовалась
Многие аналитики
власти
заговорили о возможном
аналитики
начале второй «волны»
российскому
кризиса
35
.
На
значение
этом негативном
курсов
фоне российский
управляемого
рубль подскочил
же
до верхнего
валюты
предела валютного
рублевая
коридора, а курсы
политика
российских ценных
узнать
бумаг резко
курсов
снизились. Упали
валют
также цены
на
на нефть –
февраля
во всем
значение
мире.
Пока
РФ
власти твердят,
значительное
что российскому
нам
рублю ничто
предстоит
не угрожает в
евро
его
стабильности,
значительно
факты говорят
России
об обратном:
по
ЦБ РФ
Многие
продолжает поддерживать
России
отечественную валюту,
курса
продавая USD,
ставки
наращивает ставки
государств
по рублевым
Бивалютная
депозитам, кроме
экономик
того, в самом
курсовая
конце 2011 года
заговорили
была понижена
рублевым
ставка
рефинансирования.
цены
Впереди выборы,
стабильности
углубление европейской
стоимость
рецессии, и
нам
курсов
предстоит еще многое узнать о степени живучести мировой экономики.
Российский рубль во 2-м полугодии 2011 года оказался в
Пик
непростом
положении:
положении
внешний фон
девальвации
начал ухудшаться,
дел
так как
разбушеваться
Европу накрыло
отечественной
волной
долговых
российского
проблем, финансовый
довольно
мир забеспокоился,
рубля
интерес к доллару
стабильные
США
34
Ершов М.В. Мировой финансовый кризис. Что дальше? - М.: Экономика, 2011. – с. 112
35
Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию [Текст] /А. Кудрин// Вопросы экономики
- 2009, №1. C. 9-27
48
- многолетняя
слабости
репутация, как
американской
ни крути! -
Да
вырос и, как
января
следствие, позиции
следствие
рубля ослабли,
пугают
несмотря на
фон
стабильные цены
продал
нефти
36
.
В 2012-й пара
пары
доллар/рубль вошла
держать
выше уровня 32
внутридневные
рубля, после
разбушеваться
чего
ЦБ
долговых
РФ начал
ослабли
продажу американской
все
валюты, чтобы в
декабре
начале года
произошедшего
успокоить
«деревянный» и стабилизировать
поскольку
положение дел в
РФ
паре. В итоге
Осенью
за три
может
недели января
Европе
регулятор продал
функцию
порядка $600 млн. В
валютном
общем-то, позиция
многих
ЦБ
сейчас
продал
логична: он
млн
выполняет свою
года
основную функцию
валюты
монетарного
регулирования.
На
На этом
летом
фоне активный
крути
рост рубля в
фоне
последнюю неделю
при
вполне объясним,
во
поскольку внутридневные
парламентских
колебания пары
летом
доллар/рубль
довольно
Европе
ощутимы, при
вполне
условии, что
того
традиционно январь
вполне
не слишком
будет
оживленный месяц
финансовый
для отечественной
американской
валюты.
Пик
пара
слабости российского
опасения
рубля в 2011 году
все
пришелся на
активный
сентябрь-
октябрь. Осенью
млн
многие аналитики
оказался
заговорили о возможной
выяснить
девальвации
рубля
проблем
на фоне
после
произошедшего летом
российского
снижения рейтинга
дел
США и растущих
российском
долговых проблем в
выборов
Европе. Эти
будет
опасения психологически
слишком
подогревала и
троекратная
несколько
девальвация валюты в
неделю
соседней Белоруссии.
оказался
Однако с тех
Европу
пор
резкой
так
или даже
за
плавной девальвации
три
российского рубля
вполне
пока так и
пришелся
не
произошло.
позиции
Более того,
проблем
сейчас курс
выше
рубля далек
валюте
от осенних
во
провалов.
Вместе с
довольно
тем многих
многолетняя
аналитиков несколько
куда
пугают
внутриполитические
для
риски, возникшие в
многолетняя
России после
Белоруссии
проведения
парламентских
США
выборов в декабре 2011г.
основную
Да и кризис в
рынке
еврозоне в
следующем
опасения
году может
после
разбушеваться, что
пары
непременно отразится
слишком
на
российском
российском
валютном рынке.
выборов
Придется выяснить,
цены
куда же
проблем
все-таки рубль
сбережения
будет держать
подогревала
курс в 2012г. и в какой
интерес
валюте гражданам лучше хранить свои
сбережения.
Можно так же обратить внимание еще на
конвертируемым
несколько моментов.
валюта
Первый - это
время
рост ставок
соответствующего
по рублевым
цель
депозитам у Сбербанка.
по
Официально
заявляется,
маневрировать
что банк
приведут
таким образом
валюты
идет навстречу
выше
населению, более
Официально
реальная - это
то
то, что у
умело
кредитной организации
насиловать
нет возможности
реальная
привлекать
36
Ершов М.В. Мировой финансовый кризис. Что дальше? - М.: Экономика, 2011. – с. 125
49
займы
России
на мировом
по
долговом рынке
объективную
по причине
структурной
волатильности и слабости
экономику
последнего. Логическая
Реализация
цепочка выстраивается
населению
очень быстро:
Возможности
ухудшение
положения
успеха
дел в мировой
этих
экономике - ухудшение
время
состояния долгового
нестабильность
рынка - напряженная
увеличение
ситуация с ликвидностью у
выстраивается
финансовых структур,
от
решаемая с помощью
внутренних
ЦБ и внутренних
этих
продуктов, - увеличение
быстро
напряженности в отношении
успеха
национальной валюты
37
.
насиловать
Второй интересный
выводу
момент - это
экономического
то, что
организации
ЦБ по
помощью
итогам 2011 года
Второй
нарастил запасы
итогам
золота в своих
основные
резервах на
позволит
почти 12%. И снова
волатильности
все
упирается в
том
мировую нестабильность,
приоритета
так как
Возможности
пока Европа
российской
не избавится
кредитной
от
заразных
ВВП
симптомов долговой
Он
инфекции, а США
экономику
не приведут к
маневрировать
логическому
выводу
Можно
свои разногласия
резервах
по поводу
пока
политики и госдолга,
без
спокойствие в
финансовом
более
мире вряд
достижима
ли воцарится
38
.
это
Курс рубля к
основные
конвертируемым валюта
приведут
обеспечивает связь
долгового
экономики
России с
десятилетие
мировым рынком.
национальной
Он имеет
экономике
объективную основу
диверсификации
формирования,
основные
банк
черты и особенности
Можно
которой изложены
основные
выше. Возможности
которой
государства в этой
структурной
области ограничены
помощью
по самой
воцарится
природе явления.
упирается
Известного успеха в
ситуация
смысле определения
мировом
курса, соответствующего
симптомов
каким-то
целям
экономического
экономической политики,
цель
можно добиться
займы
лишь в том
рубля
случае, если
мировом
не
насиловать
валюты
экономику, не
время
идти наперекор
госдолга
объективным силам, а
так
умело
маневрировать в
быстро
рамках этих
помощью
процессов.
В настоящее
национальной
время основной
России
целью российской
силам
экономики
провозглашено
дел
удвоение ВВП в
мировой
ближайшее десятилетие.
смысле
Эта цель
ВВП
не
достижима
итогам
без диверсификации и
ставок
структурной перестройки
целью
экономики
России.
разногласия
Реализация такого
внимание
приоритета экономического
рубля
развития позволит в
российской
дальнейшем подойти к
свои
решению задачи
цепочка
перехода к полной
природе
конвертируемости рубля. Проанализируем вопросы конвертируемости рубля.
37
Каяшева Е.В. Валютный риск: возможность его оценки и хеджирования в современных условиях. //
Финансы и кредит.- 2009.- №27 (363).
38
Ершов М.В. Мировой финансовый кризис. Что дальше? - М.: Экономика, 2011. – с. 115
50
2.2. Основные направления денежно-кредитной политики России
Основной целью денежно-кредитной политики является
поставленной
обеспечение
ценовой
более
стабильности – достижение и
операции
поддержание устойчивой
направлениях
низкой
инфляции.
достижение
Ценовая стабильность
денежно
формирует более
целью
предсказуемую среду
доверия
для
долгосрочного
При
планирования и принятия
ставку
экономических решений и
ставку
обеспечивает сохранение
созданию
покупательной способности
году
денежных средств,
увеличению
способствуя увеличению
прогноза
доверия к национальной
ценовой
валюте и созданию
лет
условий для
год
роста инвестиций и
Ценовая
структурных изменений в
Поскольку
экономике. Для
роста
достижения цели
инфляцию
Банк России
проявляется
воздействует прежде
ценовой
всего на
инфляции
цену денег в
макроэкономического
экономике – процентные
рынка
ставки. Банк
об
России с 2015 года
цену
реализует денежно-
кредитную
этого
политику в рамках
рамках
режима таргетирования
исходил
инфляции. Для
эффективной
этого
Банк
поставлена
России устанавливает
Для
ключевую ставку и
является
проводит операции,
повышая
стремясь
приблизить
из
ставки в сегменте «овернайт»
изменений
денежного рынка к
необходимости
ключевой
ставке.
цель
Поскольку влияние
формирует
денежно-кредитной политики
лагом
на экономику
поставлена
проявляется с определенным
планирования
лагом (до двух
для
лет), решения
принятия
об уровне
год
ключевой ставки
повышая
принимаются на
годов
основе макроэкономического
таргетирования
прогноза.
При
более
этом для
является
эффективной реализации
увеличению
денежно-кредитной политики
поддерживать
Банк
России
формирует
следует принципу
ставку
информационной открытости,
таргетирования
повышая
прозрачность
макроэкономического
проводимой политики.
В «Основных
России
направлениях единой
политику
государственной денежно-
кредитной
достижения
политики на 2015
цель
год и период 2016 и 2017
способности
годов» была
ценовой
поставлена цель
приблизить
снизить инфляцию
денежного
до уровня 4% в 2017
обеспечение
году и в
дальнейшем
поддерживать
поддерживать ее
уровне
вблизи данного
созданию
уровня. В связи с
об
этим при
устанавливает
принятии решения
формирует
об уровне
следует
ключевой ставки в 2015
экономических
году Банк
способствуя
России
исходил
открытости
из необходимости достижения поставленной цели.
51
Рис.3. Процентный коридор Банка России и однодневная ставка
MIACR в 2015 году (% годовых)
Рассматривая различные сценарии развития ситуации в экономике,
Они
Банк России
совокупности
стремился выбирать
внимание
оптимальную траекторию
цели
снижения
инфляции к
неопределенности
цели, которая
происходило
складывается при
российской
определенной траектории
Во
изменения ключевой
создавало
ставки. Вместе с
процентного
тем при
траектории
принятии решений
годовых
Банк
России
Смягчение
учитывал возможности
Китая
российской экономики, а
первые
также принимал
продолжительное
во
внимание
Рассматривая
необходимость сохранения
предыдущие
финансовой стабильности. В 2015
оптимальную
году
Банк
пункта
России проводил
экономики
денежно-кредитную политику в
рынке
условиях
неблагоприятной
процентного
внешнеэкономической конъюнктуры и
замедления
сохранения высокой
первом
неопределенности перспектив
совокупности
развития экономики.
необходимость
Вместе с тем в
внешнеэкономической
первой
половине
стабильной
года ситуация
Смягчение
была более
ключевая
стабильной, чем
были
во второй.
В
высоких
первом полугодии 2015
нетрадиционных
года падение
решений
цен на
Смягчение
нефть приостановилось
и
высоких
происходило их
всего
некоторое восстановление.
ключевая
Ситуация на
существенно
валютном рынке
совокупности
стабилизировалась. После
достижения
значительного ускорения в
падения
первые месяцы
также
года
инфляция в
уровне
апреле–июне начала
приостановилось
снижаться, и прогнозировалось
риски
ее
дальнейшее
конъюнктуры
замедление. Вместе с
принимал
тем сохранение
добычи
цен на
уровне
нефть на
для
более
низком,
приостановилось
чем в предыдущие
также
годы, уровне
складывается
создавало риски
первой
значительного
охлаждения
достижения
экономики. В этих
первой
условиях Банк
затормозило
России снижал
годовых
ключевую
ставку. В
экономики
первом полугодии 2015
замедления
года ключевая
половине
ставка была
совокупности
снижена в
совокупности
ситуации
на 5,5 процентного
стабильной
пункта, до 11,50%
что
годовых.
52
Во
стремился
втором полугодии
того
падение цен
замедление
на нефть
членами
возобновилось, курс
во
рубля снова
Смягчение
снизился, что
первой
затормозило процесс
сценарии
снижения годовой
также
инфляции.
Кроме
совокупности
того, существенно
валютном
возросли инфляционные
ситуация
риски. Они
инфляционных
были связаны
стремился
прежде всего с
ФРС
возможным продолжением
снижения
падения цен
значительного
на нефть и
полугодии
сохранением их
снижена
на низком
второй
уровне продолжительное
возросли
время из-за
связаны
увеличения
поставок
поставок
нефти странами –
высоких
членами ОПЕК и
процентного
ее добычи
траекторию
из нетрадиционных
высоких
источников, замедления
предыдущие
роста экономики
Кроме
Китая и нормализации
втором
денежно-
кредитной политики
возможности
ФРС США.
учитывал
Смягчение бюджетной
необходимость
политики и
сохранение
снова
высоких инфляционных
дальнейшее
ожиданий также
низком
могли создать
Во
риски
для достижения цели по инфляции.
Динамика большинства макроэкономических индикаторов
принятые
свидетельствовала о преодолении
За
острой фазы
создавать
спада в российской
создавала
экономике. Вместе с
Таким
тем сохранялась
российской
неопределенность относительно
валютных
скорости ее
условиям
дальнейшей адаптации к
увеличился
новым внешнеэкономическим
внешнеэкономическим
условиям. В этих
сохранялась
условиях Банк
условия
России проводил
этих
умеренно жесткую
широкой
денежно-кредитную политику. В
макроэкономических
июле масштаб
ключевая
снижения ключевой
Вместе
ставки
был
целевого
уменьшен до 50
Вместе
базисных пунктов, а с
России
сентября смягчение
За
денежно-
кредитной политики
острой
было приостановлено.
адаптации
Таким образом, в
на
период с
августа
часть
по декабрь 2015
этих
года ключевая
массы
ставка оставалась
для
на уровне 11,00%
По
годовых.
По
ключевая
итогам года
умеренно
инфляция составила 12,9%.
часть
Решения, принятые
умеренно
Банком России в 2015
ключевая
году, будут
декабрь
создавать условия
итогам
для замедления
будут
инфляции в 2016 году и
итогам
достижения целевого
широкой
уровня 4% в 2017 году.__
относительно
Динамика денежно-кредитных
Решения
агрегатов в 2015 году
часть
не создавала
свидетельствовала
существенных проинфляционных
оставалась
рисков со
определении
стороны денежного
сентября
предложения.
За 2015
преодолении
год объем
адаптации
денежной массы в
большинства
национальном определении
(агрегат М2)
свидетельствовала
возрос на 11,5% (за 2014
году
год – на 2,2%).
ключевая
Темп прироста
проводил
широкой денежной
до
массы (агрегат М2Х) также
до
несколько увеличился (с
15,5% в 2014
годовых
году до 19,7% в 2015
году
году), однако
тем
значительная часть
денежного
ее
53
прироста
условиях
по итогам 2015
проводил
года была
ключевой
обусловлена переоценкой валютных
депозитов (рисунок 4).
Рис. 4. Динамика денежной массы (вклад отдельных
компонентов в годовые темпы прироста М2Х, %)
Основным компонентом денежной массы в национальном
определении,
эквиваленте
который увеличился в 2015
темп
году, были
кредитных
рублевые депозиты
кредитная
населения.
За 2015
который
год темп
организаций
их прироста
активность
составил 19,4%. В результате
требований
увеличения рублевых
депозитов
депозитов населения
источником
их доля в
счет
составе денежного
год
агрегата М2 возросла с 41,8%
января
на 1 января 2015
За
года до 44,8%
Остатки
на 1 января
2016
темп
года.
Годовой
счет
темп прироста
который
наличных денег в
продолжил
обращении (агрегат М0)
снизился с 2,7%
населению
на начало 2015
финансирования
года до 0,9%
России
на конец 2015
прироста
года. Доля
сдерживала
наличных денег в
Резервного
денежной массе в
населения
национальном определении
сократились
за 2015 год
структурного
также сократилась (20,2%
Банк
на конец
рублевых
года против 22,3%
широкой
на начало
широкой
года).
Остатки
широкой
средств на
то
банковских счетах
увеличился
организаций-резидентов (кроме
кредитных)
же
продолжали расти.
банковского
За 2015 год
результате
рублевые депозиты
Суммарные
указанных
организаций в
депозиты
банках увеличились
банковского
на 8,9%, а валютные
составе
депозиты в
долларовом
бюджетного
эквиваленте – на 13,2% (за 2014
чистых
год – на 8,9 и 19,6%
Резервного
соответственно).
54
В то
возросли
же время
населения
доля депозитов
увеличился
организаций в агрегате М2
возросла
сократилась
с 35,8% на 1
долларовом
января 2015 года
органам
до 35,0% на 1
сдерживала
января 2016 года.
их
Основным источником
Федерации
увеличения широкой
массе
денежной массы в 2015
стал
году стал
ликвидности
рост чистых
системы
требований банковской
определении
системы к органам
реализацию
государственного управления в
стал
условиях финансирования
требования
бюджетного
дефицита
счет
за счет
компонентом
средств Резервного
сектора
фонда Российской
За
Федерации.
Невысокая
эквиваленте
кредитная активность,
бюджетного
напротив, сдерживала
определении
рост
широкой
организациям
денежной массы.
их
За 2015 год
соответственно
рублевые требования
составил
российской
банковской
требования
системы к населению
организациям
сократились на 5,9%, а к
расти
организациям
(кроме кредитных) –
доля
возросли на 6,3% (за 2014
эквиваленте
год отмечался
увеличился
рост на 13,1 и
16,6%
возросли
соответственно). Суммарные
сектора
требования к населению и
Невысокая
организациям
в иностранной
дефицита
валюте в долларовом
за
эквиваленте за 2015
эквиваленте
год увеличились
кредитная
на
7,0%. В 2015 году
организаций
Банк России
российской
продолжил реализацию
увеличения
денежно-кредитной
политики в
кредитных
условиях структурного дефицита ликвидности банковского
сектора.
Ключевым инструментом предоставления денежных средств и
уровню
воздействия на
размещению
ставки рынка
расходование
межбанковского кредитования
динамики
оставались
операции
бюджетополучателями
рефинансирования Банка
Федерального
России на
предпосылки
аукционной основе.
Значительная
Объем
предложения
которого
средств в рамках
концу
данных операций
размещению
устанавливается Банком
единый
России на
стоимость
основе прогноза
инфляции
ликвидности банковского
межбанковского
сектора.
Проведение
периоды
операций Банка
создает
России способствует
поступлений
поддержанию
остатков
расходов
средств на
организациях
корреспондентских счетах
снижению
кредитных организаций в
формирования
Банке России
дефицита
на уровне,
Более
достаточном для
уровень
выполнения нормативов
зачислены
обязательных резервов и
Банка
осуществления платежей и
данных
расчетов с учетом
Более
динамики факторов
привязана
формирования ликвидности.
оргаизациями
Минимальная стоимость
периоды
предоставления средств в
отдельные
рамках аукционных
притоку
операций Банка
Действие
России
привязана к
была
уровню ключевой
поддержанию
ставки Банка
бюджетополучателями
России. Это
концу
создает
предпосылки
способствовало
для перераспределения
России
средств кредитными
большей
оргаизациями на
уровне
денежном рынке
части
по ставкам,
объеме
близким к ключевой, а
банковского
уровень последней, в
денежном
свою очередь,
потребность
согласуется с достижением
цели
цели по
была
инфляции.
55
Действие
профинансирована
факторов формирования
ставкам
ликвидности в 2015 году
профинансирована
способствовало притоку
профинансирована
денежных средств в
основе
банковский сектор в
воздействия
течение
большей
предложения
части отчетного
предоставления
периода. Данная
рублей
динамика существенно
за
отличается
от
профинансирована
предыдущих лет.
достаточном
Основным источником
аукционной
притока ликвидности
Действие
был
значительный
уровню
объем поступлений
бюджетных
по счетам
Операции
бюджетной системы.
счет
Более
равномерное
виде
расходование средств
достаточном
бюджетополучателями способствовало
года
росту расходов
Более
федерального бюджета в
были
начале отчетного
поддержанию
периода и их
из
соответствующему снижению
поддержанию
по сравнению с
рефинансирования
уровнем предыдущих
Банке
лет к
концу 2015
за
года.
Значительная
нормативов
часть дефицита
согласуется
федерального бюджета в 2015
предложения
году была
объем
профинансирована за
рублей
счет Резервного
большей
фонда, средства
потребность
из которого в
ликвидности
объеме
2,6 трлн
ликвидности
рублей были
оргаизациями
зачислены на
очередь
единый счет
Более
Федерального казначейства
в
Проведение
Банке России.
Резервного
Операции Федерального
влияние
казначейства по
росту
размещению
временно
из
свободных бюджетных
близким
средств в кредитных
снижению
организациях
сглаживали
Проведение
влияние бюджетных
временно
потоков на
для
потребность банковского
отличается
сектора в ликвидности. В
потребность
отдельные периоды
организаций
изъятие средств из банковского
сектора в виде налоговых платежей с небольшим лагом компенсировалось
ростом объемов размещения средств Федеральным казначейством на
депозитах в кредитных организациях. Аналогично средства, изъятые
Федеральным казначейством с банковских депозитов в конце 2015 года,
вернулись в банковский сектор в виде бюджетных расходов. Для расширения
возможностей по управлению остатками средств на едином счете в Банке
России Федеральное казначейство приступило к проведению операций по
размещению средств в кредитных организациях по договорам репо. Данные
операции проводились в основном на условиях «овернайт», а их объем
составлял преимущественно 100–150 млрд рублей, изменяясь в диапазоне от
20 до 300 млрд рублей. (рисунок 5)